交易概览 - 汇量科技执行董事方子恺于2025年9月1日以每股均价15.90港元减持30万股公司股份[1] - 本次减持涉及金额约477万港元[1] - 减持后该董事持股数量降至296.91万股[1] 股权变动详情 - 减持后持股比例由0.21%下降至0.19%[1] - 交易性质为场内减持[1] - 交易记录编号为DA20250901E00273[2] 公司基本信息 - 公司股份代码为01860[2] - 公司注册名称为汇量科技有限公司[2] - 权益披露期间为2025年8月3日至2025年9月3日[2]

投资评级 - 维持"买入"评级 基于Mintegral收入加速扩张及AI赋能飞轮增长[4] 核心财务表现 - 2025H1营收9.4亿美元（同比+47%） 归母净利润0.32亿美元（同比+340%）[4] - 毛利率21.44%（同比+0.88pct） 净利率3.44%（同比+2.29pct）[4] - Q2单季营收4.98亿美元（同比+48%） 净利润0.11亿美元（同比+555%）[4] - 销售/管理费用率分别降至3.73%和13.03%（同比-0.74pct/-1.39pct）[4] 业务板块表现 - Mintegral广告平台营收8.97亿美元（同比+49% 环比+7%）[5] - 游戏品类营收6.62亿美元（同比+52% 环比+10%） 非游品类2.36亿美元（同比+41%）[5] - 集成Mintegral Ads SDK开发者数量从2022年2万增至2025H1超11万[5] - 平台服务超1万家广告主和10万余款应用 日均广告请求超3000亿次[5] AI技术布局 - 采用LLM/AIGC重构广告服务 集成Stable Diffusion等图像生成模型[6] - 自动化创意平台Playturbo支持AI配音/翻译/极速生图功能[6] - 推出新一代Autopilot系统MaxAgent 突破RAG知识运用局限[6] - 4月上线Hybrid ROAS竞价策略 7月推出IAP ROAS优化策略[6] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收23.8/29.3/35.7亿美元（前值14.6/16.2亿美元）[4] - 预计归母净利润1.24/1.70/2.25亿美元（前值0.72/0.88亿美元）[4] - 对应PE倍数26.3/19.1/14.5倍[4] - 预计毛利率持续提升至24.2% 净利率升至6.3%[7] 市场数据 - 当前股价16.1港元 总市值253.44亿港元[1] - 总股本15.74亿股 近3个月换手率172.95%[1] - 一年股价区间1.13-16.64港元[1]

股东权益变动 - 方子恺持有汇量科技(01860)好仓股份从326.91万股减持至296.91万股 [2] - 持股比例从0.21%下降至0.19% [2] - 持股数变动可能涉及供股、合股或拆股等情形 [2] 披露信息 - 股东权益披露于2025年9月2日进行 [1] - 披露主体为港股上市公司汇量科技(01860) [1][2]

股价表现 - 汇量科技股价上涨14.1%至16.1港元 成交额达1.79亿港元 [1] 财务业绩 - 集团总收入达9.38亿美元 同比增长47% [1] - 经调整EBITDA录得8868.1万美元 同比增长41% [1] - 核心平台Mintegral收入达8.97亿美元 同比增长48.6% [1] 业务构成 - 智能出价产品贡献流水超Mintegral总流水80% [1] - 游戏品类收入6.62亿美元 同比增长51.7% 占Mintegral总收入74% [1] - 非游戏垂类收入2.36亿美元 占Mintegral收入26% 包括电商和工具垂类 [1] 增长驱动 - 中重度游戏和混合变现产品成为主要增长动力 [1] - 集团持续拓展非游戏垂类客户 [1]

业绩速递：银行业 - 工商银行上半年营收4091亿元同比增长1.8% 净利润1681亿元同比下降1.4% [2] - 农业银行上半年营收3697.9亿元同比增长0.7% 净利润1395.1亿元同比增长2.66% [2] - 建设银行上半年收入3859.05亿元同比增长3% 净利润1620.76亿元同比下降1.4% [2] - 中国银行上半年营收3294.18亿元同比增长3.61% 净利润1175.91亿元同比下降0.85% [2] - 邮储银行上半年收入1795.25亿元同比增长1.5% 净利润492.28亿元同比增长0.85% [2] - 招商银行上半年营收1699.23亿元同比下降1.7% 净利润749.3亿元同比增长0.3% [2] - 交通银行上半年营收1334.98亿元同比增长0.7% 净利润460.16亿元同比增长1.6% [2] - 民生银行上半年营收707.01亿元同比增长7.8% 净利润213.8亿元同比下降4.9% [2] - 中国光大银行上半年收入659.51亿元同比下降5.6% 净利润246.22亿元同比增长0.55% [2] - 中银香港上半年净利息收入250.6亿港元同比下降3.5% 净利润221.2亿港元同比增长10.54% [2] - 天津银行上半年收入88.28亿元同比增长0.8% 净利润19.88亿元同比增长1.1% [2] - 哈尔滨银行上半年收入73.86亿元同比增长2.6% 净利润9.15亿元同比增长20% [2] 业绩速递：制造业与工业 - 中国铁建上半年收入4892亿元同比下降5.2% 净利润107亿元同比下降10.1% [2] - 比亚迪股份上半年收入3712.81亿元同比增长23.3% 净利润155.11亿元同比增长13.8% [2] - 中国交通建设上半年收入3354.5亿元同比下降5.8% 净利润99.9亿元同比下降16.9% [2] - 联想控股上半年收入2815.89亿元同比增长21% 净利润6.99亿元同比增长144% [2] - 长城汽车上半年收入923.35亿元同比增长1% 净利润63.37亿元同比下降10.2% [2] - 比亚迪电子上半年收入806.1亿元同比增长2.6% 净利润17.3亿元同比增长14% [2] - 中联重科上半年营收248.55亿元同比增长1.3% 净利润27.65亿元同比增长20.84% [2] - 兴业合金上半年收入43.89亿元同比增长22.1% 净利润1.06亿元同比下降24.7% [2] - 海通恒信上半年收入35.21亿元同比下降12.6% 净利润7.85亿元同比下降3.4% [2] - 安乐工程上半年收入28.74亿港元同比下降12% 净利润8080万港元同比下降1.9% [3] - 海普瑞上半年收入27.91亿元同比下降1.3% 净利润4.22亿元同比下降36.4% [3] - 晨鸣纸业上半年收入21.07亿元同比下降84.83% 净亏损38.58亿元同比盈转亏 [3] 业绩速递：金融与保险 - 中国再保险上半年收入610.28亿元同比增长0.6% 净利润62.44亿元同比增长9.03% [2] - 中信金融资产上半年收入311.36亿元同比增长2.9% 净利润61.68亿元同比增长15.7% [2] - 华泰证券上半年收入209.8亿元同比增长5.86% 净利润75.49亿元同比增长42.16% [2] 业绩速递：能源与材料 - 兖矿能源上半年收入539.66亿元同比下降13.17% 净利润47.31亿元同比下降38.7% [2] - 中国三江化工上半年收入91.06亿元同比下降1.5% 净利润3.01亿元同比增长95.5% [2] 业绩速递：科技与物流 - 极兔速递上半年收入54.99亿美元同比增长13.1% 经调净利润1.56亿美元同比增长147.1% [2] - 中航科工上半年收入374.65亿元同比增长11.43% 净利润10.3亿元同比下降17.67% [2] - 汇量科技上半年收入9.38亿美元同比增长47% 经调EBITDA 8868.1万美元同比增长41% [2] - 映宇宙上半年收入26.78亿元同比下降24.2% 净利润2.44亿元同比增长102.5% [3] 业绩速递：房地产与建筑 - 碧桂园上半年收入725.7亿元 同期净亏损190.78亿元 [2] - 新城发展上半年收入221亿元同比下降34.82% 净利润8.95亿元同比下降32.11% [2] - 青建国际上半年收入44.04亿港元同比下降9.8% 净利润2992万港元同比增长25.6% [2] 业绩速递：医药与消费 - 三生制药上半年收入43.55亿元同比下降0.8% 净利润13.58亿元同比增长24.6% [2] - 大众公上半年收入34.49亿元同比下降5.8% 净利润3.33亿元同比增长172.6% [2] 公司要闻 - 中国生物制药宗艾替尼片获批上市用于治疗HER2突变非小细胞肺癌 [3] - 山高新能源上半年总营运发电量367.44万兆瓦时同比增长6.9% [3] - 复星国际与菜鸟就股份回购达成和解涉资3.5亿美元 [3] 回购动态 - 腾讯控股斥资5.5亿港元回购91.9万股回购价594.5-605港元 [3] - 中国宏桥斥资2.27亿港元回购892.35万股回购价25.44港元 [3] - 汇丰控股斥资1.53亿港元回购152.76万股回购价99.8-100.7港元 [3] - 恒生银行斥资2351.7万港元回购21万股回购价111.5-112.5港元 [3] - 美高梅中国斥资1606.02万港元回购100万股回购价15.92-16.27港元 [3] - 中石化炼化工程注销13.65万股已回购股份 [3]

财务表现 - 截至2025年6月30日止六个月集团收益达938.1百万美元 较2024年同期638.3百万美元同比增长47.0% [1] - 报告期内毛利为201.1百万美元 较2024年同期131.2百万美元同比增长53.3% [1] - 毛利率提升至21.4% 较2024年同期实现增长 [1] 盈利能力 - 经营溢利达46.9百万美元 较2024年同期13.2百万美元实现显著增长 [1] - 权益股东应占利润为32.3百万美元 较2024年同期9.3百万美元大幅提升 [1] - 公司曾发布盈喜预告 预计中期净溢利为3000万至3800万美元 [1] 业务构成 - 收益主要来源于以Mintegral为核心的广告技术板块 [1] - 营销技术板块同样贡献收益来源 [1] - 两大业务板块共同驱动公司业绩增长 [1]

核心财务表现 - 公司截至2025年6月30日止六个月录得收入9.38亿美元 同比增长47% [1] - 经调整EBITDA达8868.1万美元 同比增长41% [1] - 核心平台Mintegral收入8.97亿美元 同比增长48.6% [1] 业务驱动因素 - Mintegral平台智能出价产品体系贡献流水超总流水80% [1] - 平台推出Hybrid ROAS和IAP ROAS优化策略 覆盖IAA、IAP及混合变现场景 [1] - 游戏品类收入6.62亿美元 同比增长51.7% 占Mintegral总收入74% [2] 市场拓展进展 - 非游戏垂类（电商、工具等）收入2.36亿美元 占Mintegral收入26% [2] - 服务覆盖全球约130个国家地区 流量覆盖超250个地区 [2] - 超99%设备来自海外市场 [2]

核心财务表现 - 集团收入达9.38亿美元 同比增长47% [1] - 经调整EBITDA达8868.1万美元 同比增长41% [1] - 核心平台Mintegral收入8.97亿美元 同比增长48.6% [1] 业务驱动因素 - 智能出价产品体系贡献Mintegral总流水超80% [1] - Hybrid ROAS与IAP ROAS优化策略全面覆盖IAA/IAP及混合变现场景 [1] - 平台服务全球约130个国家地区 流量覆盖超250个地区 [2] 收入结构分析 - 游戏品类收入6.62亿美元 同比增长51.7% 占Mintegral总收入74% [2] - 中重度游戏和混合变现产品为主要增长驱动力 [2] - 非游戏垂类收入2.36亿美元 占比26% 涵盖电商与工具领域 [2] 市场分布特征 - 超99%设备流量来自海外市场 [2] - 海外市场根基稳固体现全球化运营能力 [2]

收入和利润表现（同比） - 公司2025年上半年收入为9.38亿美元同比增长47.0%[3] - 公司净收入为2.54亿美元同比增长52.5%[3] - 公司经营溢利为4691.6万美元同比增长254.3%[3] - 公司期内溢利为3228.4万美元同比增长340.0%[3] - 公司经调整息税折旧及摊销前盈利为8868.1万美元同比增长41.0%[3] - 公司总收入同比增长47.0%，从2024年的638.287百万美元增至2025年的938.111百万美元[128] - 公司净收入同比增长52.5%，从2024年的166.536百万美元增至2025年的253.903百万美元[128] - 公司经营溢利同比大幅增长254.3%，从2024年的13.243百万美元增至2025年的46.916百万美元[128] - 公司经调整息税折旧及摊销前盈利同比增长41.0%，从2024年的62.881百万美元增至2025年的88.681百万美元[128][129] - 公司经调整后利润净额同比增长219.7%，从2024年的11.842百万美元增至2025年的37.854百万美元[128][129] - 公司2025年上半年收益为938.111百万美元，同比增长约47%[150] - 公司2025年上半年经营溢利为46.916百万美元，同比增长约254%[150] - 公司2025年上半年期内溢利为32.284百万美元，同比增长约340%[150] - 总营业收入从2024年上半年的6.383亿美元增长至2025年上半年的9.381亿美元，增加2.998亿美元（+47.0%）[160] - 毛利润从2024年上半年的1.312亿美元增长至2025年上半年的2.012亿美元，增加7000万美元（+53.3%）[162] - 公司基本每股盈利为2.12美分，同比增长约248%[150] - 每股基本盈利基于普通股东应占溢利32284千美元，同比增长248.4%[170] 毛利和毛利率表现 - 公司毛利为2.01亿美元同比增长53.3%[3] - 整体毛利率为21.4%，较2024年同期的20.6%有所提升[109] - 广告技术业务毛利率为21.0%，毛利同比增长56.7%至1.948亿美元[109][110] - 公司2025年上半年毛利为201.125百万美元，同比增长约53.3%[150] 成本和费用（同比） - 销售成本同比增长45.3%至7.37亿美元（2024年同期：5.071亿美元）[107][108] - 销售及营销开支同比上升22.8%至3510万美元（2024年同期：2860万美元）[112] - 公司费用化研发开支同比上涨39.0%至87.3百万美元（2024年同期：62.8百万美元）[115] - 公司合计研发开支（含资本化）为113.9百万美元，同比上涨17.8%[115] - 公司一般及行政开支同比上升20.0%至35.4百万美元（2024年同期：29.5百万美元）[116] - 公司财务成本同比下降42.2%至2.3百万美元（2024年同期：4.0百万美元）[123] - 公司所得税费用为8.8百万美元（2024年同期：2.0百万美元）[124] - 员工成本总额35654千美元，同比增长36.5%，其中工资薪金及福利30097千美元增长50.6%[166] - 摊销费用34324千美元，较去年同期34875千美元下降1.6%[166] - 即期税项6342千美元，去年同期为退税2570千美元[168] 业务线收入表现 - 广告技术Ad-tech业务的净收入占公司整体净收入90%以上[25] - 广告技术业务收入为929.3百万美元，同比增长47.6%，占总收益99.1%[93] - 营销技术业务收入为8.8百万美元，同比增长1.1%，占总收益0.9%[93] - 广告技术业务净收入为245.1百万美元[95] - 程序化广告业务收入为897.0百万美元，占广告技术收入96.5%，同比增长48.6%[96] - 非程序化广告业务收入为32.3百万美元，占广告技术收入3.5%，同比增长24.6%[96] - 营销技术业务收入端同比增长1.1%[60] - 广告技术业务收入同比增长47.6%至9.293亿美元（2024年同期：6.296亿美元）[102] - 非程序化广告收入同比上升24.6%至3230万美元（2024年同期：2590万美元）[97] - Mintegral平台收入同比增长48.6%至8.97亿美元（2024年同期：6.037亿美元）[98][99] - 广告技术服务收入从2024年上半年的6.296亿美元增长至2025年上半年的9.293亿美元，增加2.997亿美元（+47.6%）[160][162] - 营销技术服务收入从2024年上半年的870万美元微增至2025年上半年的879万美元，增长9.5万美元（+1.1%）[160][162] - 营销技术业务中统计与分析服务收入占比最高，达40.9%[105][106] 客户和垂类收入分布 - 公司平台在2025年上半年收入中，游戏客户贡献占比74%[19] - 公司平台在2025年上半年收入中，非游戏客户贡献占比26%[19] - 游戏垂类客户占Mintegral总收入的73.8%[29] - 非游戏垂类（如电商、工具）占Mintegral收入的26.2%[29] - 游戏品类收入661.5百万美元，同比增长51.7%，环比增长9.6%，占Mintegral总收入的73.8%[64] - 非游戏品类收入235.5百万美元，同比增长40.6%[64] - 公司前五大客户占总收入约10.0%，最大客户占比2.6%[141] 地区收入表现 - 公司平台在2025年上半年收入中，新加坡地区贡献占比11%[19] - 公司平台在2025年上半年收入中，亚太其他地区贡献占比47%[19] - 公司平台在2025年上半年收入中，其他地区贡献占比42%[19] - 新加坡地区广告技术收入同比大幅增长83.7%至9862.7万美元[102] - 新加坡市场收入从2024年上半年的5379万美元增长至2025年上半年的9886万美元，增加4507万美元（+83.8%）[165] - 亚太地区（除新加坡）收入从2024年上半年的2.948亿美元增长至2025年上半年的4.406亿美元，增加1.458亿美元（+49.5%）[165] 平台规模和覆盖范围 - Mintegral平台已成为全球头部第三方程序化广告交易平台之一[13] - 公司日均处理超过3000亿次程序化广告请求，反馈延迟小于50毫秒[19] - 公司平台日均触达超过30亿台活跃设备[19] - 公司平台覆盖全球超过35亿台活跃设备[19] - Mintegral平台已服务超过10000家全球顶级广告主和100000余款头部应用[22] - Mintegral客户遍布全球约130个国家和地区[29] - Mintegral触达的流量遍布全球250多个国家和地区[30] - 超过99%的累计触达设备来自中国以外的海外地区[30] - Mintegral平台超过99%的流量来自海外市场[68] - 集成Mintegral Ads SDK的开发者数量从不到2万款增至11万款以上[61] 产品和技术进展 - 智能出价产品体系贡献流水超过Mintegral总流水的80%[60] - Mintegral于2024年7月上线Target CPE功能[59][63] - 公司持续优化基于深度学习的智能出价体系，提升广告投放效率[66][67] - 公司推出新一代Autopilot系统MaxAgent，采用Multi-Agent架构[74] - 自动化创意制作平台Playturbo支持AI配音、翻译、消除及极速生图功能[73] - 公司利用LLM/AIGC重构营销技术服务，优化广告创意制作和投放效果[73] - Mintegral平台通过SOC2 Type1/Type2、SOC3、ISO27001等隐私认证[71] - GA提供30多种不同的集成覆盖主要游戏引擎和服务[52] - 热力引擎收费方式包括按使用量付费及订阅制[54] - GameAnalytics订阅费用为每月299美元至499美元[49] 运营效率和成本优化 - 云资源单价优化将可持续降低服务器成本占收入的比重[28] - 平台算法效率随数据吞吐量增加而提高，推动未来毛利率提升[28] - 规模效应和算法效率提升推动平台毛利率增长[41] - 单位研发费用支持的交易规模不断增长，销售、管理、研发费用率不断优化[42] - 公司合同账期均在3个月以上，基本没有垫资情况[27] 现金流和资本结构 - 公司经营活动现金流量净额为83.9百万美元，同比下降29.3%[121][123] - 公司现金及现金等价物从2024年12月31日的167.8百万美元降至2025年6月30日的139.1百万美元[133] - 公司资本开支从2024年的34.009百万美元降至2025年的26.795百万美元[134] - 公司资产负债比率从2024年12月31日的72.7%降至2025年6月30日的68.7%[132] - 公司浮息借款实际利率在报告期内为3.4%–8.1%（2024年同期：3.5%–7.9%）[132] - 公司录得流动负债净额3400万美元，但拥有1.113亿美元的未动用银行融资额度[156] - 现金及现金等价物从2024年12月31日的1.678亿美元减少至2025年6月30日的1.391亿美元，减少2870万美元（-17.1%）[153] - 贸易应收款项278227千美元，较期初227020千美元增长22.5%[172] - 贸易应付款项363018千美元，较期初373712千美元下降2.9%[173] - 可换股债券债务部分余额33578千美元，衍生工具部分增加至16633千美元[174] 市场趋势和行业背景 - 全球数字广告支出中程序化广告支出占比超过80%[7] - 2024年iOS及Google Play全球应用用户总使用时长为4.2万亿小时同比增长5.8%[9] - 全球用户平均每月使用26个应用包括开放网络中的各类应用[10] 客户案例和效果 - 客户ReelShort使用XMP工具后整体投放效率提升30%[83] - 客户VigaFun通过Mintegral获客首日留存率提升5倍，D7用户留存率达25%[87] - Gamehaus全球累计下载量超过2亿次[77] - ReelShort全球累计内购营收近8000万美元[82] 其他财务数据 - 公司权益股东应占利润为32.3百万美元（2024年同期：9.3百万美元）[125] - 公司总资产从2024年12月31日的310.45亿美元下降至2025年6月30日的300.408亿美元，减少10.042亿美元（-3.2%）[153] - 贸易及其他应收款项从2024年12月31日的2.465亿美元增加至2025年6月30日的2.994亿美元，增长5.282亿美元（+21.4%）[153] - 公司除税前溢利中融资成本为2297千美元，较去年同期3976千美元下降42.2%[166] - 外汇净损失2724千美元，去年同期为收益295千美元[166] - 利息收入2734千美元，同比增长21.8%[166] - 公司前五大供应商占总采购量约19.9%，最大供应商占比4.4%[141] 公司治理和股东回报 - 公司未建议派发2025年中期股息[142] - 截至2025年6月30日止六个月公司无宣派及派付任何股息[177] - 截至2025年及2024年6月30日止六个月无已转换或赎回的可换股债券[176] 风险因素 - 公司签订外汇远期合约以管理美元兑离岸人民币汇率风险[140] - 公司面临美国PADFAA法案可能带来的数据合规风险[148] 人力资源 - 公司全职雇员人数从2024年12月31日的711名降至2025年6月30日的667名[139]

港股市场表现 - 农夫山泉上半年纯利同比增长22% 包装饮用水收入增长10.7% [1] - 古茗上半年纯利同比增超1.2倍 门店规模扩大且GMV表现亮眼 [1] - 中国龙工中期纯利同比增长37.83% 装载机业务为营收和利润最大贡献来源 [1] - AI概念股集体上涨 商汤-W涨超11% 第四范式涨超9% 金蝶国际涨超3% 汇量科技涨近7% 迈富时涨超9% 受国务院"人工智能+"行动意见推动 [1] - 曹操出行上半年收入同比增加53.5% 毛利率由7.0%提升至8.4% [1] - H&H国际控股上半年纯利同比减少近77% 拟派发中期股息每股0.19港元 [2] - 蔚来-SW月内股价累涨超五成 受Onvo L90和ES8 SUV新车订单推动 [2] - 阜博集团再涨超4% 受益于人工智能数据产权和版权制度完善 [2] - 芯片股延续涨势 中芯国际涨超6% 晶门半导体涨近4% 上海复旦涨超8% 华虹半导体涨超3% 因国产模型绑定国产芯片 [2] - 贝壳中期纯利同比减少7.2% 第三季指引低于预期 [2] 美股市场表现 - 高途第二季度营收同比增长超37% 批准1亿美元股票回购计划 [3] - 蔚来涨10.02% 因ES8订单强劲及市场关注明年新车型 [3] - 万国数据获多家大行上调目标价 [3] - 网易涨1.07% 旗下游戏《天下：万象》获版号审批 [3] - 小鹏汽车涨5.46% 全新P7将于8月27日上市 [3] - 贝壳第二季度净收入同比增长11.3% 扩大股份回购计划 [3] - 波音涨3.51% 获大韩航空365亿美元飞机订单 [3] - 亿航智能第二季度营收同比增长44.2% 但大幅下调全年收入指引至约5亿元 [4] - Bitmine Immersion Technologies以太坊持有量一周增加约33% 成最大以太坊储备公司 [4] - 英特尔警告美国政府持股10%可能损害国际销售及政府补贴获取能力 [5] - 特朗普媒体科技集团涨5.23% 拟整合Crypto.com数字钱包至Truth Social平台 [5]