公司股价与财务表现 - 截至发稿，公司股价报15.2港元，当日上涨6.29%，成交额达1.76亿港元 [1] - 第三季度实现营收5.32亿美元，同比增长27.6% [1] - 第三季度实现毛利1.11亿美元，同比增长26.4% [1] - 第三季度经调整EBITDA达4705万美元，较2024年同期大幅增长37.3% [1] 核心业务板块表现 - 核心板块Mintegral在第三季度录得收入5.08亿美元，同比增长26.2% [1] - 开源证券认为公司规模效应逐步显现，盈利能力显著提升 [1] 人工智能技术应用与业务驱动 - 公司推动AI在广告服务各环节应用深化 [1] - 在素材制作环节，旗下Playturbo平台于3月支持AI配音、翻译、极速生图等功能，并于8月上线“数字人视频”和“图片转视频”两大AI视频功能 [1] - 在广告投放环节，4月上线Hybrid ROAS竞价策略优化模型，助力开发者锁定高价值人群，7月IAPROAS优化策略正式上线，赋能IAP应用出海并提升质效 [1] - 开源证券看好AI驱动业绩逐季释放，并看好AI持续赋能广告业务，提升服务竞争力并驱动业绩持续增长 [1]

责任编辑：卢昱君 汇量科技（01860）午前股价上涨6.50%，现报15.23港元，成交额1.94亿港元。 汇量科技今年第三季度实现营收5.32亿美元，同比增长27.6%；实现毛利1.11亿美元，同比增长26.4%； 经调整EBITDA达4705万美元，较2024年同期的大幅增长37.3%。核心板块中，期内Mintegral 录得收入 5.08亿美元，同比增长26.2%。 开源证券此前发研报称，公司规模效应逐步显现，盈利能力显著提升。看好AI驱动业绩逐季释放，维 持"买入"评级。 该行还指出，公司推动AI在广告服务各环节应用深化。素材制作环节，旗下Playturbo平台3月支持AI配 音/翻译/极速生图等，8月上线"数字人视频"、"图片转视频"两大AI视频功能；广告投放环节，4月 Hybrid ROAS竞价策略优化模型上线，助力开发者锁定高价值人群，7月IAPROAS优化策略正式上线， 赋能IAP应用出海并提升质效。看好AI持续赋能广告业务，提升服务竞争力并驱动业绩持续增长。 汇量科技（01860）午前股价上涨6.50%，现报15.23港元，成交额1.94亿港元。 汇量科技今年第三季度实现营收5.32亿美元， ...

汇量科技(01860)涨超6%，截至发稿，涨6.29%，报15.2港元，成交额1.76亿港元。 消息面上，汇量科技今年第三季度实现营收5.32亿美元，同比增长27.6%；实现毛利1.11亿美元，同比 增长26.4%；经调整EBITDA达4705万美元，较2024年同期的大幅增长37.3%。核心板块中，期内 Mintegral录得收入5.08亿美元，同比增长26.2%。开源证券此前发研报称，公司规模效应逐步显现，盈 利能力显著提升。看好AI驱动业绩逐季释放，维持"买入"评级。 该行还指出，公司推动AI在广告服务各环节应用深化。素材制作环节，旗下Playturbo平台3月支持AI配 音/翻译/极速生图等，8月上线"数字人视频"、"图片转视频"两大AI视频功能；广告投放环节，4月 Hybrid ROAS竞价策略优化模型上线，助力开发者锁定高价值人群，7月IAPROAS优化策略正式上线， 赋能IAP应用出海并提升质效。看好AI持续赋能广告业务，提升服务竞争力并驱动业绩持续增长。 ...

该行还指出，公司推动AI在广告服务各环节应用深化。素材制作环节，旗下Playturbo平台3月支持AI配 音/翻译/极速生图等，8月上线"数字人视频"、"图片转视频"两大AI视频功能；广告投放环节，4月 Hybrid ROAS竞价策略优化模型上线，助力开发者锁定高价值人群，7月IAPROAS优化策略正式上线， 赋能IAP应用出海并提升质效。看好AI持续赋能广告业务，提升服务竞争力并驱动业绩持续增长。 智通财经APP获悉，汇量科技(01860)涨超6%，截至发稿，涨6.29%，报15.2港元，成交额1.76亿港元。 消息面上，汇量科技今年第三季度实现营收5.32亿美元，同比增长27.6%；实现毛利1.11亿美元，同比 增长26.4%；经调整EBITDA达4705万美元，较2024年同期的大幅增长37.3%。核心板块中，期内 Mintegral 录得收入5.08亿美元，同比增长26.2%。开源证券此前发研报称，公司规模效应逐步显现，盈 利能力显著提升。看好AI驱动业绩逐季释放，维持"买入"评级。 ...

行业投资评级 - 强于大市（维持）[1] 核心观点 - AppLovin作为全球领先的移动游戏广告渠道商，其业绩保持亮眼增长，且AI技术为广告营销注入新活力，公司正通过自助服务平台和AI Agent等举措拓展电商等新客户，开辟增量机会[1][4] - AI+广告营销产品正向智能体演进，能够有效助力国内企业出海，通过生成符合海外偏好的内容及辅助合规检查，帮助品牌融入当地市场，该领域未来增长潜力较大[4][15][17] 根据相关目录分别总结 一、 AppLovin为全球领先的移动游戏广告渠道商，电商业务逐步扩张 - AppLovin是全球领先的移动广告技术平台，日均服务超十亿用户，通过AXON、MAX、Adjust等AI产品提供完整的广告中介服务[4][5] - 公司过去专注于服务游戏开发者，已成为全球移动游戏公司最大的增长引擎之一，根据AppsFlyer 2025年12月报告，其在iOS端广告平台排名第二，与Apple Ads差距缩小，在安卓端同样缩小与Google差距，广告质量提升10%[4][7] - 公司正将客户拓展至Web广告与电商领域，2025年10月推出邀约制自助服务平台Axon Ads Manager，根据公司3Q25 Earnings Call，该平台推出后自助广告主的支出每周增长约50%[4][9] 二、 AppLovin 3Q25业绩表现亮眼，自助服务平台有望开辟增量机会 - AppLovin 3Q25实现收入14.05亿美元，同比增长68%，净利润8.36亿美元，同比增长92%，自由现金流10.49亿美元，同比增长92%[4][10][12] - 公司给出4Q25乐观业绩指引，预计收入在15.7亿美元至16亿美元之间，对应环比增长12%至14%，目标调整后EBITDA利润率为82%至83%[4][12] - 展望未来，公司重点工作包括引入AI Agent优化新广告商入驻流程、全面开放自助服务平台、测试基于生成式AI的广告创意功能等，随着2026年自助服务平台全面开放，新广告商数量有望大幅增加[4][14] 三、 AI+广告营销产品向智能体演进，有效助力企业出海 - AI+广告营销产品已从早期单一的执行工具，升级为具备自主学习与持续优化能力的营销智能体，能够理解企业目标并自主迭代策略[15] - 国内企业出海需求旺盛，营销智能体能够批量生成符合海外用户偏好的广告文案、图片和视频脚本，并在文化差异、语言习惯、法律合规检查等环节提供辅助[4][17] - 汇量科技的自动化创意制作平台Playturbo支持AI配音、翻译、生图等功能，其程序化广告交易平台Mintegral引入基于ROI的智能出价模式，更好地帮助中重度游戏及非游戏垂类广告主[4][20] - 迈富时基于AI-Agentforce企业级智能体中台，提供覆盖从市场洞察、内容生成、智能投放到销售跟进、客户运营等营销销售全链路的智能体产品[4][22] 四、 投资建议 - AppLovin高度重视AI技术与广告营销结合，核心广告引擎AXON利用机器学习优化广告定位，在核心业务模型优化、广告与广告商数量增加支撑下，业绩保持亮眼增长[4][25] - 随着2026年公司自助服务平台全面开放，新广告商数量增加有望进一步推动业务增长[4][25] - 国内企业出海需求提升，AI在助力品牌融入当地市场方面展示出切实应用价值，AI+广告营销领域拥有较大增长潜力，建议关注汇量科技、迈富时、易点天下、蓝色光标、值得买、焦点科技、百融云-W等公司[4][25]

港股市场整体表现 - 恒生指数本周累计上涨2.53%，报25858.89点 [2] - 恒生科技指数本周累计上涨3.77%，报5599.11点 [2] - 国企指数本周累计上涨2.36%，报9130.18点 [2] 市场情绪与资金流向 - 港股整体卖空金额从11月20日的588.05亿港元降至27日的366.39亿港元，降幅37.7% [4] - 参与卖空交易的个股数量从20日的840家减少至27日的795家 [4] - 市场情绪改善受三重驱动：美联储12月降息预期升温、内地稳增长政策发力、港股估值优势 [4] 领涨个股表现 - 禾赛-W(02515.HK)本周大涨超25%，获纳入恒生综合指数，并达成超200万台激光雷达交付里程碑 [5] - 三叶草生物-B(02197.HK)本周涨超9%，受益于秋冬季流感疫情高峰预期 [5] - 中兴通讯(00763.HK)本周上涨10.71%，其自主研发的"撼域"M1芯片成功应用于广汽埃安车型 [6] 板块表现分析 - 黄金股领涨，珠峰黄金涨12.56%、中国黄金国际涨5.17%、灵宝黄金涨4.60% [7][8] - 国际金价强势上行至4200美元附近，美联储12月降息25基点概率从40%飙升至80% [8] - 机器人概念股活跃，广汽集团涨16.62%、越疆涨9.75%、优必选涨3.76% [9][10] - 人形机器人产业化加速，特斯拉计划2026年Q1发布Optimus V3版本 [10] - 医药股走弱，药明康德跌3.80%、维亚生物跌1.51%、药明生物跌0.45% [11][12] - 房地产股延续弱势，中国海外发展跌2.85%、华润置地跌2.33%、世茂集团跌2.14% [12][13] 其他个股动态 - 泡泡玛特涨2.84%，旗下IP Labubu亮相梅西百货感恩节大游行 [13] - 汇量科技涨5.09%，截至2025年9月30日止三个月营收5.32亿美元，同比增长27.6% [14]

公司股价与成交表现 - 股价上涨6.45%至14.86港元，成交额达2.64亿港元 [1] 公司财务业绩 - 报告期内实现营收5.32亿美元，同比增长27.6% [1] - 实现毛利1.11亿美元，同比增长26.4% [1] - 经调整EBITDA达4705万美元，较2024年同期大幅增长37.3% [1] 核心业务板块表现 - Mintegral板块录得收入5.08亿美元，同比增长26.2% [1] - Mintegral收入占集团总收入约95.5% [1] AI技术应用与业务赋能 - 公司推动AI在广告服务各环节应用深化，素材制作环节Playturbo平台3月支持AI配音、翻译、极速生图等功能，8月上线数字人视频、图片转视频两大AI视频功能 [1] - 广告投放环节4月上线Hybrid ROAS竞价策略优化模型，7月IAPROAS优化策略正式上线，助力开发者锁定高价值人群并提升质效 [1] - AI持续赋能广告业务，提升服务竞争力并驱动业绩持续增长 [1]

公司股价表现 - 汇量科技股价上涨6.45%，报14.86港元，成交额达2.64亿港元 [1] 公司财务业绩 - 报告期内实现营收5.32亿美元，同比增长27.6% [1] - 实现毛利1.11亿美元，同比增长26.4% [1] - 经调整EBITDA达4705万美元，较2024年同期大幅增长37.3% [1] - 核心板块Mintegral录得收入5.08亿美元，同比增长26.2%，占集团总收入约95.5% [1] 业务发展及AI赋能 - 公司推动AI在广告服务各环节应用深化 [1] - 素材制作环节，Playturbo平台3月支持AI配音、翻译、极速生图等功能，8月上线“数字人视频”和“图片转视频”两大AI视频功能 [1] - 广告投放环节，4月Hybrid ROAS竞价策略优化模型上线，7月IAPROAS优化策略正式上线，旨在帮助开发者锁定高价值人群并提升质效 [1] - 开源证券看好AI持续赋能广告业务，认为AI将提升服务竞争力并驱动业绩持续增长 [1]

财务业绩 - 2025年前三季度公司实现营收14.7亿美元，同比增长39% [1] - 2025年前三季度归母净亏损0.22亿美元，主要因可换股债券衍生金融负债计提0.81亿美元非经常性损失 [1] - 2025年前三季度经调整净利润0.84亿美元，同比增长167% [1] - 2025年第三季度营收5.32亿美元，同比增长28%，环比增长7% [1] - 2025年第三季度经调整净利润0.24亿美元，同比增长126%，环比增长51% [1] - 2025年前三季度毛利率为21.24%，同比提升0.47个百分点 [1] - 2025年前三季度销售费率、管理费率、研发费率分别为3.81%、3.54%、9.09%，同比分别下降0.48、0.64、1.21个百分点 [1] - 2025年前三季度经调整净利率为5.71%，同比提升2.73个百分点 [1] - 下调2025至2027年归母净利润预测至0.26亿、1.65亿、2.25亿美元 [1] 业务表现 - 2025年第三季度广告技术业务收入5.27亿美元，同比增长27.8%，环比增长6.7% [2] - 程序化广告业务Mintegral第三季度收入5.08亿美元，同比增长26.2%，环比增长6.6% [2] - 游戏业务收入3.84亿美元，同比增长30.5% [2] - 非游戏品类收入1.24亿美元，同比增长14.5% [2] - 营销技术业务收入452万美元，同比增长12.8% [2] AI技术应用与产品发展 - Mintegral自2023年5月以来已推出4款基于AI的智能出价产品 [2] - 2025年6月非游戏应用广告主Target ROAS和Target CPE投放支出较年初分别上涨7%和38% [2] - 2025年第三季度智能出价产品体系收入占Mintegral总收入比例超过80% [2] - 素材制作环节，Playturbo平台于3月支持AI配音、翻译、极速生图等功能，8月上线数字人视频和图片转视频两大AI视频功能 [3] - 广告投放环节，4月上线Hybrid ROAS竞价策略优化模型，7月正式上线IAP ROAS优化策略 [3] - AI应用深化有望提升服务竞争力并驱动业绩持续增长 [3]

业绩表现 - 总收入55亿元，同比增长10% [1] - 经调整净利润10.6亿元，同比增长17%，超出市场预期 [1] - 经调整利润率19.2%，同比及环比分别提升1个百分点和3个百分点 [1] - 核心OTA经营利润14亿元，同比增长15%，经营利润率31.2% [1] 第三季度业务表现 - 核心OTA收入同比增长15% [2] - 住宿预订收入同比增长15%，日均间夜量创新高且ADR小幅提升 [2] - 高质量酒店间夜量同比增长20%，增速快于平台整体 [2] - 交通票务预订收入同比增长9%，国际机票业务贡献收入占比6%，同比提升2个百分点 [2] 用户数据 - 季度MPU（付费用户）4770万，同比增长3% [3] - APU（活跃用户）2.53亿人，同比增长9% [3] - 年度总ARPPU（每用户平均收入）74元，同比增长6% [3] - 年度核心OTA ARPPU 63元，同比增长7% [3] 财务预测与增长动力 - 预计第四季度核心OTA收入同比增长17%，住宿预订和交通票务收入分别预计增长15%和9% [4] - 中长期国内业务主要增长动力来自住宿预订，高星酒店占比提升将带动ADR增长 [4] - 国际业务收入占比有望在未来2-3年提升至10%-15% [4] - 当前业务重心为提升国际机票用户粘性及单量、国际酒店供给能力建设 [4] 技术与平台竞争力 - 核心广告平台Mintegral增势强劲 [1] - AI智能出价产品已广泛采用并成为主要收入来源 [1] - 公司正通过深化AI技术在素材制作与广告投放环节的应用以提升服务竞争力 [1]