公司动态 - 招银金融资产投资有限公司于12月2日在深圳正式揭牌开业，该公司为招商银行全资子公司，于今年7月获批筹建，11月下旬获批开业 [1] - 招银投资注册资本达150亿元，是成立时初始注册资本金额最高的股份制银行AIC [2] - 公司董事长由招商银行副行长雷财华兼任，总行投资银行部总经理郑新盈出任总裁，其余董事均为该行相关部门负责人 [6] 战略定位与发展愿景 - 招银投资将聚焦于市场化债转股业务，并积极参与监管主导下的股权投资业务试点，致力于通过多元化的金融工具和专业的投资管理能力，为客户提供全生命周期金融支持 [4] - 公司目标包括助力高水平科技自立自强，聚焦科技创新，加快布局新兴产业和未来产业；成为一流投资机构；坚持价值投资，做长期资本、耐心资本；强化与母行及招商局集团的协同联动；深化合作共赢，吸引更多资本进入科技创新领域 [4] - 公司旨在成为招商银行服务国家战略的新抓手和价值创造的新平台 [4] 政策背景与行业趋势 - 2024年政策端持续驱动AIC股权投资扩围，9月金融监管总局将五大行AIC股权投资试点范围由上海扩大至北京等18个城市 [8] - 今年3月金融监管总局发布通知，将AIC股权投资范围扩大至试点城市所在省份，支持符合条件的商业银行发起设立AIC，并支持保险资金参与AIC股权投资试点 [8] - AIC牌照扩容节奏明显加快，今年5月、7月、10月多家银行先后获批筹建AIC [8] - 研究观点认为AIC未来或成为银行参与科技金融和股权市场的重要途径，帮助银行突破传统信贷业务边界，涉足高端制造、生物医药、人工智能等潜力领域 [8]

公司开业与背景 - 招银金融资产投资有限公司于12月2日在深圳举行开业仪式 [1] - 公司由招商银行全资发起设立，是国内首批获准设立的股份制银行系金融资产投资公司 [3] - 公司注册资本为150亿元 [1][3] - 公司于7月3日获批筹建，并于11月21日获批开业 [1] 战略定位与发展目标 - 公司设立是招商银行完善综合金融服务体系的重要布局，是服务国家战略、支持实体经济和深化综合化经营的新步伐 [1][2] - 公司将争做金融资产投资行业发展的探路者、示范者、引领者 [2] - 公司目标愿景是成为一流投资机构，提升研究认知、投资管理、风险管理等多项能力 [2] - 公司将坚持价值投资，做长期资本、耐心资本，打造投贷联动新生态 [2] 业务重点与运营策略 - 公司将聚焦于市场化债转股业务，并积极参与监管主导下的股权投资业务试点 [4] - 业务将聚焦科技创新，加快布局新兴产业和未来产业，助力高水平科技自立自强 [2][4] - 公司将通过多元化的金融工具提供全生命周期金融支持，降低企业杠杆率、促进企业转型升级 [4] - 公司将强化协同联动，发挥母行和招商局集团平台优势，深化合作共赢以吸引更多资本进入科技创新领域 [2] 行业意义与影响 - 公司成立标志着商业银行参与股权投资的制度通道进一步打通，为金融支持科创企业发展揭开新篇章 [1][4] - 公司成立是深圳完善多元化服务体系、深化产融结合、增强服务实体经济能力的标志性成果 [3] - 凭借招商银行强大的平台和多资管牌照优势，公司可联动母行资源，使招商银行从传统债权融资服务商升级为“债权+股权”综合金融服务商 [4]

公司开业与背景 - 招银金融资产投资有限公司（招银投资）于12月2日在深圳举行开业仪式，注册资本为150亿元 [2] - 公司于7月3日获批筹建，并于11月21日获批开业 [2] - 公司是国内首批获准设立的股份制银行系金融资产投资公司（AIC），由招商银行全资发起设立 [5] 战略定位与目标 - 公司定位为招商银行服务国家战略、支持实体经济和深化综合化经营的新抓手和新平台 [2][6] - 未来将争做金融资产投资行业发展的探路者、示范者、引领者 [3] - 明确目标愿景是成为一流投资机构，提升研究认知、投资管理、风险管理等六大能力 [3] 业务重点与发展方向 - 业务将聚焦于市场化债转股业务，并积极参与监管主导下的股权投资业务试点 [6] - 致力于通过多元化金融工具为客户提供全生命周期金融支持，降低企业杠杆率、促进转型升级 [6] - 将增强使命担当，助力高水平科技自立自强，聚焦科技创新，加快布局新兴产业和未来产业 [3] - 坚持价值投资，做长期资本、耐心资本，坚持长期主义，打造投贷联动新生态 [3] 协同优势与行业意义 - 公司可凭借招商银行强大的综合化经营平台和多资管牌照优势，联动母行信贷资源、客户网络和其他附属机构 [5] - 将强化协同联动，发挥好母行和招商局集团平台优势 [3] - 通过与招银投资联动，招商银行能从传统债权融资服务商升级为“债权+股权”的综合金融服务商 [5]

公司开业与定位 - 招银金融资产投资有限公司（招银投资）于12月2日在深圳正式开业，由招商银行全额出资150亿元 [1] - 公司战略目标是成为价值引领、创新驱动、科技赋能的一流股权投资机构，并锚定四大业务定位：新质生产力培育者、优质股权资产组织者、长期资本与耐心资本的供给者、招商银行综合化经营的重要板块 [2] - 公司具备“金融机构+股权投资机构+资管机构+投行机构”的四项职能 [2] 资金来源与业务模式 - 公司五大资金来源包括注册资本、央行定向降准资金、同业拆借/同业借款，发行私募资管产品，发行金融债 [2] - 四大业务模式包括收债转股、发股还债、发行资管产品（联合投资、分级模式）、发行并设立私募股权投资基金 [2] 团队背景与母行协同 - 近半数投资团队员工来自具有较多股权投资经验的招银国际资本 [1][3] - 招商银行在市场化债转股上已有较多投资经验，与多家央国企有合作落地 [3] - 招商银行科技企业贷款余额突破1万亿元，招银国际资本累计投资科技企业项目260余个，累计投资金额400余亿元 [3] - 未来公司将发挥招行协同融合优势，加强与各机构联动 [3] 行业格局与区域布局 - 银行系AIC已扩容至9家，包括6家国有银行和招行、兴业、中信3家股份制银行 [4] - 11月以来，多家股份行AIC选址大湾区，招银投资落户深圳，信银金投选址广州 [4][6] - 地方政府高度重视AIC试点扩围机遇，积极推动AIC与当地股权投资机构合作设立基金 [4][6] 战略意义与发展机遇 - 招银投资的成立被视为深圳完善多元化服务体系、深化产融结合、增强服务实体经济能力的标志性成果 [5] - 公司需把握国家和监管的政策机遇、科技创新和产业变革的机遇、资本市场发展的机遇、深圳创新、创业和创投蓬勃发展的机遇 [5] - 通过与招银投资联动，招商银行能够从传统债权融资服务商升级为“债权+股权”的综合金融服务商 [5]

招银投资由招商银行全资发起设立，是国内首批获准设立的股份制银行系金融资产投资公司，注册资本 150亿元。据介绍，招银投资将聚焦于市场化债转股业务，并积极参与监管主导下的股权投资业务试 点，赋能科技创新，致力于通过多元化的金融工具和专业的投资管理能力，为客户提供全生命周期金融 支持，降低企业杠杆率、促进企业转型升级，赋能新质生产力发展。 新华财经北京12月2日电（记者吴丛司）记者2日从招商银行获悉，招银金融资产投资有限公司（简 称"招银投资"）开业仪式2日在深圳举行。招商银行行长王良在仪式上表示，招银投资将把握国家和监 管的政策机遇、科技创新和产业变革的机遇、资本市场发展的机遇、深圳创新、创业和创投蓬勃发展的 机遇。 （文章来源：新华财经） 王良进一步表示，未来招银投资将聚焦科技创新，加快布局新兴产业和未来产业；坚持价值投资，做长 期资本、耐心资本，坚持长期主义，打造投贷联动新生态；强化协同联动，发挥好母行和招商局集团平 台优势，加强与集团投资板块及母行各分支机构的联动；深化合作共赢，做大投资朋友圈。 今年3月，国家金融监督管理总局发文，明确"支持符合条件的商业银行发起设立金融资产投资公司"， 商业银行参与股权 ...

公司设立与定位 - 招银金融资产投资有限公司于12月2日在深圳正式开业，注册资本为150亿元人民币 [2] - 公司由招商银行全资发起设立，是国内首批获准设立的股份制银行系金融资产投资公司 [3] - 公司核心业务将聚焦于市场化债转股，并积极参与监管主导下的股权投资业务试点 [2][4] 战略目标与发展机遇 - 公司旨在把握国家政策、科技创新、资本市场及深圳本地发展机遇，争做行业发展的探路者、示范者和引领者 [3] - 战略目标包括助力高水平科技自立自强、布局新兴产业、成为一流投资机构，并坚持长期主义和价值投资 [3] - 公司将通过投贷联动，致力于从传统债权融资服务商升级为“债权+股权”的综合金融服务商 [2][4] 运营优势与协同效应 - 公司将充分发挥招商银行强大的综合化经营平台、多资管牌照优势，以及母行的信贷资源和客户网络 [4] - 通过强化与招商银行及招商局集团各板块的协同联动，打造投贷联动新生态 [3] - 联动模式有助于招商银行更深入地介入企业资本结构优化与转型升级，提升客户服务能力 [4] 行业背景与政策环境 - 金融资产投资公司最早于2017年由五家国有大行在北京设立，旨在降低企业杠杆率和化解金融风险 [5] - 2024年3月，国家金融监督管理总局发文支持商业银行发起设立此类公司，进一步打通了银行参与股权投资的制度通道 [5] - 在此政策背景下，多家股份制银行纷纷筹建金融资产投资公司 [5] 区域影响与产业赋能 - 包括招银投资在内，目前已有两家金融资产投资公司落地粤港澳大湾区 [6] - 专家指出，此类公司的投资方向与大湾区产业格局高度契合，其投资企业中约40%为战略性新兴产业企业，主导领域包括新能源、新一代信息技术和高端装备制造 [6] - 大湾区拥有全球创新指数首位的“深圳—香港—广州”科技集群，并集中了全球57%的人形机器人供应链企业 [6] - 金融资产投资公司作为“耐心资本”，能为科创企业提供从种子期到成长期的全周期支持，强化资本与产业对接，加速金融创新生态建设，并有望打造全国试点标杆 [6][7]

文章核心观点 - 南财理财通发布截至11月27日统计的银行理财市场周度（12月1日至12月7日）业绩榜单，重点关注不同最低持有期限的公募理财产品表现 [1] - 榜单按7天、14天、30天、60天四类持有期对产品进行排名，业绩计算指标为与持有期相同的近区间年化收益率 [1] - 统计范围覆盖工商银行、中国银行、招商银行等28家主要代销机构，同机构同系列同周期产品仅保留一只参与排名以确保榜单代表性 [1] 7天持有期产品业绩 - 民生理财发行的“言们固收7天守有期14号(A份额)”通过建设银行代销，以4.17%的近7天年化收益率位列榜首 [3] - 徽银理财通过徽商银行代销的“安盈稳健最低持有有7天7号A份额”排名第二，近7天年化收益率为3.58% [3] - 中银理财通过中国银行代销的“稳富固收增强全球配置7天持有期2号-A份额”以2.96%的收益率排名第三 [3] 14天持有期产品业绩 - 民生理财通过民生银行代销的“景响固收增利双周盈14天持有期12号(A分额)”表现突出，近14天年化收益率达34.68% [5] - 民生理财另一产品“富竹纯债14天持有期17号(A份额)”以5.66%的收益率排名第二 [5] - 徽银理财通过微众银行代销的“安盈稳益最低持有14天3号”以4.47%的收益率位列第三 [5] 30天持有期产品业绩 - 民生理财产品占据前三席，“贵竹固收增利月月发30天持有期7号(A份额)”通过民生银行代销，近30天年化收益率达21.23% [9] - “富竹固收28天持有期5号(A份额)”和“贵竹固收增利月月盈30天持有期27号(A分享页)”分别以13.53%和11.57%的收益率排名第二、三位 [9] - 中银理财通过中国银行代销的“ESG优享固收30天持有期3号-A份额”以7.64%的收益率排名第四 [9] 60天持有期产品业绩 - 民生理财通过中信银行代销的“贵竹固收增利双月盈60天持有期3号(E份额)”以15.12%的近两月年化收益率领先 [13] - 民生理财另一产品“富竹纯债60天持有期12号(E份额)”以8.94%的收益率排名第二 [14] - 中银理财通过中国银行代销的“稳富固收增强信用精选60天持有期-A份有”以4.57%的收益率位列第三 [14] 发行机构与代销渠道分布 - 民生理财和中银理财是榜单中产品表现最活跃的发行机构，在多类持有期榜单中均有产品入围前列 [3][5][9][13][14] - 代销渠道方面，民生银行、中国银行、徽商银行、中信银行等机构代销的理财产品在各自类别中表现突出 [3][5][9][13][14] - 产品类型高度集中于固收类，业绩比较基准区间多在1.20%至2.90%之间 [3][5][9][13][14]

文章核心观点 - 多个曾陷入停滞或烂尾的大型城市地标项目近期出现盘活进展，反映房地产市场风险化解思路向分类施策、隔离风险以实现“软着陆”转变 [3][5][9] 重庆湾项目盘活进展 - 中国长城资产联合重庆南岸区政府重启项目，注资不超过24.76亿元主导债务重组并提供新增融资，项目已启动拆迁并计划近期正式动工 [5] - 项目由融创从阳光100中国收购而来，2019年交易对价为13.34亿元，待开发地块总建筑面积约100万平方米，集住宅、商业、办公等多业态于一体 [6][7] - 盘活模式包括搭建SPV有限合伙作为重组平台隔离风险、协调各方资源注入动力、结合市场升级项目业态，A3地块将率先建设滨江超高层高端住宅 [7] 其他地标项目盘活案例 - 深圳深港国际中心项目片区法定图则调整，从商业文体功能升级为“居住+商业”复合功能区，未开发土地已由政府以68亿元完成收储 [7][8] - 贵州“天下第一水司楼”由格美集团接手并打造为紫林山豪利维拉酒店，已于2024年5月正式投入运营，此前当地为修建该项目举债2亿元 [8] 项目盘活面临的挑战 - 广州圆大厦重整投资权益标价12.24亿元再次流拍，因潜在风险高于普通资产交易，投资者需承担债务清偿和运营修复责任 [11] - 天津117大厦等资产包以约86.67亿元底价拍出，但后续盘活方案尚未明晰，该项目曾创下中国结构第一高楼等多项纪录 [11][12] - 大型项目重启需突破资金缺口、法律纠纷和市场信任重建三大难题，涉及债务累积、债权人利益冲突及品牌价值受损等问题 [13] 金融机构在盘活中的角色 - 资产管理公司可牵头设立纾困基金、取得项目控制权并隔离风险，引入品牌房企作为代建方进行后续开发运营 [14] - 信托公司可通过设立服务信托实现风险隔离保障新增资金安全，保险公司倾向于在市场低位收购核心地段优质商业不动产 [14] - 金融机构参与方式包括结构化融资获取资产增值收益、不良资产包收购以及与合作方提供开发贷或过桥资金降低投资风险 [14]

板块整体表现 - 股份制银行板块在12月2日较上一交易日下跌0.26% [1] - 当日上证指数下跌0.42%至3897.71点，深证成指下跌0.68%至13056.7点 [1] - 板块内个股普遍下跌，浦发银行领跌，跌幅为0.78% [1] 个股价格与成交情况 - 浦发银行跌幅最大，为0.78%，收盘价11.45元，成交额5.78亿元 [1] - 民生银行跌幅0.72%，成交量最大，为334.82万手，成交额13.79亿元 [1] - 光大银行成交量第二，为227.32万手，跌幅0.28%，成交额8.15亿元 [1] - 中信银行股价持平，收盘价7.78元，成交额4.12亿元 [1] - 招商银行收盘价43.38元，跌幅0.14%，成交额17.66亿元 [1] - 兴业银行收盘价21.15元，跌幅0.05%，成交额11.22亿元 [1] 板块资金流向 - 当日股份制银行板块主力资金净流出4.26亿元 [1] - 游资资金净流入2.42亿元，散户资金净流入1.83亿元 [1] 个股资金流向分析 - 平安银行主力资金净流出最多，达1.27亿元，主力净占比-14.18% [2] - 招商银行主力资金净流出1.20亿元，主力净占比-6.81% [2] - 兴业银行主力资金净流出1.01亿元，主力净占比-9.01% [2] - 民生银行主力资金净流出9631.25万元，主力净占比-6.98% [2] - 中信银行是唯一主力资金净流入的个股，净流入5667.47万元，主力净占比13.76% [2] - 华夏银行主力资金净流入2019.51万元，主力净占比5.94% [2] - 招商银行游资净流入最多，达1.27亿元，游资净占比7.22% [2] - 平安银行游资净流入6644.55万元，游资净占比7.43% [2]

文章核心观点 - 中证红利指数于2025年11月28日公布了年度样本调整方案，涉及20%的样本（20只），调整将于12月12日生效 [3] - 本次调整遵循了指数“吐故纳新”的机制，通过剔除股息率不足、流动性不佳或分红率过高的样本，并纳入高股息率的新样本，旨在提升指数的整体质量和长期投资价值 [5][6][7][8][15] - 调整后，指数的基本面（如平均净利润增速和ROE）、估值（平均市盈率降低）和股息率均得到优化，尽管调入样本年内涨幅较高，但其驱动因素被认为是扎实的盈利能力而非市场炒作 [11][13][15] 样本调整信息及调样逻辑分析 - **调出样本概况**：本次共调出20只样本，占指数总样本数的20% [5] - **主要调出原因**： - **股息率过低**：绝大部分样本因此被调出，例如宁波华翔因年内股价涨幅高达123.82%导致股息率被动降低至1.63%，而宝钢股份、华菱钢铁、浦发银行等则因业绩下滑导致分红减少 [5][6] - **流动性不足**：部分小盘红利股因市场关注度低、交易不活跃被调出，如奥泰生物、大商股份、富安娜、鲁阳节能 [5][6] - **分红率过高**：少数样本因每股分红超过每股收益（即股利支付率大于1）被调出，如华发股份、冀中能源、蓝天燃气 [5][6] - **调入样本概况**：本次调入20只新样本，行业分布广泛，包括建筑装饰、服装家纺、煤炭、银行、建材、物流等多个行业，增强了指数的行业分散性 [7][8][9] - **调入核心逻辑**：新样本的选取标准核心是“过去三年平均现金股息率由高到低排名，选取排名靠前的100只证券”，调入理由主要为高股息 [7][8] - **调整特点**： - **调整数量克制**：近年调整数量均控制在20只左右，以维持指数稳定并降低相关ETF的调仓摩擦成本 [9] - **行业分散性增强**：调入和调出样本均未出现行业扎堆，甚至新增了行业，有利于指数长期稳定性 [9] 调整样本基本面数据对比研究 - **业绩对比**：根据2025年三季报数据，调入样本的整体基本面显著优于调出样本 - **平均净利润增速**：调入样本为-2.94%，远高于调出样本的-23.52% [11] - **平均滚动ROE**：调入样本为12.93%，显著高于调出样本的5.33% [11] - **意义**：将业绩更优、盈利能力更强的样本纳入指数，替换掉质量较差的样本，是中证红利指数能够长期保持优胜劣汰、维持投资价值的关键机制 [11] 调整样本估值与涨幅数据对比 - **估值对比**： - **平均市盈率（PE）**：调入样本平均PE为15.13，显著低于调出样本的84.01 [13] - **平均股息率**：调入样本平均股息率为4.46%，比调出样本的4.10%高出36个基点（bps） [13] - **股价涨幅对比**： - **年内平均涨幅**：调入样本平均涨幅为30.34%，远高于调出样本的12.67% [13] - **高涨幅个股示例**：调入样本中，藏格矿业年内涨幅123.35%，中创智领涨幅87.11%，中粮糖业涨幅74.37% [13] - **分析解读**：尽管调入样本年内涨幅已高，看似“高吸”，但其更低的市盈率和更高的股息率表明，本次调整实质上是“低吸”（低估值）并提升了指数的整体股息率水平，涨幅主要由扎实的基本面驱动，符合红利指数的价值投资逻辑 [13]