北京GDP里程碑与全球地位 - 2025年9月16日，北京官宣“十四五”收官时GDP将突破5万亿元，成为继上海之后中国第二个、全球第21个迈入“5万亿俱乐部”的城市 [1] - 北京GDP规模超过瑞典、比利时等国家经济总量，京沪双雄已超越全国2/3省份的GDP规模 [1] - 北京仅用四年时间实现从4万亿到5万亿的跨越，相当于五年内“再造”了一个2024年GDP为1.29万亿元的海淀区 [1] - 5万亿的北京将跻身全球城市GDP前十强，与东京、纽约、洛杉矶等比肩 [9] 经济增长驱动因素 - 两次全国经济普查成为关键推手：2018年“四经普”将研发投入纳入统计，2023年“五经普”新增自有住房虚拟租金及数字经济核算，两次调整累计为京沪注入超7000亿元增量 [3] - 北京凭借密集的科研机构（全国半数以上院士、145家全国重点实验室）和央企总部（90家）优势，成为统计优化的最大受益者 [3] - 北京的“四中心”定位（政治、文化、对外交往、科创）赋予其独特资源集聚能力 [5] - 政策试点如数字人民币、自贸区升级等均优先落地，形成“制度创新—产业变革”的共振效应 [5] 产业结构特征 - 北京以“去工业化”探索高质量发展路径，信息服务业突破万亿成为第一大支柱产业，金融业增加值超8000亿元 [4] - 人工智能领域表现亮眼：备案大模型158款（占全国30%），企业数量超2400家（占全国50%），AI核心产业规模突破3000亿元，稳居全球第一梯队 [4] - 中关村科学城聚集全国1/3的AI独角兽，怀柔科学城的大科学装置支撑万亿级前沿产业 [4] - 全社会研发投入强度达6%，连续八年蝉联“全球科研城市”榜首 [5] 城市比较与发展质量 - 京沪GDP领先广深的差距相当于一个2024年GDP为1.23万亿元的东莞的体量 [7] - 定位差异是根源：京沪作为直辖市承载国家核心功能，而广深行政层级和政策红利相对受限 [7] - 产业格局上，北京依托央企总部和研发优势发展知识经济，上海聚焦硬科技（集成电路、大飞机、生物医药） [7] - 北京人均GDP达22.8万元（约3.2万美元），能源利用效率为全国平均水平的三倍，PM2.5浓度较2013年下降65.9% [9] 未来发展挑战与方向 - 北京需破解三大课题：平衡“减量发展”与创新扩容的矛盾（累计疏解3000家制造业企业）；巩固人工智能、量子计算等新兴技术优势；应对全球产业链重构中的“枢纽保卫战” [11] - 在临空经济、数字经济等赛道，北京与上海形成“双枢纽”格局，成为全球产业链重构中的关键节点 [9] - 广深则需在新能源、低空经济等赛道实现弯道超车，重塑竞争维度 [11]

板块整体表现 - 动物保健板块当日下跌0.41%，领跌个股为*ST绿康（跌幅4.34%）[1] - 上证指数上涨0.04%至3861.87点，深证成指上涨0.45%至13063.97点[1] - 板块内10只个股上涨，10只个股下跌，其中贤丰控股涨幅最高达2.27%[1][2] 个股涨跌情况 - 涨幅前三个股：贤丰控股（+2.27%至4.06元）、海利生物（+1.27%至7.17元）、回盛生物（+1.08%至22.46元）[1] - 跌幅前三个股：*ST绿康（-4.34%至23.81元）、大禹生物（-4.17%至11.02元）、永顺生物（-1.51%至10.42元）[2] - 生物股份当日平收于8.82元，成交额2.59亿元为板块最高[1][2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1597.38万元，游资净流入468.14万元，散户净流入1129.24万元[2] - 生物股份获主力净流入1228.43万元（占比4.75%），但遭散户净流出1536.50万元[3] - *ST绿康主力资金净流出289.42万元（占比-4.92%），散户资金净流入608万元（占比10.34%）[3] - 申联生物主力净流出1129.40万元（占比-13.8%），为板块最高流出比例[3] 成交活跃度 - 生物股份成交量29.42万手居首，金河生物成交量26.17万手次之[1][2] - 贤丰控股成交额1.02亿元，回盛生物成交额1.20亿元，瑞普生物成交额1.67亿元[1] - 大禹生物成交额达1.01亿元，虽下跌但保持较高交易活跃度[2]

黄金市场表现与驱动因素 - 2025年黄金超额收益为"压力驱动型" 截至8月底现货黄金年内上涨31.38% 创1979年以来最佳同期表现[1] - 黄金正成为年度表现最强劲资产类别之一 突破看涨旗形模式[3] - 黄金与收益率曲线相关性日益增强 两年回归分析显示紧密相关性[3] 美联储独立性受挑战 - 特朗普政府以抵押贷款欺诈为由解雇美联储理事丽莎·库克 引发法律和宪法问题[2] - 自1913年以来没有美国总统撤换过美联储理事会成员《联邦储备法》仅允许"有正当理由"解职[2] - 解雇库克可能形成4:3的理事会多数 沃勒和鲍曼在7月降息决议中投反对票[2] 货币政策与通胀环境 - 美联储暗示可能在9月FOMC会议上降息 但要求更深度降息的政治压力加大[3] - 关税飙升至一个多世纪未见水平 市场预期基准税率下限为15%或更高[1] - 生产者价格上涨和消费者支出受限体现关税传导效应 通胀保持高位[1] 收益率曲线与市场信号 - 2年期与30年期国债收益率曲线持续急剧陡化 2年期收益率下降而30年期收益率攀升[3] - 陡化收益率曲线发出黄金看涨信号 因未来政策利率下降前景和持续通胀风险[3] - 若实施收益率曲线控制(YCC) 将加深负实际收益率并强化黄金对冲角色[3][4] 财政主导与美元前景 - 美国正进入财政主导时代 货币政策将服从财政部融资需求导致持续负实际利率[4] - 美元贬值将推升通胀 消除债务并削弱美国资产实际回报[4] - 金融抑制 结构性美元疲软和压制收益率共同创造黄金强劲看涨格局[4] 黄金作为价值存储工具 - 黄金可能取代美元成为首要价值存储工具 因央行持有大量黄金储备[4] - 黄金拥有深度流动性市场和数千年历史赋予无与伦比可信度[4] - 在贸易战和地缘政治风险中 黄金作为独立于金融体系的避险资产脱颖而出[3][4] 经济政策与传导机制 - 《大而美》法案将在2026年开始发力 加上减税措施具有刺激性[5] - 货币政策服将从于财政 在过热经济 通胀和高债务水平下传导机制表明需美元贬值[6] - 所有货币资产正在被贬值 包括美国国债和美元本身[6]

板块整体表现 - 动物保健板块当日上涨1.14%，显著跑赢上证指数（下跌0.26%）和深证成指（上涨0.63%）[1] - 板块内10只个股上涨，5只个股下跌，上涨个股数量占优[1][2] - 板块主力资金净流出2557.7万元，但游资资金净流入1901.45万元，散户资金净流入656.25万元，显示资金分歧[2] 领涨个股表现 - 生物股份以7.17%涨幅领涨板块，收盘价8.82元，成交62.41万手，成交额5.39亿元[1] - 大禹生物涨幅6.09%位列第二，收盘价11.50元，成交12.43万手，成交额1.39亿元[1] - 驱动力上涨3.60%排名第三，收盘价11.22元，成交2.84万手，成交额3158.46万元[1] - 金河生物上涨3.00%，收盘价7.20元，成交40.77万手，成交额2.93亿元[1] 资金流向特征 - 金河生物获得主力资金净流入3216.51万元，主力净占比达10.99%，为板块最高[3] - 中牧股份主力资金净流入689.86万元，主力净占比8.12%[3] - 生物股份虽涨幅第一，但主力资金仅净流入314.39万元，主力净占比0.58%[3] - 回盛生物主力资金净流出1413.74万元，主力净占比-13.09%，为板块最高净流出[3] - 贤丰控股主力资金净流出1288.38万元，主力净占比-15.43%[3] 个股表现分化 - *ST绿康下跌5.00%，跌幅最大，收盘价24.89元，成交2.64万手[2] - 申联生物下跌1.51%，收盘价11.76元，成交7.88万手[2] - 海利生物微跌0.14%，但主力资金净流出649.29万元，主力净占比-14.58%[2][3] - 科前生物上涨0.16%，但主力资金净流出561.29万元，主力净占比-10.73%[2][3]

行情驱动力与资金结构 - 本轮行情驱动力主要来自相对理性资金 高净值人群和企业客户参与热情明显更高 直投股票过程中通常充分借助市场研究资源或通过量化及主观多头私募等产品入场 导致增量资金机构化特征极为明显[1] - 居民更多资金通过购买银行理财和保险产品间接实现权益资产增配 体现广义"存款搬家"特征[1] - 资金结构决定行情在绝大多数时间聚焦高景气产业趋势或可持续现金回报资产 主要分布在资源 新质生产力（AI 创新药等）以及出海领域 或三者不同组合（资源+出海 AI+海外供应链 创新药BD等）[1] 市场运行特征 - 市场短期产生高情绪溢价后实现行情扩散和普涨 但通常很快降温 弱基本面品种重新陷入滞涨 最终回归结构市特征[1] - 追求收益弹性资金行为表现为保持持仓稳定忍受高景气板块波动 或在景气板块内部进行高切低 而非盲目向其他板块扩散[1] - 追求稳健收益资金在行情出现无差异普涨时 从情绪溢价高板块转向情绪溢价较低板块 近期ETF市场呈现明显"减A增港"特征 反映资金对普涨市疑虑[1] 市场走势判断 - A股指数仍处于震荡整理区间 需观察国内外大事落地后市场是否进行方向性选择[2] - 当前A股估值仍有吸引力 "反内卷"政策及需求端政策将是决定市场高度重要因素 居民储蓄存款入市是市场指数走强重要支撑 慢牛行情基础仍然存在[2] - 市场对美联储降息预期定价已较充分 后续9月份点阵图预期指引较为关键[2] 短期市场表现 - 上周五A股市场继续放量震荡 资金分歧加剧 高位出现一定分化 投资者需注意高位震荡调整风险[2] - 若市场未进行方向性选择 随着十一长假临近 资金交投意愿将降低 市场震荡走势时间将相应延长[2] - 中期来看多重积极因素推动下 支撑A股向好核心逻辑未改变 市场有望延续强势格局[2]

行业政策与目标 - 国务院办公厅印发文件提出到2030年体育产业总规模超过7万亿元的目标 [3] - 在实现7万亿元目标进程中 大力发展户外运动和培育壮大冰雪经济是重点发展方向 [3] 户外运动发展现状与机遇 - 2024年中国户外运动线上消费人次约2亿 消费总额超3000亿元 [3] - 路跑 骑行 登山 越野 滑雪等户外运动在中国发展迅速 冲浪 潜水 帆船等运动也愈发走进大众生活 [3] - 户外运动发展为体育产业带来了新的更大的增长动力和活力 能够提升“吃住行游购娱”的消费水平 [3] - 铁人三项有望成为2028年洛杉矶奥运会首金项目 体现了该户外运动的国际认可度 并带来“破圈”发展的巨大机遇 [4] 冰雪经济与赛事活动 - 冰雪运动 冰雪经济 冰雪产业在中国体育产业发展过程中从未缺席 依托于北京冬奥会的强大引擎 [4] - 冰雪季的国际雪联单板及自由式滑雪大跳台世界杯北京站将在首钢滑雪大跳台“雪飞天”举行 [2] - “滑向米兰”2025年北京国际滑联花样滑冰资格赛将于9月19日至21日在国家体育馆举行 [4] 城市更新与场馆利用案例 - 北京首钢园区是“户外+冰雪”体育故事的典型案例 通过城市更新将工业遗址 冬奥遗产与户外运动进行关联 [1][2] - 首钢滑雪大跳台是唯一一个位于北京中心城区的冬奥会雪上项目比赛场地 被称为“工业迪士尼” [2] - 在冬奥场馆举行的冰雪赛事持续发挥“跟着赛事去旅行”的带动效应 [2] - 世界乒乓球职业大联盟中国大满贯赛将于2024年9月25日至10月5日在首钢园区举行 [2] - 贵州贵阳利用桥下空间开展足球 飞盘等活动 并与“夜经济”相结合 放大城市文体商旅融合发展的品牌效应 [2] 细分领域与消费者趋势 - 夏季水上运动如帆船备受年轻人青睐 作为典型户外项目能让人沉浸自然 放松身心 [3] - 北京航海中心在服贸会向运动爱好者介绍了帆船培训课程和相关赛事 [3]

板块整体表现 - 动物保健板块9月12日较上一交易日下跌0.21% 跑输上证指数（上涨0.22%）和深证成指（上涨0.13%）[1] - 板块内个股分化明显 10只个股上涨 10只个股下跌 其中大禹生物领跌（-3.85%） 申联生物领涨（2.07%）[1][2] 个股价格变动 - 涨幅前列：申联生物上涨2.07%至11.85元 科前生物上涨0.70%至18.63元 回盛生物上涨0.53%至22.55元[1] - 跌幅显著：大禹生物下跌3.85%至10.73元 驱动力下跌2.26%至10.80元 贤丰控股下跌1.95%至4.03元[2] 成交情况 - 成交额最高个股：回盛生物成交1.22亿元 瑞普生物成交9413.95万元 贤丰控股成交9597.12万元[1][2] - 成交量最大个股：贤丰控股成交23.77万手 金河生物成交11.77万手 生物股份成交10.48万手[1][2] 资金流向 - 板块整体资金分化：主力资金净流出1543.66万元 游资资金净流入2447.27万元 散户资金净流出903.61万元[2] - 个股主力资金动向：申联生物主力净流入1494.07万元（占比8.12%） 回盛生物主力净流入731.39万元（占比4.76%） 贤丰控股主力净流出1069.68万元（占比-8.93%）[3] - 游资集中流入：普莱柯游资净流入546.36万元（占比9.98%） 生物股份游资净流入577.33万元（占比4.48%） 贤丰控股游资净流入650.01万元（占比5.42%）[3]

行业变革趋势 - 新闻业正经历系统性变革 新兴传播力量成为正能量与大流量同频共振的重要连接点 人工智能成为重要驱动力 [2] - 短视频平台成为新信息入口和公共讨论场域 用户从信息接受者转变为传播发起者与中转节点 [2] - 传播逻辑从"被看见"向"被认同"跃迁 影响力由传播力与共鸣力共同塑造 [2] AI技术应用趋势 - 人机协同智能化创作模式普及 AI深入新闻策划采集分析撰写全环节 承担标准化工作 释放内容创造力 [2] - IP智能体实现实时互动 构建可持续对话接口 推动用户关系从浅层互动走向深度信任 [2] - 个体IP向多模态化演进 "轻型工作室"与"达人矩阵"成为内容生产运营新范式 [3] - AI赋能新闻直播强化即时互动与情感连接 成为引导舆论和服务社会治理的重要渠道 [3] - AI助力全球本土化叙事 通过多语种翻译和生成能力实现本地化适配 提供跨文化传播新动能 [3] - AI重新定义新闻连接与信任 连接方式从单向传播转为多维互动 成为公共价值技术能力与社会信任的关键支点 [3] 公司战略布局 - 依托内容生态优势持续探索新闻IP长期价值与信任基石 [4] - 发挥AI在生产分发互动治理中的全链条能力 提升新闻效率智能化和用户贴近度 [4] - 呼吁媒体机构研究机构技术平台与用户协同努力 构建跨界融合与价值共创新生态 [4]

对外贸易影响 - 2025年石油和采矿业的快速增长将直接影响塞内加尔对外贸易 [1] - 6月贸易逆差从上月-807亿西非法郎降至-303亿西非法郎 [1] - 贸易逆差收窄受石油、钛、黄金和锆出口增加推动 [1] 行业经济贡献 - 上半年经济复苏规模接近1万亿西非法郎 [1] - 石油和采矿行业成为经济稳定的具体杠杆 [1] - 石油和矿产资源成为支撑国家金融信誉和国际投资能力的结构性支柱 [1] 产业结构变化 - 采掘业结构正成为巩固公共财政的战略杠杆 [1] - 行业为国家逐步实现工业化做好准备 [1] - 行业加强塞内加尔在国际市场上的地位 [1] 发展挑战 - 实力崛起正在改变国家贸易格局 [1] - 引发可持续性和多元化问题 [1] - 需确保资源融入本地价值链 [1]

来源：市场投研资讯 （来源：小景爱基金） 马磊 景顺中国内地及香港地区 首席投资总监 2025年上半年，香港股市不仅是全球表现最佳的市场之一，更位列全球IPO募资额首位，这使其成为全 世界瞩目的焦点。 最新数据显示，2025年上半年，香港42宗IPO共募资1070亿港元（约合136亿美元），财政司司长称， 这使得港交所在全球IPO筹资规模中暂列榜首1。 凭借强劲的流动性和增长势头，我们相信，2025年下半年港股仍将蕴含机遇与增长潜力。 在本文中，我们将聚焦港股的一大关键驱动力——中国创新力量。众多创新领军企业均选择于香港上 市。 01 创新—— 增值与盈利的关键驱动力 尽管部分拥有庞大市场份额的中国行业因激烈竞争而陷入低利润困局，但我们相信，近年来涌现的新一 代中国企业正凭借自主知识产权、技术创新与产品差异化优势，成功实现高利润回报。 鉴于目前许多西方上市公司的毛利率高于中国企业，提升利润率、避免恶性竞争的关键，在于中国能否 实现从源头开始的自主创新。 我们相信，研发投资每增加1%，毛利率有望提升1%到2%，这将助力中国企业向价值链高端攀升。 我们相信，这正将是中国未来十年间的发展路径——当下众多产业领域已涌 ...