限售股相关 - 本次解除限售股票数量为3,483,278股[2] - 2024年首次授予190名激励对象可解除第一个限售期股票3,533,277股[8] - 2024年4月1日，首次授予限制性股票第一个限售期解除限售股票上市流通总数为3,533,277股[9] - 2024年拟回购注销两人尚未解除限售的限制性股票53,334股，首次授予回购价格由17.93元/股调整为17.08元/股[9] - 2024年9月12日完成注销股份53,334股[9] - 2024年预留授予27名激励对象可解除第一个限售期的股票279,999股[10] - 2024年9月23日，279,999股限制性股票上市流通[11] - 拟回购注销退休人员尚未解除限售的46,667股限制性股票，首次授予回购价格由17.93元/股调整为16.77元/股[11] - 本次187名激励对象解除获授的限制性股票第二个解除限售期解除总数为3,483,278股，占公司总股本的比例为0.1641%[15] - 本次解锁的限制性股票上市流通数量为3,483,278股[18] - 本次激励计划首次授予的限制性股票第二个限售期将于2025年3月31日届满[23] 业绩总结 - 2023年公司实现营业收入27,259,886,885.51元，较2020年增长107.85%，超过85%的目标值[13] - 2023年公司营业收入增长率同行业分位值达到84，高于2020年实际分位值水平（27）[13] - 2023年公司税前每股分红为0.60元，高于0.45元的目标值，同行业分位值为93，高于2020年实际分位值水平（84）[13] 人员激励 - 2021年限制性股票激励计划首次授予拟解除限售的187名激励对象2023年度个人绩效考核结果均为优秀[14] - 董事长常怀春首次授予股票300,000股，本次可解除100,000股，占已获授比例33.33%[16] - 董事、总经理祁少卿首次授予股票240,000股，本次可解除80,000股，占已获授比例33.33%[16] - 董事、高级管理人员小计授予股票数量184万，本次解除数量613,333，占比33.33%[17] - 其他激励对象授予股票数量876万，本次解除数量2,869,945，占比32.76%[17] - 合计授予股票数量1060万，本次解除数量3,483,278，占比32.86%[17] 其他 - 董事和高级管理人员任职期间每年转让股份不得超其所持本公司股份总数的25%[18] - 首次授予的187名激励对象2023年度考核均为优秀，符合解除限售条件[21] - 监事会同意187名激励对象所持3,483,278股第二个限售期限制性股票解除限售[22] - 公司本次解除限售已获现阶段必要批准与授权，满足相关条件[23] - 公司尚需申请办理本次解除限售相关手续并履行信息披露义务[23]

激励计划进程 - 2021年12月22日审议通过激励计划相关议案[6] - 2022年1月20日激励计划获批复[6] - 2022年1月21日审议通过激励计划修订稿议案[7] - 2022年2月11日股东大会审议通过激励计划修订稿议案[7] - 2025年2月27日审议通过第二个限售期解除限售条件议案[7] 激励计划关键信息 - 首次授予限制性股票各批次解除限售比例均为1/3[10] - 授予登记日为2022年4月1日[10] - 第二个限售期将于2025年3月31日届满[10][15] 业绩总结 - 2023年营业收入272.5988688551亿元，较2020年增长107.85%[12] - 2023年营业收入增长率同行业分位值达84[12] - 2023年税前每股分红0.60元[13] - 2023年税前每股分红同行业分位值为93[13] 解除限售情况 - 187名激励对象2023年度个人绩效考核结果均为优秀[13] - 第二个解除限售期符合条件激励对象为187人[14] - 可解除限售股份总数348.3278万股，占总股本0.1641%[14] - 核心人员本次解除数量占已获授予限制性股票比例为32.86%[14]

舆情管理 - 公司制定舆情管理制度保护投资者权益[2] - 董事长任舆情工作组组长，董秘任副组长[4] - 证券部负责舆情信息采集分析上报[7] 舆情处理 - 遵循快速反应等原则，知悉舆情及时报告[10][11] - 财经媒体报道影响股价时自查、沟通、公告上报[12] 其他策略 - 加强与投资者沟通，做好信息披露和危机恢复管理[12] - 违反保密义务人员将被处分或追究法律责任[15]

新产品和新技术研发 - 酰胺原料优化升级项目打通流程产出合格产品，进入试生产阶段[1] - 项目采用苯部分加氢、水合生产饱和脂环醇技术[3] 市场扩张和并购 - 2024年5月21日审议通过项目投资议案[2] - 项目建设20万吨/年饱和脂环醇生产装置，预计总投资8.33亿元[3] - 项目建成投产后年产饱和脂环醇20万吨，副产环己烷4.28万吨[3] - 项目资金由自有资金和银行贷款解决[3] - 项目建成可完善产业链配套，提升竞争力[4] 其他 - 公告发布时间为2025年2月26日[6]

报告行业投资评级 - 强于大市 [1] 报告的核心观点 - 本周（02.10 - 02.16）101个化工品种中43个价格上涨，26个下跌，32个稳定；42.57%产品月均价环比上涨，25.74%下跌，31.68%持平 [4][7][30] - 国际油价上涨，WTI原油期货收盘价周涨幅0.18%，布伦特原油期货收盘价周涨幅0.11%，预计油价中高位震荡；NYMEX天然气期货周涨幅12.69%，海外天然气库存减少，供需趋紧，价格或宽幅震荡 [4][31] - 氯化钾价格上涨，预计短期内稳步上涨；DMF价格上涨，预计短期内高位整理 [4][32][33] - 2月建议关注电子材料、新能源材料公司，大型能源央企及油服公司，制冷剂、维生素行业龙头公司，估值较低的行业龙头价值公司等 [1][4][8] - 中长期推荐油气开采、油服行业，新材料领域（电子材料、新能源材料、吸附分离材料），政策加持下的龙头公司及高景气度子行业 [8] 根据相关目录分别总结 本周化工行业投资观点 - 本周均价跟踪的101个化工品种价格有涨有跌有稳，WTI原油月均价环比下跌0.03%，NYMEX天然气月均价环比下降1.54%，国内电池级碳酸锂价格较2月1日下降0.98% [7] 投资建议 - 2月关注电子、新能源材料公司等四类公司；中长期推荐油气、新材料、政策加持的龙头及高景气子行业；推荐中国石油等公司，关注中海油服等公司 [8] 2月金股 中国石油 - 2024年前三季度营收22562.79亿元，同比降1.1%，归母净利润1325.18亿元，同比增0.7%；Q3营收7024.10亿元，同比减12.5%，归母净利润439.11亿元，同比减5.3% [9] - 2024年Q3归母净利润环比逆势增长2.3%，前三季度资产负债率39.5%，比年初降1.3pct；前三季度油气当量产量同比增2.0%，天然气产量同比增4.0%；化工业务经营利润同比增33.68亿元；天然气销售业务量利齐升 [10][11][12] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为1713.51/1825.56/1920.94亿元 [13] 安集科技 - 2024年前三季度营收13.12亿元，同比增46.10%，归母净利润3.93亿元，同比提升24.46%；Q3营收5.15亿元，同比增59.29%，归母净利润1.59亿元，同比增97.20% [15] - Q3业绩增长因产品研发转化、市场拓展、新产品放量等；归母净利润增速高于收入增速因产品结构变化等；24年前三季度毛利率58.56%，净利率29.92%；Q3毛利率59.86%，净利率30.79% [16] - 下游晶圆厂稼动率回升带动抛光液需求增长，多款抛光液放量；功能性湿电子化学品等业务进展顺利 [17][18] - 预计2024 - 2026年归母净利润分别为5.44/7.08/8.67亿元，每股收益分别为4.21/5.48/6.71元 [19] 本周关注 要闻摘录 - 锦西石化冷焦水系统VOCs治理一期污油罐部分投用，总投资1021万元，下一步将投用冷焦水罐部分并启动地下污油罐施工 [21] - 中国化学华陆公司高端聚甲醛(POM)新材料项目中试成功，攻克“卡脖子”难题，产品指标优、成本低 [21][22] 公告摘录 - 风神股份拟募资3亿元用于高性能巨型工程子午胎扩能增效项目 [23] - 梅花生物2025员工持股计划资金规模上限25000万元 [23] - 宏柏新材拟增加注册资本33500.00万泰铢，员工持股计划参加对象不超115人 [24] - 浙江万盛子公司投资建设年产2.5万吨抗冲击改性剂项目和年产4.42万吨高端新材料一体化生产项目 [24] - 沃顿科技获中国合格评定国家认可委员会实验室认可证书 [25] - 三祥新材激励计划拟授予激励对象332.5万份/万股权益 [25] - 湖北宜化拟以自有资金对磷化工公司增资20000万元 [25] - 宏和科技董事长拟减持公司股份320700股 [26] - 红墙股份股东拟减持公司股份不超2102200股 [26] - 三孚股份董事、总经理万柏峰辞职 [26] - 宏柏新材5%以上股东新余宝隆解除质押 [27] - 振华股份实际控制人减持可转债718800张 [27] - 容大感光林海望办理股份质押业务 [27] - 昊华科技使用募集资金实施募投项目，总金额不超31亿元 [27] - 南大光电及子公司申请综合授信，总额不超18亿元 [27] - 科隆新材持股5%以上股东减持比例均不高于1% [27] - 中核钛白与立邦投资签订战略合作协议 [28] - 富淼科技控股股东变更为永卓控股 [28] - 黑猫集团增持公司股份2627000股 [28] 本周行业表现及产品价格变化分析 - 本周101个化工品种价格有涨有跌有稳，周均价涨幅居前的有液氯等，跌幅居前的有多氟多氟化铝等 [30] - 国际油价上涨，展望后市预计中高位震荡；NYMEX天然气期货周涨幅12.69%，海外天然气库存减少，价格或宽幅震荡 [31] 重点关注 - 本周氯化钾价格上涨，国产钾供应偏紧，进口钾可售货源有限，下游春耕用肥需求有望释放，预计短期内价格稳步上涨 [32] - 本周DMF价格上涨，后期供应有缩量趋势，但下游需求支撑有限，预计短期内价格在高位整理 [33] 图表 本周（02.10 - 02.16）均价涨跌幅居前化工品种 - 液氯（长三角）等周均价涨幅居前，多氟多氟化铝等周均价跌幅居前 [34] 本周（02.10 - 02.16）化工涨跌幅前五子行业 - SW氯碱等涨幅前五，SW锦纶等跌幅前五 [34] 本周（02.10 - 02.16）化工涨跌幅前五个股 - 领湃科技等涨幅前五个股，兴业股份等跌幅前五个股 [35]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [5] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司多数产品已进入底部区间，在成本支撑下价格大幅下行空间有限，行业预计进入区间震荡状态，若需求或出口能消化供给，多数产品有盈利改善空间，预计2024 - 2026年营收340.60、387.66、429.63亿元，归母净利润38.14、43.63、51.11亿元，EPS为1.80、2.06、2.41元，当前股价对应的PE分别为12.03、10.52、8.98 [5] 根据相关目录分别进行总结 一、煤化工产业链多元化布局，产品种类丰富 - 报告研究的具体公司以煤化工为核心，产品多领域延伸，形成化肥、有机胺、醋酸、新材料等布局板块，新材料涵盖碳酸酯系列等产品，以煤为主要原料，煤气化管网联通，有氨醇联动能力 [13] - 近3年公司双线布局，荆州基地构建尿素、有机胺、醋酸优势平台，2024年11月技改优化的52万吨尿素产能投产；德州基地延伸产业链，实现己二酸等产品延伸拓展和产能扩建 [16] - 公司多产品布局助力分散风险，产品体系更丰富，单一产品占比下降，能分散行业周期波动中单一产品的影响 [17] 二、TDI方向新规划，软实力的兑现是未来跟踪关键 2.1、TDI属于高壁垒行业，产能释放后出口供给海外 - TDI受工艺生产和技术双向限制，反应过程长，对生产工艺和流程管控要求高，且生产需使用剧毒光气，光气审批难，行业壁垒高 [22] - 行业集中度高，国内主要生产企业约6家，2023年万华获得巨力控制权后，行业CR3接近8成 [23] - 中国成为全球TDI产能扩充主阵地，2024年我国产能153万吨，占全球47%，2025年产能有望提升，占比将达58% [25] - TDI下游海绵制品占比超6成，国内表观消费量连续两年提升，预计消费量将进一步提升带动产能消化 [29] - TDI出口占比约3成，2024年出口36.65万吨，主要出口亚洲、南美洲，欧美占比低，国内装置有效率和成本优势，出口将成重要方向 [30] - 2024年TDI价格调整，需求支撑不足，下半年价差回落至底部区间，行业进入成本挺价阶段，2025年预计产能投产，供给压力大，关注产能释放节奏和出口变化 [32][34] 2.2、软实力的兑现预期将是未来产品竞争的关键因素 - 报告研究的具体公司规划在荆州建设30万吨/年TDI项目，总投资69.837亿元，已获省发改委备案，正在办理前期手续 [36] - TDI原材料成本占比达8成左右，工艺优化和流程管控是成本优化关键，公司在工艺优化等方面有经验，预计有降本空间 [37] - 新建装置投资大，公司技改扩能能力强，预计实际投资额低于名义规划，有望通过技改优化降低单吨投资成本 [39][41] - 公司TDI项目一体化布局，基本实现产业链完整配套，能形成协同优势，且煤气化优势有望延续，节约材料成本 [41][43] - 公司形成后期稳固成本优势或更多依赖软实力兑现，包括成本优化、落地成本管理、技术改造和统筹优化能力 [44] 三、系列专栏：丁辛醇行业出现多轮波动，年内供给端持续关注 3.1、辛醇行业较易形成短期波动，供给端影响较大 - 辛醇产品包括正辛醇和异辛醇，国内厂商主要供给异辛醇，用于生产增塑剂等，生产采用羰基合成法，企业多有丁醇和辛醇联合产能 [44] - 辛醇下游以增塑剂和丙烯酸异辛酯为主，增塑剂用于DOP和DOTP，行业格局分散，多数企业以综合一体化布局为主，辛醇盈利贡献占比一般 [45][46] - 辛醇行业产能在2018年后平稳，2023年开始大幅提升，产能充裕，丁辛醇价格联动性明显，丁醇下游需求集中 [47][49] - 增塑剂产品调整促使丁辛醇下游产能变化，DOTP替代邻苯类增塑剂，对辛醇形成需求支撑，丁辛醇基本实现高度自给，进出口占比低 [50][52] - 辛醇过去价格随原材料波动，近几年受需求和供给影响波动大，2021年行业景气，下游需求提升，供给受限带动价格上行 [56][57][61] - 2023 - 2024年辛醇价格出现两轮短期波动，大规模产能投放后，行业周期波动关注供给短周期调整 [64][66] 3.2、行业新增产能释放较多，行业产能消化需要时间 - 辛醇布局集中于石化企业产业链延伸和借助煤气化氢气延伸多元醇企业，丙烯产能释放使气头丙烯单环节利润压缩，辛醇需关注合成气来源和成本管控 [64] - 国内丙烯供给提升，企业分散产品布局延伸丁辛醇，2025年有新增产能但年底释放，短期压力尚可，2026年及后期产能投放多，若规划落地压力将提升 [65] - 丁辛醇行业短期价差回落，2025年运行区间波动，开工率维持高位，供给端变化影响盈利；中长期产能投放多，需求消化能力影响盈利中枢，公司20万吨辛醇产能或受益 [67] 四、尿素观察春耕后的出口政策，碳六链产品表现相对承压 4.1、尿素行业供给压力年中明显体现，春耕后出口政策是重点关注方向 - 尿素行业连续三年产能投放，2024年产能超7700万吨，较2020年扩充10%，置换新产能后行业面临供给净增 [68] - 新增规模化装置使尿素行业有效供给提升，开工率稳定在6 - 7成以上，2024年产量较2020年提升约16%，下半年库存累积后缓解 [69] - 尿素过去出口占1成左右，2024年出口26万吨，低于历史水平，出口放开有助于消化供给增量，带动行业盈利修复 [71] - 2025年尿素有新增产能，多为置换改造，新投产能集中在新疆或企业自供，盈利压力大或致产能投放推迟 [72] - 尿素短期进入行业底部，下行空间有限，下游需求平稳形成成本支撑，出口和产能释放是关键因素，公司307万吨尿素产能或受益于出口放开 [77] 4.2、DMF产品盈利压力明显，尚未迎来明显拐点 - DMF经过两年产能扩张，供给压力提升，行业格局恶化，产能利用率下行，产品低位运行，多数企业亏损 [78][81] - 甲胺产能扩充后开工率回落，供给充裕，盈利较DMF略好但呈下行趋势 [82] - 公司48万吨DMF产能，现阶段行业成本抗价，需求无明显增长点，格局改善需供给端控量或小规模产能退出 [86] 4.3、醋酸行业短期供给相对有序，库存压力暂缓 - 醋酸行业产能持续提升，参与企业增多，头部企业扩产使行业进入市场竞争阶段，未达稳平衡 [87] - 2024年规模化产能投产，行业开工高位，供给增长超2成，醋酸开工受库存影响，库存高时调节开工和报价 [88][89] - 2024年海外供给不稳定，国内供给提升，出口量增长，下游PTA、醋酸乙烯、醋酸乙酯需求增量，前期供需平稳，四季度供给压力提升，价格和盈利回落 [91][92][95] - 2025年行业将有超300万吨新增产能投产，供给压力高位，供给端生产节奏影响盈利，公司150万吨醋酸产能运行稳定，25年新增产能影响供给格局 [97][102] 4.4、己二酸需求支撑相对较弱，原料坚挺运行挤压利润空间 - 己二酸行业供给提升，产能增长超100万吨，行业分散度高，开工率5成多，产能消化压力大 [103] - 己二酸出口占比近2成，下游以聚氨酯等领域为主，2024年前11月出口量增长14%，但难有效支撑供给 [104] - 尼龙66和PBAT新增产能规划多，但尼龙66产能未充分利用，PBAT需求回落，对己二酸需求未有效释放，节奏需跟踪 [105][108] - 己二酸企业多数外购苯为原料，纯苯供给增长趋缓，下游需求支撑好，价格强势，己二酸成本传导差，价差收窄，行业亏损，新增产能投放节奏需观察，公司52.66万吨己二酸产能压缩盈利空间有限，拐点尚需时间 [111][116] 4.5、原料硫磺价格持续抬升，己内酰胺产能带来价差压力 - 2024年3套己内酰胺装置投产，行业供给大幅提升，开工率上行，产量提升约24% [118]

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人845人[3] - 出席股东所持表决权股份总数1,017,068,800股，占比47.9011%[3] - 公司在任董事10人出席8人，监事3人出席3人[4] 议案表决情况 - 2021年限制性股票激励计划A股同意票数1,016,017,078，比例99.8965%[5] - 变更公司注册资本议案A股同意票数1,016,077,808，比例99.9025%[5] - 5%以下股东对激励计划议案同意票数379,259,498，比例99.7234%[5] - 议案1和议案2以特别决议审议通过[6] 其他 - 本次股东大会见证律所是北京国枫律师事务所[7]

会议信息 - 会议由第九届董事会2024年第4次临时会议决定召开，2024年12月21日发通知[4] - 2025年1月8日现场会议在公司会议室召开，由董事长主持[5] 投票情况 - 现场和网络投票股东（代理人）845人，代表股份1,017,068,800股，占比47.9011%[7] - 《回购注销部分限制性股票议案》同意1,016,017,078股，占比99.8965%[9] - 《变更注册资本暨修订<公司章程>议案》同意1,016,077,808股，占比99.9025%[10]

股票回购 - 2024年12月19日审议通过回购注销部分限制性股票议案[2] - 限制性股票回购价格由17.93元/股调整为16.77元/股[2] - 回购注销尚未解除限售的限制性股票共计46,667股[2] 后续安排 - 2025年1月8日公司股东大会表决通过上述议案[2] - 债权人45日内可要求公司清偿债务或提供担保[3] - 债权申报登记地点为山东省德州市德城区天衢西路24号[4] - 联系人是公司证券部，联系电话为0534 - 2465426[6]

人员变动 - 2024年12月31日公告董事丁建生辞职[1][2] - 因产业布局竞争关系，丁建生辞职后不再任职[1] - 辞职自报告送达生效，不影响董事会运作[1]