股价表现 - 公司股价高开逾6% 高见18.92港元创历史新高 截至发稿涨3.87%报18.5港元 成交额5.63万港元 [1] 研发进展 - 口服PD-L1抑制剂ABSK043与艾力斯KRAS G12C抑制剂戈来雷塞片联用治疗KRAS G12C突变NSCLC的IND申请在中国获批 [1] - 获批开展ABSK043与戈来雷塞片联用治疗KRAS G12C突变NSCLC的二期临床试验 [1] - 今年3月公司与艾力斯就ABSK043达成合作协议 [1] 指数纳入与股东变动 - 公司被纳入MSCI全球小盘股指数成分股 该调整已于8月26日收盘后正式生效 [1] - AllianzSE增持公司股份 持股比例由4.81%升至5.10% [1] - 公司已获得礼来亚洲 启明创投 Morgan Stanley AllianzSE多家明星外资入股 [1] 股份回购 - 8月27日公司回购20万股 8月28日又回购10万股 [1] - 截至2025年6月30日累计回购954.5万股 合计7530万港元 [1]

信达生物 - 产品线前景广阔 IBI363(PD-1/IL-2)全球研发潜力巨大 mazdutide商业化潜力巨大 [1] - 目标价上调至1374港元 维持买入评级 [1] 中国人寿 - 2025年上半年净利润同比增长7% 新业务价值同比增长203% 银保渠道大幅增长179% [1] - 投资结构优化核心权益资产占比提升 股息收入大幅增长 未来利润稳定性增强 [1] - 2025-2027年EPS上调至299/323/367元 目标价上调至29港元 [1] 中兴通讯 - 2025年上半年收入同比增长15%至716亿元 政企业务成为核心增长引擎 [2] - 服务器及存储销售同比增长超200% AI服务器占整体服务器收入约55% [2] - 作为AI基础设施与国产化替代关键受益者 未来增长动能强劲 [2] - 基于2026年25倍PE 上调H股目标价至42港元 [2] 招商银行 - 预计2025至2027财年盈利年复合增长率为25% 盈测下调3至8% [3] - 净息差受压 费用收入前景调整 目标价下调至535港元 [3] 理想汽车 - 新车i6上市销量表现乐观 VLA模型应用后车型竞争力保持领先 [4] - 辅助驾驶能力有望维持国内第一梯队水平 目标价下调至10543港元 [4] 茶百道 - 2025年上半年收入同比增长43%至25亿元 归母净利润同比增长375%至33亿元 [5] - 毛利率同比提升09个百分点至326% 聚焦下沉市场加密布局 [5] - 产品推新成效显著 加盟商经营改善 预计下半年经营持续改善 [5] 朝云集团 - 2025年上半年收入同比增长72%至134亿元 宠物业务收入同比增长1014% [6] - 线上渠道收入增长274% 毛利率提升29个百分点至493% [6] - 现金储备充足 派息率达40% 股东回报力度大 [6] 和誉-B - 口服PD-L1抑制剂ABSK043联合戈来雷塞获批二期临床 [7] - 核心产品匹米替尼获默克8500万美元行权费 商业化前景明确 [7][8] - 现金储备达23亿元 被纳入MSCI全球小盘股指数 流动性有望提升 [7][8] 康方生物 - 预计更新多项关键数据 核心资产伊沃西单抗与全球跨国公司存在潜在合作 [8] - 目标价2243港元 给予买入评级 [8] 达势股份 - 2025年上半年收入同比增长27%至2593亿元 归母净利润6600万元 [8] - 经调整净利率提升1个百分点至35% 门店净增190家 [8] - 非一线城市为扩张主力 单店日均销售额129万元 规模效应持续释放 [8]

核心观点 - 和誉与艾力斯联合开发的KRAS G12C突变NSCLC疗法IND申请获批 后续临床进展值得关注 [1] - 公司被纳入MSCI全球小型股指数 有望提升全球资金关注度及流动性 [1] - 中金上调公司目标价33.3%至20港元 维持跑赢行业评级 [1] 研发进展 - 口服PD-L1抑制剂ABSK043与戈来雷塞片联用治疗KRAS G12C突变NSCLC的IND申请在中国获批 [1] - ABSK043研发进展顺利 [1] 财务预测 - 维持2024年纯利预测0.48亿元 [1] - 维持2025年纯利预测3.2亿元 [1] 市场表现与估值 - 目标价上调33.3%至20港元 主要基于研发进展及行业估值中枢上行 [1] - 被纳入MSCI全球小型股指数成分股 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营收6.57亿元人民币 同比增长20% [1] - 2025年上半年净利润3.28亿元人民币 同比增长59% [1] - 账上现金储备23亿元人民币 为研发和运营提供保障 [1] - 默克支付匹米替尼全球商业化选择权行权费8500万美元 [1] 核心产品匹米替尼(ABSK021)进展 - 国内NDA获受理并纳入优先审评 美国NDA预计2025年内递交 有望2026年中美获批 [1] - 全球III期临床数据显示第25周客观缓解率(ORR)达54.0% 显著优于安慰剂组的3.2% [1] - 相比同类产品Pexidartinib(ORR 39%)和Vimseltinib(ORR 40%)有效性更优 [1] - 安全性表现优异 ≥3级不良反应、剂量减少、停止用药发生率均低于同类产品 [1] - 公司预测销售峰值: TGCT适应症15亿美元 cGVHD适应症10亿美元 [1] 重点在研管线进展 依帕戈替尼(ABSK011) - 潜在全球First-in-class的FGFR4抑制剂 2025年6月完成中国注册性临床试验首例患者给药 [1] - II期研究显示与阿替利珠单抗联用治疗FGF19+肝细胞癌 ORR不低于50% mPFS不低于7个月 [1] - 针对占全球HCC患者30%的FGF19过表达人群 目前预后较差且临床需求迫切 [1] ABSK043 - 口服PD-L1抑制剂 2024 ESMO ASIA数据显示在51名可评估患者中ORR为19.6% [2] - 在12名ICI初治且PD-L1≥50%的NSCLC患者中ORR达41.7% [2] - 正在开展与伏美替尼治疗一线EGFR突变NSCLC及与戈来雷塞治疗一线KRAS G12C突变NSCLC的联合疗法研究 [2] ABSK061 - FGFR2/3抑制剂 2025年6月完成儿童软骨发育不全观察性研究首例患者入组 [2] - 相比已上市产品Voxzogo(2025年上半年销售额4.04亿美元)具有口服给药便捷性优势 [3] 临床前管线布局 - 泛KRAS抑制剂ABSK211预计2026年进入临床 [3] - KRAS G12D抑制剂ABSK141预计2025年下半年获得IND批准 [3] - 靶向两个泛癌靶点的双特异性抗体偶联药物预计2026年初获得临床前候选药物 [3] - 非肿瘤领域布局代谢和自免疾病 [3] 股东结构与公司治理 - Allianz SE于2025年8月15日增持 持股比例由4.81%升至5.10% [4] - 获得礼来亚洲、启明创投、Morgan Stanley、Allianz SE多家明星外资股东背书 [4] - 2025年8月27日回购20万股 8月28日回购10万股 [3] - 截至2025年6月30日累计回购954.5万股 合计7530万港元 [3] 财务预测 - 预计2025年营业收入6.8亿元人民币 净利润0.4亿元人民币 [4] - 预计2026年营业收入6.2亿元人民币 净利润0.6亿元人民币 [4] - 预计2027年营业收入7.9亿元人民币 净利润0.8亿元人民币 [4]

核心观点 - 中金维持和誉-B跑赢行业评级 上调目标价33.3%至20.0港币 较当前股价存在18.3%上行空间 主要基于ABSK043研发进展及行业估值中枢上行 [1] 财务预测 - 维持2025年归母净利润预测0.48亿元不变 [1] - 维持2026年归母净利润预测3.2亿元不变 [1] 研发进展 - 口服PD-L1抑制剂ABSK043与戈来雷塞片联用治疗KRAS G12C突变NSCLC的IND申请在中国获批 [2] - ABSK043为全球权益口服小分子PD-L1抑制剂 具有良好口服生物利用度和高度选择性 [3] - 一期研究显示ABSK043单药具备良好安全性和抗肿瘤活性 [3] - ABSK043与戈来雷塞联用进入二期临床 探索口服+口服联用方案潜力 [3] - 曾探索ABSK043与伏美替尼联用治疗晚期NSCLC [3] 指数纳入 - 公司被纳入MSCI全球小盘股指数成分股 于2025年8月26日收盘后生效 [4] - 纳入基于创新能力和商业化进展 [4] 战略合作 - 2025年3月与艾力斯就ABSK043达成合作协议 [3] - 口服+口服联用方案相比注射+口服方案可能具备更好患者依从性和安全谱 [3]

核心观点 - 中金维持和誉-B 2025年及2026年归母净利润预测分别为0.48亿元及3.2亿元不变 基于DCF模型上调目标价33.3%至20.0港币 较当前股价存在18.3%上行空间 维持跑赢行业评级 [1] 财务预测与估值 - 维持2025年归母净利润预测0.48亿元 [1] - 维持2026年归母净利润预测3.2亿元 [1] - 基于DCF模型上调目标价33.3%至20.0港币 [1] 研发进展 - 口服PD-L1抑制剂ABSK043与艾力斯戈来雷塞片联用治疗KRAS G12C突变NSCLC的IND申请在中国获批 [2] - ABSK043为具备全球权益的口服小分子PD-L1抑制剂 具有良好口服生物利用度及高度选择性 [3] - 一期研究结果显示ABSK043单药具备良好安全性及抗肿瘤活性 [3] - ABSK043与戈来雷塞联用进入二期临床试验 探索口服+口服联用方案 [4] - 此前已探索ABSK043与艾力斯伏美替尼联用治疗晚期NSCLC [4] 战略合作与产品优势 - 2025年3月与艾力斯就ABSK043达成合作协议 [4] - 口服+口服联用方案相较注射+口服方案可能具备更好患者依从性及安全谱 [4] 市场认可与流动性 - 公司被纳入MSCI全球小盘股指数成分股 调整已于2025年8月26日收盘后生效 [5] - 纳入指数基于公司创新能力及商业化进展 [5] - 纳入指数有望提升全球资金关注度 对流动性产生积极影响 [5]

股价表现与交易动态 - 和誉-B股价涨超6%至17.84港元 创历史新高18港元 成交额3437.75万港元 [1] - 公司于8月27日及28日分别回购20万股和10万股 累计回购954.5万股 耗资7530万港元 [1] - AllianzSE于8月15日增持后持股比例由4.81%升至5.10% [1] 财务业绩表现 - 上半年营收6.57亿元人民币 同比增长20% 净利润3.28亿元 同比增长59% [1] - 现金储备达23亿元人民币 为研发运营提供资金保障 [1] 核心产品进展 - 匹米替尼(ABSK021)与默克合作 默克于2025年上半年支付8500万美元行权费行使全球商业化选择权 [1] - 公司持续推进匹米替尼全球注册上市 未来有望获得里程碑付款及销售分成 [1] 财务可持续性 - 健康的财务表现具备中期可持续性 主要受益于核心产品商业化推进 [1]

股价表现与交易动态 - 和誉-B股价涨超6%至17.84港元 创历史新高 成交额达3437.75万港元 [1] - 公司于8月27日及28日分别回购20万股和10万股 累计回购954.5万股 总金额7530万港元 [1] - AllianzSE于8月15日增持后持股比例由4.81%升至5.10% [1] 财务业绩表现 - 上半年营收6.57亿元人民币 同比增长20% [1] - 净利润3.28亿元人民币 同比增长59% [1] - 现金储备达23亿元人民币 为研发运营提供支撑 [1] 核心产品与合作进展 - 匹米替尼（ABSK021）与默克合作取得重大进展 默克于2025年上半年行使全球商业化选择权 [1] - 默克支付8500万美元行权费 公司未来有望获得里程碑付款及销售分成 [1] - 匹米替尼注册上市稳步推进 财务表现具备中期可持续性 [1]

投资评级 - 维持买入评级 [2] 核心观点 - 报告公司2025年上半年营收6.57亿元，同比增长20%，净利润3.28亿元，同比增长59% [4] - 现金储备23亿元人民币，为未来研发和运营提供坚实保障 [4] - 核心产品匹米替尼与默克合作，默克支付8500万美元行权费，未来有望获得持续里程碑付款及销售分成 [4] - 匹米替尼全球III期临床数据优异，客观缓解率54.0%，显著优于安慰剂组的3.2%，且安全性优于同类产品 [6] - 依帕戈替尼为潜在全球FIC的FGFR4抑制剂，2025年6月完成中国注册性临床试验首例患者给药 [5] - 口服PD-L1抑制剂ABSK043在ICI初治且PD-L1≥50%的NSCLC患者中ORR达41.7%，安全性良好 [7] - ABSK061针对儿童软骨发育不全，口服给药方式优于同类注射产品，商业化潜力显著 [7] - 临床前管线包括KRAS抑制剂、ADC及非肿瘤领域布局，层次分明且进展明确 [7] - 公司积极回购股份，2025年8月累计回购954.5万股，合计7530万港元 [7] - 明星外资股东Allianz SE增持至5.10%，礼来亚洲、启明创投等多家机构背书 [7] 财务表现 - 2024年营业收入5.04亿元，同比增长2,544%，归母净利润0.28亿元，同比增长107% [2] - 2025年预计营业收入6.78亿元，同比增长35%，归母净利润0.42亿元，同比增长48% [2] - 2026年预计营业收入6.21亿元，同比减少8%，归母净利润0.64亿元，同比增长53% [2] - 2027年预计营业收入7.86亿元，同比增长27%，归母净利润0.80亿元，同比增长25% [2] - 每股收益2025E为0.06元，2026E为0.09元，2027E为0.12元 [2] - 毛利率持续保持100%，净利率从2024年的5.6%提升至2027年的10.2% [9][10] - ROE从2024年的1.4%逐步提升至2027年的2.3% [9][10] - 现金及现金等价物从2024年的2.90亿元增长至2027年的44.79亿元 [9][10] 产品管线进展 - 匹米替尼国内NDA获受理并纳入优先审评，美国NDA预计2025年内递交，2026年中美获批 [6] - 匹米替尼销售峰值预计针对TGCT达15亿美元，针对cGVHD达10亿美元 [6] - 依帕戈替尼与阿替利珠单抗联用治疗FGF19+肝细胞癌，ORR不低于50%，mPFS不低于7个月 [5][7] - ABSK043联合伏美替尼治疗一线EGFR突变NSCLC，联合戈来雷塞治疗一线KRAS G12C突变NSCLC [7] - ABSK061针对儿童软骨发育不全的观察性研究已完成首例患者入组 [7] - KRAS G12D抑制剂ABSK141预计2025年下半年获得IND批准 [7] - 泛KRAS抑制剂ABSK211预计2026年进入临床 [7]

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年8月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 02256 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 5,000,000,000 | USD | | 0.00001 | USD | | 50,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | USD | | | | 本月底結存 | | | 5,000,000,000 | USD | | 0.00001 | USD | | 50,000 | 本月底法定/註冊股本總額： USD 50,000 FF301 第 1 頁 共 10 頁 v ...