於二零二四年十二月三十日舉行之股東特別大會投票表決結果 董 事 會 欣 然 宣 佈，所 有 列 載 於 股 東 特 別 大 會 通 告 的 擬 提 呈 決 議 案 於 二 零 二 四 年 十 二 月三十日（星 期 一）舉 行 之 股 東 特 別 大 會 上 已 獲 股 東 以 投 票 表 決 方 式 正 式 通 過。 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告之內容概不負責，對其準確性或完整性亦不 發表任何聲明，並明確表示概不就因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚賴該等內容而引致之任何損失 承 擔 任 何 責 任。 CHINA GAS HOLDINGS LIMITED 中國燃氣控股有限公司* （於百慕達註冊成立之有限公司） （ 股 份 代 號：384 ） 茲提述中國燃氣控股有限公司*（「本公司」）於二零二四年十一月二十九日刊發之股東特別 大會（「股東特別大會」）之通告（「股東特別大會通告」）及本公司於二零二四年十一月二十九日 刊發之通函（「股東特別大會通函」）。除 另 有 說 明 者 外，本 公 告 所 採 用 之 詞 彙 與 股 東 特 別 大 會 通 函 所 定 義 者 具 有 相 同 涵 ...

China Gas Holdings Limited 中國燃氣控股有限公司* Pursuant to Rule 2.07 of the Rules Governing The Listing of Securities on The Stock Exchange of Hong Kong Limited under the expansion of paperless listing regime and electronic dissemination of corporate communications that came into effect on 31 December 2023, the Company is writing to inform you that the Company has adopted electronic dissemination of corporate communications (the "Corporate Communications"). Please note that both the English and Chinese versions of ...

China Gas Holdings Limited 中國燃氣控股有限公司* (Incorporated in Bermuda with limited liability) （於百慕達註冊成立之有限公司） (Stock Code 股份代號: 384) N O T I F I C AT I O N L E T T E R 通 知 信 函 23 December 2024 To ensure timely receipt of the latest Corporate Communications, the Company recommends you provide your email address by scanning your personalized QR code printed on the reply form (the "Reply Form") on the reverse side. Alternatively, you may sign and return the Reply Form to the Share Registrar. If the Company does not ...

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 顺价推进毛差修复，维持派息回馈股东[2] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 收盘价（港元）：6.45 - 总股本（百万股）：5,437 - 总市值（亿港元）：351 - 净资产（亿港元）：571 - 总资产（亿港元）：1,535 - 每股净资产（港元）：10.51 [1] 投资要点 - 2024/25上半财年业绩下滑，维持派息回馈股东。营业收入351.1亿港元，同比下降2.6%；毛利58.6亿港元，同比增长2.3%；拥有人应占溢利17.6亿港元，同比下降3.8%。拟派发中期股息0.15港元/股，同比持平[3][6] - 2024/25上半财年天然气零售量同比增长1.4%，毛差提升至0.59元/方；全年毛差指引维持0.53元/方，零售气增长指引下调至2%。天然气销售分部收入同比下降9.6%至196.4亿港元，分部溢利同比增长6.3%至16.6亿港元。天然气零售销售量同比增长1.4%至93.3亿方[3][7] - 2024/25上半财年实现居民用户接驳数90.4万户，全年接驳指引维持120-140万户。燃气接驳+工程设计及施工的分部收入同比下降0.9%至33.4亿港元，分部溢利同比增长21.6%至8.7亿港元[3][8] - LPG业务暂时承压，增值业务维持全年毛利或经营性利润同比增长10%+指引。LPG业务分部收入同比增值13.5%至95.58亿港元，分部溢利同比下降1.92亿港元至201万港元；增值服务分部收入同比提升1.0%至25.7亿港元，分部溢利同比提升11.0%至12.4亿港元[4][10] - 预计2024/25、2025/26和2026/27财年归母净利润将分别达到37.63、39.92和44.23亿港元，同比分别提升18.1%、6.1%和10.8%[4] 财务数据 - 2023/24财年营业收入81,410百万港元，同比下降11.5%；归母净利润3,185百万港元，同比下降25.8% - 2024/25E营业收入76,249百万港元，同比下降6.3%；归母净利润3,763百万港元，同比增长18.1% - 2025/26E营业收入77,357百万港元，同比增长1.5%；归母净利润3,992百万港元，同比增长6.1% - 2026/27E营业收入80,042百万港元，同比增长3.5%；归母净利润4,423百万港元，同比增长10.8% [4]

CHINA GAS HOLDINGS LIMITED 中國燃氣控股有限公司* （於百慕達註冊成立之有限公司） 香 港 交 易 及 結 算 所 有 限 公 司 及 香 港 聯 合 交 易 所 有 限 公 司 對 本 公 告 之 內 容 概 不 負 責，對 其 準 確 性 或 完 整 性 亦 不 發 表 任 何 聲 明，並 明 確 表 示 概 不 就 因 本 公 告 全 部 或 任 何 部 份 內 容 而 產 生 或 因 倚 賴 該 等 內 容 而 引 致 之 任 何 損 失 承 擔 任 何 責 任。 （ 股 份 代 號：384 ） 關連交易 成立合資公司 成立合資公司 於二零二四年十二月六日（交 易 時 段 後），智 慧 能 源（本 公 司 之 全 資 附 屬 公 司）、亮 創 及 Dragon Media訂 立 合 資 協 議，據 此 成 立 合 資 公 司 以 投 資、開 發 及 運 營 生 物 質 能 源 相 關 項 目。合 資 公 司 於 成 立 後 將 成 為 本 公 司 的 附 屬 公 司，其 財 務 業 績 亦 將 於 本 集 團 的 財 務 報 表 綜 合 入 賬。 上市規則之涵義 劉 明 輝 ...

报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 中国燃气发布2024/25财年半年度业绩，营业收入同比下降2.6%，归母净利润同比减少3.8%，低于预期 [5] - 主营销气业务增速放缓，毛差继续修复，零售气毛差为0.59元/m³，同比提升0.02元/m³ [5] - 接驳业务延续承压趋势，工商业接驳高增成亮点，工业接驳同比增长11%，商业接驳同比增长63% [5] - 增值业务与综合能源快速发展，增值业务收入同比增长11.6%，增值服务经营性利润同比增长10.0% [5] - 下调2024/25-2026/27财年归母净利润预测至39.59、49.49、53.64亿港元，EPS下调至0.73、0.91、0.99港元/股 [5] 市场数据 - 收盘价（港币）：6.34 [3] - 恒生中国企业指数：7072.13 [3] - 52周最高/最低（港币）：8.43/5.78 [3] - H股市值（亿港币）：344.73 [3] - 流通H股（百万股）：5,437.44 [3] - 汇率（人民币/港币）：1.0808 [3] 财务数据 - 2023/24财年营业收入：351.05亿港元，同比下降2.6% [5] - 2023/24财年归母净利润：17.61亿港元，同比减少3.8% [5] - 2024/25上半财年天然气售气量：171.3亿m³，同比增长0.9% [5] - 2024/25上半财年城镇燃气销气量：93.3亿m³，同比增长1.4% [5] - 2024/25上半财年零售气毛差：0.59元/m³，同比提升0.02元/m³ [5] - 2024/25上半财年新增居民用户：90.4万户，同比下滑14% [5] - 2024/25上半财年增值业务收入：20.1亿港元，同比增长11.6% [5] - 2024/25上半财年增值服务经营性利润：20.1亿港元，同比增长10.0% [5] - 2024/25-2026/27财年归母净利润预测：39.59、49.49、53.64亿港元 [5] - 2024/25-2026/27财年EPS预测：0.73、0.91、0.99港元/股 [5] 股价与基准指数对比走势 - 一年内股价与基准指数对比走势图 [4]

股息信息 - 截至2024年9月30日止六个月中期股息每股0.15 HKD[1] - 除净日为2025年1月6日[1] - 股息派发日为2025年2月18日[2] 时间节点 - 财政年末为2025年3月31日[1] - 股份过户文件递交最后时限为2025年1月7日16:30[1] - 暂停过户登记日期为2025年1月8 - 10日[1] - 记录日期为2025年1月10日[1] 其他信息 - 股份过户登记处位于香港湾仔皇后大道东183号合和中心17楼1712至1716号铺[2]

报告公司投资评级 - 买入（维持）[1] 报告的核心观点 - 中国燃气2025FY中报显示，营业收入和归母净利润同比减少，但分部利润稳增，非经常因素影响下利润承压。公司城燃项目提价顺畅，价差提升，但气量增速不及预期，下调FY2025-FY2027归母净利润预测。[2] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 营业总收入预测：FY2023A为92423百万港元，FY2024A为81863百万港元，FY2025E为88805百万港元，FY2026E为92099百万港元，FY2027E为95409百万港元。同比变化分别为4.31%、-11.43%、8.48%、3.71%、3.59%。[1] - 归母净利润预测：FY2023A为4293百万港元，FY2024A为3185百万港元，FY2025E为3955百万港元，FY2026E为4437百万港元，FY2027E为4866百万港元。同比变化分别为-43.96%、-25.82%、24.19%、12.16%、9.67%。[1] - EPS预测：FY2023A为0.79港元/股，FY2024A为0.59港元/股，FY2025E为0.73港元/股，FY2026E为0.82港元/股，FY2027E为0.89港元/股。[1] - P/E预测：FY2023A为7.89倍，FY2024A为10.64倍，FY2025E为8.56倍，FY2026E为7.64倍，FY2027E为6.96倍。[1] 投资要点 - 2025FY上半年营业收入357.34亿港元，同比减少2.70%；归母净利润17.61亿港元，同比减少3.81%；每股派息0.15港元，全年有望保持0.5港元/股的分红金额，对应股息率8.0%。[2] - 天然气销售分部利润+6.28%至16.58亿港元，价差修复逐步推进，气量增速不及预期，全年零售气增速经营目标由+5%调整至+2%。零售气量同比+1.4%至93.33亿方，贸易气量同比+0.3%至77.95亿方。[2] - 接驳业务分部利润+13.45%至5.21亿港元，居民接驳数预期内下滑、工商业增长明显；工程设计及施工分部利润+36.25%至3.49亿港元。[2] - LPG销售分部利润-98.96%至0.02亿港元，单位利润下滑。[2] - 增值服务分部利润+15.37%至10.02亿港元。[2] - 综合能源业务实现突破，储能业务累计已签约/投建213.4/141.8MWh，实现零的突破，可调节电量1.04亿kWh/年；光伏业务累计投建43.4MW，同比+43.2%。[2] - 非经常因素如政府补贴、退税等因素影响下，归母净利润承压下滑。[2] 财务预测表 - 流动资产预测：FY2024A为45247.18百万港元，FY2025E为53915.03百万港元，FY2026E为58021.69百万港元，FY2027E为63855.67百万港元。[9] - 非流动资产预测：FY2024A为103450.55百万港元，FY2025E为105084.65百万港元，FY2026E为105071.69百万港元，FY2027E为105210.71百万港元。[9] - 流动负债预测：FY2024A为50382.26百万港元，FY2025E为56104.89百万港元，FY2026E为56915.38百万港元，FY2027E为59245.95百万港元。[9] - 非流动负债预测：FY2024A为37568.11百万港元，FY2025E为39501.88百万港元，FY2026E为39501.88百万港元，FY2027E为37501.88百万港元。[9] - 归属母公司股东权益预测：FY2024A为53927.66百万港元，FY2025E为55875.19百万港元，FY2026E为58415.96百万港元，FY2027E为63281.78百万港元。[9] - 经营活动现金流预测：FY2024A为11340.20百万港元，FY2025E为7838.68百万港元，FY2026E为10127.22百万港元，FY2027E为10117.48百万港元。[10] - 投资活动现金流预测：FY2024A为-7051.42百万港元，FY2025E为-4853.69百万港元，FY2026E为-3152.50百万港元，FY2027E为-3259.07百万港元。[10] - 筹资活动现金流预测：FY2024A为-5864.25百万港元，FY2025E为-814.37百万港元，FY2026E为-3952.30百万港元，FY2027E为-3918.81百万港元。[10] - 现金净增加额预测：FY2024A为-2344.65百万港元，FY2025E为2170.62百万港元，FY2026E为3022.42百万港元，FY2027E为2939.61百万港元。[10] 主要财务比率 - 每股收益预测：FY2024A为0.59港元，FY2025E为0.73港元，FY2026E为0.82港元，FY2027E为0.89港元。[10] - 每股净资产预测：FY2024A为9.92港元，FY2025E为10.28港元，FY2026E为10.74港元，FY2027E为11.64港元。[10] - ROIC预测：FY2024A为4.34%，FY2025E为5.12%，FY2026E为5.36%，FY2027E为5.51%。[10] - ROE预测：FY2024A为5.91%，FY2025E为7.08%，FY2026E为7.59%，FY2027E为7.69%。[10] - 毛利率预测：FY2024A为13.89%，FY2025E为14.09%，FY2026E为14.40%，FY2027E为14.69%。[10] - 销售净利率预测：FY2024A为3.91%，FY2025E为4.48%，FY2026E为4.84%，FY2027E为5.12%。[10] - 资产负债率预测：FY2024A为59.15%，FY2025E为60.13%，FY2026E为59.12%，FY2027E为57.22%。[10] - 收入增长率预测：FY2024A为-11.43%，FY2025E为8.48%，FY2026E为3.71%，FY2027E为3.59%。[10] - 净利润增长率预测：FY2024A为-25.82%，FY2025E为24.19%，FY2026E为12.16%，FY2027E为9.67%。[10] - P/E预测：FY2024A为10.64倍，FY2025E为8.56倍，FY2026E为7.64倍，FY2027E为6.96倍。[10] - P/B预测：FY2024A为0.63倍，FY2025E为0.61倍，FY2026E为0.58倍，FY2027E为0.54倍。[10] - EV/EBITDA预测：FY2024A为9.65倍，FY2025E为7.40倍，FY2026E为6.76倍，FY2027E为6.17倍。[10]

报告公司投资评级 - 中性评级 [3] 报告的核心观点 - 2025上半财年盈利同比倒退，合营/税项/少数股东权益为主要因素 [1] - 期间售气量增长较低，但售气毛差改善明显 [2] - 增长动力的清晰度有待提高，维持中性 [3] 根据相关目录分别进行总结 2025上半财年业绩概要 - 2025上半财年盈利同比降3.8%至17.6亿港元，低于市场预期约15% [1] - 合营公司转亏3.1亿港元，税费同比上升57%，少数股东权益同比上升81.8% [1] - 管理层维持中期息0.15港元不变 [1] 2025上半财年运营分部概要 - 零售气量同比增长1.9%，居民售气毛差同比上升2分至每方0.59元人民币 [2] - 新增居民接驳量同比下降14% [2] - 下调2025-27财年盈利预测13-19%，反映工业用气增长减慢和新增居民接驳量下调 [2] - 保持公司全年0.35港元派息的预期 [2] 财务数据 - 收入：2023年91,988百万港元，2024年81,410百万港元，2025E 75,900百万港元，2026E 77,917百万港元，2027E 80,141百万港元 [4] - 净利润：2023年4,293百万港元，2024年3,185百万港元，2025E 3,783百万港元，2026E 4,038百万港元，2027E 4,268百万港元 [4] - 每股盈利：2023年0.76港元，2024年0.73港元，2025E 0.70港元，2026E 0.74港元，2027E 0.79港元 [4] - 市盈率：2023年8.5倍，2024年8.8倍，2025E 9.3倍，2026E 8.7倍，2027E 8.2倍 [4] - 市账率：2023年0.61倍，2024年0.65倍，2025E 0.63倍，2026E 0.60倍，2027E 0.58倍 [4] - 股息率：2023年7.8%，2024年5.4%，2025E 5.4%，2026E 5.4%，2027E 5.4% [4] 个股评级 - 中性评级，目标价5.92港元，潜在跌幅8.1% [5] - 52周高位8.40港元，52周低位5.87港元 [5] - 市值35,005.09百万港元，日均成交量8.24百万 [5] - 年初至今变化-16.47%，200天平均价7.02港元 [5] 运营数据预测 - 燃气销售量：居民用户2025E 8,970百万立方米，2026E 9,275百万立方米，2027E 9,581百万立方米 [8] - 工商业用户2025E 14,646百万立方米，2026E 14,980百万立方米，2027E 15,383百万立方米 [8] - CNG/LNG加气站2025E 423百万立方米，2026E 380百万立方米，2027E 342百万立方米 [8] - 燃气总零售量2025E 24,038百万立方米，2026E 24,636百万立方米，2027E 25,307百万立方米 [8] - 售气毛差2025E 0.53元/立方米，2026E 0.54元/立方米，2027E 0.54元/立方米 [8] - 新接驳2025E 1.27百万户，2026E 1.25百万户，2027E 1.21百万户 [8]

财务表现 - 公司截至2024年9月30日止六个月的收入为35,105,202千港元，同比下降2.62%[2] - 公司期间溢利为2,263,915千港元，同比增长7.45%[2] - 公司每股基本盈利为32.71港仙，同比下降3.79%[11] - 公司2024年9月30日止六个月的除税前溢利为2,911,179千港元[33] - 公司2024年9月30日止六个月的中国企业所得稅为748,956千港元，递延税项为101,692千港元[39] - 公司截至2024年9月30日的每股基本盈利为1,760,747千港元，较2023年同期的1,830,412千港元有所下降[43] - 公司截至2024年9月30日止六个月营业额为35,105,202,000港元，较去年同期减少2.6%[94] - 公司截至2024年9月30日止六个月毛利为5,855,695,000港元，较去年同期上升2.3%，整体毛利率为16.7%[94] - 公司截至2024年9月30日止六个月应占溢利为1,760,747,000港元，较去年同期减少3.8%[94] - 公司截至2024年9月30日止六个月每股盈利为32.7港仙，较去年同期减少3.8%[95] - 公司截至2024年9月30日止六个月财务费用减少16.7%至828,740,000港元[96] - 公司截至2024年9月30日止六个月应占联营公司业绩为256,309,000港元，较去年同期增加76.1%[98] - 公司截至2024年9月30日止六个月应占合营公司亏损为309,968,000港元，较去年同期由盈转亏[99] - 公司截至2024年9月30日止六个月所得税开支上升57.1%至647,264,000港元[100] - 公司截至2024年9月30日止六个月自由性现金流为2,222,093,000港元，较去年同期减少55.3%[101] - 公司截至2024年9月30日总资产值为153,473,528,000港元，银行结余及现金为9,421,597,000港元[103] - 公司银行贷款及其他贷款总额为46,397,031,000港元[107] - 公司合约资产为11,310,232,000港元，较2024年3月31日增长10.2%[110] - 公司合约负债为8,269,102,000港元，较2024年3月31日下降3.5%[110] - 公司贸易应收账款为5,692,041,000港元，较2024年3月31日增长1.2%[110] - 公司贸易应付账款及应付票据为13,178,529,000港元，较2024年3月31日增长1.6%[110] - 公司已抵押银行存款为232,854,000港元，较2024年3月31日增长25.2%[111] - 公司抵押物业、厂房及设备及投资性物业为8,935,040,000港元，较2024年3月31日增长4.4%[111] - 公司资本承担总额为203,992,000港元、245,313,000港元和173,804,000港元，分别用于物业、厂房及设备、建筑材料及发展中物业[112] 资产与负债 - 公司非流動資產總額為106,183,466千港元，同比增長2.64%[14] - 公司流動資產總額為47,290,062千港元，同比增長4.52%[14] - 公司流動負債總額為47,802,049千港元，同比下降5.12%[16] - 公司權益總額為64,165,442千港元，同比增長5.63%[21] - 公司非流動負債總額為41,506,037千港元，同比增長10.48%[23] - 公司截至2024年9月30日的贸易应收账项净额为5,692,041千港元，较2024年3月31日的5,623,799千港元有所增加[44][45] - 公司截至2024年9月30日的贸易应付账项及应付票据为13,178,529千港元，较2024年3月31日的12,969,934千港元有所增加[48] - 公司截至2024年9月30日的0至180日账龄的贸易应收账项为2,217,727千港元，较2024年3月31日的2,400,788千港元有所减少[47] - 公司截至2024年9月30日的0至90日账龄的贸易应付账项为7,083,902千港元，较2024年3月31日的6,901,648千港元有所增加[48] - 公司截至2024年9月30日的其他应付账项及应计费用为1,667,949千港元，较2024年3月31日的1,756,140千港元有所减少[48] - 公司截至2024年9月30日的365日以上账龄的贸易应收账项为2,690,220千港元，较2024年3月31日的2,647,000千港元有所增加[47] 业务运营 - 公司2024年9月30日止六个月的分部收入总额为36,444,016千港元，分部间收入为1,338,814千港元[34] - 公司2024年9月30日止六个月的物业、厂房及设备折旧为1,292,137千港元[41] - 公司2024年9月30日止六个月的使用权资产折旧为72,459千港元[41] - 公司2024年9月30日止六个月的无形资产摊销为86,290千港元[41] - 公司2024年9月30日止六个月的利息收入为119,347千港元[41] - 公司2024年9月30日止六个月的出售物业、厂房及设备亏损为4,585千港元[41] - 公司自由现金流达22.2亿港元[60] - 集团营业额同比减少2.6%至35,105,202,000港元[63] - 本公司拥有人应占溢利下降3.8%至1,760,747,000港元[63] - 每股基本盈利为32.7港仙，同比下降3.8%[63] - 中期拟派股息15.0港仙[63] - 公司累计已建成559,170公里燃气管网[74] - 公司新接驳904,232户居民用户，同比下降14.0%[75] - 公司累计接驳47,955,499户居民用户，同比增长3.2%[75] - 公司新接驳1,316户工业用户，同比增长10.8%[77] - 公司累计接驳25,792户工业用户，同比增长10.7%[77] - 公司新接驳24,906户商业用户，同比增长63.4%[77] - 公司累计接驳384,504户商业用户，同比增长11.6%[77] - 公司拥有509座CNG/LNG汽车与船用加气站[78] - 公司天然气总销气量为17,128百万立方米，同比增长0.9%[68] - 公司营业额为35,105,202千港元，同比下降2.6%[69] - 公司天然气总销售量达171.3亿立方米，同比增长0.9%，其中城市与乡镇管网销售93.3亿立方米，增长1.4%，贸易与直供管道业务销售78.0亿立方米，增长0.3%[80] - 公司液化石油气(LPG)销售量达201.8万吨，同比增长1.9%，LPG销售总收入为9,557,976,000港元，同比增长13.5%[85] - 公司增值服务收入达2,012,995,000港元，同比增长11.6%，经营性利润为1,002,076,000港元，同比增长15.4%[88] - 公司储能及综合能效业务累计签约总装机容量达318.4MWh，累计投建255.8MWh，售电业务交易量达28.1亿度，绿证绿电业务完成销售8,196.4MWh[90] - 公司累计完成居民气量顺价比例达62.2%[79] 市场与政策 - 全球液化天然气价格在低位保持窄幅波动[55] - 中国政府在九月推出稳定经济的组合拳，包括降准降息等货币政策[56] - 国家推出“三大工程”、“超长期特别国债”等利好燃气行业的政策[58] - 集团推动各地实现天然气上下游价格联动机制的顺价[61] - 集团增值服务迅速布局厨房局改业务，迭代网格化运营模式[61] 未来战略 - 公司将继续拓展用户侧储能、生物质能等新业务，并积极探索宜居、到家等增值服务新业态[116] - 公司将推动生物质及其他综合能源项目落地，以工商业储能为主，带动光伏等其他业态的发展[119] - 公司未来将重点推动数字化转型，利用大数据、云计算等现代信息技术提升运营效率和决策质量[120] - 公司计划通过构建数字化平台实现数据的互联互通和资源的优化配置，提高核心竞争力[120] - 公司将围绕“强信心、提士气、变管理、强队伍、换打法、增赛道”的核心思路，抓住市场和政策机遇[121] - 公司致力于成为行业领先的综合能源服务商，为社会、股东和员工创造更大的价值[121] 公司治理 - 公司在截至2024年9月30日的六个月期间已遵守上市规则附录C1所载企业管治守则的所有守则条文，除主席与行政总裁角色未区分外[122] - 公司在截至2024年9月30日的六个月期间未购买、出售或赎回任何本公司股份[126] - 公司中期业绩公告将在香港交易所及公司网站刊登，并尽快发送给股东[127]