投融概况 - 本周融资事件共108起，较上周增加4起，融资金额总计约113.69亿元，较上周增加46.40亿元 [4] - 融资金额在亿元及以上的融资事件有28起，较上周增加6起 [4] - 公开退出案例32个，较上周减少4个 [4] - 97家机构参与一级市场投资，较上周减少48家 [4] - 21起融资事件未公布准确金额，涉及金额至少8.22亿元，占融资总额7.23% [4] 融资事件金额分布 - 500万以下融资事件5起，与上周一致 [5] - 500万-1000万融资事件22起，较上周增加4起 [5] - 1000万-5000万融资事件13起，与上周一致 [5] - 5000万-1亿融资事件18起，较上周增加2起 [5] - 1亿-5亿融资事件9起，较上周增加2起 [5] - 5亿-10亿融资事件2起，与上周一致 [5] - 10亿元以上融资事件1起，与上周一致 [5] 热门投资事件 - 光伏材料：永祥股份完成49.16亿元战略融资，增资前估值270亿元，通威股份持股比例稀释至84.60% [7][8] - AI大模型：智谱完成10亿元战略融资，估值约400亿元，累计融资超30亿元 [8] - AI芯片：阵量智能完成近10亿元战略融资，专注于高性能GPU研发 [8] - 自动驾驶软件：天瞳威视完成5亿元D轮融资，推动Robotaxi全国落地 [9] 重点融资事件 - 麦科奥特（医药健康）：D轮超1亿元 [11] - 中导信（信息技术）：A轮3.2亿元 [11] - 英麦科微电子（电子）：D轮近1.5亿元 [11] - 至信微电子（电子）：战略融资近1亿元 [11] - 瑞高新材料（材料）：Pre-IPO数亿元 [11] - 航天飞鹏（装备制造）：B轮数亿元 [11] 行业分布 - 融资事件数量前五行业：信息技术（26起）、电子（25起）、装备制造（14起）、医药健康、材料，合计占比74.07% [12] - 融资金额前五行业：材料（49.16亿元）、电子、信息技术、装备制造、汽车，合计占比97.49% [14] - AI芯片领域融资活跃，阵量智能获近10亿元投资，国内AI芯片企业通过差异化竞争实现突破 [16] 地域分布 - 融资事件数量前五地区：广东省（17起）、江苏省（17起）、浙江省（16起）、上海市（13起）、北京市（13起），合计占比70.37% [19] - 融资金额前五地区：四川省（50.88亿元）、北京市（15.85亿元）、上海市（11.70亿元）、江苏省（11.30亿元）、广东省（6.61亿元），合计占比84.73% [19][20] 融资轮次 - 早期融资（A轮及以前）占比58.33%，较上周有所下降 [23] - 战略融资金额占比最高，达59.48% [23] - A轮融资金额占比16.91% [23] 投资机构 - 97家机构参与投资，合计出手111次 [26] - 北京国管（5次）、金浦投资（3次）最为活跃 [26] 退出情况 - 公开退出案例32个，股权转让17个，并购9个，新三板挂牌2个，IPO 4个 [30] - 退出案例最多行业：电子、医药健康、信息技术，合计占比53.13% [31] 数据平台功能 - 来觅PEVC推出批量查询统计功能，支持企业、机构、基金等实体数据的关键字段提取和衍生计算 [33]

行业现状 - 光伏行业持续洗牌已7个季度，产能严重过剩但龙头企业仍存，中小企业大量破产[4][5] - 2024年1-5月光伏新增装机198GW（占全年预测七成），但价格持续下滑，N型TOPCon组件成交价跌至0.68元/W成本线[6][9] - 2024年至少70家光伏企业破产，电池片组件企业占40%，跨界企业如信濠光电、绿康生化等加速剥离光伏资产[8] 价格与成本压力 - 各环节价格全面低于现金成本：N型电池片0.235-0.26元/W（现金成本0.26-0.28元/W），硅片0.9-1.25元/片（头部成本0.8-1.0元/片），多晶硅N型复投料3.44万元/吨（生产成本41.43元/千克）[12] - 隆基、晶科等龙头下调组件报价0.01-0.03元/W，N型TOPCon电池片价格较5月初降2.5分/W，硅片降0.12-0.13元/片[9][10] - 高盛预测2025年下半年全球组件需求降40%，中国降57%，行业或再现价格战[12] 产能过剩与出清障碍 - 2024年中国硅料、硅片、电池、组件产能分别达1360GW、1154GW、1056GW、1107GW，超全球需求一倍[15] - 产能扩张未止：2024年上半年69个主产业链项目投资3921亿元，2025年前5个月新增16个项目投资282亿元，技术路线转向BC与钙钛矿[15] - 地方国资接盘阻碍出清，如绵阳国资收购炘皓新能源、厦门建发入主中利集团，导致企业"死而不僵"[16][17] 企业财务表现 - 2024年138家光伏上市公司中40%亏损，隆基、通威等15家亏损超10亿元，前10大亏损企业合计亏530亿元[19] - 2025年Q1五大龙头（隆基、晶科、晶澳、天合、通威）合计亏损84亿元，通威单季亏25.93亿元[20] - 行业整体负债突破3万亿，超70%企业资金净值为负，现金流压力成为生存关键[21] 行业整合呼吁 - 天合光能高纪凡呼吁政策强制约束新增产能，协鑫朱共山建议"市场化兼并重组+技术淘汰"[21][22] - 硅料端拟由龙头企业牵头成立收购公司整合产能，协鑫科技称最快2024年达成协议[22] - 行业共识需加快人为干预出清，避免全行业持续失血[22]

全球投融资概况 - 本周国内一级市场披露融资事件93个 较上周增加5个 其中34个披露金额 总融资规模102 48亿元人民币 平均融资金额3 01亿元人民币 [2] 行业分布 - 融资事件数量前三行业：智能制造21个 人工智能19个 医疗健康9个 [4] - 融资规模最高行业：能源电力44 34亿元人民币 其中多晶硅生产商永祥股份完成49 16亿人民币A轮融资 [4] - 智能制造行业融资总额26 03亿元人民币 高性能GPU研发商曦望Sunrise完成10亿人民币天使轮融资 [4] 地区分布 - 江苏融资事件19起 披露金额事件7起共融资16 45亿 [10] - 广东融资事件17起 披露金额事件7起共融资5 89亿 [10] - 北京融资事件13起 披露金额事件6起共融资17 50亿 [10] - 上海融资事件13起 披露金额事件6起共融资5 20亿 [10] 融资阶段 - 早期阶段68个 成长期19个 后期6个 [12] 大额融资事件 - 永祥股份A轮融资49 16亿人民币 投资方包括工银金融资产投资等11家机构 [16] - 智谱Al D3轮融资10亿人民币 投资方为上海张江集团等 [16] - 曦望Sunrise天使轮融资10亿人民币 投资方包括松禾资本等6家机构 [16] - 天瞳威视D轮融资5亿人民币 投资方为极目资本 [16] 海外大额融资 - 以色列企业服务商CATO Networks获G轮3 59亿美元融资 [18][19] - 墨西哥数字银行Klar获C+轮1 7亿美元融资 [21] - 美国AI开发商Genesis Al获种子轮1 05亿美元融资 [21] 机构活跃度 - 顺禧基金 金浦投资各参与3个投资事件 红杉中国参与2个 [22] IPO动态 - 本周国内6家IPO公司 安井食品市值最高达199 31亿港元 [24] - 安井食品历史投资方包括华泰证券 中金公司等 [25] - 云知声历史投资方包括启明创投 中金资本等 [25] 并购事件 - 本周披露并购事件10个 华兴新能源4 01亿人民币收购长青环保100%股份 [28] - 嘉通制药被并购金额1500万人民币 并购方为广西药物研究所 [29] - 津通报关被并购金额1013 88万人民币 并购方为赵世涛 [30]

光伏产业高质量发展政策导向 - 工信部召开座谈会强调依法治理光伏行业低价无序竞争 引导企业提升产品品质并推动落后产能退出 [1] - 政策要求企业锚定技术创新方向 加强国际合作 拓展应用场景 目标成为全球技术引领者和能源转型关键参与者 [2] - 行业协会组织数十家企业签署自律公约 划定组件成本线 规范开工率和库存管理 [3] 光伏产业链供需失衡现状 - 2024年末中国光伏主产业链产能严重过剩：硅料1360GW 硅片1154GW 电池1056GW 组件1107GW 远超全球500-600GW装机需求 [2] - 产能过剩导致行业普遍低价竞争 企业盈利状况恶化 [2] 龙头企业应对措施 - 通威股份优化硅料产能结构 协鑫集团联合推动供给侧改革加速产能去化 [4] - 华民控股聚焦N型技术和异质结领域 拥有大尺寸单晶硅棒拉制等四项技术优势 同步推进海外拓展 [4] - 帝科电子在含铜浆料可靠性方面领先 结合TOPCon/TBC/HJT浆料技术优势协同客户创新 [5] - 岱勒新材预期行业规范后将减轻经营压力 细分领域同步受益 [5] 行业共识与发展预期 - 企业普遍认同低价竞争不可持续 自发通过技术迭代和市场开拓寻求突破 [5] - 政策监管与市场自发调节形成合力 行业有望进入良性发展轨道 [5]

中证A500指数表现 - 最新点位4662 51点 本周上涨1 32% [2][4] - 本周成交额18341 42亿元 日均成交额3668 28亿元 环比下降9 22% [2][4] 成分股表现 - 涨幅前十个股中 天瘦药业(600521 SH)以23 34%领涨 大全能源(688303 SH)和君实生物(688180 SH)分别上涨22 18%和18 93% [3] - 跌幅前十个股中 恒玄科技(688608 SH)下跌33 40% 花製實花(688120 SH)和北方华创(002371 SZ)分别下跌32 34%和22 87% [3] 跟踪基金动态 - 38只中证A500基金全部上涨 浦银安盛基金以1 72%涨幅居首 [5] - 华泰柏瑞基金(200 88亿元)、国泰基金(181 5亿元)、广发基金(174 22亿元)为规模前三 [5] - 华安基金和工银瑞信基金的新增强ETF产品于7月2日上市 [5] 市场分析 - 港股二次上市为科技公司提供多元化融资渠道 2025年5家赴港二次上市公司折价率中位数-17% [7] - 财新研究院预计下半年A股或维持宽幅震荡行情 资产配置需从外部因素转向内部驱动 [7]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 光伏板块反内卷呼声高，人民日报点名和高层会议召开有望推动行业落实供给侧改革政策 [3] - 上半年抢装致 25 年 1 - 5 月装机激增，下半年装机需求或有压力，但光伏治沙等促进需求回暖，海外需求提升，2025 年全球光伏装机需求有支撑，供给出清和需求回暖有望加速供需平衡 [3] - 当前光伏板块处于多重底部，产业链价格处历史低位，机构持仓低，盈利亏损环比收窄，行业自律和供给侧改革政策有望推动价格反弹和供给出清，板块或迎大幅反弹 [3] - 投资建议关注硅料板块通威股份、大全能源和协鑫科技；BC 技术企业爱旭股份、隆基绿能；胶膜企业福斯特 [3] 相关目录总结 电力设备行业重点公司估值 |证券代码|证券简称|收盘价(元)|总市值（亿元）|PB（2025/3/31）|EPS（2025/3/31）|EPS（2025E）|wind 一致预测净利润（2025E，亿元）|wind 一致预测净利润（2026E，亿元）|wind 一致预测净利润（2027E，亿元）|PE（2025E）|PE（2026E）|PE（2027E）| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |600438.SH|通威股份|18.32|825|1.9|-0.58|-26.70|27.86|49.73|-|30|17|-| |688303.SH|大全能源|23.17|497|1.3|-0.26|-0.49|19.51|-|-|25|-|-| |603806.SH|福斯特|13.71|358|2.2|0.15|18.05|22.67|-|20|16|-| |600732.SH|爱旭股份|13.99|256|7.9|-0.16|1.90|12.93|26.28|135|20|10|-| [4]

市场表现 - 中证光伏产业指数下跌0.70%，成分股涨跌互现，林洋能源领涨4.55%，大全能源上涨3.58%，科华数据上涨2.35%，锦浪科技领跌3.67%，双良节能下跌3.49%，爱旭股份下跌2.57% [1] - 光伏龙头ETF盘中换手7.55%，成交2052.09万元，近1周累计上涨5.82% [1] 政策动态 - 政府发文强调深化要素市场化配置改革，破除地方保护、市场分割和"内卷式"竞争，推动行业高质量发展 [1] - 开源证券认为政策明确引导良性竞争，点名地方保护主义和地方政府盲目招商引资，协鑫科技与通威股份推动多晶硅行业产能整合，契合政策导向 [1] 指数与估值 - 中证光伏产业指数选取不超过50只最具代表性的光伏产业链上市公司证券，反映行业整体表现 [2] - 中证光伏产业指数最新市净率PB为1.8倍，低于近3年82.08%以上的时间，估值性价比突出 [2] - 前十大权重股合计占比55.39%，包括阳光电源、隆基绿能、TCL科技、特变电工、通威股份等 [2] 相关产品 - 光伏龙头ETF(159609)紧密跟踪中证光伏产业指数 [3]

行业现状与问题 - 光伏行业面临无序竞争和低效产能难以退出的问题，行业复杂性超出市场经济规律 [1][2] - 行业出清节奏严重滞后，尽管减产预期升温，但光伏产业链多环节价格继续承压 [2] - 硅片价格较2月底下跌约20%，硅料价格跌幅达16%，几乎所有品种价格跌破2月底水平 [2] 政策与行业整治 - 工信部召开第十五次制造业企业座谈会，提出治理低价无序竞争、引导企业提升产品品质、推动落后产能有序退出等措施 [2] - 光伏行业头部企业负责人（如通威、隆基、天合光能）参与座谈会，显示整治决心空前 [2] - 市场对后续实质性政策出台抱有强预期，认为供给侧改革是行业困境反转的关键 [2] 供需与价格走势 - 2025年全球新增装机预计520GW，同比增速下滑至-5%，国内市场预计新增装机240-250GW，同比增速-10% [3] - 本周硅料价格企稳，但库存与需求低迷问题仍存，价格可能进一步下探 [3] - 硅片与电池价格继续承压，硅片主流尺寸价格再度走跌，终端需求未回暖抑制市场动能 [3][4] - N型电池片价格下滑至每瓦0.23元（183N）、0.245元（210RN/210N），已低于现金成本 [4] 产业链动态 - 硅片作为"夹心层"，价格受上游硅料和下游需求双重影响，硅料厂家挺价动作可能对硅片价格形成支撑 [4] - 部分硅片厂家释出减产计划，市场对硅片价格止稳的预期正在酝酿 [4] - 组件价格本周僵持，后市表现取决于上游环节能否抑制价格下探 [4] 产能出清与拐点预测 - 高盛预测光伏产能拐点可能在2026年下半年出现，高成本产能预计2025年开始大规模退出 [5] - 高盛认为行业平均现金利润率将于2025年底出现拐点，依据包括产能退出需2-3年财务亏损压力测试、需求与产能消化时间差等 [5]

核心观点 - "格隆汇·金格奖"ESG卓越公司评选表彰了12家在环境、社会、治理三大维度全面布局的标杆企业，包括第四范式、晋景新能、康桥悦生活等 [1] - 评选旨在推动绿色转型、社会责任和透明治理，为中国"双碳"目标贡献力量，树立资本市场长期价值典范 [1] - 评选覆盖全球主要交易所上市公司，包括港交所、上交所、深交所、纽交所等 [2] 获奖企业名单 - 12家获奖企业按首字母排序：第四范式（06682 HK）、晋景新能（01783 HK）、康桥悦生活（02205 HK）、平安好医生（01833 HK）、瑞声科技（02018 HK）、首程控股（00697 HK）、通威股份（600438 SH）、药师帮（09885 HK）、招金矿业（01818 HK）、中国春来（01969 HK）、中国再保险（01508 HK）、中核国际（02302 HK） [1] 评选标准与范围 - 评选基于定量数据分析和专家评审团综合评定 [1] - 覆盖港交所、上交所、深交所、纽交所、美国证券交易所、纳斯达克证券交易所的上市公司及优质项目 [2] - 聚焦企业在环境、社会、治理三大维度的实践与成效 [1]

全球经济与地缘格局 - 全球经济进入结构性复苏新纪元，产业链在东西半球重构价值坐标 [1] - 技术革命加速推进，算法重新定义金融疆界，资本流动重塑全球版图 [1] - 地缘政治格局变化成为文明迭代的关键变量 [1] 格隆汇中期策略峰会2025 - 峰会于2025年7月4日-5日在深圳举办，涵盖策略会、思享会、ESG榜单发布及上市公司路演 [4] - 汇聚顶级经济学家、投资机构及上市公司，聚焦中国资本市场变革与发展 [4] - 发布"格隆汇金格奖"ESG卓越榜单，覆盖港股、美股、A股上市公司及优质项目 [4] ESG卓越企业榜单 - **可持续发展类**：第四范式、晋景新能、通威股份等12家企业入选 [4] - **环境友好类**：TCL电子、贝壳-W、蓝月亮集团等12家企业获奖 [5] - **社会责任类**：联想集团、中国平安、中国飞鹤等12家企业上榜 [6] - **公司治理类**：龙湖集团、招商局商业房托、卓越商企服务等12家企业入选 [7] - **创新实践类**：波司登、携程集团-S、信达生物等12家企业获奖 [8] - **信息披露类**：TCL科技、伊利股份、众安在线等12家企业上榜 [9] ESG卓越项目与团队 - **卓越项目**：比亚迪超级e平台、宁德时代骐骥换电解决方案等5个项目入选 [10] - **卓越IR团队**：百奥家庭互动、国泰君安国际、首程控股等10家团队获奖 [10] - **卓越PR团队**：比亚迪、理想汽车-W、优必选等10家团队上榜 [11] - **卓越领袖**：大众公用杨国平、招金矿业李艳等4位高管获评 [12]