公司产销数据 - 2025年10月公司产量合计31,523辆，同比增长3.86% [1] - 2025年10月公司销量合计31,514辆，同比增长5.49% [1] 新能源乘用车表现 - 2025年10月新能源乘用车产量为3,796辆，同比增长18.37% [1] - 2025年10月新能源乘用车销量为3,581辆，同比增长3.74% [1]

智通财经APP讯，江淮汽车(600418.SH)披露2025年10月产、销快报，公司十月份产量合计31523辆，同 比增长3.86%(其中新能源乘用车3796辆，同比增长18.37%);十月份销量合计31514辆，同比增长5.49%; (其中新能源乘用车3581辆，同比增长3.74%)。 ...

公司整体产销情况 - 2025年10月当月产量为31,523辆，同比增长3.86% [1] - 2025年10月当月销量为31,514辆，同比增长5.49% [1] - 2025年本年累计产量为312,563辆，同比下降9.26% [1] - 2025年本年累计销量为313,227辆，同比下降9.26% [1] 分车型产量表现 - 乘用车中SUV本月产量和本年累计产量均下降 [1] - 乘用车中MPV本月产量上升 [1] - 乘用车中轿车本月产量上升 [1] - 商用车中货车本月产量和本年累计产量均上升 [1] - 商用车中皮卡本月产量下降 [1] 新能源乘用车产销情况 - 2025年10月新能源乘用车产量为3,796辆，同比增长18.37% [1] - 2025年10月新能源乘用车销量为3,581辆，同比增长3.74% [1] - 2025年新能源乘用车累计产量为20,299辆，同比下降6.01% [1] - 2025年新能源乘用车累计销量为19,624辆，同比下降21.59% [1]

核心运营数据 - 2025年10月单月汽车产量为31,523辆，同比增长3.86% [1] - 2025年10月单月汽车销量为31,514辆，同比增长5.49% [1] - 2025年累计汽车产量为31.26万辆，同比下降9.26% [1] - 2025年累计汽车销量为31.32万辆，同比下降9.26% [1] 新能源乘用车表现 - 2025年10月单月新能源乘用车产量为3,796辆，同比增长18.37% [1] - 2025年10月单月新能源乘用车销量为3,581辆，同比增长3.74% [1] - 新能源乘用车单月产销量增速显著高于公司整体水平 [1]

商用车板块市场表现 - 2024年11月7日，商用车板块整体下跌1.0%，表现弱于大盘，当日上证指数下跌0.25%，深证成指下跌0.36% [1] - 板块内个股普遍下跌，领跌个股为江淮汽车，跌幅达2.51% [1][3] - 板块内仅少数个股上涨，宇通客车上涨0.46%，中国重汽上涨0.11% [1] 个股交易数据 - **江淮汽车**：收盘价46.95元，下跌2.51%，成交量34.28万手，成交额16.11亿元，是板块内成交额最高的个股 [3] - **福田汽车**：收盘价2.89元，下跌0.69%，成交量109.06万手，是板块内成交量最高的个股 [1][3] - **宇通客车**：收盘价32.60元，上涨0.46%，成交额3.87亿元 [1] - **中国重汽**：收盘价18.64元，上涨0.11%，成交额2.59亿元 [1] - **金龙汽车**：收盘价15.37元，下跌2.23%，成交量33.70万手 [3] - **汉马科技**：收盘价7.21元，下跌1.64%，成交量50.73万手 [3] 板块资金流向 - 当日商用车板块整体呈现主力资金净流出状态，净流出金额为3.39亿元 [3] - 游资资金净流入5298.81万元，散户资金净流入2.86亿元 [3] - **主力资金净流出显著的个股**： - 东风股份主力净流出3220.00万元，主力净占比-15.80% [4] - 中国重汽主力净流出2947.06万元，主力净占比-11.40% [4] - 中集车辆主力净流出1335.89万元，主力净占比-14.49% [4] - **主力资金净流入的个股**：宇通客车主力净流入1632.75万元，主力净占比4.21%，是表中唯一主力资金净流入的个股 [4] - **游资关注个股**：江铃汽车游资净流入450.52万元，游资净占比7.27%；福田汽车游资净流入990.99万元，游资净占比3.14% [4] 相关ETF信息 - 中证500质量成长ETF（代码：560500）近五日上涨0.50%，其跟踪的指数市盈率为17.79倍 [6] - 该ETF最新份额为4.1亿份，较前期减少500.0万份，但当日主力资金净流入28.3万元 [6] - 该ETF估值分位为74.86% [7]

投资评级 - 报告对江淮汽车的投资评级为“强推”，并予以维持 [1] - 目标价为70.02元，相较于当前价48.16元，存在45%的上涨空间 [3][7] 核心观点 - 尊界品牌开启交付是公司三季度业绩的核心亮点，贡献了营收及毛利的同环比增长 [1][7] - 尊界S800订单储备丰富，上市4个月累计大定突破1.5万台，展现出强劲的订单持续性，产能正快速爬坡，目标年底冲刺月产能4000台 [7] - 尊界品牌有望使公司成为整车行业中具有高ROE和高竞争力的稀缺豪华车标的，其净利率有望大幅高于保时捷等传统豪华品牌 [7] - 基于尊界业务的发展前景，报告上调了公司2026-2027年的营收和净利润预测，并采用分部估值法给予目标市值 [7] 主要财务指标与预测 - **2025年第三季度业绩**：营收115亿元，同比增长5.5%，环比增长20%；归母净利润为-6.6亿元，同比减少9.9亿元，环比减少1.1亿元 [1] - **盈利能力改善**：三季度毛利率为13.9%，同比提升2.6个百分点，环比大幅提升6.0个百分点 [7] - **费用情况**：三季度销售费用率同比提升3.8个百分点至7.7%，管理费用率同比提升1.7个百分点至5.8%，研发费用率同比提升0.4个百分点至4.5% [7] - **未来业绩预测**：预测2025-2027年营业总收入分别为456.23亿元、691.99亿元、853.99亿元，同比增速分别为8.1%、51.7%、23.4% [3] - **净利润扭亏为盈**：预测归母净利润将于2026年转正，2025-2027年分别为-15.39亿元、20.59亿元、54.15亿元，同比增速分别为13.7%、233.8%、163.0% [3] - **盈利能力显著提升**：预测毛利率将从2025年的13.5%持续提升至2027年的23.9%，净利率将于2026年转正为2.7%，并于2027年达到6.2% [9] 尊界业务分析 - **三季度开始贡献**：尊界品牌在三季度开始交付，销量为0.4万辆，带动公司整体毛利率显著提升 [7] - **销量爬坡迅速**：尊界S800于8月交付1222辆，9月提升至2300辆，预计四季度随交付上量将改善净利润表现 [7] - **长期销量展望**：预计尊界S800稳态月销可达2000辆 [7] - **营收贡献预测**：预测2025-2027年尊界业务营收分别为72亿元、303亿元、460亿元，将成为公司增长的核心驱动力 [7] - **敏感性分析**：尊界销量变动对公司业绩影响显著，若2026年尊界销量变动±10%，公司归母净利润将同向变动约±33% [8]

板块整体表现 - 11月6日商用车板块整体上涨0.71%，表现优于上证指数（上涨0.97%）但弱于深证成指（上涨1.73%）[1] - 板块内个股表现分化，中集车辆领涨，涨幅为2.26%，而汉马科技领跌，跌幅为3.93%[1][2] 领涨个股表现 - 中集车辆收盘价为9.97元，涨幅2.26%，成交量为22.71万手，成交额为2.26亿元[1] - 中国重汽上涨1.64%至18.62元，成交额为3.28亿元[1] - 一汽解放上涨1.10%至7.34元，成交量为47.78万手，成交额为3.51亿元[1] - 宇通客车上涨1.00%至32.45元，成交额为4.77亿元[1] - 江淮汽车上涨0.96%至48.16元，成交额高达19.67亿元，为板块内最高[1] 领跌个股表现 - 汉马科技下跌3.93%至7.33元，成交量为77.04万手，成交额为5.73亿元[2] - 曙光股份下跌1.52%至3.90元，成交额为7676.63万元[2] - 安凯客车下跌1.47%至5.38元，成交额为8257.43万元[2] - 金龙汽车下跌1.44%至15.72元，成交额为4.72亿元[2] 板块资金流向 - 商用车板块整体呈现主力资金净流出4.14亿元，但游资资金净流入1.53亿元，散户资金净流入2.6亿元[2] - 福田汽车获得主力资金净流入689.36万元，净占比1.90%[3] - 中通客车主力资金净流入508.72万元，净占比2.13%，同时游资净流入1216.28万元，净占比5.09%[3] - 安凯客车主力资金净流入508.22万元，净占比6.15%[3] - 中国重汽主力资金净流入507.77万元，净占比1.55%[3] 资金流出个股 - 金龙汽车遭遇主力资金净流出5900.62万元，净占比高达-12.49%，为板块内最高[3] - 东风股份主力资金净流出1302.96万元，净占比-5.61%[3] - 江铃汽车主力资金净流出1059.77万元，净占比-18.62%[3] - 宇通客车主力资金净流出990.43万元，净占比-2.07%[3] - 中集车辆主力资金净流出620.84万元，净占比-2.75%[3]

财务表现与短期压力 - 2025年前9月公司营收308.73亿元，同比下滑4.14%，归母净利润亏损14.34亿元，由盈转亏 [2] - 第三季度营收115.13亿元，同比增长5.54%，但归母净利润亏损6.61亿元，同比由盈转亏 [2] - 业绩下滑主因是国际形势复杂导致出口业务下滑，以及高端智能新能源乘用车项目尚处产能爬坡期，未形成规模效益 [2] - 为支撑高端项目，公司三季度销售费用8.87亿元（同比增长23.36%），管理费用6.66亿元（同比增长46.31%），前三季度研发投入超30亿元（同比增长超30%） [8] 业务板块表现 - 传统业务稳固：前三季度江淮皮卡销量超4.5万台居行业第二，新能源轻卡销量超1.5万台（同比增长62%）居行业第三，重卡新能源交付近3500台（同比增长108%） [5] - 国际市场表现强劲：打造出5个年销超万台市场，中高端轻卡出口连续十四年居行业第一 [5] - 乘用车业务显现拐点：第三季度乘用车销量达4.06万辆，环比大幅增长23.1%，有效对冲了商用车销量环比下滑12.8%的影响 [8] 高端品牌“尊界”的发展 - 尊界S800自5月底上市后，4个月大定突破15000台，用户包括90后和家庭用户，实现产品力破圈 [5] - 尊界S800当前处于产能爬坡阶段，10月单月交付量已突破3000台，产能利用率达15% [8] - 为打造尊界品牌，公司与华为组建超5000人的研发与交付团队，并斥巨资建设年产20万辆的超级工厂 [5][8] - 尊界S800已带动公司整体毛利率提升2.58个百分点至13.94%，随着规模效应释放，毛利率有望进一步突破 [9] 转型战略与未来展望 - 公司转型战略路径包括自主创新与开放合作，目标在“十五五”中期实现百万销量、千亿营收，计划将超过销售收入的8%用于研发 [11] - 与华为的合作超越技术层面，全面对标其管理理念，推进IPD、ISC、LTC等流程化组织变革 [11] - 合作持续扩展：4月与华为数字能源在智能电动部件合作，6月在智能汽车解决方案等领域深化合作，10月与宁德时代签署深化长期战略协议 [11][12] - 公司正冲刺2025年底月产能4000台，单位产能固定成本有望下降20%左右，预计2026年渠道网络成熟后，销售费用率和管理费用率将回落至6.5%与5%以下 [9] 市场反应与投资逻辑 - 尽管业绩不佳，公司股价年内涨幅超30%，总市值突破1100亿元，资本市场看好其转型前景 [3] - 公司切入售价70万起步的超高端豪华车市场，被视为跳出了低价内卷的恶性循环，面临冲击超高端的历史性机遇 [14]

板块整体表现 - 11月5日安徽国企改革板块整体下跌0.45%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.23%，深证成指上涨0.37% [1] - 板块内个股表现分化，合肥城建以5.07%的跌幅领跌，安徽合力以3.91%的涨幅领涨 [1][2] 领涨个股表现 - 安徽合力收盘价21.26元，上涨3.91%，成交量为18.52万手，成交额为3.88亿元 [1] - 建研设计收盘价17.68元，上涨3.03%，成交量为5.06万手，成交额为8840.50万元 [1] - 海螺新材收盘价6.55元，上涨1.87%，成交量为11.52万手，成交额为7474.90万元 [1] 领跌个股表现 - 合肥城建收盘价11.80元，下跌5.07%，成交量为100.67万手，成交额为12.02亿元 [2] - 长城军工收盘价50.44元，下跌3.94%，成交量为43.71万手 [2] - 江淮汽车收盘价47.70元，下跌2.15%，成交量为35.60万手 [2] 板块资金流向 - 安徽国企改革板块整体呈现主力资金和游资净流出，主力资金净流出4.6亿元，游资资金净流出9726.93万元，散户资金净流入5.58亿元 [2] - 铜陵有色获得主力资金净流入8802.48万元，主力净占比7.20% [3] - 铜冠铜箔获得主力资金净流入5064.34万元，主力净占比6.29% [3] - 九华旅游主力净流入958.34万元，主力净占比高达10.43% [3]

板块整体表现 - 商用车板块在11月5日整体下跌0.51%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.23%，深证成指上涨0.37% [1] - 板块内个股表现分化，汉马科技领跌，跌幅为3.05%，而中集车辆领涨，涨幅为4.50% [1][2] 个股价格变动 - 涨幅居前的个股包括：中集车辆上涨4.50%至9.75元，金龙汽车上涨2.44%至15.95元，曙光股份上涨2.06%至3.96元 [1] - 跌幅居前的个股包括：汉马科技下跌3.05%至7.63元，江淮汽车下跌2.15%至47.70元 [2] 成交情况 - 福田汽车成交量最大，为112.06万手，成交额3.25亿元 [1][2] - 江淮汽车成交额最高，达16.98亿元 [2] - 江铃汽车成交量最小，为3.21万手 [1][2] 资金流向 - 商用车板块整体呈现主力资金净流出2.87亿元，而游资和散户资金分别净流入20.46万元和2.86亿元 [2] - 金龙汽车是唯一获得主力资金净流入的个股，净流入7280.29万元，主力净占比达11.91% [3] - 一汽解放主力资金净流出规模最大，为2443.77万元，主力净占比为-15.67% [3]