公司业绩摘要 - 1-3Q25公司总收入376亿元，同比下降19.53% [1] - 1-3Q25归母净利润47.3亿元，同比增长6.9% [1] - 3Q25单季营收126亿元，同比下降14.4%，环比增长5.2% [2] - 3Q25单季归母净利润19.7亿元，同比增长24%，环比增长34% [2] 财务与现金流状况 - 1-3Q25经营活动现金流净额78.5亿元，同比增长4.6% [1] - 截至3Q25资产负债率下降至47.4% [1] - 3Q25毛利率为22.5%，同比提升6.2个百分点，环比提升3.2个百分点 [2] 分业务板块表现（1-3Q25累计） - 磷肥营收同比增长3.1%至125亿元，销量同比增长2.3%，均价同比提升0.7%至3,394元/吨 [1] - 尿素营收同比下降14.6%至37亿元，均价同比下降17.7%至1,744元/吨，销量同比增长3.7%至212万吨 [1] - 饲料级磷酸盐营收同比增长18.4%至17.3亿元，均价同比上涨22%至4,200元/吨，销量同比下降3.2%至41万吨 [1] 第三季度（3Q25）分业务表现 - 磷肥营收54.8亿元，同比增长39%，环比增长78% [2] - 磷肥销量146万吨，同比增长20%，环比增长55% [2] - 磷肥均价3,764元/吨，同比提升16%，环比提升15% [2] - 尿素营收11.3亿元，同比下降8.4%，环比下降10.7% [2] - 尿素均价1,720元/吨，同比下降13.4%，环比下降3.7% [2] - 尿素销量66万吨，同比增长5.8%，环比下降7.3% [2] 行业趋势与公司展望 - 磷矿石（30%）均价为1,017元/吨，处于高位 [3] - 锂电储能装机快速增长带动磷酸铁锂等新能源材料需求旺盛，进而拉动上游磷矿石需求 [3] - 磷矿供给端因绿地项目建设周期长、存量矿品位下降及开采难度增大而受限，预计供需将继续偏紧，价格有望维持高位 [3] - 公司正积极推进镇雄磷矿的探转采和建设工作 [3] 盈利预测与估值 - 维持2025/2026年盈利预测不变 [4] - 公司股价对应2025/2026年市盈率为8.7倍/8.7倍 [4] - 目标价上调10%至33元，对应2025/2026年10.4倍/10.3倍市盈率 [4] - 维持跑赢行业评级 [4]

投资评级 - 报告对云天化的投资评级为“优于大市” [1][4][6][26] 核心观点 - 公司2025年三季度归母净利润为19.7亿元，同比提升24.3%，环比提升33.7%，盈利能力同环比提升 [1][9] - 盈利提升的核心原因是磷肥海内外价差持续扩大带动出口量价齐升，叠加全产业链成本控制成效显著 [1][9] - 公司作为国内化肥总产能1000万吨的龙头企业，资源与产业规模优势显著 [2][4] 2025年三季度财务表现 - 2025年三季度营收126.1亿元，同比下滑14.4%，环比增长5.2% [1][9] - 毛利率为24.2%，同比提升6.4个百分点，环比提升3.0个百分点；净利率为16.5%，同比提升5.1个百分点，环比提升2.8个百分点 [9] - 总费用率为5.4%，同比提升1.0个百分点，环比提升0.8个百分点 [1][9] - 营收同比下滑主要受商贸业务规模缩减影响 [1][9] 核心业务化肥板块分析 - 磷肥是营收贡献最大的单一产品，三季度营收54.82亿元，占总营收43% [2][16] - 磷肥不含税销售均价为3764元/吨，同比上涨16%，环比上涨15%；销量为145.64万吨，同比增长20%，环比增长54% [2][16] - 尿素营收11.34亿元，占总营收9%；复合（混）肥营收9.42亿元，占总营收7% [2][16] - 磷肥量价齐升得益于国际市场区域供应缺口导致价差扩大，以及三季度出口配额集中释放，磷酸一铵、磷酸二铵海内外平均价差分别约1673、1497元/吨 [2][16] 磷矿石与产业链优势 - 国内磷矿石供需格局偏紧，价格高位运行，例如湖北市场30%品位磷矿石船板含税价1040元/吨 [21] - 公司拥有近8亿吨磷矿储量，2025年三季度磷矿成品矿产量286万吨，依托1450万吨/年采选规模实现完全自给 [3][21] - 公司还拥有270万吨/年合成氨（自给率97%以上）及内蒙古400万吨/年煤矿保障，全产业链成本控制能力显著 [3][21] 磷化工及新材料业务表现 - 饲料级磷酸氢钙表现亮眼，三季度价格4367元/吨，同比上涨24%，环比上涨2%；销量15.80万吨，同比增长1%，环比增长25% [23] - 聚甲醛价格9053元/吨，同比下降22%，环比下降9%；销量2.85万吨，同比增长3%，环比下降8% [23] - 黄磷价格19762元/吨，同比下降2%，环比下降3%；销量0.42万吨，同比下降32%，环比下降9% [23] 盈利预测与估值 - 报告维持公司2025-2027年归母净利润预测为55.23亿元、55.74亿元、57.09亿元 [4][26] - 对应每股收益（EPS）为3.01元、3.04元、3.11元 [4][26] - 对应当前股价的市盈率（PE）为9.2倍、9.2倍、8.9倍 [4][26] - 在可比公司中，云天化的估值低于部分同行，例如兴发集团2025年预测PE为15.8倍，湖北宜化为10.2倍 [27]

公司运营与治理 - 公司于2025年10月28日以通讯表决方式召开第十届第五次董事会会议 [1] - 董事会会议审议了《关于审议公司2025年度内部控制评价工作方案》等文件 [1] 公司财务与业务构成 - 2025年1至6月份公司营业收入构成为化肥占比50.88% 商贸占比32.25% 磷化工占比5.73% 其他占比3.41% 工程材料行业占比2.81% [1] - 截至发稿公司市值为508亿元 [1]

财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业总收入375.99亿元，同比下降19.53% [1] - 2025年前三季度公司实现归属母公司股东净利润47.29亿元，同比增长6.89% [1] - 2025年前三季度公司基本每股收益为2.5833元 [1]

业绩总结 - 公司《2025年三季度报告》财务报表在重大方面公允反映财务状况、经营成果和现金流量[2] - 《2025年三季度报告》披露信息真实、准确、完整[2] - 审计委员会同意将报告议案提交董事会审议[2]

证券代码：600096 证券简称：云天化 公告编号：临 2025-076 会议召开时间：2025 年 11 月 7 日（星期五）16:00-17:00 会议召开地点：上海证券交易所上证路演中心（网址： https://roadshow.sseinfo.com/） 会议召开方式：上证路演中心网络互动 投资者可于 2025 年 10 月 31 日（星期五）至 11 月 6 日（星期 四）16:00 前登录上证路演中心网站首页点击"提问预征集"栏目或 通过公司邮箱 zqb@yth.cn 进行提问。公司将在说明会上对投资者普 遍关注的问题进行回答。 云南云天化股份有限公司（以下简称"公司"）已于 2025 年 10 月 29 日发布公司 2025 年第三季度报告，为便于广大投资者更全面深 入地了解公司 2025 年前三季度经营成果、财务状况，公司计划于 2025 年 11 月 7 日（星期五）16:00-17:00 举行 2025 年第三季度业绩说明会， 就投资者关心的问题进行交流。 一、说明会类型 云南云天化股份有限公司 关于召开 2025 年第三季度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何 ...

产品产量与销量 - 2025年前三季度磷肥产量369.97万吨、销量367.55万吨[1] - 2025年前三季度复合（混）肥产量141.87万吨、销量131.55万吨[1] - 2025年前三季度尿素产量219.36万吨、销量212.42万吨[1] - 2025年前三季度聚甲醛产量8.53万吨、销量8.43万吨[1] - 2025年前三季度黄磷产量2.38万吨、销量1.50万吨[1] - 2025年前三季度饲料级磷酸氢钙产量43.22万吨、销量41.09万吨[1] 营业收入 - 2025年前三季度磷肥营业收入1247615.18万元[1] - 2025年前三季度复合（混）肥营业收入406849.27万元[1] - 2025年前三季度尿素营业收入370360.38万元[1] - 2025年前三季度聚甲醛营业收入85183.19万元[1] - 2025年前三季度黄磷营业收入30588.97万元[1] - 2025年前三季度饲料级磷酸氢钙营业收入172588.41万元[1] 价格数据 - 磷肥本期不含税销售均价3394元/吨，上年同期3315元/吨[3] - 硫磺本期不含税采购均价1975元/吨，上年同期1121元/吨[4] - 原料煤本期不含税采购均价859元/吨，上年同期993元/吨[4] - 燃料煤本期不含税采购均价549元/吨，上年同期635元/吨[4]

会议信息 - 公司第十届董事会第五次会议于2025年10月28日通讯表决召开，9名董事全参与表决[2] 制度相关 - 审议通过制定2项、修订13项公司治理制度议案[3] - 3项制度修订须提交股东会审议[4] 方案报告 - 审议通过2025年度内部控制评价工作方案议案[5] - 审议通过《2025年三季度报告》[5]

营业收入表现 - 第三季度营业收入126.07亿元，同比下降14.42%[2] - 年初至报告期末营业收入375.99亿元，同比下降19.53%[2] - 营业总收入为375.99亿元，同比下降19.5%[16] 净利润表现 - 第三季度归属于上市公司股东的净利润19.68亿元，同比增长24.30%[2] - 年初至报告期末归属于上市公司股东的净利润47.29亿元，同比增长6.89%[2] - 第三季度利润总额23.97亿元，同比增长22.78%[2] - 净利润为51.18亿元，同比小幅增长0.3%[17] - 归属于母公司股东的净利润为47.29亿元，同比增长6.9%[17] 成本和费用 - 营业总成本为322.05亿元，同比下降22.0%[16] - 研发费用为4.86亿元，同比大幅增长52.6%[16] - 财务费用为2.35亿元，同比下降39.2%[16] 每股收益与净资产收益率 - 第三季度基本每股收益1.078元/股，同比增长24.91%[2] - 年初至报告期末加权平均净资产收益率20.03%，同比减少1.87个百分点[3] - 基本每股收益为2.5833元/股，同比增长7.1%[17] 经营活动现金流量 - 年初至报告期末经营活动产生的现金流量净额78.50亿元，同比增长4.59%[2] - 经营活动产生的现金流量净额为78.50亿元，同比增长4.6%[20] - 销售商品、提供劳务收到的现金为420.26亿元，同比下降16.4%[20] - 支付的各项税费为24.67亿元，同比下降7.0%[20] 投资活动现金流量 - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金大幅增加至15.52亿元，同比增长120.3%[21] - 投资活动产生的现金流量净额为负12.87亿元，较上年同期的负2.41亿元，现金流出扩大434.6%[21] 筹资活动现金流量 - 筹资活动现金流入小计为68.02亿元，较上年同期的86.49亿元下降21.3%[21] - 取得借款收到的现金为54.15亿元，较上年同期的81.97亿元下降33.9%[21] - 偿还债务支付的现金为85.28亿元，较上年同期的104.93亿元下降18.7%[21] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为36.87亿元，较上年同期的25.56亿元增长44.3%[21] - 筹资活动产生的现金流量净额为负64.44亿元，与上年同期的负67.06亿元相比，净流出略有收窄[21] 现金及等价物净变动 - 现金及现金等价物净增加额为1.20亿元，较上年同期的5.46亿元下降78.1%[21] - 期末现金及现金等价物余额为66.80亿元，较上年同期的65.73亿元略有增长[21] 资产变动 - 报告期末总资产499.70亿元，较上年度末减少2.93%[3] - 截至2025年9月30日，公司总资产为499.70亿元人民币，较2024年末的514.80亿元减少约2.9%[12][13][14] - 公司货币资金为70.89亿元人民币，较2024年末的69.37亿元增长约2.2%[12] - 公司应收账款为7.04亿元人民币，较2024年末的16.69亿元大幅下降约57.8%[12] - 公司存货为48.59亿元人民币，较2024年末的60.70亿元减少约19.9%[12] - 公司在建工程为33.03亿元人民币，较2024年末的21.96亿元增长约50.4%[12] 负债与权益变动 - 公司短期借款为52.28亿元人民币，较2024年末的40.69亿元增长约28.5%[13] - 公司长期借款为61.01亿元人民币，较2024年末的94.49亿元大幅下降约35.4%[13] - 报告期末归属于上市公司股东的所有者权益242.19亿元，较上年度末增长8.32%[3] - 公司未分配利润为137.05亿元人民币，较2024年末的118.88亿元增长约15.3%[14] 股东信息 - 前十大股东中，中国农业银行相关ETF基金持股数量最多，为18,574,247股[9] - 股东赵志超通过信用账户持有公司股票21,000,000股[9]

云南云天化股份有限公司关联交易管理制度 （2025 年 10 月修订） 第一章 总则 第一条 为保证云南云天化股份有限公司（以下简称"公司"） 与各关联人所发生的关联交易的合法性、公允性、合理性，保障股东 和公司的合法权益，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和 国证券法》《上海证券交易所股票上市规则》《上海证券交易所上市 公司自律监管指引第 5 号——交易与关联交易》《云南云天化股份有 限公司章程》（以下简称《公司章程》）及其他有关法律法规和规范 性文件的规定，并结合公司的实际情况，制定本制度。 第二条 本制度适用于公司及公司全资、控股子公司与公司的关 联方发生的关联交易。公司全资、控股子公司之间发生的交易及其与 公司的参股公司之间发生的交易参照本制度第三章、第五章的有关规 定执行。 第二章 关联人及关联交易 第三条 公司的关联人包括关联法人（或者其他组织）和关联自 然人。具有以下情形之一的法人（或者其他组织），为公司的关联法 人（或者其他组织）： （一）直接或者间接控制公司的法人（或者其他组织）； （二）由前项所述法人（或者其他组织）直接或者间接控制的除 公司、控股子公司及控制的其他主体以外的法人（或 ...