报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4][6] 报告的核心观点 - 中船防务2025年上半年业绩预告超预期，归母净利润和扣非归母净利润同比大幅增长，主要因船舶产品收入和生产效率提升、联营企业业绩向好 [1] - 船舶行业处于周期景气上行阶段，换船周期、环保政策和产能紧张共同推动，虽新增订单增速或放缓，但船价有望持续上行，集团船舶总装资产整合推进，竞争格局和效率有望改善 [2][3] - 预计2025 - 2027年中船防务归母净利润约9.0、16.6、27.0亿元，同比增长139%、84%、63%，2025年7月14日收盘价对应PE为44、24、15X，PB为2.1、1.9、1.7X [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2025年上半年预计归母净利润4.6 - 5.4亿元，同比增长213.25% - 267.73%；扣非归母净利润4.3 - 5.1亿元，同比增长228.12% - 289.16%；单2025Q2预计归母净利润2.76 - 3.56亿元，同比增长110% - 170%；扣非归母净利润2.52 - 3.32亿元，同比增长138% - 214% [1] 行业情况 - 需求方面，2025年1 - 6月克拉克森新接订单同比下降58%，箱船新接订单同比增长27%，油轮、散货船、LNG船等新接订单下降；截至2025年6月底，克拉克森新船造价月度指数同比微降0.06%，2021年以来增长47.2%，位于历史峰值97.7%，部分船型新船价格指数有不同变化 [2] - 下游运力方面，油轮至2025年运力仍紧缺，后续油轮、干散存在较大下单可能 [2] - 供给方面，船厂运载已近饱和，活跃船厂数量及交付量显著下降，供需紧张或推动船价持续走高 [2] - 周期趋势上，新增订单增速或将放缓，但船价有望因扩产不易、换船周期和环保政策持续上行 [3] 资产整合情况 - 中船集团旗下总装资产整合有序推进，有望优化竞争格局，提升规模效应和精益化管理水平 [3] 盈利预测与估值情况 - 预计2025 - 2027年归母净利润约9.0、16.6、27.0亿元，同比增长139%、84%、63%，2025年7月14日收盘价对应PE为44、24、15X，PB为2.1、1.9、1.7X [4] 财务摘要情况 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|19402|20178|21601|22530| |(+/-) (%)|20%|4%|7%|4%| |归母净利润（百万元）|377|901|1661|2701| |(+/-) (%)|685%|139%|84%|63%| |每股收益(元)|0.27|0.64|1.18|1.91| |P/E|105|44|24|15| |P/B|2.21|2.1|1.9|1.7| |ROE|2%|4%|7%|10%| [6] 船舶行业核心标的估值情况 |公司|市值（亿元）|归母净利润（亿元）|EPS（元/股）|PE|PB| |----|----|----|----|----|----| | |2025E|2026E|2027E|2025E|2026E|2027E|2025E|2026E|2027E|2025E|2026E|2027E| |中国船舶|1509|71.31|107.03|133.10|1.59|2.39|2.98|21|14|11|2.6|2.2|1.8| |中国重工|1056|36.71|72.45|109.92|0.16|0.32|0.48|29|15|10|-|-|-| |中国动力|513|21.35|30.07|37.72|0.95|1.33|1.67|24|17|14|1.2|1.2|1.1| |中船防务|395|9.01|16.61|27.01|0.64|1.18|1.91|44|24|15|2.1|1.9|1.7| |中国海防|246|3.33|4.42|5.64|0.47|0.62|0.79|74|56|44|2.9|2.8|2.6| |亚星锚链|98|3.18|4.02|4.95|0.33|0.42|0.52|31|24|20|2.5|2.2|2.0| |行业平均| - | - | - | - | - | - | - |37|25|19|2.3|2.1|1.9| [12] 船舶行业重点数据跟踪情况 - 新船价格指数自2021年以来显著上涨，现阶段处于历史峰值98%分位 [14] - 2025年1 - 6月克拉克森新接订单（1000 + GT，DWT）同比下降58%，箱船新接订单占比最高 [16] - 截止2025年6月底全球手持订单约3.88亿载重吨，同比增长10% [18] 三大报表预测值情况 - 资产负债表、利润表、现金流量表对2024 - 2027年相关财务指标进行了预测，包括流动资产、现金、营业收入、营业成本等多项内容 [21]

连连数字配售新股 - 公司拟配售3840万股新H股，占扩大后已发行H股约8.4%及总股份约3.44%，每股配售价10.25港元，较上周五收盘价11.4港元折让10.09% [1] - 此次配售预计集资3.936亿港元，净额约3.873亿港元 [1] - 资金用途分配：50%用于区块链等创新技术在全球支付领域的应用，30%用于全球业务及牌照扩展，20%用于一般公司用途 [1] 港股医疗保健行业IPO - 截至2025年7月14日，港股今年共计50家IPO，其中医疗保健行业11家，占比22%，接近去年全年12家的水平 [2] - 11家医疗保健公司合计募资约181.19亿港元（含超配），占IPO募资总额的14.62%，平均每家公司募资约16.47亿港元 [2] 康哲药业新加坡二次上市 - 公司计划以介绍方式在新加坡交易所进行第二上市，预计7月15日开始交易 [3] - 此举旨在提升国际知名度和品牌影响力，拓宽融资渠道 [3] 中船防务业绩预告 - 预计2025年上半年归属于母公司所有者的净利润为4.6亿~5.4亿元，同比增长213.25%~267.73% [4] - 业绩增长主要驱动因素：船舶产品收入及生产效率提升导致毛利改善，联营企业经营业绩向好及参股公司分红增加带来投资收益大幅增长 [4] 港股市场行情 - 恒生指数最新报24203.32点，7月12日上涨0.26% [5] - 恒生科技指数报5283.50点，上涨0.67% [5] - 国企指数报8732.74点，上涨0.52% [5]

财务数据关键指标变化 - 2025年半年度预计归属母公司所有者净利润46000万元到54000万元，同比增加31315万元到39315万元，增幅213.25%到267.73%[2][3] - 2025年半年度预计归属母公司所有者扣非净利润43000万元到51000万元，同比增加29895万元到37895万元，增幅228.12%到289.16%[2][5] - 上年利润总额15072.17万元，归属母公司所有者净利润14684.57万元，归属母公司所有者扣非净利润13105.10万元[6] - 上年每股收益0.1039元[6] 管理层讨论和指引 - 本期业绩预增因船舶产品收入及生产效率提升，产品毛利改善，联营企业业绩向好，投资收益增加[7] 其他没有覆盖的重要内容 - 业绩预告期间为2025年1月1日至6月30日[3] - 业绩预告是初步核算数据，未经注册会计师审计[5][8] - 公司不存在影响业绩预告准确性的不确定因素[8] - 预告数据以2025年半年度报告为准[9] - 公告发布时间为2025年7月14日[10]

业绩表现 - 公司预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的净利润4.6亿元到5.4亿元 同比增加213.25%到267.73% [1] - 公司预计2025年半年度实现归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润4.3亿元到5.1亿元 同比增加228.12%到289.16% [1] - 公司净利润同比增加金额为3.13亿元到3.93亿元 扣非净利润同比增加金额为2.99亿元到3.79亿元 [1]

港股市场表现 - 国联民生(01456)预计2025年半年度归母净利润达11.29亿元，同比增长1183%，盈喜后股价高开近15% [1] - 蔚来-SW(09866)涨超10%，子品牌乐道L90预售定价27.99万元起，低于竞品问界M9纯电版，空间优势显著 [1] - 连连数字(02598)拟折让10.09%配股净筹3.87亿港元，股价跌超5% [1] - 中国中车(01766)盈喜后涨超7%，轨交装备行业高景气推动二季度业绩超预期 [1] - 煤炭股普涨，中国秦发(00866)、中国神华(01088)、兖矿能源(01171)分别涨超4%、4%、1%，机构看好电煤压力缓解 [1] - 紫金矿业(02899)一度涨超3%，半年度归母净利预增54%，短期或受铜关税扰动 [1] - 万国数据-SW(09698)涨超6%，南方万国数据中心REIT认购倍数达166倍，估值超预期 [2] - 恒瑞医药(01276)涨超4%创新高，机构看好业绩及BD进展催化 [2] - 布鲁可(00325)跌超6%，近一个月股价回撤30%，解禁压力显现 [2] - 中船防务(00317)再涨超5%，两船合并临近尾声，Q2业绩预告超预期 [2] - 招金矿业(01818)涨近3%，海域金矿经济效益获看好，国际化进程加速 [2] 美股市场表现 - 极光(JG.US)涨5.31%，计划将Solana纳入加密货币财政策略 [3] - Meta(META.US)跌1.34%，或面临欧盟《数字市场法》新指控 [3] - 比特币概念股集体上涨，Bit Origin(BTOG.US)涨51.72%，比特币价格突破118,000美元历史新高 [3] - 黄金板块走强，黄金ETF(GLD.US)涨0.96%，特朗普关税政策及美联储降息预期推动 [3] - Circle(CRCL.US)跌近8%，瑞穗予"跑输大盘"评级，目标价较现价低60% [4] - 英国石油(BP.US)涨3.55%，Q2石油产量增长且交易业务强劲 [7] - 万国数据(GDS.US)涨4.31%，汇丰上调目标价至42.8美元 [7] - 华米科技(ZEPP.US)大涨69%，预计二季度收入增长30%，为三年来首次 [7] - Defi Development(DFDV.US)涨超10%，布局Solana真实资产生态 [7]

利润分配方案 - 每股A股现金红利为0.07元（含税），总派发现金红利98,945,446.46元（含税），以总股本1,413,506,378股为基数 [1][2] - 差异化分红送转未实施 [1] - 分配方案经2024年年度股东会于2025年5月27日审议通过 [1] 实施时间安排 - A股股权登记日为2025年7月17日，除权（息）日和现金红利发放日均为2025年7月18日 [1][2] - H股股东分红事宜需参考香港联交所披露的公告 [1] 分配实施方式 - A股股东现金红利通过中国结算上海分公司派发，已指定交易的股东可在发放日领取，未指定交易的由结算公司暂存 [2] - 中国船舶工业集团有限公司作为A股股东，其红利由公司自行发放 [2] 税务处理细则 - 自然人股东及证券投资基金暂不代扣个税，实际派发0.07元/股，转让时按持股期限计税：1个月内税负20%（实发0.056元），1-12个月税负10%（实发0.063元），超过1年免税（实发0.07元） [3] - QFII股东按10%税率代扣所得税，实发0.063元/股，可申请税收协定优惠 [4][5] - 沪股通香港投资者按10%税率代扣所得税，实发0.063元/股，符合条件者可申请退税 [5] - 居民企业股东自行申报所得税，实发0.07元/股 [6] 咨询渠道 - 权益分派事项可通过董事会办公室电话020-81896411或传真咨询，地址为广州市海珠区革新路137号船舶大厦15楼 [6]

董事会会议决议 - 中船海洋与防务装备股份有限公司第十一届董事会第十三次会议于2025年7月11日召开，应出席董事8人，亲自出席6人，2人委托表决，2人以视频方式出席 [2] - 会议审议通过提名罗兵先生为第十一届董事会执行董事候选人，任期至第十一届董事会届满，如获股东会通过将担任战略委员会委员 [2] - 表决结果为全票通过（赞成8票，反对0票，弃权0票），该议案已获提名委员会审议通过，需提交2025年第三次临时股东会审议 [3] 董事候选人背景 - 罗兵先生1969年1月出生，中共党员，拥有武汉船舶工业学校船舶内燃机专业学历及广东省社科院经济管理专业研究生课程经历 [3] - 职业经历涵盖黄埔造船厂、中船黄埔文冲船舶有限公司等多家船舶制造企业，历任车间主任、事业部经理、总经理、董事长等管理职务，现任中船黄埔文冲船舶有限公司董事长兼党委书记 [3]

股东会召开情况 - 股东会于2025年7月11日在广州市海珠区革新路137号船舶大厦15楼公司会议室召开 [1] - 出席会议的A股股东人数为1,034人，H股股东人数为1人 [1] - A股股东持有股份总数487,171,468股，占比34.465%，H股股东持有股份总数14,000股，占比0.001% [1] - 会议采取现场和网络投票相结合的方式进行表决，符合《公司法》及《公司章程》规定 [1] 议案审议情况 - 非累积投票议案获得通过，A股股东同意票数486,856,648股，占比99.9354%，反对票数195,800股，占比0.0402%，弃权票数119,020股，占比0.0244% [1] - H股股东全票通过议案，同意票数14,000股，占比100% [1] - 议案1为普通决议案，获得出席会议有表决权股份总数的二分之一以上票数同意 [2] 律师见证情况 - 北京市盈科（广州）律师事务所律师许琳、黄海燕出席见证并出具《法律意见书》 [2] - 律师认为股东会的召集、召开程序、人员资格及表决程序符合法律法规及《公司章程》规定，表决结果合法有效 [2]

股东会信息 - 2025年6月25、26日分别在港交所、上交所公告召开2025年第二次临时股东会[6] - 7月11日10点30分在广州召开，采用现场和网络投票结合方式[7] 参会情况 - 现场6人代表481,352,401股，占比34.0538%[8] - 网络1029人代表5,833,067股，占比0.41%[9] 会议结果 - 审议聘请2025年度审计机构议案并通过[14]

人事变动 - 2025年7月11日公司监事会收到徐万旭书面辞职报告[1] - 徐万旭因工作变动辞去监事及监事会主席职务，辞职后不再任职[1] - 辞职报告送达生效，不影响监事会正常运行[1]