南向资金持股变动 - 9月24日南向资金增持北京控股4,000股[1] - 近5个交易日中南向资金累计净减持38,500股 其中减持日数为2天[1] - 近20个交易日中南向资金累计净减持1,833,500股 其中减持日数为9天[1] - 南向资金当前持股总数达2.58亿股 占公司已发行普通股比例20.5%[1] 近期持股数据明细 - 9月24日持股总数2.58亿股 变动4,000股 变动幅度0.00%[2] - 9月23日持股总数2.58亿股 变动-57,000股 变动幅度-0.02%[2] - 9月22日持股总数2.58亿股 变动-40,500股 变动幅度-0.02%[2] - 9月19日持股总数2.58亿股 变动8,000股 变动幅度0.00%[2] - 9月18日持股总数2.58亿股 变动47,000股 变动幅度0.02%[2] 公司业务结构 - 公司通过五大业务分部运营 主营业务为燃气业务[2] - 燃气业务分部从事管道天然气分销销售及燃气设备销售 同时生产销售石油天然气[2] - 水务业务分部涉及污水处理厂建设 供水及咨询服务[2] - 环境业务分部提供废物焚烧厂建设及处理服务 销售电力蒸汽热能[2] - 啤酒业务分部从事啤酒产品生产分销销售[2] - 其他业务分部涵盖顾问服务 物业投资及企业收支项目[2]

股息派付 - 截至2025年6月30日止六个月中期股息每股85港仙[5] - 股东可选择以人民币收取，汇率1港币兑0.912162元人民币，每股派付0.7753377元[5] 选择要求 - 选人民币收股息需填交选择表格，2025年10月10日下午4时30分前送达[4] - 联名股东均须签署，公司股东盖章或授权人签署，更改需简签[4] 时限调整 - 若特定警告生效，最后时限相应顺延[4]

融资安排 - 北京控股全资附属公司Talent Yield European Limited与银行签署金额不超过5亿欧元的贷款协议 [1] - 贷款期限不超过3年 [1] - 融资主体为北京控股有限公司的全资附属子公司 [1]

融资安排 - 全资附属公司Talent Yield European Limited签署金额不超过5亿欧元银行贷款协议 期限不超过3年 [1] - 贷款协议涉及控股股东北京控股集团有限公司需满足三项条款：直接或间接持有公司至少40%实质股权且具投票权及无担保 作为公司单一最大股东 由北京市人民政府全资拥有及监管控制 [1] 股权结构 - 控股股东北控集团需维持对公司至少40%的实质股权控制 [1] - 北控集团需保持公司单一最大股东地位 [1] - 北控集团实际由北京市人民政府全资拥有并受其监管控制 [1]

融资安排 - 全资附属公司Talent Yield European Limited与银行签署金额不超过5亿欧元的贷款协议 [1] - 贷款期限不超过3年 [1] - 协议签署时间为2025年9月19日 [1]

财务安排 - 2025年9月19日，公司全资附属公司与银行签不超3年、5亿欧贷款协议[2] 股权要求 - 北控集团需直接或间接持公司至少40%有投票权且无附带担保实质股权[2] - 北控集团需直接或间接为公司单一最大股东[2] 人员信息 - 公告日期公司执行董事包括杨治昌等5人[3] - 公告日期公司独立非执行董事包括武捷思等4人[3]

公司信息 - 公司为北京控股有限公司，证券代号00392[1][2] 股份数据 - 2025年7月底已发行股份总数1,258,003,268，库存股为0[2] - 8月已发行及库存股份增减均为0[2] - 8月底已发行股份总数1,258,003,268，库存股为0[2]

核心观点 - 中金维持北京控股跑赢行业评级和35港元目标价 对应2025年7.4倍市盈率和2026年7.2倍市盈率 较当前股价存在8.2%上行空间 [1] - 公司1H25业绩符合预期 收入445亿元同比增长5.2% 归母净利润34.4亿元同比增长8.1% [1] - 南港LNG代加工协议提升盈利稳定性 债务结构持续优化 中长期派息具备提升空间 [3][4][5] 财务表现 - 1H25收入445亿元 同比增长5.2% 归母净利润34.4亿元 同比增长8.1% 经营性股东应占利润32.8亿元 同比增长4.1% [1] - 中期股息维持0.85港元/股 全年派息承诺取1.62港元/股或2025年经营性利润35%中的高值 [1][5] - 当前股价对应2025年6.8倍市盈率和2026年6.7倍市盈率 [1] 业务运营 - 北京燃气1H25天然气总销量125.1亿立方米 同比增长5.5% 其中北京市内管道气销量91.9亿立方米 同比下降1.7% [2] - 天然气分销与贸易业务税前利润9.7亿元 同比增长13.2% [2] - 合营联营公司投资收益保持稳定 其中国家管网北京管道贡献12.6亿元 VCNG贡献3.3亿元 中国燃气贡献3.1亿元 北控水务贡献3.7亿元 [2] 战略发展 - 签订3年450万吨LNG代加工合同 通过南港LNG项目接卸收入覆盖新增成本 [3] - 自有LNG长协资源履约与代加工协议共同提升北京燃气盈利稳定性 [3] - 公司资本开支周期接近尾声 为中长期派息提升创造条件 [5] 资本结构 - 1H25总部财务费用同比减少超1亿元 受益于国内融资利率下降及外币债务人民币化 [4] - 有息负债规模预计随子公司分红增加而下降 [4] - 债务结构优化持续进行 [4]

核心观点 - 中金维持北京控股盈利预测、跑赢行业评级及35港元目标价 对应2025/2026年市盈率7.4倍/7.2倍 较当前股价有8.2%上行空间 [1] - 公司1H25业绩符合预期 收入445亿元同比增5.2% 归母净利润34.4亿元同比增8.1% 中期股息0.85港元/股同比持平 [1] - 南港LNG代加工协议提升盈利稳定性 债务结构优化降低财务费用 中长期派息有提升空间 [3][4][5] 1H25财务业绩 - 收入445亿元 同比增长5.2% 归母净利润34.4亿元 同比增长8.1% 经营性股东应占利润32.8亿元 同比增长4.1% [1] - 北京燃气天然气总销量125.1亿立方米 同比增长5.5% 其中北京市内管道气销量91.9亿立方米 同比下降1.7% [2] - 天然气分销与贸易业务税前利润9.7亿元 同比增长13.2% 合营联营公司投资收益总体稳定 其中国家管网北京管道12.6亿元/VCNG 3.3亿元/中国燃气3.1亿元/北控水务3.7亿元 [2] 业务进展与盈利稳定性 - 北京燃气签订3年450万吨LNG代加工合同 结合自有LNG长协资源履约 接卸收入增加可部分覆盖南港LNG项目新增成本 [3] - 代加工协议落地提升北京燃气盈利稳定性 [3] 债务与成本优化 - 公司总部财务费用同比降低超1亿元 受益于国内融资利率下降及外币有息债务调整为人民币债务 [4] - 有息负债规模或有下降空间 因子公司分红进一步增加 [4] 派息政策与展望 - 1H25中期股息0.85港元/股同比持平 管理层承诺全年派息取1.62港元/股或2025年经营性利润35%中较高值 [5] - 中长期派息有提升空间 因公司公用事业属性稳健且北京燃气资本开支周期接近尾声 [5]

核心财务业绩 - 1H25收入445亿元 同比增长5.2% 归母净利润34.4亿元 同比增长8.1% [1] - 经营性股东应占利润32.8亿元 同比增长4.1% 中期股息0.85港元/股 同比持平 [1] - 北京燃气天然气总销量125.1亿立方米 同比增长5.5% 其中北京市内管道气销量91.9亿立方米 同比下降1.7% [1] 业务板块表现 - 天然气分销与贸易业务税前利润9.7亿元 同比增长13.2% [1] - 确认国家管网北京管道投资收益12.6亿元 VCNG投资收益3.3亿元 中国燃气投资收益3.1亿元 北控水务投资收益3.7亿元 [1] - 南港LNG项目签订3年450万吨代加工合同 接卸收入增加可部分覆盖新增成本 [1] 资本结构与股东回报 - 总部财务费用同比降低超1亿元 受益于融资利率下降及外币债务人民币化 [2] - 有息负债规模存在下降空间 因子公司分红增加 [2] - 2025年派息采取1.62港元/股与经营性利润35%孰高原则 中长期派息有提升空间 [2] 盈利预期与估值 - 维持2025/2026年盈利预测 当前股价对应6.8倍/6.7倍市盈率 [2] - 目标价35港元 对应7.4倍2025年市盈率和7.2倍2026年市盈率 较现价有8.2%上行空间 [2]