文章核心观点 - 祥源控股集团及其实际控制人俞发祥因通过浙江金融资产交易中心发行的理财产品发生大规模逾期兑付而陷入严重的债务与信任危机 此次事件涉及资金超过140亿元 并已引发其控股的三家上市公司股价暴跌 暴露出公司依赖高成本融资支撑的“以地养旅”重资产模式在地产行业下行周期中难以为继 资金链已极度紧绷 [3][7][10][12][17][29][35] 事件概述：浙金中心百亿理财产品爆雷 - 浙江金融资产交易中心出现理财产品兑付危机 多款金融资产收益权产品在11月底到期无法兑付 投资者无法提现 [6] - 涉及未兑付或未到期的产品总规模已超过140亿元 单个投资者涉及金额从几十万至几百万元不等 其中500万元规模的投资者不在少数 [7] - 未兑付产品的增信人均为祥源控股集团及其法定代表人俞发祥 [9] - 祥源控股执行总裁承认公司已无钱兑付 此前到期未兑付的产品约有2至3款 [10] - 相关理财产品起投门槛20万元 需验资50万 承诺给投资者的年化收益率约为4%至5% [15] 对祥源系上市公司的影响 - 祥源控股控股的三家上市公司祥源文旅 交建股份 海昌海洋公园发布紧急声明 称逾期产品与上市公司无关 上市公司不承担兑付及担保义务 [10][11] - 市场恐慌情绪蔓延 声明发布后 三家公司股价仍大幅下跌 其中交建股份出现一字跌停 [12] - 近三个交易日 祥源文旅 交建股份 海昌海洋公园股价累计分别下跌14.23% 16.32% 27.53% [14] 祥源控股与俞发祥的背景 - 祥源控股由俞发祥创立 目前总资产约600亿元 总负债超过400亿元 [3] - 俞发祥创业始于1992年 通过海南房地产和装修业务起家 并总结出“反周期经营”思路 [22] - 公司自2008年起大力布局文旅产业 形成“以地养旅”模式 即用地产销售现金流支撑文旅项目投资 再通过文旅IP提升周边地产价值 [22] - 通过持续收购 公司将凤凰古城 张家界黄龙洞等20多个知名景区纳入麾下 并控股三家上市公司：祥源文旅 交建股份 以及于2025年6月以22.95亿港元收购的海昌海洋公园 [22][24] - 俞发祥在2019年以110亿元身家登上胡润百富榜 2025年以145亿元财富位列绍兴嵊州首富 [24] - 俞发祥拥有广泛的商业人脉网络 其在中欧商学院 长江商学院的校友如诺亚财富汪静波 国厚资管李厚文等 均曾为祥源地产提供过融资支持 [24][25] 危机爆发的深层原因与预警信号 - 公司融资成本高昂 给投资者的收益率为4%至5% 加上浙金中心平台费用 公司的综合融资成本约8%至9% 在当下市场环境中风险极高 [16][17] - 地产主业停滞 过去地产年销售额可达两三百亿元 如今销售停滞 而文旅板块利润微薄 导致公司盈利支柱崩塌 [29] - 资金链早已紧绷 2024年12月浙江证监局处罚揭露 俞发祥曾指使祥源文旅通过虚构交易套取4.1亿元资金供关联方使用 [28] - 截至2025年11月 祥源系至少10家公司存在票据逾期 合计金额3737.75万元 多家子公司因欠税或未履行债务被列为被执行人 [29] - 产品交易平台浙金中心自身资质已发生变化 2024年10月其金融资产交易业务资质被取消 仅负责存量业务处置 随后在2025年1月 其控股股东由国资转为民营 但许多投资者未察觉此风险变化 [30][31] - 资质取消后 浙金中心平台上的产品基本都来自祥源系 底层资产大量集中在风险较高的民营地产项目 [31][33] 公司现状与应对 - 公司高管将解决危机的希望寄托于政府介入 期望绍兴市政府能注资成为公司大股东以稳定资产价值 [18] - 有关部门已成立工作专班对事件进行调查 [3]

事件概述 - 祥源控股集团有限责任公司通过其关联的浙江浙金资产运营股份有限公司平台发行的多款理财产品出现逾期兑付，集团执行总裁坦言“现在我们没有钱了”，涉及产品约2至3款 [1] - 事件引发投资者对存量产品兑付的担忧，部分未到期产品在平台APP上已无法进行转让操作 [1] - 祥源控股实控的三家上市公司发布公告，确认涉及与祥源控股地产合作项目的金融产品存在部分逾期兑付情形，祥源控股及其实控人承担连带保证责任 [2] - 公告未能缓解市场担忧，截至12月9日收盘，交建股份一字跌停，祥源文旅股价下跌7.51%，海昌海洋公园股价下跌10% [2] 涉事平台与祥源控股的关联 - 涉事平台“某平台”即浙江浙金资产运营股份有限公司，其控股股东为杭州民置投资管理有限公司，持股58.5714% [3] - 杭州民置与祥源控股存在密切的人员与股权关联 [3] - 人员关联：曾任职杭州民置高管的陈晓山，同时在多家祥源控股旗下公司担任法定代表人 [4] - 股权与间接关联：杭州民置的历史股东安徽翔誉商贸有限责任公司，其工商登记邮箱与祥源控股及其关联方相同 [4] - 业务关联：杭州民置与祥源控股旗下公司共同持有杭州微游荟旅游度假管理有限公司的股权 [4] - 浙金中心近年曾发布多支以祥源控股实控人俞发祥及祥源控股作为增信人的产品 [5] - 浙江省地方金融管理局已于2024年10月31日公告，不再保留浙金中心的金融资产交易业务资质，但要求其继续承担存量业务处置责任 [5][6] 产品结构与资金流向 - 逾期产品属于以祥源控股作为增信人的“祥源系”产品，其基础资产多为祥源控股关联地产公司作为债务人的债权 [6][7] - 产品设计模式：祥源控股通过其控制的有限合伙企业出资受让关联地产公司的债权，随后将这些债权包装为收益权产品在浙金中心挂牌交易，并由祥源控股及俞发祥提供回购承诺及连带担保 [8] - 具体案例：产品“金融资产收益权（盛裕绍兴）ZY2024061904”的基础资产为绍兴盛裕企业管理合伙企业以5000万元受让的、债务人为湖北中祥置业有限公司的6250万元应收债权 [7][8] - 多个“祥源系”产品设计类似，底层基础资产均为祥源控股关联地产公司的债权 [8] 底层资产债务人经营状况 - 作为产品底层债权债务人的多家祥源控股关联地产公司经营状况不佳，存在欠税、票据逾期、被列为被执行人等情况 [10][11] - 湖北中祥置业有限公司：欠税余额178.16万元，当期新发生欠税89.08万元，员工人数从2016年的60人下降至2024年的4人 [10] - 安徽新祥源房地产开发有限公司：多次出现在上海票据交易所的持续逾期名单中，截至2025年11月30日持续逾期开始时间为9月1日 [11] - 截至11月，已逾期的电子商业汇票总金额230.16万元，近5年内全部逾期总金额1540.35万元 [11] - 2025年8月以来多次被列为被执行人，执行标的总额156.59万元 [11] - 岳阳祥源实业有限公司：曾自2023年8月1日开始长期处于票据持续逾期状态，直至2025年6月30日的名单中最后一次出现 [12] 行业背景与公司情况 - 祥源控股旗下主要有文旅、基建、地产三大板块，近年地产行业持续下行对公司地产业务造成明显压力 [12] - 公司执行总裁表示，地产板块“原来一年销售两三百亿，现在卖不动了”，并承认在阜阳、岳阳、杭州湾的四个项目中有一个已烂尾 [12] - 尽管面临经营压力，杭州联合资信评估咨询有限公司于2024年10月17日发布的评级通知书中，祥源控股主体长期信用等级仍获评AA+，评级展望为“稳定” [12] - 该评级同时指出，公司有息债务规模较大，存在偿债压力，且在建项目较多存在资金支出压力 [12] 事件进展与市场反应 - 浙江省地方金融管理局回应称，相关融资产品仍在全面排查梳理中，将确保投资者合法权益 [2][13] - 事件持续影响资本市场，截至12月9日午盘，祥源文旅股价下跌6.10%，交建股份仍一字跌停，海昌海洋公园股价下跌8.00% [13]

港股市场整体表现 - 恒生指数下跌0.84%，下跌215点，收报25549点 [1] - 恒生科技指数下跌1.32% [1] - 早盘成交额为1078亿港元 [1] 光通信与AIDC概念 - 光通信概念股再度上扬，主要受AIDC发展带动高速光收发模块需求推动 [1] - 机构预计高速光收发模块明年出货量将激增 [1] - 鸿腾精密股价上涨7.95% [1] - 长飞光纤光缆股价上涨4.57% [1] - 剑桥科技股价上涨3.06% [1] - 汇聚科技股价上涨0.53% [1] 新股与次新股表现 - 卓越睿新上市次日股价再涨超16%，较招股价累计上涨1.2倍 [1] - 卓越睿新总市值逼近100亿港元 [1] - 公司是高等教育机构教学数字化解决方案提供商 [1] 生物医药板块 - 百奥赛图-B股价上涨超8%并创下新高，公司即将登陆A股科创板 [1] - 公司“千鼠万抗”计划开始兑现 [1] - 昭衍新药股价上涨超8%，主要因实验猴近期价格暴涨 [1] - 机构认为实验猴供需缺口或持续放大 [1] - 银诺医药-B股价再跌超14%，自“入通”后累计跌幅达25% [2] 能源与原材料板块 - 石油股集体走低，因地缘事件对油价的支撑作用弱化 [1] - 机构仍看好“三桶油”的长期投资价值 [1] - 中石油股价下跌3% [1] - 中石化股价下跌2.21% [1] - 中海油股价下跌2.32% [1] - 有色金属股跌幅居前，市场关注各国央行后续利率政策路径 [2] - 江西铜业股份股价下跌5.96% [2] - 洛阳钼业股价下跌6.27% [2] - 中国铝业股价下跌5.34% [2] 其他个股异动 - 海昌海洋公园股价再挫9%，刷新年内新低 [3] - 公司控股股东陷入金融产品兑付风波 [3]

每经AI快讯，海昌海洋公园(02255.HK)下跌8%，触及0.45港元创年内新低。截至发稿，跌8%，报0.46 港元，成交额3111.41万港元。 （文章来源：每日经济新闻） ...

公司股价与市场反应 - 海昌海洋公园股价再挫8% 触及0.45港元创年内新低 截至发稿报0.46港元 成交额3111.41万港元 [1] - 股价下跌与“祥源系”数款收益权产品到期未兑付事件持续发酵相关 [1] 公司声明与股权变动 - 公司公告声明 涉及的金融产品与集团及其股份无关 集团不承担任何兑付及担保义务 目前集团生产经营一切正常 [1] - 祥源控股集团已完成特别授权认购股份 注资22.95亿港元 正式成为公司控股股东 [1] 公司财务表现 - 今年上半年 公司实现收入6.86亿元人民币 同比减少14.19% [1] - 今年上半年 股东应占亏损2.95亿元 同比扩大250.41% [1] - 近五年中 除了2021年 公司年净利润均处于亏损状态 [1] - 2023年净利润亏损态势明显扭转后 2024年又亏损超过7亿元 [1]

消息面上，近期，"祥源系"数款收益权产品到期未兑付事件持续发酵。12月7日晚，海昌海洋公园公告 称，本次事件涉及的金融产品与集团及其股份无关，集团不承担任何兑付及担保义务。目前，集团生产 经营一切正常。据悉，今年10月17日，海昌海洋公园发布公告，宣布其与祥源控股集团特别授权认购股 份已正式完成，祥源注资22.95亿港元，正式成为其控股股东。 今年上半年，海昌海洋公园实现收入6.86亿元人民币，同比减少14.19%；股东应占亏损2.95亿元，同比 扩大250.41%。值得注意的是，近五年，除了2021年，海昌海洋公园的年净利润均处于亏损状态。2023 年净利润亏损态势明显扭转后，2024年又亏超7亿元。 智通财经APP获悉，海昌海洋公园(02255)再挫8%，触及0.45港元创年内新低。截至发稿，跌8%，报 0.46港元，成交额3111.41万港元。 ...

核心观点 - 祥源控股集团因地产销售断崖式下滑导致现金流紧张，其通过浙江金融资产交易中心等平台发行的金融产品发生大规模逾期兑付，涉及待兑付资金上百亿元，引发兑付危机[3][4][6] - 尽管公司总资产约600亿元，总负债约400亿元，但高比例股权质押、难以变现的房地产存货及文旅主业回报周期长等因素，导致其实际偿付能力不足[8][17][18] - 公司旗下三家上市公司（祥源文旅、交建股份、海昌海洋公园）虽公告与逾期产品无关，但股价均受负面冲击，且上市公司业务盈利能力薄弱，未能对集团形成有效支撑[4][16][17] 兑付危机概况 - 兑付问题自2024年11月28日起出现，涉及浙江金融资产交易中心平台，产品预期年化收益率集中在4%-5%，投资者登记待兑付资金共上百亿元，兑付时间多集中于2025年底至2026年一季度[6] - 一项具体产品“金融资产收益权（绍兴程旭）”基础资产涉及对十堰祥源太极湖房地产有限公司的保理融资债权，本金金额为4750万元，由祥源控股及实控人俞发祥提供连带责任保证担保[7][8] - 祥源控股执行总裁承认公司出现暂时性现金流紧张，原因为地产销售下滑，而文旅主业属长线项目，无法短期产生大流量资金，公司当前还有地产货值300亿卖不出去[4][8] 祥源控股地产业务演变 - 地产业务始于1995年，曾是集团盈利支柱，过去年销售额可达两三百亿元，但2022年至2024年签约销售额持续下滑，分别为50.38亿元、64.13亿元、35.64亿元[3][12] - 2024年上半年地产签约销售额与结算金额出现断崖式下降，分别仅为11.5亿元和6.98亿元[13] - 公司地产业务为点状布局，曾利用文旅资源进行“勾地”，但部分项目因疫情夭折，随着土地储备耗竭及行业下行，地产业务反哺其他板块的能力大幅减弱[11][12] 资本市场运作与上市公司状况 - 俞发祥通过资本运作控股三家上市公司：2017年以16.74亿元收购万家文化（后更名祥源文旅），2019年交建股份上市，2024年6月斥资约23亿港元收购海昌海洋公园38.6%股权并成为控股股东[15][16][17] - 上市公司业绩表现不佳：海昌海洋公园2022-2024年连亏三年，累计亏损超23亿元；祥源文旅过去5年累计归母净利润仅3.7亿元；交建股份相对较好，过去5年累计归母净利润超7亿元[17] - 祥源系对上市公司股权质押率极高：祥源文旅质押率达95.63%，交建股份前四大股东质押率达83%，限制了资产变现能力[17][18] 公司整体财务与资产状况 - 公司总资产约600亿元（包括房产和股票），总负债约400亿元，但资产中包括高质押股权、难以变现的房地产存货及可能无法回收的应收账款，实际流动性堪忧[8][18] - 公司发展模式被指为“借新还旧”，目前资金链已断裂，地产下行是直接诱因，但持续扩张（如2024年收购海昌海洋公园）在“输血”资源减少时未停止步伐，加剧了危机[4][14]

文章核心观点 - 祥源控股集团因地产销售断崖式下滑导致现金流紧张 其通过旗下平台发行的金融产品发生大规模逾期兑付 已成立工作专班处理 但公司及实控人俞发祥的偿付能力受到严重质疑 [1][2][5] - 公司过往依赖地产业务反哺微利的文旅及基建板块 但在地产下行周期中仍持续进行大手笔资本收购 导致资金链断裂 目前仍有约300亿元地产货值难以变现 [1][2][7] - 尽管旗下三家上市公司紧急发布公告试图与控股股东风险切割 但股价仍集体下跌 且上市公司股权已被大比例质押 进一步削弱了集团的实际资产变现能力 [2][11][12] 兑付危机概况 - 兑付问题实际自11月28日起已出现 涉及通过浙江金融资产交易中心（浙金中心）平台销售的理财产品 预期年化收益率集中在4%-5% [2][3] - 据投资者登记信息 待兑付资金规模达上百亿元 兑付时间多集中在2025年底至2026年一季度 [3] - 一项具体产品“金融资产收益权（绍兴程旭）”的基础资产为对十堰祥源太极湖房地产有限公司的4750万元保理融资债权 产品由祥源控股旗下公司发行 并由祥源控股及俞发祥提供连带责任担保 [3][4][5] 公司财务状况与解释 - 公司执行总裁沈保山向投资者透露 集团总资产约600亿元（包括房产和股票） 总负债约400亿元 但承认面临“暂时性的现金流紧张” [5] - 现金流紧张主因是地产业务销售下滑 过去地产年销售额可达两三百亿元 是主要盈利支柱 而文旅板块利润微薄 [1][5] - 2024年上半年 公司地产签约销售额和结算金额出现断崖式下降 分别仅为11.5亿元和6.98亿元 [9] 地产业务发展轨迹 - 公司地产业务始于1990年代 2002年后重心移向安徽 并通过旧城改造等项目发展 [5][6] - 2019年至2022年间 公司曾在宁波、上海、苏州、杭州等地积极拿地 2020年因接手上海西康路989项目 单项目销售额达44.89亿元 [6][7] - 但公司拿地为点状布局 并未深耕 近年利用文旅资源勾地的项目也多因疫情夭折 2022年9月后未再公开拿地 [7] - 地产签约销售额从2022年的50.38亿元降至2024年的35.64亿元 结算金额从2022年的58.61亿元降至2024年的41.04亿元 [8] 资本运作与上市公司表现 - 实控人俞发祥擅长资本运作 2017年以16.74亿元收购万家文化（后更名祥源文旅） 2022年以16.32亿元向上市公司注入5家文旅资产 [10] - 2024年6月 公司再度斥资约23亿港元收购海昌海洋公园38.6%股权 成为其控股股东 [11] - 但文旅资产盈利能力弱：海昌海洋公园2022至2024年累计亏损超23亿元 祥源文旅过去5年累计归母净利润仅3.7亿元 交建股份过去5年累计归母净利润超7亿元 表现相对较好 [11] - 上市公司股权被高比例质押：祥源文旅质押率达95.63% 交建股份前四大股东质押率达83% [11] 风险与资产质疑 - 投资者对“资产覆盖负债”的说法提出质疑 认为高比例质押的股权及难以变现的房地产资产（包括烂尾项目）使实际可变现资产价值存疑 当前公司仍有约300亿元地产货值卖不出去 [1][12] - 兑付危机爆发后 旗下三家上市公司祥源文旅、交建股份、海昌海洋公园股价于12月8日集体下跌 跌幅分别为3.62%、跌停、3.85% [2]

事件概述 - 祥源系旗下多款收益权产品发生到期未兑付事件 事件持续发酵[1] - 浙江省信访办 金融办 浙金中心及祥源系方面人士与投资者代表于12月8日进行了会面[1] - 有投资者表示其投资金额超过400万元人民币 另有投资者投资金额达600万元人民币[1] 相关方动态 - 祥源系旗下上市公司祥源文旅(600576 SH) 交建股份(603815 SH) 海昌海洋公园(02255 HK)于12月7日相继发布公告[1] - 公告内容涉及祥源控股及其实控人违约事件[1] - 浙江省信访办人士在会面中表示 将把投资者的共性诉求形成报告上报 并尽快开展相关工作[1]

事件概述 - 祥源系旗下多款收益权产品发生到期未兑付事件 事件正在持续发酵[1] - 浙江省信访办 金融办 浙金中心 祥源系等方面人士与投资者代表于12月8日进行了会面[1] - 部分投资者投资金额较大 有投资者称投资超400万元 另有投资者称已投资600万元[1] 相关方动态 - 12月7日 祥源系旗下上市公司祥源文旅 交建股份 海昌海洋公园相继发布公告 祥源控股及实控人违约事件再次引发关注[1] - 浙江省信访办人士在会面中表示 投资者共性诉求将形成报告上报 相关工作会尽快展开[1]