报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各品种进行分析并给出投资建议，如国债预计难有趋势行情需谨慎；股指看好长期表现可做多；贵金属中长期上涨逻辑强可做多黄金期货等 [6][9][11] 各品种总结 国债 - 上一交易日多数下跌，30 年期主力合约跌 0.04%报 121.290 元等 [5] - 宏观数据平稳但复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，经济平稳复苏，中美贸易协议有不确定性 [5] - 预计难有趋势行情，保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约涨 0.68%等 [7] - 国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，关税不确定致全球金融市场风险偏好下降，但国内资产估值低且经济有韧性 [8] - 看好长期表现，考虑做多股指期货 [9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 781.3，涨幅 0.35%等 [10] - 全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，短期内受地缘政治冲突影响 [10] - 中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货 [11] 螺纹、热卷 - 上一交易日弱势震荡，唐山普碳方坯最新报价 2920 元/吨等 [12] - 房地产下行，螺纹需求下降、产能过剩，市场进入淡季，价格创新低且有下行风险，热卷走势与螺纹一致，钢材价格估值低，期货弱势震荡 [13] - 投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [13][14] 铁矿石 - 上一交易日弱势震荡，PB 粉港口现货报价 713 元/吨 [15] - 铁水日产量回落，需求支撑减弱，4 月后进口量回升，港口库存接近去年同期，市场供需格局边际转弱，价格估值在黑色系中最高，期货在前期低点获支撑 [15] - 投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [15][16] 焦煤焦炭 - 上一交易日涨跌不一 [17] - 煤焦市场供求过剩，焦煤供应减量、库存累积，焦炭钢厂采购意愿降低、产量稳中下降，期货短期有望止跌、中期弱势未逆转 [17][18] - 投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [18][19] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 0.71%至 5610 元/吨等 [20] - 锰矿发运量和库存回升，报价企稳，建材钢厂螺纹钢产量低位回升，铁合金产量低位回升但需求偏弱、供应偏高，锰硅仓单超 9 万张，库存对市场有压力 [20] - 短期供应过剩价格承压，多头需谨慎，若现货亏损加剧可关注低位虚值看涨期权机会 [21] 原油 - 上一交易日 INE 原油冲高回落 [22] - 美国袭击伊朗核设施后准备谈判，威胁欧洲签协议，激化中东矛盾，市场情绪暂缓 [22][23] - 主力合约暂时观望 [24] 燃料油 - 上一交易日跟随原油冲高回落，走势偏强 [25] - 受以色列和伊朗冲突影响，地缘政治风险升，原油价格涨带动燃料油，新加坡库存减少，伊朗未决定关闭霍尔木兹海峡，均利多燃料油 [26] - 主力合约暂时观望 [27] 合成橡胶 - 上一交易日主力收跌 1.28%，山东主流价格持稳 [28] - 供应压力缓解，需求改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳，原料丁二烯价格震荡，加工亏损收窄，产能利用率持稳，需求端受关税和基建影响，库存厂家去库、贸易商累库 [28] - 等待企稳参与反弹 [29] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约平收，20 号胶主力收跌 1.28% [30] - 海外进口或季节性减少，产区原料有增量预期，轮胎企业产能利用率稳定，胶价宽幅震荡，供应端降雨影响割胶，成本支撑强，需求端企业排产稳定，库存同比偏高、环比累库，5 月进口量同比增 25.2% [30][31] - 关注企稳做多机会 [32] PVC - 上一交易日主力合约收跌 0.29%，现货价格持稳 [33] - 预计产量下降，需求无好转，成本端支撑走强，价格震荡整理，上周产量降 0.37 万吨，产能利用率降 0.63%，下游开工低位，成本利润方面西北装置利润可观，内地部分亏损，社会库存环比降 0.74%、同比降 37.97% [33][34] - 底部震荡 [35] 尿素 - 上一交易日主力合约收跌 2.00%，山东临沂下调至 1760 元/吨 [36] - 短期盘面回调，农业季节性需求基本完毕，工业复合肥停滞，关注中东局势，供应日产预计维持 20 万吨，需求农需空档、工业需求减弱、出口未联动，6 月 18 日企业总库存环比降 3.49% [36] - 偏多对待 [37] 对二甲苯 PX - 上一交易日主力合约震荡调整，PXN 价差 250 美元/吨等 [38] - 负荷小降至 85.8%，国外装置变动多，5 月进口量环比增 6.9%、同比增 3.2%，以伊冲突未缓解，原油价格短期偏强，短期原油和下游开工提升有支撑，但供需预期或转弱 [38] - 考虑逢低谨慎操作，关注成本和中东局势 [38] PTA - 上一交易日主力合约上涨 0.08%，华东现货现价 5280 元/吨 [39] - 供应端部分装置降负、重启、停车，负荷降至 79.1%，需求端聚酯工厂重启多于检修，负荷升 92%，江浙终端开工下滑，成本端受中东局势影响原油偏强 [39] - 短期供需改善，成本端偏强，考虑逢低参与，关注中东局势 [39] 乙二醇 - 上一交易日主力合约下跌 0.38% [40] - 整体开工负荷 70.33%，部分装置停车，地缘局势或影响船期和到船量，华东主港库存升 0.6 万吨，下游聚酯开工升 92%，终端织机开工下滑 [40] - 短期供需转弱，库存累库，地缘局势或提振盘面，上方空间有限，谨慎偏多，关注港口库存和进口变动 [40] 短纤 - 上一交易日主力合约上涨 0.18% [41] - 装置负荷降至 92.1%，下游涤纱销售一般，江浙终端生产和采购积极性弱，4 月纺织服装出口额同比、环比双增，成本端 PTA 和乙二醇价格震荡偏强 [41] - 下游需求转弱，成本有支撑且供应缩减，工厂低库存，考虑逢低短多，关注加工费做扩机会 [41] 瓶片 - 上一交易日主力合约上涨 0.06% [42] - 成本端 PTA 震荡走强，6 月下旬至 7 月初装置检修增多，负荷下滑至 79.8%，下游软饮料消费回升，5 月出口量同比增 31%、环比增 7% [42] - 原料价格走强和装置检修提振盘面，供需改善，预计跟随成本震荡，考虑逢低参与，关注加工费做扩机会 [42] 纯碱 - 上一交易日主力收盘于 1173 元/吨，跌幅 0.34% [43] - 部分企业计划检修，上周产量增 1.46 万吨，产能利用率升 1.68%，库存增 4.04 万吨，待发订单下降，中长期供大于求，下游玻璃行业增产线少，采购谨慎 [43] - 午后多头情绪发酵但预计持续性有限，短时反弹不宜追多 [44] 玻璃 - 上一交易日主力收盘于 1007 元/吨，涨幅 0.10％ [45] - 部分生产线引板、改产、冷修，实际供需无明显驱动，局部地区产销尚可，多数地区观望，受梅雨季节影响，市场缺乏利好，深加工企业刚需维持，盘面处历史低位，短时多头情绪或发酵 [45] - 预计明日价格多数持稳，低位空头注意控制仓位，短时反弹不宜追多 [45] 烧碱 - 上一交易日主力收盘于 2272 元/吨，涨幅 0.31% [46] - 上周产量环比小增，库存降 9.57%至 36.65 万吨，本周产能利用率预计升 81.8%左右，产量 79.86 万吨左右，需求方面部分氧化铝企业产能调整，部分企业未复产，电解铝产能置换项目推进，整体需求高稳，短期市场偏宽松 [46][47] - 整体供需宽松，区域差异明显，期现背离，前期多头注意控制仓位 [47] 纸浆 - 上一交易日主力收盘于 5278 元/吨，涨幅 1.66% [48] - 下游产品开工产量下行，行业淡季，原纸出货不畅，企业检修致开工下降，耗浆量下调，采购情绪疲软，浆价震荡调整，针叶浆现货 6000 - 6500 元/吨，阔叶浆 4000 - 4400 元/吨，国产化机浆市场微涨但成交颓势 [48] - 市场需求清淡，供应压力不减，浆价预期偏弱 [48] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约收盘跌 0.77%至 59120 元/吨 [49] - 市场情绪好转但基本面无变化，矿端价格回升但低位，矿企无减产意愿，炼厂生产意愿强，消费端增速放缓，进入淡季，新能源汽车减产，终端囤货意愿弱，下游补库差，库存高位，供需过剩基本面未改 [49] - 在矿端产能未大规模出清前，价格难反转 [49] 铜 - 上一交易日沪铜震荡下行，走势偏弱，上海金属网 1电解铜均价 78310 元/吨 [50] - 海外宏观扰动令期铜受压，原料端利好及库存低提供支撑，现货市场成交一般，仓单流入致供应增加，6 月末企业结算持货商出货积极，月差走扩下游消费弱 [50] - 中国刺激政策低于预期，交易情绪低迷，Comex 和 LME 库存上周增加，铜关税未落地，上涨基础仍在，主力合约关注做多机会 [50][51] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，涨 0.05%报 263140 元/吨 [52] - 矿端偏紧，缅甸矿运受制约，复产节奏或放缓，国内加工费低位，冶炼厂原料库存缩紧，开工率低，印尼出口恢复，消费端下游排产良好，关税谈判进展或拉动出口，海内外库存去库 [52] - 锡价预计震荡运行 [52] 镍 - 上一交易日沪镍跌 0.51%至 117370 元/吨 [53] - 矿端价格坚挺，菲律宾删除镍矿出口禁令，成本支撑减弱，下游镍铁厂亏损加大，不锈钢消费悲观，拖累矿端价格，刚果金政策扰动使 MHP 价格走强，硫酸镍成本有支撑但下游接受度低，需求进入淡季走弱，6 月不锈钢粗钢排产减少，新能源表现平淡 [53] - 一级镍过剩，资源端博弈情绪消退，单边行情缺乏驱动，镍价预计震荡运行 [53] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌 1.07%至 3037 元/吨，豆油主连收跌 0.44%至 8126 元/吨 [54] - 美国中西部天气利于大豆生长，原油价格下跌，美豆主连收跌 1.32%，6 月 20 日当周油厂大豆压榨量 238 万吨，油厂豆粕和豆油库存累升，5 月餐饮收入同比增 5.9%，预计食用油消费温和增长，25 年 1 季度末生猪存栏同比转增等，饲料需求预计小幅增长，国内大豆到港量高位，油厂榨利走低，后续供应宽松，巴西大豆到岸价上行，进口成本走高 [54][55][56] - 豆粕延续上行承压，观望为主；豆油受原油及美豆油影响短期上行，油厂累库迅速，考虑关注冲高多头离场机会 [56] 棕榈油 - 马棕收盘上涨，原油价格走强和马币走软支撑市场，大连植物油价格下跌限制涨幅 [57] - 印度可能出现食用油短缺，2025 年 5 月我国进口 24 度精炼棕榈 17.78 万吨，1 - 5 月总量 71.39 万吨，棕榈油累库，库存处于近 7 年同期中间水平，5 月餐饮收入同比增 5.9%、环比增 9.9% [57] - 菜棕价差考虑关注做扩机会 [58] 菜粕、菜油 - 加菜籽收挫，因加拿大西部降雨，美豆走软减轻作物短缺担忧，加拿大统计局将公布种植面积报告，3 月预估油菜籽种植面积降 1.7% [59] - 2025 年 5 月我国进口菜油 11.11 万吨，环比下滑 38.9%，菜粕进口 19.46 万吨，环比下滑 34.8%，中国菜籽去库，菜粕和菜油累库，库存处于近 7 年同期最高水平 [59] - 考虑关注油粕比的做多机会 [60] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡运行，隔夜外盘棉花上涨 1.3%，因美国关键产区天气炎热 [61] - 截至 6 月 22 日当周美国棉花优良率 47%，美国农业部 6 月供需报告显示全球 2025/26 年度棉花期末库存预估下调，美国产量和期末库存预估下调，国内棉农植棉积极性高，面积增加，天气良好，棉苗长势好 [61] - 全球供需宽松预期，油价上涨对棉花有支撑，国内产业淡季，下游成交清淡，坯布累库，企业原料采购随用随采，国际供需无新增驱动因素，策略观望 [62][63] 白糖 - 上一日国内郑糖震荡运行，隔夜外盘原糖冲高回落，广西制糖集团报价 6000 - 6100 元/吨 [64] - 巴西中南部 5 月下半月甘蔗压榨量和糖产量同比上涨，甘蔗含糖量下降，51.85%蔗汁用于制糖，截至 5 月底本制糖期全国产食糖 1116 万吨，同比增加 120 万吨，工业库存 305 万吨，同比减少 32.21 万吨，印度本榨季糖库存预计 487 万吨，2025/26 榨季产量预计 3500 万吨，2024/25 榨季总产糖量预计下降，政府允许出口量可能下滑 [64][65] - 国外巴西压榨提速但价格已反映增产预期，以色列和伊朗冲突使原油上涨，巴西糖厂制乙醇比例或提高，减少糖供应，国内库存低，进口量后期增加，供需矛盾不尖锐，价格基差偏高、估值偏低，后期消费旺季启动，建议分批做多 [66][67] 苹果 - 上一日国内苹果期货减仓大幅下跌，各产区苹果进入套袋中后期，行业对部分产区套袋情况分歧大 [68] - 截至 6 月 18 日全国主产区苹果冷库库存 116.49 万吨，走货速度与上周基本持平，同比减缓，6 月 18 日山东栖霞产区苹果库内价格持平 [68] - 盘面主力合约代表新年度开秤收购价格，新年度国内产量不确定性多，关注后期套袋数据和第三方机构调研数据，策略观望 [68][69] 生猪 - 昨日生猪全国均价 14.41 元/公斤，较昨日上涨 0.12，北方区域偏强上涨，南方

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析并给出投资建议，如国债预计难有趋势行情需谨慎；股指看好长期表现可做多；贵金属中长期上涨逻辑强可做多黄金期货等[6][9][11]。 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30 年期主力合约涨 0.21%，10 年期、5 年期、2 年期主力合约均涨 0.02% [5] - 6 月 20 日央行开展 1612 亿元 7 天期逆回购操作，当日 2025 亿元逆回购到期，单日净回笼 413 亿元 [5] - 6 月 LPR 报价持稳，1 年期 LPR 报 3%，5 年期以上品种报 3.5% [5] - 预计难有趋势行情，保持谨慎 [6] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 股指期货（IF）主力合约涨 0.31%，上证 50 股指期货（IH）主力涨 0.70%，中证 500 股指期货（IC）主力合约跌 0.28%，中证 1000 股指期货（IM）主力合约跌 0.22% [7] - 1 - 5 月全国一般公共预算收入 96623 亿元，同比下降 0.3%；全国一般公共预算支出 112953 亿元，同比增长 4.2% [7] - 1 - 5 月印花税收入 1787 亿元，同比增长 18.8%，其中证券交易印花税收入 668 亿元，同比增长 52.4% [7] - 5 月份全社会用电量 8096 亿千瓦时，同比增长 4.4%，1 - 5 月全社会用电量累计 39665 亿千瓦时，同比增长 3.4% [7][8] - 看好长期表现，考虑做多股指期货 [9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 778.58，涨幅 - 0.34%，夜盘收盘价 782.96；白银主力合约收盘价 8664，涨幅 - 1.76%，夜盘收盘价 8737 [10] - 中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货 [11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯最新报价 2920 元/吨，上海螺纹钢现货价格在 2940 - 3060 元/吨，上海热卷报价 3180 - 3200 元/吨 [12] - 房地产行业下行态势未逆转，螺纹钢需求下行、产能过剩，市场进入需求淡季，价格创出年内新低且有下行风险，热卷走势或与螺纹钢一致 [12] - 钢材价格估值处于低位，下行空间或许不大，期货转为弱势震荡走势 [13] - 投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [13][14] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货小幅反弹，PB 粉港口现货报价在 710 元/吨，超特粉现货价格 605 元/吨 [15] - 铁水日产量回落，需求支撑减弱，4 月后铁矿石进口量显著回升，港口库存接近去年同期水平，供需格局边际转弱 [15] - 铁矿石价格估值水平在黑色系品种里最高，期货在前期低点附近获得支撑 [15] - 投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [15][16] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅上涨，煤焦市场处于供求过剩格局 [17] - 焦煤主产地部分煤矿停限产，供应减量，市场成交氛围低迷，产地库存累积；焦炭钢厂铁水产量回落，采购意愿降低，焦化企业出货放缓，产量稳中 有降 [17] - 焦炭焦煤期货短期有望止跌，中期弱势未逆转 [17] - 投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [18][19] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 0.97%至 5616 元/吨；硅铁主力合约收涨 0.19%至 5300 元/吨，天津锰硅现货价格 5500 元/吨，内蒙古硅铁价格 5100 元/吨 [20] - 6 月 13 日当周加蓬产地锰矿发运量大幅回升至 32 万吨，港口锰矿库存小幅回升至 440 万吨，港口锰矿报价低位企稳回升 [20] - 上周样本建材钢厂螺纹钢产量 212 万吨，低位小幅回升，5 月螺纹钢长流程毛利回落至 - 44 元/吨；锰硅、硅铁产量分别为 17.66 万吨、9.79 万吨，铁合金产量低位回升，需求偏弱，供应仍偏高 [20] - 当前锰硅仓单超 9 万张，硅铁仓单超 1.3 万张，高位库存对期现货市场有压力 [20] - 转入淡季后，螺纹钢周度产量回落，铁合金短期需求见顶，近期产量回升，需求走弱，短期或延续供应过剩，总体价格承压，多头需谨慎 [21] - 若现货亏损大幅加剧，可考虑关注低位虚值看涨期权机会 [21] 原油 - 上一交易日 INE 原油冲高回落，因地缘政治风险持续发酵 [22] - 6 月 10 日当周基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸 15157 手，至 121911 手 [22] - 截至 6 月 20 日当周美国能源企业石油和天然气钻机数量连续第八周下降，总数减少 1 座至 554 座 [23] - 美国袭击伊朗核设施激化中东矛盾，伊朗讨论封锁霍尔木兹海峡，短期内原油料上行 [23] - 原油主力合约关注做多机会 [24] 燃料油 - 上一交易日燃料油跟随原油冲高回落，走势较强 [25] - 新加坡 5 月船用燃料油销售回升至 16 个月高点，5 月燃料油总销售为 488 万吨，环比增长 10.8%，同比增加 1.1% [25] - 近期燃料油受以色列和伊朗冲突影响，地缘政治风险推升原油价格带动燃料油上涨，伊朗关闭霍尔木兹海峡稍利空燃料油价格 [26] - 燃料油主力合约关注做多机会 [27] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收跌 0.89%，山东主流价格下调至 11700 元/吨，基差收窄 [28] - 供应压力略有缓解，需求边际改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳反弹 [28] - 原料丁二烯价格震荡，加工亏损收窄；供应端产能利用率回落至 67%附近；需求端轮胎企业成品库存高企，出口订单受关税压制，内需受制于基建投资放缓；库存端厂家库存环比累库，贸易商库存环比去库 [28] - 等待企稳参与反弹 [29] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌 0.79%，20 号胶主力收跌 1.76%，上海现货价格下调至 13900 元/吨附近，基差持稳 [30] - 需求端市场对后市有担忧，国内库存逆季节性累库，盘面大幅下挫，资金面上有 RU - NR 价差收窄驱动 [30] - 供应端国内外产区雨水增多扰动割胶，原料产出偏少，采购价格高位；需求端多数企业排产逐步稳定，预计下周期轮胎样本企业产能利用率小幅走低；库存端社会库存同比处于偏高水平，环比累库 [30] - 2025 年 5 月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计 60.7 万吨，较 2024 年同期增加 25.2% [31] - 关注企稳做多机会 [32] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收涨 0.29%，现货价格持稳，基差收窄 [33] - PVC 自身供需驱动不强，6 - 7 月为传统季节性淡季，未来面临检修减弱产量回归，基本面决定反弹空间不大，中期低位震荡偶随大盘反弹格局暂不变 [33] - 截至 2025 年 6 月 6 日，中国 PVC 产能利用率在 80.72%，环比上期 + 2.53%；需求端管型材企业开工率持续低位，下游订单欠佳，采购维持刚需，软制品开工表现较好 [33] - 成本利润端兰炭和动力煤疲软，电石下跌，PVC 烧碱联产企业成本下降，西北企业盈利较可观，内地企业近 1/3 亏损 [33] - 华东地区电石法五型现汇库提在 4750 - 4850 元/吨，乙烯法在 4800 - 5050 元/吨 [34] - 截至 6 月 12 日，中国 PVC 生产企业厂库库存可产天数在 6.2 天，环比增加 0.81% [34] - 底部震荡 [35] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌 2.86%，山东临沂下调至 1790 元/吨，基差收窄 [36] - 受农需阶段性释放以及海外供应收紧影响，尿素企稳回升，短期偏多对待 [36] - 供应端国内尿素日产预计维持在 20 万吨附近；需求端农业处于局部麦收农需空档期，工业需求减弱，出口需求未联动，整体需求支撑有限 [36] - 2025 年 6 月 18 日，中国尿素企业总库存量 113.60 万吨，较上周减少 4.11 万吨，环比减少 3.49% [37] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2509 主力合约上涨，涨幅 1.09%，PXN 价差调整至 260 美元/吨，PX - MX 价差涨至 110 美元/吨 [38] - PX 负荷小降至 85.8%，中东一套 134 万吨 PX 装置推迟重启至 7 月中下旬，另一套 142 万吨 PX 装置因战争因素停车，重启待定；韩国一套 40 万吨 PX 装置目前重启中，预计近日出产品 [38] - 2025 年 5 月中国大陆 PX 进口总量约 77.3 万吨，环比增长 6.9%，同比增长 3.2% [38] - 以伊冲突未缓解，国际原油价格持续上涨，短期偏强看待 [38] - 短期原油价格震荡向上且下游 PTA 开工提升带来支撑，PXN 小幅压缩，成本端主导价格走势，但供需预期或转弱，向上涨幅或有限，考虑逢低谨慎操作 [38] PTA - 上一交易日 PTA2509 主力合约上涨，涨幅 1.22%，华东现货现价在 5175 元/吨，基差率为 3.61% [39] - 供应端逸盛新材料 360 万吨降负，嘉兴石化 150 万吨重启，福海创 450 万吨和恒力大连 220 万吨停车，PTA 负荷降至 79.1% [39] - 需求端近期聚酯工厂重启多于检修，整体聚酯负荷上升至 92%，江浙终端开工整体下滑，下游以消化备货为主 [39] - 成本端因中东局势影响，原油震荡走强带来支撑，助推 PX 上涨 [39] - 短期 PTA 供需有改善，叠加成本端震荡偏强，考虑逢低做多，关注中东局势进展 [39] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨，涨幅 0.07% [40] - 供应端乙二醇整体开工负荷在 70.33%，环比上期上升 4.08%，其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在 70.16%，环比上期上升 1.73% [40] - 受以伊冲突影响，伊朗 3 套 MEG 装置停车，地缘局势可能影响航道和船期，打乱中国市场 MEG 到船量 [40] - 华东主港地区 MEG 港口库存约 61.6 万吨，环比上期下降 1.8 万吨 [40] - 需求端下游聚酯开工升至 92%，终端织机开工下滑 [40] - 短期乙二醇供需转弱，库存小幅去化，地缘局势或致供应缩量加剧，短期提振盘面，但上方空间或有限，谨慎偏多对待，关注港口库存和进口变动情况 [40] 短纤 - 上一交易日短纤 2508 主力合约上涨，涨幅 1.73% [41] - 供应端短纤装置负荷降至 92.1%附近，苏州某直纺涤短工厂减一条 110 吨/天生产线 [41] - 需求端下游涤纱销售一般，部分产品低价促销，江浙终端生产和采购积极性偏弱，加弹、织造、涤纱负荷分别下降至 77%、65%、68%，下游原料备货在 10 - 15 天为主 [41] - 4 月纺织服装出口额同比、环比双增长 [41] - 成本端近期 PTA 和乙二醇价格走强，有支撑 [41] - 下游终端需求转弱，但短纤成本端有支撑且供应缩减，工厂低库存，考虑逢低短多，关注加工费逢低做扩机会 [41] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2509 主力合约上涨，涨幅 0.91% [42] - 成本端近期原料端 PTA 震荡走强，有支撑 [42] - 供应端 6 月下旬至 7 月初，瓶片装置检修增多，负荷下滑至 79.8%，多家企业有装置检修或停产计划 [42] - 需求端下游软饮料消费持续回升，瓶片出口维持高位增长，5 月瓶片出口量在 61.9 万吨，同比增加 31%，环比增加 7% [42] - 近期原料价格震荡走强叠加装置检修增多，盘面有提振，瓶片供需基本面有改善，预计后市跟随成本端震荡运行，逢低谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会 [42] 纯碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 1173 元/吨，跌幅 0.26% [43] - 江苏昆山 6 月 19 日设备检修，预计检修 20 天，纯碱装置大稳小动，天津碱业降负运行，供应小幅调整 [43] - 下游需求表现一般，采购情绪不佳，低价成交为主 [43] - 上周国内纯碱产量 75.47 万吨，环比增加 1.46 万吨，涨幅 1.97%，综合产能利用率 86.57%，环比增加 1.68% [43] - 周内纯碱库存 172.67 万吨，较周一增加 1.72 万吨，涨幅 1.01%，较上周四增加 4.04 万吨，涨幅 2.40%，企业出货放缓，新订单一般，有企业库存增加 [43] - 周内纯碱待发订单下降，维持 11 + 天 [43] - 中长期纯碱供大于求局面难缓解，库存量充足，下游玻璃行业增产线少，对原料采购谨慎，抑制现货价格上涨 [44][45] - 午后多头情绪发酵，但无大型装置减产或快速去库消息支撑，预计持续性有限，短时反弹不易过分追多 [45] 玻璃 - 上一交易日主力 2509 收盘于 1007 元/吨，涨幅 1.31％ [46] - 吉林迎新玻璃有限公司设计产能 700 吨/日计划 6 月 18 日放水；漳州旗滨玻璃有限公司二线设计产能 600 吨白玻改产水晶灰，6 月 18 日已投料 [46] - 沙河市场工厂出货尚可，部分小板小幅抬价，市场交投一般，部分品牌大板市场售价提涨；华东市场淡稳操作，企业稳价为主，出货情况分歧大

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月19日美联储维持基准利率不变，上调通胀预期、下调今明两年GDP预期，预计2025年降息两次共50个基点，2026年预计仅降息25个基点 [3][4] - 决议公布前后大类资产价格波动不大，因美联储观望且经济信号模糊，资产价格变化无明确主线 [10][13] - 海外宏观环境平稳，美国5月非农就业走低但失业率低、工资增速温和，通胀低于预期，美国经济可能面临“类滞涨”环境，美联储大概率继续按兵不动，劳动力市场降温则降息可能性加大 [14][16][19] - 对主要大类资产展望，美股向上有阻力，美债长端收益率下行有制约，黄金有向上空间、白银有补涨空间，大宗商品全球定价强于国内定价，美元可能下行、人民币贬值压力不大，A股上涨有阻力需等待宏观经济复苏 [21][22][23] 根据相关目录分别进行总结 6月美联储会议主要看点 - 美联储将基准利率维持在4.25%-4.50%不变，为连续第四次按兵不动，上调2025 - 27年通胀预期，下调今明两年GDP增幅预期 [3] - 利率点阵图显示2025年预计降息两次共50个基点，2026年预计降息25个基点，19位官员对2025年降息次数看法不一 [4] - 鲍威尔表示美国经济形势稳固，关税政策不确定或推高价格带来通胀压力，因关税影响不确定，美联储保持观望 [8][9] 主要大类资产的价格走势 - 美股标普500指数、道琼斯工业平均指数收跌，纳指、纳斯达克100指数、罗素2000指数收涨，恐慌指数VIX收跌 [10] - 债券方面，10年期美债收益率大致持平，两年期美债收益率跌1.04个基点 [10] - 美元指数微涨超0.1%，日元跌0.1%，澳元涨超0.5%，离岸人民币兑美元跌29点 [11] - 美油转跌，欧洲天然气价格连涨六天，纽约期金跌约0.7%，纽约铜期货涨约0.9%，铂金创新高，现货白银和COMEX白银期货下跌 [11][12][13] 对美国经济和美联储货币政策展望 - 海外宏观环境平稳，美国5月失业率4.2%，新增非农就业人口13.9万人，平均时薪环比升0.4%、同比涨3.9%，通胀低于预期 [14][16] - 美国经济可能面临“类滞涨”环境，美联储大概率继续按兵不动，劳动力市场降温则降息可能性加大，市场主流预期2025年降息两次 [19] 对后续资产走势的看法 - 美股继续向上有阻力，美债长端收益率下行受制约，黄金有向上空间、白银有补涨空间 [21] - 大宗商品全球定价强于国内定价，美元可能下行、人民币贬值压力不大，A股上涨有阻力需等待宏观经济复苏 [21][22][23]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析并给出投资建议，如国债预计难有趋势行情需谨慎；看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货；贵金属中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货等[5][7][8]。 根据相关目录分别总结 国债 - 上一交易日国债期货多数下跌，30 年期主力合约涨 0.16%，10 年期持平，5 年期跌 0.02%，2 年期跌 0.01%；央行开展 2035 亿元 7 天期逆回购操作，单日净投放 842 亿元[5] - 宏观数据平稳但复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，中美贸易协议有进展，预计难有趋势行情，需保持谨慎[5] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深 300 主力合约 -0.80%，上证 50 主力 -0.63%，中证 500 主力合约 -1.03%，中证 1000 主力合约 -1.16%[5] - 上交所推出提升沪市上市公司 ESG 评级方案；国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，关税不确定致全球金融市场风险偏好下降；国内资产估值低，中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货[6][7] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 781.24，涨幅 -0.53%；白银主力合约收盘价 8819，涨幅 -2.50%[8] - 95%受访者预计全球央行黄金储备未来 12 个月增加，瑞银预计金价年底约 3500 美元/盎司；欧盟推动与美国贸易协议，保留部分关税；全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货[8] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯报价 2910 元/吨，上海螺纹钢现货 2940 - 3070 元/吨，上海热卷报价 3180 - 3200 元/吨[10] - 房地产下行，螺纹钢需求降、产能过剩，市场进入淡季，价格创新低且有下行风险；热卷走势与螺纹钢一致；钢材价格估值低，投资者可关注反弹做空机会并适时止盈，轻仓参与[10][11] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货弱势震荡，PB 粉港口现货报价 707 元/吨，超特粉 603 元/吨[12] - 铁水日产量回落，4 月后进口量回升，港口库存接近去年同期；市场供需格局转弱，价格估值在黑色系中最高；期货在前期低点获支撑，投资者可关注低位买入机会，反弹止盈，跌破止损，轻仓参与[12][13] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货涨跌不一[14] - 煤焦市场供过于求，焦煤部分煤矿停限产，下游采买谨慎，库存累积；焦炭钢厂采购意愿降，焦化企业限产，产量稳中降；期货短期有望止跌，中期弱势未逆转，投资者可关注反弹做空机会并适时止盈，轻仓参与[14][15] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 0.25%至 5584 元/吨，硅铁主力合约收涨 0.53%至 5310 元/吨；天津锰硅现货 5500 元/吨，内蒙古硅铁 5100 元/吨[16] - 6 月 13 日当周加蓬锰矿发运量回升，港口库存小幅回升，报价企稳；样本建材钢厂螺纹钢产量回落，铁合金产量低位回升，需求偏弱，供应偏高；锰硅、硅铁仓单近期累升渐止，高位库存有压力；转入淡季后需求见顶，供应过剩，价格承压，多头需谨慎；成本低位下行受限，若现货亏损加剧，可关注低位虚值[16][17] 原油 - 上一交易日 INE 原油高开高走，因地缘政治风险发酵；6 月 10 日当周基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸；6 月 13 日当周美国能源企业石油和天然气钻机数量降至 2021 年 11 月以来最低；交易商周五交易大量 80 美元西德克萨斯中质原油看涨期权[18] - 中美伦敦谈判结束利好市场情绪，美国贸易协议暂停将结束，关税摩擦进入后半程；以色列与伊朗矛盾激化，美国可能袭击伊朗，短期内原油料上行[19] 燃料油 - 上一交易日燃料油跟随原油大幅上涨，走势较强；亚洲轻质馏份油现货交易谨慎，石脑油裂解价差稳定；亚洲汽油需求好转，远费攀升给离岸价汽油市场施压，亚洲至美国西海岸套利窗口关闭[20][21] - 受以色列和伊朗冲突影响，地缘政治风险推升原油价格，带动燃料油上涨，主力合约关注做多机会[21][22] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨 0.94%，山东主流价格上调至 11800 元/吨，基差收窄[23] - 供应压力缓解，需求改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳；原料丁二烯价格震荡，加工亏损收窄；供应端产能利用率回落，需求端轮胎企业库存高，出口受关税压制，内需受限；等待企稳参与反弹[23] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 0.21%，20 号胶主力收涨 0.08%，上海现货价格持稳至 14000 元/吨附近，基差持稳[24] - 需求端市场有担忧，国内库存逆季节性累库，资金面有 RU - NR 价差收窄驱动；供应端产区雨水多，原料产出少，采购价高；需求端企业排产稳定，预计下周期产能利用率或走低；关注企稳做多机会[24][25][26] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收涨 0.49%，现货价格持稳，基差收窄[27] - 自身供需驱动不强，6 - 7 月为淡季，未来检修减弱产量回归，反弹空间不大；产能利用率环比上升，下游订单欠佳，采购刚需，软制品开工好；成本下降，西北企业盈利可观，内地近 1/3 亏损；厂库库存可产天数增加[27] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收跌 0.22%，山东临沂上调至 1840 元/吨，基差走扩[28] - 受农需释放和海外供应收紧影响企稳回升，短期偏多；供应日产预计维持 20 万吨附近；需求农需处空档期，工业需求减弱，出口未联动；企业总库存量环比减少 3.49%[28][29][30] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2509 主力合约上涨 1.93%，PXN 价差调整至 250 美元/吨，PX - MX 价差涨至 110 美元/吨[31] - PX 负荷小降至 85.8%，国外装置变动多；成本端原油上涨，短期偏强；原油震荡向上且下游开工提升有支撑，但供需预期转弱，涨幅有限，考虑逢低谨慎操作，关注原油和中东局势[31] PTA - 上一交易日 PTA2509 主力合约上涨 1.88%，华东现货现价 5205 元/吨，基差率 5.59%[32] - 供应端部分装置降负、重启、停车，负荷降至 79.1%；需求端聚酯工厂重启多于检修，负荷升至 92%，江浙终端开工下滑；成本端原油震荡走强助推 PX 上涨；供需改善叠加成本偏强，考虑逢低做多，关注中东局势[32][33] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨 2.02%[34] - 整体开工负荷 70.33%，部分装置停车，地缘局势或影响船期和到船量；华东主港库存约 61.6 万吨，环比降 1.8 万吨；下游聚酯开工升至 92%，终端织机开工下滑；供需转弱，库存去化，地缘局势或致供应缩量，短期提振盘面，但上方空间有限，谨慎偏多，关注港口库存和进口变动[34] 短纤 - 上一交易日短纤 2508 主力合约上涨 1.89%[35] - 供应装置负荷降至 92.1%；需求下游涤纱销售一般，江浙终端生产和采购积极性弱；4 月纺织服装出口额同比、环比双增；成本端 PTA 和乙二醇价格走强有支撑；下游需求转弱，但成本有支撑且供应缩减，工厂低库存，考虑逢低短多，关注加工费逢低做扩机会[35][36] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2509 主力合约上涨 1.51%[37] - 成本端原料 PTA 震荡走强有支撑；供应 6 月下旬至 7 月初装置检修增多，负荷下滑至 79.8%；需求下游软饮料消费回升，出口维持高位增长；原料价格走强叠加装置检修，盘面有提振，供需改善，预计跟随成本震荡，考虑逢低谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会[37] 纯碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 1176 元/吨，涨幅 0.68%[38] - 江苏昆山设备检修，装置大稳小动，供应小幅调整；下游需求一般，采购情绪不佳；产量环比增加 1.97%，产能利用率环比增加 1.68%；库存增加，待发订单下降；中长期供大于求难缓解，下游支撑弱，抑制现货价格；午后多头情绪发酵，但无消息支撑，持续性有限，不易追多[38][39] 玻璃 - 上一交易日主力 2509 收盘于 998 元/吨，涨幅 1.84％[40] - 部分企业产能调整；实际供需无明显驱动，各地区市场表现不一，多数深加工企业刚需维持；盘面处历史低位，短时或有多头情绪，但持续性一般，低位空头控制仓位，不易追多[40] 烧碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 2288 元/吨，跌幅 0.17%[41] - 本周产量环比小增，走货好，库存环比下滑 9.57%；下周产能利用率预计小幅提升至 81.8%左右，产量 79.86 万吨左右；需求国产矿供应紧，部分氧化铝企业开工增加，南方有新投；预计氧化铝价格偏弱，运行区间 3050 - 3150 元/吨；整体供需宽松，区域差异明显，现实与新增产能预期背离，多头控制仓位[41][42] 纸浆 - 上一交易日主力 2507 收盘于 5254 元/吨，涨幅 0.46%[43] - 下游多个产品开工产量下行，行业淡季，原纸出货不畅，利润不佳，耗浆量下调，采购刚需，承压市场走势；进口纸浆市场平静，国产化机浆市场微涨，但实单成交颓势[43][44][45] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约收盘跌 0.17%至 60060 元/吨[46] - 市场情绪好转，但基本面无明显变化，矿端价格回升但仍低，矿企无减产意愿，炼厂生产意愿强，供应维持高位；消费端增速放缓，进入淡季，新能源汽车减产，终端囤货意愿弱，下游补库意愿差，库存高位，供需过剩未改变，矿端产能未出清前价格难反转[46] 铜 - 上一交易日沪铜震荡下行，受 20 日均线支撑，上海金属网 1电解铜均价 78660 元/吨，较上日跌 170 元/吨，对沪铜 2507 合约报升 100 - 升 170 元/吨[47] - 中东局势不定，期货市场观望；美联储利率决议维持不变，铜价区间震荡，现货市场平淡，下游按需接纳；市场仓单货有增多预期，现货商下调报价；中国刺激政策低于预期，交易情绪低迷，但美国精炼库存增加，铜关税未落地，上涨基础仍在，关注做多机会[47][48] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，跌 1.48%报 259830 元/吨[48] - 矿端偏紧，缅甸矿运受限，复产节奏或放缓，国内加工费低，原料库存缩紧，开工率低；进口印尼出口恢复；消费下游排产数据好，关税谈判进展或拉动出口；海内外库存去库；主要矛盾是现实紧缺与宽松预期博弈，预计震荡运行[48] 镍 - 上一交易日沪镍跌 0.06%至 118820 元/吨[49] - 矿端价格坚挺，菲律宾删除镍矿出口禁令，成本支撑减弱，下游镍铁厂亏损加大，不锈钢消费悲观；刚果金政策扰动令 MHP 价格走强，硫酸镍成本有支撑，但下游接受度不高；需求进入淡季走弱，6 月不锈钢粗钢排产减少，新能源表现平淡；一级镍过剩，资源端博弈消退，单边行情缺乏驱动，预计震荡运行[49] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨 0.20%至 3077 元/吨，豆油主连收涨 1.44%至 8152 元/吨；连云港豆粕 2950 元/吨，张家港一级豆油 8400 元/吨，涨 50 元/吨；美盘休市[50] - 6 月 13 日当周油厂大豆压榨量 226 万吨，已恢复高位；油厂豆粕、豆油库存累升；5 月餐饮收入同比增长 5.9%，预计食用油消费增长；1 季度末生猪存栏同比转增，4 月能繁母猪存栏微升，5 月蛋鸡存栏 12.75 亿只，饲料需求预计小幅增长；巴西大豆丰产，5 月国内到港量高，油厂榨利走低，后续供应宽松；巴西大豆到岸价上行，进口成本增加，豆系商品下方支撑增强；预计豆粕上行承压，观望；豆油受原油及美豆油影响短期上行，油厂累库快，考虑冲高多头离场[50][51] 棕榈油 - 马棕接近收平，大连油脂品种走升提供支撑，但印度等市场需求疲弱拖累；马来西亚 6 月 1 - 15 日棕榈油产品出口量较上月同期增长 17.8% - 26.3%；2025 年 1 - 4 月我国进口棕油总量 77 万吨，同比降 20.2 万吨；棕榈油累库，库存处近 7 年同期中间水平；4 月全国餐饮收入同比增长 5.2%，环比下滑 1.6%；广东棕榈油 8800 元/吨，持稳，进口 7 月船期棕榈 8880 元/吨；考虑关注菜棕价差做扩机会[52][53] 菜粕、菜油 - 加拿大统计局将公布作物种植面积报告，3 月预估油菜籽种植面积较 2024 - 25 年度降 1.7%；2025 年 1 - 4 月我国进口菜油总量 91.4 万吨，同比增 24 万吨；4 月菜粕进口 29.85 万吨，环比增 18.5%；中国菜籽去库，菜粕、菜油累库，库存处近 7 年同期最高水平；广西菜粕 2570 元/吨，跌 10 元，广西菜油 9760 元/吨，涨 10 元；考虑关注油粕比做多机会[54][55] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡运行，隔夜外盘棉花休市，前一日受原油价格和天气打压；截至 6 月 15 日当周美国棉花优良率 48%；美国农业部 6 月供需报告显示全球 2025/26 年度棉花期末库存预估下调，美国产量、期末库存预估下调；国内棉农植棉积极性高，面积增加

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国债预计难有趋势行情，保持谨慎；股指看好长期表现，考虑做多股指期货；贵金属中长期上涨逻辑仍强，考虑做多黄金期货；螺纹、热卷关注反弹做空机会；铁矿石关注低位买入机会；焦煤焦炭关注反弹做空机会；铁合金多头需谨慎，可关注低位虚值看涨期权机会；原油关注做多机会；燃料油关注做多机会；合成橡胶等待企稳参与反弹；天然橡胶关注企稳做多机会；PVC底部震荡；尿素偏多对待；PX考虑逢低谨慎操作；PTA考虑逢低区间操作；乙二醇谨慎偏多对待；短纤逢低谨慎参与；瓶片逢低谨慎参与；纯碱短期市场偏弱调整；玻璃短时或有多头情绪发酵；烧碱整体供需偏宽松，前期多头需注意控制仓位；纸浆市场等待破局信号；碳酸锂价格难以反转；铜考虑偏多操作；锡、镍预计震荡运行；豆粕观望，豆油关注冲高多头离场机会；棕榈油考虑菜棕价差做扩机会；菜粕、菜油考虑油粕比做多机会；棉花观望；白糖建议分批做多；苹果观望；生猪考虑旺季合约正套机会；鸡蛋暂时观望；玉米及淀粉暂时观望；原木警惕多头情绪扰动 [7][9][12][13][15][18][21][25][27][29][31][35][37][38][39][41][42][44][45][46][48][49][51][52][55][56][58][60][62][65][68][70][72][74][77][78] 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘表现分化，30年期主力合约涨0.09%报120.900元，10年期主力合约跌0.01%报109.140元，5年期主力合约跌0.01%报106.280元，2年期主力合约涨0.01%报102.544元 [5] - 央行开展1563亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1640亿元逆回购到期，单日净回笼77亿元 [5] - 央行行长宣布八项重磅金融开放举措 [5] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300股指期货主力合约涨0.23%，上证50股指期货主力涨0.01%，中证500股指期货主力合约涨0.03%，中证1000股指期货主力合约涨0.10% [8] - 中国证监会主席宣布深化科创板改革的“1+6”政策措施 [8] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价785.42，涨幅0.04%，白银主力合约收盘价9045，涨幅2.04% [10] - 美国5月新屋开工和营建许可数据不佳 [10] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯最新报价2910元/吨，上海螺纹钢现货价格在2940 - 3070元/吨，上海热卷报价3180 - 3200元/吨 [13] - 房地产行业下行，螺纹钢需求下行、产能过剩，市场进入需求淡季，价格创出年内新低且有下行风险，热卷走势或与螺纹钢一致 [13] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货弱势震荡，PB粉港口现货报价707元/吨，超特粉现货价格603元/吨 [15] - 铁水日产量回落，4月后铁矿石进口量显著回升，港口库存接近去年同期水平，市场供需格局边际转弱 [15] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货涨跌不一，煤焦市场处于供求过剩格局 [18] - 焦煤供应端减量，市场成交氛围低迷，产地库存累积；焦炭钢厂采购意愿降低，焦化企业出货放缓，产量稳中 有降 [18] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨0.14%至5556元/吨，硅铁主力合约收涨0.34%至5290元/吨 [20] - 6月13日当周加蓬产地锰矿发运量大幅回升，港口锰矿库存小幅回升，报价低位企稳回升 [20] - 近期铁合金产量低位回升，需求走弱，短期或延续供应过剩，总体价格承压 [21] 原油 - 上一交易日INE原油高开高走，因地缘政治风险持续发酵 [22] - 6月10日当周基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸，美国能源企业石油和天然气钻机数量连续第七周下降 [22] 燃料油 - 上一交易日燃料油跟随原油大幅上涨，走势较强 [26] - 5月阿联酋富查伊拉港船用燃料销售量下降，各类型燃料油销量大多下滑，需求波动且供应充足 [26] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨2.40%，山东主流价格上调至11750元/吨，基差收窄 [28] - 供应压力略有缓解，需求边际改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳反弹 [28] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨1.12%，20号胶主力收涨1.99%，上海现货价格下调至14000元/吨附近，基差持稳 [30] - 需求端市场有担忧，国内库存逆季节性累库，供应端产区雨水增多扰动割胶，原料产出偏少 [30] PVC - 上一交易日PVC主力合约收涨1.26%，现货价格持稳，基差持稳 [32] - 自身供需驱动不强，6 - 7月为传统淡季，未来面临检修减弱产量回归，基本面决定反弹空间不大 [33] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨1.65%，山东临沂上调至1830元/吨，基差持稳 [36] - 受农需阶段性释放以及海外供应收紧影响，尿素企稳回升，短期偏多对待 [36] PX - 上一交易日PX2509主力合约上涨，涨幅3.83%，PXN价差调整至250美元/吨，PX - MX价差涨至115美元/吨 [38] - PX负荷小降至85.8%，国外装置变动较多，成本端因以伊冲突原油价格上涨，短期偏强看待 [38] PTA - 上一交易日PTA2509主力合约上涨，涨幅3.45%，华东现货现价5020元/吨，基差率4.74% [39] - 供应端部分装置重启和停车，负荷涨至82.6%，需求端聚酯负荷下调至90.8%，江浙终端开工零星调整，订单偏弱库存上升 [39] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨，涨幅2.31%，供应端煤制装置重启较多，整体开工负荷66.26% [40] - 受以伊冲突影响，伊朗部分MEG装置停车，重启时间待定，预计进口缩量加剧，华东主港地区库存约61.6万吨，环比下降1.8万吨 [41] 短纤 - 上一交易日短纤2508主力合约上涨，涨幅3.05%，装置负荷降至92.1%附近 [42] - 下游备货下滑，纱厂开工负荷下降，订单少，销售疲软，部分纱厂有减产意愿，成本端PTA和乙二醇价格走强有支撑 [42] 瓶片 - 上一交易日瓶片2509主力合约上涨，涨幅2.65%，近期原料端PTA震荡走强有支撑 [43] - 6月下旬至7月初瓶片装置检修增多，负荷下滑至79.8%，下游软饮料消费持续回升，同比增加6%，瓶片出口维持高位增长 [44] 纯碱 - 上一交易日主力2509收盘于1170元/吨，涨幅0.43%，纯碱装置大稳小动，供应小幅调整 [45] - 下游需求表现一般，采购情绪不佳，上周产量环比增加5.11%，库存环比增加3.64% [45] 玻璃 - 上一交易日主力2509收盘于980元/吨，涨幅0.41％，吉林迎新玻璃有限公司计划放水，漳州旗滨玻璃有限公司二线改产 [46] - 各地区市场价格和出货情况有差异，多数深加工企业刚需维持，实际供需矛盾不突出 [46] 烧碱 - 上一交易日主力2509收盘于2298元/吨，涨幅0.88%，部分氯碱装置检修，本月仍有新增产能预计释放 [47] - 2025年6月17日氯碱利润294元/吨，山东地区氧化铝厂家采购价格下调，需求方面或有调整，国内可流通现货偏紧 [47] 纸浆 - 上一交易日主力2507收盘于5240元/吨，涨幅0.34%，截至上周中国纸浆主流港口样本库存量218.5万吨，同比上涨22.0% [49] - 6月纸浆市场陷入“涨跌两难”僵局，供需双弱，原纸市场低迷，开工率难掩疲态 [49] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘涨0.1%至59880元/吨，市场情绪有所好转，但基本面无明显变化 [50] - 供应维持高位，消费端增速放缓，进入传统消费淡季，下游补库意愿差，库存维持高位，价格难以反转 [51] 铜 - 上一交易日沪铜震荡上行，站上均线组，上海金属网1解铜报价78760 - 78900元/吨，均价78830元/吨，较上交易上涨130元/吨 [52] - 中东局势令风险情绪上升，美联储利率决议将至，期货市场交投谨慎，现货市场成交一般 [52] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，涨0.27%报264150元/吨，矿端偏紧，缅甸矿运受限，复产节奏或放缓 [54] - 国内加工费低位，冶炼厂原料库存缩紧，开工率低于正常水平，印尼出口恢复正常，消费端下游排产数据良好 [55] 镍 - 上一交易日沪镍涨0.6%至119050元/吨，矿端价格坚挺，菲律宾删除镍矿出口禁令，成本支撑减弱 [56] - 下游镍铁厂亏损加大，不锈钢消费悲观，新能源表现平淡，一级镍处于过剩格局，需求进入消费淡季进一步走弱 [56] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收涨0.03%至3062元/吨，豆油主连收涨1.42%至8084元/吨，受短期多头获利盘平仓影响，隔夜美豆主连收跌0.12% [57] - 6月13日当周主要油厂大豆压榨量恢复至偏高位水平，样本油厂豆粕和豆油库存累升 [57] 棕榈油 - 马棕收涨，受大连和芝加哥豆油期货升势带动，马来西亚种植和原产业部部长表示伊朗与以色列冲突将影响该国商品出口行业 [59] - 6月1 - 15日马来西亚棕榈油产品出口量较上月同期增长，国内棕榈油累库，库存处于近7年同期中间水平 [59] 菜粕、菜油 - 加菜籽收低，跟随美豆油价格疲势，加拿大西部干旱状况困扰农民和贸易商，作物播种进展快但需雨水 [61] - 2025年1 - 4月我国进口菜油总量同比增加24万吨，增幅46%，4月菜粕进口环比增加18.5%，中国菜籽去库，菜粕和菜油累库 [61] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡运行，隔夜外盘棉花下跌1%，因受原油价格疲软以及主产区有利的天气条件打压 [63] - 截至6月15日当周美国棉花优良率为48%，全球2025/26年度棉花期末库存预估下调，美国棉花产量和期末库存预估也下调 [63] 白糖 - 上一日国内郑糖大幅探底回升，隔夜外盘原糖小幅下跌，因市场预期巴西、印度和泰国产量大幅增加 [66] - 巴西中南部地区5月下半月甘蔗压榨量和糖产量同比上涨，截至5月底本制糖期全国食糖生产结束，产量同比增加120万吨，工业库存同比减少32.21万吨 [66] 苹果 - 上一日国内苹果期货震荡运行，各产区苹果进入套袋中后期，具体产量数据将在套袋后逐步明朗 [70] - 截至6月11日全国主产区苹果冷库库存 量环比上周减少10.74万吨，走货速度放缓，同比减慢 [70] 生猪 - 昨日生猪全国均价为14.22元/公斤，较昨日下跌0.01，北方区域窄幅震荡，南方市场价格走势稳定 [71] - 2024年4月全国能繁母猪存栏环比持平，同比增长1.3%，6月规模场计划出栏量环比增长1.02%，出栏体重进入降重期，冻品库存库容率增加 [71] 鸡蛋 - 上一交易日主产区鸡蛋均价为2.72元/斤，主销区鸡蛋均价为2.96元/斤，较前日持平，单斤成本约3.51元，同比下降3.84% [73] - 5月全国在产蛋鸡存栏量环比和同比均实现增长，存栏量处于近9年偏高水平，按补苗趋势6月蛋鸡存栏量或继续增长 [73] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收涨0.17%至2363元/吨，玉米淀粉主力合约收涨0.41%至2694元/吨，受小麦上涨提振，隔夜美玉米主连收涨0.46% [75] - 北港库存环比减少5万吨，广东港口库存回落，中储粮玉米延续轮出，网拍持续净销售，短期市场有供应压力 [76] 原木 - 上一个交易日主力2507收盘于795.5元/吨，跌幅0.06%，6月16 - 22日第25周18港新西兰原木预到船增加，到港总量增加 [78] - 截至6月13日国内针叶原木总库存增加，辐射松库存减少，港口现货价格有变动，基本面无明显驱动，市场成交价清淡 [78]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，给出各品种行情研判及投资策略，如国债预计难有趋势行情需谨慎，股指看好长期表现可做多等 [5][8][11]。 各品种总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，央行开展逆回购操作，协会规范债券市场，商业银行承销债券金额和数量增长 [5] - 当前宏观数据平稳但复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，中美贸易协议有进展，建议谨慎 [6] - 预计难有趋势行情，保持谨慎 [7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，关税不确定使全球金融市场风险偏好下降 [8] - 国内资产估值低，中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 785.08，涨幅 -0.91%，白银主力合约收盘价 8,864，涨幅 0.07%，美国零售销售数据不佳，日本央行维持利率不变并调整国债购买计划 [11] - 全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货 [11] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，现货价格有区间，房地产行业下行，螺纹钢需求下降、产能过剩，市场进入淡季，价格创新低且有下行风险，热卷走势或与螺纹钢一致，钢材价格估值低，期货或弱势震荡 [13][14] - 投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与，获利止盈并注意仓位管理 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货弱势震荡，PB 粉和超特粉有现货报价，铁水日产量回落，4 月后进口量回升，港口库存接近去年同期，市场供需格局边际转弱，价格估值在黑色系中最高，期货在前期低点获支撑 [16] - 投资者可关注低位买入机会，轻仓参与，反弹止盈，跌破前低止损 [16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅反弹，煤焦市场供过于求，焦煤供应减量、库存累积，焦炭钢厂采购意愿降低、产量稳中下降 [18] - 期货短期有望止跌，中期弱势未逆转，投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与，获利止盈并注意仓位管理 [19][20] 铁合金 - 上一交易日锰硅和硅铁主力合约收涨，天津和内蒙古现货价格持平，加蓬锰矿发运量和港口库存回升，建材钢厂螺纹钢产量回落、毛利下降，铁合金产量低位回升但需求偏弱、供应偏高，仓单数量多且累升态势渐止 [21] - 转入淡季后铁合金需求见顶，短期供应过剩、价格承压，多头需谨慎，成本低位下行空间受限，若现货亏损加剧可关注低位虚值看涨期权机会 [22] 原油 - 上一交易日 INE 原油探底回升，因地缘政治风险发酵，基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸，美国能源企业石油和天然气钻机数量下降，交易商大量交易 80 美元 WTI 看涨期权 [23][24] - 中美伦敦谈判利好市场情绪，关税摩擦进入后半程，以色列与伊朗矛盾未缓和，原油料上行，考虑主力合约偏多操作 [25][26] 燃料油 - 上一交易日燃料油跟随原油大幅上涨，亚洲燃料油裂解价在波动范围交易，中东紧张局势使原油价格飙升，贸易商关注霍尔木兹海峡航运影响 [27] - 富查伊拉燃料油库存增加利空，但关税摩擦进入协议签订阶段、全球贸易需求恢复，地缘政治风险推升原油价格带动燃料油上涨，考虑主力合约偏多操作 [27][28] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨，山东主流价格上调，基差持稳，供应压力缓解，需求改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳，原料丁二烯价格震荡、加工亏损收窄，产能利用率回落，轮胎企业成品库存高、出口订单受关税压制、内需受限，厂家库存累库、贸易商库存去库 [29] - 等待企稳参与反弹 [30] 天然橡胶 - 上一交易日天胶和 20 号胶主力合约收涨，上海现货价格下调，基差收窄，需求端担忧后市、库存逆季节性累库，资金面有 RU - NR 价差收窄驱动，供应端产区雨水多、原料产出少、采购价格高，需求端企业排产稳定、预计产能利用率小幅走低，库存同比处于高位且环比累库，5 月进口量增加 [31] - 关注企稳做多机会 [32] PVC - 上一交易日 PVC 主力合约收涨，现货价格和基差持稳，自身供需驱动不强，6 - 7 月为淡季，未来检修减弱产量回归，基本面决定反弹空间不大，产能利用率上升，管型材企业开工率低、下游订单欠佳、采购刚需，成本下降，西北企业盈利可观、内地部分亏损，社会库存环比减少 [33] - 底部震荡 [33] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨，山东临沂价格上调，基差持稳，受农需释放和海外供应收紧影响企稳回升，供应日产预计维持在 20 万吨附近，需求方面农需处于空档期、工业需求减弱、出口未联动，企业总库存量增加 [34] - 短期偏多对待 [35] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2509 主力合约小幅收涨，PXN 和 PX - MX 价差调整，负荷小降，部分企业检修计划推迟或有变动，4 月进口总量环比下降、同比基本持平，国际原油价格回调，地缘政治风险不确定增加 [36] - 短期原油价格震荡向上、下游 PTA 开工提升带来支撑，但供需预期或转弱，涨幅有限，考虑区间谨慎操作，关注成本端原油和中东局势 [36] PTA - 上一交易日 PTA2509 主力合约上涨，华东现货现价和基差率已知，供应端部分装置重启和停车，负荷上涨，需求端聚酯工厂检修与重启并行，负荷下调，江浙终端开工调整、订单偏弱、库存上升，成本端 PX 震荡调整，外盘原油价格不确定多 [37] - 短期供需结构转弱，但库存去化抗跌，或震荡调整，考虑区间操作，关注加工费做缩机会 [37] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨，供应端煤制装置重启多，整体开工负荷上升，部分伊朗装置停车，库存方面华东主港库存下降，计划到货量已知，需求端下游聚酯开工下降且有降负预期，终端织机开工略降 [38][39] - 短期供需转弱、库存累库，但受地缘局势影响进口缩量或提振盘面，上方空间有限，谨慎偏多对待，关注港口库存和进口变动 [39] 短纤 - 上一交易日短纤 2508 主力合约上涨，供应端装置负荷下降，需求端下游备货下滑、纱厂开工负荷下降、订单少、销售疲软、库存上升，4 月纺织服装出口额增长，成本端 PTA 和乙二醇价格走强有支撑 [40] - 下游终端需求转弱，但成本端有支撑且供应缩减、工厂低库存，走势或强于成本端，逢低谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会 [40] 瓶片 - 上一交易日瓶片 2509 主力合约震荡调整，成本端原料 PTA 供需转弱、支撑不足，供应端 6 月下旬至 7 月初装置检修增多、负荷下滑，需求端下游软饮料消费回升、出口维持高位增长 [41] - 近期原料价格震荡走强叠加装置检修增多，盘面有提振，供需基本面改善，预计跟随成本端震荡运行，逢低谨慎参与，关注加工费逢低做扩机会 [41] 纯碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 1168 元/吨，涨幅 0.26%，装置大稳小动，供应小幅调整，下游需求一般、采购情绪不佳，上周产量增加、库存增加，中下旬有企业存检修预期 [42] - 短期走势弱稳，成交灵活，中长期供大于求局面难缓解，库存充足，下游玻璃行业无利好，短时反弹不宜追多 [42] 玻璃 - 上一交易日主力 2509 收盘于 980 元/吨，涨幅 0.41％，总产线低位保持，实际供需无明显驱动，受情绪影响部分厂家出货和价格有变动，业者参与情绪不高，各地区市场价格和出货情况有差异，多数深加工企业刚需维持，市场情绪偏淡 [43] - 盘面处于历史低位，短时或有多头情绪发酵但持续性一般，低位空头注意控制仓位，短时反弹不宜追多 [43] 烧碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 2286 元/吨，涨幅 0.35%，上周产量减少，样本企业厂库库存增加，本周山东装置检修情况或缓解，但周边企业生产和销售策略不确定，本月氯碱市场有新增产能预计释放，需求方面氧化铝企业采购价格稳定，部分企业复产谨慎，非铝需求抵触高价，国内氧化铝价格震荡偏弱 [44][45] - 整体供需偏宽松，区域差异明显，期现背离，前期多头注意控制仓位 [45] 纸浆 - 上一交易日主力 2507 收盘于 5228 元/吨，涨幅 0.11%，截至上周港口样本库存量同比上涨，6 月市场陷入“涨跌两难”，港口库存高，下游纸种开工率疲态，原纸市场低迷，进口利润顺挂扩大，各浆种现货含税均价有变动 [46] - 6 月进入传统淡季，库存高、供应压力大，转机或在 8 月，随着秋季教材招标和原纸旺季来临，价格逼近成本线，市场有望供需重构 [47] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约收盘涨 0.74%至 59860 元/吨，市场情绪好转但基本面无明显变化，矿端价格回升但仍低，矿企无减产意愿，炼厂生产意愿强，虽有大厂减产但代工厂复工，供应维持高位，消费端增速放缓进入淡季，新能源汽车减产、账期缩短，终端囤货意愿弱，下游补库意愿差，库存高位，供需过剩基本面未改变 [48] - 在矿端产能未大规模出清前，价格难以反转 [48] 铜 - 上一交易日沪铜小幅震荡，上海金属网报价已知，今早延续震荡偏强走势，现货市场货源无明显增加，下游采购谨慎，盘初报价高、盘中下调，不同品质铜升水情况已知 [49] - 中美伦敦谈判达成框架协议利好市场情绪，美国精炼铜库存增加，铜关税未落地，上涨基础仍在，考虑沪铜主力合约偏多操作 [49][50] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，矿端偏紧，缅甸矿运受限、复产节奏或放缓，国内加工费低位，冶炼厂原料库存缩紧、开工率低，印尼出口恢复正常，消费方面下游排产数据良好，关税谈判进展或拉动出口，海内外库存去库 [50] - 锡价主要矛盾在于现实紧缺与宽松预期博弈，预计震荡运行 [50] 镍 - 上一交易日沪镍下跌，矿端价格坚挺，菲律宾删除镍矿出口禁令，成本支撑减弱，下游镍铁厂亏损加大，不锈钢消费悲观或拖累矿端价格，刚果金政策扰动使 MHP 价格走强，硫酸镍成本有支撑但下游接受度不高，需求进入淡季走弱，6 月国内和印尼不锈钢粗钢排产减少，新能源表现平淡，一级镍过剩格局 [51] - 资源端博弈情绪消退，单边行情缺乏驱动，预计镍价震荡运行 [51] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕和豆油主连收涨，现货方面连云港豆粕和张家港一级豆油价格上涨，6 月 15 日当周美豆优良率略低于预期，原油价格上涨提振美豆，6 月 13 日当周主要油厂大豆压榨量恢复至高位，样本油厂豆粕和豆油库存累升，5 月餐饮收入增长，预计食用油消费温和增长，1 季度末生猪存栏、4 月能繁母猪存栏和 5 月蛋鸡存栏情况已知，饲料需求预计小幅增长 [52][53] - 巴西大豆丰产，5 月国内大豆到港量高，油厂榨利转亏，后续供应宽松，预计豆粕主力合约上行承压，观望为主；豆油受原油及美豆油影响短期上行，但油厂累库迅速，考虑关注冲高多头离场机会 [53] 棕榈油 - 马棕连升三日后回落，受获利了结及美豆油跌势影响，马来西亚 6 月 1 - 15 日棕榈油产品出口量增长，国内进口情况已知，棕榈油累库，库存处于近 7 年同期中间水平，4 月餐饮收入情况已知，现货价格有变动 [54] - 菜棕价差考虑关注做扩机会 [55] 菜粕、菜油 - 加菜籽小幅上涨，豆油上涨后喘息，7 月与 11 月合约价差收窄，国内 2025 年 1 - 4 月进口菜油总量同比增加，分国别进口量已知，4 月菜粕进口环比增加，中国菜籽去库、菜粕和菜油累库，库存处于近 7 年同期不同水平，现货价格有变动 [56] - 考虑关注油粕比的做多机会 [56] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡运行，隔夜外盘棉花下跌受美元走强压制，USDA 报告调降美国年末库存和产量预估，6 月 15 日当周美国棉花优良率下降，全球 2025/26 年度棉花期末库存预估下调，美国棉花产量和期末库存预估也下调，今年国内棉农植棉积极性高、面积增加，天气良好，棉苗长势好 [57][58][59] - 全球供需宽松预期但油价上涨支撑棉花价格，国内产业端处于淡季，下游纱线成交清淡、坯布累库，企业原料采购随用随采，国际供需无新增驱动，宏观变化快，观望 [59][60] 白糖 - 上一日国内郑糖大幅探底回升，隔夜外盘原糖下跌，因市场预期巴西、印度和泰国产量增加，广西制糖集团报价区间已知，截至 5 月底 2024/25 年制糖期全国食糖生产结束，产量增加、工业库存减少，印度本榨季糖库存和 2025/26 榨季产量预计情况已知，本年度印度糖总产量及出口量可能下滑，巴西中南部地区 5 月上半月糖产量下滑 [61] - 国外巴西产量偏低但预计提速，价格反映增产预期，原油上涨或减少糖供应；国内库存低、进口量后期增加，供需矛盾不尖锐，价格估值低，消费旺季将启动，建议分批做多 [62][63][64] 苹果 - 上一日国内苹果期货震荡运行，各产区进入套袋中后期，行业对部分产区套袋情况分歧大，具体产量数据待套袋后明朗，截至 6 月 11 日主产区苹果冷库库存量减少、走货速度放缓，6 月 15 日山东栖霞产区不同品质苹果库内价格中间价持平 [65] - 盘面主力合约代表新年度开秤收购价格，新年度产量不确定性多，关注套袋数据和第三方机构调研数据，观望 [65][66] 生猪 - 昨日全国均价上涨，北方区域窄幅走强，集团企业猪价有稳有强，社会猪部分低位略涨，二育补栏积极性支撑猪价，屠企收储有分割增量，预计近期猪价窄幅调整；多数南方市场价格走势偏强，二次育肥进场情绪提升或出栏量减少，预计短期盘整，关注养殖端出栏节奏 [67] - 2024 年 4 月能繁母猪存栏情况已知，6 月规模场计划出栏量环比增长，出栏体重下降，冻品库存库容率增加，集团养殖成本低位震荡，上一交易日主力合约上涨，基差已知，进入月中集团场出栏放量，端午节后消费淡季需求支撑弱，关注集团降重程度，考虑旺季合约正套机会 [68][69] 鸡蛋 - 上一交易日主产区和主销区鸡蛋均价上涨，单斤成本下降、窄幅震荡，单斤饲料成本和养殖利润情况已知，5 月在产蛋鸡存栏量增长，存栏处于近 9 年偏高水平，供应快速恢复，按补苗趋势 6 月存栏或继续增长，近期北方淘汰鸡情绪提升，局部有冷库蛋入库 [70] - 6 月鸡蛋供应或继续增加，消费淡季且气温升高，蛋价跌价风险在主力合约释放，考虑暂时观望 [71] 玉米

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月宏观数据延续2025年整体平稳，但复苏动能仍待增强，实际GDP增速强于名义GDP [2] - 国内经济呈现向下有底、向上不足态势，物价指数压力高于实际GDP，需宏观政策加大支持力度增强市场信心，2025年宏观经济和资产价格有望延续向上修复趋势 [2][35] 各部分总结 制造业PMI环比回升，但力度偏弱 - 5月制造业PMI为49.5%，比上月上升0.5个百分点，大型企业PMI高于临界点，中型企业低于临界点，小型企业低于临界点 [3] - 构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数高于临界点，供应商配送时间指数位于临界点，新订单、原材料库存和从业人员指数低于临界点 [3] - 5月非制造业商务活动指数为50.3%，比上月下降0.1个百分点，建筑业下降、服务业上升，制造业PMI回升力度偏弱显示经济复苏动能待增强 [6] 4月CPI同比下降0.1%，PPI同比下跌2.7%，物价继续低迷 - 5月全国居民消费价格同比下降0.1%，环比下降0.2%，CPI受制于国内需求不足表现疲软，核心CPI同比增速略微回升 [7][8] - 5月全国工业生产者出厂价格同比下降3.3%，环比下降0.4%，购进价格同比下降3.6%，环比下降0.6%，原油等大宗商品价格下跌拖累PPI下行 [10] 4月出口同比8.1%，进口同比 - 0.2% - 5月我国进出口总额5289.8亿美元，同比增速1.3%，出口3161亿美元同比增长4.80%，进口2128.8亿美元同比下降3.40%，贸易顺差1032.2亿美元，进出口较上月回落 [12] - 5月对美国出口同比下降34.5%，对欧盟出口增速提高，对东盟出口增速维持较高水平，对日本出口增速小幅下降 [14] - 4月出口增速高可能与“转口贸易”与“抢出口”有关，5月走低可能和海外企业“抢出口、补库存”结束有关，预计下半年出口增速进一步回落 [14] 5月M1显著回升 - 前五个月社会融资规模增量累计18.63万亿元，比上年同期多3.83万亿元，5月末存量同比增长8.7% [16][17] - 5月居民短期贷款减少，中长期贷款增加，消费信贷需求较弱但房贷趋于稳定；企业中长期贷款和票据融资下降，企业信心和预期偏弱 [18][20] - 5月末M2余额同比增长7.9%，M1余额同比增长2.3%，M0余额同比增长12.1%，M1 - M2剪刀差收窄至5.6%，M1增速显著回升企业现金流改善 [20][21] 工业生产平稳，消费增速高位 - 5月规模以上工业增加值同比实际增长5.8%，环比增长0.61%，1 - 5月同比增长6.3%，工业生产保持较高水平 [22] - 5月社会消费品零售总额同比增长6.4%，得益于消费补贴和以旧换新政策，家电、家具等消费保持较高增速，汽车和石油及制品类拖累较大 [23] - 1 - 5月全国固定资产投资同比增长3.7%，增速进一步放缓，房地产开发投资同比下降10.7%，跌幅在收窄 [25] 房地产销售增速有所回落，但具备企稳条件 - 1 - 5月新建商品房销售面积和销售额同比下降，5月在4月基础上回落，施工、新开工、竣工面积均下降，待售面积减少 [28][30] - 5月房地产市场二季度降温，但整体仍在改善趋势中，后续房地产政策有进一步加码空间，本轮房地产下行周期“市场底”正在出现 [33] 总结与展望 - 国内经济有韧性，工业生产和消费表现较好，但复苏动能待加强，物价指数上行乏力，房地产和出口增速下降，经济向下有底、向上不足 [34][35] - 宏观经济体感差和资产价格修复受市场需求不足和产能结构性过剩影响，需宏观政策支持和供给端出清，2025年宏观经济和资产价格有望向上修复 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析并给出投资建议，如国债预计难有趋势行情需谨慎；股指看好长期表现可做多；贵金属中长期上涨逻辑强可做多黄金期货等[7][10][12] 各品种总结 国债 - 上一交易日多数合约上涨，30 年期主力合约涨 0.05%报 120.520 元等，央行开展 2420 亿元逆回购操作，单日净投放 682 亿元[5] - 宏观数据平稳但复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，建议保持谨慎，预计难有趋势行情[6][7] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深 300 股指期货主力合约涨 0.38%等，1 - 5 月全国城镇调查失业率平均值为 5.2%，5 月为 5.0%[8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，不过国内资产估值低且经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货[9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 792.3，涨幅 - 0.26%，白银主力合约收盘价 8,858，涨幅 0.76%[11] - “逆全球化”和“去美元化”利好黄金，贵金属长期牛市趋势有望延续，考虑做多黄金期货[11][12] 螺纹、热卷 - 上一交易日小幅反弹，唐山普碳方坯报价 2900 元/吨，上海螺纹钢现货价格 2920 - 3050 元/吨，上海热卷报价 3160 - 3180 元/吨[13] - 房地产下行，需求下降和产能过剩压制价格，市场进入淡季，价格创新低且有下行风险，走势或与螺纹钢一致，价格估值低，期货或弱势震荡，可关注反弹做空机会，轻仓参与[13][14][15] 铁矿石 - 上一交易日弱势震荡，PB 粉港口现货报价 720 元/吨，超特粉现货价格 615 元/吨[16] - 铁水日产量回落，需求支撑减弱，供应端 4 月后进口量回升，库存接近去年同期，市场供需格局转弱，价格估值高，期货在前期低点获支撑，可关注低位买入机会，轻仓参与[16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日明显反弹，煤焦市场供求过剩，焦煤供应减量，成交低迷，库存累积，焦炭产量稳中下降[18] - 期货短期有望止跌，中期弱势未逆转，可关注反弹做空机会，轻仓参与[19][20] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨 2.35%至 5584 元/吨，硅铁主力合约收涨 2.04%至 5292 元/吨，锰矿发运量回升，库存小幅增加[21] - 转入淡季后需求或见顶，产量回升，供应过剩，价格承压，多头需谨慎，成本低位下行空间受限，可关注低位虚值看涨期权机会[22] 原油 - 上一交易日 INE 原油大幅上涨，因地缘政治风险发酵，基金经理增持净多头头寸，美国能源企业钻机数量下降[23][24] - 中美伦敦谈判结束利好市场情绪，关税摩擦进入后半程，伊朗寻求缓和冲突，不确定性大，主力合约暂时观望[25][26] 燃料油 - 上一交易日跟随原油大幅上涨，富查伊拉燃料油库存增加 151.4 万桶，增幅 20.9%，价格上涨[27] - 库存增加利空，关税摩擦进入签订协议阶段，贸易需求恢复，价格有望偏强，但地缘政治风险高，不确定性大，主力合约暂时观望[28][29][30] 合成橡胶 - 上一交易日主力收涨 2.21%，山东主流价格上调至 11800 元/吨，供应压力缓解，需求改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳[31] - 等待企稳参与反弹[32] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨 0.69%，20 号胶主力收涨 0.58%，上海现货价格上调至 13900 元/吨，需求端担忧后市，库存累库，资金面有驱动[33] - 关注企稳做多机会[34] PVC - 上一交易日主力合约收涨 0.35%，现货价格持稳，基差收窄，自身供需驱动不强，6 - 7 月为淡季，产量将回归[34] - 中期低位震荡偶随大盘反弹格局暂不变[34] 尿素 - 上一交易日主力合约收涨 3.48%，山东临沂上调至 1760 元/吨，基差收窄，受农需释放和海外供应收紧影响企稳回升[35] - 偏多对待[36] 对二甲苯 PX - 上一交易日主力合约下跌 0.21%，PXN 价差收窄至 230 美元/吨，PX - MX 价差跌至 90 美元/吨，负荷小降至 85.8%[36] - 短期原油价格上涨和下游开工提升带来支撑，但供需预期转弱，涨幅有限，考虑区间谨慎操作，关注成本端和中东局势[36] PTA - 上一交易日主力合约下跌 0.42%，华东现货现价 5015 元/吨，基差率 4.65%，供应端部分装置重启和停车，负荷涨至 82.6%[37] - 短期供需结构转弱，但库存去化抗跌，或震荡调整，考虑区间操作，关注加工费做缩机会[37] 乙二醇 - 上一交易日主力合约上涨 0.88%，煤制装置重启较多，整体开工负荷 66.26%，伊朗两套装置停车，华东主港库存下降[38] - 短期供需转弱，库存小幅累库，受原油上涨带动止跌反弹，预计震荡调整，上方空间有限，暂时观望[38] 短纤 - 上一交易日主力合约上涨 0.43%，装置负荷降至 92.1%，下游备货下滑，订单少，销售疲软，成本端有支撑[39] - 下游需求转弱，但成本端支撑且供应缩减，工厂低库存，短期跟随成本端震荡调整，逢低谨慎参与，关注加工费做扩机会[39] 瓶片 - 上一交易日主力合约上涨 0.17%，原料端 PTA 供需转弱，支撑不足，6 月下旬至 7 月初装置检修增多，负荷下滑至 79.8%[40] - 原料价格走强和装置检修提振盘面，供需基本面改善，预计跟随成本端震荡运行，逢低谨慎参与，关注加工费做扩机会[40] 纯碱 - 上一交易日主力收盘于 1174 元/吨，涨幅 0.86%，装置大稳小动，供应小幅调整，下游需求一般，库存增加[41] - 短期走势弱稳，成交灵活，中长期供大于求，库存充足，反弹持续性有限，不易追多[41] 玻璃 - 上一交易日主力收盘于 980 元/吨，涨幅 0.10％，总产线变动不大，实际供需无明显驱动，市场情绪偏淡[42] - 盘面处于历史低位，短时或有多头情绪发酵，但持续性一般，低位空头注意控制仓位，不易追多[42] 烧碱 - 上一交易日主力收盘于 2276 元/吨，跌幅 0.35%，上周产量减少，库存增加，山东装置检修情况或缓解，氯碱市场有新增产能释放[43] - 整体供需宽松，区域差异明显，期现背离，多头需注意控制仓位[44] 纸浆 - 上一交易日主力收盘于 5274 元/吨，涨幅 0.27%，港口库存达到 218.5 万吨，同比上涨 22.0%，市场进入淡季，价格承压[45] - 6 月库存高企，供应压力大，转机或在 8 月，随着秋季教材招标和原纸旺季来临，市场有望迎来供需重构[46] 碳酸锂 - 上一交易日主力合约收盘跌 0.7%至 59780 元/吨，市场情绪好转，但基本面无明显变化，供应维持高位，消费增速放缓，库存高位[47] - 供需过剩基本面未改变，矿端产能未大规模出清前价格难以反转[47] 铜 - 上一交易日沪铜低开高走，上海金属网 1电解铜均价 78680 元/吨，较上日下跌 90 元/吨，现货市场氛围一般，消费平平[48] - 中美伦敦谈判达成框架协议利好市场情绪，美国精炼铜库存增加，铜关税靴子未落地，上涨基础仍在，主力合约偏多操作[49][50][51] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，跌 0.05%报 264390 元/吨，矿端偏紧，进口受限，加工费低位，开工率低，消费排产数据良好，库存去化[52] - 主要矛盾在于现实紧缺与宽松预期博弈，预计价格震荡运行[52] 镍 - 上一交易日沪镍跌 0.48%至 119100 元/吨，矿端价格坚挺，成本支撑减弱，下游亏损，消费悲观，新能源表现平淡[53] - 一级镍过剩，资源端博弈情绪消退，单边行情缺乏驱动，预计价格震荡运行[53] 豆油、豆粕 - 上一交易日豆粕主连收跌 0.10%至 3045 元/吨，豆油主连收涨 2.45%至 7960 元/吨，美豆优良率 66%，油厂压榨量恢复，库存增加[54][55] - 巴西大豆丰产，后续供应宽松，豆粕上行承压，观望为主；豆油底部区间成本支撑增强，可关注虚值看涨期权机会[55] 棕榈油 - 马棕连升第三日，追随芝加哥豆油期货升势，美国 EPA 提议提高生物燃料混合总量，马来西亚 6 月 1 - 15 日出口量增长，国内进口量下降，库存处于近 7 年同期中间水平[56] - 考虑关注菜棕价差做扩机会[58] 菜粕、菜油 - 加菜籽跟随豆油价格跳涨，新作月份合约强劲，美国 EPA 提议提高生物燃料掺混总量，国内进口量增加，菜籽去库，菜粕和菜油累库[59] - 考虑关注油粕比的做多机会[59] 棉花 - 上一日国内郑棉震荡运行，隔夜外盘棉花上涨 0.3%，因美元疲软，USDA 调降美国年末库存和产量预估，美国棉花优良率为 48%[60] - 全球供需宽松预期维持，但油价上涨对棉花价格有支撑，国内产业处于淡季，下游成交清淡，坯布累库，企业采购随用随采，国际供需无新增驱动，宏观变化快，观望[62][63] 白糖 - 上一日国内郑糖大幅探底回升，盘中创新低，隔夜外盘原糖上涨超 2%，因低价空头回补，国内制糖期结束，产量增加，库存减少，印度产量下降，巴西产量偏低[64][65] - 国外巴西压榨将提速，但原油上涨或减少糖供应，国内库存低，进口量将增加，供需矛盾不尖锐，价格估值偏低，消费旺季将启动，建议分批做多[65][66] 苹果 - 上一日国内苹果期货震荡运行，各产区苹果进入套袋中后期，全国主产区苹果冷库库存减少，走货速度放缓[67] - 盘面主力合约代表新年度开秤收购价格，新年度产量不确定性多，关注后期套袋数据和第三方机构调研数据，观望[67] 生猪 - 昨日全国均价为 14.21 元/公斤，较昨日上涨 0.09，北方区域窄幅走强，南方市场价格走势偏强，部分二次育肥进场情绪提升，出栏量减少[68] - 进入月中集团场出栏放量，端午节后消费淡季，需求支撑弱，关注集团降重程度，考虑旺季合约正套机会[69] 鸡蛋 - 上一交易日主产区鸡蛋均价为 2.62 元/斤，较前日上涨 0.01，主销区鸡蛋均价为 2.89 元/斤，较前日持平，单斤成本约 3.51 元，养殖利润约 - 0.68 元/斤，存栏量增长[70] - 6 月供应或继续增加，消费淡季且气温升高，蛋价跌价风险在主力合约释放，暂时观望[71] 玉米&淀粉 - 上一交易日玉米主力合约收跌 0.46%至 2359 元/吨，玉米淀粉主力合约收跌 0.48%至 2689 元/吨，美玉米优良率 72%，北港库存减少，广东港口库存回落，中储粮玉米轮出，市场有供应压力[72][73] - 国内玉米供需趋向平衡，政策向好，消费回暖，底部支撑强，进口或逐步上量，库存压力减退，替代品价差收窄，上方压力渐显，淀粉产需两弱，跟随玉米行情，暂时观望[74] 原木 - 上一交易日主力收盘于 792.0 元/吨，涨幅 3.13%，6 月 9 - 15 日新西兰原木到港量增加，国内针叶原木和辐射松库存减少，港口现货价格持平或下跌[75] - 基本面无明显驱动，市场成交价清淡，住房成交好转或刺激市场情绪，07 合约即将交割，警惕多头情绪扰动[75]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对各期货品种进行分析，提出不同投资建议，如国债保持谨慎；股指看好长期表现，考虑做多；贵金属中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金；螺纹、热卷关注反弹做空；铁矿石关注低位买入；焦煤焦炭关注反弹做空；铁合金谨慎做多；原油和燃料油偏多操作；合成橡胶等待企稳参与反弹；天然橡胶关注企稳做多；PVC底部震荡；尿素逢低布局多单；PX谨慎追高；PTA区间操作；乙二醇震荡调整；短纤谨慎参与；瓶片谨慎参与；纯碱弱稳，不过分追多；玻璃低位空头控制仓位，不过分追多；烧碱多头控制仓位；纸浆等待转机；碳酸锂基本面无明显变化；铜偏多操作；锡和镍震荡运行；豆油、豆粕观望与关注期权机会；棉花观望；白糖分批做多；苹果观望；生猪关注旺季合约正套；鸡蛋近月空单止盈；玉米&淀粉观望；原木警惕多头情绪扰动[5][6][7][8][10][11][12][13][15][17][20][23][25][26][28][30][33][34][35][37][39][40][42][43][44][46][49][51][52][54][55][56][57][59][64][67][68][70][71][74][78][80][81][82] 根据相关目录分别进行总结 国债 - 上一交易日国债期货收盘全线上涨，30年期主力合约涨0.02%报120.500元等；央行开展逆回购操作，单日净投放675亿元；2025年前五月社会融资规模等数据有变化[5] - 宏观经济复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，内需政策有空间，中美贸易协议有进展，建议谨慎[6] - 预计难有趋势行情，保持谨慎[7] 股指 - 上一交易日股指期货涨跌不一，沪深300等主力合约有不同跌幅[8] - 广州出台消费方案，国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，关税不确定致全球金融市场风险偏好下降；国内资产估值低，中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货[9][10] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价794.36，涨幅1.17%等；美国6月密歇根大学消费者信心指数等数据有变化[12] - 全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货[12][13] 螺纹、热卷 - 上一交易日螺纹钢、热轧卷板期货弱势震荡，唐山普碳方坯等现货价格有报价[14] - 房地产行业下行，螺纹钢需求下行、产能过剩，市场进入需求淡季，价格创新低且有下行风险；热卷走势与螺纹钢一致；钢材价格估值低，下行空间或不大；期货或转为弱势震荡走势，投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与[15][16] 铁矿石 - 上一交易日铁矿石期货弱势震荡，PB粉等港口现货有报价[17] - 铁水日产量回落，需求支撑减弱，4月后进口量回升，港口库存平稳，供需格局边际转弱；价格估值在黑色系中最高；期货在前期低点获支撑，投资者可关注低位买入机会，轻仓参与[17][18] 焦煤焦炭 - 上一交易日焦煤焦炭期货小幅反弹[19] - 煤焦市场供求过剩，焦煤供应宽松，市场看空后市，下游采购谨慎，煤矿出货难，库存累积；钢厂铁水产量回落，焦炭供应稳定但压力仍在；期货短期有望止跌，中期弱势未逆转，投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与[19][20][21] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收涨0.51%等，天津锰硅等现货价格持平；6月6日当周加蓬产地锰矿发运量等数据有变化[22] - 转入淡季后螺纹钢产量回落，铁合金需求见顶，产量回升，供应过剩，价格承压，多头需谨慎；成本低位下行空间受限，锰矿库存低位，若现货亏损加剧，可关注低位虚值看涨期权机会[23] 原油 - 上一交易日INE原油大幅上涨，因地缘政治风险增加；美国CFTC数据显示基金经理增持原油期货及期权净多头头寸等消息[24] - 中美伦敦谈判利好市场情绪，关税摩擦进入后半程，以色列与伊朗矛盾激化，原油料上行，考虑主力合约偏多操作[25][26] 燃料油 - 上一交易日燃料油跟随原油大幅上涨，亚洲高硫燃料油等情况有变化[27] - 新加坡燃料油库存减少，关税摩擦进入签订协议阶段，全球贸易需求恢复，地缘政治风险推升原油价格，燃料油价格有望偏强，考虑主力合约偏多操作[28] 合成橡胶 - 上一交易日合成橡胶主力收涨1.61%，山东主流价格上调，基差持稳；供应压力缓解，需求改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳反弹[29] - 等待企稳参与反弹[30] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收涨0.76%等，上海现货价格持稳，基差收窄；需求端担忧后市，国内库存逆季节性累库；供应端产区雨水多扰动割胶，原料产出少，采购价格高；需求端企业排产稳定，预计下周期产能利用率或走低；库存端社会库存同比偏高，环比累库；5月中国进口天然及合成橡胶合计60.7万吨，较2024年同期增加25.2%[31][32] - 关注企稳做多机会[33] PVC - 上一交易日PVC主力合约收涨0.6%，现货价格持稳，基差收窄；自身供需驱动不强，6 - 7月为淡季，未来检修减弱产量回归；中国PVC产能利用率在80.72%，下游订单欠佳，采购刚需为主；成本下降，西北企业盈利可观，内地部分亏损；上周PVC社会库存环比减少1.48%至58.88万吨，同比减少33.83%[34] - 底部震荡[34] 尿素 - 上一交易日尿素主力合约收涨0.42%，山东临沂持稳，基差持稳；工业需求下降，农业需求不温不火，工厂出货不畅，盘面调整；后市出口及农需或释放需求支撑盘面；国内尿素日产预计维持在20万吨附近；6月11日中国尿素企业总库存量117.71万吨，较上周增加14.17万吨，环比增加13.69%[35] - 可适当逢低布局多单，关注政策及内外盘价差情况[35][36] 对二甲苯PX - 上一交易日PX2509主力合约上涨，涨幅3.48%，PXN价差下滑至240美元/吨等；检修装置重启叠加计划检修延后，PX负荷提升至86.2%；4月中国大陆PX进口总量约72.2万吨，环比下降14.8%，同比基本持平[37] - 短期受地缘局势扰动，原油价格震荡偏强，成本有支撑，但供需结构转弱，PXN略压缩，PX开工增加，短期盘面上方承压，谨慎追高，关注成本端原油变动和宏观政策调整[37] PTA - 上一交易日PTA2509主力合约上涨，涨幅3.15%；本周部分装置重启和停车，PTA负荷涨至82.6%；聚酯工厂检修与重启并行，聚酯负荷下调至90.8%，江浙终端开工零星调整，订单偏弱库存上升；外盘原油价格短期偏强运行[38][39] - 短期PTA供需结构转弱，但成本端偏强和库存去化有支撑，跟随成本调整为主，区间操作，关注加工费做缩机会[39] 乙二醇 - 上一交易日乙二醇主力合约上涨，涨幅1.62%；煤制装置重启较多，整体开工负荷在66.26%；华东主港地区MEG港口库存约63.4万吨，环比增加1.3万吨；下游聚酯开工降至90.8%，后续有降负预期，终端织机开工略降[40] - 短期乙二醇供需转弱，库存小幅累库，向上缺乏驱动，震荡调整，关注港口库存和宏观政策变动情况[40] 短纤 - 上一交易日短纤2507主力合约上涨，涨幅2.06%；装置负荷降至92.1%；下游备货下滑，纱厂开工负荷下降，订单少，销售疲软，部分纱厂有减产意愿；江浙终端生产和采购积极性偏弱，库存上升；4月纺织服装出口额同比、环比双增长；近期PTA和乙二醇震荡走强，短期支撑增强[41] - 下游终端需求转弱，后市可能减产挺价，盘面或回升，短期跟随成本端震荡调整，谨慎参与，关注加工费做扩机会[41][42] 瓶片 - 上一交易日瓶片2509主力合约上涨，涨幅2.68%；近期原料端PTA供需小幅转弱，震荡回调，支撑不足；聚酯瓶片装置负荷下滑至79.9%；下游软饮料消费持续回升，同比增加6%，瓶片出口维持高位增长[43] - 近期原料价格走强，支撑改善，后市跟随成本端震荡运行，地缘局势不确定多，谨慎参与，注意成本原油变化[43] 纯碱 - 上一交易日主力2509收盘于1156元/吨，跌幅2.61%；装置大稳小动，供应小幅调整；下游需求一般，采购情绪不佳，低价成交；上周产量74.01万吨，环比增加5.11%，同比增加0.57%；库存168.63万吨，环比增加3.64%；中下旬有企业存检修预期；企业产销弱平衡，库存小幅增加[44] - 短期走势弱稳，成交灵活；中长期供大于求局面难缓解，库存充足，下游玻璃行业新增产线少，抑制现货价格上涨；午后多头情绪发酵，但持续性有限，不过分追多[44][45] 玻璃 - 上一交易日主力2509收盘于976元/吨，跌幅1.11％；吴江南玻玻璃有限公司吴江二线引板，总产线变动不大；实际供需基本面无明显驱动；受情绪影响，沙河部分厂家出货较好，价格多数稳定，部分规格小幅抬价；业者参与情绪不高，刚需拿货为主，现货整体气氛偏淡；各区域市场价格有不同表现[46] - 盘面处于历史绝对低位，短时或有多头情绪发酵，但持续性一般，低位空头注意控制仓位，不过分追多[46] 烧碱 - 上一交易日主力2509收盘于2263元/吨，跌幅2.16%；上周产量在79.05万吨左右，环比减少2.95%，同比减少1.19%；全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存40.53万吨 (湿吨)，环比上调6.07%，同比上调6.11%；本周山东区域内装置检修情况或缓解，但企业生产和销售策略有不确定性；本月氯碱市场有两套新增产能预计释放；河南氧化铝企业6月液碱采购价格稳定；山东信发液氯价格涨100；部分氧化铝企业谨慎推进复产提产；国内企业优先保障长单执行，可流通现货供应量有限，现货交易活跃度不高[47][48][49] - 整体供需偏宽松，区域化差异明显，期现背离，前期多头需控制仓位[49] 纸浆 - 上一交易日主力2507收盘于5242元/吨，跌幅1.06%；截至上周四，中国纸浆主流港口样本库存量达到218.5万吨，同比上涨22.0%；6月纸浆市场陷入僵局，港口库存高，下游三大纸种开工率疲态；原纸市场低迷，停工纸企未恢复生产，业者观望；6月传统淡季临近，原纸开工率预期下降，耗浆量或缩减；中国市场主流阔叶浆外盘报价跌至500 - 510美元/吨，进口利润顺挂扩大；本周进口浆主流品牌针叶浆等现货含税均价有变化[50][51] - 6月步入传统淡季，库存高，后续供应压力大，转机或在8月，随着秋季教材招标启动等，市场有望迎来供需重构[51] 碳酸锂 - 上一交易日碳酸锂主力合约收盘跌1.38%至59940元/吨，市场情绪好转，但基本面无明显变化；矿端价格回升但仍处低位，矿企无明显减产意愿，炼厂生产意愿较强；六月初大厂减产，近期代工厂复工，总体供应维持高位；消费端增速放缓，进入传统消费淡季，新能源汽车减产且上游账期缩短，终端囤货意愿走弱，下游补库意愿差，库存维持高位[52] - 在矿端产能未大规模出清前，价格难以反转[52] 铜 - 上一交易日沪铜大幅走低，跌破5日均线，上海金属网1电解铜报价有变化；今早铜价震荡回落，现货市场氛围一般，铜价走低利好消费，但当月合约back走扩，换月前高月差抑制消费；收盘时不同类型铜升贴水有报价[53] - 中美伦敦谈判达成框架协议，利好市场情绪；美国精炼铜库存增加，铜关税靴子未落地，铜上涨基础仍在，考虑沪铜主力合约偏多操作[54][55] 锡 - 上一交易日沪锡震荡运行，涨0.51%报265580元/吨；矿端偏紧，缅甸矿运受制约，办理矿证企业不及预期，复产节奏或放缓，国内加工费低位，冶炼厂原料库存缩紧，开工率低于正常水平；消费方面下游排产数据良好，关税谈判进展或拉动出口，海内外库存均去库；锡价主要矛盾在于现实端紧缺格局与宽松预期之间的博弈，预计震荡运行[56] 镍 - 上一交易日沪镍跌0.08%至119930元/吨；矿端价格坚挺，菲律宾删除镍矿出口禁令，成本支撑减弱，下游镍铁厂亏损加大，不锈钢消费悲观，或拖累矿端价格；刚果金政策扰动，令MHP价格走强，硫酸镍成本有支撑，但下游对高价接受度不高，预计上方空间有限；进入消费淡季需求走弱，6月国内和印尼不锈钢粗钢排产环比减少，不锈钢市场萎靡，新能源方面表现平淡；一级镍处于过剩格局，资源端博弈情绪消退，单边行情缺乏驱动，预计镍价震荡运行[57] 豆油、豆粕 - 上一交易日，豆粕主连收跌0.16%至3041元/吨，豆油主连收涨1.09%至7786元/吨；现货方面，连云港豆粕2920元/吨，持平，基差偏弱；张家港一级豆油8130元/吨，涨80元/吨；美国政府生物柴油参混要求高于市场预期，隔夜美豆主连收涨2.44%；6月13日当周主要油厂大豆压榨量226万吨；上周样本油厂豆粕和豆油库存累升；2025年4月餐饮收入同比增长5.2%；25年1季度末生猪存栏同比转增，4月能繁母猪存栏量同比微升，5月全国蛋鸡存栏量12.75亿只[58][59] - 巴西大豆丰产，5月国内大豆到港量高位，中美贸易摩擦缓解，美豆进口加征关税降至20%，市场回归基本面，油厂榨利转亏，后续大豆供应偏宽松，主力合约豆粕上行承压，观望为主；巴西大豆到岸价上行，豆油底部区间成本支撑增强，下行空间受限，底部支撑区间可关注虚值看涨期权机会[59] 棕榈油 未提及具体分析内容 菜粕、菜油 未提及具体分析内容 棉花 - 上一日，国内郑棉震荡运行，隔夜外盘棉花上涨0.55%，因供应忧虑推动国际油价大涨且农产品市场走升；USDA在5月月度供需报告中调降美国年末库存和产量预估；6月供需报告显示全球2025/26年度棉花期末库存等预估有变化；截至6月8日当周，美国棉花优良率等数据有变化；今年国内棉农植棉积极性高，植棉面积增加，国内天气良好，棉苗长势普遍较好[62][63] - 全球供需虽下调但仍维持宽松预期，油价上涨对棉花价格有一定支撑；国内产业端处于传统淡季，下游纱线成交清淡，坯布累库，企业原料采购随用随采；国际供需层面无明显新增驱动因素，宏观变化快，策略为观望[63][64] 白糖 - 上一日，国内郑糖大幅探底回升

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 各品种投资建议不同，如国债预计难有趋势行情需谨慎，股指看好长期表现可做多，贵金属中长期上涨逻辑强可做多黄金期货等 [7][10][12] 各品种总结 国债 - 上一交易日多数下跌，30 年期主力合约涨 0.07%报 120.490 元等，当日央行开展 1193 亿元 7 天期逆回购操作，单日净回笼 72 亿元，美国 5 月 PPI 同比升 2.6%等 [5] - 宏观数据平稳但复苏动能待加强，货币政策预计宽松，国债收益率处低位，中国经济平稳复苏，内需政策有空间，中美贸易协议有进展，需谨慎 [6] - 预计难有趋势行情，保持谨慎 [7] 股指 - 上一交易日涨跌不一，沪深 300 股指期货（IF）主力合约 0.06%等，外交部回应稀土问题，商务部加强稀土相关物项出口许可申请审批 [8] - 国内经济平稳但复苏动能不强，市场对企业盈利缺乏信心，关税不确定下全球金融市场风险偏好下降，但国内资产估值低，中国经济有韧性，看好中国权益资产长期表现，考虑做多股指期货 [9] 贵金属 - 上一交易日黄金主力合约收盘价 785.16，涨幅 0.98%等，特朗普准备签署美英贸易协议关键部分 [11] - 全球贸易金融环境复杂，关税不确定，“逆全球化”和“去美元化”利好黄金，中长期上涨逻辑强，考虑做多黄金期货 [11][12] 螺纹、热卷 - 上一交易日小幅下跌，唐山普碳方坯最新报价 2900 元/吨等，房地产行业下行，螺纹钢需求下降、产能过剩，市场进入淡季，价格创新低且有下行风险，热卷走势与螺纹钢一致，钢材价格估值低，期货或弱势震荡 [13][14] - 投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [14][15] 铁矿石 - 上一交易日弱势震荡，PB 粉港口现货报价在 720 元/吨等，铁水日产量回落，4 月后进口量回升，港口库存接近去年同期，市场供需格局转弱，价格估值在黑色系中最高，期货在前期低点获支撑 [16] - 投资者可关注低位买入机会，轻仓参与 [16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日明显下跌，煤焦市场供过于求，焦煤供应宽松，市场成交低迷，煤矿出货难、库存累积，钢厂铁水产量回落，采购意愿降低，焦化企业出货放缓，供应压力仍在，期货短期有望止跌，中期弱势未逆转 [18][19] - 投资者可关注反弹做空机会，轻仓参与 [19][20] 铁合金 - 上一交易日锰硅主力合约收跌 1.70%至 5426 元/吨等，6 月 6 日当周加蓬产地锰矿发运量回落，港口锰矿库存回升，报价低位回落，上周样本建材钢厂螺纹钢产量回落，4 月螺纹钢长流程毛利回落，锰硅、硅铁产量低位回升，需求偏弱，供应偏高，锰硅、硅铁仓单近期累升态势渐止，高位库存有压力 [21] - 螺纹钢产量回落，铁合金短期需求或见顶，产量回升，需求走弱，短期供应过剩，价格承压，多头需谨慎，成本低位下行空间受限，锰矿库存低位，若现货亏损加剧，可关注低位虚值看涨期权机会 [22] 原油 - 上一交易日 INE 原油大幅上涨，6 月 3 日当周基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸，投机客减持纽约和伦敦两地 WTI 原油期货及期权净多头头寸 39,598 手，6 月 6 日当周美国能源企业石油和天然气钻机数量连续六周下降，2010 - 2024 年页岩油产量增加，陆上常规石油产量下降，二叠纪盆地增长放缓 [23][24] - 中美伦敦谈判结束利好市场情绪，美国给予贸易协议最后期限，关税摩擦进入后半程，美国将减少使团规模，地缘政治风险增加但不确定大，考虑原油主力合约暂时观望 [25][26] 燃料油 - 上一交易日大幅上涨，站上均线组，新加坡超低硫燃料油交货时间缩短，低硫船用柴油交货期改善，高硫燃料油交货时间延长，5 月份残渣油库存平均比 4 月份下降 7%，净燃料油进口量大幅下降 53%，总库存量降至 2200 万桶以下，马来西亚巴生港低硫燃料油和低硫船用柴油交货容易，高燃料油供应有限 [27][28] - 新加坡燃料油库存减少利好，关税摩擦进入签订协议阶段，全球贸易需求恢复，燃料油价格有望偏强，考虑燃料油主力合约偏多操作 [28][29] 合成橡胶 - 上一交易日主力收跌 1.12%，山东主流价格持稳至 11500 元/吨，基差走扩，供应压力略有缓解，需求边际改善有限，成本端预计反弹带动盘面企稳反弹，丁二烯价格震荡，加工亏损收窄，中国高顺顺丁橡胶行业周度产能利用率回落至 67%附近，轮胎企业成品库存高企，出口订单受关税压制，内需受制于基建投资放缓，厂家库存环比累库，贸易商库存环比去库，均处于偏高水平 [30] - 等待企稳参与反弹 [31] 天然橡胶 - 上一交易日天胶主力合约收跌 1.81%，20 号胶主力收跌 1.93%，上海现货价格下调至 13600 元/吨附近，基差持稳，需求端市场担忧后市，国内库存逆季节性累库，盘面大幅下挫，资金面上有 RU - NR 价差收窄驱动，供应端国内外产区雨水增多扰动割胶，原料产出少、采购价格高，需求端多数企业排产进入稳定状态，预计下周期轮胎样本企业产能利用率或走低，库存端社会库存同比处于偏高水平，环比累库，5 月中国进口天然及合成橡胶合计 60.7 万吨，较 2024 年同期增加 25.2% [32][33] - 关注企稳做多机会 [34] PVC - 上一交易日主力合约平收，现货价格持稳，基差持稳，自身供需驱动不强，6 - 7 月为传统淡季，未来检修减弱产量回归，基本面决定反弹空间不大，中期低位震荡偶随大盘反弹格局不变，截止 2025 年 6 月 6 日，中国 PVC 产能利用率在 80.72%，环比上期 + 2.53%，PVC 管型材企业开工率持续低位运行，下游订单欠佳，采购刚需，软制品开工较好，兰炭和动力煤疲软，电石下跌，PVC 烧碱联产企业成本下降，西北企业盈利可观，内地企业近 1/3 亏损，电石法五型在 4680 - 4750 元/吨等，上周 PVC 社会库存新样本统计环比减少 1.48%至 58.88 万吨，同比减少 33.83% [35] - 底部震荡 [35] 尿素 - 上一交易日主力合约收跌 1.67%，山东临沂下调至 1740（ - 20）元/吨，基差持稳，工业需求下降，农业需求不温不火，工厂出货不畅，盘面持续调整，后市出口及农需或在价格回落后释放需求支撑盘面，可适当逢低布局多单，关注政策变化及内外盘价差情况，供应端国内尿素日产预计维持在 20 万吨附近，需求端农业处于麦收空窗期，工业需求减弱，出口未形成联动，整体需求支撑有限，6 月 11 日，中国尿素企业总库存量 117.71 万吨，较上周增加 14.17 万吨，环比增加 13.69% [36][37] - 择机布局多单 [38] 对二甲苯 PX - 上一交易日 PX2509 主力合约上涨，涨幅 0.46%，PXN 价差下滑至 240 美元/吨，PX - MX 价差在 88 美元/吨，检修装置重启叠加计划检修延后，PX 负荷提升至 86.2%，2025 年 4 月中国大陆 PX 进口总量约 72.2 万吨，环比下降 14.8%，同比基本持平，国际原油价格延续涨势，地缘政治风险不确定增加 [39] - 短期原油价格震荡，成本端有支撑，供需结构转弱但在平衡附近，PXN 略压缩，PX 开工增加至同期高位，盘面或承压运行，考虑区间谨慎操作，关注成本端原油变动和宏观政策调整 [39] PTA - 上一交易日 PTA2509 主力合约上涨，涨幅 0.3%，华东现货现价在 4820 元/吨，基差率为 4.15%，本周逸盛大化 225 万吨，独山能源 300 万吨重启，嘉通 150 万吨和台化 120 万吨停车，PTA 负荷涨至 82.6%，聚酯工厂检修与重启并行，整体聚酯负荷下调至 90.8%，江浙终端开工零星调整，订单偏弱库存上升，PX 震荡调整，外盘原油价格短期不确定多 [40] - 短期 PTA 供需结构转弱，但库存去化相对抗跌，或震荡调整，考虑区间操作，关注加工费做缩机会 [41] 乙二醇 - 上一交易日主力合约下跌，跌幅 1.05%，煤制装置重启较多，整体开工负荷在 66.26%（环比上期上升 6.24%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在 68.43%（环比上期上升 8.67%），华东主港地区 MEG 港口库存约 63.4 万吨附近，环比上期增加 1.3 万吨，6 月 9 日 - 6 月 15 日，主港计划到货总数约为 12.8 万吨，下游聚酯开工降至 90.8%，后续仍有降负预期，终端织机开工略降 [42] - 短期供需转弱，库存小幅累库，向上缺乏驱动，预计震荡调整，底部有支撑，关注港口库存和宏观政策变动情况 [42] 短纤 - 上一交易日 2507 主力合约下跌，跌幅 0.38%，装置负荷降至 92.1%附近，苏州某直纺涤短工厂减一条 110 吨/天生产线，下游备货下滑，纱厂开工负荷下降，订单少，销售疲软，部分纱厂有减产意愿，江浙终端生产和采购积极性偏弱，库存上升，加弹、织造、涤纱负荷分别在 80%、67%、71%，下游原料备货下滑，4 月纺织服装出口额同比、环比双增长，近期 PTA 和乙二醇价格震荡偏弱运行，支撑不足 [43] - 下游终端需求转弱，后市可能减产挺价，盘面或回升，短期跟随成本端震荡调整，考虑谨慎参与，关注加工费做扩机会 [43][44] 瓶片 - 上一交易日 2509 主力合约上涨，涨幅 0.35%，近期原料端 PTA 供需小幅转弱，震荡回调，支撑不足，聚酯瓶片装置负荷下滑至 79.9%，江苏江阴一套年产 60 万吨聚酯瓶片装置因故障临时停车，重启时间待定，下游软饮料消费持续回升，同比增加 6%，瓶片出口维持高位增长 [45] - 近期原料价格回调，支撑减弱，瓶片供需基本面一般，预计后市跟随成本端震荡运行，考虑谨慎参与，注意成本价格变化 [45] 纯碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 1175 元/吨，跌幅 2.33%，江苏华昌设备 6 月 8 日点火运行，负荷逐步提升，江苏昆山计划 6 月 19 日设备检修，预计检修 20 天，上周纯碱产量 70.41 万吨，环比增加 2.77%，库存 162.7 万吨，环比增加 0.17%，供应维持稳定，中下旬有企业存检修预期，企业产销弱平衡，库存小幅增加，下游需求不温不火，观望浓郁，低价成交为主 [46] - 短期市场走势弱稳，成交灵活，中长期供大于求局面难缓解，库存充足，下游玻璃行业新增产线少，对原料采购谨慎，抑制现货价格上涨，午后多头情绪发酵但预计持续性有限，短时反弹不易过分追多 [46] 玻璃 - 上一交易日主力 2509 收盘于 981 元/吨，跌幅 1.51％，亿海大玻（大连）玻璃有限公司设计产能 520 吨/日 6 月 9 日放水，总产线变动不大，223 条低位保持，实际供需基本面无明显驱动，受情绪影响，沙河部分厂家出货较好，价格多数稳定，部分规格小幅抬价，上周，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润 - 170.68 元/吨，环比减少 2.71 元/吨等，华东市场窄幅整理，外围低价增多，零星企业价格走跌，下游接盘偏淡，操作刚需为主，华中市场今日价格暂稳，中下游拿货维持刚需为主，华南区域企业出货有所差异，除少数企业价格下调后出货较好外，多数企业出货一般，下游采购谨慎 [47] - 多数深加工企业刚需维持，实际供需矛盾不突出，市场情绪偏淡，盘面处于历史低位，短时或有多头情绪发酵，但预计持续性一般，低位空头注意控制仓位，短时反弹不易过分追多 [47] 烧碱 - 上一交易日主力 2509 收盘于 2301 元/吨，跌幅 1.24%，本周部分装置陆续检修，6 月 9 日济宁中银 30 万吨/年氯碱装置 6 月 9 日起轮流检修，计划 6 月 18 日开，中盐常化 8 万吨氯碱装置 2025 年 6 月 9 日进入检修，预计检修一周，天津区域某大型氯碱企业 6 月 10 日停车检修，预计 6 月 13 日恢复，本月氯碱市场仍有两套新增产能预计释放，行业整体产能扩张趋势未改变，潜在供应压力需警惕，目前河南氧化铝企业 2025 年 6 月份 32%液碱采购价格稳定，因运输距离不同到厂价格有差异，2025 年 6 月 11 日山东信发液氯价格涨 100，执行 - 50 元出厂，需求方面或有调整，部分氧化铝企业谨慎推进全面复工复产及提产工作，国内企业优先保障长单执行，可流通现货供应量有限，现货交易活跃度不高，短期预计国内氧化铝价格维持震荡偏弱局面，价格运行区间在 3150 - 3250 元/吨，非铝需求对液碱高价抵触 [48][49] - 整体供需仍然偏宽松，区域化差异明显，现实走货和新增产能预期同步，期现背离，前期多头需注意控制仓位 [49] 纸浆 - 上一交易日主力 2507 收盘于 5268 元/吨，跌幅 1.79%，芬林集团旗下芬林芬宝宣布凯米工厂 2025 年 5 月 28 日开始为期五周年度停机维护，主要更换蒸发装置，凯米生物制品厂年针叶浆 102 万吨/年、阔叶浆 30 万吨/年和本色浆 18 万吨/年，截至上周，港口库存仍高悬 215.7 万吨，下游三大纸种耗浆无明显起色，巴西 5 月对中国发运量骤增 44%的利空即将兑现，原纸市场持续低迷，停工纸企暂未恢复生产，业者入市观望为主，叠加 6 月传统淡季临近，原纸开工率预期下降，耗浆量恐进一步缩减，中国市场主流阔叶浆外盘报价跌至 500 - 510 美元/吨，进口利润顺挂扩大，对现货市场有一定承压作用，截至本周四，本周期进口浆主流品牌针叶浆现货含税均价 6150 元/吨，环比上期下降 0.6%等 [50][51][52] - 6 月纸浆市场步入传统淡季，库存高企，后续供应压力大，转机或在 8 月出现，随着秋季教材招标启动、原纸旺季市场来临，叠加当前价格已逼近成本线，市场有望在盛夏末迎来供需重构曙光 [52]