目标价调整 - 摩根士丹利将恒安国际目标价从24港元下调至21港元 [1] - H&H国际控股目标价从11.5港元上调至13.4港元 [1] - 高鑫零售目标价从2.4港元下调至2.3港元 [1] 恒安国际(01044) - 卫生巾销售受新兴品牌及线上直播促销压力 预计上半年销售下降15%至20% [1] - 卫生巾是公司主要盈利来源 若下半年持续疲软明年盈测可能进一步下调 [1] - 今明两年收入预测分别下调2%及1% 纯利预测下调18%及13% [1] H&H国际控股(01112) - 下半年奶粉基数较低且1-2阶段奶粉产品需求强劲 预计未来几季表现改善 [1] - 有较高重新评级的可能性 [1] - 今明两年收入预测分别下调11%及10% 纯利预测下调29%及25% [1] 高鑫零售(06808) - 预期2026财年同店销售增长稳定或轻微正增长 [1] - 新控股股东上场后股东回报计划和新店模式可能成为股价驱动因素 [1] - 今明两年收入预测分别下调1%及3% 纯利预测分别下调2%及上调5% [1]

新股活动 - 银诺医药-B目前处于招股阶段 [1] - 中慧生物-B于2025年8月11日上市 [1] 业绩公布日 - 宝胜国际、裕元集团、百信国际、瑞浦兰钧、康师傅控股、新兴光学、世纪集团国际、西部水泥、高鑫零售、万华媒体等公司将于2025年8月11日公布业绩 [1] 股东大会召开日 - 互太纺织、佰悦集团、山东黄金、四川成渝高速公路、宇华教育、ASMPT等公司将于2025年8月11日召开股东大会 [1] 分红派息 - 君百延集团、康耐特光学、同仁堂科技、山东黄金将于2025年8月11日进行派息 [1] - 雅各臣科研制药、健倍苗苗将于2025年8月11日除净 [1]

股份情况 - 截至2025年7月31日，已发行股份（不含库存）9,540,504,700，库存股份0，总数9,540,504,700[2] - 本月已发行股份（不含库存）及库存股份数目无增减[2] - 本月内已发行股份（不含库存）和库存股份总额增减为0[5] 购股期权 - 上月底及本月底股份期权数目均为34,200,000[3] - 本月因行使购股期权发行新股及转让库存股份数为0[3] - 本月底因购股期权可能发行或转让股份总数918,970,470，其中10,450,000为可能数[3] - 购股期权计划2023年8月16日经股东大会通过[3] - 本月行使期权所得资金总额为0港元[3]

业绩与股价表现 - 高鑫零售公布优于预期的业绩后股价表现强劲 [1] - 花旗将目标价从2.09港元上调至2.35港元 [1] 财务预测调整 - 预计2026财年首季（4月至6月）销售额因平均售价下降录得中至高单位数跌幅 [1] - 电商平台实时零售业务扩张带来短期价格压力 [1] - 花旗将2026及2027财年净利润预测各下调3% [1] - 销售预测分别下调6%及7% [1] 战略方向与估值 - 管理层计划2026财年优先推动销售及毛利增长 [1] - 当前预期市盈率已反映营运效率改善带来的复苏 [1] - 花旗将评级从"买入"下调至"中性" [1]

公司业绩与股价表现 - 高鑫零售5月公布好于预期的业绩后股价表现强劲[1] - 2026财年将优先推动销售及毛利增长[1] 销售预测与价格压力 - 2026财年首季(4至6月)销售额预计录得中至高单位数按年跌幅[1] - 平均售价下降是主要原因[1] - 价格压力来自电商平台实时零售业务扩张的短期冲击[1] 财务预测调整 - 2026及27财年净利润预测各下调3%[1] - 2026及27财年销售预测分别下调6%和7%[1] 评级与目标价 - 评级由"买入"下调至"中性"[1] - 目标价由2.09港元上调至2.35港元[1] - 当前预期市盈率已反映营运效率改善带来的业务复苏[1]

沽空比率排行 - 比亚迪股份-R以96.88%的沽空比率位居首位 偏离值达26.18% [1][2] - 中国海洋石油-R沽空比率为80.42% 偏离值35.40%位列第二 [1][2] - 美团-WR以75.34%的沽空比率排名第三 偏离值为15.02% [1][2] - 商汤-WR沽空比率66.55% 阿里巴巴-SWR达62.41% 百度集团-SWR为61.88% [2] 沽空金额排行 - 美团-W以34.76亿元沽空金额居首 沽空比率29.68% [1][2] - 阿里巴巴-SW沽空金额25.06亿元 沽空比率22.11% [1][2] - 快手-W沽空金额13.74亿元 腾讯控股13.44亿元紧随其后 [1][2] - 中国平安沽空金额12.86亿元 药明康德达12.36亿元 [2][3] 偏离值异常个股 - 万科企业以36.01%偏离值居首 沽空比率48.03% [1][2] - 越秀地产偏离值24.03% 高鑫零售达23.00% [2] - 天立国际控股偏离值21.92% 中国重汽为21.87% [2] - 蔚来-SW偏离值21.45% 吉利汽车-R达20.13% [2] 特殊数据特征 - R系列股份普遍呈现高沽空比率特征 前十榜单中占据七席 [2] - 药明康德沽空金额12.36亿元同时伴随39.90%高沽空比率 [2][3] - 比亚迪股份正股与R股份出现显著差异 正股沽空比率仅9.74% [2]

沽空比率排名 - 百度集团-SWR沽空比率达99.23%位列首位 [1][2] - 京东健康-R以92.28%沽空比率居次席 [1][2] - 友邦保险-R沽空比率为90.91%排名第三 [1][2] - 比亚迪股份-R沽空比率74.06%位列第四 [2] - 中银香港-R以71.04%沽空比率居第五位 [2] 沽空金额排名 - 理想汽车-W沽空金额24.66亿元居首 [1][3] - 阿里巴巴-SW沽空金额18.28亿元位列第二 [1][3] - 腾讯控股沽空金额17.98亿元排名第三 [1][3] - 小米集团-W沽空金额13.83亿元居第四位 [3] - 比亚迪股份沽空金额12.03亿元位列第五 [3] 沽空偏离值排名 - 友邦保险-R偏离值38.31%位居榜首 [1][3] - 百度集团-SWR偏离值34.96%排名第二 [1][3] - 京东健康-R偏离值34.77%位列第三 [1][3] - 深圳高速公路股份偏离值27.61%居第四位 [3] - 东亚银行偏离值24.03%排名第五 [3] 特殊数值表现 - 京东集团-SWR出现负偏离值-0.19% [2] - 比亚迪股份在沽空金额榜偏离值为-23.31% [3] - 九龙仓集团同时跻身沽空比率前十(60.45%)和偏离值前十(19.47%) [2][3] - 快手-WR以51.51%沽空比率和12.34%偏离值进入双榜单 [2][3]

社区团购对超市行业的冲击 - 一季度13家超市中有12家营收同比下滑，4家下滑幅度达两位数，8家出现营收净利双降 [2] - 社区团购通过预售自提模式实现低库存高周转，成本比传统卖场低5%-7%，但资本补贴导致价差扩大至50%-70% [2] - 疫情后资本助推社区团购极速扩张，无上限补贴使创新模式沦为低价竞争战场 [3] 超市行业的应对策略 - 华冠超市通过锁定目标顾客、深化品类研发、数字化运营提升全渠道效率 [6] - 实体超市强化线上销售占比，优化商品供应链（如生鲜直采）建立竞争壁垒 [4] - 行业加速变革，相比十年前的电商冲击，本轮应对更迅速，多家企业已启动调整 [5] 社区团购与实体超市的竞争本质 - 社区团购在标准化单品（如日用品）有价格优势，但难以覆盖需感官体验的商品（如生鲜） [6] - 资本介入导致社区团购偏离服务本质，与实体店形成水火不容局面，监管介入后逐渐回归理性 [6] - 实体超市需聚焦差异化（如极度新鲜、多样化），避免与电商比拼标准化商品 [7] 消费习惯与行业趋势变化 - 疫情加速线上消费习惯养成，但部分商品（如生鲜）仍依赖线下体验 [4] - 超市客流下降但客单价提升，线上销售占比持续增长 [2] - 行业需从消费端反向指导生产端，通过技术升级构建产业链壁垒 [4]

大润发与山姆会员商店的营销争议 - 大润发超市部分门店出现"某会员店同款""买溜溜梅还需要花260元办会员"等标语，被网友质疑"内涵"山姆会员商店 [1] - 大润发官方客服回应称此类标语属于个别门店营销举措，并非公司统一推广行为，并表示会记录网友反馈并转达门店 [1] - 部分标语使用与山姆会员商店品牌logo相似的配色，进一步引发争议 [1] 山姆会员商店的产品调整 - 山姆会员商店近期因上架好丽友、盼盼、徐福记、溜溜梅等多品牌产品遭到部分会员反对，多个话题登上热搜 [1] - 山姆官方客服表示好丽友、徐福记等产品目前处于无货状态，溜溜梅产品正常售卖 [1] - 山姆表示已将会员反馈意见纳入后续选品策略考量 [1] 零售行业竞争态势 - 大润发部分门店采取针对性营销策略，直接对标山姆会员商店的同款商品价格 [1] - 会员制超市与传统超市的竞争加剧，体现在商品定价和营销策略上 [1] - 消费者对不同零售渠道的价格敏感度成为行业关注焦点 [1]

收入和利润（同比环比） - 截至2025年3月31日止年度，公司收入为715.52亿人民币，较上一年度减少10.15亿人民币，降幅为1.4%[7] - 截至2025年3月31日止年度，公司毛利为172.36亿人民币，较上一年度减少7.22亿人民币，降幅为4.0%[7] - 截至2025年3月31日止年度，公司经营溢利为14.25亿人民币，上一年度为亏损10.09亿人民币，同比增加24.34亿人民币[7] - 截至2025年3月31日止年度，公司年内溢利为3.86亿人民币，上一年度为亏损16.68亿人民币，同比增加20.54亿人民币[7] - 截至2025年3月31日止年度，公司拥有人应占溢利为4.05亿人民币，上一年度为亏损16.05亿人民币，同比增加20.10亿人民币[7] - 2025年3月31日止年度，销售货品收入为684.82亿元，较上一年度减少9.49亿元，减幅1.4%[25] - 2025年3月31日止年度，同店销售增长（按除去供应链业务之货品销售计算）为0.6%[26] - 2025年3月31日止年度，会员费收入为0.36亿元，较上一年度增加0.2亿元，增幅125.0%[26] - 2025年3月31日止年度，租金收入为30.34亿元，较上一年度减少0.86亿元，减幅2.8%[26] - 2025年3月31日止年度，毛利为172.36亿元，较上一年度减少7.22亿元，减幅4.0%[28] - 2025年3月31日止年度，毛利率为24.1%，较上一年度减少0.6个百分点[28] - 2025年3月31日止年度，其他收入及其他收益净额为11.30亿元，较上一年度减少3.32亿元，减幅22.7%[29] - 截至2025年3月31日止年度，经营溢利为14.25亿元，较上一年度扭亏为盈增加24.34亿元，经营溢利率从 -1.4%增至2.0%[34] - 截至2025年3月31日止年度，溢利为3.86亿元，较上一年度扭亏为盈增加20.54亿元，净溢利率从 -2.3%增至0.5%，经调整为1.0%[37] - 截至2025年3月31日止年度，非控股权益应占亏损为0.19亿元，较上一年度减少0.44亿元，减幅69.8%[39] 成本和费用（同比环比） - 2025年3月31日止年度，销售及营销开支为152.32亿元，较上一年度减少29.46亿元，减幅16.2%[30] - 2025年3月31日止年度，销售及营销开支金额占总收入百分比为21.3%，较上一年度减少3.7个百分点[32] - 截至2025年3月31日止年度，行政费用为17.09亿元，较上一年度减少5.42亿元，减幅24.1%，占总收入百分比从3.1%降至2.4%[33] - 截至2025年3月31日止年度，财务费用为3.95亿元，较上一年度减少0.30亿元，减幅7.1%[35] - 截至2025年3月31日止年度，所得税开支为6.44亿元，较上一年度增加4.10亿元，增幅175.2%，实际税率为62.5%，经调整为35.2%[36] - 2025年3月31日，雇员福利开支总额为人民币83.06亿元（2024年3月31日为人民币95.58亿元）[55] - 2025年3月31日，雇员福利开支总额为83.06亿元，较2024年3月31日的95.58亿元减少[122] 其他财务数据 - 截至2025年3月31日，公司总资产为559.73亿人民币，较上一年度减少47.42亿人民币，降幅为7.8%[9] - 截至2025年3月31日，公司总负债为355.45亿人民币，较上一年度减少33.76亿人民币，降幅为8.7%[9] - 截至2025年3月31日，公司资产净值为204.28亿人民币，较上一年度减少13.66亿人民币，降幅为6.3%[9] - 截至2025年3月31日，公司净现金为125.29亿人民币，较上一年度减少39.75亿人民币，降幅为24.1%[9] - 截至2025年3月31日止年度，经营活动产生的现金流入净额为35.49亿元，较上一年度增加26.23亿元，增幅283.3%，若不考虑受限制现金变动则减少5.21亿元[40] - 截至2025年3月31日，流动负债净额从31.40亿元减至11.81亿元，净现金从165.04亿元降至125.29亿元，权益负债比率从0.76降至0.61[41] - 截至2025年3月31日止年度，投资活动产生的现金流出净额为49.13亿元，较上一年度增加48.61亿元[42] - 截至2025年3月31日止年度，融资活动产生的现金流出净额为37.50亿元，较上一年度增加23.92亿元，增幅176.1%[43] 各条业务线表现 - 2025年3月31日止年度，销售货品收入为684.82亿元，较上一年度减少9.49亿元，减幅1.4%[25] - 2025年3月31日止年度，同店销售增长（按除去供应链业务之货品销售计算）为0.6%[26] - 2025年3月31日止年度，会员费收入为0.36亿元，较上一年度增加0.2亿元，增幅125.0%[26] - 2025年3月31日止年度，租金收入为30.34亿元，较上一年度减少0.86亿元，减幅2.8%[26] - 2025年3月31日，集团新開一家大賣場、四家中型超市及四家M會員店，关闭八家大賣場及一家中型超市[52] - 2025年3月31日，集团共有465家大賣場、33家中型超市以及七家M會員店，总建築面積约为1,349万平方米，其中约65%为租賃門店，35%为自有物業門店[52] - 2025年3月31日，集团的大賣場、中型超市及會員店中约6.4%位於一線城市，18.0%位於二線城市，48.9%位於三線城市，19.4%位於四線城市，7.3%位於五線城市[52] - 2025年3月31日，集团物色並取得了三個地點開設大賣場，均處於在建[52] 管理层讨论和指引 - 2025年公司以商品力、价格力、体验力、服务力为核心，全面重构零售价值，明确服务三公里全客层的战略定位[18] - 公司将打造「天天低价 + 社区生活中心」模式，提升客户体验[56] - 公司在商品、价格等多方面积极布局，为新财年及未来发展奠定基础[56] - 公司将运用现代技术和数字化工具，实现成本、效率和服务的平衡[56] - 公司坚守「照顾同仁、服务顾客、精益求精」的初心，将持续为顾客和员工创造价值[56] 公司人员变动 - 沈辉自2024年3月27日起任公司执行董事兼首席执行官，有超20多年中国零售行业管理经验[59] - 华裕能自2025年3月6日起任公司董事会主席及非执行董事，担任DCP Capital联合创始人兼首席执行官[63] - 王冠男自2025年3月6日起任公司非执行董事，担任DCP Capital执行董事，负责消费零售投资[68] - 梅梦雪自2025年3月27日起任公司非执行董事，担任DCP Capital副总裁，专注消费零售投资[70] - 张挹芬自2011年6月27日起任公司独立非执行董事，在零售及消费者界经验丰富[73] - 叶礼德自2019年12月11日起为公司独立非执行董事，是多地认可执业律师[75] - 陈尚伟71岁，自2021年1月31日起为公司独立非执行董事[79] - 万伊文52岁，2021年1月起任公司首席财务官及大润发中国财务部总经理[83] - 沈辉于2024年3月27日获委任为执行董事兼首席执行官[104] - 华裕能、王冠男、梅梦雪于2025年3月6日分别获委任为非执行董事及董事会主席、非执行董事[105] - 黄明端、韩鎏于2025年3月27日、2月27日辞任非执行董事[105] 股息分派 - 2024年12月10日，董事会宣派截至2024年9月30日止六个月中期股息每股普通股0.17港元（约人民币0.158元），现金约16.22亿港元（约人民币15.11亿元），2025年1月24日派付[90] - 2025年5月20日，董事会建议宣派截至2025年3月31日止年度末期股息每股普通股现金0.17港元（约人民币0.156元），金额约16.22亿港元（约人民币14.91亿元）[90] - 待股东批准，截至2025年3月31日止年度分派总额将为每股普通股0.34港元，2024年为0.02港元[90] - 末期股息默认现金港币支付，股东可选择人民币、美元或组合收取，以2025年8月14日香港银行公会汇率计算[91] - 末期股息预期支付日期由2025年9月4日变更为2025年9月24日[91] - 拟派末期股息记录日期为2025年8月22日，需待股东于2025年度股东大会批准后派付[95] 股东相关事项 - 确定出席2025年度股东周年大会及投票权利的记录日期为2025年8月14日[94] - 公司于2025年8月11日至8月14日暂停办理股份过户登记手续[94] - 股东须不迟于2025年8月8日下午4时30分前将过户文据及股票交付登记[94] 公司物业情况 - 2025年3月31日，有122处自置物業及160处租赁物业的商店街分类为投资物业[97] - 2025年3月31日，物业总公允价值为人民币47419百万元，其中投资物业公允价值为人民币18737百万元[98] 公司社会责任 - 截至2025年3月31日止年度，集团捐款少于人民币1百万元[99] 公司股权结构 - 截至2025年3月31日，华裕能在受其控制的公司中对7,508,044,581股公司股份拥有权益，占股权约78.70%[113] - 截至2025年3月31日，沈辉为25,000,000股公司股份的实益拥有人，占股权约0.26%，其中6,250,000份购股权已获归属[113][117] - 截至2025年3月31日，Paragon Shine Limited实益拥有4,504,599,949股公司股份，占股权约47.22%[118] - 截至2025年3月31日，Lavender Haze Limited实益拥有3,003,066,632股公司股份，占股权约31.48%[118] - 截至2025年3月31日，King Salmon Limited实益拥有378,000股公司股份，占股权约0.00%[118] - 截至2025年3月31日，Pearly White Limited在受其控制的公司中对378,000股公司股份拥有权益，占股权约0.00%[118] - 截至2025年3月31日，Citrine Lime Limited等多家主体在受其控制的公司中对7,508,044,581股公司股份拥有权益，占股权约78.70%[118] 购股计划 - 购股计划自2023年8月16日起十年内有效，剩余年期约为8年[125][127][128] - 购股计划下可发行股份数目上限不得超953,970,470股，即采纳日期已发行股份总数的10%[134] - 截至购股授出日期十二个月内，授予各承授人的股份总数不得超授出日期已发行股份的1%[134] - 向特定人士授出购股，若涉及股份数超已发行股份0.1%，须获股东批准[134] - 截至年报日期，购股相关的918,970,470股股份，相当于公司已发行股本约9.6%，可供日后授出[135] - 2025年3月31日，尚未行使购股所佔股份数目总计35,000,000股[136] - 购股归属期不少于自授出日期起12个月，行使期自授出日期起十年内有效[130][131] - 购股行使价由董事会酌情厘定，且不少于规定的较高者[133] - 2024年3月26日，联交所每股收市价为1.41港元；2023年8月17日，联交所每股收市价为2.09港元[139] - 2025年3月31日，25,000,000份购股权中有6,250,000份已获归属[139] - 采纳日期，公司所有计划可授出的购股权及奖励数目为953,970,470股股份；报告期末，该数目为918,970,470股股份[139] - 报告期内，根据公司所有计划授出的购股权及奖励可能发行的股份数目除以已发行股份类别的加权平均数为0.26%[139] 欧尚计划和大润发计划 - 2025年3月31日，欧尚计划及大润发计划项下的信托分别持有欧尚（中国）投资及康成投资