行业竞争格局变化 - 美国电视市场竞争格局正经历剧烈调整 主要受地缘政治紧张局势加剧及关税政策变化影响 [1] - 美国本土电视品牌原本预计将在2025年实现出货量的强劲增长 但当前形势可能改变这一预期 [1] 韩系品牌优势 - Samsung和LG凭借在墨西哥的大规模制造能力 有望从中国品牌手中夺取更多美国市场份额 [1] 中国品牌挑战 - 海信和TCL由于在墨西哥的产能有限 增长势头或将受阻 [1]

合作概况 - 海信集团与美的集团签订战略合作协议 围绕AI应用、全球先进制造、智慧物流等多领域开展全面战略合作 [1] - 海信集团董事长贾少谦、美的集团董事长兼总裁方洪波出席签约仪式 [1] - 两家公司均为中国家电行业头部企业 与格力、海尔、TCL等共同竞争国内外市场 [1] 合作领域 - 双方将在数字化和AI应用平台开发方面合作 推动AI智能体在制造、物流等领域的应用 [1] - 合作涵盖绿色工厂、工业互联网、全球产能布局等领域 [1] - 智慧物流领域将进行生产物流协同、智能仓网体系构建等全链路优化 实现供应链效率提升和库存布局优化 [1] 公司财务数据 - 海信集团2024年营收2143亿元 旗下海信家电归母净利润33.48亿元(同比增长17.99%) 海信视像归母净利润22.46亿元(同比增长7.17%) [2] - 美的集团2024年总营收4090.84亿元(同比增长9.47%) 净利润385.39亿元(同比增长14.29%) [2] - 两家企业年营收合计超6000亿元 [2] 市场影响 - 合作可能推动家电行业竞争模式从"单打独斗"转向"竞合共生" [2] - 面对行业增长趋缓和全球化竞争加剧 合作有助于降低研发与运营成本 增强抗风险能力 [2] - 截至5月7日收盘 海信视像市值308.10亿元 海信家电市值341.5亿元 美的集团市值4374亿元 [2] 合作背景 - 全球创新技术涌现 AIGC技术跨越式发展为家电行业带来新机遇 [1] - 海信与美的高调合作在家电行业实属罕见 [1]

战略合作签约 - 海信集团与美的集团于5月7日签订战略合作协议，双方将在AI应用、全球先进制造、智慧物流等多领域开展全面合作 [1] - 签约代表为美的集团副总裁兼CFO钟铮、海信集团副总裁兼海信家电集团董事长高玉玲 [1] - 双方高层管理人员包括美的集团董事长方洪波、海信集团董事长贾少谦等出席签约仪式 [1] 合作领域与目标 - 双方将在数字化和AI应用平台开发方面合作，重点推动AI智能体在制造、物流等领域的应用 [3] - 合作将围绕绿色工厂、工业互联网、全球产能布局等方面展开 [3] - 双方将联合开展核心技术攻坚，探索工艺创新，推动跨界工艺融合与人才联合培养 [3] - 在智慧物流领域，双方将优化生产物流协同、智能仓网体系构建等全链路平台 [3] 合作意义与展望 - 合作旨在全面提升中国两大家电巨头的数智化运营能力 [3] - 通过AI全流程深度赋能生态合作伙伴 [3] - 合作将助力企业提质增效，发展新质生产力 [3] - 最终目标是实现消费者交付满意度的持续提升 [3] - 未来双方将在更广阔领域深化合作，创新业务模式，实现共赢和协同发展 [3]

活动信息 - 公司将参加2025年青岛辖区上市公司投资者网上集体接待日活动[1] - 活动于2025年5月12日15:00 - 17:00采用网络远程方式举行[1] - 投资者可通过“全景路演”网站等参与活动[1] 交流安排 - 届时公司高管将与投资者就公司治理、发展战略等问题交流[1]

行业概况 - 中国智能互联网电视行业已进入成熟发展阶段，2024年产业收入规模为537.8亿元，同比增长10.11% [1][14] - 行业在显示技术（OLED、Mini LED、量子点）和智能化功能（语音助手、智能家居互联）方面不断创新，提升产品附加值 [1][14] - 消费者对高品质、多样化娱乐内容的需求增加，智能互联网电视凭借丰富资源和便捷操作吸引更多用户 [1][14] - 工信部、国家发展改革委等部门出台政策鼓励发展智能电视等智慧家庭产品，推动行业高质量发展 [1][14] 行业定义与分类 - 智能互联网电视（OTT TV）深度融合互联网与传统电视功能，可自由访问网络视频资源并运行各类应用程序 [2] - 按操作系统可分为Android、Windows、iOS和Linux系统智能电视 [2] 行业发展历程 - 2009年以前为探索期，家电企业进行技术研发和市场调研 [4] - 2010-2012年为发展期，智能互联网电视进入快速发展阶段，牌照商主导OTT TV运营模式 [4] - 2013-2016年为加速期，行业爆发式增长，内容、服务和用户体验显著进步 [4] - 2017年至今为规范期，政策法规不断完善，行业进入规范化发展阶段 [5][6] 行业产业链 - 上游包括原材料（面板、芯片等）、零部件（显示器、PCB等）和技术（操作系统、语音控制等） [8] - 中游为生产制造环节，下游为消费者 [8] 基础设施与用户数据 - 2024年中国互联网宽带接入用户数6.70亿户，同比增长5.27%，其中100Mbps及以上用户占比94.9% [10] - 1000Mbps及以上用户数2.07亿户，占比30.9%，高速率宽带普及提升智能互联网电视体验 [10] - 2024年中国数字电视用户数量2.01亿户，同比增长3.77% [12] 重点企业经营情况 - 海信视像：2024年营收585.30亿元（+9.17%），归母净利润22.46亿元（+7.17%），自主研发芯片与VIDAA操作系统 [18] - 小米科技：Mini LED电视月销量占比超20%，凭借性价比成为市场领头羊 [18] - TCL科技：量子点技术领先，华星光电面板自供率超70% [18] - 华为技术：鸿蒙生态连接设备超2亿台，智慧屏以智能家居集成为卖点 [18] - 创维集团：2024年总营收650.13亿元（-5.82%），毛利88.08亿元（-8.68%），OLED技术研发投入大 [20] 行业发展趋势 - 大尺寸与超高清化：4K、8K超高清分辨率将成为主流，满足多种场景需求 [22] - 融入智能家居生态：智能电视将成为智能家居控制中心，实现设备互联互通 [23] - 技术创新与内容服务融合：新型显示技术和智能交互技术是关键，行业向"硬件+内容+服务"方向发展 [24]

显示技术分类 - 显示面板分为发射型和非发射型 发射型包括OLED和等离子显示(PDP) 非发射型主要为LCD 其中TFT-LCD是主流技术 [1] - 当前主流显示技术为LCD和OLED 等离子面板因厚度大、分辨率低、价格高已完全退出市场 [3] 技术性能对比 - 光输出：液晶和OLED占优 等离子略弱 - 黑度：OLED优于等离子优于液晶 - 对比度：OLED优于等离子优于液晶 - 分辨率：液晶优于OLED优于等离子 - 可视角度：等离子优于OLED优于液晶 - 能耗：液晶优于等离子和OLED - 价格：等离子(依尺寸而定)优于液晶优于OLED - 使用寿命：等离子和液晶优于OLED [5] 液晶电视面板市场 - 全球液晶电视面板出货量从2018年起逐年下降 2023年降至2.26亿片 2024年回升至2.37亿片 同比增长5.1% [5] - 大尺寸需求带动液晶面板出货面积增长 从2019年1.62亿平方米增至2024年1.75亿平方米 [7] OLED电视市场 - 全球OLED电视出货量波动增长 2024年达709万台 同比大幅增长34% [10] 竞争格局 - OLED市场核心参与者：京东方、维信诺、华星光电、深天马等 京东方、维信诺、华星光电因资金实力在中国市场突出 [11] - TFT-LCD市场主要企业：京东方、惠科、华星光电、群创等 京东方、华星光电、群创、友达因产能优势领衔中国市场 [11]

报告公司投资评级 - 投资评级为“买入”，维持该评级 [6][8] 报告的核心观点 - 电视行业结构性需求涌现，公司体制机制优化，在大屏高端化市场有优势，市场份额和经营效率提升，迎来规模增长和利润率提升新阶段，预计2025 - 2027年归母净利润分别为25.18、28.10和31.12亿元，对应PE分别为12.07、10.82和9.77倍，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司2025年一季度实现营业收入133.75亿元，同比增长5.31%，实现归母净利润5.54亿元，同比增长18.61%，实现扣非归母净利润4.52亿元，同比增长19.52% [1][4] 事件评论 - 公司季度营收延续增长态势，预计内销增速优于外销，2025年一季度营业收入133.75亿元，同比增长5.31%，内销行业价增量减，外销预计增速低于内销 [8] - 期间费用率同比提升，经营性利润小幅下滑，2025年一季度毛利率为15.93%，同比增长0.60pct，经营利润为4.59亿元，同比下滑1.43%，经营活动现金流净额同比增长252.46% [8] 财务报表及预测指标 - 给出2024A - 2027E利润表、资产负债表、现金流量表及基本指标数据，如2025E营业总收入64257百万元、归母净利润2518百万元等 [12]

行业洗牌加速 - 一线家电市场洗牌力度远超过去40年 部分工厂至今未正常生产或阶段性放假 [2] - 家电"以旧换新"国补政策成为加速洗牌的最大外部诱因 产业进入成熟期导致需求低迷是内部原因 [3] - 政策改变原有市场竞争节奏 使有实力厂商获得更大优势 弱小厂商快速出局 [3] 市场格局变化 - 海尔 美的 长虹 海信 TCL 方太 老板 九阳及京东 天猫 拼多多 苏宁易购成为国补政策最大赢家 [3] - 头部企业在市场占有率 品牌影响力 渠道话语权 用户认知度等维度显著提升 [3] - 部分厂商经营恶化 从去年四季度开始未正常生产 转向OEM代工或海外出口业务 [4] 中小企业应对策略 - 缺乏竞争力的企业采取"拒绝内卷"策略 选择有资源市场出货 守住基本盘 [4] - 建议中小企业聚焦熟悉赛道 避免跨界乱投资 寻找功能 场景 应用细分市场机会 [4][5] - 面对内卷竞争 应敢闯敢干寻找新出路 或留存实力等待产业拐点 [5] 竞争策略建议 - 厂商需保持冷静 继续深耕家电领域 挖掘细分市场和海外机会 [5] - 避免参与无胜算的价格战 需建立高效决策机制应对快节奏竞争 [5] - 经营节奏慢半拍会导致步步落后 需快速反馈抓住市场机会 [5]

白色家电行业 - 2025年一季度白色家电行业上市公司普遍实现同比增长，利润增速多数超过10% [2][3] - 美的集团2024年营业总收入4091亿元同比增长9.5%，净利润385亿元同比增长14.29%；2025年一季度营收1284.28亿元同比增长20.61%，净利润124.22亿元同比增长38.02% [2] - 海尔智家2024年营收2859.81亿元同比增长4.29%，净利润187.41亿元同比增长12.92%；2025年一季度净利润54.87亿元同比增长15.09% [2] - 格力电器2024年营收1900.38亿元同比下降7.31%，净利润321.85亿元同比增长10.91%；2025年一季度净利润59.04亿元同比增长26.29% [5] - TCL智家2025年一季度净利润3.02亿元同比增长33.98%，惠而浦净利润1.16亿元同比增长1029.06% [3][5] 黑色家电行业 - 龙头公司四川长虹2024年营收1036.91亿元同比增长6.4%，净利润7.04亿元同比增长2.3%；2025年一季度净利润3.45亿元同比增长96.68% [6] - 海信视像2024年营收585.30亿元同比增长9.17%，净利润22.46亿元同比增长7.17%；2025年一季度净利润5.54亿元同比增长18.61% [6] - 兆驰股份、创维数字、四川九洲等中小规模公司2025年一季度营收和净利润均同比下滑 [6] - *ST同洲2025年一季度营收3.14亿元同比增长662.64%，净利润1.26亿元同比增长3126.1% [8] 小家电行业 - 苏泊尔2024年营收224.27亿元同比增长5.27%，净利润22.44亿元同比增长2.97%；2025年一季度营收57.86亿元同比增长7.59%，净利润4.97亿元同比增长5.82% [9] - 新宝股份2024年营收168.21亿元同比增长14.84%，净利润10.53亿元同比增长7.75%；2025年一季度净利润2.47亿元同比增长43.02% [10] - 九阳股份2024年营收同比下降7.94%，净利润同比下降68.55%；2025年一季度净利润同比下降21.91% [10] - 科沃斯2025年一季度营收86.22亿元同比增长59.43%，石头科技净利润11.06亿元同比下降32.92% [11]

白色家电行业 - 2024年和2025年一季度A股家电行业上市公司总体实现稳健增长，白色家电行业表现亮眼[2] - 美的集团2024年营业总收入4091亿元同比增长9.5%，净利润385亿元同比增长14.29%；2025年一季度营收1284.28亿元同比增长20.61%，净利润124.22亿元同比增长38.02%[4] - 海尔智家2024年营收2859.81亿元同比增长4.29%，净利润187.41亿元同比增长12.92%；2025年一季度净利润54.87亿元同比增长15.09%[4] - 2025年一季度白色家电行业上市公司普遍同比增长，惠而浦、深康佳A、美的集团等净利润同比增速均超过10%[4] 黑色家电行业 - 黑色家电行业业绩有所分化，但龙头公司增长稳健[7] - 四川长虹2024年营收1036.91亿元同比增长6.40%，净利润7.04亿元同比增长2.30%；2025年一季度营收268.37亿元同比增长12.89%，净利润3.45亿元同比增长96.68%[8] - 海信视像2024年营收585.30亿元同比增长9.17%，净利润22.46亿元同比增长7.17%；2025年一季度营收133.75亿元同比增长5.31%，净利润5.54亿元同比增长18.61%[8] - 兆驰股份、创维数字、四川九洲等规模较小公司2025年一季度营收和净利润均同比下滑[8] 小家电行业 - 小家电行业上市公司业绩分化，头部企业保持增长[11] - 苏泊尔2024年营收224.27亿元同比增长5.27%，净利润22.44亿元同比增长2.97%；2025年一季度营收57.86亿元同比增长7.59%，净利润4.97亿元同比增长5.82%[12] - 新宝股份2024年营收168.21亿元同比增长14.84%，净利润10.53亿元同比增长7.75%；2025年一季度营收38.34亿元同比增长10.36%，净利润2.47亿元同比增长43.02%[12] - 九阳股份2024年营收同比下滑7.94%，净利润同比下滑68.55%；2025年一季度营收同比下滑3.17%，净利润同比下滑21.91%[13]