文章核心观点 - 苹果公司通过在中国上海和深圳扩建应用研究实验室，构建了连接研发、制造与供应链的核心枢纽，旨在提升研发速度、优化产品质量并缩短生产周期，这些实验室已成为公司制造创新的新驱动力 [3][4][6][16] 实验室的战略定位与价值 - 实验室定位超越传统测试机构，成为与产业链深度耦合的技术策源地，贯穿产品“开发-制造-优化”全链条 [3][4] - 实验室是苹果全球工程团队的“把关人”，确保产品达到高标准，也是本地供应商的“合作伙伴”，帮助解决生产难题并提升效率 [4] - 实验室的地理布局具有战略考量，上海与深圳的实验室分别毗邻长三角和珠三角供应链集群，可实现24小时内响应生产端问题，体现了“研发跟着制造走”的思路 [6] 研发效率与供应链协同 - 实验室布局能提升研发速度，节省开发阶段的宝贵时间，本地制造工厂生产的原型机可快速送至实验室采集关键数据，有助于提升质量并缩短生产周期 [6] - 两地汇聚了大量毕业于世界顶尖大学的高学历人才，并配备先进设备，为技术研发提供智力与硬件支撑 [4][6] 具体技术创新与产品成果 - 实验室的研究成果直接转化为用户可感知的创新，例如超瓷晶面板2代、苹果迄今最坚固耐用的iPhone Air的开发，以及iPhone 17 Pro卓越的散热性能 [5] - 超瓷晶面板2代的研发突破得益于透射电子显微镜（TEM）对原子级别材料结构的精准分析 [3][15] - iPhone 17 Pro的散热性能提升是实验室CT设备助力VC均热板技术突破的直接体现 [5][16] 可靠性测试体系 - 公司通过一套严密、严苛且贴近用户真实生活的可靠性测试体系来追求产品耐用性，测试标准超越常规监管要求 [7] - 弯曲应力测试：使用专业压缩试验机对iPhone Air施加60千克力的压力（远超成年人约20公斤的力峰值），测试后设备完好无损 [7] - 跌落测试：分为“控制跌落”与“随机跌落”，覆盖不同高度、角度及接触面（如花岗岩板、沥青板、木质地板），现场演示的一米花岗岩板跌落测试后手机完好无损 [9] - 防水测试：全面覆盖IPX1至IPX8标准，并开展超越标准的测试，例如IPX8测试模拟2米、4米、6米水深环境各浸泡30分钟，6米水深测试后手机无进水 [9][10] - 额外液体测试：使用咖啡、可乐、橙汁、洗洁精等液体进行泼溅实验，并将样品浸入自来水、游泳池水、海水、浴缸水等具有腐蚀性的液体中，测试密封性与耐腐蚀性 [10] 先进分析技术与质量把控 - 产品分析实验室采用CT扫描与透射电子显微镜（TEM）技术，对产品“内在健康”进行深度探查 [11] - CT技术：通过非破坏性透视，可在不损坏样品的前提下深入产品内部结构，提前发现潜在缺陷，例如对iPhone 17 Pro原型机的扫描显示其主板、电池、摄像头等核心部件无明显异常 [13] - CT技术曾用于优化生产流程，通过扫描发现早期原型机屏幕玻璃破裂处的异物，并据此提升量产机型屏幕玻璃的耐用性 [13] - TEM技术：专注于表面与材料微观分析，使用20万伏电压加速的电子，可观察100纳米以下薄片样品的原子排布，分辨率达0.1纳米，是超瓷晶面板2等新材料研发的关键工具 [14][15] - 实验室配备6台先进电子显微镜，TEM可用于分析金属、陶瓷、塑料等不同材料的元素构成 [14][15] 对产业链与制造创新的影响 - 实验室的失效分析、可靠性测试等五大专业模块，形成了从材料研发到产品落地的全链条支撑能力 [16] - CT设备可快速完成VC均热板的散热效能检测，原子力显微镜能捕捉材料表面的纳米级缺陷 [16] - “研发-测试-迭代”的闭环模式，正在转化为实实在在的技术成果与产业效率，成为苹果制造创新的新驱动力 [16]

高盛第三季度财报前瞻 - 公司将于周二美股盘前公布第三季度财报 分析师预计其第三季度营收将同比增长11.9%至142.1亿美元 预计调整后每股收益为10.57美元 [1] - 在过去两年中 公司每个季度的营收均超过分析师预期 平均超出幅度达6.6% [1] 银行业财报季开启 - 美股新一轮财报季将于本周拉开帷幕 包括高盛在内的美国六大银行将打头阵 [1] - 市场预计六大银行第三季度业绩将表现强劲 主要得益于投行业务的强势复苏 以及美国经济的韧性支撑贷款部门 [1] - 投资者将密切关注这些银行的经济展望 以及对投行业务和交易业务的预期 [1] 高盛第二季度业绩回顾 - 公司第二季度业绩大幅超出市场预期 营收同比增长14.5%至145.8亿美元 较分析师预期高出7.3% [2] - 第二季度股票交易收入达43亿美元 较分析师预期高出约6亿美元 [2] - 第二季度整体利润达到37亿美元（合每股10.91美元） 较上年同期的30.4亿美元（每股8.62美元）跃升22% 超出市场预期 [2] 同行近期业绩表现 - 部分同行已公布第三季度业绩 杰富瑞第三季度营收同比增长21.6% 较市场预期高出8.4% [2] - FactSet第三季度营收同比增长6.2% 较市场预期高出0.6% [2]

高盛的部分同行已经公布了第三季度业绩。杰富瑞第三季度营收同比增长21.6%，较市场预期高出 8.4%;FactSet第三季度营收同比增长6.2%，较市场预期高出0.6%。 美股新一轮财报季将于本周拉开帷幕，包括高盛在内的美国六大银行——摩根大通(JPM.US)、高盛、 摩根士丹利(MS.US)、美国银行(BAC.US)、花旗(C.US)以及富国银行(WFC.US)——将打头阵。市场目 前预计，得益于投行业务的强势复苏，加上美国经济的韧性令借款人保持良好状态并支撑消费者和商业 贷款部门，这六大银行的第三季度业绩将表现强劲。与此同时，投资者将密切关注这些银行的经济展 望，以及对投行业务和交易业务的预期。 高盛第二季度的业绩大幅超出市场预期。该行二季度营收同比增长14.5%至145.8亿美元，较分析师预期 高出7.3%。高盛第二季度股票交易收入达43亿美元，较分析师预期高出约6亿美元。这一亮眼表现也推 动该行二季度整体利润达到37亿美元(合每股10.91美元)，较上年同期的30.4亿美元(每股8.62美元)跃升 22%，超出市场预期。 智通财经APP获悉，高盛(GS.US)将于周二美股盘前公布第三季度财报。分析师预 ...

市场行情与价格动态 - 螺纹钢现货市场成交一般，商家有一定挺价意愿，报价稳中上调10-30元/吨，基差收缩 [1] - 现货市场报价显示，不同品牌及地区的螺纹钢（HRB400 Φ16）价格在3170元/吨至3230元/吨之间 [2] - 期货市场上，螺纹钢主力合约周五夜盘报3106.00元/吨，微跌0.03%，日内最高3114.00元/吨，最低3100.00元/吨，成交量为322940手 [2] 库存与仓单数据 - 本周螺纹钢总库存为659.64万吨，较上周的602.25万吨累库57.39万吨，而上周为去库34.05万吨 [3] - 10月9日，上期所螺纹钢仓库期货仓单为275736吨，环比前一日减少10110吨 [4] 供需基本面分析 - 螺纹表观需求受节日影响环比下降，产量略有下降，库存上升 [5] - 建筑钢材下游需求仍显疲弱，房地产及基建表现继续对需求形成拖累 [5] - 行业供需驱动力量有限，原料端短线走势偏强，整体价格预计维持区间运行 [5]

政策面利好 - 活跃资本市场导向明确 注册制深化 交易机制优化 引入中长期资金等举措持续落地 直接拓宽券商投行 经纪 资管等业务空间 [1] - 政策层面的暖意为券商板块提供了坚实的上行基础 [1] 资金面支撑 - 今年三季度A股日均成交额达2.1万亿元 部分单日成交额突破3万亿元 [1] - 三季度沪深两市日均融资融券余额超2.1万亿元 同比增长近49% [1] - 成交放量与两融攀升有望增厚券商的经纪与信用业务收入 [1] - 下半年入市资金规模将超越上半年 长期来看增量资金入市具备可持续性 [1] 基本面改善预期 - 证券行业2025年三季度净利润有望达到672亿元 同比增长87% [2] - 证券行业2025年前三季度净利润有望达到1800亿元 同比增长55% [2] - 2025年前三季度行业经纪业务净收入有望达到1364亿元 同比增长82.5% [2] - 2025年前三季度行业自营投资收益有望达到1462亿元 同比增长14.1% [2] 行业转型与价值重估 - 证券行业正着力向高附加值的财富管理和机构业务转型 [2] - 券商既受益于市场整体回暖带来的贝塔弹性 也因业务转型而具备了独立的阿尔法增长潜力 [2] - 投行 衍生品和公募业务等业务有望接续改善 [2] - 头部券商海外业务崛起和内生增长导向有望驱动本轮头部券商ROE扩张 [2] 板块配置价值 - 券商板块正呈现难得的配置价值 板块估值仍在低位 机构欠配明显 [2] - 证券行业是年内市场中不可多得的兼具相对低估与业绩同比高增特性的细分资产 [3] - 伴随行业景气度提升 叠加未来潜在的并购重组与金融科技变革 板块估值仍具备修复空间 [3] 后市投资主线 - 关注零售业务优势突出同时受益于海南自贸港跨境资产管理试点的标的 [3] - 关注海外业务和机构业务优势突出的标的 [3] - 关注大财富管理业务优势突出的标的 [3]

作者：Irene Zhou 图源：摄图，本文不投成投资建议 黄金突破3000美元大关也就是今年一季度的事，5月就冲破3500美元，而后震荡盘整了一阵，近期再次突然大爆发，一度冲破3800美元大关。 光是在今年9月，现货黄金累计涨幅已超6%，仅在2025年，金价就已创下超30次名义价格历史新高。 各界不禁感叹——黄金疯了吗？究竟背后的神秘驱动力是什么？ 来源：蒙格斯报告 黄金疯了吗？究竟背后的神秘驱动力是什么？ 连续降息预期推升金价 就短期因素来说，黄金的上涨和美联储降息直接相关。 北京时间9月18日凌晨2点，美联储决定将联邦基金利率目标区间下调25个基点（BP），至4.00%～4.25%之间，这也是自2024年9月以来首次降息，而且美 联储预计年内还有2次降息。 这一超预期的鸽派声明直接推动黄金暴涨，现货黄金最高上涨至突破3700美元/盎司，突破了1980年通胀调整的历史最高峰值。 一般而言，国债和黄金都被视为避险资产，但当降息导致国债收益率下降时，黄金作为替代品的吸引力增强。由于黄金本身不产生利息或股息，当其他提 供收益的资产失去吸引力时，黄金的吸引力便会增强。 除了降息本身，美国就业数据连续两个月"爆雷" ...

板块整体表现 - 动物保健板块在10月9日较上一交易日微涨0.01% [1] - 当日上证指数上涨1.32%至3933.97点，深证成指上涨1.47%至13725.56点 [1] - 板块内个股表现分化，驱动力以1.38%的涨幅领涨 [1] 领涨个股表现 - 驱动力收盘价为9.57元，涨幅1.38%，成交量为1.76万手，成交额为1627.05万元 [1] - 金河生物收盘价为6.77元，涨幅1.20%，成交量为18.34万手，成交额为1.23亿元 [1] - 生物股份收盘价为9.73元，涨幅0.93%，成交量为47.05万手，成交额为4.52亿元 [1] - 回盛生物收盘价为20.90元，涨幅0.87%，成交量为4.16万手，成交额为8621.63万元 [1] 下跌个股表现 - 大禹生物跌幅最大，为4.19%，收盘价9.35元，成交额2432.06万元 [2] - 永顺生物下跌2.30%，收盘价9.35元，成交额1485.23万元 [2] - 申联生物下跌1.51%，收盘价10.43元，成交额6643.30万元 [2] - *ST绿康下跌1.11%，收盘价27.70元，成交额2419.44万元 [1][2] 板块资金流向 - 动物保健板块整体主力资金净流出5309.39万元 [2] - 游资资金净流入2497.32万元 [2] - 散户资金净流入2812.07万元 [2] 个股资金流向详情 - 瑞普生物主力资金净流入730.62万元，占比6.35%，游资净流入183.05万元，散户净流出913.67万元 [3] - 普莱柯主力资金净流入241.25万元，占比4.24%，游资净流入386.92万元，散户净流出628.17万元 [3] - 中牧股份主力资金净流出1057.76万元，占比17.63%，游资净流入425.88万元，散户净流入631.88万元 [3] - 贤丰控股主力资金净流出1609.75万元，占比18.77%，游资净流入414.10万元，散户净流入1195.65万元 [3]

公司财务展望 - 将未来两年营收与利润增长预期近乎翻倍 预计AI产品需求推动高增长至少延续至2030财年 [1] - 预计未来四年营收年均增长率达7%至9% 剔除部分项目后的每股收益年均增幅不低于15% 相比2023年预期的3%至4%营收增长和8%的调整后每股收益增幅显著提升 [1] - 公司承诺将每年季度股息上调10%及以上的政策延续至2030财年 并重申对当前季度及2026财年的财务预测 [3] AI服务器业务表现 - 基础设施部门从AI服务器需求中显著受益 客户包括CoreWeave xAI 美国能源部 阿布扎比AI公司G42等 [1] - 2025财年第二季度AI服务器订单额为56亿美元 较上一季度的121亿美元有所下降 当季AI服务器发货额达82亿美元 期末订单积压金额为117亿美元 [2] - AI服务器业务面临中个位数运营利润率 该水平被认为具有可接受性且仍为公司盈利做出贡献 [2] - 通过拓展更多大型企业客户并推动其同时采购存储 网络等利润率更高产品 有望提升AI业务盈利空间 [2] - 第二季度基础设施部门涵盖服务器与网络业务的运营利润率为8.8% 低于分析师预期 [2] 传统核心业务表现与策略 - 核心业务传统服务器与个人电脑预计将实现3%至7%的增长 [1] - 公司对当前PC业务表现不满意 计划推出新产品以重点恢复消费级PC业务的增长与盈利能力 [3] - 在商用PC领域 公司需在教育市场及快速增长的新兴市场国家提升竞争力 [3] - 公司在面向消费者与企业客户的高端PC市场表现不俗 该市场约占整体PC市场的四分之一 但在中低端设备领域未能针对买家需求精准调整产品与定价策略 [3] 市场反应与行业背景 - 受增长预期消息影响 公司股价上涨约6% 截至新闻发布时 公司股价在今年内累计上涨26% [1][3] - 公司承认两年前低估了AI市场的规模 并表示如今这个市场的体量仍在持续扩大 [1] - 公司计划扭转疫情后PC市场份额被惠普 联想等竞争对手抢占的局面 [3]

假期消费总体表现 - 2025年国庆中秋双节相连形成8天超长假期 消费需求集中释放 彰显中国经济的强大韧性与活力 [1] - 假日经济带动消费活力持续释放 旅游消费需求旺盛 沉浸式体验受青睐 政策支持成效显著 [22] 文旅消费与文化活动 - 各大文博场馆是假期顶流目的地 故宫博物院推出3个重磅展览 包括时隔10年再次展出的《清明上河图》 [3][5] - 北京启动“大戏看北京”2025展演季 3个月内将推出117部精品剧目 展现国内外戏剧艺术顶尖水准 [7] - 安徽徽州古城和浙江富阳龙门古镇等地 依托古镇建筑和非遗资源推出特色文旅活动 如鱼灯表演、行龙灯等沉浸式互动场景 [11][13][15] - 各地将举办超2.9万场次文旅活动 文化体验成为核心消费驱动力 消费从生存型向发展型、享受型跃迁 [19][24] 零售与餐饮消费 - 国庆假期重点商圈人潮涌动客流旺 上海南京路商圈举办20多个首展、首发、首秀及快闪活动吸引境内外游客 [2][5] - 双节催热“团圆经济” 从商超热销的月饼到餐馆的家宴 零售与餐饮市场同步繁荣 [8][10] 政策支持与行业趋势 - 政策加力支持消费 各地发放超4.8亿元消费补贴 2025年第4批690亿元支持消费品以旧换新的超长期特别国债资金在假期前下达 [19] - 政策与市场双轮驱动下 企业加速创新产品供给 包括银发经济和适老化改造 推动文旅消费向全年龄段覆盖 [26] - 假期消费市场展现出品质化、理性化、体验化的新面貌 体现了经济转型升级的阶段性成果 [26]

中文教育行业在吉尔吉斯斯坦的发展 - 中文培训中心由个人创办，目前已有约40名学生 [1] - 奥什国立大学孔子学院自2013年设立至今已累计培养学生约1.7万名 [3] - 近600名学生通过奖学金项目赴中国留学深造 [3] 中文学习的个人驱动力与成果 - 中文教师因对中国文化的着迷而学习中文，并通过中方奖学金项目赴中国参加汉语教师培训课程 [1] - 大学生因喜欢中国功夫电影而萌生学习中文的想法，并在留学生中文歌唱比赛中获得第一名 [2] - 学生计划参加"汉语桥"比赛，并希望有机会去中国参加决赛 [2] 中文能力对经贸往来的促进作用 - 商务人士认为学习中文是打开中国市场的一把"钥匙"，能赢得信任、抓住机遇 [3] - 在商品交易会上，凭借流利中文向客商介绍本国产品，并促成两国多家企业达成合作意向 [3] - 熟练掌握中文的人才正成为推动两国经贸往来的重要力量 [3]