行业定义与概述 - 在线问诊是通过互联网平台实现医患远程沟通的医疗服务模式 核心是打破地域限制 利用视频、图文、语音等方式互动 适用于轻症咨询、慢性病管理和复诊开药等场景 [2] - 服务形式主要包括图文问诊(性价比高但交流及时性受限)、语音问诊(效率高但开发要求高)和视频问诊(直观但受设备影响)三种类型 [3] - 行业满足现代快节奏生活对便捷医疗的需求 有效连接优质医疗资源并改善偏远地区资源分配不均问题 特别为慢性病患者提供定期沟通渠道 [1][10] 行业发展历程 - 2000-2014年处于萌芽期 丁香园、春雨医生等平台成立奠定基础 但远程服务仅限具备资质的医疗机构 [4] - 2015年进入启动期 中国首家互联网医院在乌镇上线 国家鼓励第三方机构建立互联网医疗平台 [5] - 2017年至今为高速发展期 互联网医疗平台数量激增 平安健康、阿里健康、京东健康等头部平台显现 国家持续出台规范政策 [5] 政策环境 - 2023年2月政策提出推进"互联网+医疗健康" 构建乡村远程医疗服务体系并推广远程会诊和人工智能辅助诊断 [6] - 2024年8月政策要求加强县级中医医院信息化建设 支持发展远程医疗和互联网诊疗 优化服务流程 [6] 产业链分析 - 上游包括医疗机构、医药企业和互联网企业 其中互联网企业通过云计算、大数据和AI技术提升智能化水平 [7] - 中游是在线问诊平台 集成在线咨询、远程诊断和电子处方等功能 服务模式涵盖轻问诊到专科诊疗 [7] - 下游是患者群体 其需求直接影响行业发展 [7] - 医疗机构作为产业链基石 通过在线平台突破地域限制并优化资源配置 2024年全国医疗卫生机构数量达109.36万个 较2019年100.76万个持续增长 [8] 市场规模与用户基础 - 2024年中国在线问诊行业市场规模达695.4亿元 同比增长23.4% [1][10] - 互联网医疗用户规模持续上升 2024年12月达4.18亿人 较2023年12月增加372万人 2025年6月达3.93亿人 [10] 竞争格局 - 行业呈现多元化竞争格局 主要参与者包括综合医疗平台(微医、好大夫在线)、专科医疗平台(丁香园、春雨医生)和药品电商平台(京东健康、阿里健康) [11] - 微医控股核心业务包括AI医疗服务和数字医疗平台 2015年创建中国首家互联网医院 2020年与天津市政府合作建立健共体 2022年推进按人头付费的健康管理会员服务模式 [12] - 京东健康2019年成立 2020年上市 业务涵盖健康商品销售、医疗健康服务和企业解决方案 2025年上半年营业收入352.9亿元 同比增长24.51% 日均在线问诊咨询量超50万人 [13] 技术发展趋势 - 行业将推动人工智能和大数据技术融合应用 发展智能问答、智能诊断功能以提高问诊效率和准确性 [13] - 大数据分析可用于病例分析、疾病预测和优化平台运营策略 [13] 发展挑战 - 医疗服务质量监管存在难点 包括医疗机构资质核实困难和线上诊断准确性受影响等问题 [14] - 数据安全与隐私保护成为首要风险 需建立严格的数据管理制度、采用加密技术并加强内部人员管理 [15]

股份发行 - 根据2020年11月23日采纳的首次公开发售后股份奖励计划 于2025年8月29日发行136万股新股份 [1] 财务表现 - 2025年上半年收入与盈利实现双增长 [1] - 经营效率持续优化 [1]

基金业绩与市场表现 - 主动权益基金整体盈利1782.89亿元 超七成产品实现正收益 [2] - 中欧医疗创新基金复权单位净值增长率达32.25% 同类排名前2% [2] - 汇添富国证港股通创新药ETF等医药主题基金前十大持有人中机构投资者占比超80% [2] 科技领域配置 - 睿远成长价值混合新增光模块龙头新易盛 加仓比亚迪184.78% 阿里巴巴161.10% 重新买入信达生物466.20万股 [2] - 兴全合润混合减持宁德时代与立讯精密 新晋重仓分众传媒 电子与传媒行业占比提升至45% [3] - 广发多元新兴基金前十大重仓股中新易盛与科华数据等AI基础设施标的占比超20% 新进中航沈飞等国睿科技等军工科技股 [3] 医药领域布局 - 中欧医疗健康混合新增百利天恒 信立泰 百济神州等创新药标的 对科伦药业加仓幅度超40% [2] - 创新药械与AI医疗取代传统中药成为配置主流 众生药业等创新药管线加速兑现公司股价表现突出 [4] - 创新药领域全球合作深化与重要临床数据披露预期受关注 医美与眼科等可选消费需求预计随经济复苏增长 [5] 消费板块调整 - 易方达蓝筹精选混合大幅加仓五粮液 泸州老窖 贵州茅台 洋河股份退出前十大 减持腾讯控股9.33% 新晋京东健康与顺丰控股 [3] - 景顺长城新兴成长混合对白酒股进行减持 贵州茅台与山西汾酒持仓占比均下降 [3] - 伊利股份上半年营收619.33亿元 归母净利润72.00亿元 毛利率维持36.05% 前十大流通股东出现多家公募基金增持 [4] - 洋河股份二季度净利润同比下滑8.2% 成为部分基金减持直接原因 [4] 投资逻辑与行业趋势 - 科技领域聚焦AI算力 机器人 半导体设备等硬科技 中科星图与景业智能等低空经济与AI+具身智能战略公司获资金关注 [4] - 医药板块转向创新驱动 消费板块强调质量优先 高毛利率与低估值龙头企业更受青睐 [4] - 宏观企稳为投资创造良好环境 但盈利机会主要来自行业发展与公司业绩增长 重点行业反内卷政策有望改善企业盈利 [5]

公司股份发行 - 京东健康根据2020年11月23日采纳的首次公开发售后股份奖励计划发行136万股股份 [1] - 股份发行具体时间为2025年8月29日 [1]

股份发行 - 根据2020年11月23日采纳的首次公开发售后股份奖励计划发行136万股股份 [1] - 股份发行具体时间为2025年8月29日 [1]

股份数据 - 2025年7月31日已发行股份（不含库存）3,200,115,111，库存股份0[3] - 2025年8月29日发行新股份1,360,000，占比0.04%[3] - 2025年8月29日结束时，已发行股份（不含库存）3,201,475,111，库存股份0[3] 证券信息 - 证券代号为06618，多柜台证券代号为86618[3]

公司医疗AI技术布局与投入 - 公司早在2019年推出AI分诊1.0和智能审方1.0产品 奠定行业领先优势 [1] - 2023年大模型技术突破后加速布局 推出AI京医 京东卓医 康康等系列产品 覆盖诊前诊中诊后全流程 [1] - 长期持续投入医疗AI技术 布局早且投入大 [1] 医疗AI多场景应用成果 - 医疗AI实现规模化应用 覆盖常见病诊疗 慢性病管理 精神心理干预和重症康复等场景 [1] - 皮肤数字疗法获批二类医疗器械证 基于临床大数据实现痤疮诊断准确率95% 治疗方案一致性超80% [2] - 心理数字疗法实现抑郁症焦虑症多模态筛查与个体化干预 [2] - AI健康助手康康连接超2000家三甲医院和超5万个非三甲医院挂号资源 提供症状咨询用药指导报告解读等服务 [2] - ABC健康检测平台通过手机摄像头每秒采集300帧图片 精准测量血氧血压血糖及皮肤健康状况 效果优于传统穿戴设备 [2] 关键技术研发方向 - 将深化医疗领域多步骤逻辑分析以提升复杂推理能力 [2] - 努力实现影像病历基因组数据的深度融合以突破多模态交互技术 [2] - 强化高级学习能力 突破增量学习和小数据学习瓶颈 推动AI模型自主优化自适应进化 [2] 未来生态合作战略 - 公司将继续开放技术能力与生态资源 [3] - 与医疗机构药企科技企业深度合作共同构建AI赋能的健康新生态 [3]

战略合作核心内容 - 京东健康与礼来中国签署战略合作协议 共同为超重/肥胖 糖尿病及斑秃患者打造一站式慢病管理解决方案 [1] - 合作将整合优质医疗资源与数字化服务能力 提升患者治疗可及性和健康管理水平 [1] - 礼来是全球领先医药企业 拥有近150年历史 在糖尿病 肥胖症等领域取得重要进展 惠及全球数千万患者 [1] 现有合作基础 - 礼来旗下25款药品在京东健康自营销售 [1] - 创新药物替尔泊肽注射液自去年12月底上线后获得糖尿病/减重人群广泛关注 [1] - 今年8月初替尔泊肽多剂量预装笔上线 为患者提供更灵活便捷的用药选择 [1] 未来合作方向 - 围绕肥胖 糖尿病及斑秃等慢性疾病构建"药品可及+健康科普+数字化服务"一体化管理模式 [1] - 探索以患者为中心的疾病全周期管理路径 [1] - 礼来将依托京东健康供应链体系实现治疗类产品稳定直供 配备专业冷链物流支持 [2] - 确保药品在全国范围内高效安全配送 保障患者持续可靠的用药需求 [2] 数字化与服务建设 - 双方共建礼来疾病科普专区 系统介绍疾病发病机制与防治措施等健康知识 [2] - 京东互联网医院提供实时在线咨询和定期随访服务 助力长期规范管理 [2] - 开发面向医生和患者的专业化工具及教育资源 提升诊疗和管理水平 [2] 战略意义 - 合作充分发挥双方在品牌 产品 渠道 技术和服务等方面的互补优势 [1] - 京东健康将利用医药供应链能力和医疗健康服务资源优势 让创新药物与专业服务惠及更广阔人群 [2]

产品上市与规格 - 艾伯维旗下创新药物唯可来®(维奈克拉片)10mg及50mg小规格产品在京东健康独家首发[1] - 该药物为至少接受过一种治疗且伴有17p缺失的慢性淋巴细胞白血病(CLL)或小淋巴细胞淋巴瘤(SLL)患者提供新治疗选择[1] - 这是唯可来®在中国获批的第二个适应症 此前已获批急性髓系白血病(AML)适应症[1] 疾病背景与医疗需求 - 慢性淋巴细胞白血病(CLL)和小淋巴细胞淋巴瘤(SLL)是主要发生在中老年人群中的成熟B淋巴细胞克隆增殖性肿瘤[3] - 17p缺失在复发或难治性CLL病例中发现率高达30%以上 是CLL/SLL患者预后的高危影响因素[3] - 随着中国老龄化进程加快 CLL/SLL发病率将不断上升[3] - 伴17p缺失的CLL/SLL患者群体长期面临病情进展后无药可用的困境[3] 药物机制与治疗价值 - 唯可来®是全球首个也是中国首个获批用于CLL患者靶向治疗的BCL-2抑制剂[3] - 药物可选择性结合并抑制B细胞淋巴瘤2(Bcl-2)蛋白 帮助恢复肿瘤细胞凋亡过程[3] - 该药物精准针对预后最差的伴17p缺失的CLL/SLL患者群体 提供有效安全的治疗新选择[3] 渠道合作与生态建设 - 京东健康依托"新特药全网首发第一站"能力优势 让创新药物更广泛惠及患者[1] - 京东健康将继续发挥全渠道优势和医疗健康服务能力 联合全球药企合作伙伴[3] - 公司不断优化创新特药的线上可及路径 共同构建更高效的创新药服务生态[3]

指数表现 - 截至2025年8月28日10:15，恒生医疗保健指数下跌1.23%，成分股中复星医药领涨2.82%，信达生物上涨2.03%，康诺亚-B上涨1.58%，爱康医疗领跌10.79%，威高股份下跌10.17%，博安生物下跌7.25% [3] - 恒生港股通创新药精选指数同期下跌1.02%，成分股中复星医药领涨2.82%，信达生物上涨2.03%，康诺亚-B上涨1.58%，晶泰控股领跌4.67%，再鼎医药下跌3.40%，康哲药业下跌3.08% [4] - 恒生医疗保健指数在8月27日单日跌逾2.1%，为当日主要行业指数中跌幅最大 [5] ETF产品表现 - 恒生医疗ETF(513060)报价0.69元，下跌1.15%，近1月累计上涨6.26%，涨幅排名可比基金第1/3 [3] - 港股创新药精选ETF(520690)报价0.98元，下跌0.81% [4] - 恒生医疗ETF近1月日均成交24.17亿元，居可比基金第一，盘中换手率10.37%，成交7.80亿元 [3] - 港股创新药精选ETF盘中换手率8.81%，成交2795.43万元，近1周日均成交8759.62万元 [4] 资金动向 - 恒生医疗ETF本月规模增长4686.50万元，新增规模位居可比基金第1/3 [8] - 近1周份额增长9250.00万份，新增份额位居可比基金第1/3 [9] - 最新资金净流入7495.55万元，近5个交易日合计净流入6592.11万元 [10] - 本月融资净买额250.72万元，融资余额达2.68亿元 [11] 业绩与估值 - 信达生物2025年上半年收入59.5亿元，同比增长50.6%，毛利率升至86%，净利润8.3亿元实现扭亏，现金储备超20亿美元 [4] - 恒生医疗ETF近2年净值上涨48.60%，成立以来最高单月回报28.34%，最长连涨月数6个月，连涨涨幅79.42%，月均收益率7.42% [11] - 近1年超越基准年化收益0.64%，夏普比率2.41 [11][12] - 恒生医疗保健指数最新市盈率30.9倍，处于近3年14.53%分位，估值处于历史低位 [15] 政策与行业动态 - 商务部与江苏省政府联合印发方案，提出到2030年推动江苏自贸区生物医药产业在规模、技术、开放和安全维度全面提升，重点突破大分子生物药、细胞与基因治疗、创新医疗器械等领域 [5] - 美国总统特朗普提及对进口药征收最高250%关税并压降药价，短期冲击市场情绪，但中长期中国医药凭借创新积累和供应链优势或迎来结构性机遇 [5] - 分析师认为港股医药板块调整属短期波动，行业长期逻辑未改，政策端利好不断，预计年内更多跨国BD交易，中国创新药资产国际含金量提升 [6] 产品结构与跟踪精度 - 恒生医疗ETF跟踪恒生医疗保健指数，覆盖港股医疗保健核心资产，前十大权重股合计占比61.52%，包括百济神州、信达生物、药明生物等 [7][16] - 港股创新药精选ETF跟踪恒生港股通创新药精选指数，聚焦创新药龙头与高研发属性标的，前十大权重股合计占比77.67% [7][20] - 恒生医疗ETF近1年跟踪误差0.060%，在可比基金中跟踪精度最高，管理费率0.50%，托管费率0.15% [14][15] - 港股创新药精选ETF今年以来跟踪误差0.091%，在可比基金中跟踪精度最高，管理费率0.50%，托管费率0.10%，为可比基金最低 [19][20]