上海市通力律师事务所 关于洛阳栾川钼业集团股份有限公司 2025 年第二次临时股东大会的法律意见书 致: 洛阳栾川钼业集团股份有限公司 上海市通力律师事务所(以下简称"本所")接受洛阳栾川钼业集团股份有限公司(以下 简称"公司")的委托, 指派本所徐安昌律师、周奇律师(以下简称"本所律师")根据《中华 人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司股东会规则》等法律法规和规范 性文件(以下统称"法律法规")及《洛阳栾川钼业集团股份有限公司章程》(以下简称"公 司章程")的规定就公司 2025 年第二次临时股东大会(以下简称"本次股东大会")相关事 宜出具法律意见。 本所律师已经对公司提供的与本次股东大会有关的法律文件及其他文件、资料予以了核 查、验证。在进行核查验证过程中, 公司已向本所保证, 公司提供予本所之文件中的所有签 署、盖章及印章都是真实的, 所有作为正本提交给本所的文件都是真实、准确、完整和有效 的, 且文件材料为副本或复印件的, 其与原件一致和相符。 在本法律意见书中, 本所仅对本次股东大会召集和召开的程序、出席本次股东大会人员 资格和召集人资格及表决程序、表决结果是否符合法律法规和公司章 ...

股票代码：603993 股票简称：洛阳钼业 编号：2025—065 洛阳栾川钼业集团股份有限公司 第七届董事会第七次临时会议决议公告 1 具体情况如以下三个子议案： 议案（一）、战略及可持续发展委员会：刘建锋先生、彭旭辉先 生、阙朝阳先生、林久新先生、蒋理先生、王开国先生；由刘建锋先 生担任委员会主任。以上委员任期至公司 2026 年年度股东会召开之 日止。 议案（二）、提名及管治委员会：王开国先生、刘建锋先生、顾 红雨女士、程钰先生、马飞先生；由王开国先生担任委员会主任，刘 建锋先生担任委员会副主任。以上委员任期至公司 2026 年年度股东 会召开之日止。 议案（三）、薪酬委员会：王开国先生、顾红雨女士、刘建锋先 生、程钰先生、马飞先生；由王开国先生担任委员会主任。以上委员 任期至公司 2026 年年度股东会召开之日止。 董事会对上述议案单独进行表决，三项单独议案的表决结果均为： 9票赞成, 0 票反对, 0 票弃权。 二、审议通过关于确定本公司第七届董事会成员薪酬方案的议案。 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、 误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承 担个别及连 ...

行业投资评级 - 报告对有色金属行业维持“优于大势”评级 [1] 核心观点 - **黄金**：短期预计金价保持高位震荡，等待12月FOMC结果，中长期看法币贬值与地缘分裂趋势下，金价仍处于超级牛市途中 [4][9] - **铜**：铜价加速上行，非美地区紧缺格局将持续，建议积极布局铜矿股，看好铜价上行及铜矿股EPS与PE的上修空间 [4][10] 板块表现 - **市场表现**：本周（报告期）上证指数涨幅0.37%，有色金属指数涨幅5.07%，跑赢大盘4.70%，在30个中信一级行业中排名第1 [11][14] - **细分板块**：有色金属细分板块中表现前三为：铜（涨幅10.14%）、铝（涨幅8.73%）、镍钴锡锑（涨幅4.90%） [11] - **个股表现**：涨幅前三为闽发铝业（22.77%）、宏创控股（21.48%）、中孚实业（18.84%）；跌幅前三为深圳新星（-15.19%）、盛新锂能（-16.05%）、国城矿业（-14.73%） [12][17] 金属价格及库存 - **新能源金属**： - **钴**：MB钴标准级均价上涨1.05%至24.15美元/磅，合金级均价上涨0.50%至25.38美元/磅；国内电钴价格上涨2.61%至41.35万元/吨 [18] - **锂**：工业级碳酸锂价格下跌0.55%至9.08万元/吨，电池级碳酸锂价格下跌0.53%至9.33万元/吨，氢氧化锂价格上涨0.06%至8.21万元/吨 [20] - **稀土**：轻稀土氧化镨钕价格上涨2.91%至58.30万元/吨；中重稀土氧化铽价格下跌1.92%至640.00万元/吨，氧化镝价格下跌4.73%至141.00万元/吨 [23] - **基本金属**（本周价格普涨）： - **国内（SHFE）**：铜上涨4.99%至9.16万元/吨，铝上涨3.28%至2.22万元/吨，锌上涨3.15%至2.31万元/吨，铅上涨1.56%至1.73万元/吨，镍上涨0.51%至11.78万元/吨，锡上涨5.49%至31.81万元/吨 [25][28] - **海外（LME）**：铜上涨2.33%至11450美元/吨，铝上涨1.26%至2904美元/吨，锌上涨1.15%至3091美元/吨，铅上涨1.69%至2014美元/吨，镍上涨0.46%至14897美元/吨，锡上涨3.11%至40378美元/吨 [25][28] - **基本金属库存**（本周变化）： - **铜**：LME库存增加2.0%，SHFE库存减少9.2% [31] - **铝**：LME库存减少2.0%，SHFE库存增加7.2% [31] - **锌**：LME库存增加7.0%，SHFE库存减少4.2% [37] - **铅**：LME库存减少7.5%，SHFE库存减少8.1% [37] - **锡**：LME库存减少2.4%，SHFE库存增加8.0% [38] - **镍**：LME库存减少0.6%，SHFE库存增加4.2% [38] - **贵金属**： - **价格**：COMEX金价下跌0.3%至4243美元/盎司，COMEX银价上涨3.3%至59.05美元/盎司 [39] - **ETF持仓**：SPDR与iShares黄金ETF持有量分别增加0.5%和0.4%；SLV与PSLV白银ETF持有量分别增加2.0%和0.5% [45] 行业数据 - **成分股**：数量137只，总市值44685亿元，流通市值24624亿元 [2] - **估值与盈利**：市盈率35.59倍，市净率3.24倍；成分股总营收34494亿元，总净利润1376亿元，资产负债率49.03% [2] - **历史收益**：过去1个月、3个月、12个月，行业绝对收益分别为6%、19%、70%；相对收益分别为7%、16%、53% [2] 核心观点详细论据 - **黄金观点支撑**： 1. 美国经济数据好坏参半，12月降息概率稳定在80-90%，金价表现平稳 [4][9] 2. 市场对美联储独立性存在担忧，Polymarket预测平台显示哈塞特当选下任联储主席概率已升至70%-80% [4][9] 3. 中国央行连续第13个月增持黄金，11月末储备达7412万盎司，环比增加3万盎司，储备占比约7%，未来仍有增持空间 [4][9] - **铜观点支撑**： 1. **价格与事件**：LME铜价收于11665美元/吨，续创新高；12月2日LME单日注销仓单达5万吨，注销仓单比例达35%，引发对非美地区供应紧张及逼仓的担忧 [4][10] 2. **供应端**：嘉能可下调2026年铜产量指引中值至84万吨（此前为93万吨）；艾芬豪卡莫阿-卡库拉铜矿2026年产量目标定为38-42万吨 [4][10] 3. **核心逻辑**：因美国可能于2027、2028年对铜加征232关税，导致美国持续溢价并虹吸全球库存，造成非美地区紧缺、期货Back结构，此格局在市场消除关税预期前将自我强化，铜价易涨难跌 [4][10] 4. **宏观与行业**：全球处于财政货币宽松周期，且美联储将于2026年第二季度换届；铜矿端呈现高扰动、低增量格局 [4][10] 相关标的 - **黄金**：紫金黄金国际、山东黄金、山金国际、赤峰黄金等 [4][9] - **铜**：五矿资源、紫金矿业、洛阳钼业、中国黄金国际、江西铜业、西部矿业等 [4][10]

| 交易日期 | 证券简称 | 证券代码 | 成交价(元) 成交金额[万元) 成交量( *) 买入营业部 | | | | | 卖出营业部 | 是否为专场 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 025-12-08 | 洛阳相补 | 603993 | 18.69 | 598.08 | 32 | 公司管家材料 | 不要度送展成品站 | | ка | | | | 12月8日，洛阳钼业大宗交易成交32万股，成交额598.08万元，占当日总成交额的0.13%，成交价18.69 元，较市场收盘价18.69元持平。 ...

核心观点 2026年有色金属行业将呈现宏观与基本面双轮驱动的格局，价格弹性有望加速释放[6]。具体表现为：1) 美元信用弱化及美联储降息预期持续，利好贵金属并驱动工业金属上行[6]。2) 工业金属供给端面临上游资源约束与中游产能瓶颈，供应约束持续强化[6]。3) 能源金属在供给出清结束与储能等新需求驱动下，基本面显著改善[6]。整体看好有色金属价格中枢持续抬升，尤其关注贵金属的持续性以及工业金属和能源金属的弹性[6]。 贵金属-黄金 - **核心逻辑：美元信用弱化未见拐点**。黄金的货币属性在美元信用体系边际动摇背景下被重新定价，金价与美元外汇储备份额占比呈现显著负相关[11]。截至2025年上半年，全球已分配外汇储备中美元占比为56.33%，且进一步下行[11]。美国未偿国债总额持续增长，财政赤字/GDP占比在2024年达6.9%，较2023年抬升0.5个百分点，长期信用弱化趋势未变[11][16]。 - **货币政策驱动：美联储降息预期持续**。2025年下半年美联储已开启降息通道，预计2026年仍处降息通道内[13]。根据CME“美联储观察”，2025年12月有71%概率降息25BP，且2026年仍有较大概率继续降息50BP[13]。2026年美联储主席换任可能引发货币政策独立性担忧，进一步助推金价[13]。 - **避险需求与资金流向：需求端支撑强劲**。海外主要经济体政治经济风险抬升，催生黄金避险属性[18]。2025年前三季度全球央行购金规模达633.6吨，第三季度单季购金219.9吨，同比增加10%[21]。截至2025年10月底，全球黄金ETF持仓较年初增加167.83吨，增幅达19.2%[21]。 工业金属 - **铜：资源约束与宏观驱动共振**。供给端，2025年海外核心铜矿项目扰动导致产量同比降低超10万吨，长期资源约束持续[23][24]。2026年核心项目产量增量预计仅50万吨左右[24]。加工费持续走低，2025年11月底进口铜精矿现货加工费为-43美元/吨，冶炼处于亏损状态[25]。需求端，AI算力基础设施成为新增长极，数据中心每MW装机需铜约27吨，预计2025-2030年全球算力规模年复合增长率达50%[27]。宏观层面，弱美元趋势及美联储降息预期为铜价提供持续驱动[29]。 - **铝：电力成本抬升与产能瓶颈制约供给**。国内电解铝产能逼近天花板，截至2025年10月运行产能达4406万吨，产能利用率达96.1%，2026年国内净新增产能仅约70万吨[35]。海外方面，2025年第三季度非洲、欧洲及北美工业电价环比分别上涨12.34%、9.83%和3.92%，电力紧张导致在产产能不稳定性增加，海外有效供应或不及预期[37]。需求端，新能源汽车维持韧性，2025年前10月中国新能源汽车累计销量增速达32.75%[41]。全球电解铝库存处于低位，放大价格弹性[41]。 - **锡：海外供应风险与半导体需求驱动**。供给端，印尼收紧采矿审批并打击非法采矿，2025年第三季度锡锭出口量同比下降约20%[45]。缅甸复产进度滞后，2025年10月中国自缅甸锡矿进口量同比锐减43.6%[45]。刚果（金）手工采矿禁令延长，供应风险提升[45]。需求端，锡焊料占精锡消费53%，2025年9月全球半导体销售额当月同比达25.1%，AI产业发展有望驱动锡焊料需求加速释放[51]。LME锡库存已去化至近两年低位[53]。 能源金属 - **锂：供需格局改善，价格中枢有望上移**。供给端增速显著放缓，2025年全球锂资源供给增速预计为25%，2026年有望下降至18%[56]。国内江西锂云母矿受环保等因素扰动，2025年第三季度产量环比下降近24%[56]。需求端，新能源汽车维持韧性，2025年1-9月全球销量达1448万辆，同比增长23.5%[58]。储能成为新增长极，同期全球储能电池出货量达428GWh，同比增长90.7%[58]。产业链库存处于低位，2025年10月底国内动力电芯库销比约1.2月，储能电芯库销比仅为0.8月，供需格局边际向好[60][61][63]。 - **钴：政策驱动供给收缩，需求景气回升**。供给端，刚果（金）主导全球钴供应（2024年占比76%），其出口配额政策落地，规定2026及2027年出口年上限均为9.67万吨，约为2024年产量的49%，导致外部市场供应收缩[65][68]。印尼中间品产能虽在增长，但难以在短期内形成有效补充[70]。需求端，锂电池领域为核心动力，2025年1-10月国内三元材料产量累计同比增长15%，钴酸锂产量累计同比增长35%[72]。 投资建议与关注公司 - **贵金属-黄金**：看好金价中枢上行，建议关注赤峰黄金、山东黄金[74]。 - **工业金属-铜**：看好资源约束与需求增长，建议关注洛阳钼业[75]。 - **工业金属-铝**：看好供给扰动与低库存下的价格弹性，建议关注天山铝业、云铝股份、神火股份[76]。 - **工业金属-锡**：看好供应风险与半导体需求共振，建议关注兴业银锡、锡业股份[77]。 - **能源金属-锂**：看好供需拐点，建议关注中矿资源[78]。 - **能源金属-钴**：看好短期结构性紧张，建议关注华友钴业[79]。

| 原信息 | 大股東/董事/最高行政人員名 作出披露的 買入 / 賣出或涉及的 每般的平均價 | | | | 持有權益的股份數目 佔已發行的 有關事件的日期相 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 股份數目 | | | (請參閱上拉*詩 | 有投票權限(日 / 月 / 年) | | | | | | 日年 3 | 分自分市 | | CS20251205E00161 | UPMorgan Chase & Co. | 1001(L) | 3,513,545(L) | HKD 17.3286 199,655,634(L) | 5.07(L)02/12/2025 | | | | | | 17,029,368(S) | 0.43(S) | | | | | | 131,850,620(P) | 3.35(P) | 增持后，JPMorgan Chase & Co.最新持好仓数目为199,655,634股，持好仓比例由4.98%上升至5.07%。 | 股份代號: | 03993 | | --- | --- | | 上市法國名稱: | 洛陽缮川姐業集團股份有限公司 - H股 | ...

香港联交所最新资料显示，12月2日，小摩增持洛阳钼业（603993）(03993)351.3545万股，每股作价 17.3286港元，总金额约为6088.48万港元。增持后最新持股数目约为1.997亿股，最新持股比例为 5.07%。 ...

智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，12月2日，小摩增持洛阳钼业(03993)351.3545万股，每 股作价17.3286港元，总金额约为6088.48万港元。增持后最新持股数目约为1.997亿股，最新持股比例为 5.07%。 ...

核心观点 - 洛阳钼业股价于12月5日上涨2.91%，成交活跃，总市值达3940.83亿元，市场关注度较高[1] - 公司是全球领先的多元化矿业巨头，在钴、钼、钨、铜、铌等多个关键金属领域占据全球重要市场份额[2] - 2025年前三季度，公司在营业收入同比小幅下滑5.99%的情况下，实现了归母净利润142.80亿元，同比大幅增长72.61%，盈利能力显著增强[8] 公司业务与行业地位 - 公司是全球第二大钴生产商，也是全球前五大钼生产商、最大钨生产商、第二大铌生产商和领先的铜生产商，同时是巴西第二大磷肥生产商[2] - 主营业务涉及钼、钨、黄金、铜、钴、铌、磷等金属的采选、冶炼、深加工及贸易，拥有完整的一体化产业链[2] - 主营业务收入构成：精炼金属产品贸易占48.56%，精矿产品贸易占38.31%，铜占27.14%，钴占6.04%，钼占3.12%，磷占2.23%，铌占1.88%，钨占1.17%[8] - 公司通过收购持续布局资源，例如在2025年上半年成功完成对厄瓜多尔奥丁矿业（凯歌豪斯金矿）的收购，并计划于2029年前投产[3] 近期运营与财务表现 - 2025年1-9月，公司实现营业收入1454.85亿元，同比减少5.99%[8] - 2025年1-9月，公司实现归母净利润142.80亿元，同比增长72.61%[8] - 公司位于澳洲的NPM铜金矿（公司拥有80%权益）2023年黄金权益产量指引为2.5至2.7万盎司，较2022年的1.6万盎司增长56%至69%[3] - 公司A股上市后累计派现215.62亿元，近三年累计派现105.76亿元[9] 股权与资金动向 - 截至2025年9月30日，公司股东户数为30.42万户，较上期增加28.08%[8] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股6.95亿股，较上期增加4747.20万股；华夏上证50ETF持股1.34亿股，较上期减少365.43万股；华泰柏瑞沪深300ETF持股1.20亿股，较上期减少517.87万股；易方达沪深300ETF为新进股东，持股8647.42万股[9] - 12月5日，该股主力资金净流入1.16亿元，占成交额0.03%[4] - 近期主力资金流向：近3日净流入4.10亿元，近5日净流入5.27亿元，近10日净流入5.81亿元，近20日净流出11.21亿元[5] - 12月5日主力成交额为13.42亿元，占总成交额的6.85%[5] 市场交易数据 - 12月5日，公司股票成交额为44.37亿元，换手率为1.39%[1] - 公司股票在新浪财经客户端A股市场人气排名第19名[1] - 该股筹码平均交易成本为13.40元[6]

公司动态与市场表现 - 洛阳钼业股价午后上涨4.09%，报18.86港元，成交额达4.47亿港元 [1] - 富时罗素宣布将洛阳钼业纳入富时中国A50指数，该变更将于2025年12月19日收盘后生效 [1] - 瑞银指出，公司2025年铜产量极有可能超越60万至66万吨的指引，今年前三季度产量已达54.3万吨 [1] - 产量增长主要受益于生产线技术升级及供电改善，管理层对2026至2027年产量持续增长有信心 [1] 行业前景与价格分析 - 国金证券指出，节奏上2026年上半年有望迎来再通胀交易 [1] - 在美联储历次软着陆降息后，铜价与美国制造业PMI通常于3-6个月内企稳回升，本轮降息周期自2024年9月18日开始，基本面复苏对应2025年第一、二季度 [1] - 在短期宏观偏逆风背景下，铜价维持在10500美元以上偏强震荡，价格韧性表现强于以往降息后 [1] - 当前铜价的核心支撑在于供给端，未来经济基本面好转后，铜价或迎来超越过往的价格弹性表现 [1]