投资评级 - 报告对中船防务的投资评级为“买入”，并予以维持 [2][7] 核心观点 - 公司2025年三季报业绩符合预期，业绩拐点或已出现 [1][7] - 公司手持订单充足，高价订单将陆续交付释放利润 [7] - 行业基本面边际改善，新造船价格有望重启上行，且造船业最大利空出现松动 [7] - 关注中船集团解决中国船舶与黄埔文冲同业竞争的进展 [7] 财务业绩与预测 - 2025年前三季度营收143亿元，同比增长13%，归母净利润6.6亿元，同比增长250% [7] - 2025年第三季度营收41亿元，同比增长5%，归母净利润1.3亿元，同比增长219% [7] - 2025年第三季度计提资产减值1.5亿元，加回后归母净利润约为2.8亿元，符合预期 [7] - 盈利预测维持不变：2025E-2027E归母净利润分别为11亿元、17亿元、28亿元 [6][7] - 预计2025E-2027E每股收益分别为0.77元、1.22元、1.98元 [6] - 预计毛利率将持续改善，从2025E的10.7%提升至2027E的16.6% [6] 订单情况与交付展望 - 当前手持订单约267万CGT（70亿美元），订单充足 [7] - 2026年预计交付55万CGT，对应金额约97亿元人民币，同比变化-10%和-2% [7] - 2027年预计交付67万CGT，对应金额约127亿元人民币，同比变化+21%和+32% [7] - 2026-2027年交付订单主要为2023-2024年签订的高价订单，利润将持续释放 [7] 行业环境分析 - 二手船价已出现回暖并突破2024年高点，新造船价格有望重启上行 [7] - 中国针对涉美船舶征收特别港务费，但在中国建造船舶可豁免，造船订单有望持续回流中国 [7] - 美方暂停实施对华海事、物流和造船业301调查措施一年，中方相应暂停反制措施，影响造船业的最大利空出现松动 [7] 估值与指标 - 当前股价对应2025E-2027E的市盈率分别为18倍、11倍、7倍 [7] - 当前PO（市值订单比）为0.39倍，处于本轮船周期以来的低位水平 [7]

资产减值概况 - 2025年第1-3季度公司及所属子公司计提资产减值准备共计22100万元 [1] - 上述减值准备计入当期损益，减少公司2025年第1-3季度利润总额22100万元 [1] 存货减值 - 计提存货跌价准备3619.00万元 [1] - 减值涉及发电机、锁紧系统等库存设备 [1] 固定资产减值 - 计提固定资产减值准备15440.86万元 [1] - 减值主要因一座用于租赁业务的海工平台拟进行销售，按预计售价与账面价值差额计提减值准备15322.36万元 [1] - 其余为其他零星闲置资产计提减值118.49万元 [1] 信用减值 - 计提信用减值准备3029.52万元 [1] - 减值系按账龄分析法对应收款项计提的坏账准备 [1]

营业总收入表现 - 2025年第三季度营业总收入为143.15亿元，在已披露同业公司中排名第2 [1] - 营业总收入较去年同期增加16.28亿元，同比增长12.83% [1] - 营业总收入实现连续5年上涨 [1] 归母净利润表现 - 2025年第三季度归母净利润为6.55亿元，在已披露同业公司中排名第2 [1] - 归母净利润较去年同期增加4.68亿元，同比大幅增长249.84% [1] - 归母净利润实现连续4年上涨 [1] 盈利能力指标 - 公司最新毛利率为11.36%，较上季度提升1.98个百分点，较去年同期提升2.67个百分点，实现连续3年上涨 [3] - 最新ROE为3.65%，在已披露同业公司中排名第4，较去年同期增加2.64个百分点 [3] - 摊薄每股收益为0.46元，在同业中排名第2，较去年同期增加0.33元，同比增长249.81%，实现连续3年上涨 [3] 资产运营效率 - 最新总资产周转率为0.26次，在同业中排名第4，较去年同期增加0.01次，同比增长5.66%，实现连续3年上涨 [3] - 最新存货周转率为1.81次，在已披露同业公司中排名第3 [3] 财务状况 - 最新资产负债率为61.76%，较上季度减少0.74个百分点 [3] - 经营活动现金净流入为-6335.24万元，但较去年同期大幅改善，增加48.35亿元 [1] 股权结构 - 公司股东户数为7.59万户 [3] - 前十大股东持股数量为11.14亿股，占总股本比例为78.83% [3] - 主要股东包括HKSCC NOMINEES LIMITED（持股41.7%）和中国船舶工业集团有限公司（持股34.0%）[3]

公司基本情况 - 公司成立于1994年10月21日，于1993年10月28日在上海证券交易所上市，注册及办公地址均在广东省 [1] - 公司是中国船舶集团旗下核心造船企业之一，多船型建造实力突出，拥有国家级研发平台及自主核心技术 [1] - 主营业务为高端船用动力装备研发、制造、系统集成、销售及服务，所属行业为国防军工-航海装备 [1] - 控股股东为中国船舶工业集团有限公司，实际控制人为国务院国有资产监督管理委员会 [4] - 董事长罗兵先生履历丰富，毕业于武汉船舶工业学校船舶内燃机专业，现任中船黄埔文冲船舶董事长、党委书记等职务 [4] 经营业绩 - 2025年三季度实现营业收入143.15亿元，在9家同业公司中排名第2，略低于行业平均数144.13亿元，远高于行业中位数15.44亿元 [2] - 主营业务构成中，船舶产品收入为93.96亿元，占比最高，达92.37% [2] - 2025年三季度净利润为7.32亿元，行业排名第2，低于行业平均数10.08亿元，但高于行业中位数1.61亿元 [2] - 2025年上半年归母净利润同比增长258.46%，业绩显著增长 [6] - 分业务看，2025年上半年船舶产品收入增长24.08%，修船业务营收增长28.75%，机电产品及其他营收增长66.77% [6] 财务指标 - 2025年三季度毛利率为11.36%，高于去年同期的8.69%，但低于行业平均的20.95% [3] - 2025年三季度资产负债率为61.76%，高于去年同期的57.63%，也高于行业平均的41.76% [3] 订单与生产 - 2025年上半年新接订单154.98亿元，同比增长64.6%，完成年度计划的88.8% [6] - 2025年上半年完工交船16艘，共计45.46万载重吨 [6] - 截至2025年上半年，手持订单合同总价约680亿元 [6] 股东情况 - 截至2014年3月11日，A股股东户数为5.23万，较上期减少4.81%；户均持有流通A股数量为8384.26股，较上期增加5.05% [5] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中包含多只军工及指数基金，如富国中证军工龙头ETF、长信国防军工量化混合A等 [5] 机构观点与展望 - 浙商证券预计公司2025-2027年归母净利润约10.9亿元、16.6亿元、27.0亿元，同比增长189%、52%、63%，维持“买入”评级 [6] - 华源证券预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.82亿元、15.13亿元、23.35亿元，同比增速分别为160.20%、54.18%、54.25%，首次覆盖给予“买入”评级 [6] - 机构认为绿色更新周期叠加供给紧张支撑支线箱船市场长期向好，海工业务迎深海机遇，军船业务受益于海防升级 [6]

公司财务与业绩 - 公司2025年第1至3季度拟计提资产减值准备共计2.21亿元 [1] - 本次计提将全额计入公司2025年1-3季度经营业绩，导致利润总额减少2.21亿元 [1] - 公司2024年营业收入构成为工业收入占比98.79%，其他业务占比1.21% [1] 公司市场表现 - 公司当前收盘价为27.59元 [1] - 截至发稿时公司市值为390亿元 [1]

公司董事会会议 - 公司第十一届第十七次董事会会议于2025年10月30日召开 [1] - 会议审议了《关于计提资产减值准备的议案》等文件 [1] 公司财务与业务构成 - 2024年公司营业收入构成为工业收入占比98.79%，其他业务占比1.21% [1] - 公司当前市值为390亿元 [1]

公司财务举措 - 公司及所属子公司为客观反映报告期内财务状况和经营成果 对存在减值迹象的资产及手持合同进行减值测试并计提资产减值准备 [1] - 2025年第1-3季度拟计提资产减值准备共计2.21亿元 [1] - 减值测试依据《企业会计准则》和公司《资产减值准备计提与核销管理办法》等相关规定 基于谨慎性原则进行 [1]

智通财经APP讯，中船防务(00317)发布公告，为客观反映公司报告期内财务状况和经营成果，按照《企 业会计准则》和公司关于《资产减值准备计提与核销管理办法》等相关规定，公司及所属子公司在资产 负债表日全面检查各项资产，根据谨慎性原则，对存在减值迹象的资产及手持合同进行减值测试，合理 预计各项资产可能发生的损失，计提资产减值准备(含亏损合同损失)。根据测试结果，2025年第1-3季度 公司及所属子公司拟计提资产减值准备共计2.21亿元。 ...

协议签署背景 - 公司与中船财务订立的2025金融服务框架协议将于2025年12月31日履行完毕 [1] - 新协议旨在继续及规管双方于新周期内的金融服务 [1] 新协议主要内容 - 公司与中船财务已订立2026金融服务框架协议 [1] - 新协议有效期自2026年1月1日起至2026年12月31日止 [1]

此海外監管公告是根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第 13.10B 條發出。以下為中船海洋與防務裝備股份有限公司於上海證券交易所網站 (www.sse.com.cn）所刊發之【中船防務關于計提資産减值準備的公告】。 承董事會命 中船海洋與防務裝備股份有限公司 公司秘書 李志東 （在中華人民共和國註冊成立之股份有限公司） （H 股股票代碼：00317） 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性或完 整性亦不發表任何聲明，幷明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而産生或因倚賴該等內 容而引致的任何損失承擔任何責任。 海外監管公告 本公司董事會及全體董事保證本公告內容不存在任何虛假記載、誤導性陳 述或者重大遺漏，並對其內容的真實性、準確性和完整性承擔法律責任。 本公告公佈之日，董事會的八位成員分別為：執行董事羅兵先生；非執行董事顧遠先 生、任開江先生及尹路先生；以及獨立非執行董事林斌先生、聶煒先生、李志堅先生 及謝昕女士。 根据《企业会计准则第 1 号——存货》规定：资产负债表日，存 货应当按照成本与可变现净值孰低计量。存货成本高于其可变现净值 的，应当计提存货跌价 ...