股份发行 - 2003年8月7日首次向社会公众增资发行6000万A股[6] - 2007年12月18日定向增资发行17884051股A股[6] - 2015年11月9日定向增资发行434046401股A股[6] - 2018年5月7日发行356889500股H股[6] - 2021年1月11日发行159482759股H股用于收购[7] - 2025年9月9日发行136500000股H股并上市[7] 股份情况 - 公司注册资本为4609929525元[9] - 已发行股份数为4609929525股，A股3614443347股占比78.41%，H股995486178股占比21.59%[16] 股份限制 - 为他人取得股份提供财务资助累计总额不得超已发行股本总额的10%[17] - 收购本公司股份用于特定情形，合计持有的本公司股份数不得超已发行股份总额的10%，并在三年内转让或注销[21] 股东会议 - 年度股东会每年召开一次，应于上一会计年度结束后六个月内举行[42] - 特定情形下两个月内召开临时股东会，如董事人数不足6人等[42] 利润分配 - 分配税后利润时提取10%列入法定公积金，累计额达注册资本50%以上可不提取[114] - 不同发展阶段和资金安排下有不同现金分红比例要求[116] - 每连续三年至少有一次现金红利分配[117] 其他 - 公司在会计年度结束4个月内披露年报，上半年结束2个月内披露中报[114] - 聘用会计师事务所聘期一年，聘用、解聘及审计费用由股东会以普通决议案决定[128]

股本变动 - 2003年8月7日首次向社会公众增资发行6000万股普通股[1] - 2007年12月18日定向增资发行17,884,051股普通股[1] - 2015年11月9日定向增资发行434,046,401股普通股[1] - 2018年5月7日发行356,889,500股H股[2] - 2021年1月11日向恒兴黄金原股东发行159,482,759股H股[2] - 2025年9月9日增发136,500,000股H股增加注册资本[1] 股本现状 - 修订后公司注册资本为4,609,929,525元[2] - 修订后已发行股份数为4,609,929,525股[2] - A股股东持股3,614,443,347股，占78.41%[2] - H股股东持股995,486,178股，占21.59%[2]

发行时间线 - 2022年6月2日审议通过发行方案[1] - 2022年7月25日控股股东获省国资委批复[2] - 2023年3月3日申请获上交所受理[3] - 2023年3月24日收到审核问询函[5] - 2023年6月16日调减募资总额并调整方案[5] - 2025年9月9日H股配售募资到账[8] 终止发行 - 2025年9月11 - 12日审议通过终止发行并撤回申请[9] - 结合港股融资审慎决策，无重大不利影响[11] - 申请撤回需上交所同意，获批后披露信息[10]

会议相关 - 公司于2025年9月12日召开第七届董事会第四次会议，9位董事均参会[2] 资本变动 - 2025年9月9日公司发行136,500,000股新H股股份，每股面值1元[3] - 公司新增注册资本136,500,000元，注册资本增至4,609,929,525元[3] 议案表决 - 《关于变更注册资本的议案》等三议案均全票通过[4][6][8]

黄金价格表现 - 现货黄金价格突破历史新高，9月9日达3,674.27美元，9月迄今累计上涨约5% [1] - 金价突破1980年1月21日创下的通胀调整后纪录高点（约3,590美元），今年以来已创超30次名义纪录 [1] - 黄金三年牛市延续，市场担忧美国经济走向及央行抗通胀意愿，强化其作为通胀对冲工具的地位 [1] 黄金股票指数及成分股表现 - 中证沪深港黄金产业股票指数（931238）上涨1.68%，成分股豫光金铅涨10.02%、湖南白银涨9.98%、株冶集团涨8.46% [4] - 指数前十大权重股合计占比66.52%，包括紫金矿业（权重10.84%）、山东黄金（权重10.02%）、中金黄金（权重7.37%）等 [6] - 权重股招金矿业涨3.82%、湖南黄金涨2.81%，周大福跌3.70% [7] 黄金股票ETF基金表现 - 黄金股票ETF基金（159322）上涨2.04%，报1.55元，近1周累计涨7.65%（排名可比基金3/6） [4] - 近6月净值上涨52.47%，排名指数股票型基金65/3604（前1.80%），成立以来年化超额收益4.61% [5] - 近1年夏普比率1.91（排名可比基金前2/6），历史持有1年盈利概率100% [5] 黄金股票ETF基金流动性与资金 - 基金日内换手率24.02%，成交2,712.89万元，近1周日均成交3,547.92万元 [4] - 最新资金净流出451.87万元，但近5交易日3日净流入，合计吸金3,249.65万元（日均649.93万元） [4] 黄金股票ETF基金风险收益特征 - 最高单月回报16.59%，最长连涨4个月（涨幅31.09%），涨跌月数比8/6，上涨月份平均收益率8.13% [5] - 今年以来相对基准回撤3.00%，回撤后修复天数7天（可比基金中最快） [5] 基金结构与费率 - 基金管理费率0.50%，托管费率0.10% [6] - 基金跟踪中证沪深港黄金产业股票指数，覆盖50只内地与香港市场黄金采掘、冶炼、销售上市公司 [6]

股价表现 - 9月12日盘中上涨2.02%至38.82元/股 成交额7.83亿元 换手率0.57% 总市值1789.57亿元[1] - 今年以来股价累计上涨72.67% 近5日/20日/60日分别上涨3.00%/24.18%/21.88%[2] - 主力资金净流出1607.94万元 特大单买卖占比分别为17.97%和18.14% 大单买卖占比分别为27.81%和29.70%[1] 财务业绩 - 2025年上半年营业收入567.66亿元 同比增长24.01%[2] - 归母净利润28.08亿元 同比增长102.98%[2] - A股上市后累计派现48.73亿元 近三年累计派现19.59亿元[3] 业务构成 - 主营业务收入构成：外购金50.14% 自产金29.96% 贸易9.75% 小金条7.65% 其他2.50%[2] - 主营黄金开采、选冶及黄金矿山专用设备生产 产品包括标准金锭和投资金条[2] 股东结构 - 股东户数9.14万户 较上期减少27.62%[2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东 持股9.84亿股[3] - 华泰柏瑞沪深300ETF增持261.18万股至3222.78万股 易方达沪深300ETF新进持股2295.47万股[3] 行业属性 - 属于有色金属-贵金属-黄金行业[2] - 概念板块涵盖黄金股、稀缺资源、智慧矿山、H股及MSCI中国[2]

股票转仓 - 山东黄金股东于9月11日将市值10.86亿港元股票从花旗银行转入香港上海汇丰银行 [1] - 转仓股份占公司总股本比例为3.2% [1] 股份配售 - 公司于2025年9月9日完成配售1.365亿股H股 [1] - 配售价格为每股28.58港元 [1] - 配售股份占配售前已发行H股约15.89% [1] - 配售股份占配售前总股本约3.05% [1] - 配售对象为不少于六名承配人 [1] - 配售后配售股份占扩大后H股约13.71% [1] - 配售后配售股份占扩大后总股本约2.96% [1]

股票转仓 - 山东黄金股东于9月11日将股票由花旗银行转入香港上海汇丰银行 [1] - 转仓市值为10.86亿港元 [1] - 转仓股份占比3.2% [1] 股份配售 - 公司完成发行1.365亿股配售股份 [1] - 配售协议所有条件已达成并于2025年9月9日完成 [1] - 配售代理按每股28.58港元向不少于六名承配人配售股份 [1] 股权结构变化 - 配售股份占配售前已发行H股约15.89% [1] - 配售股份占配售前总股本约3.05% [1] - 配售后配售股份占扩大后H股约13.71% [1] - 配售后配售股份占扩大后总股本约2.96% [1]

核心观点 - 中邮证券给予山东黄金买入评级 金价上行带动公司业绩充分释放[1] 财务表现 - 2025H1实现营业收入567.66亿元 同比增加109.92亿元 增长24.01%[2] - 2025H1实现利润总额54.83亿元 同比增加26.75亿元 增长95.23%[2] - 2025H1归母净利润28.08亿元 同比增加14.25亿元 增长102.98%[2] - 加权平均净资产收益率9.81% 同比增加4.80个百分点[2] - 25Q2实现营收308.3亿元 同比增长14.97% 环比增长18.87%[2] - 25Q2归母净利润17.82亿元 同比增长160.53% 环比增长73.68%[2] 生产销售 - 2025H1矿产金产量24.71吨 占国内矿山企业矿产金产量17.72%[3] - 海外矿山产金5.67吨[3] - 焦家金矿 三山岛金矿 新城金矿连续多年入选中国黄金生产十大矿山和经济效益十佳矿山[3] - 2024年公司年产黄金1吨以上矿山达12座 2025年预计达13座[3] - 2025H1销量23.60吨 产销量基本维持平衡[3] 项目进展 - 2025H1完成工程量37.48万立方米[4] - 三山岛金矿副井工程施工至-1900米标高 刷新国内深井纪录[4] - 推进采选15000吨/日扩建工程建设项目核准[4] - 焦家金矿资源整合项目5条主控性竖井工程中4条已掘砌到底[4] - 新城金矿资源整合项目4条主要竖井工程均已掘砌到底[4] - 持续推进卡蒂诺公司纳穆蒂尼金矿项目生产系统联调联试[4] - 纳米比亚Osino公司项目选厂建设计划2025年第四季度全面开始 预计2027年上半年投产[5] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润为69.35/88.75/103.13亿元[6] - 同比增长率分别为135%/28%/16%[6] - 对应PE为25.51/19.93/17.16[6] 机构评级 - 最近90天内共有12家机构给出评级 买入评级9家 增持评级3家[8] - 过去90天内机构目标均价为37.25元[8]

核心财务表现 - 2025年上半年实现归母净利润28.08亿元，第二季度业绩表现突出 [1] - 预计全年归母净利润69.35亿元，同比增长135% [1] - 2026年及2027年归母净利润预计达88.75亿元和103.13亿元，同比增幅分别为28%和16% [1] 产量与行业地位 - 2025年上半年矿产金产量达24.71吨，占国内矿山企业总产量的17.72% [1] - 海外矿山产金量达5.67吨，体现国际化布局 [1] - 焦家金矿、三山岛金矿、新城金矿多次入选中国黄金生产十大矿山和经济效益十佳矿山 [1] - 2024年年产黄金超1吨的矿山达12座，2025年预计增至13座 [1] 经营与销售 - 2025年上半年黄金销量23.60吨，产销量保持基本平衡 [1] - 金价上涨推动公司业绩释放 [1] - 增量项目持续推进，支撑远期产量目标实现 [1] 估值指标 - 当前市盈率对应2025-2027年分别为25.51倍、19.93倍和17.16倍 [1]