募集资金基本情况 - 公司公开发行可转换公司债券募集资金总额30.00亿元，扣除发行费用3,622.60万元后，实际募集资金净额为29.64亿元[1] - 截至2025年6月30日，累计使用募集资金26.17亿元，募集资金账户余额为4.01亿元[1] - 累计获得理财收益及利息收入5,447.12万元，其中2025年上半年获得225.97万元[1] 募集资金管理情况 - 公司制定《募集资金管理办法》并设立专项账户存储募集资金[1] - 募集资金分存于国家开发银行、兴业银行、工商银行、交通银行和中国银行五大银行账户[1] - 公司与保荐机构、开户银行签署三方监管协议，协议内容符合上交所规范要求[1] 募集资金实际使用情况 - 2025年1-6月投入募集资金7,977.13万元，主要用于年产25万吨超净高纯醇基精细化学品项目[1][6] - 募集资金用途包括：补充流动资金8亿元、年产25万吨超净高纯醇基精细化学品项目11.2亿元、年产22.5万吨高性能树脂原料项目[2] - 公司曾使用自筹资金预先投入募投项目1,250.43万元，后续已完成募集资金置换[2][9] 闲置资金管理 - 2024年6月批准使用不超过4.43亿元闲置募集资金进行现金管理[2] - 2025年6月批准使用不超过2亿元闲置募集资金进行现金管理[3] - 截至2025年6月30日，公司现金管理余额为0元，前期16,000万元理财本金及收益165.70万元已按期收回[3] 募投项目进度 - 年产25万吨超净高纯醇基精细化学品项目已投入9.68亿元，进度达86.42%，已于2024年9月投产但尚有尾款待支付[6][7] - 年产22.5万吨高性能树脂原料项目已成功打通全流程并产出高性能树脂原料[7] - 两个募投项目预计结项时间均延期至不晚于2026年6月[7] 项目效益情况 - 年产25万吨超净高纯醇基精细化学品项目本年度实现效益-2,082.10万元[6] - 项目全面达产尚需时间，且市场变化存在不确定性，可能导致效益不达预期[7] - 补充流动资金8亿元已全部投入使用，使用率达100%[6]

财务表现 - 公司报告期实现营收51.6亿元，同比下降0.98% [1] - 归母净利润亏损857万元 [1] - 扣非净利润亏损3162万元 [1] - 基本每股收益为-0.0050元 [1]

收入和利润（同比环比） - 营业收入51.6亿元人民币，同比下降0.98%[21] - 2025年1-6月公司实现营业收入516,032.35万元，同比下降0.98%[39] - 营业收入51.6亿元，同比下降0.98%[60] - 2025年上半年营业总收入51.60亿元，较2024年同期的52.11亿元下降1.0%[180] - 营业收入为31.70亿元人民币，同比下降16.9%[184] - 利润总额3761.22万元人民币，同比增长37.78%[21] - 利润总额3,761.22万元，同比增长37.78%；归母净利润-857.50万元，同比下降228.22%[39] - 利润总额3,761.22万元，同比增长37.78%[61] - 营业利润为1.56亿元人民币，去年同期亏损9681万元[184] - 净利润为1.56亿元人民币，去年同期亏损9675万元[184] - 归属于上市公司股东的净利润为-857.5万元人民币，同比下降228.22%[21] - 归属于上市公司股东的净利润同比下降228.22%[23] - 归属于母公司净利润-857.5万元，同比下降228.22%[61] - 2025年上半年净亏损855.25万元，而2024年同期实现净利润669.66万元[180] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为-3162.06万元人民币，同比下降55.41%[21] - 扣除非经常性损益的净利润同比下降55.41%[23] - 基本每股收益为-0.0050元/股，同比下降228.21%[22] - 基本每股收益和稀释每股收益同比下降228.21%[23] - 扣除非经常性损益后的基本每股收益为-0.0185元/股，同比下降55.41%[22] - 加权平均净资产收益率为-0.0920%，同比减少0.1643个百分点[22] - 扣除非经常性损益后的加权平均净资产收益率为-0.3393%，同比减少0.1195个百分点[22] - 归属于母公司所有者的综合收益总额为-857.5万元人民币[192] - 本期综合收益总额为负9674.96万元[199] 成本和费用（同比环比） - 营业成本45.45亿元，同比下降1.44%[60] - 所得税费用同比增加2556.18万元[23] - 利息费用为9628万元人民币，同比下降17.5%[184] 经营活动现金流量 - 经营活动产生的现金流量净额为-2.4亿元人民币，同比下降137.32%[21] - 经营活动现金流量净额同比下降137.32%[23] - 聚氯乙烯价格下降导致现金流恶化[23][32] - 经营活动现金流量净额-2.4亿元，同比下降137.32%[60] - 经营活动现金流量净额为-2.40亿元人民币，去年同期为6.44亿元[186] - 经营活动产生的现金流量净额由正转负，从2024年上半年的6095.67万元人民币净流入变为2025年上半年的-9.83亿元人民币净流出[189] - 销售商品提供劳务收到现金52.67亿元人民币，同比下降10.6%[186] - 销售商品、提供劳务收到的现金同比下降18.3%，从43.07亿元人民币降至35.18亿元人民币[189] - 购买商品、接受劳务支付的现金同比增加6.6%，从41.61亿元人民币增至44.35亿元人民币[189] 投资活动现金流量 - 投资活动现金流量净额-2.82亿元，同比下降1,263.78%[60] - 投资活动现金流量净额为-2.82亿元人民币，去年同期为-2066万元[186] - 投资活动产生的现金流量净额增长8.7%，从5.19亿元人民币增至5.64亿元人民币[189] - 取得投资收益收到的现金大幅增加至4.15亿元人民币，而2024年同期仅为349.22万元人民币[189] 筹资活动现金流量 - 筹资活动现金流量净额为-5982万元人民币，去年同期为-17.56亿元[186] - 筹资活动产生的现金流量净额改善明显，从-15.56亿元人民币改善至-9292.04万元人民币[189] - 现金及现金等价物净减少额从-9.76亿元人民币改善至-5.12亿元人民币[189] - 期末现金及现金等价物余额为10.38亿元人民币，较期初减少37.4%[186] - 期末现金及现金等价物余额为7.61亿元人民币，较期初的12.72亿元人民币减少40.2%[189] 主要产品价格及原材料成本影响 - 聚氯乙烯树脂市场价格大幅下降，但煤炭、焦炭等主要原材料采购价格亦大幅下降[22] - 烧碱平均价格同比上升306.52元/吨，影响毛利增加12,429.34万元[47] - 聚氯乙烯树脂平均价格同比下降638.23元/吨，影响毛利减少34,420.16万元[47] - 煤炭平均采购价格同比下降57.62元/吨，影响毛利增加13,378.94万元[47] - 焦炭平均采购价格同比下降193.62元/吨，影响毛利增加8,394.00万元[47] 产能及产量数据 - 公司拥有134万吨PVC和97万吨烧碱产能[29] - 生产PVC树脂54.43万吨，外销53.93万吨；烧碱产量38.79万吨，外销40.58万吨[39] - 公司拥有134万吨PVC产能，包括114万吨通用PVC、10万吨特种树脂和10万吨糊树脂[54] - 公司拥有97万吨离子膜烧碱产能和213万吨电石产能[54] - 公司拥有535万吨电石渣制水泥装置及2×300MW、2×330MW自备热电站[54] 子公司经营表现 - 天伟化工子公司净利润为7392.96万元[80] - 天伟化工子公司营业收入为156872.20万元[80] - 天伟化工子公司总资产683070.57万元，净资产379661.54万元[80] - 天能化工子公司聚氯乙烯树脂、烧碱、水泥等业务营业收入523,542.90万元，净利润10,917.46万元[82] - 天辰化工子公司聚氯乙烯树脂、烧碱、水泥等业务营业收入431,379.35万元，净亏损15,635.30万元[82] - 天业汇合参股公司乙二醇业务营业收入831,045.55万元，净利润7,698.81万元[82] - 天业汇祥子公司乙醇、氯乙烯业务营业收入223,463.70万元，净亏损2,082.10万元[82] 资产和负债变化 - 应收款项10.63亿元，同比增长106.1%[64] - 长期借款27.46亿元，同比增长21.13%[64] - 应付票据7.5亿元，同比增长400%[64] - 公司货币资金期末余额14.98亿元，较期初17.20亿元下降13.0%[174] - 应收账款从3097.03万元降至1996.99万元，降幅35.5%[174] - 存货由8.30亿元增至9.28亿元，增长11.7%[174] - 短期借款5.20亿元，较期初5.07亿元增长2.6%[175] - 应付票据从1.50亿元大幅增至7.50亿元，增幅400%[175] - 长期借款27.46亿元，较期初22.67亿元增长21.1%[175] - 未分配利润由44.28亿元降至43.85亿元，减少0.43亿元[175] - 公司总资产从2024年底的153.95亿元微增至2025年6月30日的154.18亿元[177][178] - 货币资金减少至10.21亿元，较2024年底的13.72亿元下降25.6%[177] - 应收款项融资大幅增加至7.85亿元，较2024年底的1.27亿元增长519%[177] - 其他应收款保持在35.52亿元的高位水平[177] - 长期股权投资稳定在96.15亿元，较2024年底的95.77亿元略有增长[177] - 短期借款为1.00亿元，应付票据增加至5.50亿元，较2024年底的1.50亿元增长266.7%[178] - 合同负债减少至2.71亿元，较2024年底的3.83亿元下降29.2%[178] - 长期借款增加至17.08亿元，较2024年底的12.87亿元增长32.7%[178] - 公司所有者权益合计从年初70.41亿元增长至期末75.01亿元，增幅6.5%[199] - 未分配利润由年初10.19亿元增至期末14.45亿元，增长41.7%[199] - 实收资本保持稳定为17.07亿元[199] - 资本公积微增435.39万元至35.73亿元[199] - 盈余公积从4.05亿元增至4.39亿元，增长8.3%[199] - 其他综合收益保持负1500万元未变动[199] - 其他权益工具小幅减少70.34万元至3.52亿元[199] - 专项储备本期无提取和使用记录[199] 关联交易 - 关联交易总额为110,199.50万元，占同类交易金额比例为21.42%[110][112] - 向新疆天业汇合新材料有限公司采购工业气体、甲醇等金额24,438.52万元，占比4.76%[110] - 向天博辰业矿业有限公司采购石灰金额13,230.62万元，占比2.57%[110] - 向精河县晶羿矿业有限公司采购石灰金额10,940.31万元，占比2.13%[110] - 向新疆天域物产有限公司采购物流运输及配套服务金额11,916.52万元，占比2.32%[110] - 向新疆天业集团矿业有限公司采购石灰金额8,305.16万元，占比1.62%[110] - 向新疆天智辰业化工有限公司销售电、成品油等金额10,217.85万元，占比1.98%[110] - 向新疆天业汇合新材料有限公司销售化工产品及服务金额11,824.14万元，占比2.29%[112] - 关联交易采用协议定价并通过银行转账及票据结算[110][112] - 关联交易经公司九届九次董事会及2025年第一次临时股东大会审议通过[112] 担保和债务 - 天能化工50%股权质押对应出质股权数额100,000万元，银团借款余额为410,000万元，公司实际承担410,000万元连带责任保证[65] - 天辰化工100%股权质押对应并购贷款余额112,500万元，累计已归还37,500万元[66] - 公司为关联方天业汇合提供连带责任担保，担保金额42.5亿元，截至报告期末天业汇合银团贷款余额为41亿元[119][120][121] - 公司担保总额为62.44亿元，占公司净资产比例为66.97%[119][123] - 公司为子公司提供担保余额19.94亿元，占净资产比例21.38%[119][123] - 公司为控股股东及其子公司担保余额42.5亿元，占净资产比例45.59%[123] - 公司2025年计划为子公司提供银行借款担保总额27.01亿元，其中为资产负债率超70%子公司担保19.46亿元[122] - 公司已获批对外担保额度75.01亿元，实际担保余额62.44亿元[123] - 天业汇合银团贷款原总额48亿元，期限15年，以项目资产抵押担保[120] - 公司累计对外担保余额为618,738.2525万元，占2024年度经审计合并报表归属于母公司净资产932,235.36万元的66.37%[125] - 公司及控股子公司为子公司担保余额为208,738.2525万元，占归属于母公司净资产的22.39%[125] - 公司为控股股东及其子公司担保余额为410,000万元，占归属于母公司净资产的43.98%[125] - 公司已获批对外担保额度为750,060万元，实际担保余额618,738.2525万元[125] 募集资金使用 - 公司公开发行可转换公司债券募集资金总额300,000万元，实际募集资金净额296,377.40万元[67] - 截至2025年6月30日累计使用募集资金261,735.41万元，其中2025年1-6月投入7,977.13万元[68] - 尚未使用的募集资金40,089.11万元存放于专用账户，含理财收益和利息收入[69] - 2025年现金管理理财到期赎回本金36,000万元，收益合计约200.28万元[69] - 报告期内募集资金现金管理收益为2,002,754.80元[134] - 2025年7月公司使用闲置募集资金19,000万元购买收益凭证产品[134] - 公司可转换债券募集资金净额为296,377.40万元，截至报告期末累计投入261,735.41万元，投入进度88.31%[127] - 公司使用闲置募集资金进行现金管理，总本金3.4亿元，其中西南证券产品4笔共1.6亿元，预计收益165.7万元，申万宏源产品4笔共2亿元，预计收益43.1万元[135] - 公司募集资金投资项目延期至2026年6月投产[136] 投资项目进展 - 天业汇祥年产25万吨醇基精细化学品项目计划投资118,645.36万元，累计投入96,792.93万元[72] - 天业汇祥年产22.5万吨高性能树脂原料项目计划投资116,223.02万元，累计投入84,942.48万元[72] - 年产25万吨超净高纯醇基精细化学品项目累计投入96,792.93万元，投入进度87.87%，本年实现效益-2,082.10万元[128] - 年产22.5万吨高性能树脂原料项目累计投入84,942.48万元，投入进度79.97%[129] - 补充流动资金项目累计投入80,000万元，投入进度100%[129] 股东增持和股权变动 - 天业集团累计增持3,273.42万元，专项银行贷款已放款5,000万元[45] - 控股股东天业集团累计增持金额达3,937.19万元人民币，持股比例由40.64%提升至41.17%[91] - 天业集团计划增持股份金额范围介于8,000万元至16,000万元人民币，增持比例不超过总股本2%[90] - 控股股东在4月16日至6月30日期间增持金额3,288.67万元人民币，持股比例由40.64%增至41.09%[90] - 控股股东全资子公司天域融增持计划完成，增持金额8097.23万元，持股比例从0.29%增至1.51%[140] - 控股股东天业集团增持计划进行中，已累计增持3288.67万元，其中专项借款放款5000万元，自有资金557万元[141] 可转换公司债券 - 公司公开发行可转换公司债券募集资金总额300,000万元，债券简称"天业转债"[152] - "天业转债"期限6年，票面利率第一年0.20%至第六年2.00%[153] - 公司可转债"天业转债"发行总额30亿元，报告期内转股金额为0，未转股比例99.9981%[144][145] - 报告期末后至半年报披露日期间，"天业转债"转股增加588股，对每股收益等财务指标基本无影响[146] - 期末转债持有人数为11,342人[154] - 招商银行股份有限公司－博时中证可转债及可交换债券ETF持有转债131,787,000元，占比4.39%[154] - 报告期转股额为0元，累计转股数8,403股，占转股前总股本0.0005%[158] - 尚未转股额2,999,942,000元，占转债发行总量比例99.9981%[158] - 2023年6月19日转股价格因2022年度权益分派由6.90元/股调整为6.80元/股[160] - 2025年6月19日转股价格因2024年度权益分派由6.80元/股调整为6.78元/股[160] - 截至报告期末最新转股价格为6.78元/股[160] - 2025年6月6日公司主体信用评级为AA+，天业转债债项信用等级为AA+，评级展望稳定[168] - 2023年5月16日触发转股价格向下修正条款（收盘价低于6.90元/股的85%即5.865元/股）[163] - 2023年12月7日触发转股价格向下修正条款（收盘价低于6.80元/股的85%即5.78元/股）[164] - 2024年7月1日触发转股价格向下修正条款（收盘价低于6.80元/股的85%即5.78元/股）[165] - 2025年1月22日触发转股价格向下修正条款（收盘价低于6.80元/股的85%即5.78元/股）[167] - 天业转债付息兑息总额为1799.97万元，手续费为899.98元，合计支付1800.06万元[169] - 天业转债未转股金额为299.99亿元，占发行总量比例99.9981%[170] - 2025年6月30日至8月26日期间转股金额仅0.4万元，未转股余额维持299.99亿元[171] 分红和利润分配 - 2024年度现金分红3,414.73万元，占归母净利润比例49.90%[46

新疆天业股份有限公司 证券代码：600075 股票简称：新疆天业 公告编号：临 2025-069 债券代码：110087 债券简称：天业转债 新疆天业股份有限公司 关于召开 2025 年半年度业绩说明会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者 重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 重要内容提示： ● 会议召开时间：2025 年 09 月 23 日 （星期二） 16:00-17:00 ● 会 议 召 开 地 点 ： 上 海 证 券 交 易 所 上 证 路 演 中 心 （ 网 址 ： http://roadshow.sseinfo.com/） ● 会议召开方式：上证路演中心视频直播和网络互动 （ 二 ） 会 议 召 开 地 点 ： 上 海 证 券 交 易 所 上 证 路 演 中 心 （ 网 址 ： http://roadshow.sseinfo.com/） 二、说明会召开的时间 ● 投资者可于 2025 年 09 月 16 日 （星期二） 至 09 月 22 日 （星期一）16:00 前通过公司邮箱 master@xj-tianye.com，或登录上证路 ...

会议基本信息 - 会议日期为2025年9月1日 现场会议时间为12:30 网络投票时间为交易时间段9:15-9:25和9:30-11:30 [1][8][9] - 会议地点为新疆石河子市经济技术开发区北三东路36号公司办公楼十楼会议室 [4][11] - 会议采用现场投票与网络投票相结合方式 表决结果将在16:00后由上证所信息网络有限公司统计汇总 [9] 天业转债转股价格修正 - 公司股票在2025年7月23日至8月12日期间有15个交易日收盘价低于当期转股价格6.78元/股的85%（即5.76元/股） 触发转股价格向下修正条款 [12] - 董事会提议向下修正转股价格 修正后价格不低于股东大会召开日前20个交易日股票交易均价和前1个交易日均价 以及最近一期经审计的每股净资产和股票面值 [13] - 若上述任一指标高于调整前6.78元/股的转股价格 则转股价格无需调整 [13] 公司章程修订 - 因可转债转股 公司注册资本由1,707,361,781元增加至1,707,362,663元 [14] - 修订经营范围 调整法人治理结构 设置职工代表董事 不再设置监事会 监事会的职权由董事会审计委员会行使 [14] - 将有权提出提案的股东持股比例由3%以上调整为1%以上 将"股东大会"表述调整为"股东会" [14] 公司治理规则修订 - 修订《股东大会议事规则》制度名称及相关条款 [16] - 修订《董事会议事规则》以规范董事会议事方式和决策程序 [17] - 撤销公司监事会和监事 废止《监事会工作细则》 由董事会审计委员会行使监事会职权 [17] 控股股东关联交易 - 控股股东天业集团拟投资约140亿元建设智能生态光伏耦合绿色特种树脂低碳转型升级示范工程(一期) 占公司最近一期经审计合并资产总额的68.21% [19][20] - 该项目为国内首套新能源产业、现代煤化工、氯碱化工多产业耦合的聚氯乙烯项目 采用新工艺路线 存在不确定性 [20] - 公司与天业集团签订《代为培育协议》 由天业集团承担示范工程的投资建设费用及资金 公司不承担任何费用 [21]

股东大会基本信息 - 新疆天业股份有限公司将于2025年9月1日12点30分召开2025年第二次临时股东大会 [1] - 会议采用现场投票与网络投票相结合方式 现场地点为新疆石河子经济技术开发区北三东路36号公司办公楼10楼会议室 [1] - 网络投票通过上海证券交易所股东大会网络投票系统进行 投票时间为2025年9月1日交易时段9:15-9:25及9:30-11:30 13:00-15:00 互联网投票平台开放时间为9:15-15:00 [2] 审议议案内容 - 议案包括向下修正"天业转债"转股价格议案 关联股东需回避表决 [3][13] - 审议变更注册资本及经营范围并修订《公司章程》议案 [13] - 修订《股东大会议事规则》《董事会议事规则》《监事会工作细则》议案 [2][13] - 审议撤销公司监事会议案及控股股东出具新承诺议案 关联股东新疆天业（集团）有限公司和天域融资本运营有限公司需回避表决 [2][3][13] - 审议公司与控股股东签订《代为培育协议》暨关联交易议案 [13] 投票规则与登记要求 - 股权登记日为2025年8月25日 A股股东可参与投票 [6] - 融资融券及沪股通投资者投票需按上交所监管指引执行 [2] - 股东可通过交易系统或互联网投票平台(vote.sseinfo.com)参与网络投票 首次需完成身份认证 [4] - 现场登记时间为2025年8月28日及29日10:00-13:30和16:00-19:00 需提供股东账户卡及身份证件 [7] - 授权委托书需明确标注"同意""反对""弃权"或"回避"意向 未作指示的由受托人自主表决 [12]

板块整体表现 - 化学原料板块较上一交易日上涨1.24% [1] - 上证指数上涨1.51%至3883.56点，深证成指上涨2.26%至12441.07点 [1] - 板块主力资金净流出12.49亿元，游资资金净流入4890.14万元，散户资金净流入12.0亿元 [2] 领涨个股表现 - 金牛化工领涨，收盘价7.12元，涨幅4.25%，成交额6.50亿元 [1] - 三祥新材涨幅4.07%至28.39元，成交额5.93亿元 [1] - 大洋生物上涨3.26%至34.80元，成交额2.74亿元 [1] - 鲁西化工上涨2.55%至13.27元，成交额6.46亿元 [1] - 中泰化学上涨2.52%至4.88元，成交额3.74亿元 [1] 资金流向特征 - 三友化工主力净流出3922.64万元，净占比15.17% [3] - 三祥新材主力净流入2896.15万元，净占比4.89% [3] - 鲁西化工主力净流入2310.41万元，净占比3.58% [3] - 新疆天业主力净流入2301.72万元，净占比12.45% [3] - 奧克股份主力净流入1896.16万元，净占比11.42% [3] 下跌个股表现 - *ST亚太跌幅3.92%至7.36元，成交额1.21亿元 [2] - 善水科技下跌3.08%至26.12元，成交额1.67亿元 [2] - 中核钛白下跌1.03%至4.79元，成交额7.21亿元 [2] - 安纳达下跌0.79%至11.36元，成交额1.02亿元 [2]

新疆天业股份有限公司 2025 年第二次临时股东大会 会议资料 会议日期：2025 年 9 月 1 日 2025 年第二次临时股东大会会议资料 目 录 | 2025 | 年第二次临时股东大会现场会议须知 | - 2 - | | --- | --- | --- | | 2025 | 年第二次临时股东大会会议议程 | - 3 - | | 2025 | 年第二次临时股东大会表决办法 | - 5 - | | 2025 | 年第二次临时股东大会会议议案说明 | - 6 - | | 议案一、审议关于提议向下修正"天业转债"转股价格的议案 | | - 6 - | | 议案二、审议关于变更注册资本、经营范围并修订《新疆天业股份有限公司章程》的议案 | | - 8 - | | 议案三、审议关于修订《新疆天业股份有限公司股东大会议事规则》的议案 | | - 10 - | | 议案四、审议关于修订《新疆天业股份有限公司董事会议事规则》的议案 | | - 11 - | | 议案五、审议关于提请公司股东大会审议撤销公司监事会并废止《新疆天业股份有限公司监事会工作细则》 | | | | 的议案 | | - 12 - | | 议案六、审议 ...

股东大会信息 - 2025年9月1日12点30分召开第二次临时股东大会，地点在新疆石河子[3] - A股股权登记日为2025年8月25日[12] - 会议登记时间为2025年8月28 - 29日[14] 议案信息 - 审议7项议案，1、2项为特别决议议案[7][8] - 1、2、6、7项对中小投资者单独计票[8] - 1、6、7项涉及关联股东回避表决[8] - 需审议修正转股价格、变更注册资本等议案[19]

行业投资评级 - 报告对基础化工行业维持"优于大市"评级 [2] - 行业PB为2.0，处于近十年底部区间，具备向上弹性空间 [6] 核心观点 - 化工行业成为提振通胀重要抓手：能源化工在PPI中权重达25%-30%，7月PPI同比-3.6%已连续34个月为负 [6][11] - 行业盈利承压倒逼反内卷：2024年亏损企业占比近25%，2025H1化学原料及制品利润同比降9.0% [6][17] - 供需格局改善：资本开支增速2021年见顶，需求端受地产企稳、雅下水电工程（装机超三峡2倍）及中美关税缓和支撑 [6][18] 反内卷实施路径 主动型（行业自律） - 筛选标准：高集中度（CR4>50%）、高开工率（>80%）、低盈利（吨利润<0） [26][29] - 重点子行业： - 涤纶长丝（CR4=53%）：桐昆股份(1350万吨)、新凤鸣(805万吨) [32] - 聚酯瓶片（CR4=58%）：万凯新材(300万吨)、三房巷(460万吨) [33] - 三氯蔗糖（CR4=92%）：金禾实业(1.3万吨)价格每涨1%增厚EPS 4.2% [36] - 有机硅：新安股份(50万吨)当前吨亏622元 [37] 被动型（政策驱动） - 存量优化：山东计划2025年前淘汰炼能1300万吨，纯碱行业老旧产能占比36% [40][46] - 增量严控：农药"一证一品"政策将清理4.8万登记证衍生的20万款产品 [42] - 重点子行业： - 纯碱：博源化工(680万吨)氨碱法产能面临环保淘汰 [46] - PVC：中泰化学(260万吨)电石法吨亏133元 [46] - 钛白粉：龙佰集团(151万吨)老旧产能占比22% [48] 市场表现 - 基础化工指数2024年8月至2025年8月累计涨幅34%，跑赢沪深300指数 [3] - 中国化工产品价格指数4019点，处于近五年18%分位 [17]