财务数据 - 财务公司注册资本50亿元[2] - 2024年末总资产438.33亿元，净利润7.62亿元[3] - 2025年一季度末总资产427.97亿元，净利润1.13亿元[3] - 协议存款最高余额不超150亿元[7] 业务与决策 - 财务公司为公司及子公司提供金融服务[1] - 存款利率不低于央行同期基准利率[5] - 贷款利率不高于国内其他金融机构[6] - 董事局审议通过续签金融服务协议议案[10] - 关联交易需提交股东大会审议[10]

财务数据 - 财务公司初始注册资本10亿元，2024年3月6日增至50亿元[2][4] - 珠海华发集团等多家公司出资及比例[6] - 2024年末总资产438.33亿元，负债370.57亿元，净资产67.75亿元[18] - 2024年营业收入9.45亿元，净利润7.62亿元[18] - 2024年末资本充足率17.37%[21] - 2024年末流动性比例37.50%[22] - 2024年末贷款余额/存款余额与实收资本之和74.74%[22] - 2024年末集团外负债总额/资本净额0%[22] - 2024年末票据承兑余额/资产总额0.83%[22] - 2024年末公司及子公司在财务公司存款66.69亿元，占比20.09%[25] - 2024年末公司及子公司在财务公司贷款50.83亿元，占比3.59%[25] 发展历程 - 2013年2月8日获准筹建，9月开业并取得相关证照[2] - 2023年12月6日换发金融许可证[4] 制度建设 - 建立涵盖多业务的内部控制体系[10][11][12][13][14] - 制定《内部控制管理办法》等制度进行稽核和审计[15] - 制定信息系统管理类制度规范终端设备使用[16] 风险评估 - 公司认为财务公司风险管理无重大缺陷，业务风险可控[28]

股东大会信息 - 2025年第三次临时股东大会5月29日10点在珠海召开[1] - 网络投票5月29日进行，交易系统和互联网投票时间不同[2] - 审议续签《金融服务协议》等两项议案[4] 股权与登记信息 - 股权登记日为2025年5月23日，A股代码600325[8] - 会议登记时间为5月26日，地点在董事局秘书处[9] 其他信息 - 公告发布于2025年5月14日[11] - 联系电话0756 - 8282111，传真0756 - 8281000[10][11]

股票代码：600325 股票简称：华发股份 公告编号：2025-045 珠海华发实业股份有限公司 第十届董事局第五十五次会议决议公告 本公司董事局及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内 容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 董事局 并同意提呈公司股东大会审议。 二、以八票赞成、零票反对、零票弃权审议通过了《关于对珠海华发集团财 务有限公司关联交易风险评估报告的议案》。本项议案已经公司第十届董事局独 立董事专门会议 2025 年第二次会议审议通过，全体独立董事同意将该议案提交 公司第十届董事局第五十五次会议审议。本项议案涉及关联交易，关联董事李光 宁、郭凌勇、谢伟、郭瑾、许继莉、张延回避表决。具体内容详见公司同日在上 海证券交易所网站（www.sse.com.cn）披露的《珠海华发实业股份有限公司关于 对珠海华发集团财务有限公司关联交易风险评估报告》。 三、以八票赞成、零票反对、零票弃权审议通过了《关于公司开展供应链资 产专项计划业务暨关联交易的议案》。本项议案已经公司第十届董事局独立董事 专门会议 2025 年第二次会议审议通过，全体独立董事同意将该议案提交公司第 十 ...

行业现状与趋势 - 2024年房地产上市公司收入转而下滑，净利润持续下滑，流动性压力仍在，股东回报下滑 [1] - 未来新房市场将缓慢复苏，行业将加速出清、重整，聚焦核心城市 [1] - 2025年一季度新房市场延续修复态势，政治局会议强调城中村改造和"加大高品质住房供给" [1] - 核心城市市场预计将继续修复，投资者更关注企业可持续运营能力 [1] 财务表现 - 2024年房地产上市公司总资产均值为1489.2亿元，同比下降11.5%，净资产均值为328.6亿元，同比下降12.6% [4] - 央企、地方国企、混合所有制企业、民营企业总资产均值分别同比下降5.5%、3.4%、11.9%、17.6% [5] - 2024年上市房企营业收入均值为297.4亿元，同比下降21.0%，净利润均值为-31.2亿元，68.1%企业亏损 [8] - 净利润率均值、净资产收益率均值分别为-27.8%、-21.2% [8] 负债与流动性 - 2024年房地产上市公司资产负债率、剔除预收账款后的资产负债率均值、净负债率均值分别为74.5%、71.8%、170.2% [11] - 现金短债比均值为0.95，速动比率均值为0.48，流动性表现分化 [11] 市场表现 - 2024年末沪深300同比上涨15.4%，申万地产指数同比下降2.1%，恒生中国内地地产指数同比下降17.4% [13] 未来策略 - 房地产企业应保持精准投资、聚焦重点城市战略，避免盲目追逐高价地块 [14] - 加大"好房子"建设投入，提升产品力以实现资金快速回笼 [14] 优秀企业榜单 - 2025沪深上市房地产公司综合实力TOP10包括保利发展、招商蛇口、万科A等 [18] - 2025内地在港上市房地产公司综合实力TOP10包括中国海外发展、华润置地、绿城中国等 [19] - 2025中国房地产上市公司财富创造能力TOP10包括保利发展、华润置地、中国海外发展等 [20][21] - 2025中国房地产上市公司财务稳健性TOP10包括保利发展、中国海外发展、绿城中国等 [22][23] - 2025中国房地产上市公司投资价值TOP10包括保利发展、华润置地、中国海外发展等 [24][25] - 2025中国上市公司商业地产运营TOP10包括华润置地、龙湖集团、新城控股等 [25] - 2025中国房地产上市公司代建运营优秀企业包括绿城管理控股、华润置地、金地集团等 [26] - 2025中国房地产上市公司治理TOP10包括华润置地、中国海外发展、保利发展等 [27][28]

回购方案 - 首次披露日为2024/10/30[3] - 实施期限为董事局审议通过后12个月[3] - 预计回购金额3亿~6亿元[3] - 用途为员工持股计划或股权激励[3] 回购进展 - 累计已回购股数748.5万股，占总股本0.272%[3] - 累计已回购金额39,941,629元[3] - 实际回购价格区间5.19元/股~5.68元/股[3] - 截至2025年4月30日完成回购[6] - 成交最高价5.68元/股，最低价5.19元/股[6]

财务表现 - 2025Q1公司实现营业收入184.8亿元，同比增长164.1% [1][2] - 归母净利润1.9亿元，同比下降45.4% [1][2] - 扣非归母净利润1.8亿元，同比下降45.9% [1] - 综合毛利率8.8%，同比下降6.2个百分点 [1][2] - 财务费用2.8亿元，同比增长298.6% [2] - 投资净收益亏损0.3亿元，去年同期盈利2.7亿元 [2] 销售情况 - 2025Q1全口径销售额294.9亿元，同比增长44.8% [3] - 销售面积108.2万平方米，同比增长58.0% [3] - 销售均价2.7万元/平方米，同比下降8.3% [3] - 克而瑞销售排名提升至全国第8位 [3] - 表内预收账款759.7亿元，同比下降22.3% [2] - 预收款与2024年结算收入比值为1.36倍 [2] 土地储备与投资 - 2025Q1在成都获取1个项目，全口径拿地额19.9亿元，同比下降65.3% [3] - 拿地面积7.9万平方米，同比下降14.7% [3] - 楼面价2.5万元/平方米，同比下降59.3% [3] - 金额维度拿地强度6.8%，同比下降21.4个百分点 [3] - 面积维度拿地强度7.3%，同比下降6.3个百分点 [3] - 未新开工项目，去年同期新开工40.4万平方米 [3] - 竣工量12.7万平方米，同比下降90.1% [3] - 在建面积767.8万平方米，同比下降32.8% [3] - 截至2024年底未竣工土储1212万平方米 [3] 公司发展策略 - 可售土储充裕保障后期销售 [4] - 立足珠海大本营，深耕核心城市 [4] - 积极回购股份用作员工持股计划或股权激励 [4] - 截至2025年3月末累计回购467万股，占总股本0.17% [4]

报告公司投资评级 - 买入丨维持 [8] 报告的核心观点 - 短期来看公司可售土储充裕，待市场需求触底改善，充沛土储保障后期销售；长期来看行业供给格局优化，公司有望立足珠海大本营，深耕核心城市，扎实投资，追求有品质的增长；公司积极回购股份用作员工持股计划或股权激励，有效将股东利益与管理层利益紧密结合，截至2025年3月末累计回购467万股（占总股本0.17%） [2][11] 事件描述 - 2025Q1公司实现营业收入184.8亿（+164.1%），归母净利润1.9亿 (-45.4%)，扣非后归母净利1.8亿（-45.9%），综合毛利率8.8%（-6.2pct） [6] 事件评论 业绩情况 - 2025Q1公司营收184.8亿元（+164.1%），营收大增主因开发业务结算资源量增长；归母净利润同比下降45.4%，主要由于综合毛利率同比下降6.2pct至8.8%，财务费用同比增长298.6%至2.8亿元，投资净收益亏损0.3亿元（去年同期盈利2.7亿元）；公司表内预收账款759.7亿元（-22.3%），预收款/2024年结算收入=1.36X，预收款充裕保障后期结算收入，毛利率下行与存货减值压力逐步释放，对后期业绩维持稳健展望 [11] 销售与拿地情况 - 2025Q1公司全口径销售额294.9亿元（+44.8%），销售特征为量升价降，其中销售面积108.2万方（+58.0%），销售均价2.7万元/平（-8.3%），克而瑞销售排名相较去年底提升2名至全国第8位 [11] - 2025Q1公司在成都获取1个项目，全口径拿地额19.9亿（-65.3%），拿地面积7.9万方（-14.7%），楼面价2.5万元/平（-59.3%），楼面价下降主因2024Q1获取2个项目分别在上海、广州，城市能级相对成都更高；金额与面积维度的拿地强度分别同比下降21.4pct、6.3pct至6.8%、7.3%，在市场需求探底及资金链承压背景下，公司拿地投资依旧审慎 [11] - 2025Q1公司未新开工项目（去年同期新开工40.4万方），竣工量12.7万方（-90.1%），在建面积767.8万方（-32.8%），在建土储呈去化趋势；截至2024年底公司未竣工土储1212万方，待售土储充裕，保障后期销售 [11] 投资建议 - 预测2025 - 2027年公司归母净利润9.0/9.2/9.5亿元，业绩增速-5%、2%、3%，对应PE为15.5/15.3/14.8X，给予“买入”评级 [11] 财务报表及预测指标 利润表 - 2024 - 2027E营业总收入分别为59992、61271、59511、56778百万元；归母净利润分别为951、901、917、945百万元等 [16] 资产负债表 - 2024 - 2027E货币资金分别为33206、34690、32366、45660百万元；存货分别为247950、260853、265210、250537百万元等 [16] 现金流量表 - 2024 - 2027E经营活动现金流净额分别为15900、6041、1279、17102百万元；投资活动现金流净额分别为 - 23382、 - 2776、 - 2372、 - 1866百万元等 [16] 基本指标 - 2024 - 2027E每股收益分别为0.35、0.33、0.33、0.34元；市盈率分别为14.54、15.54、15.28、14.82等 [16]

北交所证券代码切换 - 北交所存量上市公司代码切换试点工作准备就绪 拟于2025年5月6日正式上线[1] - 2025年5月1日至5月5日期间组织开展代码切换与通关测试[1] - 自2025年5月6日起试点股票启用新证券代码 交易委托及业务办理均使用新代码[1] 限售股解禁情况 - 5月6日11家公司限售股解禁 合计解禁量58.25亿股 解禁市值334.64亿元[2] - 天山股份解禁量52.88亿股居首 解禁市值258.6亿元 占总股本比例74.37%[2] - 运机集团解禁市值25.46亿元 解禁比例51.62% 怡合达解禁市值13.4亿元[2] - 华发股份解禁量1.81亿股 *ST傲农解禁量1.3亿股[2] - 艾罗能源解禁比例18.01% 4家公司解禁比例超10%[2] 股票回购进展 - 5月6日21家公司发布股票回购进展 包含2家首次披露预案 14家实施进展 5家实施完毕[3] - 科思科技拟回购不超5000万元 毅昌科技拟回购66.36万元[3] - 美的集团回购5.54亿元 长春高新回购4.0亿元 九安医疗回购3.7亿元[3] - 华工科技完成回购3.95亿元 天茂集团完成回购9998.26万元 万邦德完成回购5998.85万元[3] - 当日4家公司完成回购金额超千万[3] 经济数据发布 - 美国3月贸易帐及欧元区3月PPI月率等数据将公布[4]

报告行业投资评级 - 维持行业“增持”评级 [4][6][50] 报告的核心观点 - 降准降息或已在路上，未来全国平均新发房贷利率有望下破 3%，对楼市稳定有积极效果 [1][11] - 政策受基本面倒逼进入深水区，地产具备指向性作用，行业竞争格局改善，看好部分城市组合，供给侧政策有新变化，2025 年板块主做政策 beta [4][50] 根据相关目录分别进行总结 一季度全国新发房贷利率为 3.11% - 2025 年第一季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为 3.11%，与 2024 年四季度接近，相较 5 年期以上 LPR 减点约 50bp [1][11] - 中央多次提到“适时降准降息”，考虑外部环境变化，未来全国平均新发房贷利率有望下破 3% [1][11] 行情回顾 - 本周申万房地产指数累计变动幅度为 -3.0%，落后沪深 300 指数 2.61 个百分点，在 31 个申万一级行业排名第 31 名 [1][15] - 本周上涨个股 35 支，较上周减少 27 支，下跌股数 78 支 [15] 重点城市新房二手房成交跟踪 新房成交（商品住宅口径） - 本周 30 个城市新房成交面积为 207.4 万平方米，环比提升 22.9%，同比提升 26.2% [2][25] - 4 月累计新房成交面积，样本 30 城共计 17.6 万方，同比 +27.7% [27] 二手房成交（商品住宅口径） - 受五一假期影响，本周 14 个样本城市二手房成交面积合计 179.3 万方，环比下降 27.2%，同比增长 58.6% [2][33] - 年初至今累计二手房成交面积为 3722.7 万方，同比增长 36.7% [33] 重点公司境内信用债情况 - 本周（4.28 - 5.4）共发行房企信用债 9 只，环比减少 10 只；发行规模共计 45.31 亿元，环比减少 122.37 亿元，总偿还量 57.96 亿元，环比减少 166.97 亿元，净融资额为 -12.65 亿元，环比增加 44.6 亿元 [3][43] - 本周房企债券发行已披露的主体评级以 AAA（61.8%）为主要构成，债券类型以一般私募债（44.1%）为主要构成，期限以 3 - 5 年、1 - 3 年（32.7%、29.2%）的债券为主 [3][43] 本周政策回顾 - 央行公布 2025 年第一季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为 3.11% [49] - 多地出台房地产相关政策，如武汉公积金放松、广州推行“网签即预告”登记等 [49] 投资建议 - 维持行业“增持”评级，建议关注基本面 alpha 公司、地方国企/城投/化债、中介、边际催化、物业等方向的公司 [4][50]