公司重组事项 - 三峡水利拟吸收合并全资子公司重庆长电联合能源有限责任公司 [1] - 吸收合并完成后联合能源法人资格将依法注销 其全部资产、债权债务、业务等由公司依法承继 [1] - 该事项已获公司第十届董事会第三十二次会议审议通过 尚需提交公司股东大会审议 [1] 财务影响评估 - 联合能源为公司全资子公司 其财务报表已纳入公司合并报表范围 [1] - 本次吸收合并不会对公司的财务状况和经营成果产生实质性影响 [1]

公司组织架构调整 - 三峡水利拟对全资子公司重庆长电联合能源有限责任公司进行吸收合并以优化组织架构并提升管理质效 [1] - 吸收合并完成后联合能源法人资格将依法注销 [1] - 联合能源全部资产、债权债务、业务等由三峡水利依法承继 [1]

券商评级活动概览 - 8月25日券商共发布63次目标价评级 目标价涨幅前三公司为隆平高科38.75%、新集能源37.40%、北新建材36.57% 分属种植业、煤炭开采、装修建材行业 [1] - 当日163家上市公司获券商推荐 舍得酒业获4家机构推荐 水羊股份与丸美生物各获3家推荐 [3] 目标价涨幅排名详情 - 隆平高科获中国国际金融给予跑赢行业评级 目标价14元 涨幅38.75% [2] - 新集能源获中信证券买入评级 目标价9元 涨幅37.40% [2] - 北新建材获天风证券买入评级 目标价36.9元 涨幅36.57% 另获中国国际金融跑赢行业评级 目标价36元 涨幅33.23% [2] - 聚辰股份获华创证券强推评级 目标价112.61元 涨幅34.48% 华泰证券买入评级 目标价104.7元 涨幅25.03% [2][3] - 江波龙获华泰证券买入评级 目标价129.1元 涨幅33.46% [2] - 益方生物获野村东方国际证券增持评级 目标价56.19元 涨幅33.21% [2] 评级调整动态 - 国电电力获华源证券评级由增持调高至买入 属电力行业 [3][4] - 民和股份遭华泰金融控股(香港)评级由买入调低至增持 赤峰黄金遭联储证券由买入调低至增持 士兰微遭中邮证券由买入调低至增持 [4] 首次覆盖公司名单 - 甘化科工获东吴证券买入评级 属地面兵装行业 [4][5] - 旺能环境获信达证券买入评级 属环境治理行业 [4][5] - 应流股份获山西证券增持评级 属通用设备行业 [4][5] - 新洁能获兴业证券增持评级 属半导体行业 [4][5] - 稳健医疗获东北证券买入评级 属个护用品行业 [4][5] - 成都华微获华西证券买入评级 宏景科技获华鑫证券买入评级 分属半导体与IT服务行业 [5]

券商目标价涨幅排名 - 隆平高科获中国国际金融给予跑赢行业评级 目标价14元 目标涨幅38.75% 属种植业行业 [1][2] - 新集能源获中信证券给予买入评级 目标价9元 目标涨幅37.40% 属煤炭开采行业 [1][2] - 北新建材获天风证券给予买入评级 目标价36.9元 目标涨幅36.57% 属装修建材行业 [1][2] - 聚辰股份获华创证券强推评级 目标价112.61元 目标涨幅34.48% 华泰证券同时给予买人评级 目标价104.7元 目标涨幅25.03% [2][3] - 江波龙获华泰证券买入评级 目标价129.1元 目标涨幅33.46% [2] - 益方生物获野村东方国际证券增持评级 目标价56.19元 目标涨幅33.21% [2] - 金石资源获中信证券评级 目标价22元 目标涨幅28.65% [2] - 恒源煤电获中信证券买入评级 目标价9元 目标涨幅28.39% [2] 券商推荐家数统计 - 舍得酒业获4家券商推荐 收盘价67元 属日酒行业 [3][4] - 水羊股份获3家券商推荐 收盘价21.57元 属化妆品行业 [3][4] - 丸美生物获3家券商推荐 收盘价42.23元 属化妆品行业 [3][4] - 华利集团获3家券商推荐 收盘价53.6元 属纺织制造行业 [4] - 沪电股份获3家券商推荐 收盘价57.95元 属元件行业 [4] - 聚辰股份获3家券商推荐 收盘价83.74元 属半导体行业 [4] - 卓胜微获3家券商推荐 收盘价84.45元 属半导体行业 [4] 评级调整情况 - 国电电力获华源证券调高评级 从增持调高至买入 属电力行业 [4][5] - 民和股份遭华泰金融控股香港调低评级 从买入调低至增持 属赤殖业行业 [5][6] - 赤峰黄金遭联储证券调低评级 从买入调低至增持 属贵金属行业 [5][6] - 士兰微遭中邮证券调低评级 从买入调低至增持 属半导体行业 [5][6] 首次覆盖公司 - 甘化科工获东吴证券首次覆盖 给予买入评级 属地面兵装行业 [7] - 旺能环境获信达证券首次覆盖 给予买入评级 属环境治理行业 [7] - 应流股份获山西证券首次覆盖 给予增持评级 属通用设备行业 [7] - 新洁能获兴业证券首次覆盖 给予增持评级 属半导体行业 [7] - 稳健医疗获东北证券首次覆盖 给予买入评级 属个护用品行业 [7] - 成都华微获华西证券首次覆盖 给予买人评级 属半导体行业 [7] - 宏景科技获华鑫证券首次覆盖 给予买人评级 属IT服务行业 [7]

核心财务表现 - 2025年上半年公司营业收入48.96亿元 同比减少6.10% [1] - 归母净利润0.48亿元 同比大幅下降79.07% [1][3] 电力业务表现 - 自发水电上网电量9.67亿千瓦时 同比减少23.05% 主要因水电站所在流域来水偏枯 [2] - 售电量68.02亿千瓦时 同比增长2.66% 创同期历史新高 [2] - 售电均价0.4877元/千瓦时 同比下降0.0033元/千瓦时 [2] - 电力业务营业利润1.71亿元 同比下降44.87% 主因高毛利自发电占比下降及购售电价差收窄 [2] 综合能源业务表现 - 综合能源板块营业利润0.62亿元 同比增长21.83% [3] - 增长主要来自万州经开区九龙园热电联产项目稳定盈利及储能电站参与调频辅助服务市场 [3] 锰业及贸易业务表现 - 锰业及贸易业务亏损0.48亿元 但较去年同期减亏0.16亿元 [3] - 减亏主因电解锰价格同比小幅上涨及矿石开采量增加 [3] 其他业务及收益影响 - 勘察设计、运维检修等业务亏损0.40亿元 受市场萎缩、竞争加剧及政策调整影响 [3] - 其他收益同比减少41.10% 因农网还贷补助资金未按期到账 [3] - 投资收益下降74.75% 因联营企业收益减少及非交易性金融资产投资收益减少 [3] - 其他收益及投资收益合计同比减少0.46亿元 [3] 项目进展与未来布局 - 涪陵白涛49万千瓦热电联产项目机组具备168小时试运转条件 [4] - 万州武陵二期18.3兆瓦分布式光伏实现投运 [4] - 黔江大山6.5万千瓦风电项目正办理开工手续 [4] - 2x135兆瓦余气发电项目主体工程全面完工 整体形象进度近90% [4] - 九龙园热电联产二期项目进度过半 [4] - 重庆市第九人民医院两江分院天然气分布式能源项目主要设备安装基本完成 [4] - 巫溪县农光互补40MW二期光伏项目取得建设指标 [4] - 本钢板材能源管控中心19.5MWp屋顶分布式光伏项目已全容量并网 [4]

投资评级 - 维持"买入"评级 [9] 核心观点 - 2025年上半年归母净利润同比下降79.07%至0.48亿元，主要受电力主业盈利下滑、其他收益减少及投资收益下降拖累 [2][6][13] - 自发电量因来水偏枯同比减少23.05%，高毛利自发电占比下降导致电力业务营业利润同比下降44.87% [2][13] - 综合能源业务营业利润同比增长21.83%，锰业及贸易业务同比减亏0.16亿元，但未能抵消主业疲软影响 [2][13] 财务表现 - 营业收入48.96亿元（同比-6.10%），售电量68.02亿千瓦时（同比+2.66%）创历史新高 [6][13] - 售电均价0.4877元/千瓦时（同比-0.0033元/千瓦时），购售电价差可能收窄 [13] - 其他收益同比减少41.10%，投资收益下降74.75%，合计减少业绩贡献0.46亿元 [13] 业务板块分析 - 电力业务：营业利润1.71亿元（同比-44.87%），自发水电上网电量9.67亿千瓦时（同比-23.05%） [2][13] - 综合能源业务：营业利润0.62亿元（同比+21.83%），受益于热电联产项目及储能调频服务 [2][13] - 锰业及贸易业务：亏损0.48亿元（同比减亏0.16亿元），因电解锰价格上涨及矿石开采量增加 [2][13] - 其他业务：勘察设计及运维检修业务亏损0.40亿元 [13] 项目进展与成长潜力 - 电源项目：涪陵白涛49万千瓦热电联产具备试运转条件，万州武陵二期18.3MW光伏投运，黔江大山6.5万千瓦风电办理开工 [13] - 综合能源项目：2x135兆瓦余气发电进度近90%，九龙园热电联产二期进度过半，重庆九院分布式能源项目设备安装基本完成 [13] - 新能源项目：巫溪县40MW光伏二期获建设指标，本钢板材19.5MWp屋顶光伏全容量并网 [13] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年EPS分别为0.12元、0.20元、0.25元 [13] - 对应PE分别为57.72倍、33.85倍、27.67倍 [13]

核心财务表现 - 营业总收入48.96亿元，同比下降6.1% [1] - 归母净利润4793.28万元，同比下降79.07% [1] - 第二季度营业总收入26.25亿元，同比下降4.47%，归母净利润5226.03万元，同比下降75.93% [1] - 扣非净利润3465.9万元，同比下降83.49% [1] 盈利能力指标 - 毛利率10.56%，同比下降10.99个百分点 [1] - 净利率0.71%，同比下降83.02% [1] - 每股收益0.03元，同比下降75% [1] - 三费占营收比7.06%，同比上升14.14% [1] 资产负债结构 - 货币资金15亿元，同比下降12.04% [1] - 应收账款14.52亿元，同比上升3.76% [1] - 有息负债105.22亿元，同比上升13.18% [1] - 长期借款同比增加32.72%，主要因优化融资结构 [1] - 有息资产负债率达39.28% [11] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.12元，同比下降28.63% [1] - 经营活动现金流净额下降主要因水电站来水偏枯导致电力业务现金流减少 [5] - 货币资金/流动负债比为36.46% [11] - 近3年经营性现金流均值/流动负债比为14.41% [11] 特殊项目影响 - 其他收益下降41.1%因未按期收到农网还贷补助资金 [2] - 投资收益下降74.75%因联营企业收益减少及金融资产收益减少 [2] - 营业外支出增长722.93%因补缴西部大开发优惠税款滞纳金 [3] - 资产处置收益下降105.59%因减少线路迁改及变电站处置收益 [3] 业务运营情况 - 营业收入下降主要因锰业贸易业务和综合能源业务收入下降 [3] - 研发费用下降94.97%因部分研发项目接近收尾 [5] - 电力业务利润贡献减少因水电站流域来水偏枯导致自发水电上网电量下降 [8][9] 资本回报表现 - 去年ROIC为2.53%，历史中位数ROIC为6.44% [10] - 去年净利率2.75%，显示产品附加值不高 [10] - 公司业绩主要依靠资本开支驱动 [10] 市场预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩5.56亿元，每股收益0.29元 [11]

顾家家居 - 公司上半年实现营业收入98.01亿元，同比增长10.02% [1] - 归属于上市公司股东的净利润10.21亿元，同比增长13.89% [1] - 基本每股收益为1.26元/股 [1] 凤凰股份 - 公司上半年实现营业收入2.91亿元，同比增长200.78% [1] - 归属于上市公司股东的净利润1103.54万元，成功扭亏为盈 [1] - 基本每股收益为0.0118元/股 [1] 浙商证券 - 公司上半年实现营业收入61.07亿元，同比下降23.66% [1] - 归属于上市公司股东的净利润11.49亿元，同比增长46.49% [1] - 基本每股收益为0.25元/股 [1] 天津港 - 公司上半年实现营业收入61.78亿元，同比增长4.33% [3] - 归属于上市公司股东的净利润5.03亿元，同比下降18.33% [3] - 基本每股收益为0.17元/股 [3] 宣泰医药 - 公司上半年实现营业收入2.20亿元，同比增长0.74% [5] - 归属于上市公司股东的净利润4558.57万元，同比下降15.82% [5] - 拟向全体股东每10股派发现金红利0.25元 [5] 亿利达 - 公司上半年实现营业收入7.58亿元，同比增长12.56% [7] - 归属于上市公司股东的净利润4003.09万元，同比增长18.32% [7] - 基本每股收益为0.0707元/股 [7] 中际联合 - 公司上半年实现营业收入8.18亿元，同比增长43.52% [9] - 归属于上市公司股东的净利润2.62亿元，同比增长86.61% [9] - 拟向全体股东每10股派发现金红利3.70元 [9] 中船特气 - 公司上半年实现营业收入10.40亿元，同比增长12.60% [10] - 归属于上市公司股东的净利润1.78亿元，同比下降0.55% [10] - 基本每股收益为0.34元/股 [10] 鑫源智造 - 公司上半年实现营业收入3.29亿元，同比增长388.33% [11] - 归属于上市公司股东的净利润978.7万元，同比增长284.45% [11] - 基本每股收益为0.043元/股 [11] 九典制药 - 公司上半年实现营业收入15.12亿元，同比增长10.67% [13] - 归属于上市公司股东的净利润2.91亿元，同比增长2.57% [13] - 基本每股收益为0.59元/股 [13] 博雅生物 - 公司上半年实现营业收入10.08亿元，同比增长12.51% [15] - 归属于上市公司股东的净利润2.25亿元，同比下降28.68% [15] - 拟向全体股东每10股派发现金红利1.50元 [15] 真爱美家 - 公司上半年实现营业收入3.9亿元，同比增长21.82% [17] - 归属于上市公司股东的净利润1.97亿元，同比增长484.48% [17] - 拟向全体股东每10股派发现金红利4元 [17] 东方电子 - 公司上半年实现营业收入31.62亿元，同比增长12.18% [19] - 归属于上市公司股东的净利润3.02亿元，同比增长19.65% [19] - 拟向全体股东每10股派发现金红利0.37元 [19] 沃特股份 - 公司上半年实现营业收入9.06亿元，同比增长12.29% [21] - 归属于上市公司股东的净利润1840.8万元，同比增长23.94% [21] - 基本每股收益为0.07元/股 [21] 天秦装备 - 公司上半年实现营业收入1.11亿元，同比增长18.42% [22] - 归属于上市公司股东的净利润1635.9万元，同比增长2.78% [22] - 基本每股收益为0.1元/股 [22] 盈峰环境 - 公司上半年实现营业收入64.63亿元，同比增长3.69% [24] - 归属于上市公司股东的净利润3.82亿元，同比增长0.43% [24] - 基本每股收益为0.12元/股 [24] 科新机电 - 公司上半年实现营业收入5.92亿元，同比下降17.26% [26] - 归属于上市公司股东的净利润5219.66万元，同比下降46.18% [26] - 基本每股收益为0.1906元/股 [26] 腾达建设 - 公司上半年实现营业收入16.1亿元，同比下降5.20% [27] - 归属于上市公司股东的净利润1.08亿元，同比下降0.69% [27] - 基本每股收益为0.07元/股 [27] 迦南科技 - 公司上半年实现营业收入5.60亿元，同比增长1.29% [29] - 归属于上市公司股东的净利润734.92万元，同比下降38.46% [29] - 基本每股收益为0.01元/股 [29] 地铁设计 - 公司上半年实现营业收入13.17亿元，同比增长5.31% [30] - 归属于上市公司股东的净利润2.21亿元，同比增长6.58% [30] - 基本每股收益为0.54元/股 [30] 中船特气现金管理 - 拟使用最高额度不超过22亿元的暂时闲置募集资金和不超过7亿元的暂时闲置自有资金进行现金管理 [31] - 投资于安全性高、流动性好的保本型产品 [31] - 使用期限为董事会审议通过之日起12个月内 [31] 九强生物 - 狼疮抗凝物检测试剂盒取得医疗器械注册证 [33] - 产品用于体外定性检测人血浆中的狼疮抗凝物 [33] - 注册类别为Ⅱ类，有效期至2030年8月17日 [33] 新诺威 - 控股子公司研发的SYS6036注射液获批开展临床试验 [33] - 该产品是一款人源化单克隆抗体药物 [33] - 拟用于治疗黑色素瘤、非小细胞肺癌、食管癌、头颈部鳞癌等多种肿瘤 [33] 东诚药业 - 下属公司225Ac-LNC1011注射液获准在美国开展I期临床试验 [33] - 该药物为靶向PSMA的α粒子放射性治疗药物 [33] - 拟用于治疗PSMA阳性表达的晚期前列腺癌 [33] 山东路桥 - 公开发行面值总额不超过40亿元的公司债券注册申请获批 [34] - 公司主营业务为路桥工程施工和养护施工 [34] 帝欧家居 - 拟使用自有及自筹资金5亿元设立全资子公司"水华未来科技有限公司" [35] - 拓展生成式人工智能相关业务 [35] - 注册资本将分步实施，5年内完成实缴 [35] 达意隆 - 公司上半年实现营业收入9.57亿元，同比增长57.35% [36] - 归属于上市公司股东的净利润9086.75万元，同比增长217.89% [36] - 基本每股收益为0.4557元/股 [36] 潮宏基 - 公司上半年实现营业收入41.02亿元，同比增长19.54% [38] - 归属于上市公司股东的净利润达3.31亿元，同比增长44.34% [38] - 拟向全体股东每10股派发现金红利1元 [38] 太极集团 - 公司上半年实现营业收入56.58亿元，同比下降27.63% [39] - 归属于上市公司股东的净利润1.39亿元，同比下降71.94% [39] - 基本每股收益为0.25元/股 [39] 苏能股份 - 公司上半年实现营业收入55.73亿元，同比下降17.15% [41] - 归属于上市公司股东的净利润9319.06万元，同比下降90.13% [41] - 基本每股收益为0.01元/股 [41] 三峡水利 - 公司上半年实现营业收入48.96亿元，同比下降6.10% [42] - 归属于上市公司股东的净利润4793.28万元，同比下降79.07% [42] - 基本每股收益为0.03元/股 [42] 福瑞达 - 公司上半年实现营业收入17.9亿元，同比下降7.05% [44] - 归属于上市公司股东的净利润1.08亿元，同比下降15.16% [44] - 基本每股收益为0.11元/股 [44] 郴电国际 - 公司上半年实现营业收入19.57亿元，同比增长1.26% [46] - 归属于上市公司股东的净利润2591.56万元，同比增长29.55% [46] - 基本每股收益为0.07元/股 [46] 法兰泰克 - 公司上半年实现营业收入11.82亿元，同比增长46.63% [46] - 归属于上市公司股东的净利润1.22亿元，同比增长41.05% [46] - 基本每股收益为0.3382元/股 [46] 惠泰医疗 - 公司上半年实现营业收入12.14亿元，同比增长21.26% [47] - 归属于上市公司股东的净利润4.25亿元，同比增长24.11% [47] - 基本每股收益为3.02元/股 [47] 达梦数据 - 公司董事兼高级副总经理陈文因涉嫌违纪违法被立案调查并采取管护措施 [49] - 目前日常经营情况正常 [49] 迈为股份 - 公司上半年实现营业收入42.13亿元，同比下降13.48% [50] - 归属于上市公司股东的净利润为3.94亿元，同比下降14.59% [50] - 拟向全体股东每10股派发现金红利5元 [50] 外服控股 - 公司上半年实现营业收入122.45亿元，同比增长16.15% [52] - 归属于上市公司股东的净利润3.84亿元，同比增长5.51% [52] - 基本每股收益为0.17元/股 [52] 华康股份 - 公司上半年实现营业收入18.66亿元，同比增长37.32% [53] - 归属于上市公司股东的净利润1.34亿元，同比下降3.38% [53] - 拟向全体股东每10股派发现金红利2元 [53] 蓝特光学 - 公司上半年实现营业收入5.77亿元，同比增长52.54% [53] - 归属于上市公司股东的净利润1.03亿元，同比增长110.27% [53] - 基本每股收益为0.26元/股 [53] 顺网科技 - 公司上半年实现营业收入10.10亿元，同比增长25.09% [54] - 归属于上市公司股东的净利润1.62亿元，同比增长69.22% [54] - 基本每股收益为0.24元/股 [54] 安必平 - 公司上半年实现营业收入1.59亿元，同比下降30.11% [56] - 归属于上市公司股东的净亏损1249.85万元，同比由盈转亏 [56] - 基本每股收益为亏损0.13元/股 [56] 金花股份 - 公司上半年实现营业收入2.41亿元，同比下降1.90% [57] - 归属于上市公司股东的净利润619.5万元，同比下降34.53% [57] - 基本每股收益为0.02元/股 [57] 协和电子 - 公司上半年实现营业收入4.51亿元，同比增长12.13% [59] - 归属于上市公司股东的净利润2895.92万元，同比下降8.31% [59] - 基本每股收益为0.33元/股 [59] 沪光股份 - 公司上半年实现营业收入36.30亿元，同比增长6.2% [60] - 归属于上市公司股东的净利润2.76亿元，同比增长8.4% [60] - 基本每股收益为0.63元/股 [60] 冠盛股份 - 公司上半年实现营业收入20.34亿元，同比增长8.22% [60] - 归属于上市公司股东的净利润1.62亿元，同比增长2.73% [60] - 基本每股收益为0.91元/股 [60]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入48.96亿元 [1] - 归属于上市公司股东的净利润4793.28万元 [1] 配售电业务 - 上半年完成配售电量68.02亿千瓦时 创同期历史新高 [1] 发电能力建设 - 涪陵白涛1×49万千瓦热电联产项目总投资约12.77亿元 机组具备168h试运条件 [1] - 万州武陵（二期）18.3兆瓦分布式光伏发电项目投资约6500万元 已实现投运 [1] - 黔江大山6.5万千瓦风电项目投资约3.73亿元 正在办理开工建设手续 [1] 项目开发进展 - 本钢板材高压作业区2×135兆瓦余气资源综合利用发电项目中标总价约11.18亿元 整体形象进度近90% [2] - 万州经开区九龙园热电联产二期项目总投资约5亿元 整体形象进度过半 [2] - 重庆市第九人民医院两江分院天然气分布式能源项目总投资约2650万元 主要设备安装基本完成 [2] 发展战略 - 围绕大用户、开发大项目的发展思路 [2] - 聚焦重点区域和重要行业 开发源网荷储一体化项目 [2] - 研究打造区域型风光火储多能互补示范项目 [2]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入48.96亿元，同比基本持平 [1] - 利润总额1.12亿元，归母净利润4793.28万元，较上年同期大幅下滑 [1] - 业绩下滑主因包括水电站来水偏枯、资产处置及参股投资收益减少、补缴税款及滞纳金等 [1] 业务发展 - 配售电量68.02亿千瓦时，创同期历史新高 [1] - 围绕"源网荷储"一体化、能源站（岛）、能源托管等项目开发，累计已建及在建综合能源项目投资规模未披露具体数值 [1] - 涪陵白涛1×49万千瓦热电联产项目总投资约12.77亿元，机组具备168小时试运条件 [1] 战略方向 - 战略目标为"打造以配售电为基础的一流综合能源上市公司" [1] - 坚持"围绕大用户、开发大项目"思路，聚焦重点区域及行业协同项目 [1] - 通过多能互补提升自有发电能力，优化电力营商环境 [1]