板块整体表现 - 调味发酵品板块当日上涨2.23%，领涨个股为宝立食品（涨幅6.03%）[1] - 上证指数上涨0.37%至3857.93点，深证成指上涨0.99%至12696.15点[1] - 板块主力资金净流入4909.14万元，游资净流出1354.67万元，散户净流出3554.47万元[2] 个股价格表现 - 宝立食品收盘价14.59元（涨6.03%），成交量7.36万手，成交额1.06亿元[1] - 海天味业收盘价41.44元（涨3.39%），成交量34.36万手，成交额14.20亿元[1] - 千禾味业收盘价12.33元（涨1.73%），成交量29.24万手，成交额3.60亿元[1] - 恒顺醋业收盘价8.40元（涨0.60%），成交量17.97万手，成交额1.51亿元[1] - 安记食品收盘价13.09元（跌0.08%），成交量35.32万手，成交额4.73亿元[1][2] 资金流向分布 - 海天味业主力净流入6669.24万元（占比4.70%），游资净流出2951.73万元（占比-2.08%）[3] - 千禾味业主力净流入4626.16万元（占比12.86%），游资净流入4299.11万元（占比11.95%）[3] - 中炬高新主力净流入2484.91万元（占比8.40%），游资净流出882.51万元（占比-2.98%）[3] - 安琪酵母主力净流入1407.11万元（占比3.90%），游资净流出2060.76万元（占比-5.72%）[3] - 宝立食品主力净流入895.30万元（占比8.48%），游资净流入214.94万元（占比2.04%）[3] 弱势个股表现 - 莲花控股收盘价6.25元（跌2.65%），成交量64.97万手，成交额4.09亿元[2] - ST加加收盘价6.86元（跌1.44%），成交量10.40万手，成交额7259.01万元[2] - 朱老六收盘价21.30元（跌1.39%），成交量2.98万手，成交额6501.11万元[2]

核心观点 - 公司经营趋势向好 国内业务稳健 海外业务增长强劲 成本优化与新业务拓展推动利润潜力释放 [1][2][3] 销售表现 - 国内酵母及衍生品需求平稳 25Q1去库存见效 25Q2国内收入环比改善 25Q3延续向好趋势 [1] - 海外收入25H1同比增长22.6% 干酵母在发展中国家需求景气 埃及子公司业绩增长良好 YE产品在欧洲等发达国家表现强劲 欧美天然调味需求充足 [1] 盈利状况 - 糖蜜价格同比下行 预计25年单位综合成本同比下降10%+ 成本红利释放 [2] - 海运费环比回落并保持平稳 海外工厂产能利用率处于高位 规模效应有望进一步释放 [2] - 国内糖蜜成本仍处历史较高位 明后年预计仍有下降空间 [2] 新业务发展 - 食品原料业务增长快速 可复用酵母业务渠道与客户资源 后续有望开拓海外市场 [2] - 酵母蛋白可应用于软饮料/肉制品/休闲食品 发展空间广阔 公司重点解决市场开发与产能建设问题 [2] - 25年6月公告生物智造中心建设项目 提升生物制造技术创新能力 [2] 产能与展望 - 印尼工厂预计26年下半年投产 产能规划聚焦海外市场需求 支撑全球市占率提升 [3] - 国内业务需求稳健 海外业务保持成长 食品原料与酵母蛋白新业务贡献收入增量 [3] - 糖蜜成本下行/海运费回落/折旧进入下行通道 利润端潜力加速显现 [3] 业绩预测 - 维持25-27年归母净利润预测为16.6亿元/19.4亿元/22.1亿元 同比增长25.0%/17.3%/13.9% [4] - 对应EPS为1.91元/2.24元/2.55元 [4] - 参考可比公司25年平均PE 24x 给予25年24x PE 目标价45.75元 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价43.92元 对应2025年24倍PE估值 [3][6][10] 核心观点 - 收入利润双增 海外市场高增长延续 2025H1营业收入78.99亿元同比增长10.1% 归母净利润7.99亿元同比增长15.7% [2][9] - 酵母主业稳固 产品结构持续优化 国际化与健康业务贡献提升 新产能投放顺利 [3][9][10] - 盈利能力改善 2025H1毛利率26.1%同比提升1.8个百分点 净利率10.5%同比提升0.6个百分点 [9] 财务表现 - 2025年上半年营业收入78.99亿元/+10.1% 其中国内收入44.04亿元/+2.1% 海外收入34.62亿元/+22.6% [9] - 酵母及深加工产品收入71.59亿元/+13.7% 占比超90% 包装业务收入3.21亿元/+5.5% 其他主营业务收入6.23亿元/-12.2% [9] - 2025E营业收入168.65亿元/+11.0% 2026E营业收入187.46亿元/+11.2% 2027E营业收入207.81亿元/+10.9% [5][13] - 2025E归母净利润15.88亿元/+19.9% 2026E归母净利润18.30亿元/+15.2% 2027E归母净利润20.91亿元/+14.2% [5][13] 业务运营 - 发酵产量达22.8万吨/+11.8% 主导产品订单完成率超99.5% 产能利用效率维持高位 [9] - 普洱抽提物项目按计划推进 印尼工厂持续建设 深化海外布局 [9] - 原材料价格阶段性趋稳 规模化、本土化生产带来成本下降 [9] 估值指标 - 2025E每股收益1.83元 2026E每股收益2.11元 2027E每股收益2.41元 [3][5][10] - 当前股价39.53元(2025年8月22日) 52周最高价40.25元 最低价29.17元 [6] - 总市值343.18亿元 总股本8.68亿股 [6]

融资活动 - 控股子公司安琪酵母（宜昌高新区）有限公司签署两份固定资产借款合同 合计金额2.25亿元人民币（1.3亿元+9,500万元）[1] - 借款方为中国农业银行股份有限公司三峡城中支行 资金将根据经营发展需要分次提取[1] - 公司为两笔借款提供担保 实际借款金额以实际发生为准[1]

担保情况 - 本次为安琪酵母（宜昌高新区）有限公司担保2.25亿元[2][4][7] - 实际为该公司担保余额5979.15万元[2] - 截至公告日对外担保总额30.6亿元，占净资产28.26%[3] - 预计2025年度对外担保额度30亿元，占27.70%[5][12] - 预计2025年度对宜昌高新区公司担保额度7亿元[5] 子公司财务 - 2025年6月30日该公司营收6181.52万元，净利润 - 95.80万元[6] - 2024年12月31日该公司营收7.19万元，净利润 - 379.94万元[6] 担保结构 - 对控股子公司担保余额4.35亿元人民币、1111.11万美元，占4.75%[12] - 对参股公司担保余额0.6亿元人民币，占0.55%[12] 担保期限 - 担保期限为主合同债务履行期满之日起三年[7]

板块整体表现 - 调味发酵品板块当日下跌1.67%，领跌个股为佳隆股份（跌幅3.57%）[1] - 板块主力资金净流出4.29亿元，游资净流入2978.53万元，散户净流入3.99亿元[2] - 上证指数下跌1.76%至3800.35点，深证成指下跌1.43%至12295.07点[1] 个股涨跌情况 - 安记食品涨幅最高达3.57%，成交额4.04亿元，成交量32.88万手[1] - 跌幅前三位分别为佳隆股份（-3.57%）、千禾味业（-3.53%）、涪陵榨菜（-3.03%）[2] - 海天味业下跌1.63%至40.40元，成交额10.95亿元[1] 资金流向特征 - 千禾味业主力净流出3056.46万元（占比-10.99%），散户净流入2456.49万元[3] - 涪陵榨菜主力净流出3393.30万元（占比-8.15%），游资净流入419.05万元[3] - 宝立食品成为唯一主力净流入个股（257.04万元，占比7.13%）[3] 成交活跃度 - 莲花控股成交量最高达79.03万手，成交额5.13亿元[2] - ST加加成交量21.36万手，恒顺醋业成交量37.36万手[1] - 日辰股份成交量最低仅1.78万手，成交额5096.03万元[1][2]

百亿元级私募持仓规模 - 27家百亿元级私募机构出现在94家A股上市公司前十大流通股股东名单中 [1] - 合计持股市值达347.31亿元 [1] 头部机构操作动向 - 百亿元级私募增持18家公司 持股不变47家 减持10家 新进19家 [2] - 高毅资产出现在9家上市公司前十大流通股股东 合计持股市值147.80亿元 [2] - 高毅资产减持海康威视1200万股 仍以93.73亿元持股市值位列头号重仓股 [2] - 高毅资产增持龙佰集团800万股 安琪酵母350万股 云铝股份840万股 [2] - 高毅资产新进太极集团2000万股 潮宏基594.63万股 [2] 行业集中布局情况 - 百亿元级私募重仓股集中在电子(15只) 医药生物(13只) 计算机(10只) 机械设备(8只) 基础化工(7只)五大行业 [3] - 淡水泉持有生益科技市值2.72亿元 [3] - 睿郡资产新进扬杰科技市值1.33亿元 [3] - 阿巴马私募重仓沃尔核材和光莆股份 [3] - 银叶投资新进浩欧博和盟科药业-U [3] - 重阳投资增持福元医药 [3] - 迎水投资持有智飞生物和亿帆医药 [3] 机构布局逻辑分析 - 持仓体现对全球宏观变局与中国经济转型关键期的洞察 [4] - 新质生产力 科技创新与高端制造持续获得政策支持 [4] - 半导体国产化 AI算力自主及医药出海成为战略高地 [4] - 板块呈现量价齐升态势 机构持仓集中度进一步提高 [4] - 布局逻辑融合全球竞争态势 产业趋势演变与政策红利释放三大要素 [4]

板块整体表现 - 调味发酵品板块当日上涨0.17%，跑赢上证指数（下跌0.39%）但弱于深证成指（上涨0.26%）[1] - 板块内10只个股上涨，6只个股下跌，ST加加以5.05%涨幅领涨[1][2] - 板块主力资金净流出5060.43万元，游资资金净流出3669.23万元，散户资金净流入8729.66万元[2] 个股价格表现 - ST加加收盘价6.86元，涨幅5.05%，成交量10.70万手，成交额7247.74万元[1] - 恒顺醋业收盘价8.45元，涨幅2.67%，成交量44.15万手，成交额3.76亿元[1] - 千禾味业收盘价13.03元，涨幅1.48%，成交量27.78万手，成交额3.64亿元[1] - 海天味业收盘价41.07元，跌幅0.07%，成交量26.59万手，成交额10.98亿元[1][2] - 安琪酵母收盘价39.98元，涨幅0.18%，成交量10.33万手，成交额4.15亿元[1][2] 资金流向分析 - 海天味业主力净流入1282.75万元，占比1.17%，游资净流入909.55万元，占比0.83%[3] - 千禾味业主力净流入1037.74万元，占比2.85%，游资净流出412.43万元，占比-1.13%[3] - 恒顺醋业主力净流入970.07万元，占比2.58%，游资净流出1132.95万元，占比-3.01%[3] - 仲景食品主力净流出818.59万元，占比-6.10%，游资净流入414.84万元，占比3.09%[3] - ST加加主力净流入762.02万元，占比10.51%，游资净流出384.02万元，占比-5.30%[3]

券商评级调整概况 - 8月以来券商合计调高28只个股评级 其中3只获"强烈推荐"评级[1] - 同期调低40只个股评级 以"买入"下调至"增持"为主（24只）[2] - 296只个股获得首次覆盖 爱旭股份等6家公司均获3家券商首次关注[3] 个股评级调整详情 - 万华化学获招商证券从"增持"上调至"强烈推荐" 三棵树和九号公司均获同等级别上调[1] - 上汽集团评级从"卖出"上调至"买入" 莱特光电从"持有"上调至"买入"[1] - 广发证券给予富创精密目标价74.23元/股（较收盘价68.69元溢价8.1%）[2] - 国泰海通给予九丰能源目标价36.82元/股（较收盘价28.71元溢价28.2%）[2] - 天风证券给予莱特光电目标价36.07元/股（较收盘价26.75元溢价34.8%）[2] 买入评级分布特征 - 月内924只个股获"买入"评级 贵州茅台以31家券商覆盖居首[3] - 华利集团获29家券商买入评级 万华化学（24家）和安琪酵母（23家）紧随其后[3] - 电子行业121只个股获买入评级 占比13.1% 为申万行业中最高[3] - 医药生物（96只）、机械设备（87只）、基础化工（80只）行业覆盖密度较高[3] 研究覆盖扩展趋势 - 券商通过系统梳理盈利、估值及行业景气度提供投资决策依据[4] - 研究覆盖有助于改善市场信息不对称 推动上市公司提升治理水平[4] - 行业研究需持续深耕产业链 确保评级合规性与客观独立性[4]

知名私募持仓变动 - 葛卫东家族首次买入消费股会稽山，个人持股497.15万股（市值0.99亿元），其妹葛贵莲持股1380.20万股（市值2.75亿元）[2][3] - 会稽山二季度股价涨幅达93.19%，从11元/股升至最高26.39元/股[4] - 公司上半年营收8.17亿元（同比+11.03%），净利润9387.71万元（同比+3.41%）[6] 高毅资产冯柳操作 - 新进太极集团2000万股（市值4.26亿元），该公司上半年营收56.58亿元（同比-27.63%），净利润1.39亿元（同比-71.94%）[7][8] - 加仓龙佰集团800万股至8800万股（市值14.26亿元），加仓安琪酵母350万股至3500万股（市值12.31亿元）[9][10] - 减持海康威视1200万股至3.38亿股（市值93.73亿元），同步减持东诚药业、国瓷材料及瑞丰新材[9][10] 其他百亿级私募动向 - 宁泉资产新进天壕能源1455.68万股（市值0.74亿元），加仓洲明科技81.60万股至811.34万股（市值0.59亿元）[11][12] - 睿郡资产新进扬杰科技255.33万股（市值1.33亿元）及兔宝宝606.80万股（市值0.59亿元），减持芯朋微42万股[12][13] - 仁桥资产加仓新经典至229.26万股（市值0.44亿元），加仓苏垦农发419.82万股至1421.97万股（市值1.40亿元）[13][14]