业绩表现 - 1H25公司实现营业收入191.9亿元，同比增长33.1% [1] - 1H25归母净利润16.5亿元，同比增长59.5% [1] - 1H25净利率达8.6%，同比提升1.4个百分点 [3] - 单车净利润188元创历史新高，扣除其他收益后为150元 [3] 销量与产品结构 - 1H25总销量879.4万辆，同比增长37.8% [2] - 电动踏板车销量212.8万辆（+12%），电动自行车销量666.6万辆（+49%） [2] - 电池销量938.4万组，同比增长40% [2] - 单车收入2182元，环比增加99元，高单价产品占比提升 [2] 盈利能力改善 - 1H25毛利率19.6%，同比提升1.6个百分点，环比大幅提升7.4个百分点 [3] - 电池及电驱动业务毛利率为11% [3] - 费用管控优化：销售/研发/管理费用率分别为4.3%/2.8%/3.3%，合计同比降0.2个百分点，环比降2.4个百分点 [3] 增长驱动因素 - 摩登系列、冠能T35、白鲨系列等新车型市场反馈良好 [2] - 电池自供比例提升与平台化生产研发助力成本优化 [3] - 政策推动以旧换新及新国标实施带动需求 [2][4] 未来展望 - 3季度出货量预计保持高增长以应对9-11月销售旺季需求 [4] - 自研铅酸电池、钠电技术预研及后市场布局提升产品竞争力 [4] - 高端品牌推出与商用市场深化布局有望带动单价提升 [4] - 海外营销服务体系完善为中长期增长打开空间 [4] 财务预测与估值 - 上调2025E/2026E归母净利润12%/12%至30/35亿元 [1] - 当前股价对应12倍/10倍2025E/2026E市盈率 [1] - 目标价18港元对应17倍/14倍2025E/2026E市盈率，较现价有40.4%上行空间 [1]

财务表现 - 公司报告期内实现收入191.86亿元，较上年同期增长33.1% [1] - 股东应占利润达16.49亿元，同比增幅为59.5% [1] - 利润增速显著高于收入增速，显示盈利能力提升 [1]

财务表现 - 收入约191.86亿元，同比增加33.1% [1] - 公司股东应占利润16.49亿元，同比增加59.5% [1] - 每股基本盈利54.3分 [1] 股息政策 - 不派中期股息 [1]

业绩表现 - 2025年中期收入达191.86亿元人民币 同比增长33.11% [1] - 公司拥有人应占利润16.49亿元人民币 同比增长59.5% [1] - 每股盈利54.3分 [1] 收入增长驱动因素 - 销量上升得益于市场需求整体回升及产品组合扩大优化 [1] - 营销及品牌建设投资增加支持收入增长 [1] - 2024年底起电动两轮车行业需求逐步回升 [1] 战略与运营措施 - 优先开发新产品并优化国内外分销网络 [1] - 加强对生产成本控制并提升生产效率 [1] - 持续投资研发 聚焦新产品创新与核心部件先进技术 [1] - 加大国内及全球品牌推广力度 [1] 未来发展方向 - 专注加强核心竞争力与产品创新 [2] - 扩大全球业务版图并深化年轻消费者品牌参与度 [2] - 投资研发以提升产品性能、用户体验及可持续发展能力 [2] - 推进智能制造能力以巩固电动两轮车市场领先地位 [2]

财务业绩 - 2025年上半年收入增长33.1%至191.859亿元人民币 [1] - 毛利增长45.1%至37.632亿元人民币 [1] - 股东应占利润增长59.5%至16.490亿元人民币 [1] - 每股基本盈利增长57.4% [1] 增长驱动因素 - 销量上升得益于市场需求回升 [1] - 产品组合优化推动收入增长 [1] - 营销投入增加促进业绩提升 [1] 战略方向 - 公司专注于增强核心竞争力与产品创新 [1] - 持续拓展全球业务并深化品牌参与度 [1] - 重点吸引年轻消费者群体 [1] - 加大研发投入以提升产品性能与用户体验 [1] - 推进智能制造与可持续发展能力建设 [1] - 目标巩固电动两轮车市场领导地位 [1] 未来展望 - 对2025年下半年战略方向充满信心 [1] - 计划保持上半年增长势头 [1] - 致力于为股东创造长期价值 [1]

财务表现 - 2025年上半年收入同比增长33.1%至人民币191.86亿元 [1] - 公司股东应占利润同比增长59.5%至人民币16.49亿元 [1]

核心财务表现 - 2025年中期收入达191.86亿元人民币 同比增长33.11% [1] - 公司拥有人应占利润16.49亿元人民币 同比大幅增长59.5% [1] - 每股盈利54.3分 [1] 收入增长驱动因素 - 销量上升得益于市场需求整体回升及产品组合扩大优化 [1] - 营销及品牌建设投资增加支持销售表现 [1] - 新产品开发与分销网络优化初见实质成效 [1] 战略与运营措施 - 优先开发新产品并加强核心部件先进技术研发 [1] - 优化国内外分销网络并强化生产成本控制 [1] - 提升生产效率并加大全球品牌推广力度 [1] 未来发展方向 - 持续加强核心竞争力与产品创新 [2] - 扩大全球业务版图并深化年轻消费者品牌参与度 [2] - 投资研发以提升产品性能及智能制造能力 [2] - 巩固电动两轮车市场领先地位 [2]

财务表现 - 2025年上半年收入达人民币191.859亿元，同比增长33.1% [1] - 毛利达人民币37.632亿元，同比增长45.1% [1] - 公司股东应占利润达人民币16.490亿元，同比增长59.5% [1] - 每股基本盈利为人民币54.3分，同比增长57.4% [1] 增长驱动因素 - 收入增长主要源于市场需求整体回升、产品组合扩大及优化 [1] - 销量上升得益于营销及品牌建设投资增加 [1] 战略方向 - 公司致力于保持2025年上半年的增长势头 [1] - 专注加强核心竞争力、推动产品创新、扩大全球业务版图 [1] - 深化品牌参与度，重点关注年轻消费者分部 [1] - 进一步投资研发以提升产品性能、用户体验及可持续发展能力 [1] - 推进智能制造能力以应对市场趋势和客户偏好变化 [1] - 目标为巩固电动两轮车市场领先地位并为股东创造长远价值 [1]

收入和利润（同比） - 收入同比增长33.1%至人民币191.859亿元[3] - 总收入同比增长33.1%至191.85861亿元人民币，其中电动自行车收入增长49.0%至92.97605亿元[19] - 公司收入从2024年上半年的144.138亿元人民币增长33.1%至2025年同期的191.859亿元人民币[50][53] - 总收入从人民币144.138亿元增长33.1%至人民币191.859亿元[56] - 毛利同比增长45.1%至人民币37.632亿元[3] - 集团毛利增长45.1%至37.63165亿元人民币[23] - 毛利从人民币25.938亿元增长45.1%至人民币37.632亿元，毛利率从18.0%提升至19.6%[58] - 股东应占利润同比增长59.5%至人民币16.49亿元[3] - 公司拥有人应占利润同比增长59.5%至16.49亿元人民币[28] - 净利润从人民币10.339亿元大幅增长59.5%至人民币16.49亿元[60] - 经营利润达人民币21.172亿元，较去年同期13.28亿元显著提升[4] - 每股基本盈利同比增长57.4%至每股人民币54.3分[3] - 基本每股盈利增长57.4%至54.3分人民币[28] 成本和费用（同比） - 原材料及消耗品成本同比增长30.4%至147.69亿元人民币[26] - 雇员福利开支同比增长56.2%至15.53亿元人民币[26] - 物业、厂房及设备折旧同比增长54.1%至1.99亿元人民币[26] - 期内所得税开支同比增长64.1%至4.41亿元人民币[26] - 销售成本从人民币118.20亿元增长30.5%至人民币154.227亿元[57] - 员工人数从12,002人减少至11,044人，总人力成本从人民币10.748亿元增至人民币16.743亿元[68] - 股份基础付款产生开支人民币9,200.5万元，主要来自受限制股份单位[42] 业务线表现 - 电动两轮车及配件分部收入增长31.3%至186.48461亿元人民币[23] - 电池及电驱动分部收入增长48.1%至37.40722亿元人民币[23] - 电动两轮车及配件分部毛利增长49.0%至33.73473亿元人民币[23] - 电池及充电器业务收入增长40.5%至57.12664亿元人民币[19] - 电池及充电器收入从2024年上半年的40.653亿元人民币增长40.5%至2025年同期的57.127亿元人民币[54] - 电动两轮车销量从2024年上半年的638.26万台增长37.8%至2025年同期的879.35万台[50] - 电动自行车销量从2024年上半年的448.27万台增长48.7%至2025年同期的666.55万台[54] - 电动自行车收入占比从2024年上半年的43.3%提升至2025年同期的48.5%[54] - 电动滑板车收入占比从2024年上半年的24.6%下降至2025年同期的19.9%[54] 现金流活动 - 经营现金流量净额为人民币47.266亿元，同比大幅改善[9] - 经营活动现金流从净流出人民币6.965亿元转为净流入人民币47.266亿元[61] - 投资活动所用现金净额为人民币63.76亿元，主要由于金融资产投资增加[9] - 投资活动现金流出净额从人民币10.867亿元大幅增加至人民币63.76亿元[62] - 公司融资活动所得现金净额大幅增加至16.62678亿元人民币，较上年同期的9.25445亿元增长79.6%[11] - 借款所得款项显著增长至26.14474亿元人民币，同比增加99.6%[11] - 偿还借款金额增长至9.0798亿元人民币，同比增加238.7%[11] 金融资产和投资 - 按公允价值计入损益的金融资产大幅增至人民币54.8亿元[6] - 按公允价值计入损益金融资产人民币54.80亿元，较2024年末增长121.8%[44] - 按公平值计入损益的金融资产从2024年末的24.755亿元人民币增长121.5%至2025年6月30日的54.842亿元人民币[46] - 理财产品及结构性存款投资从2024年末的22.999亿元人民币增长131.4%至2025年6月30日的53.212亿元人民币[46] - 按公允价值计量的金融资产从人民币24.712亿元激增121.8%至人民币54.8亿元[63] - 第三级金融工具期末余额保持稳定，从2024年上半年的8.2603亿元人民币微降至2025年同期的8.2603亿元人民币[47] 借款和融资 - 借款从人民币8.988亿元增至25.675亿元，融资活动增加[7] - 金融负债总额人民币195.40亿元，较2024年末增长32.3%[44] - 资产负债比率从16.4%上升至34.2%，主要因借款增加[67] - 配售事项所得款项净额约857.6百万港元（约人民币727.8百万元），净配售价每股12.46港元[74] - 配售事项所得款项净额已动用698.0百万元用于建设海外研发中心、工厂及分销网络，余额29.8百万元[77] - 公司预期于2025年12月31日前悉数动用配售事项所得款项净额余额[77] 资产和流动性 - 现金及现金等价物达人民币78.755亿元，流动性保持充裕[6] - 期末现金及现金等价物为78.7553亿元人民币，较期初增长0.1%[11] - 现金及现金等价物人民币78.76亿元，与2024年末基本持平[44] - 存货从人民币12.794亿元微增1.6%至人民币12.995亿元，周转天数从19.9天降至15.1天[66] - 应收账款净额同比增长34.6%至6.16亿元人民币[33] - 应付账款及应付票据总额同比增长13.4%至134.58亿元人民币[34] - 公司已抵押资产为人民币4617.9百万元（2024年12月31日：人民币3599.3百万元）[70] 股份相关活动 - 库存股份期末余额为73,800,339股，价值人民币3.201亿元，较期初增长6.5%[36] - 为股份奖励计划购回1,646,000股，支出人民币1,945万元[36] - 报告期间公司通过股份奖励计划购买1,646,000股股份，总代价约20.61百万港元[78] - 公司未持有任何库存股份[79] - 受限制股份单位授出75,015,000单位，加权平均公允值为每股5.40元[38] - 受限制股份单位期末未行使75,805,000单位，加权平均公允值为每股5.47元[38] - 购股权期末未行使15,913,500份，加权平均行使价为每股13.89元[39] 其他财务数据 - 其他收入及收益净额同比增长31.0%至3.29亿元人民币[25] - 物业、厂房及设备收购支出同比下降23.6%至5.19亿元人民币[32] - 已签约未拨备资本支出人民币7.641亿元，较2024年末增长31.5%[43] - 公司未宣派截至2025年6月30日止六个月的中期股息[82] - 公司无重大或然负债或担保[69] - 公司未使用衍生金融工具对冲外汇汇率风险[71] - 公司无重大附属公司及联营公司的投资、收购或出售事项[72]

榜单排名变化 - 雅迪从全球55名升至51名 综合评分78.85 [1][2] - 小牛电动从全球312名升至85名 综合评分75.81 [1][2] - 九号电动从全球113名升至108名 综合评分74.49 [1][2] - 爱玛从全球357名升至237名 [1][2] - 极核首次上榜即获全球217名 综合评分69.45 [1][2] 新势力品牌表现 - 小牛电动618期间店铺成交环比提升近10倍 全周期成交同比增长超150% [3] - 极核三款电摩车型成交破亿 618全周期成交同比增长超600% 二季度成交同比增长超700% 环比提升超300% [3] - 新势力品牌通过智能化产品争夺年轻消费群体 [3] 传统品牌转型举措 - 雅迪实现线下商品线上销售 依托实体渠道供给优势 [4] - 爱玛完成超1万家线下门店入驻 线下主力供给渗透率提升至80% [4] - 行业从本地化经营迈向全国统一市场 实现全域一体化经营 [2] 电商平台销售业绩 - 天猫电动二轮车行业直播实现同比三位数增长 [3] - 小牛/雅迪/九号通过"达播+店播"成交破亿 [3] - 雅迪618成交同比增长超2000% 多款千万级单品 [5] - 爱玛618成交同比增长超600% 主推车型单品成交超2000万 [5] - 雅迪店播成交同比增长超80倍 [5] 行业驱动因素 - 智能化转型与"国补"政策双重刺激 [2] - 天猫618大促推动销量集体爆发 [2] - 品牌通过电商平台实现数字化运营能力升级 [5]