星巴克中国业务战略合作 - 星巴克与博裕投资成立合资企业，博裕持有至多60%股权，星巴克保留40%股权，合资企业价值约40亿美元，星巴克中国零售业务总价值预计超130亿美元 [1][20] - 合资企业将管理并运营中国现有8000家星巴克门店，计划未来拓展至20000家门店 [1][20] - 合作旨在加速星巴克在中国中小城市及新兴区域的拓展 [1] 百胜中国第三季度业绩 - 第三季度营收同比增长4%至32亿美元，经营利润同比增长8%至4亿美元 [3] - 肯德基第三季度营收同比增长4%至24.04亿美元，前九个月净新增门店992家，总数为12640家 [3] - 必胜客第三季度营收同比增长3%至6.35亿美元，前九个月净新增门店298家，总数为4022家，WOW店将重点拓展低线城市 [2][3] 低线市场拓展与门店表现 - 星巴克新开门店大多位于下沉市场，两年内的新店贡献高于均值的同店销售 [3] - 国际餐饮品牌在下沉市场大多占据核心点位 [4] - 星巴克、必胜客、肯德基的客单价均处于下滑区间，可能有利于开拓下沉市场 [5] 食品饮料行业动态 - 飞天茅台电商补贴价跌破1600元/瓶 [12] - 百威英博前三季度收入449.07亿美元，同比增长4.15%，净利润34.50亿美元，同比增长10.36%，但销量4400.21万千升，同比下降1.42% [13] - 汇源集团举行三年目标签订大会，弱化总部管理，下放决定权 [11] 新产品推出 - 光明肉业开发大白兔太妃糖系列、牛轧糖系列新品，拓展婚庆等喜铺渠道 [14] - 西麦食品轻滋补粉类产品销售符合预期，西一大健康产品即将面世 [15] - 奈雪的茶推出"维生素饮料"系列新品，售价75元/15瓶 [17] - 劲仔推出"周鲜鲜低GI豆干"新品，首发于胖东来超市 [19] 餐饮行业其他动态 - 湊凑火锅全国上线"甄选单点+欢乐畅吃"双点模式，覆盖130余家门店 [21] - 瑞幸咖啡与鬼灭之刃联名上新"红豆子拿铁"和"瑞之抹茶"，售价分别为35元/杯和29元/杯 [22] - 沪上阿姨10月新开389家门店，11月推出加盟费减免等补贴政策 [23] 电商与零售政策调整 - 饿了么App内测版本更名为"淘宝闪购"，但仅为名称变更，业务权益不变 [24][25] - 抖音电商要求对视频中营销内容使用"章节功能"明确标记，新规11月中旬生效 [26] - 永辉超市将于11月16日关闭深圳两家门店 [27] - 苹果中国区严禁线下经销商在线上平台销售产品，以防止打乱价格体系 [36] 物流与出行 - 中国东航开通上海—利雅得—布达佩斯第五航权货运航线，构建中外经贸新通道 [29] - 优步第三季度营收134.67亿美元，同比增长20%，净利润66.26亿美元，同比增长154% [33][34] 其他行业动态 - 森马与钉钉签署战略合作协议，升级全方位AI合作 [30] - 视觉中国正在筹划发行H股并在香港上市 [36] - 影石创新董事长回应大疆价格战，称竞争为市场扩容创造条件 [37]

核心观点 - 呷哺呷哺集团旗下湊湊品牌在全国范围上线“甄选单点+欢乐畅吃”双点模式并推出新品，以模式与产品创新应对火锅消费旺季 [1] - 公司通过供应链体系优化与“加量不加价”策略，旨在满足多元化消费需求并提升竞争力 [1] 业务模式创新 - 湊湊首创的“甄选单点+欢乐畅吃”双点模式已在全国130余家门店大规模上线 [1] - 该模式旨在通过灵活点餐形式满足不同消费场景下的多元需求 [1] - 双点模式于今年9月率先在北京、上海、江苏等城市的46家门店推出，多家门店位居当地大众点评火锅热门榜前列 [1] 产品与菜单升级 - 湊湊上新“御品台式麻辣凤爪锅”有料锅底及多款菜品 [1] - 畅吃菜单全面扩容，158元档位菜品从87项扩充至94项，198元档位从99项提升至107项，258元档位从117项增加至121项，实现“加量不加价” [1] - 菜单新增湊湊王牌金卷肥牛、湊湊滑牛肉等多款肉品，并在华南等区域新增高原七彩土豆等当地特色蔬菜 [2] 供应链管理策略 - 公司执行“集中化管控+区域化运营”的供应链管理系统，由区域公司在本地优势产区采购，兼顾蔬菜新鲜度与菜品灵活性 [2] - 食材采购采取“源头直采、品类细分、总部集采+区域地采”的策略 [2] - 集团于2019年全资收购锡林郭勒盟伊顺清真肉类有限责任公司，该基地拥有16.1万亩有机草场和年产量上万吨的加工能力，通过“专属基地”与“订单农业”模式实现全流程把控 [2]

业务模式创新 - 湊湊品牌在全国130家门店大规模上线“甄选单点+欢乐畅吃”双点模式 [1] - 该模式为全国首创，允许消费者在“精准单点”与“限时不限量畅吃”间自由选择，区别于传统的单一自助或单点模式 [1] - 新模式于今年9月率先在北京、上海、江苏等城市的46家门店推出，并于11月3日推广至全国 [1] 产品与服务更新 - 畅吃菜单进行扩充，158元档位菜品从87项增至94项，198元档位从99项提升至107项，258元档位从117项增至121项 [1] - 新上了“御品台式麻辣凤爪锅”有料锅底及多款创新菜品 [1] - 菜单在肉类上新增了湊湊王牌金卷肥牛、湊湊滑牛肉、湊湊川辣滑牛肉等多款肉品 [1] - 在华南等区域，菜单同步新增了高原七彩土豆、鲜嫩丝瓜尖、双色山药拼盘等当地特色蔬菜 [1] 供应链管理策略 - 公司通过“集中化管控+区域化运营”的供应链管理系统支持新模式 [1] - 区域公司利用本地优势产区进行采购，以兼顾蔬菜的新鲜度与菜品灵活性 [1] - 菜单更新体现了全国整合与区域化特色运营的结合 [1]

业务模式创新 - 湊湊品牌在全国130家门店大规模上线“甄选单点+欢乐畅吃”双点模式 [1] - 双点模式允许消费者在精准单点与限时不限量畅吃间自由选择 [2] - 该模式旨在通过灵活点餐形式满足不同消费场景下的多元需求 [1] 产品与菜单更新 - 畅吃菜单种类扩容至121项 同时畅吃价格保持不变 [1] - 158元档位菜品从87项扩充至94项 198元档位从99项提升至107项 258元档位从117项增加到121项 [2] - 新推出“御品台式麻辣凤爪锅”有料锅底以及多款创新菜品如湊湊王牌金卷肥牛、安格斯原切雪花肥牛等 [1][3] - 在华南等区域新增高原七彩土豆、鲜嫩丝瓜尖等当地特色蔬菜 体现全国整合与区域化特色运营结合 [3] 供应链优势 - 公司依托近30年成熟的供应链体系作为模式推广和产品创新的关键支撑 [1][4] - 供应链管理采取“集中化管控+区域化运营”系统 由区域公司在本地优势产区采购以兼顾新鲜度与灵活性 [3] - 对牛羊肉等核心品类实行源头直采、总部集采 与国内外优质产区建立战略合作并设立专属供应基地 [3] - 公司拥有自有的有机牧场、蔬菜基地和酱料工厂 从源头把控食材品质和安全性 [4] 战略与行业影响 - 公司通过“产品创新+加量不加价”的双重策略进行全方位升级 [1] - 双点模式不断突破传统餐饮消费模式 为消费者提供更自由丰富的用餐体验 [4] - 在供应链端的高标准投入巩固了品牌品质与口碑 展现出行业持续引领力 [4]

投资评级与财务预测 - 华兴证券维持呷哺呷哺"持有"评级，目标价1.00港元，对应0.2倍2026年市销率 [1] - 预计2025年营收同比下降15.0%至40.4亿元，2026年同比增长3.0%至41.6亿元，2027年同比增长2.0%至42.5亿元 [1] - 预计2025年归母净亏损145百万元，2026年归母净亏损66百万元，2027年实现归母净利润约240万元 [1] 呷哺呷哺品牌门店趋势 - 呷哺呷哺品牌门店数量于2020年达到峰值1,061家后开始收缩，2024年见底于760家 [1] - 2025年上半年门店数量净增加至763家，为收缩后首次净增 [1] - 若后续门店数量继续净增或维稳于2025年上半年水平，则代表阶段性调整完成 [1] 凑凑品牌门店趋势 - 凑凑品牌门店数量于2023年达到峰值257家后开始收缩，2024年收缩至197家 [1] - 2025年上半年进一步收缩至174家，该行认为凑凑品牌门店数量尚未见底 [1] - 凑凑品牌见底回升可能标志着公司基本面改善的开始 [1] 潜在投资机会 - 历史上看，基本面见底后，未来边际改善的概率远高于边际持续下降的风险 [1] - 公司可能存在潜在投资机会，建议持续关注其后续发展 [1]

核心观点 - 华兴证券维持呷哺呷哺“持有”评级，目标价1.00港元，对应0.2倍2026年市销率 [1] - 公司基本面有望见底，呷哺呷哺品牌门店数量已开始净增，凑凑品牌门店数量见底回升后可能意味着投资机会出现 [1] 财务预测 - 预计2025年营收同比下降15.0%至40.4亿元 [1] - 预计2026年营收同比上升3.0%至41.6亿元 [1] - 预计2027年营收同比上升2.0%至42.5亿元 [1] - 预计2025年归母净亏损145百万元 [1] - 预计2026年归母净亏损66百万元 [1] - 预计2027年实现归母净利润约240万元 [1] 呷哺呷哺品牌门店趋势 - 呷哺呷哺品牌门店数量于2020年达到峰值1,061家后开始收缩 [1] - 2024年门店数量见底于760家 [1] - 2025年上半年门店数量开始净增，达到763家 [1] - 若后续门店数量继续净增或维稳于2025年上半年水平，则代表阶段性调整完成 [1] 凑凑品牌门店趋势 - 凑凑品牌门店数量于2023年达到峰值257家后开始收缩 [1] - 2024年门店数量收缩至197家 [1] - 2025年上半年进一步收缩至174家 [1] - 凑凑品牌门店数量尚未见底 [1] - 该品牌见底回升后可能是公司基本面改善之时 [1]

公司股权变动 - 公司董事长贺光啓于10月17日增持公司股份100万股 [1] - 增持股份的每股均价为0.9982港元，涉及总金额为99.82万港元 [1] - 增持后贺光啓最新持股数目约为4.29亿股，持股比例增至39.50% [1]

公司股权变动 - 公司董事长贺光啓于10月17日增持公司100万股股份 [1] - 增持股份的每股均价为0.9982港元，总金额为99.82万港元 [1] - 增持后贺光啓最新持股数目约为4.29亿股，最新持股比例为39.50% [1]

交易概述 - 呷哺呷哺执行董事兼主席贺光启于2025年10月15日增持公司股份 每股均价为1.00港元 增持数量为13.55万股 涉及金额约13.55万港元 [1] - 此次增持后 贺光启最新持股数目为427,708,360股 持股比例由39.37%上升至39.38% [1] 股权变动详情 - 根据联交所权益披露 在2025年9月17日至2025年10月17日期间 贺光启进行了股份增持 [2] - 披露表格显示交易代码为DA20251016E00044 交易类型为买进 每股价格为1.0000港元 [2] - 另一份代码为DA20251016E00046的披露也记录了相同持股数量的信息 [2]

个股表现 - 海底捞股价上涨4.84%至13.22港元 [1] - 绿茶集团股价上涨4.68%至6.71港元 [1] - 呷哺呷哺股价上涨4.04%至1.03港元 [1] - 九毛九股价上涨2.5%至2.05港元 [1] 行业数据 - 国庆期间本地生活餐饮行业订单量同比增长150% [1] - 街头巷尾的"烟火小店"流量高峰期间整体增长达300% [1] 行业驱动因素 - 连锁餐饮行业前期受益于外卖业务拉动，收入体量同比增长 [1] - 规模效应下原材料采购议价权提升，盈利能力持续优化 [1] - 高德等平台发力到店消费，有望进一步拉升门店客流 [1] - "高德扫街榜"的发布对餐饮风向产生推波助澜的影响 [1]