公司股价表现 - 东方电气(01072)股价上涨4.75%至21.62港元，成交额达4.88亿港元 [1] 行业宏观背景 - 第四届中国核能高质量发展大会暨深圳国际核能产业创新博览会将于2025年11月在深圳举行 [1] - 截至2025年10月底，全国在运核电机组59台，总装机容量6248万千瓦 [1] - 核准在建机组53台，装机容量6293万千瓦，总装机规模突破1.25亿千瓦，连续保持世界第一 [1] - 核电产业在技术突破与产业链协同方面取得显著进展 [1] 公司业务与市场地位 - 东方电气为核电装机设备"一站式"供应商 [1] - 截至2025年9月，公司为全国112台在役在建核电机组提供200余台套核岛主设备和53台套常规岛汽轮发电机组 [1] - 公司核电业务实现从二代加、三代核电到聚变堆的全技术路线覆盖 [1] - 公司是国内唯一持有核蒸汽供应系统设备成套供货制造许可证的核电装备制造企业 [1] - 公司具备年产6套百万千瓦级核电主设备的能力 [1]

公司股价表现 - 股价上涨4.75%至21.62港元，成交额达4.88亿港元 [1] 公司业务与市场地位 - 公司为全国112台在役在建核电机组提供200余台套核岛主设备和53台套常规岛汽轮发电机组 [1] - 公司核电业务实现从二代加、三代核电到聚变堆的全技术路线覆盖 [1] - 公司是国内唯一持有核蒸汽供应系统设备成套供货制造许可证的核电装备制造企业 [1] - 公司具备年产6套百万千瓦级核电主设备的能力 [1] 行业发展现状 - 截至2025年10月底，全国在运核电机组59台，总装机容量6248万千瓦 [1] - 核准在建机组53台，装机容量达6293万千瓦 [1] - 全国核电总装机规模突破1.25亿千瓦，连续保持世界第一 [1] - 核电产业在技术突破与产业链协同方面取得显著进展 [1] 行业重要事件 - 第四届中国核能高质量发展大会暨深圳国际核能产业创新博览会将于2025年11月12-14日在深圳举行 [1]

财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入547.44亿元，同比增长16.41%，归母净利润29.66亿元，同比增长13.02% [1] - 第三季度单季营业收入171.2亿元，同比增长21.45%，归母净利润10.57亿元，同比增长13.22% [1] - 销售费用为5.00亿元，同比下降52.22%，财务费用0.47亿元，同比下降16.65%，研发费用22.28亿元，同比增长11.62% [1] 订单与资产状况 - 2025年前三季度新增生效订单885.83亿元，同比增长16.78% [2] - 订单构成中清洁高效能源装备占比36.86%（326.52亿元，同比-0.36%），可再生能源装备占比30.39%（269.20亿元，同比+22.49%） [2] - 存货同比增长52.06%，合同资产同比增长17.98%，合同负债同比增长17.16%，显示在手订单充足 [2] 技术与业务突破 - 自主研发的G50燃机首批机组累计运行超10000小时，获得10台订单，并实现国产重型燃机海外市场零突破 [3] - 成功研制中国“环流三号”主机线圈，交付国际热核聚变实验堆（ITER）关键部件 [3] - 26MW级海上风电机组成功并网，500MW冲击式水电机组核心部件通过验收 [3] 未来业绩预期 - 公司在手订单充足，主业与新兴产业双轮驱动，未来业绩将持续释放 [2][3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为40.81亿元、48.76亿元、54.09亿元，同比增长39.6%、19.5%、10.9% [3]

公司概况 - 公司为东方电气股份有限公司，股票代码为DEC[1] 文档信息 - 文档内容涉及东方电气[1]

行业需求爆发 - 全球燃气轮机新签订单在2025年一季度同比增长36%，其中北美地区暴增187% [5] - 需求激增主要由北美AI数据中心等“电老虎”的电力需求引爆 [5] - 国际巨头如GE、西门子的订单已排产至2028年，三菱计划两年内产能翻倍仍难以满足需求 [5] - 产品交期从18个月大幅拉长至37个月，最长需等待5-7年 [6] - 重型燃气轮机价格较2023年上涨15%-20%，核心零部件涨幅更为显著 [6] 国产厂商突破与机遇 - 国内企业在高温合金、单晶涡轮叶片等核心部件领域实现突破，国产化率达到65% [9] - 中小型燃气轮机国产化率已超过80%，中国航发的“太行110”重型燃机已商用 [9] - 国内企业如航宇科技、三角防务、派克新材、应流股份等已切入GE、西门子等国际巨头的全球供应链 [10] - 航宇科技获得GE燃机热端单元订单金额超过59亿元 [10] - 应流股份在手“两机”订单超过15亿元，创历史新高 [2] 未来发展趋势 - 氢燃机成为行业竞争焦点，欧美已进行掺50%氢气的燃烧测试，可减碳15%-30% [12] - 国内掺氢10%的燃机进入测试，2030年全氢燃机将启动示范运行，市场规模有望突破500亿元 [12] - 燃气轮机热效率超过45%，联合循环机组效率高达64%，未来目标向50%（单循环）提升 [12] - 2023年中国燃气轮机出口额达80亿元，预计到2030年将增长至120亿元 [13] - 预计2030年全球燃气轮机市场规模将突破3000亿元 [17] 核心投资主线 - 核心零部件板块价值占比高、技术壁垒硬，是近期涨幅最猛的板块 [15] - 应流股份是西门子H级叶片中国独家供应商，万泽股份可全流程生产高温合金并供货GE，派克新材环形锻件产能利用率超90%且手握西门子长期订单 [15] - 整机企业如东方电气H级燃机技术落地，上海电气通过收购成为西门子国内总成商，潍柴动力在中小型燃机领域优势明显 [16] - 随着装机量增长，智能运维、远程诊断、备件供应等“后市场”服务需求将同步爆发 [16]

公司活动与沟通 - 公司举办上市30周年暨业绩发布会 与会者包括公司管理层及来自中信证券 中金公司 花旗银行 汇丰银行 瑞银证券 博时基金 易方达基金等机构的90余人 [1] - 活动旨在加强与资本市场沟通 展示经营成果与产业布局 增进投资者对公司战略方向 发展模式及价值创造能力的了解 [1] - 公司管理层介绍了2025年三季度经营情况 并就"十五五"规划 战新产业发展 生产经营计划等投资者关心的问题进行沟通 [1] 公司财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业总收入555.22亿元 同比增长16.03% [2] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为29.66亿元 同比增长13.02% [2] 公司战略与定位 - 公司是全球能源装备龙头企业 不断提高核心竞争力 [2] - 公司推动产业向高端化 智能化 绿色化方向全面升级 [2]

公司动态 - 乳山东方风电设备制造有限公司于近日成立 [1] - 公司法定代表人为陈岑 [1] - 公司经营范围包括新能源原动设备制造、风力发电技术服务、风电场相关装备销售、电气设备销售等 [1] - 该公司由东方电气（600875）旗下东方电气风电股份有限公司全资持股 [1] 行业布局 - 新公司业务聚焦于风电设备制造及技术服务领域 [1] - 东方电气通过其子公司全资控股新公司 显示其在风电产业链的持续布局 [1]

股价与资金流向 - 11月7日盘中股价下跌2.02%至22.33元/股，成交额11.86亿元，换手率2.33%，总市值772.25亿元 [1] - 当日主力资金净流出1.23亿元，特大单资金净流出6904.47万元，大单资金净流出5400万元 [1] - 公司股价表现强劲，今年以来累计上涨44.19%，近5日、20日、60日分别上涨7.00%、7.41%、14.59% [1] 公司业务与行业 - 公司主营业务涵盖清洁高效能源装备（占收入43.95%）、可再生能源装备（27.32%）、新兴成长产业（11.52%）等 [2] - 所属申万行业为电力设备-其他电源设备Ⅱ-综合电力设备商，概念板块包括超超临界发电、核电、抽水蓄能等 [2] - 公司成立于1993年12月28日，于1995年10月10日上市 [2] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入555.22亿元，同比增长16.03%，归母净利润29.66亿元，同比增长13.02% [2] - A股上市后累计派现85.75亿元，近三年累计派现38.92亿元 [3] 股东结构 - 截至2025年9月30日，股东户数为14.69万户，较上期大幅增加59.62% [2] - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东，持股4.06亿股，较上期增加6801.79万股 [3] - 多家沪深300ETF基金位列前十大流通股东，但持股数量在第三季度均有所减少 [3]

FF301 本月底法定/註冊股本總額： RMB 3,458,360,326 股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年10月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: 東方電氣股份有限公司 （「本公司」）(於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司) 呈交日期: 2025年11月6日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | H | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 01072 | 說明 | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 408,000,000 | RMB | | 1 RMB | | 408,000,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | 0 | | | RMB | | 0 | | 本月底結存 | | | 408,000,000 ...

投资评级 - 报告对东方电气维持“优于大市”评级 [1][6][31] 核心观点 - 公司2025年三季度盈利能力环比修复，随着低价订单消化，毛利率有望持续改善 [1][2][16] - 公司新签订单充沛，2025年发电设备产量目标为73GW，同比增长26%，为后续业绩提供保障 [3][23] - “十五五”期间国家政策推动能源装备高质量发展，公司在各类电源设备中技术领先，有望持续受益于行业需求增长 [4][27][30] - 基于新签订单动态及业务毛利率状况，报告上调公司2025年盈利预测，预计归母净利润为45.8亿元，同比增长56.6% [31][34] 财务业绩表现 - 2025年前三季度营业总收入555.2亿元，同比增长16%；归母净利润29.7亿元，同比增长13% [1][10] - 2025年第三季度单季营业总收入173.7亿元，同比增长20.7%；归母净利润10.6亿元，同比增长13.2%，环比增长39.8% [1][10] - 2025年前三季度毛利率为15.4%，同比下降0.4个百分点；第三季度毛利率为15.2%，环比提升0.6个百分点 [2][16] - 2025年前三季度公司合计计提减值损失9.02亿元，较2024年同期增加6.32亿元，对利润增长形成拖累 [2] 订单与运营情况 - 2025年前三季度新签订单总额885.8亿元，同比增长9% [3][23] - 可再生能源装备新签订单269.2亿元，同比增长23%；清洁高效能源装备（以煤电为主）新签订单326.5亿元，同比持平 [3][23] - 2025年第三季度单季新签订单231.0亿元，同比下滑8%，环比下滑22% [3][23][30] - 2025年前三季度发电设备产量61.5GW，其中水轮发电机组4.43GW，汽轮发电机组45.18GW，风力发电机组11.85GW [3][23] 行业前景与公司定位 - 国家能源局发布指导意见，推动煤电、气电、核电及可再生能源装备高质量发展 [4][27] - “十五五”期间，雅鲁藏布江下游等大型水电项目有序推进，核电有望保持常态化核准，气电调峰电源重要性凸显 [4][27] - 公司在各类电源设备中产品技术领先，有望持续受益于行业需求增长 [4][27] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为45.8亿元、47.9亿元、51.0亿元，同比增速分别为56.6%、4.6%、6.7% [31][34] - 当前股价对应2025-2027年市盈率（PE）分别为16倍、15.3倍、14.4倍 [31][34] - 预计2025年每股收益（EPS）为1.32元，2026年为1.38元，2027年为1.48元 [5][34]