投资评级与核心观点 - 首次覆盖给予“买入”评级，基于2026年12倍市盈率，按港元兑人民币0.91汇率计算，对应目标价17.81港元 [3] 最新动态与战略举措 - 参与出资央企战新基金：以自有资金出资10.00亿元认购基金份额，占基金总额的1.96%，旨在落实国家战略，布局九大战新产业，与公司主营业务协同性强 [1] - 收购新能源公司30%股权：全资附属公司平朔集团以1.15亿元收购平朔发展公司持有的新能源公司30%股权，完成后新能源公司将成为间接全资附属公司，该公司截至2025年8月31日除税后利润为1110.41万元 [1] 项目建设进展 - 里必、苇子沟煤矿预计2026年底投产 [2] - 截至2025年8月，榆林煤炭深加工示范项目工程进度为21.83%，中煤华晋里必矿井及选煤厂项目工程进度为50.59%，苇子沟煤矿2.4Mt/a改扩建工程进度为72.39% [2] 财务预测与估值 - 盈利预测：预测2025-2027年归母净利润分别为162.35亿元、179.04亿元、190.40亿元，同比变化分别为-11%、10%、6% [3][4] - 营业收入预测：预测2025-2027年营业收入分别为1568.37亿元、1561.03亿元、1573.72亿元，同比变化分别为-14%、0%、1% [4] - 每股收益预测：预测2025-2027年每股收益分别为1.22元、1.35元、1.44元 [4] - 估值比较：基于2025年12月17日收盘价，可比公司2026年平均市盈率为12倍，报告给予公司2026年12倍市盈率，处于可比公司平均水平 [5] 主要财务数据与比率预测 - 盈利能力：预测销售净利率从2024年的9.98%提升至2027年的12.10%，毛利率从2024年的20.85%略降至2025年的17.35%后，于2027年回升至17.99% [7] - 股东回报：预测净资产收益率从2024年的11.97%降至2025年的10.04%，随后在2026-2027年稳定在10.33%和10.24%左右 [7] - 偿债能力：预测资产负债率从2024年的46.33%持续改善至2027年的36.20%，净负债比率从2024年的17.58%改善至2027年的-12.81% [7] - 现金流：预测经营活动现金流净额2025-2027年分别为241.41亿元、313.13亿元、326.83亿元 [7]