证券代码：600320 证券简称：振华重工 公告编号：临 2025-018 900947 |振华 B 股 上海振华重工（集团）股份有限公司 关于以集中竞价交易方式回购公司部分 A 股股票方案 的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： ●回购股份的种类：上海振华重工（集团）股份有限公司（以下简称"公司"） 已发行的人民币普通股（A 股）股票。 ● 回购股份金额：本次回购的资金总额不低于人民币 5,000 万元（含）且不 超过人民币 10,000 万元（含），具体回购资金总额以回购完毕或回购期满时实际 回购股份使用的资金总额为准。 ● 回购股份资金来源：公司自有资金或自筹资金。 ● 回购股份用途：本次回购股份用于注销并减少公司注册资本。 ● 回购股份价格：回购价格不高于公司董事会审议通过回购决议前 30 个交 易日公司股票交易均价的 150%，即不超过人民币 6.93 元/股(含)。 ● 回购股份方式：通过上海证券交易所交易系统以集中竞价交易方式进行股 份回购。 ● 回购股份期限：本次回购方案尚需 ...

营业收入相关指标变化 - 本报告期营业收入85.17亿元，上年同期84.45亿元，同比增长0.86%[4] - 2025年第一季度营业总收入85.17亿元，较2024年第一季度的84.45亿元增长0.86%[15] 净利润相关指标变化 - 归属于上市公司股东的净利润2.55亿元，上年同期1.70亿元，同比增长50.33%[4] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.69亿元，上年同期0.94亿元，同比增长186.68%[4] - 2025年第一季度净利润2.88亿元，较2024年第一季度的2.05亿元增长40.17%[16] 经营活动现金流量净额变化 - 经营活动产生的现金流量净额18.77亿元，上年同期1.77亿元，同比增长957.68%[4] - 2025年第一季度经营活动产生的现金流量净额为18.77亿元，2024年第一季度为1.77亿元[19] 每股收益变化 - 基本每股收益0.048元/股，上年同期0.031元/股，同比增长54.84%[4] - 基本每股收益为0.048元/股，去年同期为0.031元/股[17] 净资产收益率变化 - 加权平均净资产收益率1.62%，上年同期1.08%，增加0.54个百分点[4] 总资产变化 - 本报告期末总资产834.14亿元，上年度末857.67亿元，同比下降2.74%[5] - 2025年3月31日资产总计834.14亿元，较2024年12月31日的857.67亿元下降2.74%[11][12][13] 所有者权益变化 - 本报告期末归属于上市公司股东的所有者权益161.54亿元，上年度末158.68亿元，同比增长1.81%[5] - 2025年3月31日所有者权益合计186.40亿元，较2024年12月31日的183.22亿元增长1.73%[13] 普通股股东总数 - 报告期末普通股股东总数243,788[8] 前十大股东关联关系 - 前十大股东中，中交集团（香港）控股有限公司、中国交通建设集团有限公司及中国交通建设股份有限公司属关联方企业[9] 营业总成本变化 - 2025年第一季度营业总成本80.97亿元，较2024年第一季度的82.40亿元下降1.73%[15] 流动资产变化 - 2025年3月31日流动资产合计448.65亿元，较2024年12月31日的469.44亿元下降4.43%[11] 非流动资产变化 - 2025年3月31日非流动资产合计385.49亿元，较2024年12月31日的388.24亿元下降0.71%[12] 负债变化 - 2025年3月31日负债合计647.74亿元，较2024年12月31日的674.45亿元下降3.96%[12][13] 税金及附加变化 - 2025年第一季度税金及附加3325.81万元，较2024年第一季度的2741.52万元增长21.31%[16] 财务费用变化 - 2025年第一季度财务费用2287.53万元，较2024年第一季度的1.85亿元下降87.65%[16] 其他综合收益及综合收益总额变化 - 其他综合收益的税后净额为1881.57万元，去年同期为 - 275.21万元[17] - 综合收益总额为3.07亿元，去年同期为2.03亿元[17] 销售商品、提供劳务收到的现金变化 - 2025年第一季度销售商品、提供劳务收到的现金为88.02亿元，2024年第一季度为83.28亿元[18] 收到的税费返还变化 - 2025年第一季度收到的税费返还为5.46亿元，2024年第一季度为2.21亿元[19] 投资活动现金流量净额变化 - 2025年第一季度投资活动产生的现金流量净额为 - 1.62亿元，2024年第一季度为1.50亿元[19] 取得借款收到的现金变化 - 2025年第一季度取得借款收到的现金为4.08亿元，2024年第一季度为100.95亿元[20] 筹资活动现金流量净额变化 - 2025年第一季度筹资活动产生的现金流量净额为 - 31.69亿元，2024年第一季度为 - 6.99亿元[20] 现金及现金等价物净增加额变化 - 2025年第一季度现金及现金等价物净增加额为 - 14.54亿元，2024年第一季度为 - 3.73亿元[20]

出售计划 - 拟出售不超123,063,000股中国通号和不超8,401,800股华伍股份股票[2] - 2025年4月27日通过出售股票资产议案[2] 公司数据 - 中国通号注册资本10,589,819,000元，2024年末总资产1178.91亿元等[4] - 华伍股份注册资本420,090,164元，2024年9月末总资产35.88亿元等[5][6] 影响与展望 - 出售利于盘活资产等，业绩影响因股价波动暂无法估计[8]

人员情况 - 截至2024年末安永华明有合伙人251人，执业注册会计师逾1700人[1] - 项目合伙人等近三年签署/复核上市公司年报/内控审计数量不同[5] 业绩数据 - 2023年度业务总收入59.55亿元，审计业务收入55.85亿元[1] - 2023年A股上市公司年报审计客户137家，收费总额9.05亿元[1] 风险保障 - 已计提职业风险基金和购买职业保险累计赔偿限额超2亿元[3] 费用情况 - 2024年度审计费用530万元，2025年合计不超530万元[9] 续聘事项 - 2025年4月27日续聘议案通过董事会审议，待股东大会审议[11]

振华重工股票出售计划 - 公司及子公司振华香港拟通过集合竞价或大宗交易方式出售不超过1.23亿股中国通号股票 [1] - 同时计划出售不超过840.18万股华伍股份股票 [1]

财务表现 - 2025年第一季度营收为85.17亿元，同比增长0.86% [1] - 2025年第一季度净利润为2.55亿元，同比增长50.33% [1]

公司回购计划 - 振华重工拟使用自有资金或自筹资金回购公司部分A股股票 [1] - 回购金额范围为5000万元至1亿元 [1] - 回购价格上限为6.93元/股 [1] - 回购的A股股票将用于注销并减少公司注册资本 [1]

业绩说明会安排 - 公司将于2025年4月25日下午14:00-15:30召开2024年年度业绩说明会，采用现场转播+网络直播+网络互动形式[2][3] - 投资者可在2025年4月18日至4月24日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱ir@zpmc.com提交问题[2] - 说明会内容涵盖2024年年度经营成果、财务状况等核心议题，公司管理层将回应投资者普遍关注的问题[3] 参与方式 - 上证路演中心视频转播网址为http://roadshow.sseinfo.com/，支持在线观看及互动提问[4][7] - "投关易-约调研"平台提供网络直播，网址为https://www.yuediaoyan.com/research/index.php/Home/Live/roadshow_detail/id/8149[4][7] - 网络互动时段为15:00-15:30，通过上证路演中心进行[4] 参会人员 - 董事长、董事、总经理（总裁）、独立董事、财务总监、董事会秘书等核心管理层将出席[4] - 若个别领导因工作安排调整出席情况，公司将不再另行通知[5] 信息披露与后续安排 - 公司2024年年度报告已于2025年3月28日通过上海证券交易所网站及《中国证券报》《上海证券报》披露[2] - 说明会结束后，投资者可通过上证路演中心查看会议内容回顾[7] 联系方式 - 战略发展部（董监事会办公室）负责咨询，电话021-50390727，传真021-31193316，邮箱ir@zpmc.com[7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价为 5.87 元 [1][8] 报告的核心观点 - 公司 24 年年报业绩低于预期，主要因港机业务产品确收节奏反常、信用减值损失高于预期，但海工、港机等高端装备技术全球领先，未来有望受益于“深海科技”发展 [1] - 24 年毛利率受原材料价格波动稍有承压，但期间费用控制良好，随着海外市场业务持续拓张，盈利能力有望提升 [2] - 24 年订单稳步向上，丰厚在手订单将支撑产能释放，毛利率有望逐步修复，自研技术转应用和高端装备交付将贡献收入，看好业绩成长 [3] - 当前国际油价在中高位，海上油气勘探开发保持高景气，公司凭借核心海工配套件研发能力，有望进入丰厚回报期 [4] - 下调 25 - 26 年归母净利润预测，预计 27 年归母净利润 10.64 亿元，改为基于净资产进行估值，上调目标价为 5.87 元 [5] 各部分总结 业绩情况 - 24 年收入 344.56 亿元，同比 +4.62%；归母净利润 5.34 亿元，同比 +2.60%。第四季度收入 90.94 亿元，同比/环比 -12.74%/+11.81%；归母净利润 1.01 亿元，同比/环比 -49.76%/-20.35% [1] 毛利率与费用率 - 24 年全年毛利率 12.76%，同比 -0.76pp，主要因港机业务毛利率下降。全年销售费用率 0.68%，同比 +0.03pp；管理费用率 2.38%，同比 -0.20pp；财务费用率 0.94%，同比 -0.72pp；研发费用率 4.36%，同比 +0.38pp。期间费用率达 8.35%，同比 -0.51pp [2] 订单情况 - 24 年全年港口机械新接订单 40.01 亿美元，同比 +11.11%；海工和钢结构相关业务新接订单 20.83 亿美元，同比 +5.2% [3] 行业景气度 - 当前国际油价在中高位，上游勘探开发投资规模整体稳中有增，克拉克森预测 25 年全球海上油气项目资本性支出将超 1000 亿美元，同比 +20%以上 [4] 盈利预测与估值 - 下调 25 - 26 年归母净利润(-47.69%，-45.75%)为 6.83/8.32 亿元，预计 27 年归母净利润 10.64 亿元，对应 EPS 为 0.13/0.16/0.20 元。预计 2025 - 2027 年 BPS 分别为 3.09/3.21/3.37，给予公司 25 年 PB 1.9x，上调目标价为 5.87 元 [5] 经营预测指标 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(人民币百万)|32,933|34,456|40,996|47,237|52,440| |+/-%|9.08|4.62|18.98|15.22|11.02| |归属母公司净利润(人民币百万)|519.98|533.52|683.49|832.12|1,064| |+/-%|39.80|2.60|28.11|21.75|27.82| |EPS(人民币，最新摊薄)|0.10|0.10|0.13|0.16|0.20| |ROE(%)|3.36|3.37|4.25|5.01|6.14| |PE(倍)|43.06|41.97|32.76|26.91|21.05| |PB(倍)|1.42|1.41|1.37|1.32|1.26| |EV EBITDA(倍)|18.80|16.58|19.15|16.57|14.67|[7] 盈利预测核心假设调整 - 上调港机、海工业务收入预期，下调港机、海工、钢结构业务毛利率预期，上调船舶运输板块毛利率预期，上调 25 - 26 年信用减值损失、管理费用率、研发费用率预期 [17] 财务报表预测 - 涵盖资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，包括流动资产、营业收入、营业成本等项目在 2023 - 2027 年的情况及相关财务比率 [18]

公司业绩概览 - 2024年实现营业收入334.56亿元，同比增长4.62%，连续第四年增长 [1] - 归母净利润5.34亿元，同比微增2.6%，增速较2023年的39.8%大幅放缓 [1] - 扣非净利润同比下滑23%至2.11亿元 [1] - 毛利率同比下降0.76个百分点至12.76% [1] 业务结构分析 - 港口机械业务收入205.94亿元，占比59.77%，营收同比下降3.03%，为近三年首次负增长 [3] - 海工装备业务收入82.93亿元，同比大幅增长52.92%，占比提升至24.07% [3] - 钢结构业务收入33.42亿元，占比9.7%，毛利率大跌至1.45%，较上年下降83.76个百分点 [3] 季度表现与现金流 - 2024年业绩前高后低，上半年营收同比激增28.49%，第四季度营收同比下降12.74% [4] - 第四季度归母净利润1.01亿元，同比骤降49.76% [4] - 经营活动现金流净额52.76亿元，同比增长1.77% [4] - 应收账款余额73.66亿元，占归母净利润比例达1379.40% [4] 财务与负债 - 资产负债率维持在78.64%的高位 [5] - 有息负债285.46亿元，短期债务占比超40% [5] - 应收票据增速达254.06%，远超营收增速 [5] 研发投入与技术布局 - 2024年研发投入15.02亿元，同比增长14.55%，研发占比提升至4.36%，创五年新高 [7] - 研发投入强度高于行业平均值3.2%-3.8%，落入高端装备制造领域区间 [7] - 聚焦深海经济与数字化转型，推动港口机械智能化、海工装备高端化 [8] 行业对比与竞争 - 海工装备业务毛利率仅9.02%，显著低于港口机械的15.02% [3] - 国际重型装备龙头企业研发投入强度普遍在2.6%-4.29%区间 [7] - 深海战略为估值打开想象空间，但短期业绩承压与高估值背离 [8]