销售业绩 - 截至2025年7月末累计总合同销售金额410.1亿元 同比下滑30.1% 合同销售面积308万平方米 [1] - 2025年7月单月实现总合同销售金额60亿元 合同销售面积47万平方米 其中归属股东权益的合同销售金额40.1亿元 权益销售面积34万平方米 [1] - 2024年1-7月合同销售额586.3亿元 销售面积425万平方米 2024年7月单月地产开发业务销售额75.1亿元 [1] 经营性收入 - 截至2025年7月末实现经营性收入约154.5亿元（含税164.7亿元） 其中运营收入81.9亿元（含税87.6亿元） 服务收入72.6亿元（含税77.1亿元） [1] - 2024年同期经营性收入163.9亿元（含税） 同比增长7.5% 其中运营收入84亿元（含税） 服务收入79.9亿元（含税） [1] 信用评级变动 - 惠誉于6月26日将长期外币发行人违约评级从BB下调至BB- 高级无抵押评级及未偿高级票据评级同步下调 评级展望为负面 [2] - 标普于3月5日将长期发行人信用评级从BB+下调至BB 高级无抵押票据长期发行评级从BB下调至BB- [2]

行业投资评级 - 看好（维持）[6] 核心观点 - 房地产行业及股价的修复不完全依赖政策出台时间，无风险利率下行和行业风险评价降低是主要推动因素[2] - 房地产行业进入筑底阶段，无风险利率进入低利率区间，分母端影响超过分子端，推动股价回升[2] - 投资者应对国家治理能力有信心，政策能拖底地产的预期不变[2] - 优质开发商因持续经营能力占优势，资产负债表和股价将得到持续修复[2] - 北京放松五环外限购超出预期，强化行业处于锯齿形筑底的判断[3] - 房地产主体风险明显降低，新地块利润率回到合理水平，开发商资产负债表将随时间修复[3] 具体事件评述 - 北京新政主要内容为放松五环外限购和加大公积金支持力度[4] - 解除五环外购房数量限制，但北京户籍或社保年限要求未调整[4] - 2025年1-7月北京新建商品住宅销售套数中，五环外占比超80%，二手住宅五环外占比超50%[4] - 新政针对性释放五环外购房需求，有助于郊区库存去化[4] - 公积金支持力度优化体现在首套房认定、贷款额度、首付比例及提取公积金作为商贷首付四方面[4] 建议关注标的 - 招商蛇口(001979，买入)、保利发展(600048，买入)、贝壳-W(02423，买入)、龙湖集团(00960，买入)、金地集团(600383，增持)、新城控股(601155，未评级)[9]

行业投资评级 - 地产及物管行业评级为"看好" [3] - 核心城市房地产市场预计将领先筑底回升 [4] - 好房子政策将推动核心城市房地产市场改善 [4] 核心观点 - 房地产总量仍将继续磨底但核心城市已处于底部拐点区域 [4] - 居民资产负债表预计需要2年左右修复时间 [4] - 行业经营模式正由金融业转向制造业 [4] - 推荐产品力房企、低估值修复房企、二手房中介及物业管理四类标的 [4] 行业数据 新房市场 - 34城新房周成交175.8万平米环比下降24.3% [5] - 一二线城市成交环比下降25.7%三四线环比上升0.6% [5] - 8月新房成交同比下降14.2%较7月下降14.3% [5] - 15城库存去化月数20.7个月环比上升0.5个月 [22] 二手房市场 - 13城二手房周成交102.1万平米环比下降5.2% [14] - 8月二手房累计成交同比下降2.8%较7月下降0.1个百分点 [14] 政策动态 - 北京放松五环外限购并加码公积金贷款政策 [4] - 上海明确2026年全面启动城中村改造项目 [4] - 惠誉将2025年新房销售预测降幅从15%收窄至7% [4] - 中国房协发布促进中小房企健康发展通知 [32] 公司动态 销售表现 - 越秀地产7月销售额60亿元同比上升19% [37] - 金地集团7月销售额26亿元同比下降58% [37] - 中海地产7月销售额119亿元同比下降11% [37] 融资与回购 - 华发股份可转债申请获证监会同意 [37] - 贝壳-W耗资2400万美元回购405万股 [41] - 华发股份累计回购1227万股耗资6018万元 [37] 板块表现 - 房地产板块上周上涨2.16%跑赢沪深300指数0.93个百分点 [44] - 物业管理板块平均上涨2.51%跑赢大盘1.28个百分点 [44] - 主流房企25/26年PE均值分别为14.7/13.1倍 [44] - 物管板块25/26年PE均值分别为13.6/12.1倍 [44]

销售业绩表现 - 截至2025年7月末累计实现总合同销售金额人民币410.1亿元 [1] - 累计合同销售面积达308.2万平方米 [1] - 7月单月总合同销售金额人民币60亿元 [1] - 7月单月合同销售面积46.8万平方米 [1] 股东权益销售数据 - 7月单月实现归属股东权益的合同销售金额人民币40.1亿元 [1] - 7月单月归属股东权益的合同销售面积34万平方米 [1]

公司销售业绩 - 2025年前7个月累计总合同销售金额达410.1亿元人民币 [1] - 同期合同销售面积为308.2万平方米 [1] - 7月单月总合同销售金额为60亿元人民币 [1] - 7月单月合同销售面积为46.8万平方米 [1]

销售业绩 - 截至2025年7月末累计总合同销售金额410.1亿元人民币 累计合同销售面积308.2万平方米 [1] - 7月单月总合同销售金额60.0亿元人民币 单月合同销售面积46.8万平方米 [1] - 7月单月归属股东权益合同销售金额40.1亿元人民币 权益合同销售面积34.0万平方米 [1] 经营性收入 - 截至2025年7月末实现经营性收入154.5亿元人民币（含税金额164.7亿元人民币） [1] - 运营收入81.9亿元人民币（含税金额87.6亿元人民币） 服务收入72.6亿元人民币（含税金额77.1亿元人民币） [1]

销售业绩 - 2025年1-7月累计总合同销售金额410.1亿元 累计合同销售面积308.2万平方米 [1] - 2025年7月单月总合同销售金额60.0亿元 单月合同销售面积46.8万平方米 [1] - 2025年7月单月归属股东权益合同销售金额40.1亿元 权益合同销售面积34.0万平方米 [1] 经营性收入 - 2025年1-7月累计实现经营性收入154.5亿元（含税164.7亿元） [1] - 累计运营收入81.9亿元（含税87.6亿元） 占总经营性收入53% [1] - 累计服务收入72.6亿元（含税77.1亿元） 占总经营性收入47% [1]

销售业绩 - 截至2025年7月末累计总合同销售金额410.1亿元，合同销售面积308.2万平方米 [1] - 7月单月总合同销售金额60.0亿元，合同销售面积46.8万平方米 [1] - 7月单月归属股东权益合同销售金额40.1亿元，权益销售面积34.0万平方米 [1] 经营性收入 - 截至2025年7月末经营性收入154.5亿元（含税164.7亿元） [1] - 运营收入81.9亿元（含税87.6亿元），服务收入72.6亿元（含税77.1亿元） [1]

销售业绩 - 截止2025年7月末累计总合同销售金额410.1亿元，面积308.2万平方米[3] - 2025年7月单月总合同销售金额60.0亿元，面积46.8万平方米[3] - 2025年7月单月归属股东权益合同销售金额40.1亿元，面积34.0万平方米[3] 区域销售 - 2025年7月单月西部区域合同销售金额15.8亿元[4] - 2025年7月单月环渤海区域合同销售金额14.4亿元[4] - 2025年7月单月长三角区域合同销售金额19.8亿元[4] - 2025年7月单月华中区域合同销售金额4.2亿元[4] - 2025年7月单月华南区域合同销售金额5.8亿元[4] 经营收入 - 截止2025年7月末经营性收入约154.5亿元（含税约164.7亿元）[4] - 截止2025年7月末运营收入约81.9亿元（含税约87.6亿元），服务收入约72.6亿元（含税约77.1亿元）[4]

榜单排名 - 2025年上半年中国房地产企业代建新增规模TOP20中，绿城管理以1989万平方米新增签约建筑面积位居榜首，旭辉建管、润地管理、龙湖龙智造和蓝城集团分别以876万、865万、852万和826.2万平方米紧随其后 [1] - 代建品牌传播力TOP20榜单显示，绿城管理以93.85分排名第一，金地管理(93.23分)和旭辉建管(92.37分)分列二三位 [4] 行业整体表现 - 2025年上半年代建新增规模TOP20企业合计新增签约建面10983万平方米，同比增长28%，增速较一季度提升22个百分点 [7] - 新增规模超800万平方米的企业达到5家，较去年同期增加4家，行业整体拓展表现优于一季度和2024年上半年 [7] - TOP5企业新拓建面占比达49%，TOP6-10占比26%，TOP11-15占比16%，行业呈现"高集中度、内部分化"特征 [8] 企业表现 - 绿城管理以1989万平方米的新增签约面积形成明显领先优势，与其他企业形成显著断层 [8] - TOP10企业新拓面积同比增长31%，其中润地管理、蓝城集团、龙湖龙智造、金地管理等增速较快 [12] - 头部企业普遍聚焦二线城市，龙湖龙智造和远洋建管一二线新拓面积占比接近90%，旭辉建管二线城市比重达60% [12] 品牌与产品 - 头部代建企业通过多渠道传播矩阵提升品牌影响力，绿城管理、金地管理、旭辉建管等品牌传播力保持领先 [15] - 代建企业积极完善产品线，绿城管理推出雲萃系与臻玉系双产品线，金地管理发布"清岚"产品品牌 [15][16] - 企业注重营销能力建设，旭辉建管举办营销战训营，久筑共建推出"3E大营销"智擎矩阵 [17]