| 证券代码：601107 | 证券简称：四川成渝 | | 公告编号：2025-037 | | --- | --- | --- | --- | | 债券代码：241012.SH | 债券简称：24 | 成渝 01 | | | 债券代码：102485587 | 债券简称：24 | 成渝高速 | MTN001 | （三）出席会议的董事应到 12 人，实到 12 人。 （四）会议由董事长罗祖义先生主持，公司高级管理人员列席了会议。 （五）会议的召开符合《公司法》和本公司《公司章程》的有关规定。 二、董事会会议审议情况 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性 陈述或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担法律责任。 一、董事会会议召开情况 （一）四川成渝高速公路股份有限公司（以下简称"公司"或"本公司"） 第八届董事会第三十八次会议于 2025 年 8 月 28 日在四川省成都市武侯祠大街 252 号本公司住所四楼 420 会议室以现场及通讯表决相结合的方式召开。 （二）会议通知、会议资料已于 2025 年 8 月 18 日以电子邮件和专人送达方 式发出。 四川成渝高速公路股份有限公 ...

四川成渝高速公路股份有限公司2025 年半年度报告 公司代码：601107 公司简称：四川成渝 债券代码：241012.SH 债券简称：24 成渝 01 债券代码：102485587 债券简称：24 成渝高速 MTN001 四川成渝高速公路股份有限公司 2025 年半年度报告 四川成渝高速公路股份有限公司2025 年半年度报告 重要提示 一、 本公司董事会及董事、高级管理人员保证半年度报告内容的真实性、准确性、完整性，不 存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并承担个别和连带的法律责任。 二、 公司全体董事出席董事会会议。 三、 本半年度报告未经审计。 四、 公司负责人罗祖义、主管会计工作负责人郭人荣及会计机构负责人（会计主管人员）喻文娅 声明：保证半年度报告中财务报告的真实、准确、完整。 五、 董事会决议通过的本报告期利润分配预案或公积金转增股本预案 董事会决定不派发截至2025年6月30日的中期股息，也不进行资本公积转增股本。 六、 前瞻性陈述的风险声明 √适用 □不适用 1 / 218 本报告中所涉及的未来计划、发展战略等前瞻性陈述，不构成公司对投资者的实质承诺，投 资者及相关人士均应当对此保持足够的风险 ...

财务表现 - 2025年上半年营业收入41.26亿元，同比下降23.14% [1] - 同期净利润8.37亿元，同比增长19.93% [1] 利润分配 - 董事会决定不派发截至2025年6月30日的中期股息 [1] - 不进行资本公积转增股本 [1]

投资评级与目标价 - 首次覆盖四川成渝A股给予跑赢行业评级 目标价6.85元[1] - H股给予跑赢行业评级 目标价5.61港元[1] - A股目标价对应2025/2026年股息率4.5%/4.7%[1] - H股目标价对应2025/2026年股息率6.0%/6.4%[1] 核心路产优势 - 辖下路产合计约900公里 主要为成都市放射线或环线[1] - 连接省会成都与省内主要城市及出省通道[1] - 过去十年毛利率平均为52.8% 盈利能力位居行业前列[1] - 区域运输需求大 交通地位显著[1] 主业扩张策略 - 成乐高速改扩建进入最后阶段 通车后有望提升收费标准和延长收费期限[2] - 成雅高速中标扩容工程 资本金出资约49亿元 收费期限29年305天[2] - 收购成都二绕西并签有业绩补偿条款[2] - 2025年二绕西预计贡献1.6亿元利润 2023-2024年累计补偿3148万元[2] 股东回报与股息 - 2023-2025年分红比例不低于60% 较过去明显提升[2] - 2024年股息率为5.2% 处于公路行业领先水平[2] - 现价对应2025/2026年股息率为5.5%/5.8%[2] 盈利增长预期 - 预计2025/2026年EPS分别为0.51/0.54元[4] - 2024-2026年CAGR为6.3%[4] - A股目标价对应2025/2026年13.3/12.7x P/E[4] - H股目标价对应2025/2026年10.0/9.4x P/E[4] 估值比较 - A股高速公司2024年平均股息率为3.5%[4] - H股高速公司2024年平均股息率为5.7%[4] - A股目标价较现价有21.9%上行空间[4] - H股目标价较现价有14.5%上行空间[4] 潜在催化剂 - 成乐高速改扩建通车[3] - 资产收购[3]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 四川成渝高速公路股份有限公司 Sichuan Expressway Company Limited* （在中華人民共和國註冊成立之股份有限公司） （股份編號：00107） 海外監管公告 本公告乃根據香港聯合交易所有限公司證券上市規則第13.10B條而作出。 茲載列四川成渝高速公路股份有限公司（「本公司」）在上海證券交易所網站發佈的 《四川成渝高速公路股份有限公司關於投資G5京昆高速公路成都至雅安段擴容工 程項目暨關聯交易的進展公告》，僅供參閱。 承董事會命 四川成渝高速公路股份有限公司 姚建成 執行董事兼公司秘書 中華人民共和國 • 四川省 • 成都市 二零二五年八月十八日 於本公告之日，董事會成員包括：執行董事羅祖義先生（董事長）、游志明先生 （副董事長）、馬永菡女士、姚建成先生及毛渝茸女士，非執行董事楊少軍先生 （副董事長）、李成勇先生及陳朝雄先生，獨立非執行董事余海宗先生、步丹璐女 士、周華先生及 ...

项目概况 - 成雅扩容项目全长159.115公里，投资估算285.48亿元[5] - 项目以ROT模式运作，准备期360日，运营期含29年305天收费期[5][6] - 乙方以1亿元通行费收入作运营期履约保证金[6] 时间节点 - 2025年6月27日发布招标公告[3] - 7月22日联合体成第一中标候选人[3] - 7月28日收到《中标通知书》[3] - 8月6日签署《投资协议》[3] - 8月14日项目公司收到《营业执照》[3]

易方达港股通红利混合A基金表现 - 最新净值为0 8609元 [1] - 近一周收益率1 01% [1] - 近3个月收益率16 94% [1] - 今年以来收益率22 37% [1] 基金基本信息 - 成立于2018年3月7日 [1] - 基金经理为唐博伦 [1] - 截至2025年6月30日基金规模26 56亿元 [1] 持仓情况 - 股票持仓前十合计占比33 37% [1] - 前十大持仓股包括：龙源电力、中国移动、中石化炼化、中化化肥、北控水务集团、蒙牛乳业、新华文轩、中石化冠德、大唐新能源、四川成渝高 [1]

行业与公司 - 行业：高速公路行业 - 公司：四川成渝高速公路公司 核心观点与论据 业绩表现 - 通行费收入近三年复合增速达11%，仅次于招商公路（18.5%），远超宁沪高速（4.9%）[2][3] - 2024年毛利率达59.6%，行业排名第三，仅次于粤高速和皖通高速[2][3] - 2023年业绩增速90.15%，2024年增长22.9%，2025年一季度增长16.61%，远超行业平均水平[3] 政策支持 - 四川省允许高速公路改扩建并提高收费标准，如成雅高速改扩建延长收费期限30年，提升收费水平[2][5] - 四川省国资委2025年4月发布文件要求提高省属监管企业控股上市公司质量，纳入市值管理考核[6] 分红能力 - 公司承诺三年分红比例不低于60%[2][6] - A股唯一股息超过5%的高速公路标的，股息率行业第一[8] - 2024年资本开支同比下降35.8%，2025年一季度同比下降18.4%，未来现金流充沛[2][8][9] 资产质量与区位优势 - 主业聚焦高速公路及相关设施运营，不涉及房地产或金融投资[5] - 所有高速公路位于四川省内，以成都为中心形成放射状路网，连接重要经济文化中心[5] 财务表现 - 资产负债率短期快速下降，中长期缓慢下降，不超过70%[11] - 受益于利率下行周期，LPR下滑节省财务费用，如遂广遂西高速节省约4,200万元，二二西高速节省约1.5亿元[10] 未来增长潜力 - 2023年并购的二二C高速公路项目带有控股股东7年业绩承诺，2023-2025年净利润不低于2.3亿元，2026-2029年逐年增加[12] - 蜀道集团通行费收入268亿元，四川成渝占比仅18%，资产运作空间大[15] - 城镇化率低省份（四川19.9%）成长潜力大，与皖通高速并列最具潜力[14] 盈利预测与目标价 - 25~27年净利润预计分别为15.8亿、17.1亿和18.4亿元[16] - A股目标价7.75元（4%股息率），港股目标价6.01港元（5.5%股息率），均获强推评级[16][17] 其他重要内容 - 成雅高速改扩建预计2026年开始，持续四五年，资金需求低于前期项目[9] - 路衍经济（加油站、服务区）和并购整合为收入增长提供支持[4][10] - 蜀道集团优质路产逐步注入上市公司，如227高速和金怡高速[15]

项目中标进展 - 2025年6月27日公司牵头联合体参与成雅扩容项目投标[7] - 7月22日成为第一中标候选人[7] - 7月28日收到《中标通知书》[7] - 8月6日与招标人签署《投资协议》[7] 项目公司情况 - 项目公司已完成工商登记并获《营业执照》[8] - 名称为四川成雅高速公路有限责任公司[8] - 注册地址在四川省雅安市雨城区[8] - 法定代表人为黄文悦[9] - 注册资本1亿元整[9]

项目中标 - 公司牵头联合体参与G5京昆高速成雅段扩容工程投标[3] - 2025年7月22日成第一中标候选人[3] - 2025年7月28日收到《中标通知书》[3] - 2025年8月6日与招标人签署《投资协议》[3] 项目公司 - 需在投资协议签订90日内设立项目公司[4] - 成雅扩容项目公司已完成工商登记获《营业执照》[4] - 名称为四川成雅高速公路有限责任公司[4] - 注册地址在四川雅安雨城区[4] - 法定代表人为黄文悦[5] - 注册资本1亿元整[5]