财务表现 - 2025年上半年营业收入385.4亿元，同比增长14.3%，创半年业绩新高 [1] - 股东应占溢利70.31亿元，同比减少8.9%，但剔除亚玛芬体育上市权益摊薄影响后同比增长14.5%至70.31亿元 [1] - 整体毛利率同比下降0.7个百分点至63.4% [2][3] - 安踏品牌毛利率下降1.7个百分点至54.9%，斐乐品牌毛利率下降2.2个百分点至68.0% [2][3] - 其他品牌毛利率提升1.2个百分点至73.9% [3] 品牌收入结构 - 安踏品牌收入同比增长5.4%至169.5亿元 [2] - 斐乐品牌收入同比增长8.6%至141.8亿元 [2] - 其他品牌收入同比大涨61.1%至74.1亿元，营收占比从13.6%提升至19.2% [2] - 鞋类产品毛利率59.2%，低于服装产品67.3%的毛利率 [4] 渠道与门店策略 - 斐乐门店数量从2060家减少至2054家，新形象门店覆盖率约30% [4] - 安踏品牌门店数量减少10家至9909家 [5] - 迪桑特门店增至241家，可隆门店增至199家 [5] - MAIA ACTIVE门店数量增至50家 [5] 战略投资与收购 - 完成对Jack Wolfskin（狼爪）21亿元全资收购，正制定3-5年复兴计划 [7] - 与韩国MUSINSA成立合资公司"MUSINSA中国"，持股40%，拓展时尚与运动融合业务 [7] - 并购战略聚焦强品牌价值标的和高潜力新兴品牌 [7] 技术创新投入 - 上半年研发费用10亿元，研发比率2.6% [9][10] - 广告开支25.44亿元，广告开支比率从7.5%降至6.6% [10] - 启动AI战略布局，与宇树科技等共建人形机器人研究基地 [8] - 过去十年创新投入累计200亿元，计划2030年前再投200亿元 [9]

公司业绩表现 - 安踏体育2025年上半年实现营收385.4亿元 同比增长14.3% 净利润70.3亿元 同比增长14.5% 连续12年正增长且连续4年中国市场排名第一 [1] - FILA斐乐上半年收入141.8亿元 创历史新高 同比增长8.6% 增长超预期 [3] 品牌战略与定位 - FILA斐乐聚焦高端化战略 重点发力高尔夫和网球领域 打造差异化路线 [3] - 品牌致力打造"ONE FILA"整体形象认知 时尚心智保持行业第一 网球和高尔夫品类实现突破 [3] - 围绕中产消费者布局高尔夫和网球赛道 签约球员殷若宁提升专业影响力 [4] 产品创新与商品策略 - 推出自研OPTIMA-SHELL科技膜材料的呼吸壳冲锋衣 兼具透汽性、防水性与舒适度 [4] - 形成POLO衫、羽绒服、菁英跑鞋、老爹鞋为代表的超级商品IP [3] - 布局轻户外、女子及职场通勤等潜力市场 灵活驾驭多元风格场景 [3] 零售渠道升级 - 加快渠道形象和零售服务升级 V6新形象门店覆盖率约达30% 显著带动店效增长 [3] - 开设FILA KIDS儿童美术馆店和FILA GOLF "Master Club大师岭域"等创新店型 [4] - 打造针对垂直消费人群的门店 聚焦高效门店以提升单店运营效率 [5]

公司业绩与预期 - 安踏体育上半年业绩符合预期 [1] - 维持FILA品牌增长指引中单位数 [1] - 其他品牌增长指引由逾30%上调至逾40% [1] 财务预测与估值调整 - 招银国际将2025至2027年净利润预测各上调2% [1] - 目标价由111.54港元上调至118.55港元 [1] - 维持买入评级 [1] 行业前景 - 行业即将迎来复苏 [1] - 安踏体育处于有利位置 [1]

业绩表现 - 上半年净利润同比增长15% 主要得益于收入增长14% [1] - 安踏品牌收入增长5% 经营利润率提升1.5个百分点至23.3% [1] 战略举措 - 与韩国时尚平台Musinsa成立合资企业 长期有助于开拓年轻世代市场商机 [1] 机构评级 - 目标价由106港元上调至108港元 维持跑赢大市评级 [1]

财务表现 - 上半年净利润同比增长15% 主要得益于收入增长14% [1] - 安踏品牌收入增长5% 经营利润率提升1.5个百分点至23.3% [1] - 经营利润率提升受益于政府补助增加 [1] 战略举措 - 与韩国时尚平台Musinsa成立合资企业 长期有助开拓年轻世代市场商机 [1] 投资评级 - 目标价由106港元升至108港元 维持"跑赢大市"评级 [1]

公司业绩与预期 - 上半年业绩符合预期 [1] - 维持FILA品牌中单位数增长指引 [1] - 其他品牌增长指引由逾30%上调至逾40% [1] - 2025至2027年净利润预测各上调2% [1] 投资评级与目标价 - 维持买入评级 [1] - 目标价由111.54港元上调至118.55港元 [1] 行业前景 - 行业即将迎来复苏 [1] - 公司处于有利位置 [1]

收购传闻澄清 - 波司登发布港交所公告明确否认可能收购Canada Goose Holdings Inc的媒体报道 称相关报道内容不实且公司无任何应披露而未披露的信息 [1] - 安踏于28日晚间发布公告澄清其并非该潜在收购交易的一方 [1] - 两家中国服装行业龙头企业双双否认收购加拿大高端羽绒服品牌加拿大鹅的传闻 [1]

收购传闻澄清 - 波司登发布公告澄清收购Canada Goose Holdings Inc的媒体报道内容不实且无应披露而未披露的信息 [1] - 安踏亦发布公告表示并非Canada Goose Holdings Inc潜在收购的一方 [3] Canada Goose Holdings Inc背景 - 贝恩资本2013年以2.5亿美元收购Canada Goose控股权并于2017年在纽交所和多伦多交易所同时上市 [3] - 2018年进入中国市场在上海建立大中华区总部在北京和香港各开一家旗舰店并打通天猫和自营电商渠道 [3] - 明星产品派克大衣价格约8000至14000元被称为羽绒服界的爱马仕 [3] 财务表现 - 2022财年至2025财年营收增长分别为21.54%、10.84%、9.6%、1.1%呈现明显放缓态势 [4] - 2025财年营收同比增长1.1%至13.48亿加元净利润同比增长78.3%至1.04亿加元 [4] - 大中华区2025财年营收同比增长1.0%至4.27亿加元按固定汇率计下滑1.7% [4] - 除大中华区外的亚太市场营收增长31.4%美国市场增长4.4% [4] - 中国自2024财年以4.22亿加元销售额超越美加本土成为全球第一大市场 [5] 中国市场运营 - 2025财年在中国18个城市包括港澳台地区设有30家门店全球门店总数74家 [5] - 大中华区营收增速从2024财年47%显著放缓至2025财年1% [5] - 自2022年以来三次调整中国区总裁人选2025年6月任命谢霖为中国区总裁 [5] 波司登品牌发展 - 2018年启动品牌升级战略通过登峰系列羽绒服售价5800-11800元对标加拿大鹅 [5] - 签下谷爱凌易烊千玺作为品牌代言人推进品牌高端化 [5] - 24/25财年营收突破259亿元同比增长11.6%净利润35.14亿元同比增长14.3% [5]

财务表现 - 公司上半年收入及净利润分别较市场预期高1.5%与3.2% [1] - 2025至27年每股盈利预测上调3至4% [1] 品牌运营 - Descente与Kolon Sport的增长势头好过预期 [1] - 近期宣布与韩国领先时尚平台MUSINSA成立合资企业 正式将该知名零售品牌引入中国市场 [1] 投资评级 - 重申"买入"评级 目标价由112港元升至117港元 [1]

财务表现 - 公司上半年收入较市场预期高1.5% [1] - 公司上半年净利润较市场预期高3.2% [1] - 2025至2027年每股盈利预测上调3%至4% [1] 业务运营 - Descente与Kolon Sport增长势头好于预期 [1] - 近期宣布与韩国时尚平台MUSINSA成立合资企业 [1] - 正式将MUSINSA零售品牌引入中国市场 [1] 投资评级 - 重申"买入"评级 [1] - 目标价由112港元上调至117港元 [1] 战略发展 - 公司持续展现并购意欲 [1] - Amer Sports盈利指引修订推动盈利预测上调 [1]