报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，给出各品种行情研判及投资策略，如国债预计难有趋势行情需谨慎，股指看好长期表现可做多，贵金属中长期上涨逻辑强可做多黄金期货等 [5][8][11]。 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.23%报 120.440 元等；央行开展 1640 亿元 7 天期逆回购操作，单日净回笼 509 亿元；美国 5 月 CPI 数据公布 [5] - 当前宏观数据平稳但复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，中美贸易协议有进展，预计难有趋势行情，建议保持谨慎 [6][7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约涨 0.89%等；5 月我国汽车市场延续增长，新能源汽车渗透率提升 [8][9] - 国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，关税不确定致全球金融市场风险偏好下降，但国内资产估值低且中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 777.54，涨幅 0.32%，白银主力合约收盘价 8902，涨幅 0.17%；世界银行下调 2025 年全球 GDP 增长预测 [11] - 全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，贵金属长期牛市趋势有望延续，考虑做多黄金期货 [11][12] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货小幅反弹，唐山普碳方坯最新报价 2920 元/吨等 [13] - 房地产行业下行，螺纹钢需求下行、产能过剩，市场进入需求淡季，价格创新低且有下行风险，热卷走势或与螺纹钢一致，当前钢材价格估值低，期货或弱势震荡，投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [13][14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅反弹，PB 粉港口现货报价 727 元/吨 [15] - 铁水日产量回落，4 月后铁矿石进口量回升，港口库存平稳，市场供需格局边际转弱，价格估值在黑色系中最高，期货在前期低点获支撑，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [15][16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅反弹 [17] - 煤焦市场供求过剩，焦煤供应宽松，下游采购谨慎，煤矿出货难，焦炭供应稳定但钢厂采购意愿降低，期货短期有望止跌，中期弱势未逆转，投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [17][18] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 1.22%至 5486 元/吨，硅铁主力合约收涨 0.35%至 5184 元/吨 [19] - 加蓬产地锰矿发运量回落，港口锰矿库存回升，建材钢厂螺纹钢产量回落，铁合金产量低位回升，需求偏弱供应偏高，库存高位对市场有压力，短期供应过剩价格承压，多头需谨慎，若现货亏损加剧可关注低位虚值看涨期权机会 [19][20] 原油 - 上一交易日 INE 原油冲高回落，因中美首轮谈判达成框架协议；6 月 3 日当周基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸等 [21] - 中美伦敦谈判利好市场情绪，美国给予贸易协议最后期限，关税摩擦进入后半程，原油价格大幅上涨，考虑原油主力合约偏多操作 [22][23] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡走低，跌破均线组，6 月份亚洲高硫燃料油交易量 100 万吨 [24] - ARA 地区燃料油库存减少，关税摩擦进入签订协议阶段，全球贸易需求恢复，成本端原油价格反弹，将带动燃料油价格反弹，考虑燃料油主力合约偏多操作 [24][25] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收跌 0.04%，山东主流价格下调至 11500 元/吨 [26] - 供应压力略有缓解，需求边际改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳反弹，等待企稳参与反弹 [26][27] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 0.83%，20 号胶主力收涨 0.66%，上海现货价格下调至 13750 元/吨 [28] - 需求端市场有担忧，国内库存逆季节性累库，盘面下挫，资金面有 RU - NR 价差收窄驱动，供应端产区雨水多扰动割胶，需求端企业排产稳定，预计轮胎企业产能利用率或走低，库存同比偏高，关注企稳做多机会 [28][29][30] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收涨 0.56%，现货价格持稳，基差略收窄 [31] - PVC 自身供需驱动不强，6 - 7 月为淡季，未来检修减弱产量回归，基本面决定反弹空间不大，中期低位震荡偶随大盘反弹，底部震荡 [31][33] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌 1.24%，山东临沂持稳至 1760 元/吨 [34] - 工业需求下降，农业需求不温不火，工厂出货不畅，盘面调整，后市出口及农需或在价格回落后支撑盘面，可适当逢低布局多单，关注政策及内外盘价差 [35][36] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2509 主力合约下跌，跌幅 0.37%，PXN 价差下滑至 240 美元/吨 [37] - 检修装置重启叠加计划检修延后，PX 负荷提升，华南、马来西亚有装置检修或重启，4 月中国大陆 PX 进口总量环比下降，国际原油价格涨支撑仍存，短期原油震荡偏强，供需结构偏紧，但 PXN 修复后回落，PX 工厂有提负意愿，施压盘面，短期震荡思路，区间谨慎操作 [37] PTA - 上一交易日 PTA2509 主力合约下跌，跌幅 0.43%，华东现货现价 4855 元/吨，基差率 5.01% [38] - 嘉通能源等装置重启或停车，PTA 负荷涨至 79.7%，聚酯工厂检修与重启并行，聚酯负荷下调至 91.3%，江浙终端开工调整，库存上升，PX 震荡调整，外盘原油价格有支撑，短期供需结构转弱，但库存去化抗跌，成本有支撑，或震荡调整，逢低区间操作，关注加工费做缩机会 [39] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨，涨幅 0.4%，整体开工负荷 60.02% [40] - 新疆一套装置检修，华东主港地区 MEG 港口库存约 63.4 万吨，环比增加 1.3 万吨，6 月 9 - 15 日主港计划到货 12.8 万吨，下游聚酯开工降至 91.3%，后续有降负预期，终端织机开工基本维持，短期供需转弱，库存小幅累库，向上缺乏驱动，预计震荡调整，关注港口库存和宏观政策变动 [40] 短纤 - 上一交易日短纤 2507 主力合约上涨，涨幅 0.16%，装置负荷降至 92.1% [41] - 江浙终端生产和采购积极性偏弱，库存上升，坯布订单偏弱，布价持稳，4 月纺织服装出口额同比、环比双增长，PTA 和乙二醇价格震荡运行，短期支撑仍存，下游终端需求转弱，但成本端有驱动，后市或减产，短期跟随成本端震荡调整，逢低谨慎参与 [41][42] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2507 主力合约下跌，跌幅 0.17% [43] - 原料端 PTA 供需小幅转弱，震荡回调，聚酯瓶片装置负荷下滑至 81.9%，江苏江阴一套装置因故障临时停车，下游软饮料消费回升，瓶片出口维持高位增长，预计后市跟随成本端震荡运行，谨慎参与，注意成本价格变化 [43] 纯碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 1202 元/吨，跌幅 0.08% [44] - 江苏华昌设备点火运行，江苏昆山计划检修，上周纯碱产量 70.41 万吨，环比增加 2.77%，库存 162.7 万吨，环比增加 0.17%，装置运行稳定，供应量高位，下游需求不温不火，短期检修计划少，市场走势弱稳，价格窄幅波动，中长期供大于求局面难缓解，库存充足，下游玻璃行业新增产线少，抑制现货价格上涨，午后多头情绪发酵预计持续性有限，短时反弹不易追多 [44][45] 玻璃 - 上一交易日主力 2509 收盘于 998 元/吨，涨幅 0.20％ [46] - 亿海大玻（大连）玻璃有限公司产能 520 吨/日 6 月 9 日放水，总产线变动不大，实际供需基本面无明显驱动，受情绪影响部分厂家出货较好，价格多数稳定，各地区市场表现不一，多数深加工企业刚需维持，实际供需矛盾不突出，市场情绪偏淡，盘面处于历史低位，短时或有多头情绪发酵但持续性一般，低位空头注意控制仓位，短时反弹不易追多 [46] 烧碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 2332 元/吨，涨幅 0.21% [47] - 本周部分装置陆续检修，烧碱产能利用率 83.1%左右，周产量 80.06 万吨左右，本月氯碱市场仍有两套新增产能预计释放，潜在供应压力需警惕，河南氧化铝企业 6 月液碱采购价格稳定，山东信发液氯价格涨 100，多家氧化铝企业提产但市场流通量仍偏紧，供需双方观望，预计国内氧化铝价格震荡偏弱，非铝需求对液碱高价抵触，整体供需宽松，区域化差异明显，期现背离，前期多头需注意控制仓位 [49] 纸浆 - 上一交易日主力 2507 收盘于 5346 元/吨，跌幅 0.78% [50] - 芬林集团旗下凯米工厂 5 月 28 日开始年度停机维护，为期五周，港口库存 215.7 万吨，下游三大纸种耗浆无明显起色，巴西 5 月对中国发运量骤增 44%利空将兑现，原纸市场低迷，6 月传统淡季临近，开工率预期下降，耗浆量或缩减，中国市场主流阔叶浆外盘报价跌至 500 - 510 美元/吨，进口利润顺挂扩大，对现货市场有承压作用，6 月纸浆市场步入淡季，库存高企，供应压力大，转机或在 8 月出现 [50][51] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘涨 1.68%至 61680 元/吨 [52] - 市场情绪好转但基本面无明显变化，矿价下跌打破成本支撑，开工率回升，进口货源充足，消费端增速放缓，正极厂库存压力大，进入传统消费淡季需求或走弱，下游补库意愿差，库存高位，供需过剩基本面未改变，矿端产能未大规模出清前价格难以反转 [52] 铜 - 上一交易日沪铜震荡上行，收于均线组上方，上海金属网 1电解铜报价 79240 - 79400 元/吨 [53] - 中美伦敦谈判达成框架协议利好市场情绪，美国精炼铜库存增加，铜关税靴子未落地，铜上涨基础仍在，沪铜接近 80000 元/吨，伦铜靠近 10000 美元/吨心理价位，突破需要时间，考虑沪铜主力合约偏多操作 [54][55] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，跌 0.37%报 264230 元/吨 [56] - Bisie 锡矿分阶段复产，2025 年产量指导下调至 1.75 万吨，缅甸后续复产预期增强，印尼锡矿特许权使用费上调，国内加工费低位，冶炼厂原料库存收紧，开工率低于正常水平，下游排产数据良好，关税谈判进展或拉动出口，海内外库存去库，锡价主要矛盾在于现实端紧缺格局与宽松预期之间的博弈，预计上方压力较大，以偏空震荡观点看待 [56] 镍 - 上一交易日沪镍跌 0.95%至 120350 元/吨 [57] - 印尼、菲律宾政府收紧矿端供应，矿价高位成本支撑强，但下游镍铁厂亏损加大，矿价上行逻辑驱动或减弱；刚果金政策扰动令 MHP 价格走强，硫酸镍成本有支撑，但下游对高价接受度不高，上方空间有限；需求端不锈钢成交偏弱，进入消费淡季需求走弱，6 月国内和印尼不锈钢粗钢排产环比减少，新能源方面表现平淡，一级镍处于过剩格局，预计价格偏弱运行 [57][58] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨 0.93%至 3047 元/吨，豆油主连收跌 0.93%至 7694 元/吨 [59] - 美国中西部地区作物天气良好，6 月 6 日当周主要油厂大豆压榨量 224 万吨，样本油厂豆粕、豆油库存累升，2025 年 4 月餐饮收入同比增长 5.2%，1 季度末生猪存栏同比转增，4 月能繁母猪存栏量同比微升，5 月全国蛋鸡存栏量 12.75 亿只，饲料需求短期内预计小幅增长，巴西大豆创记录丰产，5 月国内大豆到港量高位，中美贸易摩擦缓解，美豆进口加征关税降至 20%，市场将回归基本面，当前油厂榨利转亏，后续大豆供应偏宽松，预计主力合约豆粕上行承压，观望为主；巴西大豆到岸价上行，豆油底部区间成本支撑增强，下行空间或受限，底部支撑区间可关注虚值看涨期权机会 [59][60] 棕榈油 - 马棕连续第二个交易日下跌，收于两周最低水平，受竞争食用油价格走软和 5 月底库存增加拖累 [61] - 马来西亚 5 月底棕榈油库存较前月增加 6.65%至 199 万吨，5 月产量增加 5.05%至 177 万吨，出口量环比增加 25.6%至 139 万吨，6 月 1 - 10 日出口量较上月同期增长 8.1% - 32.7%，国内 2025 年 1 - 4 月进口棕油总量 77 万吨，同比降 20.2 万吨，降幅 - 20.8%，棕榈油累库，库存处于近 7 年同期次低水平，4 月全国餐饮收入同比增长 5.2%，环比下滑 1.6%，1 - 4 月同比增长 4.8%，菜棕价差考虑关注做扩机会 [61][62][63] 菜粕、菜油 - 加菜籽收盘上涨，受干燥作物天气以及贸易前景改善憧憬支撑，国际油价大涨逾 4%也给油菜籽市场带来支撑 [64] - 2025 年 1 - 4 月我国进口菜油总量 91.4 万吨，同比增 24 万吨，增幅 46%，4 月菜粕进口 29.85 万吨，环比增加 18.5%，中国菜籽去库，菜粕、菜油累库，库存分别处于近 7 年同期最高和次低水平，考虑关注菜粕回调后的做多机会 [64][65] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡运行，隔夜外盘棉花震荡运行，波动不大，因天气有利于棉花生长，同时中美谈判预期利好 [66] - 6 月 9 日中美在英国伦敦举行经贸磋商机制首次会议，6 月 5 日中美两国元首通电话同意继续落实日内瓦共识，截至 6 月 8 日当周美国棉花优良率 49%，种植率 76%，美国农业部 5 月供需报告显示全球棉花产量 2565 万吨，消费量

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，给出各品种行情研判及投资策略建议，如国债预计难有趋势行情，应保持谨慎；看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货等[6][9] 各品种总结 国债 - 上一交易日多数上涨，30 年期主力合约涨 0.07%报 120.160 元等[5] - 宏观经济复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，内需政策有发力空间，中美贸易协议有进展，建议保持谨慎，预计难有趋势行情[6][7] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约 -0.69%等[8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，关税不确定使全球金融市场风险偏好下降，但国内资产估值低，中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货[9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 775.06，涨幅 0.04%，白银主力合约收盘价 8,887，涨幅 -0.25%[11] - 世界银行下调全球 2025 年 GDP 增长预测，全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货[11][12] 螺纹、热卷 - 上一交易日弱势震荡，唐山普碳方坯报价 2900 元/吨等[13] - 房地产行业下行，螺纹钢需求下降、产能过剩，市场进入淡季，价格创新低且有下行风险，热卷走势与螺纹钢一致，钢材价格估值低，下行空间不大，短期弱势震荡，投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与[13][14] 铁矿石 - 上一交易日小幅回调，PB 粉港口现货报价 723 元/吨[15] - 铁水日产量回落，需求支撑减弱，4 月后进口量回升，港口库存接近去年同期，供需格局边际转弱，价格估值在黑色系中最高，期货在前期低点获支撑，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与[15][16] 焦煤焦炭 - 上一交易日弱势震荡[17] - 煤焦市场供求过剩，焦煤供应宽松，下游采买谨慎，煤矿出货难、库存累积，钢厂铁水产量回落，焦炭供应稳定但压力仍在，期货短期有望止跌，中期弱势未逆转，投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与[17][18] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 0.18%至 5542 元/吨，硅铁主力合约收涨 0.27%至 5174 元/吨[19] - 加蓬锰矿发运量回落，港口库存回升，报价低位回落，螺纹钢产量回落、毛利下降，铁合金产量低位回升，需求偏弱、供应偏高，仓单高位对市场有压力，螺纹钢转入淡季，铁合金短期需求或见顶，价格承压，多头需谨慎，若现货亏损加剧，可考虑关注低位虚值看涨期权机会[19][20][21] 原油 - 上一交易日 INE 原油高开高走[22] - 中美贸易谈判利好市场情绪，美国给予贸易协议期限，关税摩擦进入后半程，OPEC 对油价压迫力过最严重时刻，原油价格有望走强，考虑主力合约偏多操作[23][24] 燃料油 - 上一交易日震荡走高，受 5 日均线支撑[25] - 亚洲市场交易冷淡，东北亚炼厂检修、低硫燃料油产量下降、套利流入量减少，ARA 地区库存减少，关税摩擦进入签订协议阶段，全球贸易需求恢复，成本端原油价格反弹，带动燃料油价格反弹，考虑主力合约偏多操作[25][26] 合成橡胶 - 上一交易日主力收跌 0.04%，山东主流价格持稳[27] - 供应压力延续，需求改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳反弹，原料丁二烯价格震荡，加工亏损收窄，产能利用率回落，轮胎企业库存高、出口受关税压制、内需受基建投资放缓影响，厂家库存累库，贸易商库存去库，等待企稳参与反弹[27][28] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 1.21%，20 号胶主力收涨 1.33%，上海现货价格上调[29] - 需求端担忧后市，国内库存逆季节性累库，盘面下挫，资金面有 RU - NR 价差收窄驱动，供应端产区雨水多扰动割胶，原料产出少、价格高，需求端企业排产稳定，预计轮胎产能利用率或走低，库存同比偏高、环比累库，5 月进口量增加，暂时观望，关注企稳做多机会[29][30][31] PVC - 上一交易日主力合约收涨 0.10%，现货价格持稳[32] - 自身供需驱动不强，6 - 7 月为淡季，检修减弱产量回归，反弹空间不大，中期低位震荡偶随大盘反弹格局不变，产能利用率上升，管型材企业开工率低、订单欠佳，软制品开工好，成本下降，西北企业盈利可观，内地部分亏损，社会库存环比减少、同比减少，底部震荡[32] 尿素 - 上一交易日主力合约收跌 1.24%，山东临沂持稳[33] - 短期成本下移、农需未集中释放，盘面调整，下半年出口或成增量需求，叠加农需释放盘面或企稳回升，可逢低布局多单，关注政策和内外盘价差，日产预计维持 20 万吨附近，农需处空档期，工业需求减弱，出口需求未联动，企业库存增加[33][34] 对二甲苯 PX - 上一交易日主力合约下跌，跌幅 0.58%，PXN 价差下滑至 240 美元/吨[35] - 检修装置重启、计划检修延后，负荷提升至 86.2%，4 月进口量环比下降、同比基本持平，原油价格涨，成本有支撑，供需结构偏紧，但 PXN 修复后回落，工厂有提负意愿，施压盘面，短期震荡，考虑区间谨慎操作，关注成本和宏观政策[35] PTA - 上一交易日主力合约下跌，跌幅 0.56%，华东现货现价 4897 元/吨[36] - 供应端部分装置重启、新装置投产、部分装置停车，负荷涨至 79.7%，需求端聚酯工厂检修与重启并行，负荷下调至 91.3%，终端开工和采购积极性弱、库存上升，PX 震荡、原油价格有支撑，成本有支撑，供需结构转弱但库存去化抗跌，短期震荡调整，考虑逢低区间操作，关注加工费做缩机会[36] 乙二醇 - 上一交易日主力合约上涨，涨幅 0.05%[37] - 供应端开工负荷上升至 60.02%，库存小幅累库，主港计划到货 12.8 万吨，需求端聚酯开工降至 91.3%且有降负预期，终端织机开工基本维持，短期供需转弱，向上缺乏驱动，震荡调整，关注港口库存和宏观政策[37] 短纤 - 上一交易日主力合约下跌，跌幅 0.84%[38] - 供应端装置负荷降至 92.1%，需求端江浙终端生产和采购积极性弱、库存上升，下游原料备货 5 - 15 天，坯布订单弱、布价持稳，4 月纺织服装出口增长，成本端 PTA 和乙二醇价格震荡有支撑，下游需求转弱，成本有驱动，加工费压缩或减产，短期跟随成本震荡调整，考虑逢低谨慎参与[38][39] 瓶片 - 上一交易日主力合约下跌，跌幅 0.61%[40] - 成本端原料 PTA 供需转弱、震荡回调，供应端聚酯瓶片装置负荷下滑至 81.9%，需求端下游软饮料消费回升、出口维持高位增长，关注集装箱和海运费变动，原料价格回调支撑减弱，供需基本面改善，后市跟随成本震荡运行，谨慎参与，注意成本价格变化[40] 纯碱 - 上一交易日主力收盘于 1208 元/吨，跌幅 0.41%[41] - 部分设备点火运行、部分计划检修，上周产量增加、库存增加，装置运行稳定，供应高位，下游需求不温不火，采购谨慎，短期检修计划少，市场走势弱稳、价格窄幅波动，中长期供大于求局面难缓解，库存充足，下游玻璃行业新增产线少，抑制现货价格上涨，午后多头情绪发酵但预计持续性有限，不易追多[41][42] 玻璃 - 上一交易日主力收盘于 995 元/吨，跌幅 0.70％[43] - 部分产线变动，实际供需无明显驱动，受情绪影响部分厂家出货和价格有变化，不同燃料浮法玻璃利润有降，华东市场窄幅整理、外围低价增多，华中价格暂稳、中下游拿货刚需，华南企业出货有差异，多数企业出货一般、下游采购谨慎，多数深加工企业刚需维持，供需矛盾不突出，市场情绪淡，盘面历史低位，短时或有多头情绪但持续性一般，低位空头控制仓位，不易追多[43] 烧碱 - 上一交易日主力收盘于 2324 元/吨，涨跌持平[44] - 部分装置检修，本周产能利用率 83.1%左右，本月有新增产能释放，行业产能扩张趋势未改，潜在供应压力需警惕，河南氧化铝企业采购价格稳定，山东信发液氯价格涨，需求或有调整，氧化铝价格震荡偏弱，非铝需求抵触高价，整体供需宽松，区域差异明显，期现背离，前期多头控制仓位[44][45][46] 纸浆 - 上一交易日主力收盘于 5376 元/吨，涨幅 0.45%[47] - 芬林集团工厂停机维护，港口库存高悬，下游耗浆无起色，巴西 5 月发运量骤增利空将兑现，供需双弱，市场等待破局，原纸市场低迷，6 月淡季临近，开工率预期下降、耗浆量或缩减，进口利润顺挂扩大，承压现货市场，6 月淡季库存高、供应压力大，转机或在 8 月，随着教材招标和原纸旺季来临，价格逼近成本线，市场有望供需重构[47][48] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约收盘涨 0.16%至 60760 元/吨[49] - 中美贸易进展令终端消费预期回暖，矿价下跌打破成本支撑，开工率回升，外采冶炼企业亏损缩窄，减产难度加大，进口货源充足，消费端增速放缓，正极厂库存压力大，进入淡季需求或走弱，下游补库意愿差，库存高位，供需过剩基本面未改，矿端产能未大规模出清前价格难反转[49] 铜 - 上一交易日沪铜冲高回落，收于均线组上方，上海金属网 1电解铜均价 79260 元/吨[50] - 今日铜价偏强，现货市场成交一般，交割前当月合约月差百元，货源似减少，品牌价差存在，下游对接纳高价铜刚需消费为主，中美贸易谈判利好市场情绪，美国精炼铜库存增加，关税未落地，铜上涨基础仍在，考虑主力合约偏多操作[50][51][52] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，涨 0.54%报 265140 元/吨[53] - Bisie 锡矿复产、产量运输，2025 年产量指导下调，缅甸复产预期增强，印尼矿端开采成本上涨，国内加工费低位，冶炼厂原料库存紧、开工率低，下游排产数据好，关税谈判进展或拉动出口，海内外库存去库，主要矛盾是现实短缺与宽松预期博弈，预计上方压力大，偏空震荡[53] 镍 - 上一交易日沪镍跌 0.25%至 121360 元/吨[54] - 印尼、菲律宾收紧矿端供应，矿价高，成本支撑强，但下游镍铁厂亏损加大，成本上行逻辑驱动或减弱，刚果金政策扰动使 MHP 价格走强，硫酸镍成本有支撑，但下游接受度不高，上方空间有限，需求端不锈钢成交弱、进入淡季需求走弱，6 月排产减少，新能源表现平淡，一级镍过剩，价格偏弱运行[54][55] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨 0.66%至 3031 元/吨，豆油主连收跌 0.05%至 7758 元/吨，现货方面连云港豆粕 2920 元/吨，张家港一级豆油 8140 元/吨[56] - 受贸易摩擦减缓预期影响，美豆收涨，6 月 6 日当周油厂大豆压榨量 224 万吨，油厂豆粕和豆油库存累升，4 月餐饮收入增长，预计食用油消费温和增长，1 季度末生猪存栏转增、4 月能繁母猪存栏微升、5 月蛋鸡存栏近三年同期最高，饲料需求预计小幅增长，巴西大豆丰产、5 月国内到港量高，中美贸易摩擦缓解，美豆进口关税降至 20%，市场回归基本面，油厂榨利转亏，后续大豆供应宽松，预计豆粕上行承压，观望为主；豆油底部区间成本支撑增强，下行空间受限，关注虚值看涨期权机会[56][57] 棕榈油 - 马棕下跌，5 月底库存增加施压，但 6 月出口数据提供支撑，5 月底库存 199 万吨，较前月增加 6.65%，5 月产量 177 万吨，较前月增加 5.05%，5 月出口量 139 万吨，环比增加 25.6%，6 月 1 - 10 日出口量较上月同期增长 8.1% - 26.4%，国内 2025 年 1 - 4 月进口棕油总量 77 万吨，同比降 20.2 万，降幅 -20.8%，棕榈油累库，库存近 7 年同期次低水平，4 月餐饮收入增长，现货广东棕榈油 8600 元/吨持稳，进口 7 月船期棕榈 8710 元/吨，考虑关注菜棕价差做扩机会[58][59][60] 菜粕、菜油 - 加菜籽在 710 加元附近盘整，植物油市场淡静、缺乏消息指引，加拿大西部作物播种情况好，预计降雨增加，国内 2025 年 1 - 4 月进口菜油总量 91.4 万吨，同比增 24 万吨，增幅 46%，4 月菜粕进口 29.85 万吨，环比增加 18.5%，中国菜籽累库，库存近 7 年同期第 3 低水平，菜粕去库，库存近 7 年同期最高水平，菜油累库，库存近 7 年同期最高水平，现货广西菜粕 2510 元/吨持稳，广西菜油 9250 元/吨涨 30 元，考虑关注菜粕回调后做多机会[61][62][63] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡运行，隔夜外盘棉花小幅下跌 0.7%，因天气有利生长，关注中美谈判和本周 USDA6 月供需报告，6 月 9 日中美经贸磋商机制首次会议举行，6 月 5 日中美两国元首通话同意继续落实共识、举行会谈，截至 25 年 6 月 8 日当周，美国棉花优良率 49%持平，种植率 76%，美国农业部 5 月供需报告显示全球棉花产量 2565 万吨，同比减少 71 万吨，消费量 2571 万吨，同比增加 30 万吨，预计 2025/26 年度美国棉花收割面积 837 万英亩，产量 316 万吨，同比增加 2 万吨，期末库存 113 万吨，今年棉农植棉积极性高、面积增加，天气总体好，棉苗长势普遍好，产业端淡季，新订单有限，下游纱线成交清淡，纺织企业出货难，原料采购随用随采，国际供需无明显新增驱动，关注中美关税政策，观望[64][65][67] 白糖 - 上一日国内郑糖低位震荡，盘中创新低后吸引买盘，隔夜外盘原糖下跌

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 各品种投资建议多样，如国债预计难有趋势行情，应保持谨慎；股指看好长期表现，可考虑做多股指期货；贵金属中长期上涨逻辑强，可考虑做多黄金期货等 [7][10][12] 各品种总结 国债 - 上一交易日，国债期货收盘表现分化，30年期主力合约涨0.35%，10年期主力合约涨0.09%，5年期和2年期主力合约持平 [5] - 央行开展1738亿元7天期逆回购操作，单日净投放1738亿元 [5] - 中国5月CPI同比下降0.1%，PPI同比下降3.3%，出口同比增长4.8%，进口下降3.4%，贸易顺差1032.2亿美元 [5] - 预计难有趋势行情，保持谨慎 [7] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300、上证50、中证500、中证1000股指期货主力合约分别涨0.36%、0.14%、0.80%、1.21% [8] - 中办、国办印发相关意见提出多项民生举措 [8][9] - 看好长期表现，考虑做多股指期货 [10] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价774.72，涨幅 -1.09%，白银主力合约收盘价8909，涨幅0.67% [11] - 中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货 [12] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯报价2900元/吨，上海螺纹钢现货价2940 - 3080元/吨，上海热卷报价3180 - 3200元/吨 [13] - 房地产行业下行，螺纹钢需求下降、产能过剩，价格创新低且有下行风险，热卷走势或与螺纹钢一致 [13][14] - 钢材价格估值低，下行空间或不大，短期弱势震荡，投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货小幅回调，PB粉港口现货报价723元/吨，超特粉现货价格620元/吨 [16] - 铁水日产量回落，需求支撑减弱，4月后进口量回升，港口库存接近去年同期，市场供需格局边际转弱 [16] - 铁矿石价格估值在黑色系中最高，期货在前期低点获支撑，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货弱势震荡 [18] - 煤焦市场供求过剩，焦煤供应宽松，煤矿出货难、库存累积，焦炭需求下降，供应压力仍在 [18] - 期货短期有望止跌，中期弱势未逆转，投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [19][20] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收涨0.04%至5552元/吨，硅铁主力合约收涨0.58%至5174元/吨 [21] - 5月30日当周加蓬锰矿发运量回落，港口锰矿库存小幅回落，建材钢厂螺纹钢产量回落，铁合金产量低位回升，需求偏弱，供应偏高 [21] - 螺纹钢产量回落，铁合金短期需求或见顶，供应过剩，价格承压，多头需谨慎，可关注低位虚值看涨期权机会 [22] 原油 - 上一交易日INE原油高开高走，因中美预计会谈 [23] - 6月3日当周基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸，投机客减持WTI原油期货及期权净多头头寸，美国石油和天然气钻机数量连续六周下降 [23][24] - 页岩油产量增加，陆上常规石油产量下降，二叠纪盆地增长放缓 [24] - 中美谈判利好市场情绪，关税摩擦进入后半程，OPEC对油价压迫力减弱，原油价格有望走强，考虑主力合约偏多操作 [25][26] 燃料油 - 上一交易日燃料油震荡走低，受5日均线支撑 [27] - 新加坡燃料油库存连续三周增加，进口增加，出口量也增加，富查伊拉燃料油库存降至五个月来最低水平 [27][28] - 成本端原油价格上涨有望带动燃料油价格反弹，考虑主力合约偏多操作 [28][29] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收涨0.18%，山东主流价格上调至11650元/吨，基差持稳 [30] - 供应压力延续，需求改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳反弹，原料丁二烯价格震荡，加工亏损收窄，产能利用率回落，需求端受关税和基建影响，库存厂家累库、贸易商去库 [30] - 等待企稳参与反弹 [31] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收涨0.22%，20号胶主力收跌0.33%，上海现货价格上调至13700元/吨附近，基差持稳 [32] - 需求端担忧后市，国内库存逆季节性累库，盘面下挫，资金面有RU - NR价差收窄驱动，供应端产区雨水多，原料产出少、价格高，需求端企业排产稳定，预计产能利用率或走低，库存同比处于高位且累库，5月进口量增加 [32][33] - 暂时观望，关注企稳做多机会 [34] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收涨0.67%，现货价格上调20元/吨，基差走扩 [35] - 自身供需驱动不强，6 - 7月为淡季，未来检修减弱产量回归，基本面反弹空间不大，产能利用率上升，需求端管型材企业开工率低，软制品开工好，成本下降，西北企业盈利可观，内地部分亏损，社会库存环比减少 [35][37] - 底部震荡 [37] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收跌1.09%，山东临沂持稳至1830元/吨，基差持稳 [38] - 短期成本下移，农需未集中释放，盘面调整，下半年出口或成增量需求，叠加农需释放盘面或企稳回升，日产预计维持在20万吨附近，农需处于空档期，工业需求减弱，出口需求未联动，企业库存增加 [38][39] - 可适当逢低布局多单，关注政策和内外盘价差 [39][40] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX2509主力合约下跌1.4%，PXN价差下滑至260美元/吨，PX - MX价差在100美元/吨 [41] - 检修装置重启叠加计划检修延后，PX负荷提升至86.2%，4月中国PX进口总量约72.2万吨，环比下降14.8%，同比基本持平，成本端国际原油价格震荡调整 [41] - 短期原油价格震荡，供需偏紧，PXN修复后回落，PX工厂提负施压盘面，以震荡思路对待，区间谨慎操作，关注成本和政策 [41] PTA - 上一交易日，PTA2509主力合约下跌1.5%，华东现货现价4897元/吨，基差率为5% [42] - 供应端部分装置重启和投产，负荷涨至79.7%，需求端聚酯工厂检修与重启并行，负荷下调至91.3%，终端开工和采购积极性弱，库存上升，成本端PX震荡调整，外盘原油价格有支撑 [42][43] - 短期供需结构转弱，库存去化抗跌，成本有支撑，或震荡调整，考虑逢低区间操作 [43] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌0.61% [44] - 供应端整体开工负荷60.02%，其中草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷上升，华东主港库存增加，需求端下游聚酯开工降至91.3%，后续有降负预期，终端织机开工基本维持 [44] - 短期供需转弱，库存大幅去化，博弈增加，预计震荡调整，底部有支撑，关注港口库存和政策 [44] 短纤 - 上一交易日，短纤2507主力合约下跌0.03% [45] - 供应方面装置负荷维持在93.2%附近，苏州某工厂减产，需求方面江浙终端生产和采购积极性弱，库存上升，下游原料备货不等，坯布订单偏弱，布价持稳，4月纺织服装出口额同比、环比双增长，成本端PTA和乙二醇价格震荡有支撑 [45] - 下游终端需求转弱，成本端有驱动，后市或减产，短期跟随成本端震荡调整，考虑逢低谨慎参与 [46][47] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2507主力合约下跌0.68% [48] - 成本效益方面原料端PTA供需改善但驱动不足，震荡回调，供应方面聚酯瓶片装置负荷下滑，江苏江阴一套装置因故障停车，需求端下游软饮料消费回升，瓶片出口维持高位增长 [48] - 近期原料价格回调，支撑减弱，瓶片供需基本面改善，预计跟随成本端震荡运行，谨慎参与，关注成本价格 [48] 纯碱 - 上一交易日，主力2509收盘于1202元/吨，跌幅0.91% [49] - 部分装置点火、投产或恢复正常，部分装置检修，上周产量增加，库存增加，6月初供应有增加预期，下游采购谨慎 [49] - 中长期供大于求，库存充足，下游玻璃行业无利好，盘面多头情绪发酵持续性有限，短时反弹不易追多 [49] 玻璃 - 上一交易日，主力2509收盘于1006元/吨，涨幅1.31％ [50] - 部分产线复产和放水，但总产线变动不大，实际供需无明显驱动，各地区市场出货和价格表现不一，多数深加工企业刚需维持 [50] - 盘面处于历史低位，短时或有多头情绪发酵，持续性一般，低位空头注意控制仓位，短时反弹不易追多 [50] 烧碱 - 上一交易日，主力2509收盘于2368元/吨，跌幅1.62% [51] - 上周产量环比微减，同比增加，企业厂库库存环比减少，同比增加，本周东北部分企业有检修计划，产能利用率和周产量情况，本月有新增产能预计释放 [51] - 需求方面氧化铝市场受政策和运费影响价格上涨，非铝需求抵触高价，开工下滑，整体供需宽松，区域差异明显，期现背离，前期多头控制仓位 [51][52] 纸浆 - 上一交易日，主力2507收盘于5394元/吨，涨幅2.08% [53] - 港口库存高悬，下游耗浆无起色，巴西5月对中国发运量骤增的利空将兑现，原纸市场低迷，6月传统淡季临近，开工率预期下降，耗浆量或缩减，进口利润顺挂扩大 [53] - 6月市场淡季，库存高，供应压力大，转机或在8月，随着教材招标和旺季来临，价格逼近成本线，有望供需重构 [53] 碳酸锂 - 上一交易日，碳酸锂主力合约收盘跌0.16%至60700元/吨 [54] - 中美贸易进展令终端消费预期回暖，基本面矿价下跌打破成本支撑，开工率回升，外采冶炼企业亏损缩窄，供应减产难度加大，进口货源充足，消费端增速放缓，正极厂库存压力大，进入淡季需求或走弱，下游补库意愿差，库存高位，供需过剩基本面未改变 [54][55] - 在矿端产能未大规模出清前，价格难以反转 [55] 铜 - 上一交易日，沪铜震荡走高，上海金属网1电解铜报价78720 - 78960元/吨，均价78840元/吨，较上交易日下跌30元/吨，现货市场氛围一般，下游谨慎交易 [56] - 中美即将谈判利好市场情绪，美国精炼铜库存增加，铜关税靴子未落地，上涨基础仍在，考虑主力合约偏多操作 [56][57] 锡 - 上一交易日，沪锡震荡运行，涨0.36%报263860元/吨 [58] - Bisie锡矿分阶段复产，2025年产量指导下调，缅甸复产预期增强，印尼锡矿特许权使用费上调，国内加工费低位，冶炼厂原料库存收紧，开工率低于正常水平，消费方面下游排产数据良好，关税谈判进展或拉动出口，海内外库存去库 [58][59] - 锡价主要矛盾在于现实短缺与宽松预期博弈，预计上方压力较大，以偏空震荡观点看待 [59] 镍 - 上一交易日，沪镍跌0.6%至121950元/吨 [60] - 印尼、菲律宾矿端供应收紧，矿价高位，成本支撑强，但下游镍铁厂亏损加大，成本上行逻辑驱动或减弱，刚果金政策扰动令MHP价格走强，硫酸镍成本有支撑，但下游接受度不高，上方空间有限，需求端不锈钢成交偏弱，进入淡季需求走弱，6月排产减少，新能源表现平淡，一级镍过剩 [60] - 预计价格偏弱运行 [60] 豆油、豆粕 - 上一交易日，豆粕主连收涨0.94%至3019元/吨，豆油主连收涨0.67%至7766元/吨，连云港豆粕2920元/吨，涨20元/吨，张家港一级豆油8140元/吨，涨50元/吨，美国中西部天气利于大豆生长，美豆主连收跌0.21% [61] - 6月6日当周主要油厂大豆压榨量224万吨，已恢复至偏高位水平，上周油厂豆粕和豆油库存累升，2025年4月餐饮收入同比增长5.2%，预计食用油消费温和增长，25年1季度末生猪存栏同比转增，4月能繁母猪存栏量同比微升，5月全国蛋鸡存栏量12.75亿只，饲料需求预计小幅增长 [61][62] - 巴西大豆丰产，5月国内大豆到港量高位，中美贸易摩擦缓解，美豆进口加征关税降至20%，油厂榨利转亏，后续大豆供应偏宽松，预计豆粕上行承压，观望为主，豆油底部区间成本支撑增强，下行空间受限，可关注虚值看涨期权机会 [62] 棕榈油 - 马来西亚5月棕榈油库存预计连续第三个月攀升，为201万吨，较4月增长7.74%，产量料升至174万吨，较4月增长3%，国内2025年1 - 4月进口棕油总量77万吨，同比降20.2万吨，降幅 -20.8%，库存处于近7年同期次低水平，4月全国餐饮收入同比增长5.2%，环比下滑1.6%，1 - 4月同比增长4.8%，现货广东棕榈油8600元/吨，持稳，进口7月船期棕榈8710元/吨 [63] - 考虑关注菜棕价差做扩机会 [64] 菜粕、菜油 - 加菜籽几无变动，市场缺乏明确交投指引，加拿大西部干旱担忧影响油菜丰收，中加两国关系重置，国内2025年1 - 4月进口菜油总量91.4万吨，同比增24万吨，增幅46%，4月菜粕进口29.85万吨，环比增加18.5%，中国菜籽累库，库存至近7年同期第3低水平，菜粕去库，库存处于近7年同期最高水平，菜油累库，库存处于近7年同期最高水平，现货广西菜粕2510元/吨，涨20元/吨，广西菜油9220元/吨，跌50元/吨 [65][66] - 考虑关注菜粕回调后的做多机会 [66] 棉花 - 上一日，国内郑棉小幅上涨，因宏观利好，隔夜外盘棉花小幅上涨0.5%，因美棉出口强劲，美元走弱提供支撑，本周中美谈判，USDA将公布6月供需报告，截至6月8日当周，美国棉花优良率为49%，持平于前一周，种植率为76%，全球棉花产量2565万吨，同比减少71万吨，消费量2571万吨，同比增加30万吨，预计2025/26年度美国棉花收割面积增加，产量增加，期末库存上升，今年棉农植

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，给出各品种行情研判及投资策略，整体建议投资者根据不同品种特点谨慎操作，关注市场动态和风险控制[5][8][11] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，公开市场单日回笼1561亿元，美国5月失业率持平，非农就业人口新增略低于前值但高于预期，平均时薪环比上升、同比上涨 [5] - 宏观数据平稳但复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，内需政策有发力空间，中美贸易协议有进展，建议保持谨慎 [6] - 预计难有趋势行情，保持谨慎 [7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，2025年1 - 4月我国服务贸易保持较快增长，出口增长14.6%，进口增长3.9%，逆差减少 [8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，关税不确定使全球金融市场风险偏好下降，但国内资产估值低，中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价783.24，涨幅 - 0.06%，白银主力合约收盘价8,850，涨幅4.45%，5月末我国外汇储备规模上升，黄金储备连续7个月增持 [11] - 全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好贵金属，中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货 [11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货冲高回落，唐山普碳方坯报价2880元/吨，上海螺纹钢现货2950 - 3090元/吨，热卷报价3180 - 3200元/吨 [13] - 房地产下行，螺纹钢需求下降、产能过剩，市场进入需求淡季，价格创新低且有下行风险，热卷走势或与螺纹钢一致，钢材价格估值低，期货短期或弱势震荡，投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [13][14][15] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅反弹，PB粉港口现货报价730元/吨，超特粉现货价格623元/吨 [16] - 铁水日产量回落，需求支撑减弱，4月后进口量回升，港口库存平稳，供需格局转弱，估值在黑色系中最高，期货在前期低点获支撑，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货反弹，煤焦市场供求过剩，焦煤供应宽松，下游采购谨慎，煤矿出货难，库存累积，焦炭需求下降，价格下调，期货短期有望止跌，中期弱势未逆转，投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [18][19][20] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨1.17%至5538元/吨，硅铁主力合约收涨0.08%至5104元/吨，5月30日当周加蓬锰矿发运量回落，港口锰矿库存小幅回落，上周建材钢厂螺纹钢产量回落，铁合金产量低位回升，需求偏弱，供应偏高，仓单高位对市场有压力 [21] - 螺纹钢产量回落，铁合金短期需求或见顶，供应过剩，价格承压，多头需谨慎，成本低位下行受限，锰矿库存低，若现货亏损加剧，可关注低位虚值看涨期权机会 [22] 原油 - 上一交易日INE原油高开低走，6月3日当周基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸，投机客减持WTI原油期货及期权净多头头寸，本周美国能源企业石油和天然气钻机数量连续六周下降，页岩油产量增加，陆上常规石油产量下降 [23] - 中美将举行贸易谈判，关税摩擦进入后半程，OPEC对油价压迫力减弱，原油价格有望走强，考虑主力合约偏多操作 [24][25] 燃料油 - 上一交易日燃料油高开低走，受5日均线支撑，亚洲7月燃料油现货供应充足，部分销售商考虑提高7月低硫燃料油供应量，日本部分炼厂故障 [26][27] - 成本端原油价格上涨有望带动燃料油价格上行，但新加坡库存增加使燃料油承压，关税协议签订使全球贸易需求恢复，考虑主力合约偏多操作 [27][28] 合成橡胶 - 上一交易日主力收涨2.68%，山东主流价格上调至11500元/吨，基差持稳，丁二烯价格回调，加工亏损扩大，产能利用率回落，需求端轮胎企业库存高，出口和内需受限，厂家和贸易商库存累库，等待企稳参与反弹 [29][30] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨0.70%，20号胶主力收涨1.01%，上海现货价格持稳，基差收窄，需求端市场担忧后市，库存逆季节性累库，盘面下挫，资金面有RU - NR价差收窄驱动，供应端产区雨水多，原料产出少，采购价格高，需求端企业排产稳定，预计产能利用率或走低，库存同比偏高，环比累库，消息面有泰中磋商会议，暂时观望，关注企稳做多机会 [31][32][33] PVC - 上一交易日主力合约收涨0.59%，现货价格持稳，基差走扩，基本面供应回升，需求端出口偏好、内需偏弱，生产企业产能利用率环比增加、同比减少，管型材企业开工率低，软制品开工好，成本利润方面烧碱反弹，液氯补贴卖出，动力煤兰炭走弱，西北装置利润可观，价格底部震荡 [34][35][36] 尿素 - 上一交易日主力合约收跌1.09%，山东临沂持稳，基差持稳，短期成本下移，农需未集中释放，盘面调整，下半年出口或成增量需求，叠加农需释放盘面或企稳回升，可逢低布局多单，关注政策和内外盘价差，供应端日产预计维持20万吨附近，需求端农需空档，工业需求减弱，出口未联动，库存增加 [37][38][39] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2509主力合约上涨，涨幅0.61%，PXN价差下滑至260美元/吨，PX - MX价差100美元/吨，检修装置重启叠加计划检修延后，负荷提升至86.2%，4月进口总量环比下降14.8%，同比基本持平，成本端国际原油价格震荡调整 [40] - 短期原油价格震荡，供需偏紧，但PXN修复后回落，工厂提负施压盘面，以震荡思路对待，区间谨慎操作，关注成本和宏观政策 [40] PTA - 上一交易日PTA2509主力合约上涨，涨幅0.52%，华东现货现价4836元/吨，基差率3.97%，供应端部分装置重启或推迟停车，负荷涨至79.7%，需求端聚酯工厂检修与重启并行，负荷下调至91.3%，江浙终端开工零星调整，库存上升，成本端PX震荡调整，外盘原油价格有支撑 [41] - 短期供需结构转弱，但库存去化抗跌，成本有支撑，或震荡调整，可逢低区间操作 [41][42] 乙二醇 - 上一交易日主力合约下跌，跌幅0.79%，整体开工负荷60.02%，部分装置重启，华东主港库存约62.1万吨，环比减少6.6万吨，下游聚酯开工降至91.3%，后续有降负预期，终端织机开工基本维持 [43] - 短期供需转弱，但库存大幅去化，博弈增加，预计震荡调整，底部有支撑，关注港口库存和宏观政策 [43] 短纤 - 上一交易日短纤2507主力合约上涨，涨幅0.41%，装置负荷维持93.2%，苏州某工厂减产，江浙终端需求转弱，库存上升，开工率不同，下游原料备货不同，坯布订单偏弱，布价持稳，4月纺织服装出口额同比、环比双增长，成本端PTA和乙二醇价格震荡有支撑 [44] - 下游需求转弱，但成本端有驱动，后市或减产，短期跟随成本震荡调整，可逢低谨慎参与 [44] 瓶片 - 上一交易日瓶片2507主力合约上涨，涨幅0.51%，原料端PTA供需改善但驱动不足，震荡回调，供应端聚酯瓶片装置负荷下滑至81.9%，江苏江阴一套装置故障停车，需求端下游软饮料消费回升，出口维持高位增长，关注集装箱和海运费变动，后市跟随成本端震荡运行，谨慎参与 [45] 纯碱 - 上一交易日主力2509收盘于1212元/吨，涨幅0.83%，部分企业装置点火、投产或恢复正常，部分检修，上周产量增加，库存增加，6月初供应或增加，下游采购谨慎，中长期供大于求局面难改，库存充足，下游玻璃行业增产线少，对原料采购谨慎，抑制价格上涨，午后多头情绪发酵但预计持续性有限，不易追多 [46] 玻璃 - 上一交易日主力2509收盘于997元/吨，涨幅3.00％，部分企业产线放水或复产点火，但总产线变动不大，实际供需无明显驱动，受情绪影响部分厂家出货和价格有变化，多数深加工企业刚需维持，市场情绪淡，盘面处于历史低位，短时或有多头情绪但持续性一般，低位空头注意控制仓位，不易追多 [47][48] 烧碱 - 上一交易日主力2509收盘于2335元/吨，涨幅0.17%，上周产量环比减少0.02%，同比增加4.42%，样本企业厂库库存环比减少2.67%，同比增加5.55%，本周东北企业有检修计划，产能利用率83.1%左右，周产量80.06万吨左右，本月有新增产能释放，供应压力需警惕，需求端氧化铝市场受政策和运费影响价格上涨，非铝需求抵触高价，开工下滑，整体供需宽松，区域差异明显，期现背离，前期多头注意控制仓位 [49][50] 纸浆 - 上一交易日主力2507收盘于5280元/吨，跌幅0.11%，港口库存215.7万吨，下游耗浆无起色，巴西5月发运量骤增利空将兑现，原纸市场低迷，停工企业未复产，6月传统淡季临近，开工率预期下降，耗浆量或缩减，外盘报价下跌，进口利润顺挂扩大，市场转机或在8月，随着秋季教材招标和原纸旺季来临，价格逼近成本线，有望供需重构 [51] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约收盘涨0.23%至60440元/吨，中美贸易进展令终端消费预期回暖，基本面矿价下跌打破成本支撑，开工率回升，外采冶炼企业亏损缩窄，供应减产难度加大，进口货源充足，消费端增速放缓，正极厂库存压力大，进入消费淡季需求或走弱，下游补库意愿差，库存高位，供需过剩基本面未改，矿端产能未出清前价格难反转 [52][53] 铜 - 上一交易日沪铜震荡走高，上海金属网1电解铜报价78760 - 78980元/吨，均价78870元/吨，较上日上涨490元/吨，对沪铜2506合约报平水 - 升150元/吨，今早走势偏强震荡，采销氛围稍有提升，升水略受提振，中美将举行贸易谈判利好市场情绪，美国精炼铜库存增加，关税靴子未落地，上涨基础仍在，考虑主力合约偏多操作 [54][55] 锡 - 上一交易日收盘涨0.23%至60440元/吨，中美贸易进展令终端消费预期回暖，基本面矿价下跌打破成本支撑，开工率回升，外采冶炼企业亏损缩窄，供应减产难度加大，进口货源充足，消费端增速放缓，正极厂库存压力大，进入消费淡季需求或走弱，下游补库意愿差，库存高位，供需过剩基本面未改，矿端产能未出清前价格难反转 [56][57] 镍 - 上一交易日沪镍涨0.11%至122280元/吨，印尼、菲律宾矿端供应收紧，矿价高位，成本支撑强，但下游镍铁厂亏损加大，成本上行逻辑驱动或减弱，刚果金政策扰动使MHP价格走强，硫酸镍成本有支撑，但下游接受度不高，上方空间有限，需求端不锈钢成交偏弱，进入消费淡季需求走弱，6月排产减少，新能源表现平淡，一级镍过剩，预计价格偏弱运行 [58] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨1.90%至3010元/吨，豆油主连收涨0.91%至7738元/吨，连云港豆粕2800元/吨，涨20元/吨，基差走弱，张家港一级豆油8090元/吨，涨60元/吨，中美贸易摩擦缓解，美豆主连收涨0.59%，6月6日当周油厂大豆压榨量224万吨，已恢复至偏高位水平，上周豆粕库存累升，豆油库存延续累库，4月餐饮收入同比增长5.2%，预计食用油消费温和增长，1季度末生猪存栏同比转增，4月能繁母猪存栏量同比微升，5月蛋鸡存栏量为近三年同期最高，饲料需求预计小幅增长 [59] - 巴西大豆丰产，5月国内到港量高位，中美贸易摩擦缓解，关税降至20%，市场回归基本面，油厂榨利转亏，后续大豆供应宽松，预计豆粕上行承压，观望为主，豆油底部区间成本支撑增强，下行空间受限，可关注虚值看涨期权机会 [60][61] 棕榈油 - 马棕收高，连续四周周度涨幅，油价有望周线上涨，马来西亚5月棕榈油库存预计连续三个月攀升，产量预计升至174万吨，为2015年以来最高5月产量，国内2025年1 - 4月进口总量同比降20.2万，降幅 - 20.8%，库存处于近7年同期次低水平，4月餐饮收入同比增长5.2%，环比下滑1.6%，1 - 4月同比增长4.8%，现货广东棕榈油8600，涨70，进口7月船期棕榈8700，考虑菜棕价差做扩机会 [62][63] 菜粕、菜油 - 加菜籽收高，加拿大官员与中国谈判取消关税，2025年1 - 4月我国进口菜油总量同比增24万吨，增幅46%，4月菜粕进口环比增加18.5%，中国菜籽累库，库存至近7年同期第3低水平，菜粕去库，库存处于近7年同期最高水平，菜油累库，库存处于近7年同期最高水平，现货广西菜粕2490，涨60，广西菜油9270，涨100，考虑关注菜粕回调后的做多机会 [64][65][66] 棉花 - 上一日国内郑棉小幅上涨，因宏观利好，隔夜外盘棉花小幅上涨0.5%，因美棉出口强劲，美元走弱，6月5日中美元首通话同意会谈，下周再次会谈，截至6月1日当周美国棉花优良率49%，上年同期61%，种植率66%，去年同期68%，五年均值69%，5月供需报告显示全球棉花产量减少71万吨，消费量增加30万吨，预计2025/26年度美国棉花收割面积增加，产量增加2万吨，期末库存上升，中美暂停加关税，利好棉花，需关注新订单，国内播种完成，棉农植棉积极性高，面积增加，天气良好，棉苗长势好，产业端处于传统淡季，新订单有限，下游纱线成交清淡，纺织企业出货难，原料采购随用随采，国际供需无明显新增驱动，关注中美关税政策，观望 [67][68][69] 白糖 - 上一日国内郑糖探底回升，盘中创新低后吸引买盘，隔夜外盘原糖下跌超0.5%，盘中创新低，因亚洲产区产量前景良好，截至5月底制糖期结束，全国产糖1116.21万吨，同比增加119.89万吨，累计销售811.38万吨，同比增加152.1万吨，增幅23.07%，5月单月产糖5.49万吨，同比增加4.56万吨，单月销糖86.92万吨，同比增加2.29万吨，工业库存304.83万吨，同比减少32.21万吨，印度本榨季糖库存预计487万吨，202

2025 年 6 月 6 日星期五 1 市场有风险 投资需谨慎 | | 日本 | | | --- | --- | --- | | 国债: | | 4 | | 股指: | | 5 | | 贵金属: | . | C | | 螺纹、热卷: | | C T | | 铁矿石: | . | 6 | | | 焦煤焦炭: | | | 铁合金: | | 1 | | 原油: | . | 8 | | 燃料油: | .. | | | 合成橡胶: | | C | | 天然橡胶: | | C | | PVC: | .. | | | 尿素: | .. | 10 | | 对二甲苯 PX: | .. 11 | | | PTA: | .. | | | | 乙二醇: . | | | 短纤: | .. | | | 瓶片: | .. | | | 纯碱: | .. | | | 玻璃: | .. | | | 烧碱: | .. | 14 | | 纸浆: | .. | | | 碳酸锂 | | 1. | | 铜： | | 16 | | --- | --- | --- | | 锡： | | 16 | | 镍： | | 17 | | 豆油、豆粕： | | 17 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，给出各品种行情研判及投资策略，涉及国债、股指、贵金属等多个领域，综合考虑宏观经济、产业供需、成本利润等因素，为投资者提供参考 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.10%报 119.570 元等[5] - 央行开展 2149 亿元 7 天期逆回购操作，当日净回笼 6 亿元[5] - 预计货币政策保持宽松，国债收益率处相对低位，建议保持谨慎，预计难有趋势行情[5][6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约涨 0.41%等[7] - 5 月 A 股新开户数同比增长 22.86%，工信部部署推动人工智能产业发展[7] - 看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货[8][9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 782.42，涨幅 -0.09%，白银主力合约收盘价 8463，涨幅 0.08%[10] - 美国 5 月 ADP 就业人数增 3.7 万人，为 2023 年 3 月以来最小增幅[10] - 贵金属长期牛市趋势有望延续，考虑做多黄金期货[10][11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货明显反弹，唐山普碳方坯最新报价 2900 元/吨等[12] - 房地产行业下行，螺纹钢需求下行、产能过剩，市场进入需求淡季[12] - 钢材价格估值低，下行空间或不大，短期有望止跌反弹，关注反弹做空机会，轻仓参与[13][14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅反弹，PB 粉港口现货报价 735 元/吨[15] - 铁水日产量回落，4 月后铁矿石进口量显著回升，港口库存接近去年同期[15] - 供需格局边际转弱，估值水平高，关注低位买入机会，轻仓参与[15][16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货大幅上涨，估值低和市场情绪波动或为主要原因[17] - 煤焦供需格局未逆转，焦煤供应宽松，焦炭现货价格下调[17][18] - 短期有望止跌，关注反弹做空机会，轻仓参与[18][19] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 2.12%至 5502 元/吨，硅铁主力合约收涨 1.19%至 5258 元/吨[20] - 5 月 30 日当周加蓬产地锰矿发运量回落，港口锰矿库存小幅回升[20] - 铁合金需求偏弱，供应仍偏高，关注锰硅和硅铁虚值看涨期权机会[20][21] 原油 - 上一交易日 INE 原油震荡上行，走势转强[22] - 5 月 13 日当周基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸，美国活跃石油钻机数下滑[22] - OPEC+7 月原油增产 41.1 万桶/日，原油价格有望走强，考虑主力合约偏多操作[22][23] 燃料油 - 上一交易日高低硫燃料油走势分化，低硫燃料油走强[24] - 亚洲高硫燃料油市场因抛售走弱，超低硫燃料油价格保持稳定[24] - 关税摩擦协议签订，燃料油价格修复后偏强，考虑主力合约偏多操作[25][27] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨 1.65%，山东主流价格持稳至 11400 元/吨[28] - 供应压力延续，需求边际改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳[28] - 等待企稳参与反弹[29] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 1.41%，20 号胶主力收涨 1.52%，上海现货价格持稳[30] - 需求端担忧后市，国内库存逆季节性累库，供应端产区雨水增多扰动割胶[30] - 暂时观望，关注企稳做多机会[31] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收涨 1.96%，现货价格上调，基差收窄[32] - 供应逐步回升，需求端出口偏好，内需偏弱，成本利润端西北装置利润可观[32] - 底部震荡[34] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约平收，山东临沂持稳至 1870 元/吨，基差持稳[35] - 短期成本下移，农需未集中释放，下半年出口或成增量需求[35] - 继续回落可择机布局多单[36] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2509 主力合约下跌，跌幅 0.87%，PXN 价差下滑至 260 美元/吨[37] - 检修装置重启叠加计划检修延后，PX 负荷提升，4 月中国 PX 进口总量环比下降[37] - 短期以震荡思路对待，考虑区间谨慎操作[37] PTA - 上一交易日 PTA2509 主力合约下跌，跌幅 0.81%，华东现货现价 4905 元/吨，基差率 5.65%[38] - 供应端部分装置重启和检修，负荷降至 75.7%，需求端聚酯负荷下调[38] - 短期震荡调整，考虑逢低区间操作[38] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约下跌，跌幅 0.83%，整体开工负荷 59.83%[39] - 美国一套 70 万吨/年装置升温重启，华东主港库存约 62.1 万吨，环比减少 6.6 万吨[40] - 短期震荡调整，底部有支撑，关注港口库存和宏观政策变动[40] 短纤 - 上一交易日短纤 2507 主力合约上涨，涨幅 0.06%，装置负荷维持在 93.2%附近[41] - 江浙终端开工持稳，下游原料备货 10 - 20 天不等，4 月纺织服装出口额同比、环比双增长[41] - 短期跟随成本端震荡调整，考虑逢低谨慎参与[41] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2507 主力合约下跌，跌幅 0.97%，聚酯瓶片装置负荷下滑至 81.9%[42] - 原料端 PTA 供需改善但驱动不足，下游软饮料消费回升，瓶片出口维持高位增长[42] - 后市跟随成本端震荡运行，考虑谨慎参与[43] 纯碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 1225 元/吨，涨幅 3.55%，部分企业装置点火开车或复产[44] - 上周纯碱产量环比增加，库存环比减少，6 月初供应有增加预期，下游采购谨慎[44] - 中长期供大于求，短时反弹不易过分追多[44] 玻璃 - 上一交易日主力 2509 收盘于 988 元/吨，涨幅 2.92％，部分产线放水或复产点火[45] - 实际供需基本面无明显驱动，各地区市场表现不一，多数深加工企业刚需维持[45][46] - 盘面历史低位，短时反弹持续性一般，低位空头注意控制仓位[46] 烧碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 2367 元/吨，跌幅 1.95%，部分装置检修或提负[47] - 本周产量环比增加，库存环比减少，需求方面氧化铝价格偏强，对烧碱刚需维持[47] - 整体供需偏宽松，区域化差异明显，关注企业装置运行及液氯价格波动[47] 纸浆 - 上一交易日主力 2507 收盘于 5298 元/吨，跌幅 1.30%，上周港口样本库存量小幅累库[48][49] - 下游开工部分环比上升，原纸市场低迷，6 月传统淡季临近，耗浆量恐缩减[49] - 国内供应高位，国际供应充裕，预计盘面短时反弹，关注国际浆厂减产和国内消费政策[49] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约收盘涨 2.55%至 61080 元/吨，中美贸易进展令终端消费预期回暖[50] - 矿价下跌，开工率回升，供应端减产难度加大，消费端增速放缓，库存高位[50] - 供需过剩基本面未改变，矿端产能未出清前价格难反转[50] 铜 - 上一交易日沪铜震荡走高，上海金属网 1电解铜报价 78400 - 78640 元/吨，均价 78520 元/吨[51] - 铜价区间反弹，下游按需采购，持货商下调现货报价，美国精炼铜库存增加[51][52] - 中美本周可能通话利好市场情绪，考虑沪铜主力合约偏多操作[52][53] 锡 - 上一交易日沪锡涨 1.51%至 259010 元/吨，Bisie 锡矿分阶段复产，产量进入运输环节[54] - 缅甸复产预期增强，印尼锡矿特许权使用费上调，国内加工费低位，冶炼厂开工率低[54] - 预计锡价上方压力较大，以偏空震荡观点看待[54] 镍 - 上一交易日沪镍跌 0.29%至 121730 元/吨，印尼、菲律宾收紧矿端供应，矿价高位[55] - 下游镍铁厂亏损加大，刚果金政策扰动令 MHP 价格走强，需求端不锈钢成交偏弱[55][56] - 一级镍过剩格局，预计价格偏弱运行[56] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收平至 2939 元/吨，豆油主连收涨 0.13%至 7688 元/吨，现货价格持平[57] - 5 月 30 日当周油厂大豆压榨量恢复至偏高位，豆粕和豆油库存累升，饲料需求预计小幅增长[57] - 主力合约豆粕上行承压观望，豆油底部支撑区间关注虚值看涨期权机会[58] 棕榈油 - 马棕扭转跌势收高，印度 5 月进口量飙升，马来西亚 5 月出口量环比增加[59][60] - 预计马来西亚 5 月库存连续第三个月攀升，国内 1 - 4 月进口总量同比降 20.2 万吨[60] - 菜棕价差做扩考虑暂时离场[61] 菜粕、菜油 - 加菜籽在 700 加元关口附近波动，加拿大官员与中国谈判取消关税，国内 1 - 4 月进口菜油总量同比增 24 万吨[62] - 中国菜籽累库，菜粕去库，菜油累库，现货价格下跌[63] - 考虑关注菜粕回调后的做多机会[64] 棉花 - 上一日国内郑棉弱势震荡，外盘棉花小幅下跌，中美经贸关系不明朗，市场观望[65] - 美国棉花优良率、种植率等数据公布，上周美国法院关税裁定影响盘面[65] - 中美国暂停增加关税利好棉花，关注新出口订单，建议轻仓操作[67] 白糖 - 上一日国内郑糖探底回升，外盘原糖下跌，巴西 5 月上半月糖产量下滑，国内 4 月进口食糖同比增加[69][70] - 印度糖产量预计在 2600 万吨以下，出口可能下滑 60 万吨左右[70] - 国外关注巴西压榨和亚洲降雨，国内等待消费旺季启动，考虑分批做多[70][71] 苹果 - 上一日国内苹果期货探底回升，小幅上涨，陕西产区减产，甘肃庆阳、山西临汾也有减产[72] - 截至 5 月 28 日全国主产区苹果冷库库存环比减少，走货速度放缓[72] - 关注后期套袋数据和产量调研数据[72] 生猪 - 昨日生猪全国均价下跌，北方猪价下跌，集团出栏量恢复，南方市场跟随下跌[73] - 2024 年 3 月能繁母猪存栏环比下跌，5 月规模场计划出栏量环比增长，出栏体重下降[73] - 关注节后二次育肥参与力度，考虑旺季合约正套机会[74] 鸡蛋 - 上一交易日主产区和主销区鸡蛋均价持平，单斤成本约 3.53 元，养殖利润约 -0.59 元/斤[75] - 4 月全国在产蛋鸡存栏量环比增长，预计 5 月继续增长[76][77] - 考虑反弹后逢高沽空[78] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收涨 0.30%，玉米淀粉主力合约收涨 0.19%，北港和南港玉米价格持平[79] - 巴西玉米产量预估上调，美玉米种植推进快，国内港口库存偏高，中储粮玉米轮出放量[79][80] - 玉米底部支撑强，短期有供应压力，淀粉产需两弱，暂时观望[80][81] 原木 - 上一交易日主力 2507 收盘于 758.5 元/吨，跌幅 0.98%，6 月上旬进口针叶原木海运费下跌[82][83] - 截至 5 月 30 日国内针叶原木总库存环比减少，港口现货价格下跌，下游成品价格持稳[83] - 基本面无明显驱动，盘面支撑偏弱[84]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，涉及国债、股指、贵金属等多个领域，给出各品种行情走势、影响因素及投资策略建议，如国债预计难有趋势行情应保持谨慎，股指看好长期表现可考虑做多等[5][8][11]。 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日，30 年期主力合约涨 0.03%，10 年、5 年、2 年期主力合约分别跌 0.03%、0.04%、0.04%；央行开展 4545 亿元 7 天期逆回购操作，单日净回笼 3755 亿元；财新中国制造业 PMI 降至 48.3，美国关税政策存不确定性[5]。 - 宏观经济复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，中国经济平稳复苏但关税有影响，建议谨慎[6]。 - 预计难有趋势行情，保持谨慎[7]。 股指 - 上一交易日，沪深 300、上证 50、中证 500、中证 1000 股指期货主力合约分别涨 0.11%、0.05%、0.33%、0.68%；《政务数据共享条例》8 月 1 日起施行[8]。 - 国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，关税致全球金融市场风险偏好下降；国内资产估值低，中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货[9]。 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价 783.1，涨幅 1.46%，夜盘收盘价 782.08；白银主力合约收盘价 8456，涨幅 2.90%，夜盘收盘价 8476[11]。 - 经合组织下调 2025 年美国及全球经济增长预期，美联储或维持利率不变，贸易壁垒和政策风险影响增长前景；“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货[11]。 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货下探，唐山普碳方坯报价 2870 元/吨，上海螺纹钢现货 2920 - 3060 元/吨，上海热卷报价 3150 - 3170 元/吨[13]。 - 房地产下行致螺纹钢需求降、产能过剩，需求旺季尾声，价格或下行；热卷走势与螺纹钢一致；钢材价格估值低，下行空间或不大；技术面跌势延续，投资者可关注做空机会，适时止盈，轻仓参与[13][14]。 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货小幅下跌，PB 粉港口现货报价 730 元/吨，超特粉现货价格 615 元/吨[15]。 - 铁水日产量回落，需求支撑减弱；4 月后进口量回升，港口库存平稳，供需格局转弱；估值在黑色系中最高；技术面或考验前期低点支撑，投资者可关注低位买入机会，反弹止盈，跌破止损，轻仓参与[15][16]。 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货延续跌势[17]。 - 焦煤供应宽松，市场看空，产地库存累积，煤价降价加快；焦炭需求降，供应稳定，现货价格下调；技术面短期或延续跌势，投资者可关注做空机会，适时止盈，轻仓参与[17]。 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌 1.09%至 5422 元/吨，硅铁主力合约收跌 1.74%至 5196 元/吨；天津锰硅现货价格 5350 元/吨，内蒙古硅铁价格 5250 元/吨[18]。 - 5 月 30 日当周，加蓬锰矿发运量回落，港口锰矿库存回升，报价企稳；上周建材钢厂螺纹钢产量回落，锰硅、硅铁产量有变化，需求偏弱，供应偏高；锰硅、硅铁仓单高位，库存有压力；旺季尾声需求或见顶，锰硅减产，供应过剩减弱；锰矿供应或有扰动，可关注锰硅虚值看涨期权机会；硅铁成本扰动小，可关注空头离场及低位虚值看涨期权机会[18][19]。 原油 - 上一交易日，INE 原油冲高回落；5 月 13 日当周，投机客减持美原油期货及期权净多头头寸；5 月 30 日当周，美国活跃石油钻机数下滑 4 座；OPEC + 七月增产 41.1 万桶/日，或暂停或逆转[20]。 - OPEC + 增产符合预期，关税摩擦进入后半程，油价有望走强，考虑原油主力合约偏多操作[21][22]。 燃料油 - 上一交易日，燃料油冲高回落；5 月 29 日当周，ARA 地区燃料油库存增加；新加坡不同规格燃料油有评估价[23][24]。 - 关税摩擦签协议，贸易需求恢复，价格修复后偏强；ARA 地区库存增加利空；成本端原油反弹带动燃料油反弹，考虑燃料油主力合约偏多操作[24][25]。 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收跌 3.12%，山东主流价格下调至 11400 元/吨，基差持稳[26]。 - 供应压力延续，需求改善有限，成本端反弹带动盘面企稳反弹；丁二烯价格回调，加工亏损扩大；产能利用率回落，需求端受关税和内需影响，库存累库，等待企稳参与反弹[26][27]。 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收跌 1.21%，20 号胶主力收跌 3.12%，上海现货价格持稳，基差走扩[28]。 - 需求端担忧后市，库存逆季节性累库，盘面下挫；资金面有 RU - NR 价差收窄驱动；供应端产区雨水多，原料产出少，采购价高；需求端企业排产稳定，预计产能利用率或走低；库存累库；消息面有泰中磋商会议；暂时观望，关注企稳做多机会[28][29][30]。 PVC - 上一交易日，PVC 主力合约收跌 0.34%，现货价格持稳，基差略走扩[31]。 - 短期基本面变化不大，随宏观情绪波动；供应回升，需求端出口偏好，内需偏弱；产能利用率增加，管型材企业开工率低，下游订单欠佳；成本利润方面，烧碱反弹，动力煤兰炭走弱，西北装置利润可观；厂库库存可产天数下降，价格底部震荡[31][32]。 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收跌 0.96%，山东临沂下调至 1870 元/吨，基差持稳[33]。 - 短期成本下移，农需未集中释放，盘面调整；下半年出口或成增量需求，农需启动后盘面或企稳回升；供应日产预计维持 20 万吨附近，需求支撑有限，库存增加；继续回落可择机布局多单[33][34][35]。 对二甲苯 PX - 上一交易日，PX2509 主力合约下跌 1.87%，PXN 价差上升至 280 美元/吨，PX - MX 价差 110 美元/吨[36]。 - 检修装置重启，负荷提升；4 月进口量环比降 14.8%，同比基本持平；原油价格震荡；短期原油震荡，供需偏紧，PXN 修复，工厂或提负，以震荡思路对待，区间谨慎操作，关注原油和政策[36]。 PTA - 上一交易日，PTA2509 主力合约下跌 2.03%，华东现货现价 4940 元/吨，基差率 4.86%[37]。 - 供应端部分装置重启和检修，负荷降至 75.7%；需求端聚酯工厂减产，负荷下调至 91.8%，终端开工调整，新订单乏力；成本端 PX 震荡，原油有支撑；短期供需改善，库存去化，成本有支撑，或震荡调整，逢低区间操作[37][38][39]。 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌 0.78%[40]。 - 供应端开工负荷上升，库存大幅去化，主港计划到货量减少；需求端聚酯开工降至 91.8%，终端织机开工维持；短期供应增加，库存去化，需求改善，供需博弈增加，震荡调整，底部有支撑，关注库存和政策[40]。 短纤 - 上一交易日，短纤 2507 主力合约下跌 1.09%[41]。 - 供应端装置负荷下滑；需求端江浙终端开工持稳，新订单少；成本端 PTA 和乙二醇震荡有支撑；下游需求回暖，成本有驱动，加工费压缩或减产，跟随成本震荡，逢低谨慎参与[41]。 瓶片 - 上一交易日，瓶片 2507 主力合约下跌 1.5%[42]。 - 成本端 PTA 供需改善但驱动不足；供应端聚酯瓶片装置负荷 84.3%，提升空间有限；需求端软饮料消费回升，出口高位增长；跟随成本震荡，谨慎参与，关注成本价格[42][43]。 纯碱 - 上一交易日，主力 2509 收盘于 1185 元/吨，跌幅 0.92%[44]。 - 部分企业装置点火、投产或恢复，上周产量增加，库存减少；6 月初供应或增加，下游采购谨慎；中长期供大于求，库存充足，需求平稳，价格或偏稳震荡[44]。 玻璃 - 上一交易日，主力 2509 收盘于 954 元/吨，跌幅 3.05％[45]。 - 部分产线有复产和放水情况，但总产线变动不大；实际供需无明显驱动，深加工企业刚需维持，市场情绪偏淡[45][46]。 烧碱 - 上一交易日，主力 2509 收盘于 2371 元/吨，跌幅 2.95%[47]。 - 上海氯碱装置检修，本周产量增加，下周产能利用率预计 84.7%，库存中性；需求端氧化铝部分企业复产，现货偏紧，价格偏强；整体供需宽松，区域差异明显，关注装置和液氯价格[47]。 纸浆 - 上一交易日，主力 2507 收盘于 5304 元/吨，跌幅 2.36%[48]。 - 上周港口库存小幅累库，下游开工有变化，原纸市场低迷，6 月淡季临近，开工率或下降，耗浆量或缩减；国内供应高位，国际充裕，消费清淡；受关税影响预计盘面短时反弹，关注国际浆厂减产和国内消费政策[48][49]。 碳酸锂 - 上一交易日，主力合约收盘涨 0.33%至 59940 元/吨[50]。 - 中美贸易进展令消费预期回暖；矿价下跌，开工率回升，供应减产难度加大，进口充足；消费增速放缓，库存高位，供需过剩，矿端产能未出清前价格难反转[50]。 铜 - 上一交易日，沪铜震荡走低，跌破 20 日均线，上海金属网 1电解铜均价 78380 元/吨，较上日涨 140 元/吨[51]。 - 美元指数区间态势，铜价震荡；中美可能通话，利好情绪；美国精炼铜库存增加，关税未落地，上涨基础仍在，考虑沪铜主力合约偏多操作[52][53]。 锡 - 上一交易日，沪锡涨 1.54%至 253930 元/吨[54]。 - Bisie 锡矿复产，产量运输中，2025 年产量指导下调；缅甸复产预期增强；印尼矿端成本上涨，国内加工费低，冶炼厂原料库存缩紧，开工率低；消费端排产数据好，关税谈判或拉动出口，海内外库存去化；现实紧缺与宽松预期博弈，上方压力大，偏空震荡[54]。 镍 - 上一交易日，沪镍涨 0.25%至 121860 元/吨[55]。 - 印尼、菲律宾矿端供应收紧，价格高位，成本支撑强，但下游镍铁厂亏损加大，成本上行逻辑或减弱；刚果金政策令 MHP 价格走强，硫酸镍成本有支撑，但下游接受度不高，上方空间有限；需求端不锈钢消费淡季，新能源平淡，一级镍过剩，价格偏弱[55]。 豆油、豆粕 - 上一交易日，豆粕主连收跌 1.05%至 2935 元/吨，豆油主连收涨 0.39%至 7692 元/吨；连云港豆粕 2860 元/吨，张家港一级豆油 8050 元/吨[56][57]。 - 5 月 30 日当周，油厂大豆压榨量恢复高位；油厂豆粕和豆油库存累升；4 月餐饮收入增长，食用油消费或温和增长；1 季度末生猪存栏、4 月能繁母猪和蛋鸡存栏有变化，饲料需求或小幅增长；巴西大豆丰产，5 月国内到港量高，中美贸易摩擦缓解，关税降低，油厂榨利转亏，供应宽松，豆粕上行承压，观望；豆油底部支撑增强，可关注虚值看涨期权机会[57][58]。 棕榈油 - 马棕收高，印度下调粗食用油进口税，5 月出口量环比增 13.2 - 17.9%；2025 年 1 - 4 月我国进口棕油总量 77 万吨，同比降 20.2 万吨；库存累库，处于近 7 年同期次低水平；4 月餐饮收入有变化；现货广东棕榈油 8750 元/吨，进口 7 月船期棕榈 8780 元/吨；菜棕价差做扩考虑暂时离场[59][60][61]。 菜粕、菜油 - 加菜籽反弹，野火未影响农业；加拿大与中国谈判取消关税；2025 年 1 - 4 月我国进口菜油总量 91.4 万吨，同比增 24 万吨；4 月菜粕进口 29.85 万吨，环比增 18.5%；中国菜籽、菜粕、菜油库存有变化；现货广西菜粕 2490 元/吨，菜油 9450 元/吨；考虑关注菜粕回调后做多机会[62][63]。 棉花 - 上一日，郑棉弱势震荡，外盘棉花回落；关注中美谈判，轻仓操作；6 月 1 日当周，美国棉花优良率 49%，种植率 66%；美国法院关税裁定影响盘面；5 月 22 日止当周，美国棉花出口装船增加 10%；全球棉花产量减少，消费量增加；预计 2025/26 年度美国棉花产量增加，期末库存上升；中美暂停加关税，利好棉花，关注新订单；国内播种完成，棉农积极性高，面积增加，天气良好，棉苗长势好；产业淡季，新订单有限，下游成交清淡，关注关税政策；等待回调后逢低做多[64][65][67]。 白糖 - 上一日，郑糖震荡，外盘原糖探底回升，因巴西产量低于预期[68]。 - 印度本榨季糖库存预计 487 万吨，2025/26 榨季产量预计 3500 万吨；5 月上半月，巴西中南部糖产量下滑 6.8%；2024/25 年制糖期全国产糖 1110.72 万吨，同比增加 115.33 万吨，销售 724.46 万吨，工业库存 386.26 万吨，同比减少 34.48 万吨；4 月我国进口食糖 13 万吨，同比增加 8 万吨；1 - 4 月累计进口 28 万吨，同比减少 97 万吨；印度糖产量或低于 2600 万吨，出口可能下滑；国外巴西产量低但压榨或提速，亚洲增产；国内库存低，进口后期增加，供需矛盾不尖锐，等待

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业的期货市场进行分析，给出投资建议如国债预计难有趋势行情需谨慎；股指看好长期表现可考虑做多；贵金属中长期上涨逻辑强可做多黄金期货等[7][10][12] 各行业总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，公开市场央行开展逆回购操作，5月制造业、综合PMI上升，非制造业PMI下降，进出口情况改善[5] - 美国延长对中国301调查豁免期限，宏观数据平稳但复苏动能待加强，预计货币政策宽松，国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，中美贸易有进展，建议谨慎[6] - 预计难有趋势行情，保持谨慎[7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，2025年1 - 5月TOP100房企销售总额同比下降，5月单月降幅扩大[8][9] - 国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，关税不确定使全球金融市场风险偏好下降，但国内资产估值低，中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货[9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收涨，白银主力合约微跌，特朗普提高进口钢铁关税，欧盟准备反制[11] - 全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，贵金属长期牛市趋势有望延续，回调是布局机会，考虑做多黄金期货[11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯、上海螺纹钢和热卷有相应报价[13] - 房地产行业下行，螺纹钢需求下降、产能过剩，需求旺季尾声，价格或下行，热卷走势与螺纹钢一致，钢材价格估值低，期货跌势延续，可关注做空机会并适时止盈，注意仓位管理[13] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货弱势震荡，PB粉、超特粉有现货报价[15] - 铁水日产量回落，4月后铁矿石进口量回升，港口库存平稳，供需格局转弱，铁矿石估值高，期货在前期低点获支撑，可关注低位买入机会，反弹止盈，跌破前低止损，注意仓位管理[15] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货延续跌势，主产地煤矿正常生产，焦煤供应宽松，下游采买谨慎，产地库存累积，煤价降价加快；钢厂铁水产量回落，采购意愿降低，焦化企业出货放缓，焦炭现货价格下调[17] - 期货再创新低，短期或延续跌势，可关注做空机会并适时止盈，注意仓位管理[17] 铁合金 - 上一交易日锰硅、硅铁主力合约收跌，天津锰硅、内蒙古硅铁现货价格下跌，5月30日当周加蓬锰矿发运量回落，港口锰矿库存回升，报价企稳走高，上周样本建材钢厂螺纹钢产量回落，锰硅、硅铁产量有变化，铁合金需求偏弱、供应偏高，锰硅、硅铁仓单近期累升态势渐止，高位库存有压力[18] - 螺纹钢产量处于高位，旺季尾声铁合金需求或见顶，锰硅减产供应过剩减弱，锰矿供应或有扰动，可关注锰硅虚值看涨期权机会；硅铁成本扰动小，主产区现货亏损，空头可关注离场机会，若现货大幅亏损可关注低位虚值看涨期权机会[19] 原油 - 上一交易日INE原油大幅下跌，因美国上诉法院暂时允许特朗普关税，5月13日当周基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸，投机客减持WTI原油期货及期权净多头头寸，5月30日当周美国活跃石油钻机数下滑，OPEC + 七月八个成员国将增产，产量调整视市场情况而定[20] - OPEC + 增产符合预期且可能调整，缓解市场担忧，美国关税干扰市场，美国原油产量对供应影响有限，油价有望反弹，可考虑原油主力合约偏多操作[21][22] 燃料油 - 上一交易日燃料油大幅下跌，跌破均线组，亚洲高硫燃料油月初趋软，近月裂解价差下跌，超低硫燃料油区间震荡，新加坡交易窗口有高硫燃料油交易，各类型燃料油现货升贴水有变化[23][24] - 关税摩擦签协议，全球贸易需求恢复，燃料油价格修复后偏强，ARA、新加坡、富查伊拉库存下降，成本端原油价格反弹将带动燃料油价格反弹，可考虑燃料油主力合约偏多操作[24][25] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收跌，山东主流价格下调，基差持稳，供应压力延续，需求改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳反弹，丁二烯价格回调使加工亏损扩大，产能利用率回落，轮胎企业成品库存高，出口订单受关税压制，内需受基建投资放缓影响，厂家和贸易商库存环比累库[26] - 等待企稳参与反弹[27] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌，20号胶主力收涨，上海现货价格下调，基差持稳，需求端担忧后市，国内库存逆季节性累库致盘面下挫，资金面有RU - NR价差收窄驱动，供应端产区雨水多影响割胶，原料产出少、采购价格高，需求端企业排产稳定但预计轮胎样本企业产能利用率或走低，库存同比偏高且环比累库，泰中召开相关磋商会议[28][29] - 暂时观望，关注企稳做多机会[30] PVC - 上一交易日PVC主力合约收涨，现货价格持稳，基差收窄，基本面短期变化不大，跟随宏观情绪波动，供应回升，出口偏好，内需偏弱，本周生产企业产能利用率增加，管型材企业开工率低，下游订单欠佳，采购刚需，软制品开工较好，成本利润方面烧碱反弹，液氯补贴卖出，动力煤兰炭走弱，西北装置利润可观，企业厂库库存可产天数下降[31] - 底部震荡[31] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌，山东临沂价格下调，基差持稳，短期成本下移，农需未集中释放，盘面调整，下半年出口或成增量需求，农需启动后盘面或企稳回升，可逢低布局多单，关注政策和内外盘价差[32] - 供应日产预计维持在20万吨附近，农业处于农需空档期，工业需求减弱，出口未联动，整体需求支撑有限，企业总库存量增加[33] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2509主力合约下跌，PXN、PX - MX价差有变化，检修装置重启叠加计划检修延后，PX负荷提升，青岛丽东、浙石化有提负计划，4月中国大陆PX进口总量环比下降，同比基本持平，成本端国际原油价格震荡调整[35] - 短期原油价格震荡，供需结构偏紧，PXN修复至高位，PX工厂或提负，以震荡思路对待，区间谨慎操作，关注成本端原油和宏观政策[35] PTA - 上一交易日PTA2509主力合约下跌，华东现货现价和基差率已知，供应端部分装置重启和检修，节前PTA负荷下降，需求端部分聚酯工厂减产，聚酯负荷下调，江浙终端开工调整，新订单乏力，成本端PX震荡，外盘原油价格有支撑[36] - 短期PTA供需结构改善，库存去化抗跌，成本有支撑，或震荡调整，可逢低区间操作，注意控制风险[37] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨，供应端整体开工负荷上升，草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷下降，华东主港地区MEG港口库存减少，计划到货量持续减少，需求端下游聚酯开工下降，终端织机开工基本维持[38] - 短期乙二醇供应增加，库存小幅去化，需求改善，供需博弈增加，预计震荡调整，抑制上行空间，关注港口库存和宏观政策[38] 短纤 - 上一交易日短纤2507主力合约下跌，供应端装置负荷下滑，需求端江浙终端开工持稳，坯布订单弱势，布价持稳，4月纺织服装出口额增长，成本效益方面PTA和乙二醇价格震荡有支撑[39] - 下游终端需求回暖，短纤成本有驱动，后市或减产，短期跟随成本端震荡调整，可逢低谨慎参与，注意控制风险[39] 瓶片 - 上一交易日瓶片2507主力合约下跌，成本效益方面原料端PTA供需改善有成本支撑，供应端聚酯瓶片装置负荷维持，提升空间有限，需求端下游软饮料消费回升，瓶片出口高位增长，关注集装箱和海运费[40][41] - 近期原料价格震荡偏暖，瓶片供需基本面改善，预计跟随成本端震荡，可谨慎参与，注意成本价格变化[41] 纯碱 - 上一交易日主力2509收盘下跌，部分企业设备点火开车、投产或恢复正常，部分检修，上周产量增加，库存减少，6月初供应有增加预期，临近月底企业新价格未出台，下游采购谨慎[42] - 中长期供大于求局面难缓解，库存充足，下游玻璃行业增产线少，采购谨慎，抑制现货价格上涨，当前基本面供应缩减、需求平稳，价格或偏稳震荡[42] 玻璃 - 上一交易日主力2509收盘下跌，部分玻璃生产线复产点火或改产，总产线变动不大，实际供需基本面无明显驱动，多数深加工企业刚需维持，市场情绪偏淡[43][44][45] 烧碱 - 上一交易日主力2509收盘下跌，上海氯碱装置检修，本周样本企业产量增加，下周部分地区装置提负、部分新增检修，预计产能利用率和产量情况，库存中性且减少，需求方面氧化铝部分厂复产，可流通现货偏紧，价格底部支撑上移，国内现货价格偏强[46] - 烧碱刚需维持，供应未显著下滑，整体供需宽松，区域差异明显，需关注企业装置运行和液氯价格[46] 纸浆 - 上一交易日主力2507收盘上涨，上周主流港口样本库存量小幅累库，下游开工部分纸种有增减变化，原纸市场低迷，停工纸企未复产，6月传统淡季临近，原纸开工率或下降，耗浆量或缩减，山东地区各类型纸浆有报盘参考价[47][48] - 国内供应高位，国际供应充裕，下游消费清淡，受关税成果影响预计盘面短时反弹，后续关注国际浆厂减产和国内消费刺激政策[48] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘上涨，中美贸易进展使市场对终端消费预期回暖，基本面矿价下跌打破成本支撑，开工率回升，外采冶炼企业亏损缩窄，供应减产难度加大，进口货源充足，消费端增速放缓，正极厂库存压力大，进入消费淡季需求或走弱，下游补库意愿差，库存高位，供需过剩基本面未改变，矿端产能未出清前价格难反转[49] 铜 - 上一交易日沪铜震荡走低，跌破20日均线，上海金属网电解铜报价下跌，期货市场交投清淡，美国贸易政策反复，市场观望，现货市场氛围清淡，下游备库完毕，贸易商出货，消费清淡，现货报价上抬，好铜、平水铜、差铜有不同升水情况[50][51] - 美国精炼铜库存增加，铜关税未落地，上涨基础仍在，可考虑沪铜主力合约偏多操作[51] 锡 - 上一交易日沪锡下跌，Bisie锡矿复产，产量运输中，2025年产量指导下调，缅甸复产预期增强，印尼锡矿特许权使用费上调，国内加工费低，冶炼厂原料库存缩紧，开工率低于正常，消费端下游排产数据好，关税谈判进展或拉动出口，海内外库存去库，锡价主要矛盾是现实紧缺与宽松预期博弈，预计上方压力大，偏空震荡[52] 镍 - 上一交易日沪镍上涨，印尼、菲律宾收紧矿端供应，矿价高位，成本支撑强，但下游镍铁厂亏损加大，成本上行逻辑或减弱，刚果金政策使MHP价格走强，硫酸镍成本有支撑但下游接受度不高，上方空间有限，需求端不锈钢成交弱，进入消费淡季需求走弱，6月排产减少，新能源表现平淡，一级镍过剩，预计价格偏弱运行[53] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨，豆油主连收跌，现货方面连云港豆粕持平，张家港一级豆油下跌，美豆种植顺利，节间美豆主连收跌，5月30日当周油厂大豆压榨量恢复高位，油厂豆粕、豆油库存增加，4月餐饮收入增长，1季度末生猪存栏、4月能繁母猪存栏、4月全国蛋鸡存栏有变化，饲料需求或增长[54] - 巴西大豆丰产，中美贸易摩擦缓解，美豆进口关税降低，市场回归基本面，油厂压榨有利润，后续大豆供应宽松，预计豆粕上行承压，观望为主；豆油底部成本支撑增强，下行空间受限，底部支撑区间可关注虚值看涨期权机会[55] 棕榈油 - 马棕周五收盘下跌，因美豆油期货走软，周一休市，美国法院批准特朗普加征关税请求，关税不确定性仍存，印尼1 - 4月棕榈油出口减少，国内进口情况有变化，棕榈油去库，库存处于近7年同期次低水平，4月餐饮收入有增长和下滑情况，现货方面广东棕榈油、进口7月船期棕榈有价格变化[56][57] - 考虑关注菜棕、豆棕价差做扩机会[58] 菜粕、菜油 - 加菜籽周五、周一均下跌，农户关注降雨，油菜籽市场此前顶住豆油价格疲软，周一走势使菜籽油相对强势回落，国内自2025年3月20日对原产加拿大菜子油、油渣饼加征关税，4月进口菜油、菜粕情况有变化，1 - 4月进口菜油总量同比增加，分国别进口有占比情况，中国菜籽、菜粕、菜油去库，库存有不同情况，现货方面广西菜粕、菜油有价格变化[59] - 考虑关注菜粕回调后的做多机会[60] 棉花 - 上一日国内郑棉弱势震荡，中美经贸不明朗使市场观望，假期外盘棉花上涨，因空头回补和出口销售改善，美国法院对关税政策裁定有变化，影响盘面，5月22日止当周美国棉花出口装船增加，5月供需报告显示全球棉花产量减少、消费量增加，预计美国棉花收割面积、产量增加，期末库存上升，中美国暂停增加关税利好棉花，关注新出口订单[61] - 国内播种完成，棉农植棉积极性高，面积增加，天气良好，棉苗长势好，产业端处于淡季，新订单有限，下游纱线成交清淡，纺织企业出货难，采购随用随采，国际供需无新增驱动，关注中美关税政策[62] - 等待回调之后逢低做多[63] 白糖 - 上一日国内郑糖下跌创新低，假期外盘原糖上涨，因巴西产量低于预期，5月上半月巴西中南部地区糖产量下滑，截至4月底2024/25年制糖期全国食糖生产、销售、库存情况有变化，4月进口食糖情况有变化，1 - 4月累计进口减少，印度糖产量及出口可能下滑[64] - 国外巴西产量偏低但压榨将提速，亚洲主产国降雨利于增产，国内库存低，进口后期增加，供需矛盾不尖锐，等待价格回落消费旺季启动，关注分批做多机会[65][66] 苹果 - 上一日国内苹果期货探底回升，消息面和基本面变化不大，陕西、甘肃庆阳、山西临汾产区或减产，具体产量待套袋后明朗，截至5月28日全国主产区苹果冷库库存减少，走货速度放缓，5月29日山东栖霞产区苹果库内价格持平[67][68] - 盘面主力合约代表新年度开秤收购价格，新年度国内产量不确定，关注套袋数据和第三方调研数据，关注回调后做多机会[68][69] 生猪 - 昨日生猪全国均价下跌，端午假期北方猪价波动有限，集团出栏量和成交价有变化，南方市场稳定，节后消费回落，月初集团场出栏计划减少，供应微降，价格下滑和上行空间均有限，部分大集团不开二育养殖票影响二育补栏，2024年3月能繁母猪存栏有变化，5月规模场计划出栏量增加，节前出栏体重下降，冻品库存库容率下降，集团养殖成本低位震荡[70] - 上一交易日主力合约上涨，基差已知，集团场出栏增加，端午节后消费淡季需求弱，但合约贴水，单边做空风险回报率有限，关注节后二次育肥参与力度，考虑旺季合约正套机会[71] 鸡蛋 - 上一交易日主产区、主销区鸡蛋均价下跌，鸡蛋单斤成本下降，养殖利润偏低，4月全国在产蛋鸡存栏量增长，按补苗趋势5月存栏量或继续增长，关注淘汰鸡情况，主力合约上涨，基差已知[72][73] - 6月鸡蛋供应或增加，端午节前备货有支撑，蛋价跌价风险在主力合约释放

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种进行分析并给出投资建议，如国债预计难有趋势行情需保持谨慎，股指看好长期表现可考虑做多，贵金属中长期上涨逻辑强可考虑做多黄金期货等，还对各品种的行情走势、基本面情况进行阐述并给出相应策略 [7][10][12] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线下跌，30 年期主力合约跌 0.65%报 118.690 元等，公开市场央行开展 2660 亿元 7 天期逆回购操作，美国国际贸易法院阻止特朗普关税，美联储对待降息谨慎 [5] - 当前宏观数据平稳但复苏动能待加强，预计货币政策宽松，国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，中美贸易协议有进展，建议保持谨慎 [6] - 预计难有趋势行情，保持谨慎 [7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约涨 0.68%等 [8][9] - 国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，关税致全球金融市场风险偏好下降，但国内资产估值低，中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [9] - 看好长期表现，考虑做多股指期货 [10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 764.32 涨幅 -1.03%等，美国第一季度实际 GDP 年化环比修正值降 0.2% [11] - 全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，贵金属中长期上涨逻辑强，回调是布局机会，考虑做多黄金期货 [11] - 中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货 [12] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯报价 2910 元/吨等 [13] - 房地产行业下行，螺纹钢需求下行、产能过剩压制价格，需求旺季尾声价格或下行，热卷走势与螺纹钢一致，钢材价格估值低，期货低位收阳有止跌迹象，投资者可关注做空机会并适时止盈 [14] - 投资者可轻仓参与 [15] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅反弹，PB 粉港口现货报价 737 元/吨 [16] - 铁水日产量回落，4 月后铁矿石进口量回升，港口库存平稳，供需格局边际转弱，铁矿石估值高，期货在前期低点获支撑，投资者可关注低位买入机会并及时止盈止损 [16] - 投资者可轻仓参与 [17] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货延续跌势 [18] - 焦煤供应宽松，炼焦煤成交氛围转弱，焦炭部分钢厂采购意愿降低，价格重启下调，期货再创新低或延续跌势，投资者可关注做空机会并适时止盈 [19] - 投资者可轻仓参与 [20] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 1.50%至 5530 元/吨等，5 月 23 日当周加蓬产地锰矿发运量回落，港口锰矿库存小幅回升 [21] - 螺纹钢周度产量高位，铁合金短期需求或见顶，锰硅减产供应过剩减弱，锰矿供应有扰动，可关注锰硅虚值看涨期权机会，硅铁成本扰动小，底部区间空头可离场，亏损大时可关注低位虚值看涨期权机会 [22] 原油 - 上一交易日 INE 原油大幅上涨，5 月 20 日当周基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸，美国能源企业石油和天然气钻机数量连续四周下降，OPEC+讨论 7 月增产 [23] - OPEC+会议即将召开，原油市场供过于求隐忧仍存，美国关税干扰市场，适合短线操作，考虑主力合约暂时观望 [24][25] 燃料油 - 上一交易日燃料油冲高回落走势偏强，韩国炼油厂检修接近尾声，新加坡有燃料油交易，各品种有评估价 [26][27] - 成本端原油因 OPEC 会议预期乐观上涨，美国裁定关税违法利好全球贸易支撑燃料油价格，考虑主力合约暂时观望 [27][28] 合成橡胶 - 上一交易日主力收涨 0.13%，山东主流价格持稳，供应压力延续，需求改善有限，成本端回落，原料丁二烯价格回调，产能利用率回落，需求端受关税和基建影响，库存累库 [29] - 偏弱震荡 [30] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌 1.35%，20 号胶主力收涨 0.48%，上海现货价格持稳，需求端有担忧，库存逆季节性累库，盘面下挫，资金面有价差收窄驱动，供应端产区雨水多，需求端企业排产稳定，库存同比偏高，泰中召开相关会议 [31][32] - 等待盘面企稳暂时观望为主 [31] PVC - 上一交易日主力合约收跌 0.59%，现货价格下调，供应逐步回升，需求端出口偏好、内需偏弱，产能利用率环比增加，下游订单欠佳，成本利润方面烧碱反弹、动力煤兰炭走弱，西北装置利润可观，厂库库存可产天数下降 [34][35] - 底部震荡 [36] 尿素 - 上一交易日主力合约收跌 0.50%，山东临沂持稳，短期成本下移、农需未集中释放，盘面调整，下半年出口或成增量需求，叠加农需启动盘面或企稳回升，供应日产预计维持 20 万吨附近，农业处于农需空档期，工业需求减弱，出口未联动，库存环比增加 [37][38] - 继续回落可择机布局多单 [39] 对二甲苯 PX - 上一交易日主力合约上涨 2.41%，PXN 价差上升至 270 美元/吨，检修装置重启叠加计划检修延后，负荷提升至 78%，4 月中国进口总量约 72.2 万吨环比下降 14.8%，成本端关注 OPEC 会议 [40] - 短期原油震荡，供需结构偏紧，PXN 有支撑，以谨慎偏强思路对待，关注成本和宏观政策 [40] PTA - 上一交易日主力合约上涨 2.56%，华东现货现价 4867 元/吨，本周部分装置重启和检修，负荷降至 75.7%，部分聚酯工厂减产，负荷下调至 91.8%，江浙终端开工局部调整，新订单乏力，PX 偏强调整，外盘原油有支撑 [41] - 短期供需结构改善，库存去化抗跌，成本有支撑，或震荡偏强调整，考虑逢低区间操作 [42] 乙二醇 - 上一交易日主力合约上涨 0.25%，整体开工负荷 59.83%环比上升 1.58%，华东主港库存约 68.7 万吨环比减少 5.6 万吨，下游聚酯开工降至 91.8%，终端织机开工基本维持 [43] - 短期供应增加，库存小幅去化，需求改善，供需博弈增加，预计震荡调整，关注港口库存和宏观政策 [43] 短纤 - 上一交易日主力合约上涨 1.31%，装置负荷下滑至 93.2%，江浙终端开工持稳，下游原料备货 10 - 20 天不等，坯布订单弱势维持，布价持稳，4 月纺织服装出口额双增长，PTA 和乙二醇价格震荡偏强 [44] - 下游终端需求回暖，成本端有驱动，后市或减产，短期跟随成本震荡偏强，考虑逢低谨慎参与 [44] 瓶片 - 上一交易日主力合约上涨 1.51%，原料端 PTA 供需改善成本支撑增强，聚酯瓶片装置负荷维持在 84.3%，下游软饮料消费持续回升，4 月产量 15448.9 万吨同比增加 6% [45] - 原料价格震荡偏暖，瓶片供需基本面改善，预计跟随成本震荡，考虑谨慎参与 [45] 纯碱 - 上一交易日主力收盘于 1215 元/吨跌幅 2.02%，连云港碱业等装置投产或恢复，本周行业开工负荷回升，产量 68.51 万吨环比增加 3.21%，库存 162.43 万吨环比减少 3.13%，下月初供应或增加，下游采购谨慎 [46] - 中长期供大于求局面难缓解，当前价格或延续偏稳震荡 [46] 玻璃 - 上一交易日主力收盘于 1009 元/吨跌幅 1.66％，漳州旗滨等玻璃厂有复产点火情况，总产线变动不大，实际供需无明显驱动，现货价格 1230 元/吨环比降 3 元/吨，多数深加工企业刚需维持，市场情绪偏淡 [47][49][50] 烧碱 - 上一交易日主力收盘于 2456 元/吨跌幅 0.45%，上海氯碱装置检修，本周样本企业周度产量 81.96 万吨环比增加 2.16%，预计下周产能利用率 84.7%左右，库存 39.26 万吨环比减少 2.07%，氧化铝部分厂复产，价格底部支撑上移，烧碱刚需维持，供需偏宽松，区域差异明显，关注装置运行和液氯价格 [51] 纸浆 - 上一交易日主力收盘于 5326 元/吨涨幅 0.38%，本周港口样本库存量 216.1 万吨环比上涨 0.2%，下游开工有增减，原纸市场低迷，6 月淡季临近开工率或下降，山东地区各纸浆报盘参考价下调，国内供应高位，国际供应充裕，下游消费清淡，受关税成果影响预计盘面短时反弹，关注国际浆厂减产和国内消费政策 [52] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约收盘跌 2.23%至 58860 元/吨，中美贸易进展令终端消费预期回暖，矿价下跌打破成本支撑，开工率回升，进口货源充足，消费端增速放缓，正极厂库存压力大，进入淡季需求或走弱，库存累增，供需过剩基本面未改变，矿端产能未出清前价格难反转 [53] 铜 - 上一交易日沪铜震荡走高，上海金属网 1电解铜报价 78360 - 78560 元/吨，节前期货市场交投清淡，现货市场氛围清淡，需求转弱，供应不宽裕，报价坚挺 [54] - 美国裁定关税措施违法利好市场情绪，美国精炼铜库存增加，铜关税未落地，上涨基础仍在，考虑主力合约偏多操作 [54][55] 锡 - 上一交易日沪锡跌 2.28%至 251810 元/吨，Alphamin 宣布刚果（金）锡矿复产，2025 年产量指导下调，缅甸复产预期增强，印尼矿端开采成本上涨，国内加工费低位，冶炼厂原料库存缩紧，开工率低，下游排产数据好，关税谈判进展或拉动出口，海内外库存去库，预计锡价上方压力大，以偏空震荡看待 [56] 镍 - 上一交易日沪镍涨 1.25%至 121240 元/吨，中美贸易谈判进展修复宏观情绪，印尼、菲律宾收紧矿端供应，矿价高位，成本支撑强，但下游镍铁厂亏损加大，成本上行逻辑或减弱，刚果金政策令 MHP 价格走强，硫酸镍成本有支撑但上方空间有限，需求端不锈钢成交偏弱，进入淡季需求或走弱，新能源方面订单增量难持续，一级镍过剩，关注宏观情绪修复后机会 [57] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌 0.03%至 2962 元/吨，豆油主连收跌 0.13%至 7724 元/吨，5 月 23 日当周主要油厂大豆压榨量 221 万吨，油厂豆粕和豆油库存累升，4 月餐饮收入同比增长 5.2%，25 年 1 季度末生猪存栏同比转增，4 月能繁母猪存栏量同比微升，4 月全国蛋鸡存栏量 12.53 亿只，巴西大豆丰产，5 月国内大豆到港量高位，中美贸易摩擦缓解，美豆进口加征关税降至 20% [58] - 预计主力合约豆粕上行承压观望为主，豆油底部区间成本支撑增强可关注虚值看涨期权机会 [59] 棕榈油 - 马棕连续五日上涨，马来西亚将提升生物柴油掺混比例，2025 年 1 - 4 月我国进口棕油总量 77 万吨同比降 20.2 万，棕榈油去库，库存处于近 7 年同期次低水平，4 月全国餐饮收入同比增长 5.2%，现货广东棕榈油 8700 涨 100 [60] - 考虑关注菜棕、豆棕价差做扩机会 [61] 菜粕、菜油 - 加菜籽下跌，洲际交易所油菜籽期货收高，截至 5 月 26 日当周加拿大春季播种油菜完成 83%，2025 年 3 月 20 日起中国对原产加拿大的菜子油等加征 100%关税，2025 年 1 - 4 月我国进口菜油总量 91.4 万吨同比增 24 万吨，4 月菜粕进口 29.85 万吨环比增加 18.5%，中国菜籽、菜粕、菜油去库，库存分别处于近 7 年同期最低、最高、最高水平，现货广西菜粕 2470 跌 10，广西菜油 9450 持稳 [62][63] - 考虑关注菜粕回调后的做多机会 [64] 棉花 - 上一日国内郑棉小幅下跌，隔夜外盘棉花因假期下跌 0.3%，美国国际贸易法院裁决阻止特朗普关税但特朗普将上诉，中美暂停增加关税 90 天，截至 2025 年 5 月 25 日当周美国棉花种植率为 52%，全球棉花产量 2565 万吨同比减少 71 万吨，消费量 2571 万吨同比增加 30 万吨，预计 2025/26 年度美国棉花收割面积增加，产量增加 2 万吨，期末库存上升，今年国内棉农植棉积极性高，面积增加，目前棉苗长势好 [65][66] - 产业链进入需求淡季，但中美暂停关税纺织品或抢出口，关注新出口订单，国内商业库存趋紧棉价有支撑，但纺织企业补库意愿低，未来关注中美关税政策，等待回调后逢低做多 [68][69] 白糖 - 上一日国内郑糖小幅下跌，隔夜外盘原糖上涨 0.7%，5 月上半月巴西中南部地区糖产量共计 240.8 万吨较去年同期下滑 6.8%，截至 2025 年 4 月底 2024/25 年制糖期全国共生产食糖 1110.72 万吨同比增加 115.33 万吨，累计销售食糖 724.46 万吨，工业库存 386.26 万吨同比减少 34.48 万吨，2025 年 4 月份我国进口食糖 13 万吨同比增加 8 万吨，1 - 4 月累计进口食糖 28 万吨同比减少 97 万吨，截至 5 月 15 日印度糖量已达 2574.4 万吨，本年度最终产量可能在 2600 万吨以下，出口可能下滑 60 万吨左右 [70][71] - 国外巴西产量偏低但预计压榨提速，国内库存低、进口量偏低，供需矛盾不尖锐，等待价格回落消费旺季启动，区间震荡操作 [71][72] 苹果 - 上一日国内苹果期货震荡运行，陕西产区等有减产情况，截至 2025 年 5 月 28 日全国主产区苹果冷库库存 151.96 万吨环比上周减少 18.89 万吨，走货速度放缓，5 月 29 日山东栖霞产区苹果库内价格中间价环比持平 [72] - 当前冷库剩余总量低于去年同期，市场销售情况良好，预计未来现货价格偏强，新年度产量不确定，关注后期套袋数据和第三方调研数据，关注回调后做多机会 [

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 国债预计难有趋势行情，需保持谨慎 [7] - 股指看好长期表现，可考虑做多股指期货 [10] - 贵金属中长期上涨逻辑强，可考虑做多黄金期货 [12] - 螺纹、热卷投资者可关注做空机会，轻仓参与 [14][15] - 铁矿石投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [16][17] - 焦煤焦炭投资者可关注做空机会，轻仓参与 [19][20] - 铁合金锰硅可关注虚值看涨期权机会，硅铁空头可关注离场机会或低位虚值看涨期权机会 [22] - 原油适合短线操作，主力合约暂时观望 [25][26] - 燃料油主力合约暂时观望 [29] - 合成橡胶震荡运行 [31] - 天然橡胶暂时观望 [34] - PVC延续震荡运行 [37] - 尿素继续回落可择机布局多单 [40] - 对二甲苯PX谨慎参与，关注成本端原油变动和宏观政策调整 [41] - PTA考虑区间操作，注意控制风险 [43] - 乙二醇短期震荡调整，关注港口库存和宏观政策变动情况 [44] - 短纤谨慎参与，注意控制风险 [47] - 瓶片谨慎参与，注意成本价格变化 [48] - 纯碱价格或延续偏稳震荡 [49] - 玻璃市场情绪偏淡，无明显驱动 [52] - 烧碱刚需维持，后续关注企业装置运行及液氯价格波动 [53] - 纸浆预计盘面短时反弹，关注国际浆厂减产和国内消费刺激政策 [54] - 碳酸锂在矿端产能未大规模出清前，价格难以反转 [55] - 铜沪铜主力合约偏多操作 [57] - 锡以偏空震荡观点看待 [58] - 镍关注宏观情绪修复后机会 [59] - 豆油、豆粕豆粕观望，豆油底部支撑区间关注虚值看涨期权机会 [62] - 棕榈油关注菜棕、豆棕价差做扩机会 [64] - 菜粕、菜油关注菜粕回调后的做多机会 [67] - 棉花等待回调之后逢低做多 [72] - 白糖区间震荡操作 [77] - 苹果关注回调后做多的机会 [79] - 生猪考虑旺季合约正套机会 [82] - 鸡蛋反弹后逢高沽空 [84] - 玉米&淀粉玉米暂时观望，玉米淀粉跟随玉米行情 [87] - 原木基本面无明显驱动，盘面支撑偏弱 [89] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日，国债期货多数下跌，30年期主力合约跌0.04%，10年期持平，5年期和2年期主力合约均跌0.01% [5] - 央行开展2155亿元7天期逆回购操作，单日净投放585亿元；4月全国发行地方政府债券6933亿元 [5] - 宏观经济复苏动能待加强，货币政策预计保持宽松，国债收益率处相对低位，中国经济平稳复苏，中美贸易协议有进展，需保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日，股指期货涨跌不一，沪深300、上证50、中证500和中证1000股指期货主力合约分别下跌0.20%、0.21%、0.26%和0.32% [8][9] - 1 - 4月国有企业利润总额13491.4亿元，同比下降1.7% [9] - 国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，全球金融市场风险偏好下降，但国内资产估值低，中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [9] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价772.28，涨幅0.09%，夜盘收盘价771.1；白银主力合约收盘价8225，涨幅0.10%，夜盘收盘价8203 [11] - 全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，贵金属长期牛市趋势有望延续，回调可布局，考虑做多黄金期货 [11] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货继续下跌，唐山普碳方坯报价2900元/吨，上海螺纹钢现货价格2940 - 3080元/吨，上海热卷报价3170 - 3190元/吨 [13] - 房地产行业下行，螺纹钢需求下降、产能过剩，需求旺季尾声，价格或进一步下行，热卷走势与螺纹钢一致，钢材价格估值低，期货破位下跌，投资者可关注做空机会 [13][14] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货弱势震荡，PB粉港口现货报价735元/吨，超特粉现货价格610元/吨 [16] - 铁水日产量高，一季度进口量和国产原矿产量下降，4月后进口量回升，港口库存下降，供需格局好转支撑价格，估值水平在黑色系中最高，期货大幅回调，投资者可关注低位买入机会 [16] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货延续跌势 [18] - 焦煤供应宽松，成交氛围转弱，价格承压；焦炭钢厂采购意愿降低，焦化企业出货放缓，现货价格重启下调，期货再创新低，投资者可关注做空机会 [18][19] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌0.25%至5606元/吨，硅铁主力合约收跌0.29%至5452元/吨 [21] - 5月23日当周加蓬锰矿发运量回落，港口锰矿库存回升，报价企稳走高；上周样本建材钢厂螺纹钢产量回升，4月螺纹钢长流程毛利回落；锰硅、硅铁产量有变化，需求偏弱，供应偏高，仓单高位 [21] - 旺季尾声铁合金需求或见顶，锰硅减产供应过剩减弱，锰矿供应有扰动，可关注锰硅虚值看涨期权机会；硅铁成本扰动小，主产区现货亏损，空头可关注离场机会或低位虚值看涨期权机会 [22] 原油 - 上一交易日INE原油震荡下行，收于前期低位附近 [23] - 5月20日当周基金经理减持美国原油期货及期权净多头头寸；美国能源企业石油和天然气钻机数量连续四周下降；OPEC+讨论6月会议是否增产，7月日产量增加41.1万桶/日是选项之一 [24] - OPEC+会议下周召开，原油市场供过于求隐忧仍存，美国关税干扰市场，原油产量未大幅提升，适合短线操作，主力合约暂时观望 [25][26] 燃料油 - 上一交易日燃料油冲高回落，收于均线组附近 [27] - 亚洲高硫燃料油裂解价差回落，溢价稳定，远期曲线定价过高；低硫燃料油供需基本面将趋紧，集装箱运费上涨或带动船用燃料油市场 [27][28] - 全球贸易需求恢复，燃料油价格修复后偏强，但新加坡和ARA地区库存增加利空价格，主力合约暂时观望 [28][29] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收跌3.75%，山东主流价格下调至11550元/吨，基差持稳 [30] - 供应压力延续，需求改善有限，成本端回落，跌回前低附近或震荡运行；原料丁二烯价格回调，加工亏损扩大；产能利用率回升，轮胎企业成品库存高，出口受关税压制，内需受基建投资放缓制约，厂家和贸易商库存环比累库 [30] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收跌1.36%，20号胶主力收跌4.52%，上海现货价格下调至14000元/吨附近，基差持稳 [32] - 需求端担忧后市，国内库存逆季节性累库，盘面下挫；供应端产区雨水多扰动割胶，原料产出少，采购价格高；需求端企业排产稳定，预计下周期轮胎样本企业产能利用率或走低；社会库存同比偏高，环比累库；泰中召开相关磋商会议，暂时观望 [32][33][34] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收跌1.02%，现货价格下调50 - 60元/吨，基差持稳 [35] - 基本面短期变化不大，跟随宏观情绪波动，供应逐步回升，需求端出口偏好，内需偏弱；产能利用率环比增加，同比减少；管型材企业开工率低，下游订单欠佳，采购刚需，软制品开工较好；成本利润方面，烧碱反弹，液氯补贴卖出，动力煤兰炭走弱，西北装置利润可观；厂库库存可产天数环比减少，延续震荡运行 [35][36][37] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收跌1.76%，山东临沂持稳至1860元/吨，基差收窄 [38] - 短期成本下移，农需未集中释放，盘面调整，下半年出口或成增量需求，后续农需启动盘面或企稳回升；日产预计维持在20万吨附近；农业处于麦收空档期，工业需求减弱，出口未联动，整体需求支撑有限；企业总库存量91.74万吨，环比增加12.26%，继续回落可择机布局多单 [38][39][40] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX2509主力合约下跌0.66%，PXN价差上升至270美元/吨，PX - MX价差在120美元/吨 [41] - 检修装置重启叠加计划检修延后，PX负荷提升至78%；4月中国大陆PX进口总量约72.2万吨，环比下降14.8%，同比基本持平；国际原油价格震荡调整，短期原油价格震荡，供需结构转弱，或有震荡调整，谨慎参与，关注成本端原油变动和宏观政策调整 [41] PTA - 上一交易日，PTA2509主力合约下跌0.6%，华东现货现价4875元/吨，基差率为2.77% [42] - 中泰、虹港和嘉通PTA装置重启，负荷提升至77.1%；福建工厂装置检修，聚酯负荷下调，江浙终端开工基本维持，坯布订单回落；PX谨慎，外盘原油价格承压；短期供需结构改善，库存去化抗跌，但成本支撑不足，压制盘面，考虑区间操作 [42][43] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌1.26% [44] - 近期装置重启与检修并行，开工负荷58.25%，环比下降2.26%，其中草酸催化加氢法制乙二醇开工负荷61.25%，环比上升1.21%；华东主港地区MEG港口库存约68.7万吨，环比减少5.6万吨，计划到货量持续减少；下游聚酯开工降至94.2%，终端织机开工基本维持，需求端回暖；短期供应缩量，库存去化，需求改善，但成本缺乏驱动，预计震荡调整，关注港口库存和宏观政策变动 [44] 短纤 - 上一交易日，短纤2507主力合约下跌0.28% [45] - 装置负荷上升至96.2%；江浙终端开工持稳，坯布订单回落，布价抬升困难；4月纺织服装出口额同比、环比双增长；PTA和乙二醇价格震荡，支撑不足；下游终端需求回暖，但成本端支撑不足，后市或减产，短期跟随成本端震荡调整，谨慎参与 [45][46][47] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2507主力合约下跌0.5% [48] - 原料端PTA供需改善，成本支撑仍在但环比减弱；聚酯瓶片装置负荷上升至84.3%，提升空间有限；下游软饮料消费回升，4月产量15448.9万吨，同比增加6%；预计后市跟随成本端运行，谨慎参与，注意成本价格变化 [48] 纯碱 - 上一交易日，主力2509收盘于1215元/吨，跌幅2.02% [49] - 连云港碱业和湖北双环新产能投产，中盐昆仑碱业装置恢复正常，部分企业检修，本周开工负荷回升；上周库存167.68万吨，环比减少1.07%；厂家新单欠佳，部分厂家新单价格下调；中长期供大于求局面难缓解，库存充足，下游玻璃行业增产线少，采购谨慎，价格或延续偏稳震荡 [49] 玻璃 - 上一交易日，主力2509收盘于1009元/吨，跌幅1.66％ [50] - 沙河市安全实业、河北德金和南和县长红玻璃有限公司部分产线复产或改产，但总产线变动不大；华北玻璃市场价格低位运行，5月均价预计较4月下跌4.5%；多数深加工企业刚需维持，市场情绪偏淡 [51][52] 烧碱 - 上一交易日，主力2509收盘于2456元/吨，跌幅0.45% [53] - 上海氯碱装置检修，上周20万吨及以上烧碱样本企业周度产量环比增加1.83%，同比增加3.32%；库存40万吨，环比减少3.61%，同比下调2.27%；需求方面，氧化铝复产规模不明显，受几内亚矿石供应扰动影响，市场看涨情绪强，但为烧碱消费和利润带来压力；下游采购正常，工厂库存减少，各厂送货量增加，50碱库存压力不大且有订单，周内维持高位；山东地区氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格上调；刚需维持，供应未显著下滑，整体供需宽松，区域化差异明显，后续关注企业装置运行及液氯价格波动 [53] 纸浆 - 上一交易日，主力2507收盘于5326元/吨，涨幅0.38% [54] - 芬林集团凯米工厂5月28日开始为期五周的年度停机维护；上周中国纸浆主流港口样本库存量215.7万吨，环比下降1.9%；下游开工涨跌不一，主流需求生活用纸环比下降0.2％，原纸市场低迷，停工纸企未恢复生产，业者观望；山东地区针叶浆、阔叶浆、本色浆和化机浆主流市场报盘参考价下调；国内供应高位，国际供应充裕，下游消费清淡，受关税成果影响预计盘面短时反弹，关注国际浆厂减产和国内消费刺激政策 [54] 碳酸锂 - 上一交易日，主力合约收盘跌0.59%至60380元/吨 [55] - 中美贸易进展令市场对终端消费预期回暖，但矿价下跌打破成本支撑，开工率回升，供应端减产难度加大，进口货源充足；消费端增速放缓，正极厂库存压力大，进入传统消费淡季，需求或走弱，下游补库意愿差，库存累增，供需过剩基本面未改变，矿端产能未大规模出清前价格难反转 [55] 铜 - 上一交易日，沪铜震荡走低，收于均线上方，上海金属网1电解铜报价78320 - 78580元/吨，均价78450元/吨，较上交易上涨10元/吨；节前期货市场交投清淡，铜价横盘震荡，现货市场氛围清淡，供需两弱，现货跟盘小幅波动；美国国际法庭裁定关税措施违法，利好市场情绪，但美国精炼铜库存增加，铜关税未落地，上涨基础仍在，沪铜主力合约偏多操作 [56][57] 锡 - 上一交易日，沪锡跌1.84%至256930元/吨 [58] - Alphamin锡矿复产，2025年产量指导下调，缅甸复产预期增强，印尼锡矿特许权使用费上调，国内加工费低位，冶炼厂原料库存缩紧，开工率低于正常水平；下游排产数据良好，关税谈判进展或拉动出口，海内外库存去库；主要矛盾在于现实端紧缺与宽松预期博弈，预计锡价上方压力大，以偏空震荡观点看待 [58] 镍 - 上一交易日，沪镍跌1.19%至119800元/吨 [59] - 中美贸易谈判有进展，宏观情绪修复；印尼、菲律宾矿端供应收紧，矿价高位，成本支撑强，但下游镍铁厂亏损加大，成本上行逻辑驱动或减弱；刚果金政策扰动使MHP价格走强，硫酸镍成本有支撑，但下游接受度不高，上方空间有限；需求端，不锈钢成交偏弱，进入消费淡季需求或走弱，新能源方面，4月三元材料出口订单旺盛，5月订单增量难持续，一级镍过剩；关注宏观情绪修复后机会 [59] 豆油、豆粕 - 上一交易日，豆粕主连收涨0.10