投资评级 - 建议谨慎申购 [1] 核心观点 - 报告公司是中国预制钢结构建筑市场工业领域的综合服务提供商，按2024年收入计在该细分领域排名第三，市场份额为3.5% [2] - 预制建筑行业渗透率从2020年的20.0%提升至2024年的29.3%，市场规模从2020年的人民币4,485亿元增长至2024年的人民币5,893亿元，年复合增长率为7.1% [3] - 公司近年业绩波动较大，2023年、2024年及2025年上半年收入同比增速分别为-23.6%、4.8%、179.5%，净利润同比增速分别为-27.8%、16.3%、312.4% [4] - 公司招股价区间对应2024年市盈率约10.4-13.4倍，与同行相比估值偏高，因此建议谨慎申购 [4][6] 招股详情 - 股票代码为2671.HK，保荐人为申万宏源香港，预计上市日期为2025年12月30日 [1] - 招股价格区间为7.10-9.16港元 [1] - 按发售价中位数8.13港元计算，扣除费用后集资额估计为1.64亿港元 [1] - 每手股数为300股，入场费为2775.71港元 [1] - 招股总数为2460万股，其中国际配售占90%（2214万股），公开发售占10%（246万股） [1] 公司业务与市场地位 - 公司是预制钢结构建筑市场工业领域的综合分包服务提供商，业务涵盖项目设计、优化、采购、制造和安装 [2] - 主要在中国市场运营，其次在海外 [2] - 按2024年收入计，公司在中国预制钢结构建筑市场的工业领域中排名第三，市场份额为3.5%，前两大参与者的市场份额分别为35.8%和6.5% [2] 行业前景 - 预制建筑在整个建筑行业的渗透率（按已竣工楼宇占地面积计）从2020年的20.0%增至2024年的29.3% [3] - 中国预制建筑市场规模从2020年的人民币4,485亿元增长至2024年的人民币5,893亿元，年复合增长率为7.1% [3] - 预计市场将从2025年的人民币5,099亿元增至2029年的人民币7,070亿元，年复合增长率为4.6% [3] - 市场增长动力来自国家政策和地区政府计划对采纳预制建筑的推动 [3][4] 财务表现 - 2023年、2024年及2025年上半年，公司收入分别为人民币1,453.2百万元、1,523.0百万元、1,424.1百万元 [4] - 同期净利润分别为人民币64.2百万元、74.6百万元、62.6百万元 [4] 估值比较 - 招股价区间对应2024年市盈率约10.4-13.4倍 [4] - 同行可比公司中国建筑国际（3311.HK）2024年市盈率为5.3倍，宝业集团（2355.HK）2024年市盈率为4.7倍 [6]

财华社12月18日讯，今日港股IPO市场迎来了本月最为盛大的打新，英矽智能 (03696.HK)五一视界(06651.HK)、迅策(03317.HK)、美联股份(02671.HK)、卧 安机器人(06600.HK)、林清轩(02657.HK)六家来自不同行业的企业同日招股。 其中，募资规模最小为美联股份（02671.HK），不足2亿港元。 美联股份本次计划全球发售2460万股，其中国际发售部分为2214万股，香港公开发售部分为246万股（甲乙组共有8200手）。 招股价介于7.1港元至9.16港元，若以中间价8.13港元定价且超额配股权未行使，在扣除相关开支后，公司预计募集资金净额约为1.64亿港元。所募资金计划 主要用于以下方面：约37.7%用于兴建生产设施及购置设备等资本投资；约26.7%用于拨付与新项目有关的预付费用；约12.3%用于加强公司的销售和市场营 销发展。 香港公开发售时间为12月18日至12月23日，最终发售价及股份分配结果预计于12月29日公布。公司股份计划于12月30日在香港联交所主板开始买卖，股份代 号为2671，每手300股，入场费约2775.71港元，顶额申购手数为4100手。 本 ...

港股市场动态 - 2025年12月18日，香港资本市场迎来六家公司集中招股，均计划于2025年12月30日在港交所挂牌上市 [1] - 此次招股潮为年末港股市场注入新活力，并集中展现了人工智能、生物科技、高端消费等新经济领域的发展趋势 [1] 英矽智能(03696) - 公司是人工智能驱动的生物科技公司，此次招股被视为2025年港股市场上最大的Biotech IPO [2] - 计划发行约9469.05万股股份，每股定价为24.05港元 [2] - 依托自研的Pharma.AI平台，高效搭建了涵盖超过30个创新项目的管线组合，涉及肿瘤、免疫、纤维化、代谢等领域 [2] - 基石投资者包括礼来公司、腾讯、淡马锡、施罗德、瑞银、橡树资本、易方达、泰康人寿等 [2] - IPO前投资阵容包括华平资本、B Capital、Prosperity7、礼来亚洲基金、百度风投、启明创投、红杉中国、药明康德等知名机构 [2] 五一视界(06651) - 公司被称为“Physical AI第一股”，打响了港股18C特专科技上市通道年度收官之战 [2] - 全球发售2397.5万股，其中香港发售119.9万股，国际配售2277.6万股，每股定价30.5港元 [2] - 若行使超额配股权，最高可募资8.41亿港元 [2] - 在Physical AI的三个关键组件（数据燃料、空间模型、训练平台）上搭建起完善的技术能力，构建了“合成数据 - 空间智能模型 - 仿真训练平台”全链条物理AI闭环生态 [3] - 是全球少数真正具备Physical AI三要素的公司，形成了难以复制的技术与生态壁垒 [3] - 投资阵容包括国产GPU先锋摩尔线程、人工智能领军企业商汤科技，以及光速、云九、Star VC、谢诺投资等知名基金 [3] - 吸引了葛卫东、梁伯韬等知名个人投资人入股 [3] 迅策(03317) - 公司是中国实时数据基础设施及分析解决方案供应商 [3] - 按2024年收入计，公司于中国资产管理行业的实时数据基础设施及分析市场中排名第一，市场份额为11.6% [3] - 拟全球发售2250万股，其中香港发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权 [3] - 每股发售价范围为48-55港元 [3] 美联股份(02671) - 公司是中国预制钢结构建筑市场工业领域的主要服务商之一 [4] - 按2024年收入计，公司于中国预制钢结构建筑市场的工业领域中排名第三，市场份额为3.5% [4] - 拟全球发售2460万股，其中香港发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权 [4] - 每股发售价范围为7.10-9.16港元 [4] 卧安机器人(06600) - 公司定位为全球家庭机器人系统的提供商，产品涵盖增强型执行机器人、智能感知系统等 [4] - 主要市场包括日本、欧洲及北美 [4] - 拟全球发售2222.23万股，其中香港发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权 [4] - 每股发售价范围为63-81港元 [4] 林清轩(02657) - 公司是中国高端国货护肤品的代表 [4] - 按全渠道销售的总零售额计，公司的核心产品山茶花精华油自2014年以来连续11年于所有面部精华油产品中位居全国榜首 [4] - 拟全球发售1396.65万股，其中香港发售占10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权 [4] - 每股发售价为77.77港元 [4]

美联股份12月18日至12月23日进行招股，预计将于2025年12月30日在联交所开始买卖。 美联股份是中国预制钢结构建筑市场的工业领域的综合预制钢结构建筑分包服务提供商，提供从设计优 化到制造安装的全方位服务，主要业务位于中国及海外。根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计， 公司在中国预制钢结构建筑市场的工业领域中排名第三，市场份额为3.5%。 公司已与彩云、Tiny Jade、吴兴华先生及Logic Selective订立基石投资协议，基石投资者同意认购总额 约5150万港元的可购买发售股份。 假设发售价为每股8.13港元且超额配股权未获行使，全球发售所得款项净额预计约为1.64亿港元。主要 用途包括：约37.7%用于资本投资以提升生产能力；约26.7%用于拨付新项目预付费用；约12.3%用于加 强销售和市场营销；约9.3%用于选择性收购及投资以强化供应链和技术能力；约9.0%用于增强研发能 力；约5.0%用于营运资金及一般企业用途。 公司拟全球发售2250万股，其中香港发售占10%，国际发售占90%，并附有15%的超额配股权。每股发 售价介于7.10至9.16港元，每手买卖单位为300股。 ...

格隆汇12月18日丨美联股份(02671.HK)发布公告，公司拟全球发售2460万股H股，中国香港发售股份 246万股，国际发售股份2214万股(以上可予调整及视乎超额配股权行使与否而定)；2025年12月18日至 12月23日招股，预期定价日为12月24日；发售价将为每股发售股份7.10-9.16港元，H股的每手买卖单位 将为300股，申万宏源香港为独家保荐人；预期股份将于2025年12月30日开始在联交所买卖。 集团是预制钢结构建筑("预制钢结构建筑")市场的工业领域的综合预制钢结构建筑分包服务提供商。集 团为各行各业的建筑项目提供综合服务，涵盖项目设计和优化、采购、制造和安装。集团主要在中国 (其次是在海外)从事预制钢结构建筑的建造。凭藉技术与专业知识，集团在中国预制钢结构建筑市场的 工业领域建立了良好声誉。根据弗若斯特沙利文报告，按2024年收入计，集团于中国预制钢结构建筑市 场的工业领域中排名第三，市场份额为3.5%；而两大参与者的市场份额分别为35.8%及6.5%。 假设发售价为每股H股8.13港元(即指示性发售价范围的中位数)且超额配股权不获行使，集团估计全球 发售所得款项净额将约为1.642亿 ...

美联股份(02671)于2025年12月18日至12月23日招股，该公司拟全球发售2250万股，其中香港发售占 10%，国际发售占90%，另有15%超额配股权，每股发售价7.10-9.16港元。每手300股，预期股份将于 2025年12月30日在联交所开始买卖。 公司与彩云、Tiny Jade、吴兴华先生、Logic Selective已订立基石投资协议，在若干条件的规限下，基 石投资者已同意按发售价认购或促使其指定实体认购总额约5150万港元可购买的有关发售股份数目。 假设发售价为每股H股8.13港元及超额配股权未获行使，公司估计全球发售所得款项净额将约为1.64亿 港元。倘超额配股权获悉数行使，并假设每股发售股份的发售价为8.13港元，公司将获得额外的所得款 项净额约2880万港元。公司拟将全球发售所得款项净额按以下金额作以下用途：所得款项净额的约 37.7%将用于资本投资，包括兴建生产设施及购置设备，以提升公司的生产能力及运营效率;所得款项净 额的约26.7%将分配用于拨付与新项目有关的预付费用;所得款项净额的约12.3%将用于加强公司的销售 和市场营销发展;所得款项净额的约9.3%将预留作选择性收购及 ...

假设发售价为每股H股8.13港元及超额配股权未获行使，公司估计全球发售所得款项净额将约为1.64亿 港元。倘超额配股权获悉数行使，并假设每股发售股份的发售价为8.13港元，公司将获得额外的所得款 项净额约2880万港元。公司拟将全球发售所得款项净额按以下金额作以下用途：所得款项净额的约 37.7%将用于资本投资，包括兴建生产设施及购置设备，以提升公司的生产能力及运营效率;所得款项净 额的约26.7%将分配用于拨付与新项目有关的预付费用;所得款项净额的约12.3%将用于加强公司的销售 和市场营销发展;所得款项净额的约9.3%将预留作选择性收购及投资，旨在加强公司的供应链及提升公 司的技术能力;所得款项净额的约9.0%将分配用于增强公司的研发能力，注重产品和技术提升;所得款项 净额的约5.0%将分配用于营运资金及一般企业用途，以支援公司的日常运营及维持财务灵活性。 公司是预制钢结构建筑市场的工业领域的综合预制钢结构建筑分包服务提供商。公司为各行各业的建筑 项目提供综合服务，涵盖项目设计和优化、采购、制造和安装。公司主要在中国(其次是在海外)从事预 制钢结构建筑的建造。凭借技术与专业知识，公司在中国预制钢结构建筑市 ...

全球发售 - 全球发售项下发售股份数目为24,600,000股H股，香港发售2,460,000股，国际发售22,140,000股[10] - 最高发售价为每股H股9.16港元，预期发售价不超9.16港元且不低于7.10港元[10][12] - 香港公开发售于2025年12月18日开始，预期定价日为12月24日，H股于12月30日开始买卖[25][27] 业绩总结 - 2022 - 2024年公司总收入分别为19.03亿元、14.53亿元、15.23亿元，2025年H1为14.24亿元[40] - 2022 - 2025年公司整体毛利率分别为12.7%、14.8%、12.5%、10.2%[40][74] - 2022 - 2025年净利率分别为4.6%、4.3%、4.6%、4.4%[74] 市场地位 - 按2024年收入计，公司于中国预制钢结构建筑市场的工业领域中排名第三，市场份额为3.5%[39] 产能与中标率 - 2022 - 2025年H1预制钢结构建筑构件产能利用率分别为128.3%、88.1%、101.7%、158.7%[53] - 2022 - 2025年H1预制钢结构建筑分包项目中标率分别为27.8%、30.3%、22.7%、32.1%[54] 在手项目与积存项目 - 截至最后实际可行日期，公司拥有119个在手项目，估计将确认收入约7.892亿人民币[56][88] - 2022 - 2025年H1期初积存项目价值分别为12.38387亿、4.4315亿、3.63253亿、10.01094亿人民币[56] 客户与供应商 - 2022 - 2025年H1五大客户收入占比分别约为77.7%、64.6%、59.0%、84.0%[57][138] - 2022 - 2025年H1五大供应商采购款项占总采购额的26.0%、25.6%、31.0%、35.0%[60] 财务状况 - 2022 - 2025年10月31日，流动资产净值从1.44亿元增至4.08亿元，资产净值从3亿元增至5.13亿元[68][70] - 2022 - 2025年6月，经营活动现金净额分别为 - 3785万元、1980万元、 - 4443万元、4603万元[71] 风险因素 - 公司运营面临市场接受度有限、竞争激烈、主要客户项目减少等风险[61] - 原材料价格波动和供应问题会影响公司财务表现[147] 未来展望 - 短期国际化策略以东南亚为优先，长期将扩展北美与欧洲市场[200] 所得款项用途 - 假设发售价为每股H股8.13港元，全球发售所得款项净额约为1.642亿港元[85] - 所得款项净额37.7%用于资本投资，26.7%用于拨付新项目预付费用等[85]

据港交所12月17日披露，美联钢结构建筑系统(上海)股份有限公司(简称：美联股份)通过港交所主板上 市聆讯，申万宏源香港为独家保荐人。 预制钢结构建筑市场的工业领域包括钢建筑构件的设计、生产和安装，在工业、商业和住宅应用中提供 卓越的效率、强度和适应能力。在工业领域方面，预制钢结构建筑因其能够满足大跨度建筑需求、实现 快速组装和安装且具备扩展能力而特别受到重视，是现代工业建筑的最佳选择。该公司配合多元化的项 目需求提供量身订造的一体化预制钢结构建筑分包服务，备受各界认可，且该公司的美联钢结构品牌亦 受行业和市场认可。 根据收入确认模式和运营特色，该公司的业务分为三个业务类别：(i)预制钢结构建筑分包服务;(ii)专业 工程总包;及(iii)工业环保装备。这些相互关联的业务类别产生协同效应，推动集团的持续增长。 预制钢结构建筑分包服务是该公司业务的基石。该业务类别集设计、制造、现场安装以及质保为一体， 为不同工业项目需求提供量身订造的综合分包服务。 据招股书，美联股份是预制钢结构建筑(预制钢结构建筑)市场的工业领域的综合预制钢结构建筑分包服 务提供商。该公司为各行各业的建筑项目提供综合服务，涵盖项目设计和优化、 ...

预制钢结构建筑市场的工业领域包括钢建筑构件的设计、生产和安装，在工业、商业和住宅应用中提供 卓越的效率、强度和适应能力。在工业领域方面，预制钢结构建筑因其能够满足大跨度建筑需求、实现 快速组装和安装且具备扩展能力而特别受到重视，是现代工业建筑的最佳选择。该公司配合多元化的项 目需求提供量身订造的一体化预制钢结构建筑分包服务，备受各界认可，且该公司的美联钢结构品牌亦 受行业和市场认可。 根据收入确认模式和运营特色，该公司的业务分为三个业务类别：(i)预制钢结构建筑分包服务;(ii)专业 工程总包;及(iii)工业环保装备。这些相互关联的业务类别产生协同效应，推动集团的持续增长。 智通财经获悉，据港交所12月17日披露，美联钢结构建筑系统(上海)股份有限公司(简称：美联股份)通 过港交所主板上市聆讯，申万宏源香港为独家保荐人。 据招股书，美联股份是预制钢结构建筑(预制钢结构建筑)市场的工业领域的综合预制钢结构建筑分包服 务提供商。该公司为各行各业的建筑项目提供综合服务，涵盖项目设计和优化、采购、制造和安装。该 公司主要在中国(其次是在海外)从事预制钢结构建筑的建造。凭借技术与专业知识，该公司在中国预制 钢结构建筑 ...