行业投资评级 - 看好家电行业投资前景 [1] 核心观点 - 白电板块兼具低估值、高分红、稳增长属性，地产政策反转和以旧换新政策催化下看好量价齐升 [2] - 出口链推荐大客户订单突破及海外需求回暖企业，核心零部件受益白电景气度提升 [2] - 清洁电器线上销售表现亮眼，扫地机和洗地机量价齐升，个护小家电中剃须刀增长但电吹风下滑 [2][29] 板块市场表现 - 申万家用电器板块指数本周下跌0.7%，同期沪深300指数上涨1.1% [2][3] - 重点公司中海信视像上涨12.7%、海信家电上涨7.2%、比依股份上涨3.6%领涨，光峰科技下跌8.7%、亿田智能下跌6.9%、荣泰健康下跌5.2%领跌 [2][5] 行业动态 - 海尔泰国春武里空调工业园正式投产，年规划产能600万套，占地32.4万平方米，是中国品牌在东南亚最大空调制造基地 [2][8] - 海信泰国HHA智能制造工业园开工，分为三期规划，2030年全部建成，是海信海外最大工业园区 [2][9] 产品销售数据 - 2025年8月扫地机线上销量27.57万台（同比+45.13%），销额3.26亿元（同比+57.96%），均价1181元/台（同比+8.84%） [2][29] - 2025年8月洗地机线上销量17.24万台（同比+38.07%），销额2.49亿元（同比+43.66%），均价1443.3元/台（同比+4.05%） [2][29] - 2025年8月电吹风线上销量116.05万台（同比-19.04%），销额2.70亿元（同比-22.79%），均价232.3元/台（同比-4.64%） [2][35] - 2025年8月电动剃须刀线上销量116.64万台（同比+9.79%），销额2.41亿元（同比+13.11%），均价206.5元/台（同比+3.04%） [2][35] 原材料价格 - 截至2025年9月26日，长江有色铜价82595元/吨（同比+6.47%），铝价20765元/吨（同比+3.90%），不锈钢板13800元/吨（同比-3.50%） [11] - 中国塑料城价格指数790.39（同比-9.44%），65寸open cell面板价格170美元（同比-1.16%） [12] 零部件数据 - 2025年7月旋转压缩机销量1967万台（同比-15.2%），空调电子膨胀阀内销量1206万台（同比+27.8%），四通阀内销量1429万台（同比+21.2%），截止阀内销量3260万台（同比+12.6%） [18] - 2025年7月冰箱压缩机总销量2424.1万台（同比+0.4%），洗衣机电机总销量1198.3万台（同比+3.2%） [21] 宏观经济环境 - 美元兑人民币汇率中间价7.1152，年初至今下降1.02% [41] - 2025年8月商品房销售面积住宅现房1520万平米（同比+10.96%），住宅期房3349万平米（同比-17.14%） [43] - 2025年8月社会零售商品零售额39667.6亿元（同比+3.4%），城镇居民人均可支配收入累计值28844元（同比+4.66%） [43] 公司公告摘要 - 石头科技拟以5000万至1亿元回购股份，价格不超过266.23元/股 [49] - 飞科电器联营企业纯米科技获准在新三板挂牌，持股13.7945% [49] - 美的集团回购注销553.8112万股限制性股票 [50] - 万和电器员工持股计划筹资不超过1288.69万元，考核目标2025-2027年营收不低于73.90/81.29/89.42亿元 [53] 行业新闻摘要 - 广西调整消费品以旧换新规则，家电补贴规则保持稳定 [55] - 美的与华为签署战略合作协议，共建AI创新生态和智慧工厂 [56] - 海尔东南亚最大空调基地投产，采用数字化全链路系统 [57][60] - 美的工业技术展示机器人核心部件，谐波减速机寿命超10000小时 [61][64] - 小米大家电正式登陆欧洲市场，含空调、冰箱、洗衣机等产品 [72]

产品发布 - 海信电视在华中区域首次推出163吋UX MicroLED旗舰产品 售价79.9999万元 [1][5] - 新产品通过长沙京东MALL进行场景化展示 同步开启销售咨询 [1][5] 技术规格 - 电视尺寸达3.6米长×2.1米宽 采用3.2厘米超薄机身设计 [3] - 搭载2488万颗Micro LED自发光芯片 实现像素级独立控光 [3] - 采用光色同控双芯架构 色彩准确度较传统电视提升3倍以上 [3] - 配备法国帝瓦雷5.1.4声道音响系统 具备24个发声声道 [3] 显示性能 - 显示精度可清晰呈现蚂蚁触角等微观细节 [3] - 在强光环境下仍保持出色对比度与色彩还原能力 [3] - 无边框设计与超宽视角创造沉浸式观影体验 [5] 市场策略 - 选择长沙作为华中首展地 基于湖南市场对高端家电需求增长 [5] - 通过线下体验活动提升超大型MicroLED产品市场认知度 [5] 用户体验 - 现场体验者评价暗场场景层次感突出 完全消除传统液晶漏光问题 [5] - 巨幕呈现的纪录片与游戏画面效果获得观众惊叹 [5]

产品发布与技术突破 - 公司推出采用RGB-Mini LED显示技术的双旗舰新品U7S Pro与E8S Pro 标志着全球显示行业加速迈入RGB-Mini LED彩色背光时代 [1] - 公司建立并发布多基色显示分级分类标准 定义RGB-Mini LED核心标配为RGB独立发光芯片+光色同控独立画质芯片 [1] - 公司于1月CES展示全球首款RGB-Mini LED电视UX 3月实现量产并在全球近20个国家上市 此次将技术应用到主流价位段产品推动产业化进程 [3] 旗舰产品性能表现 - U7S Pro实现100% BT2020高色域 100%超高色彩纯度 超高亮度 超广视角 超低能耗等表现 [5] - U7S Pro采用光色同控信芯AI画质芯片H7 实现行业可量产最高3x10240控色分区 最高108bits控色精度 [6] - 全新RGB-Mini LED发光芯片降低42%有害蓝光 能耗比QD-Mini LED电视降低超40% 搭载黑曜屏Ultra具备1.28%超低反射率 [6] - E8S Pro具备9360控光控色分区 支持4K 170Hz原生刷新率和0 delay背光技术 首发Super电影模式 [9] 产品认证与用户体验 - U7S Pro获得潘通和IMAX双认证 及爱奇艺帧绮映画MAX 腾讯臻彩MAX+等流媒体至高认证 [8] - 支持杜比实验室新一代高端HDR格式Dolby Vision 2 家庭私有云支持NFS/Webdav共享网络协议 [9] - 联合法国帝瓦雷定制4.2.2多声道空间声场 整机机身厚度仅50mm [9] 价格与促销策略 - U7S Pro 75英寸首发价15999元 85英寸19999元 100英寸28999元 预存1000元可抵2000元 可享能效补贴最高2000元 [11] - E8S Pro预售期间下单至高享2000元立减券 叠加至高2000元能效补贴 预付定金用户可抢2499元Mini LED显示器和娱乐大礼包 [11] - E7Q提供65/75/85/100英寸四种尺寸 首发价分别为7999/9999/11999/18999元 享至高2000元能效补贴 [12] 其他新品发布 - 推出贴贴壁画电视A7Q 2.99cm超薄机身 75/85英寸首发价11999/14999元 享20%能效补贴 [14] - 发布3A原画显示器G7 Ultra 搭载1152分区Mini LED XDR 2000nits峰值亮度 99% DCI-P3色域 首发价3299元 [14] 技术规格与行业地位 - E7Q搭载信芯AI画质芯片H6超频版 控光精度提升16倍 精准调度4224个物理背光分区 峰值亮度达XDR Pro 7000nits [11] - E7Q配备黑曜屏Pro实测反射率仅1.8% 支持4K 170Hz原生高刷与最高330Hz可变刷新率 领先行业两年 [11] - 公司以技术创新推动顶级音画体验普及 持续突破显示技术天花板并引领全球视听体验升级方向 [14]

董事会会议召开情况 - 会议于2025年9月26日以书面议案方式召开 [3] - 会议应到董事9人 实到9人 [4] - 会议召开及表决符合《公司法》和《公司章程》规定 [5] 股权购买交易 - 全资子公司青岛海信模具以自有资金94,290,516.95元收购海信视像持有的海信厨卫26.0006%股权 [6][15] - 交易定价基于评估基准日2025年6月30日股东权益价值150,503,900元扣除分红款56,213,383.05元 [6][15] - 收购完成后海信模具将持有海信厨卫100%股权 实现注塑和冲压业务整合 [6][15] 资产出售交易一 - 向海信视像出售黄岛视像塑金车间资产组 交易价格14,059.33万元 [8][23] - 资产组包含2025年8月31日为基准日的流动资产、固定资产、在建工程和流动负债 [8][23] - 交易目的为剥离电视机整机结构件非核心制造资产 聚焦主业发展 [8][23] 资产出售交易二 - 向广东海信电子出售江门电子塑品车间资产组 交易价格1,419.51万元 [10][34] - 资产组包含2025年8月31日为基准日的流动资产、固定资产、在建工程和流动负债 [10][34] - 交易目的为剥离注塑业务非核心制造资产 优化资产结构 [10][34] 交易定价依据 - 所有交易均采用经评估的市场价值定价 [6][23][34] - 海信厨卫股东权益评估值57,884.79万元 较账面值54,745.18万元增值5.7% [20] - 黄岛资产组评估值较账面值12,883.47万元增值1,175.85万元 [29] - 江门资产组评估值较账面值1,228.35万元增值191.16万元 [42] 关联交易背景 - 交易对方海信视像和海信电子均为海信集团控股股份有限公司下属企业 [15][34] - 过去12个月与海信集团系企业累计发生关联交易387.92亿元 [46] - 四名关联董事在表决时回避 所有议案均获5票同意通过 [6][8][10] 交易影响评估 - 股权收购将提升内部管理协同效益 优化子公司业务定位 [6][15] - 资产出售有助于聚焦主业发展 提升资产运营效率 [8][10] - 所有交易均不会导致合并报表范围变更 对财务状况无不利影响 [21][31][45]

公司治理变动 - 海信视像第五届职工代表大会第六次会议选举李敏华为职工代表董事 [2]

产品发布与技术突破 - 公司推出采用RGB-Mini LED显示技术的双旗舰新品U7S Pro与E8S Pro 标志着全球显示行业加速迈入RGB-Mini LED彩色背光时代 [1] - 公司建立并发布多基色显示分级分类标准 定义RGB-Mini LED核心标配为RGB独立发光芯片+光色同控独立画质芯片 [1] - 双旗舰产品应用RGB-Mini LED液晶显示技术至主流价位段 推动技术从引领到全民共享的产业化进程 [2] 旗舰产品性能参数 - U7S Pro实现100% BT.2020高色域 100%超高色彩纯度 超高亮度 超广视角 超低能耗等表现 [2] - U7S Pro搭载光色同控信芯AI画质芯片H7 实现行业可量产最高3x10240控色分区 行业最高108bits控色精度 [3] - 采用全新一代RGB-Mini LED发光芯片 发光效率提升同时降低42%有害蓝光 能耗比QD-Mini LED电视降低超40% [3] - 搭载黑曜屏Ultra具备1.28%超低反射率 178°超广视角 [3] - E8S Pro具备9360控光控色分区 支持4K 170Hz原生刷新率和0 delay背光技术 [4] 产品认证与功能特性 - U7S Pro拥有潘通和IMAX双认证 及爱奇艺帧绮映画MAX 腾讯臻彩MAX+等流媒体至高认证 [3] - 支持4K MAX高码流电影片源播放 家庭私有云支持NFS/Webdav共享网络协议 [3] - 首发杜比实验室新一代高端HDR格式Dolby Vision 2 [4] - 联合法国帝瓦雷定制4.2.2多声道空间声场 整机机身厚度仅50mm [4] - E8S Pro首发Super电影模式 支持炫彩刮削海报墙和游戏定制模式 [4] 产品定价与促销策略 - U7S Pro 75英寸首发价15999元 85英寸19999元 100英寸28999元 预存1000元可抵2000元 享能效补贴最高2000元 [5] - E8S Pro预售期间享2000元新品立减券 叠加至高2000元能效补贴 预付定金用户可抢2499元Mini LED显示器 [5] - E7Q系列65英寸7999元 75英寸9999元 85英寸11999元 100英寸18999元 享至高2000元能效补贴 [6] - 贴贴壁画电视A7Q 75英寸11999元 85英寸14999元 享20%能效补贴与千元专属福利 [7] - 3A原画显示器G7 Ultra首发价3299元 [7] 其他产品线布局 - 高端Mini LED电视E7Q搭载信芯AI画质芯片H6超频版 控光精度提升16倍 精准调度4224物理背光分区 [6] - E7Q峰值亮度达XDR Pro 7000nits 配备黑曜屏Pro实测反射率1.8% 支持4K 170Hz原生高刷与330Hz可变刷新率 [6] - 贴贴壁画电视A7Q采用2.99cm超薄机身设计 内置海量艺术内容 [7] - 3A原画显示器G7 Ultra搭载1152分区Mini LED XDR 2000nits峰值亮度 99% DCI-P3色域 [7] 行业影响与战略意义 - 公司从RGB-Mini LED开创到三大旗舰聚首 推动顶级音画体验快速普及 [7] - 技术突破持续突破显示技术天花板 引领全球视听体验升级方向 [7]

产品发布 - 公司于9月26日召开2025秋季新品发布会并推出采用RGB-Mini LED显示技术的双旗舰新品影像旗舰U7S Pro与影游旗舰E8S Pro [1] - 同期发布高端Mini LED电视E7Q、贴贴壁画电视A7Q及3A原画显示器G7 Ultra [1] 技术发展 - 新产品发布标志着全球显示行业加速迈入RGB-Mini LED彩色背光时代 [1]

核心交易概述 - 海信家电全资子公司青岛海信模具以人民币9429.05万元收购海信视像持有的海信(广东)厨卫系统26.0006%股权 [1] - 收购后公司对目标公司持股比例由73.9994%增至100% 目标公司继续作为附属公司并入集团财务报表 [1] - 同日签订三项资产组交易协议 总交易金额达人民币2.49056亿元 涉及资产组转让与业务重组 [1][2] 股权收购细节 - 交易定价通过评估确认 与海信视像2022年出资代价定价方法一致 符合市场化原则 [1] - 目标公司资产规模与盈利能力提升 对价上涨与业务扩张规模相匹配 [1] - 收购有助于整合注塑及冲压业务 优化附属公司定位并提升内部管理协同效应 [1] 资产组交易结构 - 资产组I交易对价人民币1.406亿元 包含流动资产/固定资产/在建工程及流动负债 [1][2] - 资产组II交易对价人民币1419.51万元 同样包含多类资产及负债 [2] - 资产组I主要用于生产电视机前后壳注塑件和背板冲压件 资产组II专注于电视用注塑件生产 [2] 战略调整影响 - 出售事项有助于聚焦主业发展 剥离电视机整机结构件相关非核心制造资产 [2] - 同步剥离注塑业务相关生产车间及自动化项目的非核心制造资产 [2] - 通过资产重组优化资产结构 提升资产营运效率 [2]

核心交易概述 - 公司全资子公司海信模具以自有资金人民币94,290,516.95元收购海信视像持有的海信厨卫26.0006%股权，交易后海信模具持有海信厨卫100%股权 [1] - 公司向海信视像出售黄岛视像塑金车间资产组，交易价格为人民币14,059.33万元 [2] - 公司向广东海信电子出售江门电子塑品车间资产组，交易价格为人民币1,419.51万元 [3] 资产整合与优化 - 通过收购海信厨卫剩余股权整合注塑、冲压业务，优化子公司业务定位并提升内部管理协同效益 [1] - 出售电视机整机结构件相关非核心制造资产以聚焦主业发展，优化资产结构并提升资产运营效率 [2] - 剥离注塑业务相关生产车间及自动化项目等非核心制造资产，进一步强化主业聚焦 [3] 交易定价依据 - 海信厨卫股权交易价格基于评估值150,503,900元（基准日2025年6月30日经审计），并扣除海信视像已取得的分红款56,213,383.05元 [1] - 资产组交易价格均依据经评估的市场价值确定，黄岛资产组基准日为2025年8月31日，涵盖流动资产、固定资产、在建工程和流动负债 [2] - 江门资产组同样以2025年8月31日为基准日，评估范围包括流动资产、固定资产、在建工程和流动负债 [3] 交易影响 - 股权收购完成后海信模具实现全资控股海信厨卫，但不会导致公司合并报表范围变更 [1] - 资产出售交易不会对公司本期及未来财务状况、经营成果造成不利影响 [3] - 所有关联交易定价被认定为公允合理，不存在损害公司及股东利益的情形 [3]

独立董事提名 - 海信视像提名严群为第十届董事会独立董事候选人[2] - 提名人声明时间为2025年9月26日[11] 被提名人条件 - 具备5年以上相关工作经验[2] - 无直接或间接持股及亲属关联[6] - 近12个月无独立性问题[6] - 近36个月无处罚及谴责记录[7] - 兼任公司数及任职时间合规[7] - 非以会计专业人士身份提名[8]