行业现状与周期定位 - 光伏行业底部特征已非常明显，全行业在等待否极泰来的契机 [1] - 头部厂商拟采用主动收购方式减少中小企业产能，以结束行业内卷 [1] - 尽管周期底部明显，但业绩改善表现出滞后性 [1] - 多晶硅价格从2022年的300元/公斤跌至2024年底的60元/公斤，硅片价格从6元/片跳水至2元/片，组件价格从1.8元/W腰斩至0.65元/W [13] 天合光能财务表现 - 上半年天合光能实现营收310.6亿元，同比下滑27.72% [1] - 上半年净亏损为29.18亿元，同比下滑654.47% [1] - 加权平均净资产收益率为-11.66%，同比减少13.35个百分点 [2] - 基本每股收益为-1.34元/股，上年同期为0.24元/股 [2] - 上半年光伏产品毛利率为-2.49%，去年同期为11.13% [13] - 总负债规模高达965.1亿元，资产负债率升至76.79% [5][10] 天合光能扩张战略与影响 - 公司通过一体化布局控制成本，2020年固定资产与在建工程合计123.4亿元，到今年上半年攀升至323.09亿元，不到5年时间翻了接近3倍 [6][10] - 2022年6月启动西宁新能源产业园项目，计划分两阶段建设，涉及工业硅、多晶硅、单晶硅、切片、电池及组件产能 [9] - 2023年继续扩张，宣布在江苏淮安投资50亿元建设10GW高效电池项目，在四川什邡投资107亿元建设25GW单晶拉棒项目 [9] - 截至2023年底，公司拥有硅片产能55GW，电池产能75GW和组件产能95GW [9] 市场表现与财富影响 - 截至10月13日收盘，天合光能总市值为376亿元，年内跌幅超过10% [3] - 与最高位相比，公司股价已大幅缩水约八成，市值蒸发超过1500亿元 [3] - 实际控制人高纪凡持有公司28.19%股份，持股市值约为106亿元，较2022年高位财富缩水超过430亿元 [3] - 根据2025年胡润全球富豪榜，高纪凡身家155亿元，较去年同期的225亿元缩水约70亿元 [5] 经营压力与风险 - 公司流动性负债为602.2亿元，其中一年内到期的非流动负债高达99.15亿元，短期借款为66.44亿元 [5][10] - 截至上半年存货高达265.3亿元，而在2021年未大举扩张时存货仅为86.43亿元 [15] - 公司面临主流技术路线变化的挑战，目前主要产能为TOPCon组件，而BC技术的发展使其优势减小 [16] 市场需求与价格动态 - 政策推动下，今年上半年光伏行业出现“抢装潮”，1-5月光伏累计装机量197.85GW，累计同比增长149.96% [15] - 5月光伏装机量达92.93GW，创下单月装机新高 [15] - 今年上半年新增装机量已占2024年总装机量277.98GW的72.46% [15] - TOPCon双玻组件售价区间约0.6元/W—0.72元/W，大宗交付价格落于0.67元/W—0.68元/W [15]

行业价格动态 - 光伏产业链多晶硅料、硅片、电池和组件价格在9月以来均出现上涨 [1] - 产业链上游价格涨幅高于下游价格涨幅 [1] - 光伏玻璃价格逐步回暖，受龙头企业减产、行业库存降低及供给量收缩等因素影响 [1] 公司股价表现 - 天合光能股价上涨超过14% [1] - 隆基绿能、晶澳科技股价涨停 [1] - 爱旭股份、通威股份股价上涨超过8% [1] 行业政策与展望 - 后市预计将落地反内卷的产品销售价格措施、企业间并购整合、行业准入门槛提高及产品质量标准提高政策 [1] - 光伏行业竞争格局和产业链生态有望优化，估值存在修复契机 [1] - 建议关注细分子行业头部企业，包括储能逆变器、BC和钙钛矿电池、胶膜、光伏玻璃、多晶硅料领域领先企业 [1]

光伏设备板块市场表现 - 2023年10月13日，光伏设备板块整体下跌1.6%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.19%，深证成指下跌0.93% [1] - 板块内个股表现分化，易成新能领跌，跌幅为5.30%，捷佳伟创下跌4.85%，阳光电源下跌3.62% [2] - 部分个股逆势上涨，ST泉为涨幅最大，达7.14%，横店东磁上涨5.40%，*ST沐邦上涨4.95% [1] 板块资金流向 - 当日光伏设备板块整体呈现主力资金净流出态势，净流出金额达22.18亿元 [2] - 游资与散户资金呈现净流入，游资净流入6.08亿元，散户净流入16.1亿元 [2] - 个股资金流向差异显著，高测股份主力净流入1.19亿元，净占比13.18%，而竞科股份主力净流入3441.67万元，净占比5.49% [3] 重点个股交易数据 - 横店东磁成交活跃，成交额达20.05亿元，股价上涨5.40% [1] - 阳光电源成交额巨大，达151.50亿元，但股价下跌3.62% [2] - 通威股份成交额达15.90亿元，股价微涨0.50% [1] - 高测股份成交额达9.04亿元，股价上涨4.69% [1]

行业基本面与前景 - 光伏产业链价格和盈利底部明确 [1] - “反内卷”推进以来参与主体持续扩大且产品价格修复效果显著 [1] - 行业有望通过顶层支持、市场化淘汰和技术迭代结合的方式实现供给侧改善 [1] - 预计后续关于产能、产品质量等相关的政策组合拳将陆续落地以驱动产业链景气度持续修复 [1] 指数及ETF表现 - 截至2025年10月13日14:16，中证光伏产业指数下跌2.17% [1] - 成分股涨跌互现，石英股份领涨5.12%，横店东磁上涨3.88%，上能电气上涨1.30% [1] - 捷佳伟创领跌6.25%，阿特斯下跌5.67%，罗博特科下跌4.95% [1] - 光伏ETF基金下跌1.94%，最新报价0.76元 [1] - 截至2025年10月10日，光伏ETF基金近2周累计上涨1.71% [1] 指数构成与权重 - 中证光伏产业指数从主营业务涉及光伏产业链上中下游的上市公司中选取不超过50只最具代表性的证券作为样本 [1] - 截至2025年9月30日，指数前十大权重股合计占比58.02% [2] - 前十大权重股包括阳光电源、隆基绿能、特变电工、TCL科技、通威股份、正泰电器、晶盛机电、德业股份、TCL中环、捷佳伟创 [2]

峰会概况 - 峰会主题为“智能时代，智惠共生”，汇集近200位全球工商界人士探讨科技赋能下的可持续发展路径[1] 全球化企业的ESG实践 - 全球化标准在海外市场需进行本地化落地，与供应商享有共同目标，使其从被动合规转向主动践行[10] - “人单合一”模式在全球化背景下具有时代意义，能调动海外员工自驱动力，积极创造客户价值并管理风险[10] - 企业出海需超越商业价值输出，思考如何融入当地，提供社会与情绪价值，与各方达成共识、共情和共鸣[13] - 面对标准化治理与文化差异，企业需在坚守合规底线的同时，以有温度的方式推动本地化实践[13] 负责任矿产与矿业ESG - 企业需基于风险管理判断ESG事项，某些问题即使超出传统责任边界，不做也会带来风险[17] - 近年来资源民族主义抬头趋势明显，更多利益相关方希望从回暖的矿业市场中获益[17] - 投资者未充分意识到ESG对矿业是最大风险，欠发达地区“没人管”不等于“没有”环保法规[20][21] 绿电驱动算力革命 - 全球化新能源企业需从产品研发脱碳、联合产业减碳、推进全球零碳共识三维度推动绿电算力生态[22] - 人工智能与绿色电力结合是趋势，数据中心与城市供热结合利用热泵技术进行废热利用，可大幅提高能源利用率[25][26] - 光伏产品需兼顾高效、场景化及全生命周期可持续性，以稳定支撑绿色算力价值链[26] - 在液冷中使用人工智能可实现精准控制，进一步优化能耗，提升电力及算力应用效率[29] 可持续消费与企业实践 - 循环经济需贯穿产品生命周期，并在消费端通过以旧换新等途径共同推进[30] - 白酒酿造是“天人共酿”产业，建立良好生态是行业必须解决的问题而非选择题[33] - 当消费者可持续态度与行动存在差距时，企业可通过热情、持续、精准的教育结合创新来缩小差距[34] - 旅行服务行业可持续发展的核心是“人的友好”，女性深度参与让服务更细腻完善[37] - 可持续消费需求缺口正孕育新一轮增长机遇，企业需聚焦价值创造以脱颖而出[37][39] 绿色金融与生态保护 - 绿色债券等金融工具能将国际ESG理念融入企业发展，有效应对监管并受国际资本青睐[41] - 投资人在定价模型中除风险回报外，也开始考虑ESG影响力维度[41][43] - 企业经营活动与生物多样性保护高度耦合，保护生态理念可贯穿项目全生命周期[45] - 企业需将自身可持续发展目标与可持续金融工具连接，确保资金用途与目标一致[45] 创新医疗的可持续发展 - 生物医药领域真正的前沿性在于“新概念”，而不仅是新机制、新结构、新技术[49] - 医药行业终极目标是可持续地造福人类，资本波动不影响其长期使命[50] - 人工智能企业应以“算法+数据”双螺旋驱动发展，当前算法演进需求比存储能力提升更为迫切[53][54] 供应链革命与绿色尽责 - 供应链尽责的关键是推动行业统一标准，建设满足时代要求的可持续发展生态[54] - 企业出海需从产品出海的“低成本红利”转向产能出海的“壁垒型扎根”，实现高质优价的可持续发展[57] - 航运业通过使用替代燃料等方式持续参与新能源转型[58] - 采用供应链智能化解决方案可将ESG与运营关联，在省钱的同时提高供应链效率[61] 前沿科技在ESG中的应用 - ESG管理正从“合规答卷”走向“数据驱动”的价值重塑新阶段[62] - 前沿科技在业务和治理维度的应用终将成为企业核心竞争力，帮助企业筛选志同道合的客户并建立长期关系[65] - 企业可借助前沿科技，以产品和服务为核心，做到更绿色、更耐用、更好用，以此传达ESG核心价值[66] - 智能化、大数据、人工智能能搭建系统赋能ESG发展，确保披露数据准确、透明、可溯源并经第三方验证[68] 智慧建筑与制造业绿色转型 - 智慧建筑可从技术水平、对能效及舒适度的改善幅度、为使用者带来的健康福祉与商业价值三方面评价[69][70][72] - 利用产业人工智能能解决建筑行业高价值场景“最后一公里”的落地问题[74] - 人工智能规模应用的前提是做好数据治理，高质量数据至关重要[76] - 人工智能是强大工具，可加速材料迭代研发，但各方的协助也必不可少[78] - 汽车行业真正竞争力不仅在于价格，更在于可持续发展能力[78] - 人工智能可扮演数据管理、路径规划、方案匹配、赋能执行等多重角色，驱动全产业链协同共进[81] - 智能化升级与绿色化转型已成为制造业并行不悖的双重使命[81]

“通22转债”转股情况 - 自2022年9月2日进入转股期至2025年9月30日，累计有168,700张“通22转债”转为公司A股股票，累计转股金额1,687万元，累计转股股数441,653股，占可转债转股前公司已发行股份总额的0.00981% [2] - 截至2025年9月30日，尚未转股的可转债金额为119.8313亿元，占发行总额120亿元的比例高达99.85942% [2] - 2025年第三季度（7月1日至9月30日），仅有1,300张可转债转为公司股票，转股金额13万元，转股股数3,745股，占公司股份总额的比例极低，为0.00008% [2][4] - “通22转债”初始转股价格为39.27元/股，后因公司实施年度权益分派，转股价格经历三次调整，截至公告日最新转股价格为34.60元/股 [3] 对外担保情况 - 2025年9月期间，公司及下属子公司相互提供担保金额为18.53亿元，子公司通威农业融资担保有限公司为客户提供担保金额为1.95亿元 [8] - 截至2025年9月30日，公司及下属子公司相互提供担保实际余额为438.22亿元，为合营公司提供担保余额为0.03亿元，农业担保公司为客户提供的担保责任余额为6.63亿元 [9] - 公司对外担保已获得股东大会授权，相互担保额度不超过1,200亿元，为客户提供担保额度不超过9亿元，本次期间所有担保均在授权额度内 [12] - 担保涉及的被担保方包括公司下属9家全资子公司、6家控股子公司以及部分长期合作客户 [7] 担保风险与追偿 - 截至2025年9月30日，农业担保公司为客户提供的担保出现逾期，逾期额为319.64万元，另有代偿款余额799.76万元正在追偿中 [10][16] - 在被担保的子公司中，有10家公司的资产负债率超过70% [11] - 公司及下属子公司之间的相互担保均未设置反担保措施，为合营公司提供的担保也无反担保，仅为客户提供的担保部分设置了反担保 [10]

股票代码：600438 股票简称：通威股份 公告编号：2025-076 债券代码：110085 债券简称：通 22 转债 通威股份有限公司 关于可转换公司债券转股结果暨股份变动的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈 述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： 经上海证券交易所自律监管决定书[2022]61 号文同意，公司本次发行的 1,200,000.00 万元可转换公司债券于 2022 年 3 月 18 日起在上海证券交易所挂牌交 易，债券简称"通 22 转债"，债券代码"110085"。 1 根据《上海证券交易所股票上市规则》有关规定及《通威股份有限公司公开 发行 A 股可转换公司债券募集说明书》的约定，公司本次发行的"通 22 转债" 自 2022 年 9 月 2 日起可转换为本公司股份。"通 22 转债"初始转股价格为 39.27 元/股。由于公司实施 2021 年年度权益分派，"通 22 转债"转股价格自 2022 年 5 月 30 日起调整为 38.36 元/股，具体内容详见公司于 2022 年 5 月 31 日于上海证券 交 ...

重要内容提示： 被担保人名称： 2025 年 9 月 1 日—2025 年 9 月 30 日期间（以下简称"本次期间"）公司担保事项 被担保人均为非上市公司关联人。被担保人如下：公司下属 9 家全资子公司：通威太 阳能（成都）有限公司、镇江市通威环太惠金新能源有限公司、天津明致光伏科技有 限公司、天津中盛日电太阳能科技有限公司、凌海中清新能源有限公司、朝阳和光新 能源有限公司、越南通威有限责任公司、和平通威有限责任公司、海阳通威有限责任 公司；公司下属 6 家控股子公司：云南通威高纯晶硅有限公司、通合新能源（金堂） 有限公司、天门通力渔光科技有限公司、通力渔光一体科技南京有限公司、东港通威 渔光一体科技有限公司、通威（海南）水产食品有限公司；公司部分客户。 本次期间担保金额及已实际为其提供的担保余额： 股票代码：600438 股票简称：通威股份 公告编号：2025-077 债券代码：110085 债券简称：通 22 转债 通威股份有限公司 关于对外提供担保的进展公告 公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重 大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 本次期间，公司 ...

债券发行 - 公司2022年2月24日公开发行120亿元“通22转债”，期限6年，各年票面利率不等[4] 转股情况 - “通22转债”初始转股价39.27元/股，2024年6月14日起调为34.60元/股[5] - 2025年7 - 9月，130,000元“通22转债”转股3,745股[6] - 截至2025年9月30日，累计16,870,000元“通22转债”转股441,653股[3][6] - 截至2025年9月30日，未转股“通22转债”金额11,983,130,000元，占比99.85942%[3][6] 股份变动 - 2025年6 - 9月，无限售条件流动股和总股本均增加3,745股[9]

担保数据 - 2025年9月1 - 30日，公司及子公司相互担保金额18.53亿元，农业担保公司为客户担保责任金额1.95亿元[2] - 截至2025年9月30日，公司及子公司相互担保实际余额438.22亿元，为合营公司担保实际余额0.03亿元，农业担保公司为下游客户担保责任余额6.63亿元[3] - 截至2025年9月30日，农业担保公司为下游客户担保逾期额319.64万元，担保代偿款余额799.76万元[4] - 2025年度公司及子公司相互担保额度不超1200亿元，为下游客户担保额度不超9亿元[5] - 截至2025年9月30日，公司为资产负债率低于70%子公司最高担保金额600亿元，实际担保余额99.40亿元[7] - 截至2025年9月30日，公司为资产负债率高于70%子公司最高担保金额800亿元，实际担保余额337.24亿元[7] - 截至2025年9月30日，公司为资产负债率低于70%合营、联营公司最高担保金额10亿元，实际担保余额0.03亿元[7] - 2024年12月12日，通威股份为通威太阳能（成都）有限公司担保，金额1.48亿元[8] - 2025年9月25日，通威股份为镇江市通威环太惠金新能源有限公司担保，金额0.81亿元[8] - 2025年9月25日，通威股份为天津明致光伏科技有限公司担保，金额0.78亿元[8] - 公司为旗下饲料业务公司采购原材料担保，任一时点总额不超500万元，各笔合计18.53万元[10] - 农业担保公司为下游客户担保，批准最高金额9.00亿元，截至2025年9月30日实际余额6.63亿元[13] 股权结构 - 云南通威高纯晶硅有限公司：四川永祥股份持股51%、隆基绿能持股49%[11] - 通合新能源（金堂）有限公司：通威太阳能持股65%、天合光能持股35%[11] - 通威（海南）水产食品有限公司：通威食品持股100%，通威食品由通威股份持股70%、凯帮投资持股26%、凯帮壹号投资持股4%[11]