不过，谈及市场周期，沙利文大中华区合伙人兼董事总经理毛化在接受21世纪经济报道专访时，以"分 化与修复并存"概括当下态势。 "中国创新药行业已逐步走出底部，进入修复与分化并存的新阶段。"毛化指出，尽管当下医药市场有所 回暖，但周期是否"彻底结束"仍需理性看待。 近一年来，中国药企在国际舞台上频频亮相，国际社会对中国制药业的发展关注度持续攀升。 过去一年，中国生物科技企业的股价涨幅远超美国同类企业，这一切无不表明，全球生物医药创新长达 一个世纪的"西方主导"格局正悄然改变。 这一判断的背景是：2025年以来，创新药出海交易数据屡创新高，但资本寒冬的印记仍深，市场"冷热 不均"的特征十分显著。 一方面，融资层面寒意未消。数据显示，2025年上半年中国创新药公司完成134起融资，数量为近10年 同期最低；一级市场公开交易笔数与总金额呈逐月下降趋势。另一方面，海外授权交易热潮涌动，商业 拓展（BD）交易空前活跃，成为替代融资的"造血"生命线。 2026年的医药市场究竟会呈现怎样的态势？ 拐点、重塑 2025年以来，创新药出海加快、一级市场融资回暖、海外基石投资者重返港股IPO，行业投融资活跃度 显著提升。当被问及市场 ...