核心观点 - 招商证券将百果园的投资评级调整为“增持” 主要基于公司近期推出的股权激励计划及管理层股份增持计划 这些举措有望健全长效激励与约束机制 绑定核心团队并彰显对公司长期发展的信心 同时 公司正处于战略调整期 积极推进战略升级 有望逐步恢复同店增长并提升开店节奏 看好其长期成长空间 [1][3] 股权激励计划详情 - 公司于2025年12月1日公告 向14名员工授予1.5亿份受限制股份单位 对应1.5亿股股份 占公司已发行股份总数的约8.27% [2] - 本次股权激励的授予价格为每股1.8港元 归属日期为2029年4月30日 [2] - 授出后 公司剩余可授股份为3138千万股 [2] - 计划目的为建立、健全公司长效激励与约束机制 吸引优秀人才 充分调动高管团队及核心骨干的积极性 使承授人利益与公司及股东利益一致 [1][2] - 归属条件与公司及员工个人层面的绩效考核目标挂钩 包括公司业务增长、关键绩效指标以及员工个人表现评估 [2] - 若员工因重大违规行为被终止雇佣 未归属的股份单位将立即失效 公司未提供任何财务援助以协助员工购买股份 [2] 管理层股份增持计划 - 控股股东余惠勇先生计划在未来12个月内增持不超过1000万股H股 [1] - 目前余惠勇先生及其控制实体持有公司7.36亿股H股 占公司已发行股份约36.8% [1] - 控股股东增持充分彰显其对公司发展的长期信心 [1] 公司经营与财务展望 - 公司当前处在战略调整期 积极推进战略升级蓄力长期成长 [1][3] - 公司有望逐步恢复同店增长并提升开店节奏 [1][3] - 由于2025年开店及同店表现均有所承压 招商证券调整公司2025E/2026E/2027E经调净利润预测分别为-3.6亿/0.2亿/0.7亿 [3]