报告与说明会安排 - 2025年08月29日发布2025年半年度报告[4] - 2025年09月03日09:00 - 10:00举行半年度业绩说明会[4] 投资者参与 - 2025年08月27日至09月02日16:00前提问[4] - 2025年09月03日09:00 - 10:00在线参与说明会[7] 其他信息 - 说明会网络互动形式召开，地点为上证路演中心[5][6] - 联系人郝硕，电话0312 - 2197813，邮箱zqb@gwm.com.cn[8]

2025年1-7月商用车零售销量 - 全国商用车累计零售销量达176.72万辆 累计同比增长6.47% [1][7] - 卡车累计零售销量149.07万辆 累计同比增长7.65% [11] - 客车累计零售销量27.64万辆 累计同比增长0.50% [11] 2025年7月商用车零售销量 - 当月零售销量24.94万辆 同比增长12.24% 环比下降3.78% [1][2] - 卡车零售销量20.38万辆 同比增长12.33% 环比下降4.93% [6] - 客车零售销量4.55万辆 同比增长11.85% 环比增长1.71% [6] 零售市场企业竞争格局 - 1-7月TOP5企业零售销量占比37.84% 依次为福田汽车/上汽五菱/一汽解放/重汽豪沃/江铃汽车 [11] - 7月TOP5企业零售销量占比37.24% 依次为福田汽车/上汽五菱/一汽解放/江铃汽车/重汽豪沃 [5] - 卡车TOP5企业占比39.55% 客车TOP5企业占比52.09% [6] 2025年1-7月商用车出口表现 - 累计出口销量62.01万辆 同比增长25.87% 累计出口额1306.18亿元 [1][15] - 卡车出口55.87万辆 同比增长25.27% 出口额1023.48亿元 [18] - 客车出口6.14万辆 同比增长31.58% 出口额282.69亿元 [18] 2025年7月商用车出口表现 - 当月出口销量9.43万辆 同比增长28.72% 环比增长2.08% 出口额206.25亿元 [1][12] - 卡车出口8.43万辆 同比增长27.35% 环比增长2.57% 出口额162.26亿元 [14] - 客车出口1.00万辆 同比增长41.46% 环比下降1.80% 出口额43.99亿元 [14] 出口市场分布 - 主要出口来源地为山东/重庆/北京/安徽/河南 [18] - 主要出口市场为墨西哥/越南/澳大利亚/沙特阿拉伯/智利 [18]

信息披露 - 公司将在2025年08月29日发布2025年半年度报告[12] 投资者互动 - 投资者可在2025年08月27日至09月02日16:00前提问[12] - 投资者可在2025年09月03日09:00 - 10:00在线参与业绩说明会[15] 业绩说明会 - 公司计划于2025年09月03日09:00 - 10:00举行半年度业绩说明会[12] - 会议以网络互动形式在上海证券交易所上证路演中心召开[13][14] - 参加人员包括总经理穆峰等[15] 联系方式 - 联系人是郝硕，电话0312 - 2197813，邮箱zqb@gwm.com.cn[16] 后续查看 - 业绩说明会召开后可通过上证路演中心查看情况及内容[16]

52周新高股票表现 - 截至8月26日收盘，共有135只股票创52周新高，其中恒基发展(00097)、中国智能交通(01900)、桦欣控股(01657)创高率位列前三，分别为69.72%、68.89%、54.26% [1] - 创高率超过20%的股票包括绿色经济(01315)22.16%、米兰站(01150)21.83%、永义国际(01218)21.21% [1] - 创高率在10%-20%区间的股票有金界控股(03918)18.11%、烨星集团(01941)18.00%、环联连讯(01473)14.89%等 [1] 中高涨幅股票明细 - 创高率在5%-10%的股票涵盖平安好医生(01833)5.64%、西部水泥(02233)5.60%、京信通信(02342)4.92%等14只个股 [1][2] - 创高率在2%-5%的股票包括长城汽车(02333)2.90%、泡泡玛特(09992)2.66%、紫金矿业(02899)2.36%等23只个股 [2] - 创高率在1%-2%的股票涉及福耀玻璃(03606)1.51%、长飞光纤光缆(06869)1.50%、江南布衣(03306)1.41%等15只个股 [2][3] 低涨幅及52周新低股票 - 创高率低于1%的股票有金斯瑞生物科技(01548)0.05%、A博时港元(03152)0.01%等34只个股 [3][4] - 52周新低股票中鸿盛昌资源股权(02929)创低率-37.50%表现最差，德商产投服务(02270)-17.00%、新华联合投资(08159)-15.60%位列跌幅前三 [4] - 其他显著新低股票包括国鸿氢能(09663)-11.62%、龙翼航空科技(00918)-9.68%、卓尔智联(02098)-7.80%等 [4]

皮卡市场总体表现 - 2025年7月皮卡市场销售4.1万辆，同比增长2%，环比下降15%，处于近5年中位水平[2] - 2025年1-7月累计销量34.8万辆，同比增长11%，走势相对较强[2][8] - 行业呈现"一超三强"格局，长城汽车保持绝对领先地位，江铃汽车、郑州日产和江西五十铃为国内主力厂商[2][25] 区域市场特征 - 西南和西北地区占总体需求45%，为两大核心市场，其中西北市场规模较大[2][17] - 县乡市场占比39%，中小城市和县乡市场为主力销售区域[19] - 深圳等限购城市新能源皮卡需求提升，2025年7月深圳占比1.7%[19][20] 出口市场表现 - 2025年7月出口2.3万辆，同比增长13%，环比下降13%[3][10] - 2025年1-7月出口18.1万辆，同比增长37%，占总量52%[11] - 长城汽车、上汽大通、江淮汽车和长安汽车出口表现突出，部分厂商出口占比超50%[3][10][27] 新能源皮卡发展 - 2025年7月新能源皮卡销量0.4万辆，同比增长182%，环比下降40%[4][15] - 2025年1-7月累计销量4.6万辆，同比增长702%，增速远超燃油皮卡[4][15] - 比亚迪以1,814辆领跑，雷达新能源汽车1,430辆紧随其后，长安汽车和郑州日产分列三四位[4] 市场竞争格局 - 长城汽车国内份额近50%，在西北和华北地区优势突出[25][28] - 江淮汽车、比亚迪和长安汽车凭借出口和新能源实现强势增长[23][29] - 上汽大通依托集团出口体系优势，在海外市场表现强劲[27] 需求驱动因素 - 皮卡作为生产资料车型，3-4月为销售旺季，受房地产和工程项目拉动[6] - 电动化提升商用车路权，乘用化推动私人消费需求增长[4][18] - 西部经济活跃带动需求，华南地区因新能源政策呈现增长潜力[17][29]

核心观点 - 17家车企承诺60天账期但仅3家完全兑现 多数企业仍在推进中 [1][2] - 行业平均应付账款周转天数达182天 缩短账期需释放上千亿元现金流 [3] - 账期压缩面临现金流压力及管理挑战 支付方式与计算标准需明确 [3] - 部分车企已采取现金支付及流程优化措施 但实际效果存在分化 [2][3][4] - 监管需持续推动行业规范化 打造更具韧性供应链体系 [4] 车企承诺落实情况 - 17家车企中仅中国一汽、广汽集团、赛力斯3家明确实现60天账期承诺 [1][2] - 东风、长安、上汽、北汽、吉利、长城、理想、小鹏等企业积极响应但未完全兑现 [1] - 小鹏汽车与部分供应商完成补充协议签署 部分仍在签字盖章阶段 [2] - 理想汽车于7月中旬完成直采供应商账期调整 合同账期定为60天 [3] 行业现状与挑战 - 2024年国内上市车企平均应付账款周转天数为182天 [3] - 缩短账期至60天内需释放上千亿元现金流 行业利润率连年下跌形成压力 [3] - 新能源车企多数处于盈亏线徘徊 依赖融资维持生存 [3] - 账期压缩需优化采购下单、合同审核、财务支付等全流程管理 [3] 企业具体措施 - 中国一汽组建财务、供应链、法务跨部门专项工作组 6月起对中小企业供应商执行100%现金支付 [2][3] - 广汽集团构建覆盖订单下发至货款支付的全流程管控体系 [2] - 赛力斯采用"厂中厂"模式并推行数字化管理 [2] - 理想汽车采用月度支付且每月两次统一支付期 绝大部分使用电汇方式 [3] 实施效果与数据对比 - 小鹏汽车2025年中期应付账款及应付票据周转天数为170.04天 较2024年末232.79天缩短62.75天 [4] - 零跑汽车2025年上半年应付账款及票据周转天数从2024年末175.61天延长至182.52天 [4] - 多家车企对账期起算日、支付方式等问题作出明确表态 [3] 监管与行业展望 - 有关部门需加大监管力度 通过线上问题反映窗口等平台监督车企践行承诺 [4] - 需杜绝隐形账期及商业汇票等变相延长付款期限行为 [3][4] - 应有序推进行业规范化进程 构建良性供应链生态 [4]

评级调整 - 汇丰银行将长城汽车A股评级从"持有"上调至"买入" [1] - 汇丰银行将长城汽车H股评级从"持有"上调至"买入" [1]

公司发展历程与规模 - 公司从35年前仅有60余人的小厂发展为拥有8.5万名员工、年销量超百万辆的大型车企[3] - 公司产品出口至170多个国家和地区[3] - 公司研发团队规模达2.3万人，累计申请专利近5万项，获得授权专利近3万项[3] 研发创新与技术突破 - 公司通过自主研发实现发动机、变速器、动力电池等核心零部件的自主制造[5] - 公司建立亚洲最大安全试验室（总投资5.1亿元/总建筑面积5.7万平方米），可模拟9000种道路突发状况[5] - 发动机耐久性测试覆盖120种极端工况（零下40℃至85℃全负荷/海拔5500米），考核强度达国标3倍[7] 全球化战略与海外布局 - 2025年7月海外销售41088辆，同比增长7.60%[3] - 在泰国罗勇建成65.88万平方米新能源工厂（年产能8万辆/本土化率超50%），巴西工厂年产能5万辆新能源车[8][10] - 海外累计销量突破200万辆，2024年海外销量达45万辆[10] 产业体系与质量验证 - 旗下蜂巢汽车科技、精工汽车、诺博汽车位列全球汽车零部件百强榜第64/77/78位[5] - 自建安全试验室、综合性试验场、高海拔环境模拟试验室等全场景测试设施[5] - 1998年建立首个研发中心，2018年将零部件公司独立运营以提升市场竞争力[3][5]

港股通持股变动核心数据 - 山东墨龙、中兴通讯、蓝思科技在单日增持榜位列前三，持股占比分别增加3.41%、2.52%、2.22% [1] - 恒生中国企业、盈富基金、力劲科技在单日减持榜前三，持股占比分别减少2.31%、0.74%、0.69% [1] - 中兴通讯、龙蟠科技、同源康医药-B在5日增持榜前三，持股占比分别增加7.26%、6.03%、5.38% [1] - 东阳光药、浙江世宝、泰格医药在5日减持榜前三，持股占比分别减少3.85%、2.73%、1.99% [1] 单日持股变动详情 - 单日增持前20名中，弘业期货持股比例最高达64.41%，南方恒生科技持股60.66%，国联证券持股55.08% [2] - 单日减持前20名中，宜搜科技持股比例仍达48.45%，北京北辰实业持股41.42%，东阳光药持股44.05% [2][3] - 单日增持幅度较大个股包括昊天国际建投（+1.00%至57.93%）、京城机电（+1.35%至49.54%） [2] - 单日减持幅度较大个股包括平安好医生（-0.65%至19.25%）、金斯瑞生物科技（-0.40%至31.07%） [2][3] 5日持股变动趋势 - 5日增持榜中凯盛新能持股比例达67.91%，申万宏源持股42.87%，安井食品持股12.63% [3] - 5日减持榜中浙江世宝持股比例仍保持55.74%，泰格医药持股55.73%，锦欣生殖持股46.91% [3] - 中兴通讯在5日内获得显著增持7.26%，持股比例升至54.86% [3] - 赣锋锂业在5日内遭遇减持1.34%，持股比例降至31.63% [3] 20日长期持股变化 - 长飞光纤光缆在20日内获增持22.04%，持股比例达56.07% [4] - 美中嘉和在20日内获增持12.55%，持股比例达37.75% [4] - 重庆钢铁股份在20日内遭减持5.91%，持股比例降至32.47% [4] - 东方电气在20日内遭减持5.60%，持股比例降至37.80% [4] - 一脉阳光在20日内获增持11.66%，持股比例达40.40% [4] - 恒瑞医药在20日内获增持7.10%，持股比例达10.60% [4]

市场表现 - 魏牌新能源为长城汽车直营体系 2024年刚建立 价格全国统一且线上下单[2] - 每日进店有效用户达20批 休息日翻倍 其中60%用户专程来看高山车型[3] - 高山车型自5月中旬上市后进店量持续高位 试驾车从早到晚持续使用[7] - 高山7车型虽未上市但已吸引大量用户关注 因跳票导致客户流失[7] 产品结构 - 在售车型为高山8和高山9 仅外观颜色差异无其他选配[9] - 高山9比高山8长13厘米 第三排改为独立座椅 电池增加7.27度电 价格高4.4万元[10] - 高山8销量占比90% 最畅销配色为深空黑外观配黑顶霞光橙内饰[10] - 所有颜色现车均能在2-3小时内售罄 无滞销配置[10] 销售政策 - 现金优惠3000元 置换补贴根据品牌差异为7000-30000元[12] - 通过跨省开票可享受15000元省补 综合优惠可达25000元[12] - 提供3年20万0息或年化2.5%低息贷款 0息与厂补不可同享[12] - 贷款20万分5年利息25000元 较30000元厂补更划算[12] - 高山8全款落地价113000元 含6000元保险和200元上牌费[15] 客户画像 - 70%客户为二孩家庭 含部分企业采购用户[15] - 用户职业分布广泛 主要对比岚图梦想家/别克GL8陆尚PHEV等竞品[18] 竞争态势 - 主要竞品为岚图梦想家和别克GL8 PHEV[18] - 25-30天提车周期导致部分急用客户流失[20] - 新车口碑积累不足 部分用户倾向选择经过市场验证的GL8/梦想家/传祺M8等车型[20] 产品反馈 - 用户认为终端优惠力度不足且赠品有限[21] - 第三排座椅调至最后时靠背放平会导致后备箱无法关闭 需前调3厘米[21] 特殊政策 - 中国500强企业及其控股超50%子公司员工可享3000元大客户优惠[23] - 控股关系可无限追溯 销售可协助客户查询资质[23] - 高山车型智驾系统经OTA升级后体验显著提升 接近小鹏/问界水平[24]