纪要涉及的行业或公司 * 稀土行业 包括重稀土和轻稀土 [2][3][6] * 广晟有色 市值曾从100亿涨至200亿 [3] * 中国稀土集团（简称"中稀"） [3][12] * 北方稀土（简称"北稀"） 市值一度达到2000亿 [2][3] * 包钢股份 测算2024年稀土业务利润约40亿元 [15] * 美国MP公司 获美国国防部注资并设定90万元/吨的补贴底价 [2][3] --- 核心观点和论据 **政策驱动价格上涨** * 中国对美国中重稀土实施出口管制 推动广晟有色、中稀、北稀等标的上涨 其中广晟有色市值翻倍 中稀和北稀分别上涨10%至20% [3] * 国家加强对进口矿冶炼环节管控 轻稀土进口矿占比25% 重稀土进口矿占比接近70% 新规提高监管效率 [2][3] * 美国国防部注资MP公司并设定90万元/吨的补贴底价 打破国内涨价天花板 国内价格从45万元/吨涨至68万元/吨 [2][3] **供需关系改善** * 海外需求恢复 7月出口数据同比增加6%~7% 达到正常水平的40%~50% 9月至10月为传统需求旺季 [10][11] * 缅甸矿停产可能超预期 缅甸矿源占轻稀土7%~8% 重稀土30%~40% 若停产将扰动供应链并推高价格 [9][11] * 新政策打击体系外不合规冶炼企业（占市场份额约一半） 促使头部集中效应 利好中稀集团等央企 [7] **加工费与利润变化** * 重稀土矿加工费大幅上涨 从7月末的1500元涨至19000元 因冶炼厂买家数量从二三十个减少至两三个 [8] * 加工费上涨带来显著利润增幅 以5万吨REO计算 每吨涨2万元总体利润增10亿元 涨4-5万元则利润增20亿元 [8] * 北方稀土受益于普铝价格上涨 业绩提升推动估值提高 [5] **资产注入与估值修复** * 广晟有色因资产注入预期和成长确定性被市场炒作 [4][12] * 中国稀土集团作为唯一上市平台 与广晟有色均有资产整合注入预期 解决同业竞争承诺可提升价值 [12] * 包钢股份稀土业务利润较大（2024年约40亿元） 但受钢铁业务拖累（亏损超30亿元） 未来若改善则市值有望达2500亿 [15][16] --- 其他重要内容 **板块发展阶段** * 西部板块处于"共感"阶段 第一阶段（2024年至2025年4-6月）炒作出口管制 第二阶段（2025年7月起）炒作普铝涨价 [3] **投资机会** * 中国稀土集团和广晟有色为最受益央企标的 拥有大量离子矿资源及冶炼能力 业务涵盖轻重稀土 [12] * 海外矿业股（如盛合）及低位媒体股票具备投资潜力 [18] * 北稀作为全球冶炼龙头企业 2024年指标17万吨 折合约3.8万吨 主要从包钢采购资源 [14] **风险与不确定性** * 缅甸地缘政治因素可能扰动供应链 若美方接触缅甸或影响矿源供应 [9] * 体系外企业合规问题待解决 新政策取缔不合规供给 [7]

核心财务表现 - 上半年营业收入26.77亿元，同比下滑47.83%，主要因贸易业务转型缩减低毛利率大宗金属贸易规模[1] - 扣非净利润9177.01万元，同比扭亏为盈，较去年同期增加3.95亿元，主因稀土行情上涨、产销提升、存货跌价损失转回及投资收益增加[1] 主营业务与行业地位 - 公司主营稀土和钨业务，属于国家严格管控的战略性资源行业，具备高行业壁垒[2] - 作为广东省唯一合法稀土开采企业，拥有省内全部稀土采矿权证，将抓住行业整合契机发挥平台优势[2] 生产运营情况 - 稀土矿山企业平远华企受天气及矿层条件影响，实际产出未达预算目标[2] - 稀土分离企业投矿量4582吨（同比+15%）、产出量4452吨（同比+74%）[2] - 磁材板块生产275吨，子公司晟源永磁毛坯产量同比增55%，六月实现量产且一次直通率超97%[2] 技术创新进展 - 上半年新增5项授权专利，2项成果获省部级科技进步奖，3项获集团表彰[3] - 子公司富远稀土的"稀土冶炼高盐废水零排放技术"获稀土科学技术二等奖[3] - 平远华企推进离子型稀土矿生物开采工业应用技术研发并建立中试线[3]

核心财务表现 - 公司2025年中报营业总收入26.77亿元，同比下降47.83% [1] - 归母净利润7249.87万元，同比上升124.04%，去年同期亏损3.02亿元 [1] - 第二季度单季度营业总收入11.71亿元，同比下降65.35%，归母净利润2522.75万元，同比上升966.46% [1] 盈利能力指标 - 毛利率4.58%，同比增幅1692.33%，去年同期仅0.26% [1] - 净利率2.08%，同比增幅133.21%，去年同期为-6.25% [1] - 每股收益0.22元，同比上升124.44%，去年同期为-0.9元 [1] 成本与费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.35亿元，三费占营收比5.06%，同比增117.05% [1] - 财务费用状况需关注，近3年经营活动产生的现金流净额均值为负 [2] 资产负债状况 - 货币资金6.25亿元，同比下降37.10% [1] - 应收账款1.34亿元，同比下降64.33% [1] - 有息负债27.79亿元，同比下降4.90%，有息资产负债率达31.64% [1][2] - 每股净资产10.22元，同比增2.43% [1] 现金流表现 - 每股经营性现金流-0.22元，同比减187.80%，去年同期为0.25元 [1] - 货币资金/流动负债仅为22.32%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-10.22% [2] 机构持仓动向 - 明星基金经理韩创管理的多只基金新进十大持仓，包括大成新锐产业混合A（持有695.13万股）等6只产品 [4] - 大成新锐产业混合A规模47.39亿元，近一年上涨29.52%，最新净值6.406 [4] - 前海开源沪港深核心资源混合A减持116.49万股 [4] - 韩创现任基金总规模161.21亿元，从业6年234天，擅长成长股挖掘 [2][3] 业绩预期与历史对比 - 证券研究员普遍预期2025年业绩2.62亿元，每股收益均值0.78元 [2] - 公司近10年中位数ROIC为2.9%，2015年最低达-7.65% [1] - 上市以来24份年报中亏损年份达8次 [1]

公司治理 - 公司于2025年8月28日在广州市番禺区汉溪大道东386号广晟万博城A塔写字楼37楼会议室以现场结合通讯方式召开第九届2025年第六次董事会会议 [1] - 会议审议关于调整公司2025年度日常关联交易预计额度的议案等文件 [1] 财务结构 - 2024年1至12月公司营业收入构成中商业占比81.52% [1] - 同期工业收入占比为18.48% [1]

交易概述 - 广东省稀土产业集团有限公司将其持有的广晟有色18.45%股权无偿划转至中国稀土集团 [1][5] - 本次权益变动后广东稀土集团持股比例从38.45%降至20% 减少62,085,335股 [9] - 交易属于国有股东在本集团内部进行的无偿划转事项 [1] 交易主体信息 - 信息披露义务人为广东省稀土产业集团有限公司 注册资本10亿元人民币 [2] - 中国稀土集团持有广东稀土集团100%股权 [2] - 广东稀土集团经营范围涵盖稀土稀有金属采选冶炼及新材料投资 [2] 交易目的 - 旨在深化中国稀土集团内部资源整合 优化资源配置 [5] - 提升稀土产业集中度实施的内部重组整合 [5] - 信息披露义务人暂未计划未来12个月内继续增减持股份 [5] 交易执行细节 - 标的股权数量为62,085,335股普通股 [9] - 股权过户登记手续需在中国证券登记结算有限责任公司办理 [1][6] - 交易尚需取得上海证券交易所合规性确认及上级公司审批 [1][6] 股权状态 - 标的股权不存在质押冻结或其他转让限制 [6] - 广东稀土集团在境内境外无持有其他上市公司超5%权益 [4] - 权益变动前六个月内未买卖上市公司股票 [7]

核心观点 - 中国稀土集团通过国有股权无偿划转方式从广东稀土集团获得广晟有色18.45%直接控股权，总持股比例保持38.45%不变，实现集团内部资源整合 [1][3][4] 交易主体结构 - 信息披露义务人为中国稀土集团有限公司，注册资本人民币1亿元，由国务院国资委控股31.54%，属国有控股企业 [1][2] - 交易标的为广晟有色金属股份有限公司（上交所代码600259），主要从事稀土金属采选、冶炼及有色金属加工业务 [1][10] 股权变动细节 - 变动前中国稀土集团通过广东稀土集团间接持有广晟有色38.45%股份（129,372,517股） [4] - 变动后中国稀土集团直接持股比例增加18.45%（62,085,335股），间接持股比例减少至20%（67,287,182股），总持股比例维持38.45%不变 [4][11] - 本次变动属于国有股权行政划转，不涉及资金支付，标的股权无质押、冻结等限制 [4][6][11] 交易进度与审批 - 交易已签署《关于广晟有色股权无偿划转协议》，尚需上交所合规性确认及中登公司过户登记手续 [1][4][5] - 交易目的为深化中国稀土集团内部资源整合，提升产业集中度，暂无未来12个月内增持计划 [4] 公司治理结构 - 中国稀土集团董事及高管团队均由中国籍人士组成，法定代表人刘雷云常住北京，无境外居留权 [3] - 除广晟有色外，中国稀土集团在境内还持有中国稀土集团资源科技股份有限公司（证券代码未披露）超过5%权益 [4]

股权划转基本情况 - 广东省稀土产业集团有限公司将其持有的广晟有色62,085,335股无限售流通股（占总股本18.45%）无偿划转至中国稀土集团有限公司 [1] - 本次划转属于同一实际控制人控制下的国有股权无偿划转 不触及要约收购 [1] - 划转后公司控股股东及实际控制人未发生变更 [1] 划转前后股权结构变化 - 划转前广东稀土集团持股129,372,517股（占总股本38.45%） 中国稀土集团通过广东稀土集团间接持有相同比例股份 [2] - 划转后广东稀土集团持股降至67,287,182股（占总股本20%）仍为控股股东 [2] - 划转后中国稀土集团直接持股62,085,335股（18.45%）并通过广东稀土集团间接持股67,287,182股（20%）合计控制38.45%股权 [2] 划转协议主要内容 - 标的股权对应广晟有色18.45%总股本 划转后标的资产收益与亏损由中国稀土集团享有和承担 [4][5] - 协议生效需满足三项条件：完成信息披露义务 取得国资委或有权限机构批复 在中国结算办理完毕过户登记 [5] - 本次划转涉及税费除法定纳税义务人承担外 其余均由划出方广东稀土集团承担 [5] 划转双方企业信息 - 划出方广东稀土集团注册资本10亿元人民币 主营稀土及有色金属采选冶炼、新材料投资及现货电子交易业务 [2] - 划入方中国稀土集团注册资本1亿元人民币 主营稀土金属矿采选冶炼、有色金属压延加工及金属材料销售业务 [4] - 双方均属国有控股企业 经营期限均为无固定期限 [2][4] 后续安排及影响 - 本次划转需在中国结算上海分公司办理股份过户手续 [5] - 划转事项不会对公司正常生产经营活动构成重大影响 [5] - 公司将持续关注进展并依法履行信息披露义务 [5]

公司财务表现 - 2025年上半年实现营收18.75亿元 同比增长62.38% [2][3] - 归母净利润1.62亿元 去年同期亏损2.44亿元 实现扭亏为盈 [2][3] - 扣非净利润1.55亿元 去年同期亏损2.55亿元 同比增长160.70% [3] - 经营活动现金流净额-4559.57万元 同比改善82.82% [3] - 基本每股收益0.1524元 同比增长166.17% [3] - 加权平均净资产收益率3.42% 同比提升8.61个百分点 [3] - 稀土氧化物营收11.9亿元 同比增长85.99% [7] - 稀土金属及合金营收6.74亿元 同比增长37.42% [7] 股价与市场表现 - 8月29日报收58.32元 单日涨幅10% 实现两连板 [3] - 成交额52.01亿元 换手率8.54% [3] - 主力资金净流入2.78亿元 其中超大单净流入5.03亿元 [4] - 年初至今股价涨幅107.91% 从28.05元上涨至58.32元 [6][7] - 总市值619亿元 [7] 行业整合动态 - 中国稀土集团拟无偿划转广晟有色6208.53万股 占总股本18.45% [4][10] - 划转后中国稀土集团将直接持股18.45% 通过广东稀土集团间接持股20% [10] - 广晟有色上半年营收26.77亿元 净利润7249.87万元 实现扭亏为盈 [10] 行业景气度提升 - 稀土主要品种8月以来均价上涨超10万元/吨 [13] - 氧化钕价格达63.75万元/吨 金属钕均价77.75万元/吨 [13] - 北方稀土净利润9.3亿元 同比增长1951.52% [12] - 金力永磁 宁波韵升 五矿发展净利润增幅均超100% [12] - 盛和资源 中科三环 广晟有色均实现扭亏为盈 [12] 政策与需求驱动 - 工信部发布稀土开采和冶炼分离总量调控管理办法 [12] - 国内永磁行业需求旺盛 部分企业排产已延至10月中旬 [13] - 7月磁材出口量大增 旺季尚未到来 价格继续看涨 [12] - 政策调控优化供给格局 利好中长期价格企稳 [12]

公司基本情况 - 公司全称为广晟有色金属股份有限公司 原名海南兴业聚酯股份有限公司 于2000年5月25日在上海证券交易所上市 [1] - 公司注册资本为人民币33,643.591万元 控股股东为广东省稀土产业集团有限公司 [1] 股份发行与转让规则 - 公司股份均为普通股 发行遵循公开公平公正原则 可通过向不特定或特定对象发行股份 派送红股 公积金转增股本等方式增加资本 [2] - 减少注册资本需按相关规定和程序办理 除六种特定情形外公司一般不得收购本公司股份 [2] - 董事及高级管理人员任职期间每年转让股份不得超过持有总数的25% 上市后1年内不得转让 离职后六个月内不得转让 [2] 股东会治理结构 - 股东会作为公司权力机构分为年度股东会和临时股东会 年度股东会每年召开一次 [3] - 股东会职权包括选举更换非职工代表董事 审议批准财务预算决算方案等重大事项 [3] - 达到特定标准的对外担保行为须经股东会审议通过 [3] 董事会架构与职责 - 董事会由9名董事组成 其中包含3名独立董事 [4] - 董事会负责召集股东会 执行股东会决议 决定公司经营计划和投资方案等重要职责 [4] - 可设立战略 审计 提名 薪酬与考核等专门委员会 各委员会对董事会负责 [4] 高级管理人员设置 - 高级管理人员包括总裁 副总裁 董事会秘书 财务总监 均由董事会聘任或解聘 [4] - 总裁对董事会负责 主持公司生产经营管理工作 组织实施董事会决议 [4] 党委职能定位 - 公司党委由上级党组织批准设立 发挥把方向管大局保落实的领导作用 [5] - 党委职责包括加强企业政治建设 研究讨论重大经营管理事项 抓好领导班子建设等 [5] - 重大经营管理事项须经党委前置研究讨论后再由董事会按程序决定 [5] 财务会计与利润分配 - 公司依照法律法规制定财务会计制度 按时报送并披露年度报告和中期报告 [6] - 利润分配重视对投资者合理回报 兼顾资金需求 现金分红优先 [6] - 分红建议由管理层和董事会提出 经股东会表决后实施 审计委员会负责监督执行情况 [6] 章程修订意义 - 公司章程对合并分立增资减资解散清算等事项做出详细规定 [6] - 此次修订将进一步规范公司组织行为 保障公司和股东合法权益 [6]

财务业绩 - 上半年总营业收入18.75亿元，同比增长62.38% [1] - 归母净利润1.62亿元，同比扭亏为盈 [1] - 基本每股收益0.1524元 [1] - 综合毛利率13.37%，同比略降 [1] 业务表现 - 稀土氧化物销售额同比增长86% [1] - 稀土金属及合金销售额同比增长约37% [1] - 技术服务收入同比增长约70% [1] - 业绩增长主要受益于稀土市场价格回升、营销策略调整及生产工艺优化 [1] 资源储备 - 旗下湖南稀土拥有湖南省唯一离子型稀土矿采矿权，探明储量达大型矿藏规模 [2] - 参股华夏纪元持有圣功寨稀土矿和肥田稀土矿探矿权 [2] - 圣功寨稀土矿已完成矿山地质环境保护方案审查及环境水文地质补充勘查报告编制 [2] 资产整合 - 吸收合并全资子公司中稀(赣州)稀土有限公司以优化管理架构、降低管理成本 [2] - 吸收合并后中稀赣州法人资格注销，其资产及负债由公司承继 [2] - 中稀赣州旗下两家全资子公司股权层级上移，直接控股股东变更为公司 [2][3] 股权变动 - 中国稀土集团通过无偿划转获得广晟有色18.45%股份 [3] - 划转后中国稀土集团直接持有广晟有色18.45%，广东稀土集团持股20%仍为控股股东 [3] - 中国稀土集团旗下上市公司增至2家（中国稀土和广晟有色） [3] 市场反应 - 8月29日中国稀土与广晟有色股价双双涨停 [4]