股价表现 - 7月30日盘中下跌4.47%至32.05港元/股 [1] - 当日成交额达10.41亿元人民币 [1] 财务数据 - 2024年营业总收入91.08亿元人民币 [2] - 2024年净利润20.9亿元人民币 [2] 机构评级 - 招银国际维持买入评级 [3] - 目标价上调至37.67港元 [3] 公司业务概况 - 拥有30种上市产品和31个在研产品 [1] - 在全球设有6大生产基地 [1] - 2023年CDMO产能达7.6万升 [1] - 配备2600余名医学代表构建学术推广网络 [1]

财务预测调整 - 上调2025-2027年收入预测2-6% 主要基于更高的合作收入预期 [1] - 因创新药高定价及高利润率合作收入贡献提升 上调利润率预测并最终推动净利润预测上调6-9% [1] - 目标价升至33港元 对应2025年及2026年市盈率分别为25.8倍和23.9倍 [1] 产品与合作进展 - 与辉瑞就PD-1/VEGF双抗达成的授权协议正式生效 辉瑞获得中国内地权益并计划启动全球III期临床开发 [1] - 辉瑞凭借强大创新药管线及全球商业化能力 有望通过联用ADC及小分子靶向药强化SSGJ-707在泛PD-(L)1市场地位 [2] - 经概率调整后的SSGJ-707全球销售峰值预测上调至66亿元人民币 [2] 未来增长催化剂 - 后续催化剂包括707更多临床数据读出、潜在BD授权交易及IL-17A等产品获批上市 [1] - 公司正从传统大单品主导转向新品迭代与出海双轮驱动 估值中枢存在较大上调空间 [2]

财务预测调整 - 基于更高合作收入预测 上调三生制药2025-2027年收入预测2-6% [1] - 因创新药和高利润率合作收入贡献提升 上调净利润预测6-9% [1] - 目标价升至33港元 对应25.8倍2025年市盈率和23.9倍2026年市盈率 [1] 产品合作进展 - PD-1/VEGF双抗与辉瑞授权协议正式生效 辉瑞获得中国内地权益并计划启动全球III期临床 [1] - 辉瑞拥有强大创新药管线与全球商业化能力 产品有望与其ADC及小分子靶向药联用 [2] - 经概率调整后全球销售峰值上调至66亿元人民币 [2] 未来发展催化剂 - 后续催化剂包括707更多数据读出和潜在BD授权交易 [1] - IL-17A、长效促红素SSS06及特比澳CLDT适应症获批上市 [1] - 公司从传统大单品主导转向新品迭代与出海驱动增长 估值中枢有较大上调空间 [2]

核心交易与协议 - 三生制药与辉瑞就PD-1/VEGF双抗药物707达成全球授权协议 中国区除外 协议已正式生效 [1] - 招银国际维持公司买入评级 目标价从28.32港元上调至37.67港元 [1] 临床开发计划 - 辉瑞将快速推进707在非小细胞肺癌及其他实体瘤的全球III期临床试验 [1] - 辉瑞正在制定详细全球临床开发计划 评估707单药及联合化疗 ADC药物的疗法潜力 [1] - 辉瑞管线中具联用潜力的ADC包括PADCEV Nectin-4ADC sigvotatug vedotin IB6ADC和PDL1V PD-L1ADC [1] - 公司计划在今年晚些时候公布部分临床方案细节 [1] - 辉瑞将探索707在胸部 泌尿生殖系统及胃肠道肿瘤中的治疗潜力 [1] 研发与数据披露 - 三生制药将于10月ESMO会议以海报形式公布707联合化疗一线治疗转移性结直肠癌的II期临床数据 [1] - 辉瑞在45个国家拥有超过4000个肿瘤临床研究点 强大全球临床资源有望加速707开发进程 [1] 财务预期调整 - 鉴于辉瑞快速推进707在多个肿瘤适应症的计划 招银国际上调了该品种风险调整后的销售额预期 [1]

三生制药与辉瑞合作进展 - 三生制药与辉瑞就PD-1/VEGF双抗707达成的全球授权协议(除中国)正式生效 [1] - 辉瑞将快速推进707在NSCLC及其他实体瘤的全球III期临床 [1] - 辉瑞正在制定详细全球临床开发计划 评估707单药及联用化疗 ADCs等联合疗法的潜力 [1] 707临床开发计划 - 辉瑞管线中具有与707联用潜力的ADC包括PADCEV sigvotatug vedotin和PDL1V [1] - 辉瑞目标快速启动707在NSCLC及其他实体瘤的全球III期临床 [1] - 计划在今年晚些时候公布部分临床方案细节 [1] - 将探索707在胸部 泌尿生殖系统及胃肠道肿瘤中的潜力 [1] 辉瑞临床资源 - 辉瑞在45个国家拥有超4000个肿瘤临床研究点 [1] - 强大的全球临床资源有望加速707开发进程 实现赶超 [1] 707临床数据公布 - 三生制药将于10月ESMO会议上以海报形式公布707联合化疗一线治疗mCRC的II期临床数据 [2] 销售预期调整 - 鉴于辉瑞快速推进707在多个肿瘤适应症的计划 上调了该品种风险调整后的销售额预期 [2]

煤炭板块表现 - 陕西黑猫和郑州煤电涨幅超过2% [1] - 潞安环能涨幅超过1% [1] - 中国神华和山煤国际等跟涨 [1] A股市场开盘 - 上证指数下跌0.04%至3608.35点 [2][3] - 深证成指下跌0.23%至11262.98点 [2][3] - 创业板指下跌0.45%至2395.86点 [2][3] - 煤炭和油气股活跃 影视院线 军工电子 稀土永磁板块小幅走高 [3] - 医药股集体回调 婴童概念跌幅居前 [3] 港股市场开盘 - 恒生指数低开0.74% [4] - 恒生科技指数下跌1.83%至540.85点 [4] - 新能源车企全线走弱 理想汽车低开9% 比亚迪股份跌近5% [4] - 医药股回调 三生制药跌2.5% [4] - 大金融普遍下行 中国银河跌近2% [4] 央行公开市场操作 - 央行开展3090亿元7天期逆回购操作 操作利率1.40% [5] - 今日1505亿元逆回购到期 [5] 人民币汇率 - 人民币对美元中间价报7.1441 调升70个基点 [6] - 前一交易日中间价报7.1511 [6]

公司公告 - 三生制药(01530)因行使购股权计划发行153 7万股股票 [1] - 购股权计划于2015年5月23日通过 [1] - 股票发行时间为2025年7月2日至7月29日 [1]

股票发行 - 公司因行使购股权发行153.7万股股票 [1] - 购股权计划于2015年5月23日通过 [1] - 发行时间为2025年7月2日至7月29日 [1]

股份数量 - 2025年6月30日已发行股份（不含库存）2,399,586,412，库存股份0[3] - 2025年7月29日结束时已发行股份总数2,401,123,412，库存股份0[5] 股份发行 - 非董事行使期权涉及新股25,000，占比0.001%，每股7.62港元[3] - 7月多次就股份计划授予参与人发行新股，数量不等，占比不同，每股7.62港元[4][5] 合规情况 - 各项股份发行获董事会授权批准，遵照规定进行[6]

公司与辉瑞授权协议 - 三生制药与辉瑞就PD-1/VEGF双抗SSGJ-707达成的全球授权协议正式生效 [2] - 辉瑞额外支付1.5亿美元获得SSGJ-707在中国内地的独家开发和商业化权利 [2] - 辉瑞以25.2055港元/股价格认购三生制药价值1亿美元的股份，约占扩大后股本的1.28% [2] - 辉瑞计划针对NSCLC等多个瘤种开展全球III期试验，首个研究即将在美国启动患者招募 [2] 产品潜力与市场前景 - SSGJ-707与辉瑞多款ADC、小分子靶向药联用潜力巨大 [2] - 辉瑞获得中国内地权益后，有望强化产品在泛PD-(L)1市场的竞争地位 [2] - 上调SSGJ-707经PoS调整全球销售峰值至66亿元人民币（约合9亿美元） [2] 财务预测与估值调整 - 上调公司2025-27年收入预测2-6% [3] - 创新药高定价及合作收入高利润率推动利润率预测上调 [3] - 净利润预测上调6-9% [3] - DCF目标价上调至33港元，对应25.8倍/23.9倍2025年/2026年市盈率 [3] 后续催化剂 - SSGJ-707更多数据读出和潜在BD授权交易 [1] - IL-17A、长效促红素SSS06、特比澳CLDT适应症的获批上市 [1]