行业政策与战略定位 - 零售业被定位为国民经济的基础性行业，是培育完整内需体系、做强国内大循环的关键着力点，对提振消费、扩大内需、推动经济回升具有重要支撑作用 [1] - “十五五”时期，行业将转向品质驱动、服务驱动以实现高质量发展，并需统筹把握守正与创新、线上与线下等多重关系 [1] - 2025年以来，相关部门出台了一系列支持零售业发展的措施，包括优化消费环境三年行动方案、支持国际消费中心城市培育建设、完善免税店政策等 [2] 行业表现与数据 - 2024年全国社会消费品零售总额同比增长3.5% [2] - 2025年前三季度，限额以上零售业单位中便利店、超市、百货店、专业店、品牌专卖店零售额同比分别增长6.4%、4.4%、0.9%、4.8%、1.5% [2] - 截至12月10日，申万商贸零售指数年内涨幅仅为6.91%，跑输大盘，行业有强烈的补涨需求 [3] - 申万商业百货成份股涨幅中位数不足6%，部分龙头公司如供销大集、永辉超市年内股价跌幅较大 [3] 市场动态与机构观点 - 12月10日，商业百货板块大幅上涨，永辉超市、东百集团等近10只个股涨停，其中东百集团连续4日涨停，永辉超市连续3日涨停 [3] - 机构预计2026年春节假期若叠加情人节，可能创造长达10天的消费旺季，线下百货商超消费有望迎来景气周期，业绩弹性或好于预期 [2] - 拥有特色旅游资源的城市如重庆、长沙、福州、沈阳等有望迎来游客潮，进一步拉动当地百货商超消费 [2] 重点公司情况 - 小商品城、永辉超市、重庆百货获得超过10家机构评级 [3] - 小商品城年内累计获得超350家次机构调研，作为国贸改革唯一试点企业，正推进进口正面清单扩容至高价值品类，被视为远期重要增长点 [3] - 永辉超市自2024年5月起全面引入胖东来的供应链体系和服务标准，三季度调改速度加快，调改店占比即将过半，已调改门店日销显著提升，业绩弹性大 [3] - 从年内调研情况看，小商品城、汇嘉时代、农产品调研机构数量均在100家次以上，合百集团、轻纺城等调研机构数量均在60家次以上 [4]