会议基本情况 - 股东会于2025年9月12日在公司一楼会议室召开 [1] - 会议采用现场投票与网络投票相结合的表决方式 [1] - 会议由董事长熊涛主持 召集和决策程序符合相关法律法规及公司章程规定 [1] 出席人员情况 - 公司在任董事11人中4人出席 7名董事因其他工作安排缺席 [1] - 董事会秘书高路出席会议 [1] - 普通股股东和恢复表决权的优先股股东出席情况符合章程要求 [1] 议案审议结果 - 关于修订《董事会议事规则》有关条款的议案获得通过 [2] - 关于修订《独立董事工作制度》有关条款的议案获得通过 [2] - 关于修订《募集资金管理办法》有关条款的议案获得通过 [2] - 关于修订《董事及高管人员薪酬管理办法》有关条款的议案获得通过 [3] - 关于修订《关联交易管理制度》有关条款的议案获得通过 [3] - 关于修订《外汇风险和利率风险管理业务制度》有关条款的议案获得通过 [3] - 关于修订《对外担保管理制度》有关条款的议案获得通过 [3] - 全部议案均以现场投票与网络投票相结合方式表决通过 [3] 法律见证情况 - 本次股东会由北京市通商律师事务所律师陈婷、黄牵牵见证 [4] - 律师认为会议召集程序、出席人员资格、表决程序及结果均符合法律法规和公司章程规定 [4] - 会议表决结果被认定为合法有效 [4] 公告文件 - 公告由安琪酵母股份有限公司董事会于2025年9月13日发布 [6] - 经鉴证的法律意见书由律师事务所主任签字并加盖公章 [6] - 报备文件包括经与会董事和记录人签字确认并加盖董事会印章的股东会决议 [7]

会议出席情况 - 出席会议股东和代理人849人[3] - 出席股东持有表决权股份总数417,182,238股[3] - 出席股东持有表决权股份数占比48.0548%[3] - 公司在任董事11人，出席4人[5] 议案表决情况 - 《董事会议事规则》A股同意票数416,876,258，比例99.9266%[6] - 《独立董事工作制度》A股同意票数402,474,462，比例96.4744%[7] - 《募集资金管理办法》A股同意票数402,447,031，比例96.4679%[7] - 《董事及高管人员薪酬管理办法》A股同意票数416,739,131，比例99.8937%[9] - 《关联交易管理制度》A股同意票数402,385,731，比例96.4532%[9] - 《外汇风险和利率风险管理业务制度》A股同意票数402,427,381，比例96.4632%[9]

会议信息 - 公司于2025年9月12日召开2025年第四次临时股东会[1,4] - 会议由董事会召集，8月15日发布通知，会前15日公告全体股东[2] 投票情况 - 本次会议投票股东（代理人）849人，代表股份417,182,238股，占比48.0548%[5] 议案表决 - 《关于修订公司<董事会议事规则>有关条款的议案》同意票占比99.9266%[8] - 《关于修订公司<独立董事工作制度>有关条款的议案》同意票占比96.4744%[10] - 《关于修订公司<募集资金管理办法>有关条款的议案》同意票占比96.4679%[12] - 《关于修订公司<董事及高管人员薪酬管理办法>有关条款的议案》同意票占比99.8937%[14] - 《关于修订公司<关联交易管理制度>有关条款的议案》同意票占比96.4532%[16] - 《关于修订公司<外汇风险和利率风险管理业务制度>有关条款的议案》同意票占比96.4632%[18] - 《关于修订公司<对外担保管理制度>有关条款的议案》同意票占比96.4402%[21]

板块整体表现 - 调味发酵品板块当日上涨0.74%，领涨个股为安琪酵母（涨幅1.80%）[1] - 板块表现弱于大盘指数，上证指数上涨1.65%，深证成指上涨3.36%[1] - 板块内个股表现分化，10只个股上涨，10只个股下跌[1][2] 个股价格表现 - 安琪酵母收盘价41.81元，涨幅1.80%，成交量10.93万手，成交额4.50亿元[1] - 莲花控股收盘价6.11元，涨幅1.66%，成交量56.93万手，成交额3.44亿元[1] - 海天味业收盘价41.29元，涨幅0.83%，成交额6.71亿元[1] - 安记食品跌幅最大达2.14%，收盘价13.29元[2] - 朱老六跌幅1.85%，收盘价21.25元[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.05亿元，游资资金净流出104.79万元，散户资金净流入1.06亿元[2] - 莲花控股主力净流入2875.70万元，占比8.36%，但游资和散户均为净流出[3] - ST加加主力净流出446.44万元，占比达17.60%，为板块最高[3] - 安琪酵母虽然股价领涨，但主力净流出1089.51万元，占比2.42%[3] - 涪陵榨菜游资净流入867.37万元，占比4.43%，表现相对积极[3]

**安琪酵母电话会议纪要关键要点分析** **一 公司及行业概述** * 纪要涉及公司为安琪酵母 行业为酵母及烘焙原料制造业[1] * 东南亚和中东非地区占公司海外业务约60%市场份额 是核心海外市场[2] * 新兴市场总量约20万吨 复合增速可能超过国内10-20年水平[6] **二 核心市场策略与布局** * 海外增长策略基于渠道建设与建厂 综合考虑市场需求、原料资源和地理区位 埃及和俄罗斯工厂为典型案例[3] * 通过外派面包师和区域销售经理复制国内深度分销模式 注重本土化人才培养 在宜昌总部进行3-6个月培训[2][3] * 国际业务组织架构扁平化 新增北美、南美、新加坡等子公司以匹配深度下沉营销模式[3][4] * 在新兴市场采用价格策略 以性价比优势转化客户 后调整促销政策和产品结构优化市场[2][5] * 埃及工厂产能从3.5万吨扩展至5.5万吨以上 主要用于出口欧洲、非洲地区[3][11] **三 区域市场具体表现与机遇** **东南亚市场** * 印尼酵母工业供应链薄弱 进口依赖度一度达70% 烘焙酵母需求旺盛 下游餐饮烘焙业增速10%-15%[2][9] * 中国与印尼低关税甚至免关税 使印尼成为中国品牌核心出口国[2][9] * 菲律宾市场由安琪主导 RCEP免关税政策增强竞争力 从国内进口总量超1万吨[3][13] * 越南烘焙食品增速超12% 玛丽工厂老产线调整关停为中国品牌提供市场机会[10][14] * 乐斯福在印尼出口复合增速超90% 占出口额20% 2024年3月投产数万吨级产能工厂[10] **印度市场** * 印度是重要增量国 2025年1-7月增量显著 为至少10万吨级别市场[7] * 通过优势品类（如酿酒酵母）和价格错位竞争策略取得突破[2][8] * 加速印尼工厂建设 以零关税政策推动印度市场发展[2][8] **中东北非市场** * 埃及工厂竞争优势明显 阿尔及利亚需求达几万吨 尼日利亚总需求约2万吨[3][11] * 中东市场竞争激烈 存在土耳其品牌帕卡玛雅（当地需求近10万吨）和乐斯福等对手[12] * 安琪通过渠道深化、销售本土化、大商转换及大B客户开发提升份额[3][12] * 在阿尔及利亚与博沙巴成立合资公司 从酵母拓展至食品配料销售体系[11] **四 竞争格局与行业动态** * 乐斯福在东南亚布局稳健 先建烘焙中心再铺渠道[2][10] * 英联马利最早布局东南亚 是该区域早期重点品牌之一[9] * 中国品牌在东南亚通过渠道下沉、结构调整等策略打牢基础[14] **五 未来发展潜力** * 公司未来在中东北非、中东非、东南亚、印度等新兴市场具备较大下沉空间和份额提升机会[15] * 这些区域人口基数大 发酵产品需求旺盛 供应链薄弱依赖进口[11][15] * 可通过复刻过去10-20年渠道下沉和结构调整策略实现份额加速提升[15]

板块整体表现 - 调味发酵品板块较上一交易日下跌0.89% [1] - 当日上证指数上涨0.13%报收3812.22点，深证成指上涨0.38%报收12557.68点 [1] - 板块主力资金净流出1.54亿元，游资资金净流入9898.87万元，散户资金净流入5506.3万元 [2] 个股涨跌表现 - 安琪酵母领跌板块，跌幅达2.35%，收盘价41.07元，成交额5.00亿元 [2] - 安记食品涨幅最高达3.03%，收盘价13.58元，成交额4.17亿元 [1] - 海天味业下跌0.92%报收40.95元，成交额5.30亿元 [2] - 中炬高新下跌0.83%报收19.14元，成交额1.28亿元 [2] - 涪陵榨菜下跌0.82%报收13.33元，成交额1.04亿元 [2] 资金流向特征 - 莲花控股主力净流入2240.55万元，净占比9.45%，居板块首位 [3] - 海天味业游资净流入2102.42万元，净占比3.97% [3] - 安记食品游资净流入2159.28万元，净占比5.18% [3] - 恒顺醋业主力净流出586.15万元，净占比-8.22% [3] - XD宝立食散户净流入1657.62万元，净占比18.41% [3] 成交活跃度 - 海天味业成交量12.88万手居板块之首 [2] - 安琪酵母成交量12.07万手紧随其后 [2] - 涪陵榨菜成交量7.79万手，恒顺醋业成交量8.58万手 [2] - 千禾味业成交量7.38万手，成交额8916.49万元 [1]

行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[5] 核心观点 - 龙头韧性凸显 重视牧业和餐饮链估值修复机会[5] - 啤酒行业成本下行和费率改善贡献盈利增长 但结构升级承压 后续机会以个股为主[5][24] - 牧场企业基本面最承压阶段或已过去 奶价企稳和牛肉价格上涨预期下利润有望大幅增厚[6][45] - 休闲食品渠道景气度分化 营收逻辑向盈利逻辑切换[7][27] - 餐饮链基本面加速触底 政策调整和消费旺季有望催化修复[8][31] 啤酒行业 - 全国性啤酒企业收入利润表现稳健 青岛啤酒25H1收入204.91亿元同增2.11% 华润啤酒收入239.42亿元同增0.83%[13][14] - 区域性啤酒企业业绩弹性更优 燕京啤酒25H1收入85.58亿元同增6.37% 珠江啤酒收入31.98亿元同增7.09%[13][14] - 成本端大麦价格同比降0.4% 瓦楞纸同比降0.7% 玻璃同比降27.3% 贡献毛利率提升[18][19] - 费用率改善显著 燕京啤酒销售费用率降0.54个百分点 毛销差提升2.68个百分点[22] - 吨价增速收窄 盈利增长主要来自成本和费用改善[24] 休闲食品行业 - 渠道景气度分化 量贩零食和会员制商超保持高势能 传统商超渠道被分流[7][25] - 万辰集团25H1净利率3.85% 提升2.54个百分点 盐津铺子净利率12.57%[27] - 毛利率受渠道结构影响 万辰集团毛利率11.4% 盐津铺子毛利率29.7%同比下降2.87个百分点[27] - 魔芋等品类红利成为业绩关键 卫龙和盐津通过魔芋爆品放量[7][25] - 建议关注盐津铺子 卫龙美味 万辰集团和西麦食品[7][27] 餐饮及供应链 - 25H1全国餐饮收入2.75万亿元同增4.3% 增速低于去年同期7.9%[29] - 6月限额以上餐饮收入同比下降0.4% 为2023年以来首次负增长[29] - 北京规模以上住宿和餐饮业利润总额下滑67%[29] - 客单50-100元大众休闲正餐表现较好 绿茶集团25H1收入22.90亿元同增23.1% 利润2.34亿元同增34.0%[30][32] - 海底捞25H1收入207.03亿元同比下降3.7% 利润17.59亿元同比下降13.7%[32] - 餐饮供应链建议关注安琪酵母 立高食品 安井食品和颐海国际[8][35] 牧场行业 - 牧场企业收入承压 现代牧业25H1收入60.73亿元同比下降5.4% 中国圣牧收入14.44亿元同比下降3.1%[36][37] - 生物资产公平值变动导致亏损 现代牧业亏损9.13亿元 中国圣牧亏损0.48亿元[37] - 主产区生鲜乳价格从2021年4.38元/公斤降至当前3.02元/公斤 降幅边际收窄[38][42] - 牛肉批发价格65.32元/公斤 较3月均价上涨12.1%[42] - 原奶价格预计Q4企稳 牛肉价格上涨有望增厚淘牛收入[38][42] - 重点推荐中国圣牧 建议关注优然牧业和现代牧业[6][45]

板块表现 - 调味发酵品板块整体上涨1.69% 领涨个股为安琪酵母（涨3.65%）[1] - 上证指数上涨0.38%至3826.84点 深证成指上涨0.61%至12666.84点[1] - 板块内10只个股上涨 最高涨幅为安琪酵母3.65% 最低涨幅为恒顺醋业0.85%[1] 个股涨跌 - 安琪酵母收盘价41.43元 成交量18.20万手 成交额7.44亿元[1] - 海天味业收盘价41.17元 涨幅1.81% 成交额10.30亿元为板块最高[1] - 下跌个股包括朱老六（跌2.24%）ST加加（跌1.38%）莲花控股（跌0.81%）[2] 资金流向 - 板块主力资金净流入7254.8万元 游资资金净流入5711.66万元 散户资金净流出1.3亿元[2] - 安琪酵母主力净流入5949.49万元（占比7.99%）海天味业主力净流入4597.49万元（占比4.46%）[3] - 中炬高新获主力净流入2337.09万元（占比7.65%）ST加加主力净流出410.74万元（占比11.65%）[3]

股价表现与交易数据 - 9月8日盘中股价上涨2.03%至40.78元/股 成交额2.28亿元 换手率0.66% 总市值354.03亿元 [1] - 主力资金净流出645.07万元 特大单净卖出1553.81万元(买入842.62万元/卖出2396.43万元) 大单净买入908.73万元(买入6092.51万元/卖出5183.78万元) [1] - 年内股价累计上涨14.87% 近5日/20日/60日分别上涨1.37%/14.81%/15.36% [1] - 年内1次登龙虎榜(3月5日) 当日净卖出1.36亿元(买入1.88亿元/卖出3.24亿元) [1] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入78.99亿元 同比增长10.10% [2] - 2025年上半年归母净利润7.99亿元 同比增长15.66% [2] - A股上市后累计派现39.61亿元 近三年累计派现13.41亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 股东户数6.39万户 较上期减少5.74% 人均流通股13411股 较上期增加6.42% [2] - 香港中央结算有限公司持股3690.82万股(第二大股东) 较上期增持133.94万股 [3] - 南方中证500ETF持股902.13万股(第五大股东) 较上期增持121.55万股 [3] - 大成高鑫股票A持股771.55万股(第六大股东) 较上期增持29.60万股 [3] - 汇添富中证主要消费ETF退出十大流通股东 [3] 公司基本信息 - 公司位于湖北省宜昌市 成立于1998年3月25日 于2000年8月18日上市 [1] - 主营业务为酵母及衍生物开发生产 酵母及相关行业收入占比90.62% [1] - 属于食品饮料-调味发酵品行业 概念板块包括调味品、QFII持股、人造肉等 [2]

券商评级行业分布 - 9月5日券商共给予近70家A股上市公司"买入"评级 行业聚焦于纺织服装、食品饮料、化学原料、消费电子、石油、装修建材、游戏、农牧饲渔等行业 [1] 重点公司评级详情 - 华利集团(300979)获13份研报关注 中国银河和东兴证券发布研报 预计2025-2027年净利润分别为34.86亿元、40.39亿元、49.10亿元 同比增长-9.23%、15.85%、21.58% 对应PE分别为17.41倍、15.03倍、12.36倍 [2][3] - 安琪酵母(600298)获12份研报关注 华源证券预计2025-2027年归母净利润分别为16.5亿元、19.8亿元、22.9亿元 同比增长25%、20%、16% 对应PE分别为21倍、17倍、15倍 [2][3] - 华鲁恒升(600426)获11份研报关注 山西证券预计2025-2027年归母净利润分别为42.2亿元、48.9亿元、56.0亿元 对应PE分别为14倍、12倍、10倍 [2][4] - 安克创新(300866)获10份研报关注 [2][4] - 恒瑞医药(600276)获群益证券"增持"评级 [2][4] - 中国海油(600938)获东兴证券"买入"评级 [2][4] - 三棵树(603737)获国金证券评级 [2][4] - 恺英网络(002517)获中原证券"买入"评级 [2][4] - 温氏股份(300498)获国金证券评级 [2][4] - 迈瑞医疗(300760)获国信证券"增持"评级 [2][4] 相关ETF产品表现 - 食品饮料ETF(515170)跟踪中证细分食品饮料产业主题指数 近五日涨跌0.33% 市盈率20.92倍 最新份额72.3亿份(增加1.0亿份) 主力资金净流入2338.5万元 估值分位21.59% [8] - 游戏ETF(159869)跟踪中证动漫游戏指数 近五日涨跌-0.88% 市盈率42.04倍 最新份额53.6亿份(减少800.0万份) 主力资金净流入445.0万元 估值分位61.26% [8] - 科创半导体ETF(588170)跟踪上证科创板半导体材料设备主题指数 近五日涨跌-10.45% 最新份额4.5亿份(增加1200.0万份) 主力资金净流出2500.1万元 [8] - 云计算50ETF(516630)跟踪中证云计算与大数据主题指数 近五日涨跌-10.87% 市盈率121.26倍 最新份额4.2亿份(减少600.0万份) [8]