投资评级 - 报告对锅圈（02517）的投资评级为“买入”，且为维持评级 [1] 核心观点 - 公司发布不超过1亿港元的股份回购计划，彰显管理层对长期发展的信心，认为当前股价未能充分反映其内在价值与业务前景 [5] - “919国民火锅节”通过线上线下多渠道强化用户心智，活动期间总曝光量超过1.4亿次 [5] - 推出“一酱成菜”系列调味料，依托供应链优势，通过“调味料+食材”组合将消费场景从火锅烧烤拓展至一日四餐，旨在提升销售拉动与复购频率 [5] - 2025年上半年业绩表现强劲，营业收入达32.40亿元，同比增长21.6%；净利润为1.90亿元，同比增长122.5% [5] - 公司通过爆品策略、会员体系及新渠道构建护城河，2025年上半年新增175个SKU，注册会员数达约5030万名，同比增长62.8%，预付卡预存金额为5.9亿元，同比增长37.2% [5] - 门店规模持续扩张，截至2025年上半年末门店数量达10400家，净新增740家，其中270家为乡镇门店，下沉市场空间得到验证 [5][6] - 预计2025-2027年营业收入分别为73.02亿元、82.41亿元、93.26亿元，归母净利润分别为4.00亿元、4.50亿元、5.00亿元，对应PE估值为23倍、20倍、18倍 [7][8] 财务与运营数据总结 - 当前股价为3.65港元，总市值约96.308亿港元，52周价格区间为1.65-4.10港元 [4] - 2025年上半年营业收入为32.40亿元，同比增长21.6%；净利润为1.90亿元，同比增长122.5% [5] - 截至2025年上半年，注册会员数约5030万名，同比增长62.8%；预付卡预存金额为5.9亿元，同比增长37.2% [5] - 门店数量从2024年上半年末的9660家增长至2025年上半年末的10400家，净增740家，覆盖全国31个省级行政区 [5][6] - 盈利预测显示，2025年预计营业收入为73.02亿元，同比增长13%；归母净利润为4.00亿元，同比增长74% [7][8] - 财务指标方面，预计2025年ROE为12%，毛利率为23%，销售净利率为5% [9]

港股市场整体表现 - 恒生指数下跌0.43%或111点，收报25779点 [1] - 恒生科技指数下跌1.36% [1] - 早盘成交额为1562亿港元 [1] 生物科技行业 - 恒生生物科技指数反弹1.72% [1] - 药捷安康-B股价短线拉升42%，成交额超11亿港元 [1] - 康方生物股价上涨超5%，其依沃西HARMONi-6研究结果将在《柳叶刀》和ESMO LBA同步发表 [1] - 荣昌生物股价上涨超5%，其泰它西普治疗系统性红斑狼疮的中国III期临床研究成果于《新英格兰医学杂志》发表 [2] - 百心安-B股价再涨超10%，机构认为其肾动脉去神经术商业化即将加速 [5] 科技与通讯行业 - 中兴通讯股价一度上涨7%，年内累计涨幅已超80%，公司强化智算相关产品研发 [3] - 小米集团-W股价再跌3%，机构称股价波动受多宗新闻热点及市场传闻影响 [8] 航空运输行业 - 航空股再度走高，东方航空股价上涨4.9%，南方航空股价上涨2% [3] - 行业景气好转有望持续，三大航司9月主要运营数据亮眼 [3] 新消费行业 - 新消费概念股集体走高，老铺黄金股价上涨6%，卫龙美味股价上涨3%，泡泡玛特股价上涨超5%，锅圈股价上涨超3% [3] 教育行业 - 教育股拉升上扬，思考乐教育股价上涨超18%，新东方-S股价上涨超6% [4] 能源运输行业 - 中远海能股价上涨超4%，9月原油轮市场需求表现强劲，多重因素下VLCC运价有望走强 [6] 其他个股异动 - 比特策略股价下跌超9%，被香港证监会点名股权高度集中 [7]

港股市场表现 - 老铺黄金股价上涨超5%，摩根大通认为其品牌价值提升趋势明确，重申增持评级[1] - 泡泡玛特股价上涨超3%，苹果CEO获赠Labubu产品，公司有望成为世界级文化IP品牌[1] - 极兔速递股价上涨超3%，2025年第三季度东南亚及新市场包裹量增长强劲[1] - 锅圈股价上涨超10%，餐饮行业景气度提升，机构预计第四季度旺季可兑现开店预期[1] - 吉利汽车股价上涨超4%，吉利控股集团季度销量首次突破100万辆[1] - 荣昌生物股价上涨超3%，泰它西普治疗IgA肾病上市申请获受理并纳入优先审评[1] - 蜜雪集团股价再涨超6%，蜜雪冰城啤酒5.9元一杯登上微博热搜榜，机构看好公司拓宽品牌矩阵[1] - 金力永磁股价下跌超1%，稀土板块战略价值凸显，公司前三季度净利润预计增长逾157%[1] - 哔哩哔哩股价上涨超3%，近日正式开启双11大促，与阿里巴巴、京东达成深度数据打通[1] - 广汽集团股价上涨超6%，京东联合广汽集团、宁德时代共同推出一款汽车产品[2] 美股市场表现 - 纳微半导体股价上涨26.08%，公司在800VDC氮化镓和碳化硅功率器件研发取得进展[3] - 爱立信股价上涨20.56%，第三季度归属于股东的净利润达111.5亿瑞典克朗，同比激增近2倍，高于分析师预期的100亿瑞典克朗[3] - 特斯拉股价下跌1.53%，美国国家公路交通安全管理局对约288万辆配备全自动驾驶系统的特斯拉汽车展开调查[3] - PayPal股价上涨0.42%，高盛因利润率承压及2026年增长路径放缓，将公司评级下调至卖出[3] - 英国石油股价下跌1.75%，公司表示第三季度上游产量增长和炼油利润率提升有望推动盈利[3] - 英特尔股价下跌4.27%，美银证券将公司评级从中性下调至跑输大市，维持目标价34美元不变[3] - 塔吉特股价上涨1.85%，D.A. Davidson将公司目标价从115美元下调至108美元，重申买入评级[3] - 艾伯森股价上涨13.63%，2025财年第二季度营收为189.158亿美元，调整后每股收益0.44美元，超预期[4] - Arm股价下跌2.20%，OpenAI宣布与博通达成战略合作，将合作开发10吉瓦规模的定制AI芯片和网络系统机架[4] - 沃尔玛股价上涨4.98%，公司正与OpenAI合作，让消费者能够在ChatGPT上直接浏览并购买商品[4]

港股市场整体表现 - 恒生指数上涨1.21%或308点，报收25749点 [1] - 恒生科技指数上涨1.18% [1] - 早盘成交额为1586亿港元 [1] 航空行业 - 航空股集体走高，东方航空上涨5.43%，中国国航上涨4.06%，南方航空上涨3.74% [1] - 高基数背景下国庆假期民航出行客流仍实现增长，航空公司利润向上空间可期 [1] 水泥行业 - 水泥股涨幅居前，中国建材上涨6.32%，海螺水泥上涨4.13%，华新水泥上涨3.78% [1] - 国内多地市场水泥价格呈现回跌迹象，机构看好提价措施落地后带动价格回升 [1] 餐饮与食品饮料行业 - 锅圈股价盘中涨幅超过9%，餐饮行业景气度有所提升 [2] - 机构预计第四季度旺季可兑现开店预期 [2] - 蜜雪集团股价再涨超6%，其蜜雪冰城啤酒产品冲上热搜 [4] - 机构看好公司通过拓宽品牌矩阵的发展策略 [4] 消费品与零售行业 - 泡泡玛特股价再涨3.6%，苹果CEO获赠专属Labubu产品 [3] - 公司有望发展成为世界级文化IP品牌 [3] - 上美股份股价上涨超6%，9月份美妆国货品牌自营表现亮眼 [3] - 在双十一购物节催化下，行业第四季度有望实现边际改善 [3] 黄金与贵金属行业 - 老铺黄金股价上涨超7%，摩根大通指出其品牌价值提升趋势明确，重申“增持”评级 [1] - 中国罕王股价上涨超5%，其罕王黄金业务完成首次公开发售前集资，即将赴港独立上市 [1] - 山东黄金在发布盈利喜讯后股价下跌超5% [5] - 公司前三季度纯利同比最多增长100%，但机构提示需警惕黄金价格的短期调整 [5]

公司股价表现 - 盘中涨幅超过6% 截至发稿时上涨5.77%至3.31港元 成交额达4162.05万港元 [1] 行业需求环境 - 9月餐饮需求随行业复苏环比改善 双节期间消费和出行平稳 餐饮景气度提升 [1] 公司门店扩张 - 2025年上半年净新开门店250家 其中乡镇门店净增270家 [1] - 公司乡镇开店契合下沉市场消费趋势 为乡镇消费者提供多元化且具备质价比的产品 [1] - 乡镇市场供给端竞争不充分 公司具备先发优势和规模优势 [1] - 草根调研反馈显示乡镇单店模型优秀 加盟商意愿充足 [1] - 结合供需逻辑和调研反馈 公司今年净增1000家门店的计划预计可顺利落地 [1] - 预计第四季度旺季可兑现开店预期 [1]

股价表现 - 公司股价盘中涨超6% 截至发稿涨5.77%报3.31港元 成交额4162.05万港元 [1] 行业趋势 - 进入9月餐饮需求环比复苏有所改善 双节期间消费出行相对平稳 餐饮景气度提升 [1] 公司门店扩张 - 预计2025年上半年公司净开门店250家 其中乡镇门店净增270家 [1] - 公司乡镇开店契合下沉市场消费趋势 为乡镇消费者提供多元化且具备质价比的产品 [1] - 当前乡镇市场供给端竞争不充分 公司具备先发优势和规模优势 [1] - 草根调研反馈乡镇单店模型优秀 加盟商意愿足 [1] - 结合供需逻辑和调研反馈 公司今年净增1000家门店的计划可顺利落地 预计第四季度旺季可兑现开店预期 [1]

公司回购活动概览 - 2025年10月14日，共有37家公司在香港市场进行了股份回购 [1] - 小米集团-W(01810)是当日回购金额最大的公司，回购400.00万股，金额达1.95亿元 [1] - 快手-W(01024)回购131.46万股，金额9840.67万元 [2] 单日回购金额排名前列公司 - 首程控股(00697)回购1605.00万股，金额3635.78万元 [2] - VITASOY INT'L(00345)回购139.80万股，金额1139.64万元 [2] - 医渡科技(02158)回购147.28万股，金额857.96万元 [2] - 中国宏桥(01378)回购30.00万股，金额759.40万元 [2] 年度累计回购比例较高的公司 - 联易融科技-W(09959)年累计回购数量占总股本比例达2.607% [2] - 酷派集团(02369)年累计回购数量占总股本比例高达9.984% [2] - 康臣药业(01681)年累计回购数量占总股本比例为6.479% [2] - 力鸿检验(01586)年累计回购数量占总股本比例为3.933% [3] 其他回购活动 - 云工场(N23027)回购75.00万股，金额289.05万元，年累计回购数量占总股本3.612% [2] - 信利国际(00732)回购200.00万股，金额236.00万元，年累计回购数量占总股本2.467% [2] - 固生堂(02273)回购18.33万股，金额549.50万元，年累计回购数量占总股本1.648% [2] - 中国宏桥(01378)年累计回购1.54亿股，占总股本1.650% [2]

股份数据 - 2025年10月13日已发行（不含库存）2,639,179,600股，库存108,180,800股，总数2,747,360,400股[3] - 2025年10月14日购回600,000股，占比0.0227%，每股3.1261港元[3] - 2025年10月14日结束时，已发行（不含库存）2,638,579,600股，库存108,780,800股，总数2,747,360,400股[3] 购回情况 - 2025年10月14日购回600,000股，最高3.21港元，最低3.07港元，总额1,875,684港元[9] - 2025年6月27日通过购回授权，可购回266,762,800股[9] - 已购回15,980,400股，占比0.599%[9] 暂停期 - 股份购回后新股发行等暂停期至2025年11月13日[9]

近期回购活动 - 10月13日以每股3.150港元至3.300港元的价格回购307.00万股，回购金额达996.25万港元，当日收盘价3.250港元，下跌0.31% [2] - 自9月29日以来已连续9日进行回购，合计回购1538.04万股，累计回购金额4939.76万港元，其间股价累计上涨2.85% [2] 本年度回购规模 - 今年以来累计进行32次回购，合计回购6925.52万股，累计回购金额达1.70亿港元 [3] - 单次回购规模差异显著，例如6月9日单次回购1268.80万股，金额达3910.15万港元，而10月8日仅回购55.20万股，金额为171.59万港元 [3][4] 股价与回购价格区间 - 回购价格区间显示股价波动，例如1月份回购最低价曾至1.650港元，而10月份回购最高价达3.300港元 [3][4] - 近期回购价格区间集中在3.070港元至3.300港元，高于年初1.650港元至1.910港元的水平 [3][4]

公司股份回购操作 - 公司于2025年10月13日执行股份回购 [1] - 回购股份数量为307万股 [1] - 回购总金额为996.25万港元 [1] - 每股回购价格区间为3.15港元至3.3港元 [1]