员工持股计划情况 - 第三期员工持股计划存续期于2025年6月26日届满[2] - 截至2019年12月30日，持股22,237,100股，占总股本0.32%[3] - 截至公告日，所持公司股票已全部出售完毕[5] 后续安排 - 存续期届满后自行终止，后续完成清算并按持有人份额分配[5]

行业现状 - 苯乙烯化学式为C8H8，结构中包含苯环和乙烯基，是一种无色透明可燃液体，广泛用于化工工业，是合成树脂、橡胶等的重要单体 [2] - 苯乙烯产业链上游为乙烯、纯苯等原材料，中游为生产制造环节，下游应用于聚苯乙烯、ABS树脂、橡胶等化工产品及制药、染料等行业 [3] 生产端 - 2020年起中国苯乙烯行业进入高速扩能阶段，产能从2019年955.4万吨增长至2024年2273.5万吨，成为全球半壁江山 [5] - 华东地区产能占比最高达46%，其次为华北21%、东北18%，华南、西北、华中分别占10%、5%、1% [7] - 行业利润减少导致非一体化装置自2019年12月陷入亏损，产能增速明显放缓 [5] 进出口 - 2024年中国苯乙烯进口量40.76万吨，同比减少48.44%，进口依存度降至2.55%创历史新低 [9] - 出口量24.74万吨，同比下降32.39%，主因海外需求疲软及国内供应偏紧 [11] 企业格局 - 荣盛石化、中海壳牌、上海赛科为前三大企业，产能占比分别为11%、9%、5%，行业CR7仅39% [13] - 荣盛石化2024年营收3264.75亿元同比增0.42%，恒力石化2024年营收2362.73亿元同比增0.63% [15][17] 未来趋势 - 纯苯和乙烯价格下行将压缩苯乙烯利润空间，企业需优化工艺控制成本 [19] - 下游需求受家电以旧换新和新能源汽车推动保持增长，但需拓展可降解材料等新兴领域 [20] - 行业集中度提升，一体化装置优势明显，非一体化装置面临淘汰压力 [21]

行业概述 - 生物可降解材料通过微生物代谢活动在自然环境中分解为水、二氧化碳或甲烷等无害物质 [2] - 按来源分为天然型、合成型和掺混型生物可降解材料 [2] 行业发展历程 - 萌芽期（20世纪90年代-2005年）：中科院等机构开展光降解材料研发 早期存在"伪降解"问题 [4] - 启动期（2006-2014年）：2008年"限塑令"推动行业初步规模化 PLA生产技术实现工业化突破 [4] - 快速增长期（2015-2020年）：2018年"最严限塑令"要求2020年底禁用不可降解塑料餐具 直接拉动需求 [4] - 调整优化期（2020年至今）：禁塑时间表明确 企业向生物医药、汽车、航空等高端领域拓展 [5] 行业产业链 - 上游包括生物基原材料（玉米、土豆等淀粉类作物）和石油基原材料（AA、PTA、BDO等）及生产设备 [7] - 中游为生产制造环节 [7] - 下游应用于包装、农业、现代医药、3D打印和纺织业等领域 [7] 市场规模 - 2024年中国生物可降解材料行业市场规模达299亿元 同比增长29.59% [1][11] - 政策驱动：2018年"最严措施"要求2020年底全面停止使用不可降解塑料餐具 [1][11] - 应用领域从农业扩展到包装、外卖和医疗等多个领域 [1][11] 包装行业背景 - 2024年中国包装行业市场规模达12857亿元 同比增长11.42% [9] - 电商发展带动包装需求增长 政策端通过税收优惠和碳积分交易推动行业发展 [9] - 每吨包装材料可兑换0.8碳积分 直接降低企业转型成本 [9] 竞争格局 - 头部企业恒力石化和金发科技产能超过20万吨/年 居行业领先地位 [13] - 第一梯队联泓新科、蓝山屯河等产能10-20万吨 [13] - 第二梯队瑞丰高材、金丹科技等产能5-10万吨 [13] - 第三梯队海正生材、亿帆医药等产能少于5万吨 [13] 重点企业技术实力 - 金发科技掌握聚合、改性及终端应用核心技术 生物降解薄膜原料销量全球前三 [15] - 金发科技拥有6800余项专利 覆盖生物基材料和降解技术核心领域 [15] - 恒力石化自主研发分步酯化、连续缩聚增粘工艺 生产PBS、PBAT等多种可降解材料 [17] - 恒力石化推进60万吨/年BDO及配套项目 规划建设45万吨/年PBS/PBAT项目 [17] 企业经营数据 - 金发科技2024年完全生物降解塑料产量25.41万吨 同比增长15.92% 销量18.05万吨 同比增长25.17% [15] - 恒力石化2025年一季度营业收入570.24亿元 同比下降2.34% 归母净利润20.51亿元 同比下降4.13% [17] 技术发展趋势 - 技术创新聚焦生物制造技术迭代（如PHA生产成本降低40%）、化工技术融合和原料多元化 [19] - 通过共混改性、共聚复合等手段改善材料性能 [5] - 突破PLA丙交酯合成技术卡脖子问题 应对PBAT上游BDO价格波动挑战 [19] 政策与市场驱动 - 2025年"禁塑令"收官年 农膜、快递包装和一次性餐具三大领域全面禁限传统塑料 [20] - 碳交易市场扩大覆盖 生物降解材料每吨可获0.8碳积分 [20][9] - 医疗领域对PLA植入材料需求增长 跨境电商绿色包装标准趋严 [21] 产业链整合 - 纵向整合：金发科技收购海正生材股权打通全产业链 恒力石化依托炼化一体化优势实现内部供应 [22] - 横向协同：中粮科技与陶氏化学共建实验室开发淀粉/PLA复合材料 [22] - 国际化布局：海正生材PLA产品通过美国FDA认证进入雀巢供应链 蓝晶微生物在欧洲建设研发中心 [22]

报告行业投资评级 - 单边策略中性，跨期和跨品种策略无 [3] 报告的核心观点 - 恒力装置重启致EG价格下跌，昨日EG主力合约收盘价4234元/吨（较前一交易日变动 -51元/吨，幅度 -1.19%），EG华东市场现货价4347元/吨（较前一交易日变动 -28元/吨，幅度 -0.64%），EG华东现货基差（基于2509合约）86元/吨（环比 -7元/吨） [1] - 6月国内供应端预计陆续恢复但幅度有限，仓单注销和海外到港回升补充现货，需求端聚酯减产需求回落，后续关注聚酯产销及大装置重启进度 [2] - 乙烯制EG生产利润为 -38美元/吨（环比 +0美元/吨），煤制合成气制EG生产利润为55元/吨（环比 -5元/吨） [1] - MEG华东主港库存CCF口径为63.4万吨（环比 +1.3万吨），隆众口径为56.4万吨（环比 -3.4万吨），上周到货10.1万吨，本周计划到港12.8万吨加偏港约20万吨，港口有累库可能 [1] 根据相关目录分别进行总结 价格与基差 - 涉及乙二醇华东现货价格和基差内容 [4][5] 生产利润及开工率 - 包含乙二醇乙烯制、煤基合成气制、石脑油一体化制、甲醇制毛利润及乙二醇总负荷和合成气制负荷内容 [4][5] 国际价差 - 涉及乙二醇国际价差（美国FOB - 中国CFR）内容 [4][5] 下游产销及开工 - 涵盖长丝、短纤产销及聚酯、直纺长丝、涤纶短纤、聚酯瓶片负荷内容 [4][5] 库存数据 - 包含乙二醇华东港口、张家港、宁波港、江阴 + 常州港、上海 + 常熟港库存及中国聚酯工厂MEG原料库存天数和华东港口日出库量内容 [4][5]

股份质押及解除质押情况 - 控股股东恒力集团及其一致行动人合计持有公司股份5,310,675,080股，持股比例75.45%，累计质押1,840,313,500股，占其持股的34.65%，占总股本的26.14% [2] - 一致行动人恒能投资持有公司股份1,498,478,926股，持股比例21.29%，累计质押658,813,500股，占其持股的43.97%，占总股本的9.36% [2] - 恒能投资本次质押股份用于融资担保，主债权到期日为2026年6月10日 [3] - 质押股份未用于重组业绩补偿或其他保障用途 [4] - 控股股东及一致行动人质押风险可控，不会导致实际控制权变更 [6] 2024年年度权益分派方案 - 每股派发现金红利0.45元（含税），总股本7,039,099,786股，合计派发3,167,594,903.70元 [10][12] - 分配对象为股权登记日收市后登记在册的全体股东 [11] - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司派发，红股或转增股本按持股比例直接计入股东账户 [13] - 特定股东（如恒力集团、恒能投资等）现金红利由公司直接发放 [15] - 差异化分红送转未实施 [14] 扣税说明 - 自然人股东及证券投资基金持股超1年免征个人所得税，1个月至1年按10%计税，1个月内按20%计税 [15] - QFII股东按10%税率代扣企业所得税，税后每股派发0.405元 [16] - 沪股通投资者按10%税率代扣所得税，税后每股派发0.405元 [17] - 其他机构投资者和法人股东自行缴纳所得税，每股派发0.45元 [17]

利润分配方案 - 每股现金红利0.45元（含税），总股本7,039,099,786股，共计派发现金红利3,167,594,903.70元 [2][3] - 差异化分红送转：否 [2] - 分配方案经2024年年度股东大会审议通过，股东大会日期为2025年5月8日 [2] 股权登记与红利发放 - A股股权登记日为2025年6月18日，除权（息）日和现金红利发放日为2025年6月19日 [2][3] - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司派发，未办理指定交易的股东红利暂由中国结算上海分公司保管 [3] - 公司股东恒力集团有限公司等5家股东的现金红利由公司直接发放 [4] 税收政策 - 自然人股东及证券投资基金持股超过1年免征个人所得税，持股1个月至1年按50%计入应纳税所得额，持股1个月以内按20%税率征税 [5][6] - QFII股东按10%税率代扣代缴企业所得税，税后每股派发现金红利0.405元 [6] - 沪股通投资者按10%税率代扣所得税，税后每股派发现金红利0.405元 [6] - 其他机构投资者和法人股东自行缴纳所得税，每股实际派发现金红利0.45元 [7] 咨询方式 - 联系部门为董事会办公室，联系电话0411-39865111 [7]

股东持股与质押情况 - 控股股东恒力集团及其一致行动人持股53.11亿股，比例75.45%，累计质押18.40亿股[2][7][8] - 恒能投资持股14.98亿股，比例21.29%，累计质押6.59亿股[2][5] - 恒能投资本次质押1.08亿股，占比7.21%，占总股本1.53%[3] - 恒能投资本次解质1.28亿股，占比8.54%，占总股本1.82%[5] - 恒力集团持股21.01亿股，比例29.84%，累计质押11.82亿股[5] - 范红卫持股7.91亿股，比例11.24%，无质押[5] - 德诚利国际集团持股7.33亿股，比例10.41%，无质押[5] - 江苏和高投资持股6195.21万股，比例0.88%，无质押[5] - 海来得国际投资持股5224.68万股，比例0.74%，无质押[7] 质押融资信息 - 恒能投资本次质押融资被担保主债权到期日为2026年6月10日[4]

现金红利 - 2024年年度A股每股现金红利0.45元[2] - 以总股本7,039,099,786股为基数，派发现金红利3,167,594,903.70元[3] 时间安排 - 股权登记日为2025年6月18日，除权（息）日和发放日为6月19日[2][4] - 利润分配方案于2025年5月8日股东大会审议通过[2] 红利派发 - 无限售条件流通股红利委托中国结算上海分公司派发，部分股东由公司直放[5][6] 税收情况 - 自然人及基金持股超1年暂免个税，1月内20%，1 - 12月10%[7][8] - QFII和沪股通按10%扣税，税后每股0.405元[8][9] - 其他机构和法人股东不扣税，每股0.45元[9] 咨询信息 - 咨询联系部门为董事会办公室，电话0411 - 39865111[10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周大炼化行业各板块表现不一，长丝价格承压、产销下滑，国内外大炼化项目价差均环比下降，不同地区成品油价格有涨有跌 [2]。 根据相关目录分别进行总结 1. 大炼化周度数据简报 - 6大民营炼化公司涨跌幅：石油石化指数近一周涨1.0%、近一月涨2.9%、近三月涨1.9%、近一年跌5.8%、2025年初至今跌5.2%；荣盛石化近一周跌0.2%、近一月涨4.0%、近三月跌1.4%、近一年跌12.4%、2025年初至今跌4.3%等 [8]。 - 6大民营炼化公司盈利预测：如恒力石化2024A归母净利润70.44亿元，2025E为80.24亿元等 [8]。 - 油价及炼化价差：布伦特原油本周均价65.2美元/桶，环比涨1.1%；国内炼化项目本周价差2675.2元/吨，环比降1.8% [8]。 - 聚酯板块：PX本周均价832.1美元/吨，环比降8.0美元/吨；POY本周均价6978.6元/吨，环比降57.1元/吨等 [10]。 - 炼油板块：中国汽油本周均价150.9美元/桶，环比涨1.0美元/桶；美国汽油本周均价86.6美元/桶，环比降0.3美元/桶等 [10]。 - 化工品板块：纯苯EVA光伏料本周均价10733.0元/吨，环比降132.9元/吨等 [10]。 2. 大炼化周报 2.1 大炼化指数及项目价差走势 - 展示沪深300、石油石化和油价变化幅度、国内外大炼化项目周度价差及六家民营大炼化公司的市场表现 [14][16][18]。 2.2 聚酯板块 - 涉及原油、PX、PTA、MEG等价格及价差、开工率、库存等数据，如PX开工率84.6%，环比升3.9%；PTA库存4.0天，环比降0.1天 [10][25][30]。 - 包含POY、FDY、DTY等涤纶长丝及涤纶短纤、聚酯瓶片的价格、单吨净利润、库存天数、产销率等情况，如POY单吨净利润96.1元/吨，环比升7.8元/吨 [10][39][41]。 2.3 炼油板块 - 国内成品油：展示原油与国内汽油、柴油、航煤的价格及价差 [79][83][87]。 - 美国成品油：展示原油与美国汽油、柴油、航煤的价格及价差 [92][93][100]。 - 欧洲成品油：展示原油与欧洲汽油、柴油、航煤的价格及价差 [104][105][111]。 - 新加坡成品油：展示原油与新加坡汽油、柴油、航煤的价格及价差 [116][117][123]。 2.4 化工板块 - 展示原油与聚乙烯LLDPE、均聚聚丙烯、EVA发泡料、EVA光伏料等化工品的价格及价差 [128][131][135]。

报告行业投资评级 - 维持化工行业“推荐”评级 [1][30][277] 报告的核心观点 - 2025年中国和美国财政政策有望加码，欧洲部分装置加速退出，化工有望迎来补库存周期，部分供给端受限行业随着需求回升，景气度有望持续提升 [30][277] - 自2021年Q1以来化工景气下行，当前开启新一轮补库存周期，重点关注低成本扩张、景气度提升、高股息率、新材料四大机会，仍看好各细分领域龙头 [38] 各部分总结 核心标的跟踪 - 2025年6月5日国海化工景气指数为92.02，较5月29日下降0.53 [39] - 介绍万华化学、玲珑轮胎、赛轮轮胎等多家公司的业务、优势及产品价格等情况 [103][105][111] 市场观察 - 本周（2025年5月31日 - 6月6日）基础化工（中信）指数涨跌幅为2.65%，沪深300指数涨跌幅为0.88%，基础化工跑赢沪深300指数1.77%；年初至今，基础化工指数涨跌幅为4.68%，沪深300指数涨跌幅为 - 1.55%，基础化工指数跑赢沪深300指数6.23% [169] - 本周基础化工387只股票中，上涨304只，下跌66只；周涨幅前五为联化科技、科恒股份等，跌幅前五为恒天海龙、苏州龙杰等 [169] - 跟踪的171种产品价格中，20种上涨，占比11.7%，74种下跌，占比43.27%；周涨幅前五为天然气、原油等，周跌幅前五为无烟煤、己二酸等 [170] 数据追踪 - 展示能源价格走势、OECD商业石油库存、三大机构原油供需平衡预测等数据 [174][179][183] - 列出重点基础化工标的公司、重点石油化工标的信息跟踪等表格 [252][253] 本周重点关注个股 - 给出东方盛虹、湖北宜化等多家公司的股价、EPS、PE及投资评级等盈利预测信息 [31][276] 投资建议 - 展望2025年，基于财政政策和行业供需情况，维持化工行业“推荐”评级 [30][277]