新里程董事长被调查事件 - 新里程董事长林杨林被太原市小店区监察委员会实施留置并立案调查[1] - 公司确认董事长近期无法履职但所涉事项与公司无关[1] - 公司未被要求协助调查且尚未知悉事项进展及明确结论[1] - 事件可能冲击投资者信心并引发对公司治理结构和未来发展的担忧[1] 未名医药风险警示及停牌 - 未名医药因控股子公司天津未名生物医药有限公司预计三个月内无法恢复正常生产经营活动而触及"其他风险警示"[2] - 公司股票自7月7日起停牌1天并于7月8日复牌[2] - 试验进度不及预期和子公司停产直接影响公司业绩预期和市场信心[2] 腾盛博药与健康元药物许可协议 - 腾盛博药与健康元集团签署知识产权许可及技术转移协议[3] - 健康元获得在中国对BRII-693进行研究、开发和商业化的独家许可[3] - 腾盛博药收到首付款并将获得里程碑付款及销售分成[3] - 合作有助于提升腾盛博药的资产价值和市场预期[3] 华润双鹤2024年分红方案 - 华润双鹤拟每10股派3.71元合计派发现金红利3.85亿元[4] - 股权登记日为7月10日除权除息日、派息日为7月11日[4] - 2024年公司营业收入和归母净利润均同比减少[4] - 高比例现金分红显示公司良好现金流状况和对股东的重视[4] 英诺特子公司取得美国检测产品资质 - 英诺特全资子公司取得甲型/乙型流感病毒抗原检测试剂盒资质[5] - 资质发证日期为2025年7月3日有效期为长期[5] - 新产品资质拓宽公司产品业务线种类提高市场拓展能力和核心竞争力[5]

合作交易 - 腾盛博药全资子公司Brii Biosciences与健康元集团签署知识产权许可及技术转移协议，健康元集团获得BRII-693在大中华区的独占许可[1] - 健康元集团将全面负责BRII-693在大中华区的开发、监管审批和商业化[1] - 腾盛博药美国已收到首付款，后续将根据里程碑事件获得额外付款，并按比例获得销售分成[1] 公司战略 - 腾盛博药董事长表示大中华区抗菌药耐药威胁日益严重，健康元集团是加速BRII-693开发和商业化的理想合作伙伴[1] - 健康元集团CEO表示BRII-693项目依托腾盛博药成熟研发体系推进，有望成为Best-in-Class药物，强化了健康元在抗感染管线的布局[1] 产品潜力 - BRII-693在疾病治疗潜力、药效学特性和药代动力学表现等方面均显示出积极结果[1] - 该药物有望解决临床上亟待满足的治疗需求，为面临危及生命感染的中国患者提供重症监护药物[1]

吸入制剂业务 - 24年公司呼吸制剂产品销售收入10 97亿元 同比下降36 98% [4] - 收入波动主因：妥布霉素ICU科室放量慢 左沙丁胺醇受集采影响 23年呼吸疾病高基数效应 [4] - 25年增长驱动力：妥布霉素 舒利迭 TG-1000等产品逐步放量 [4] 保健品与OTC板块 - 24年健康元(不含丽珠系)保健食品及OTC营收6 97亿元 同比增53 91% [5] - 增长策略：通过小红书 抖音 微信等新媒体渠道进行达人推荐 直播带货 健康科普等内容营销 [5] - 预计25-26年板块收入将维持较快增速 [5] 研发创新布局 - 创新药战略聚焦"抗感染+呼吸+镇痛"多元协同发展 [6] - 抗流感新药TG-1000已报产 预计25H2获批 具备长治疗窗优势 [6] - 沙美特罗替卡松吸入粉雾剂 丙酸氟替卡松混悬液获国内首仿批件 [6] - 前沿靶点TSLP单抗 IL-4R单抗进入Ⅱ期临床 Nav1 8外周神经镇痛项目拓展慢病协同价值 [6]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 24年公司呼吸制剂产品销售收入10.97亿元，同比下降36.98%，随着集采等负面因素消退，预计25年有望依托妥布霉素、舒利迭、TG - 1000等产品的逐步放量拉动吸入制剂板块收入增长 [2] - 24年健康元（不含丽珠集团、丽珠单抗）保健食品及OTC板块实现营业收入6.97亿元，同比增长约53.91%，预计25 - 26年板块发展势头良好，收入有望维持较快增速 [2] - 公司正逐步推进“机制创新 + 多适应症覆盖”战略，向“抗感染 + 呼吸 + 镇痛”等多元协同方向发展，在呼吸系统疾病治疗主线之外，开始布局多元化创新领域 [3] - 下调25 - 26年归母净利润预测为13.20/15.11亿元（原值为15.99/17.64亿元，分别下调17.5%/14.4%），新增27年归母净利润预测为16.65亿元，对应25 - 27年EPS分别为0.72/0.83/0.91元，对应P/E为15/13/12倍 [4] 根据相关目录分别进行总结 业务表现 - 24年公司呼吸制剂产品销售收入10.97亿元，同比下降36.98%，主要由于妥布霉素放量慢、左沙丁胺醇受集采影响收入下滑、23年呼吸疾病高发形成较高基数 [2] - 24年健康元（不含丽珠集团、丽珠单抗）保健食品及OTC板块实现营业收入6.97亿元，同比增长约53.91%，该板块利用新媒体内容渠道创作优质内容触达用户，驱动品牌全渠道销售增长 [2] 研发进展 - 抗流感新药TG - 1000已报产，预计2025年下半年获批上市，该新药具有较长的有效治疗期 [3] - 沙美特罗替卡松吸入粉雾剂、丙酸氟替卡松雾化吸入用混悬液获得注册批件，均实现国内首仿 [3] - TSLP单抗与IL - 4R单抗均已进入Ⅱ期临床研究阶段 [3] - 中枢神经项目Nav1.8具有机制选择性高、不影响中枢、依赖风险低等特征，有望强化公司慢病协同价值 [3] 盈利预测与估值 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|16,646|15,619|15,760|16,696|17,739| |营业收入增长率|-2.90%|-6.17%|0.90%|5.94%|6.25%| |归母净利润（百万元）|1,443|1,387|1,320|1,511|1,665| |归母净利润增长率|-3.98%|-3.90%|-4.84%|14.49%|10.22%| |EPS（元）|0.77|0.74|0.72|0.83|0.91| |ROE（归属母公司)（摊薄）|10.49%|9.54%|8.52%|9.08%|9.31%| |P/E|14|15|15|13|12| |P/B|1.5|1.4|1.3|1.2|1.1|[5] 财务报表预测 - 利润表预测涵盖营业收入、营业成本、折旧和摊销等多项指标在2023 - 2027E的情况 [10] - 现金流量表预测包括经营活动现金流、投资活动产生现金流、融资活动现金流等在2023 - 2027E的情况 [10] - 资产负债表预测涉及总资产、货币资金、应收账款等项目在2023 - 2027E的情况 [11] 公司指标预测 - 盈利能力指标如毛利率、EBITDA率、ROA等在2023 - 2027E的预测情况 [12] - 偿债能力指标如资产负债率、流动比率、速动比率等在2023 - 2027E的预测情况 [12] - 费用率、每股指标、估值指标在2023 - 2027E的预测情况 [13]

委托贷款情况 - 2024年4月25日公司同意向焦作健风提供1亿、期限五年委托贷款，利率LPR+65BP[1] - 截至公告披露日已发放1亿，8000万用于项目构建，2000万用于周转[5] - 委托贷款总额占最近一期净资产0.69%，无逾期[6]

新产品和新技术研发 - 丽珠集团YJH - 012注射液获批开展痛风适应症临床试验[1] - 该注射液是与佑嘉联合开发的新型siRNA药物，采用小干扰RNA技术[2] - 截至公告披露日，累计直接投入研发费用约2573.86万元[2] 未来展望 - 国内目前无同适应症小核酸产品上市[3] - 药物研发从临床试验到投产上市存在诸多不确定性[4]

药物研发进展 - 丽珠集团获得国家药监局批准开展YJH-12注射液的临床试验 [1] - YJH-12注射液是丽珠集团与佑嘉生物联合开发的新型siRNA药物，适应症为痛风 [1] - 截至公告披露日，YJH-12注射液累计直接投入的研发费用约为人民币2573.86万元 [1] - 国内尚无同适应症小核酸产品上市 [1]

药物临床试验批准 - 公司收到国家药监局核准签发的《药物临床试验批准通知书》，批准JKN2301干混悬剂开展临床试验 [1] - JKN2301干混悬剂注册分类为化学药品1类，适用于2至12周岁以下单纯性甲型和乙型流感儿童患者 [1] - 该药物以专利化合物玛帕西沙韦开发，可根据儿童体重灵活调整剂量，提高用药依从性 [1] 研发投入 - 截至公告日，公司累计直接投入JKN2301干混悬剂的研发费用约为人民币694.53万元 [2] 市场情况 - 抗流感药物2024年国内终端销售金额约为人民币47亿元 [2] - 流感作为全球性公共卫生问题，每年季节性流行造成广泛的健康影响 [2]

新产品和新技术研发 - 公司JKN2301干混悬剂获国家药监局临床试验批准[2] - JKN2301干混悬剂适用于2 - 12周岁以下流感儿童患者[2][3] - 截至公告日，该药物累计直接投入研发费用约694.53万元[3] 市场数据 - 2024年国内抗流感药物终端销售金额约为47亿元[4] 未来展望 - 药物从临床试验到投产上市存在诸多不确定性[5]

药物研发进展 - 健康元收到国家药监局核准签发的《药物临床试验批准通知书》，批准JKN2301干混悬剂开展临床试验 [1] - JKN2301适用于2至12岁以下单纯性甲型和乙型流感儿童患者 [1] - 该药品以专利化合物玛帕西沙韦开发，可根据儿童体重灵活调整剂量，提高儿童用药依从性 [1] 产品特点 - JKN2301为创新药，具有剂量灵活调整的特点 [1] - 针对儿童流感患者群体开发，填补特定市场空白 [1]