投资评级与核心观点 - 报告对英矽智能(03696.HK)的IPO给出“建议申购”评级 [1][3] - 核心观点：公司是国内AI制药龙头，拥有独特的双引擎业务模式和领先的生成式AI平台，所处行业增长迅速，且公司亏损不断缩小，有较大潜力，因此建议申购 [2][3] 公司概况与业务模式 - 公司于2014年成立，是一家业务遍布全球的AI驱动药物发现及开发公司 [2] - 公司采用项目制业务模式，主要收入来源为对外授权及合作安排 [2] - 公司拥有独特的双引擎业务模式，结合了生成式AI平台（Pharma.AI）与深厚的自主药物研发能力，实现了持续的强化学习 [2] - 利用Pharma.AI平台，公司候选药物从靶点发现到临床前候选药物(PCC)确认平均需时12至18个月，远短于传统方法的平均4.5年 [2] - 公司正将Pharma.AI的应用范围扩展至先进材料、农业、营养产品及兽医药物等多个行业 [2] 技术平台与研发管线 - 公司通过自主开发的生成式人工智能平台Pharma.AI已产生逾20项临床或IND申报阶段的资产 [2] - 其中三项资产已授权予国际制药公司，合约总价值最高为21亿美元，包括最高为1.1亿美元的预付款总额以及最高为19亿美元的里程碑付款 [2] - 另有一项资产处于自主开发阶段的II期 [2] - 公司的技术平台涵盖四大核心组件：Biology42（靶点发现）、Chemistry42（分子生成）、Medicine42（临床试验优化）、Science42（科学发现） [3] 行业前景 - 根据弗若斯特沙利文，AI药物发现与开发（AIDD）市场规模预计从2023年的119亿美元增长至2032年的746亿美元，复合年增长率（CAGR）为22.6% [3] 财务表现 - 公司处于研发阶段，收入从2022年的3010万美元增长至2023年的5120万美元，并进一步增至2024年的8580万美元 [3] - 截至2025年6月30日止六个月，收入为2750万美元 [3] - 净利润方面，2022年、2023年、2024年及2025年前6个月的亏损净额分别为2.218亿美元、2.116亿美元、1710万美元及1920万美元，亏损不断缩小 [3] 本次IPO发行详情 - 上市日期：2025年12月30日 [1] - 招股价格：24.05港元 [1] - 集资净额：20.26亿港元（扣除包销费用和全球发售有关的估计费用） [1] - 每手股数：500股，入场费12146港元 [1] - 招股日期：2025年12月18日至2025年12月23日 [1] - 招股总数：9469万股（可予调整及视乎超额配售权的行使情况而定） [1] - 其中国际配售占90%（8522万股），公开发售占10%（946.95万股） [1] - 保荐人为摩根士丹利、中金公司、广发证券 [1] - 上市后市值约为134亿港元 [3] 可比公司估值参考 - 报告列举了部分行业相关上市公司的估值数据作为参考，包括晶泰控股、百济神州、药明康德、翰森制药、信达生物、药明生物、中国生物制药 [5]

港股新股申购概览 - 2025年12月18日共有六只新股开始公开申购，申购期均为12月18日至12月23日，预期均将于12月30日挂牌上市 [1] - 六只新股分别为英矽智能(03696.HK)、五一视界(06651.HK)、迅策(03317.HK)、美联股份(02671.HK)、卧安机器人(06600.HK)和林清轩(02657.HK) [1] 英矽智能(03696.HK) - **发行信息**：全球发行94,690,500股，香港发售占10%，国际发售占90%，每股发售价24.05港元，每手500股，入场费12,146.27港元 [2] - **绿鞋机制**：设有绿鞋机制，金额约3.42亿港元 [3] - **公司业务**：公司为AI驱动药物发现及开发公司，其生成式人工智能平台Pharma.AI已产生逾20项临床或IND申报阶段的资产，其中三项已授权予国际制药公司，最高合约总价值20亿美元 [4] - **保荐人历史表现**：联席保荐人摩根士丹利亚洲有限公司近期保荐的药明合联(2023年11月17日)首日收盘涨幅达35.92% [5] - **行业对比**：相近行业新股晶泰控股(2024年6月13日上市)首日收盘涨幅为9.85% [6] - **基石投资者**：基石投资者包括Lilly、腾讯、淡马锡等，已同意认购总额约1.15亿美元（约8.9484亿港元）的发售股份，占发售股份总数（假设超额配股权未获行使）的39.29% [6] - **财务状况**：公司收入从2022年的3015万美元增长至2024年的8583万美元，同期净亏损从2.2183亿美元大幅收窄至1710万美元 [7] 五一视界(06651.HK) - **发行信息**：全球发售23,975,200股，香港发售占5%，国际发售占95%，每股发售价30.5港元，每手200股，入场费6,161.51港元 [8] - **绿鞋机制**：设有绿鞋机制，金额约1.10亿港元 [9] - **公司业务**：公司是中国数字孪生市场的领导者，拥有265项软件版权及有效授权专利，并参与制定了41项国际、地方及团体的数字孪生相关标准 [10] - **保荐人历史表现**：联席保荐人中国国际金融香港证券有限公司近期保荐的银诺医药－Ｂ(2025年8月15日)首日收盘涨幅达206.48% [11] - **行业对比**：相近行业新股滴普科技(2025年10月28日上市)首日收盘涨幅达150.56% [12] - **基石投资者**：无基石投资者 [12] - **财务状况**：公司收入从2022年的人民币1.6998亿元增长至2024年的人民币2.8736亿元，2025年上半年收入同比增长62.0%至人民币5382万元，净亏损呈收窄趋势 [12] 迅策(03317.HK) - **发行信息**：全球发售22,500,000股，香港发售占10%，国际发售占90%，每股发售价区间为48-55港元，每手100股，入场费5,555.47港元 [13] - **绿鞋机制**：设有绿鞋机制，金额约2.13亿港元 [14] - **公司业务**：公司是中国实时数据基础设施及分析解决方案供应商，为全行业企业提供涵盖数据基础设施及数据分析的实时信息技术解决方案 [15] - **保荐人历史表现**：保荐人国泰君安融资有限公司近期保荐的剑桥科技(2025年10月28日)首日收盘涨幅为33.86% [16] - **行业对比**：相近行业新股经纬天地(2024年1月12日上市)首日收盘涨幅达164.00% [16] - **基石投资者**：基石投资者包括中视金桥、Alphahill基金等，已同意认购总额约3957万美元（约3.0782亿港元）的发售股份，占发售股份总数（假设超额配股权未获行使）的26.56% [16] - **财务状况**：公司收入从2022年的人民币2.88亿元增长至2024年的人民币6.32亿元，但持续录得净亏损，2025年上半年净亏损为人民币1.08亿元 [18] 美联股份(02671.HK) - **发行信息**：全球发售24,600,000股，香港发售占10%，国际发售占90%，每股发售价区间为7.10-9.16港元，每手300股，入场费2,775.71港元 [19] - **绿鞋机制**：设有绿鞋机制，金额约0.34亿港元 [20] - **公司业务**：公司是预制钢结构建筑市场的综合预制钢结构建筑分包服务提供商，为各行各业的建筑项目提供设计、采购、制造和安装等综合服务 [21] - **保荐人历史表现**：保荐人申万宏源融资（香港）有限公司近期保荐的兴纺控股(2018年7月16日)首日收盘涨幅达156.25% [22] - **行业对比**：相近行业新股泓基集团(2024年3月8日上市)首日收盘涨幅达136.00% [22] - **基石投资者**：基石投资者包括彩云、Tiny Jade等，已同意认购总额约5150万港元的发售股份，占发售股份总数（假设超额配股权未获行使）的25.8% [22] - **财务状况**：公司收入在2022年至2024年间保持在人民币14.5亿至19.0亿元之间，并持续实现盈利，2025年上半年期内利润为人民币6263万元 [23] 卧安机器人(06600.HK) - **发行信息**：全球发售22,222,300股，香港发售占10%，国际发售占90%，每股发售价区间为63-81港元，每手100股，入场费8,181.69港元 [25] - **绿鞋机制**：设有绿鞋机制，金额约2.70亿港元 [26] - **公司业务**：公司为家庭机器人系统提供商，产品销往全球90多个国家及地区，覆盖七种品类共47款SPU，在全球逾2000间线下零售店有售 [27] - **保荐人历史表现**：联席保荐人华泰金融控股（香港）有限公司近期保荐的八马茶业(2025年10月28日)首日收盘涨幅达86.70% [28] - **行业对比**：相近行业新股优必选(2023年12月29日上市)首日收盘微涨0.94% [28] - **基石投资者**：基石投资者包括HACF, LP、Cithara等，已同意认购总额7.00亿港元的发售股份，占发售股份总数（假设超额配股权未获行使）的43.75% [28] - **财务状况**：公司收入从2022年的人民币2.746亿元快速增长至2024年的人民币6.0992亿元，并于2025年上半年实现扭亏为盈，录得净溢利人民币2790万元 [29] 林清轩(02657.HK) - **发行信息**：全球发售13,966,500股，香港发售占10%，国际发售占90%，每股发售价77.77港元，每手50股，入场费3,927.72港元 [30] - **绿鞋机制**：设有绿鞋机制，金额约1.63亿港元 [31] - **公司业务**：公司为中国高端国货护肤品牌，策略性专注于抗皱及紧致护肤细分市场 [32] - **保荐人历史表现**：联席保荐人华泰金融控股（香港）有限公司近期保荐的八马茶业(2025年10月28日)首日收盘涨幅达86.70% [33] - **行业对比**：相近行业新股毛戈平(2024年12月10日上市)首日收盘涨幅达76.51% [33] - **基石投资者**：基石投资者包括富达基金、大家人寿等，已同意认购总额约6200万美元（约4.8256亿港元）的发售股份，占发售股份总数（假设超额配股权未获行使）的44.43% [33] - **财务状况**：公司收入从2022年的人民币6.9115亿元增长至2024年的人民币12.0964亿元，并于2023年实现扭亏为盈，2024年净溢利同比增长121.1%至人民币1.8683亿元 [34] 近期通过聆讯公司 - 近期通过港交所聆讯的公司包括兆易创新、壁仞科技、罡正医疗、豪威集成电路、嘉和生物药业、图达通、同仁堂医养等 [36] - 上述公司通过聆讯日期集中在2025年11月至12月，保荐机构包括中金公司、华泰国际、瑞银、摩根士丹利等多家知名投行 [36]

公司上市与募资概况 - 英矽智能于12月18日至23日在港股市场招股，预期12月30日上市，采用B机制发行 [3] - 公司全球发售约9469.05万股股份，其中香港公开发售占10%（946.95万股），国际发售占90%（8522.10万股），另有约15%超额配股权 [3] - 发售价为每股24.05港元，假设超额配股权未获行使，预期募集资金净额约为20.258亿港元 [3] - 每手500股，入场费为12146.27港元，甲乙组共有18939手，中签率可能较高 [3] 业务模式与核心平台 - 公司是一家AI驱动药物发现及开发公司，拥有自主开发的生成式人工智能平台Pharma.AI [5] - 截至2025年12月10日，Pharma.AI平台已产生逾20项临床或IND申报阶段的资产 [5] - 其中三项资产已授权予国际制药及医疗保健公司，合约总价值最高为21亿美元，包括最高1.10亿美元的预付款及最高19亿美元的里程碑付款 [5] - 公司还拥有一项处于自主开发阶段的II期资产，在业界处于相对较为先进的阶段 [5] - 利用Pharma.AI平台，公司候选药物从靶点发现到临床前候选药物确认平均需时12至18个月，远短于传统方法的平均4.5年 [5] - 公司正将Pharma.AI的应用范围扩展至先进材料、农业、营养产品及兽医药物等多个行业 [5] 财务表现 - 2022年、2023年、2024年收入分别为3014.7万美元、5118万美元、8583.4万美元 [6] - 2025年上半年收入为2745.6万美元，较上年同期的5968.9万美元大幅下降 [6] - 2022年、2023年、2024年及2025年上半年的期内亏损分别为2.22亿美元、2.12亿美元、1709.6万美元、1921.5万美元 [6] 募资用途 - 约48.0%的募资净额用于关键临床阶段管线候选药物的进一步临床研发 [4] - 约15.0%用于开发新的生成式AI模型及相关验证研究工作 [4] - 约12.0%用于进一步开发及扩展自动化实验室 [4] - 约20.0%用于早期药物发现及开发（包括其他管线候选药物的临床前及临床阶段）的研发资金 [4] - 约5.0%用于营运资金及一般公司用途 [4] 投资者与市场背景 - 公司发行获得腾讯、Oaktree、Schroders、淡马锡、瑞银、华夏基金、中国太保、易方达基金管理等众多知名基石投资者支持 [5] - 基石投资者或其指定实体认购总金额为1.15亿美元的首次公开募股股份 [5] - AI和生物医药是2024年以来港股市场爆火的板块，阿里巴巴、百济神州、信达生物等相关概念股实现大涨 [3]

全球发售与募资详情 - 公司计划全球发售9469.05万股股份，其中香港发售946.95万股，国际发售8522.10万股，并设有1420.35万股超额配股权 [1] - 招股期为12月18日至12月23日，最高发售价为24.05港元，每手500股，入场费约12146.27港元 [1] - 全球发售预计募资总额22.77亿港元，募资净额20.26亿港元 [1] 募资用途 - 募资净额将用于关键临床阶段管线候选药物的进一步临床研发 [1] - 资金将用于早期药物发现及开发，包括其他管线候选药物的临床前及临床阶段研发 [1] - 部分资金将用于开发新的生成式AI模型及相关验证研究工作 [1] - 资金还将用于进一步开发及扩展公司的自动化实验室，并用作营运资金及其他一般公司用途 [1] 基石投资者与上市安排 - 公司引入多家基石投资者，包括Schroders、Oaktree Capital Management, L.P.、淡马锡控股（私人）有限公司、瑞银、Infini Global Master Fund [1] - 基石投资者同意以发售价共认购数量下限约3720.45万股可购买发售的股份 [1] - 公司预计于2025年12月30日在香港主板上市，联席保荐人为摩根士丹利亚洲有限公司、中国国际金融香港证券有限公司、广发融资（香港）有限公司 [2] 公司背景与财务表现 - 公司成立于2014年，是一家全球性的AI驱动生物科技公司 [2] - 2023年度净利润为-2.12亿美元，2024年度净利润为-1709.60万美元，同比变动幅度为91.92% [2] - 2025年半年度截至6月30日止，净利润为-1921.50万美元，同比变动幅度为-339.29% [2]

港股市场动态 - 2025年12月18日，香港资本市场迎来六家公司集中招股，均计划于2025年12月30日在港交所挂牌上市 [1] - 此次招股潮为年末港股市场注入新活力，并集中展现了人工智能、生物科技、高端消费等新经济领域的发展趋势 [1] 英矽智能(03696) - 公司是人工智能驱动的生物科技公司，此次招股被视为2025年港股市场上最大的Biotech IPO [2] - 计划发行约9469.05万股股份，每股定价为24.05港元 [2] - 依托自研的Pharma.AI平台，高效搭建了涵盖超过30个创新项目的管线组合，涉及肿瘤、免疫、纤维化、代谢等领域 [2] - 基石投资者包括礼来公司、腾讯、淡马锡、施罗德、瑞银、橡树资本、易方达、泰康人寿等 [2] - IPO前投资阵容包括华平资本、B Capital、Prosperity7、礼来亚洲基金、百度风投、启明创投、红杉中国、药明康德等知名机构 [2] 五一视界(06651) - 公司被称为“Physical AI第一股”，打响了港股18C特专科技上市通道年度收官之战 [2] - 全球发售2397.5万股，其中香港发售119.9万股，国际配售2277.6万股，每股定价30.5港元 [2] - 若行使超额配股权，最高可募资8.41亿港元 [2] - 在Physical AI的三个关键组件（数据燃料、空间模型、训练平台）上搭建起完善的技术能力，构建了“合成数据 - 空间智能模型 - 仿真训练平台”全链条物理AI闭环生态 [3] - 是全球少数真正具备Physical AI三要素的公司，形成了难以复制的技术与生态壁垒 [3] - 投资阵容包括国产GPU先锋摩尔线程、人工智能领军企业商汤科技，以及光速、云九、Star VC、谢诺投资等知名基金 [3] - 吸引了葛卫东、梁伯韬等知名个人投资人入股 [3] 迅策(03317) - 公司是中国实时数据基础设施及分析解决方案供应商 [3] - 按2024年收入计，公司于中国资产管理行业的实时数据基础设施及分析市场中排名第一，市场份额为11.6% [3] - 拟全球发售2250万股，其中香港发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权 [3] - 每股发售价范围为48-55港元 [3] 美联股份(02671) - 公司是中国预制钢结构建筑市场工业领域的主要服务商之一 [4] - 按2024年收入计，公司于中国预制钢结构建筑市场的工业领域中排名第三，市场份额为3.5% [4] - 拟全球发售2460万股，其中香港发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权 [4] - 每股发售价范围为7.10-9.16港元 [4] 卧安机器人(06600) - 公司定位为全球家庭机器人系统的提供商，产品涵盖增强型执行机器人、智能感知系统等 [4] - 主要市场包括日本、欧洲及北美 [4] - 拟全球发售2222.23万股，其中香港发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权 [4] - 每股发售价范围为63-81港元 [4] 林清轩(02657) - 公司是中国高端国货护肤品的代表 [4] - 按全渠道销售的总零售额计，公司的核心产品山茶花精华油自2014年以来连续11年于所有面部精华油产品中位居全国榜首 [4] - 拟全球发售1396.65万股，其中香港发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权 [4] - 每股发售价为77.77港元 [4]

全球发售与募资详情 - 公司计划全球发售9469.05万股股份，其中香港发售946.95万股，国际发售8522.10万股，并设有1420.35万股超额配股权 [1] - 招股日期为12月18日至12月23日，最高发售价为24.05港元，每手500股，入场费约12146.27港元 [1] - 全球发售预计募资总额为22.77亿港元，募资净额约为20.26亿港元 [1] 募资用途 - 募资净额将用于为公司关键临床阶段管线候选药物的进一步临床研发提供资金 [1] - 资金将用于早期药物发现及开发（包括其他管线候选药物的临床前及临床阶段）的研发 [1] - 资金将用于开发新的生成式AI模型及相关的验证研究工作 [1] - 资金将用于进一步开发及扩展公司的自动化实验室 [1] - 部分资金将用作营运资金及其他一般公司用途 [1] 基石投资者与上市安排 - 公司引入包括Schroders、Oaktree Capital Management, L.P.、淡马锡控股（私人）有限公司、瑞银、Infini Global Master Fund等在内的基石投资者 [1] - 基石投资者同意以发售价共认购数量下限约3720.45万股可购买发售的股份 [1] - 公司预计于2025年12月30日在香港主板上市 [2] - 本次发行的联席保荐人为摩根士丹利亚洲有限公司、中国国际金融香港证券有限公司、广发融资（香港）有限公司 [2] 公司背景与财务表现 - 公司成立于2014年，是一家业务遍佈全球的AI驱动生物科技公司 [2] - 公司2023年度净利润为-2.12亿美元 [2] - 公司2024年度净利润为-1709.60万美元，同比变动幅度为91.92% [2] - 公司2025年半年度（截至6月30日止）净利润为-1921.50万美元，同比变动幅度为-339.29% [2]

发售信息 - 全球发售股份94,690,500股，香港发售9,469,500股，国际发售85,221,000股[8] - 发售价每股24.05港元，股份市值134.06亿港元[8][122] - 香港公开发售2025年12月18日开始，23日截止申请[19] - 预期股份2025年12月30日开始于联交所买卖[21] 业绩情况 - 2022 - 2025年各年度总收入分别为30,147千美元、51,180千美元、85,834千美元、27,456千美元[39] - 2022 - 2024年及2025上半年亏损分别为2.218亿、2.116亿、0.171亿、0.192亿美元[110] - 2022 - 2024年及2025上半年毛利率分别为63.4%、75.4%、90.4%、83.8%[114][115] 产品研发 - 截至最后实际可行日期，Pharma.AI产生逾20项临床或IND申报阶段资产[33] - ISM001 - 055中国IIb/III期2026年上半年启动[46] - TNIK (Rentosertib)、PHD1/2 ISM5411 2026年上半年提交IND申请[46] 合作情况 - 2023年9月与Exelixis订立协议，获8000万美元首付款[48][49] - 2023年12月与Stemline签订协议，获1200万美元首付款[52] - 与复星、赛诺菲等有合作并获相应款项[64][68] 团队与技术 - 研发团队249名科学家，硕士或博士占比超87%[75] - 截至最后实际可行日期，公司持有787项专利及专利申请[78] 未来展望 - 预计2025年净亏损增加，2025年预测亏损预期上升[130] - 全球发售所得净额约20.258亿港元，用于多项研发等用途[125]

发售信息 - 发售价为每股24.05港元，另加1.0%[6] - 全球发售股份数目为94,690,500股，香港发售9,469,500股，国际发售85,221,000股[7] - 每股发售股份面值为0.0000005美元[7] - 股份代号为3696[7] 申请信息 - 网上白表服务申请时间为2025年12月18日9:00至23日11:30，付款期限为23日12:00[10][26] - 申请香港发售股份最少500股，最高4,734,500股[12][13] - 申请认购不同数目股份有对应应付金额[13] 交易及分配信息 - 股份预期2025年12月30日9:00开始在联交所买卖，每手500股[16][24] - 2025年12月29日或之前公布发售情况及分配基准[22] - 2026年1月4日公布香港公开发售分配结果[22] - 不获接纳申请退款指示或支票2025年12月30日或之前寄发[24] 其他信息 - 重新分配后最高发售股份总数不超14,203,500股，占全球发售15%[17] - 国际包销商可要求发行最多14,203,500股额外股份，不超全球发售15%[19] - 申请提名董事包括2名执行董事、3名非执行董事及3名独立非执行董事[29]

业绩总结 - 2022 - 2025年各年总收入分别为30147千美元、51180千美元、85834千美元、59689千美元、27456千美元[46] - 2022 - 2024年及2025年上半年，公司收入分别为3014.7万、5118.0万、8583.4万、5968.9万和2745.6万美元[104] - 2022 - 2024年及2025年上半年，公司毛利润分别为1911.0万、3856.9万、7757.7万、5580.6万和2301.9万美元[104] - 2022 - 2024年及2024 - 2025年上半年，公司税前亏损分别为22181.5万、21155.6万、1693.5万、 - 808.2万和1917.4万美元[106] - 2022 - 2024年及2025年上半年，公司非国际财务报告准则调整后亏损分别为7080.4万、6736.1万、2266.5万、 - 1085.5万和1540.9万美元[109] - 2022 - 2024年及2025年上半年，药物发现和管线开发收入占比分别为95.0%、93.4%、92.9%、95.2%和87.1%[111] - 公司2022 - 2025年各阶段收入成本分别为1100万美元、1260万美元、830万美元、390万美元和440万美元[112] - 2022 - 2024年公司亏损分别为2.218亿美元、2.116亿美元和1710万美元，主要因公允价值变动收益、收入和其他收入增加[116] - 2024年上半年公司盈利800万美元，2025年同期亏损1920万美元，主要因收入从5970万美元降至2750万美元等[116] - 2022 - 2024年，公司收入从0.301亿美元增长至0.512亿美元，再增长至0.858亿美元[133] - 2022 - 2024年及2025年上半年，公司净亏损分别为2.218亿、2.116亿、0.171亿和0.192亿美元[133] - 2022 - 2024年及2025年上半年，公司调整后亏损分别为0.708亿、0.674亿、0.227亿和0.154亿美元[133] - 2022 - 2024年及2025年上半年，公司毛利率分别为63.4%、75.4%、90.4%和83.8%[139] - 截至2022 - 2024年及2025年上半年，公司流动比率分别为32.1%、22.1%、16.5%和24.6%[139] 用户数据 - 2022 - 2024年及截至2025年6月30日的六个月，公司药物发现业务的合作客户分别为40、48、55和61个[68] - 2022 - 2024年及截至2025年6月30日的六个月，公司其他发现业务的合作客户分别为2、3、4和5个[82] - 2022 - 2024年及2025年上半年，五大客户收入分别为2730万、4820万、8100万和2370万美元，占比分别为90.6%、94.1%、94.4%和86.2%，最大客户占比分别为56.6%、76.2%、60.6%和66.3%[97] - 2022 - 2024年及2025年上半年，五大供应商采购额分别为4260万、3900万、3640万和1220万美元，占比分别为49.5%、43.0%、48.3%和37.4%，最大供应商占比分别为24.0%、17.2%、16.9%和15.1%[100] 未来展望 - 公司计划在2025年12月进行多项IND申报[48] - 公司预计2025年净亏损增加，主要因增长计划持续投资等因素[158] 新产品和新技术研发 - 公司利用Pharma.AI生成超20个临床或IND使能阶段资产，3个资产已对外授权，总合同价值最高达20亿美元，含约1.1亿美元预付款和约19亿美元里程碑付款[38] - 公司自主研发的一个二期资产已进展到同行中较先进阶段[38] - 公司药物候选物从靶点发现到临床前候选物（PCC）确认平均需12 - 18个月，远短于传统方法的4.5年[38] - 2023年10月公司在澳大利亚启动I期临床试验，并于2024年12月完成CSR定稿[55] - FDA授予ISM001 - 055特发性肺纤维化适应症孤儿药资格[55] 市场扩张和并购 - 2023年9月公司与Exelixis签订独家许可协议，Exelixis支付8000万美元不可退还预付款，后续将支付最高1亿美元开发里程碑付款和最高7.75亿美元商业里程碑付款[52][54] - 2023年12月公司与Stemline签订独家许可协议，授予其全球独家许可开发和商业化ISM5043，Stemline将承担ISM5043后续开发、制造和未来商业化活动，公司将负责ISM5043部分开发活动，Stemline将报销一半成本[53][58][59] - 2024年12月，公司向Stemline授予一款未披露候选药物的全球独家开发和商业化许可，获2000万美元预付款，交易总价值超5.5亿美元[63] 其他新策略 - 2025年8月公司将自动化生物实验室迁至上海，与现有手动生物实验室团队合并以提高运营效率[157]

公司概况 - 公司成立于2014年，是AI驱动药物发现及开发公司，通过Pharma.AI产生逾20项临床或IND申报阶段资产[33] - 研发团队由249名科学家组成，硕士或博士学历占比超87%[76] - 截至最后实际可行日期，公司持有787项专利及专利申请[79] - 截至最后实际可行日期，公司拥有122个商标及商标申请和20个注册软件版权[79] 业绩数据 - 2022 - 2025年各年度总收入分别为30,147千美元、51,180千美元、85,834千美元、27,456千美元[42] - 2022 - 2024年及2024 - 2025年上半年，公司除税前亏损分别为221815千美元、211556千美元、16935千美元、 - 8082千美元及19174千美元[92] - 2022 - 2024年及2024 - 2025年上半年，公司毛利分别为19110千美元、38569千美元、77577千美元、55806千美元及23019千美元[90] - 2022 - 2024年及2024 - 2025年上半年，公司研发开支分别为78175千美元、97341千美元、91895千美元、45610千美元及35571千美元[90] - 2022 - 2024年及截至2025年6月30日止六个月，五大客户总收入分别为2730万美元、4820万美元、8100万美元、2370万美元[85] - 2022 - 2024年及截至2025年6月30日止六个月，公司向五大供应商采购总额分别为4260万美元、3900万美元、3640万美元及1220万美元[87] 业务合作 - 三项资产已授权，最高合约总价值20亿美元，含约1.1亿美元预付款和约19亿美元里程碑付款[33] - 2023年9月，公司与Exelixis订立独家许可协议，获8000万美元不可退还首付款等[48][49] - 2023年12月公司与Stemline签订协议，收取1200万美元首付款等[52] - 2024年12月公司授予Stemline许可，获2000万美元首付款，交易合并价值超5.5亿美元[57] - 2021年11月公司与复星订立协议，复星已行使QPCTL项目PCC选择权等[63] - 公司与赛诺菲合作开展基于靶点的研究项目，赛诺菲已支付首付款1250万美元[68] 产品进展 - ISM3091预计PCC提名2025年，提交IND 2026年等[44] - ISM001 - 055在新西兰及中国I期试验结果良好，2024年8月在中国完成IIa期试验[58] - 2026年上半年公司预期就治疗肾纤维化及吸入型ISM001 - 055用于治疗IPF各提交一项IND申请[58] - 2023年4月公司就QPCTL项目向中国国家药监局提交IND申请，7月获I期IND批准，2024年4月启动I期临床试验[66] 财务状况 - 截至2024年12月31日及2025年6月30日，公司分别有负债净额663.9百万美元及681.4百万美元[103] - 截至2024年12月31日及2025年6月30日，公司分别有流动负债净额673.5百万美元及692.3百万美元[106] - 截至2022 - 2024年12月31日及2025年6月30日止六个月，经营活动所用现金净额分别为4750万美元、2960万美元、5740万美元、3240万美元及3680万美元[112] - 截至2025年6月30日，现金及现金等价物为2.12亿美元[113] 未来展望 - 公司预计2025年净亏损增加，因持续投资增长计划等[137] - 董事认为公司有足够营运资金满足目前及自文件日期起至少未来12个月的需求[117] 其他动态 - 2025年8月公司将自动化生物实验室迁往上海与人工生物实验室团队合并，已完成迁移并试行运营[137] - 2025年5月FDA暂停ISM001 - 055的美国IIa期临床试验，10月解除暂停[137]