交易概述 - 公司全资子公司上海药明拟将持有的康德弘翼和津石医药100%股权转让给受让方，基准股权转让价款为人民币28亿元 [1] - 受让方为高瓴投资通过旗下私募股权基金为本次交易目的新设立的公司 [1] - 交易旨在使公司聚焦CRDMO业务模式，专注药物发现、实验室测试及工艺开发和生产服务 [1] 战略聚焦与资金用途 - 本次出售是公司基于聚焦CRDMO业务模式的考虑所实施 [1] - 交易可为公司加速全球化能力和产能的投放提供资金支持，符合公司发展战略和长远利益 [1] 目标公司财务贡献 - 目标公司2025年1月至9月营业收入合计约人民币11.6亿元，约占公司同期营业收入的3.5% [1] - 目标公司2025年1月至9月净利润合计约人民币0.9亿元，约占公司同期净利润的0.7% [1] - 目标公司主要经营临床研究服务业务 [1]

股价表现 - 公司股价高开逾7% 截至发稿涨7.51% 报118.8港元 成交额3129.39万港元 [1] 2025年前三季度财务业绩 - 实现营业收入人民币328.6亿元 同比增长18.6% [1] - 持续经营业务收入同比增长22.5% [1] - 归属于上市公司股东的净利润人民币120.76亿元 同比增长84.84% [1] - 持续经营业务收入为人民币324.5亿元 [1] 2025年全年业绩指引 - 预计持续经营业务收入重回双位数增长 增速从13-17%上调至17-18% [1] - 预计全年整体收入从人民币425-435亿元上调至人民币435-440亿元 [1] 业务运营与订单情况 - 公司聚焦CRDMO核心业务 持续提高生产经营效率 [1] - 截至2025年9月末 持续经营业务在手订单人民币598.8亿元 同比增长41.2% [1] 2025年前三季度区域收入构成 - 来自美国客户收入人民币221.5亿元 同比增长31.9% [1] - 来自欧洲客户收入人民币38.4亿元 同比增长13.5% [1] - 来自中国客户收入人民币50.4亿元 同比增长0.5% [1] - 来自其他地区客户收入人民币14.2亿元 同比增长9.2% [1]

交易概述 - 药明康德拟以28亿元人民币出售其中国临床研究服务业务，交易标的为上海康德弘翼医学临床研究有限公司和上海药明津石医药科技有限公司的100%股权 [1] - 交易接盘方为知名投资机构高瓴旗下私募股权基金为此次交易新设立的公司 [1][7] 出售资产详情 - 出售的资产康德弘翼和津石医药对应药明康德中国临床研究服务业务 [2][5] - 康德弘翼2024年及2025年前三季度营收分别为2.91亿元、1.86亿元，净利润分别为-0.42亿元、-0.75亿元，处于亏损状态 [5] - 津石医药2024年及2025年前三季度营收分别为13.38亿元、9.79亿元，净利润分别为3.13亿元、1.62亿元，表现稳健 [5] - 2025年1-9月，两家公司合计营业收入约11.6亿元，占公司同期总收入的3.5%，合计净利润约0.9亿元，占公司同期净利润的0.7% [6] 战略聚焦与市场反应 - 公司称此次出售旨在进一步聚焦CRDMO（合同研究、开发与生产）核心业务，是推进核心战略的重要一步 [3][6] - 二级市场反应积极，公告后次日药明康德A股开盘上涨逾6%，H股开盘上涨逾7% [3] 财务影响 - 本次交易预计产生的收益将超过公司最近一个会计年度经审计净利润的10%，预计对2025年度净利润产生较大积极影响 [8] - 药明康德2024年归母净利润为94.50亿元，净利润的10%对应约9.45亿元 [8] 业务调整历史 - 公司近年来多次出售非核心资产以聚焦主业，包括在2024年底出售细胞治疗服务WuXi ATU业务的美国和英国运营主体，该资产2024年1-11月贡献营收约9.8亿元人民币，占公司2024年营业收入的2.4% [9] - 2025年1月，公司宣布出售美国医疗器械测试业务 [9] - 从2024年第四季度起，公司对业务板块进行重组，不再单列高端治疗CTDMO业务和国内新药研发服务部 [10] 公司近期业绩 - 2025年前三季度，公司实现营收328.57亿元，同比增长18.61%，归母净利润120.76亿元，同比增长84.84% [11] - 公司上调2025年全年业绩指引，预计持续经营业务收入增速从13-17%上调至17-18%，公司整体收入预期从425-435亿元上调至435-440亿元 [11]

财务业绩表现 - 前三季度累计收入达3286亿元，同比增长186% [1] - 第三季度单季度收入创下历史新高 [1] - 各项利润口径的增长速度均超出营收增幅 [1] 全年业绩展望 - 公司上调全年业绩预期，将全年收入目标提高至435亿元至440亿元 [1]

业绩概览 - 1-3Q25公司总收入达328.6亿元，同比增长18.6% [1] - 持续经营业务收入同比增长22.5%，归母净利润为120.8亿元，同比大幅增长84.8% [1] - 经调整Non-IFRS净利润为105.4亿元，同比增长43.4%，对应净利率为32.1%，同比提升5.6个百分点 [1] 业绩驱动因素 - 业绩超预期主因核心业务需求旺盛，生产工艺和经营效率优化 [1] - 临床后期和商业化大项目增长带来产能效率提升，催化利润率提高 [1] 业务板块表现 - 小分子CDMO及TIDES业务（WuXi Chemistry）收入259.8亿元，同比增长29.3% [2] - 其中D&M收入142.4亿元，同比增长14.1%，TIDES收入78.4亿元，同比大幅增长121.1% [2] - WuXi Chemistry经调整毛利率为51.3%，同比提升5.8个百分点 [2] - 药物安全评价业务（实验室分析及测试）在3Q25收入10.8亿元，同比增长2.7%，环比增长7.5% [2] 运营与战略进展 - 截至3Q25，公司持续经营业务在手订单达598.8亿元，同比增长41.2% [2] - 2025年9月多肽固相合成反应釜体积已提升至超过10万升 [2] - 公司拟以28亿元向高瓴转让临床研究服务业务，以助于聚焦核心业务并加速全球化产能投放 [2] 财务指引与预测 - 公司将2025年持续经营业务收入增速指引从13-17%上调至17-18% [2] - 公司有信心进一步提升经调整non-IFRS归母净利率水平 [2] - 基于订单强劲增长及利润率提升，25/26年盈利预测分别被上调6.0%和2.8% [3] 市场表现与估值 - 当前A股股价对应25/26年市盈率分别为19.8倍和20.9倍 [3] - 当前H股股价对应25/26年市盈率分别为19.3倍和20.1倍 [3] - A股目标价被上调7.4%至123.5元，H股目标价被上调7.1%至135.0元 [3]

市场表现 - 10月27日A股和港股市场关键指数集体拉升，CXO板块领涨医药板块 [1] - 恒生生物科技指数震荡拉升，药明康德、药明合联、药明生物等个股涨幅靠前 [1] - 恒生医药ETF（159892）盘中涨幅超过1% [1] 公司财务业绩 - 药明康德前三财季（截至2025年9月30日）股东应占利润为118.02亿元，同比增长80.65% [1] - 药明康德前三财季总营收为328.57亿元，同比增长18.61% [1] 行业前景分析 - 华福证券分析认为，从宏观层面观察，海外投融资显示CXO行业进入景气度加速回升阶段 [1] - 从微观层面分析，海外CXO公司业绩也支持行业景气度加速回升的判断 [1] - 华福证券建议重视国内外需型CXO公司的配置机会 [1]

评级与目标价调整 - 里昂将药明康德H股目标价由137.1港元上调至138.6港元，A股目标价由124.7元人民币上调至126元人民币，均维持“跑赢大市”评级 [1] - 药明康德被列为内地CRO及CDMO行业的首选股份 [1] 第三季度财务业绩 - 公司第三季度业绩表现稳健，收入、净利润及订单增长均胜市场预期 [1] - 期内收入及经调整非国际财务报告准则净利润分别同比增长15%及42% [1] 业绩指引与预测调整 - 公司将全年持续经营业务的收入增长指引由13%-17%上调至17%-18% [1] - 公司预期全年经调整非国际财务报告准则净利润率将同比进一步提升 [1] - 里昂将药明康德2025至2027年收入及净利润预测分别上调约2%及4%，以反映第三季业绩超预期及订单持续强劲增长 [1]

市场表现 - 恒生指数午盘报26427.16点，上扬1.02% [1] - 恒生科技指数劲升1.48% [1] - 恒生中国企业指数走强0.95% [1] - 市场半日成交额为1565.29亿港元 [1] 科技板块个股表现 - ASMPT上涨4.44% [1] - 华虹上涨2.79% [1] - 阿里健康上涨2.70% [1] - 金蝶国际下跌1.62% [1] - 截至2025年9月30日，金蝶云订阅服务年经常性收入为38.6亿元，同比增长约18% [1] 市场观点与影响因素 - 港股短期波动或没有结束，但长期上行趋势并未改变 [1] - 短期经济数据、中美关税消息、美国科技股财报、四中全会等事件会影响港股交易节奏和风格 [1] - 科技板块仍有波动加大风险 [1] - 美国科技龙头财报表现会从产业趋势上影响中国科技股交易节奏 [1] - 对AI趋势乐观，港股科技股跌出来的机会渐显，中长期向上趋势还在 [1] 相关投资工具 - 港股通科技ETF基金（159101）覆盖科技全产业链 [2] - 恒生互联网ETF（513330）聚焦互联网龙头 [2]

摩根士丹利研究报告指出，药明康德第三季收入按年升15.3%至121亿元，净利润升53.3%至35.15亿元， 经调整非国际财务报告准则净利润升42%至42.2亿元；除收入较该行预期略低1%，其他数据均胜该行预 期。其中，化学、测试及生物业务收入分别按年增长23%、2%及6%。公司上调持续经营业务的全年收 入增长指引，由13%-17%调整至17%-18%。该行认为，此次调整指引与今年上半年的做法类似，上限的 上调幅度较为保守，而下限则较大幅地提升4个百分点。公司首九个月收入已累计按年增长22.5%，该 行认为其全年表现有望达到甚至超越指引。该行又认为目前是购入药明康德股份的合适时机，因现时该 股2026财年预测市盈率约20倍，低于行业中位数的26倍；予其"增持"评级，A股目标价105元。 ...

市场整体表现 - 港股三大指数集体高开上涨，恒生指数涨1.02%报26427点，国企指数涨0.95%报9452点，恒生科技指数涨1.48%报6149点，市场做多情绪持续回暖 [1][2] - 上涨主要受中美经贸形成初步共识的利好影响 [1] 科技股表现 - 大型科技股集体上涨，百度涨5.6%，阿里巴巴涨超3%，京东和腾讯涨超2%，美团和快手涨近2% [2] - 小米逆势下跌2.7%，表现最弱 [2] 行业板块表现 - 医药外包概念股走强，药明康德涨约6%领涨，公司第三季度净利润同比增长53.27% [2] - 水泥股拉升，华新水泥绩后大涨近12%领衔，西部水泥涨5.8% [2] - 中资券商股、铜业股、苹果概念股、半导体芯片股、海运股、钢铁股、煤炭股、军工股表现活跃 [2] - 新消费概念股走低，体育用品股、电信股、餐饮股多数表现弱势 [2] - 超20只个股跌幅在8%以上 [2]