宏观 [Table_ReportDate] 2025 年 02 月 17 日 [Table_Author] 分析师：陈江月 1 月金融数据实现开门红 [Table_ReportType] 宏观周报（2 月第 2 周） [Table_S 核心观点： ummary] 请务必阅读文后重要声明及免责条款 执业证书：S1030520060001 电话：0755-83199599-9055 邮箱：chenjy@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 证券研究报告 [Table_Report] 2 [Table_BaseData] 经济预测（一致预期） 单位（%） 2409E 24E GDP（Q3E） CPI PPI 工业增加值增速 固定投资增速 社消增速 出口增速 进口增速 M2 增速 社融增速 数据来源：万得资讯 1) 权益：上周市场放量上涨。市场方面，DeepSeek 和传媒板块 热点对市场题材情绪有所带动，但在时点止盈等影响市场风格 切换较为频繁。基本面方面，1 月核心 CPI 继续小幅攀升， 同比为 0.6%，抬升至 7 个月以来最高，在政策红利持续释放 之下，耐用消费品的价格有趋稳的迹象，对消费板 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 春节后8个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为+5.29%、+4.27%及+8.20%，在31个申万一级行业中排名分别为第8、12、3位，同期沪深300涨跌幅为+3.19% [1] - 工程机械2025年1月土方机械销量同比增长，内需剔除节日因素较好，海外出口在新兴市场拉动下有望稳定增长；汽车智驾平权时代来临，比亚迪“天神之眼”发布会有望推动自动驾驶行业及产业链发展，建议关注有自动驾驶能力的整车企业；光伏各环节整体平稳，组件环节景气度上升，国内存量光伏电站项目可能抢装带动上半年组件需求释放 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 行业周度行情回顾 - 春节后8个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌幅分别为+5.29%、+4.27%及+8.20%，在31个申万一级行业中排名分别为第8、12、3位，同期沪深300涨跌幅为+3.19% [1] - 机械设备、电力设备及汽车行业中表现靠前的细分方向分别为乘用车上涨15.77%，电机上涨8.99%，摩托车及其他上涨8.39%；表现靠后的细分方向为商用车下跌0.44%，风电设备上涨0.69%，电网设备上涨0.75% [9] 个股周度行情回顾 - 机械设备行业涨幅前五个股为威派格、冀凯股份、上工申贝、瑞迪智驱、巨轮智能；电力设备涨幅前五个股分别为雅达股份、派诺科技、力王股份、欧普泰、瑞泰新材；汽车涨幅前五个股分别为艾可蓝、华阳变速、豪恩汽电、东风科技、保隆科技 [13] - 机械设备行业跌幅前五个股为慈星股份、应流股份、杰瑞股份、如通股份、迪威尔；电力设备跌幅前五个股分别为湖南裕能、海兴电力、麦格米特、尚太科技、三星医疗；汽车跌幅前五个股分别为建设工业、晋拓股份、华纬科技、赛力斯、长华集团 [14] 行业资讯及公司公告 行业资讯 - 2025年1月全国铁路固定资产投资完成439亿元，同比增长3.7% [16] - 2月11日杭叉集团与国自机器人到杭州市余杭区海创人形机器人产业创新中心调研，就深化“智能机器人+物流”领域合作交流，达成合作生产智能化物流机器人初步意向 [16] - 到2027年国铁集团将完成设计100条以上铁路银发旅游精品路线，打造160组银发旅游列车适老型专用车组，开行规模达2500列以上 [16] - 2月12日江苏省战略性新兴产业母基金新春第一会举行，规模20亿元的江苏无锡低空经济和空天产业专项母基金签约 [16] - 2月12日宇树科技的Unitree H1和G1人形机器人在京东线上发售，后下架，不再面向个人销售 [16] - 2月13日美国人形机器人初创公司Apptronik完成3.5亿美元（约合人民币25.4亿元）的A轮融资，为2025年人形机器人领域金额最大单笔融资 [16] 公司公告 - 2月10日内蒙华电筹划购买股权并募集配套资金，股票2月11日起停牌，预计不超10个交易日 [19] - 2月11日宁波德业科技控股股东解除质押，所持股份无质押情况 [19] - 2月11日美国国际贸易委员会对特定光伏干线总线电缆部件及其组件启动337调查，宁波小伏科技有限公司为列名被告 [19] - 中大力德2月10日晚间公告拟投资2亿元在慈溪建设精密核心组件生产线项目，建设周期24个月 [19] - 2月10日银都股份王春尧辞去副总经理职务，聘任李健为副总经理 [19] - 2月11日晚间欧克科技公告拟与多方共同投资15亿元设立与君欧克智能智造基金，公司认缴5.85亿元，占比39% [19] - 2月10日广电计量表示与北京亦庄人工智能研究院联合成立创新中心，探索人工智能应用，储备相关技术能力 [21] - 2月10日锐科激光光纤激光器产研制能力提升建设项目一期启动，总投资4.89亿元，建筑面积11万平方米 [21] - 2月13日晚间巨星科技公告参股公司中策橡胶首次公开发行股票事项经上交所上市委审核通过，公司间接持股11.44% [21] - 2月13日晚间巨轮智能发布股票交易异常波动公告，相关业务收入对短期业绩影响有限 [21] - 2月11日井松智能轮式类人形搬运机器人机体研发项目进展顺利，产品可应用于现有场景，降低成本 [21] - 2月11日精锻科技表示正在研究开发人形机器人关节和手模组关键零部件 [21] - 2月14日拓邦股份在人形机器人领域已实现空心杯电机多家客户送样，未推出完整灵巧手模块产品，将加大投入 [21] - 2月10日德业股份董事长增持公司股份120,000股，占总股本0.02% [21] - 2月11日德业股份控股股东解除质押，所持股份无质押情况 [21] - 2月11日赣能股份公告全资孙公司投资1.99亿元建设光伏发电项目，增资4800万元 [23] - 2月12日上能电气公告拟向特定对象发行股票，募集资金不超16.5亿元，用于光伏逆变器和储能变流器产业化项目及补充流动资金 [23]

大消费 [Table_ReportDate] 2025 年 2 月 17 日 执业证书号：S1030523040001 电话：0755-23602217 邮箱：luopeng@csco.com.cn 研究助理：赵靖 电话：0755-23602217 邮箱：zhaojing2@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 [T分析师able_A：uthor 罗鹏 ] 证券研究报告 [Table_Title] 《哪吒 2》助力"谷子"消费热潮 [Table_ReportType] 大消费行业周报（2 月第 2 周） [Table_Summary] 行业观点： 风险提示：行业竞争加剧，终端需求疲软，宏观经济增长放缓， 重点 IP 热度波动的风险等。 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Industry] [Table_Report] [Table_BaseData] 计算机 2019 年 Q3 综合毛利率（%） 9.7 综合净利率（%） 6.9 行业 ROE（%） 25.6 行业 ROA（%） 5.2 利润增长率（%） 4.21 资产负债率（%） 149 期间费用率（%） 4.54 存货周转率（ ...

[T分析师： able_Author 赵晓闯] 执业证书号：S1030511010004 电话：0755-83199599 邮箱：zhaoxc@csco.com.cn 分析师：杨贵洲 执业证书号：S1030524060001 电话：0755-83199599 邮箱：yanggz1@csco.com.cn [Table_ReportDate] 2025 年 2 月 17 日 研究助理：董李延楠 电话：0755-83199599 邮箱：donglyn@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 证券研究报告 装备制造 [Table_Title] "天神之眼"发布促行业发展进入快车道 [Table_ReportType]装备制造行业周报（2 月第 2 周） [Table_S 市场行情回顾 ummary] ： 春节后 8 个交易日机械设备、电力设备及汽车行业指数涨跌 幅分别为+5.29%、+4.27%及+8.20%，在 31 个申万一级行业中 排名分别为第 8、12、3 位；同期沪深 300 涨跌幅为+3.19%。 行业观点： 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Industry] [Table ...

大消费 [Table_ReportDate] 2025 年 2 月 17 日 [T分析师able_A：uthor 罗鹏 ] 执业证书号：S1030523040001 电话：0755-23602217 邮箱：luopeng@csco.com.cn 研究助理：赵靖 电话：0755-23602217 邮箱：zhaojing2@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 证券研究报告 [Table_Title] 《哪吒 2》助力"谷子"消费热潮 [Table_ReportType] 大消费行业周报（2 月第 2 周） [Table_Summary] 行业观点： 风险提示：行业竞争加剧，终端需求疲软，宏观经济增长放缓， 重点 IP 热度波动的风险等。 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Industry] [Table_Report] [Table_BaseData] 计算机 2019 年 Q3 综合毛利率（%） 9.7 综合净利率（%） 6.9 行业 ROE（%） 25.6 行业 ROA（%） 5.2 利润增长率（%） 4.21 资产负债率（%） 149 期间费用率（%） 4.54 存货周转率（ ...

报告行业投资评级 - 报告未明确给出医药生物行业的整体投资评级 [1][2][3][4][5][6][7][8][9][10][11][12][13][14][15][16][17][18][19][20][21][22] 报告的核心观点 - 医保局推出“医保影像云索引”为患者影像检查文件赋予唯一标识 此举旨在打通跨机构、跨地区的医疗影像数据共享 减少患者重复检查 提升医疗服务效率 并为未来海量医疗数据脱敏后赋能医学研究和医药研发打开新空间 [2] - 中国创新药企正经历“DeepSeek时刻” 依托高素质低成本人才、渐进式创新、高效研发体系及灵活的对外合作授权模式 以更低成本创造相同甚至更好的创新成果 并加速进入欧美主流市场 [2] - AI+医药是当前市场持续走强的方向 其中测序和大模型为最强方向 [2][7] 市场周度回顾 - 在报告期内（2月5日至2月14日 含8个交易日） 医药生物指数收涨6.02% 跑赢Wind全A指数（5.3%）和沪深300指数（3.19%）[2][7] - 从医药细分板块看 医院板块涨幅为14.31% 医疗设备板块涨幅为12.54% 医疗研发外包板块涨幅为10.57% 走势最为强势 而中药板块涨幅为2.65% 化学制剂板块涨幅为2.38% 血液制品板块涨幅为0.57% 走势相对疲弱 [2][7][8] - 个股方面 区间涨幅前三为华大智造（75.25%）、迪安诊断（73.59%）和美年健康（49.08%） 区间跌幅前三为*ST大药（-13.87%）、贝达药业（-9.69%）和海泰新光（-7.73%）[2][7][9] 行业要闻及重点公司公告 - **医保影像云索引**：国家医保局于2月10日发布“医保影像云索引” 旨在推动医疗机构间影像信息共享 [11] - **集采药品质量评价**：医保局于2月9日回应集采药品相关问题 指出仿制药与原研药效果基本相当 对疗效的个体感受需科学评价 并将通过加强质量监管等方式保障集采药品质量 [11] - **创新药研发与授权**： - 凌腾医药的卡妥索单抗于2月14日获得欧洲委员会批准 用于治疗EpCAM阳性恶性腹水 [11] - 复宏汉霖于2月6日将其在研达雷妥尤单抗生物类似药HLX15授权给Dr. Reddy's 获得1.316亿美元 其中首付款为3300万美元 [14] - 安科生物拟超2亿元基石投资维昇药业 后者核心产品包括长效生长激素隆培促生长素等 [11][12] - **国际合作与AI医疗**： - 礼来于2月11日分别与OliX Pharmaceuticals就MASH疗法OLX75016、与AdvanCell就靶向α放射性核素疗法达成合作协议 [14] - Firefly Neuroscience加入英伟达connect计划 其脑网络分析系统应用于神经精神疾病 [14] - 圣湘生物数智测序系统正式接入DeepSeek 应用于病原测序解决方案 [16] - **研发进展与产品获批**： - 金域医学开发出全新的呼吸道病毒感染风险预测模型 相关成果发表于顶级期刊 [13][15] - 信立泰自主研发的醛固酮合酶抑制剂SAL0140片临床试验申请获受理 [16] - 智翔金泰启动GR1802注射液慢性自发性荨麻疹适应症III期临床试验 [16] - 神州细胞菲诺利单抗注射液获药监局批准 用于治疗头颈部鳞状细胞癌 [16][17] - 康希诺的婴幼儿用组分百白破联合疫苗被纳入优先审评 [18] - 康泰生物的二价及四价肠道病毒灭活疫苗获准进行临床试验 [18]

[Table_ReportDate] 2025 年 02 月 17 日 执业证书：S1030522060001 电话：18065826333 邮箱：lisz@csco.com.cn 分析师：罗晴 执业证书：S1030524110001 电话：13603091122 邮箱：luoqing@csco.com.cn 公司具备证券投资咨询业务资格 证券研究报告 TMT [Table_Title] DeepSeek 引领国内推理侧行情 TMT 行业周报（2 月第 2 周） [Table_S 行业ummary 观点：] 请务必阅读文后重要声明及免责条款 [Table_Industry] [Table_ReportType] [Table_BaseData] 1) 周 度 市 场 回 顾 。 TMT 板 块 内 一 级 行 业 周 涨 跌 幅 （ 2025.02.05-2025.02.14 ， 下 同 ） 为 ： 计算机 （22.29%）、传媒（17.43%）、电子（6.43%）、通信 （6.13%），受益于春节期间 DeepSeek 相关催化，TMT 板块整体跑赢沪深 300（3.19%）。TMT 板块内涨幅靠前 的三级 ...

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 本周（2 月 5 日 - 2 月 14 日）医药生物指数收涨 6.02%，跑赢 Wind 全 A（5.3%）和沪深 300（3.19%），AI + 医药方向持续走强，测序和大模型为最强方向 [2][7] - 医保局推出医保影像云索引，打通医疗数据共享，未来海量医疗数据脱敏后有望赋能医学研究和医药研发，打开医疗产业新空间 [2] - 中国创新药企依托高素质、低成本人才等优势，用更低成本创造相同甚至更好创新成果，正加速进入欧美主流市场，重塑全球医药创新格局 [2] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - 本周医药生物指数收涨 6.02%，跑赢 Wind 全 A 和沪深 300，AI + 医药方向持续走强，测序和大模型为最强方向 [2][7] - 从板块看，医院（14.31%）、医疗设备（12.54%）和医疗研发外包（10.57%）走势强势，中药（2.65%）、化学制剂（2.38%）和血液制品（0.57%）走势疲弱 [2][7] - 从个股看，涨幅前三为华大智造（75.25%）、迪安诊断（73.59%）和美年健康（49.08%），跌幅前三为*ST 大药（-13.87%）、贝达药业（-9.69%）和海泰新光（-7.73%） [2] 行业要闻及重点公司公告 行业重要事件 报告未提及行业重要事件相关内容 行业要闻 - 2 月 10 日，国家医保局发布“医保影像云索引”，推动医疗机构间影像信息共享，减少患者重复检查负担，提升医疗服务效率 [11] - 2 月 9 日，医保局回应集采药品疗效问题，强调需科学评价，下一步将多方面保障集采药品质量 [11] - 2 月 14 日，凌腾医药卡妥索单抗上市许可申请获欧洲委员会批准，用于治疗恶性腹水 [11] - 2 月 11 日，安科生物拟超 2 亿元基石投资维昇药业，维昇药业有多款核心产品和候选药物 [11][12] 公司公告 - 金域医学 2 月 13 日开发出呼吸道病毒感染风险预测模型，成果发表于国际顶级学术期刊 [13][15] - 2 月 11 日，礼来与 OliX Pharmaceuticals、AdvanCell 分别达成合作协议，扩展相关领域布局 [14] - 2 月 11 日，Firefly Neuroscience 加入英伟达 connect 计划，专注神经系统和精神疾病人工智能解决方案 [14] - 2 月 9 日，华尔街日报认为中国创新药企正加速进入欧美主流市场 [14] - 2 月 6 日，复宏汉霖将在研达雷妥尤单抗生物类似药 HLX15 授权给 Dr. Reddy's，获 1.316 亿美元 [14] - 信立泰 2 月 13 日创新小分子药物 SAL0140 片临床试验申请获受理 [16] - 智翔金泰 2 月 13 日启动 GR1802 注射液慢性自发性荨麻疹适应症 III 期临床试验 [16] - 海南海药 2 月 13 日全资子公司创新药氟非尼酮胶囊被纳入突破性治疗品种名单 [16] - 富士莱 2 月 13 日原料药硫辛酸获得欧洲 CEP 证书 [16] - 九安医疗 2 月 12 日小米投资转让 iHealth Inc.20%股权，公司持股增至 100% [16] - 圣湘生物 2 月 12 日数智测序系统接入 DeepSeek，应用于病原测序解决方案 [16] - 亚辉龙 2 月 11 日收到两款医疗器械注册证 [16] - 神州细胞 2 月 11 日收到菲诺利单抗注射液《药品注册证书》，用于治疗头颈部鳞状细胞癌 [16][17] - 维康药业 2 月 10 日产品血塞通分散片中选中成药采购联盟集中带量采购 [18] - 诺泰生物 2 月 10 日多条原料药生产线通过检查 [18] - 康希诺 2 月 7 日婴幼儿用吸附无细胞百（组分）白破联合疫苗纳入优先审评品种 [18] - 迪哲医药 2 月 7 日向特定对象发行股票申请获中国证监会同意注册批复 [18] - 康泰生物 2 月 7 日两款肠道病毒灭活疫苗获国家药监局批准进行临床试验 [18]

市场宏观变量 - 春节交易周（1.27 - 1.31）美股表现弱势，道指涨0.27%，标普500指数跌1%，纳指跌1.64%；美债收益率下行，2年期降至4.19%，10年期降至4.57%；美元指数周涨0.96%，离岸人民币兑美元跌778个基点；美油期货跌1.14%，COMEX黄金期货涨1.89%[2][11] - 1月美联储议息会议暂停降息，联邦基金利率目标区间保持在4.25%至4.5%不变，市场预期25年降息2次，分别在6月和12月[2][11] - DeepSeek冲击下，英伟达跌超15%，市值损失5522.5亿美元，伦敦黄金现货价首次突破2800美元/盎司[3][11] - 2月1日美国对加拿大、墨西哥进口产品征25%额外关税，对加拿大能源资源征10%关税，对中国商品加征10%关税[3][11] 上周宏观事件 - 1月制造业PMI为49.1%，较上月降1个百分点；非制造业PMI为50.2%，较上月降2个百分点；综合PMI为50.1%，较上月降2.1个百分点[12] - 12月规模以上工业企业利润同比增长11.0%，1 - 12月累计增速为 - 3.3%，库存同比3.3% [19] 本周关注 - 关注美国1月新增ADP就业人数、ISM非制造业PMI、失业率和非农就业人口变动数据[28] 风险提示 - 基本面恢复不及预期、稳增长政策不及预期、美联储超预期鹰派[4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 春节前6个交易日大消费多数行业回调 建议关注黄金珠宝、景区、OTA、本地消费等板块 [4] - 2025年春运全社会跨区域人员流动量有望创历史新高 假期延长使返乡高峰提前 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场周度回顾 - 春节前6个交易日（1/20 - 1/27）大消费多数行业回调 纺织服装等行业有不同涨跌幅 沪深300指数上涨0.12% [4] - 各板块有领涨和领跌个股 如食品饮料领涨万辰集团 领跌来伊份 [4] - 展示申万一级行业、消费二级子行业周度涨跌幅及消费各行业周涨幅、周跌幅前五个股 [10][11][12][13] 行业要闻及重点公司公告 行业要闻 - 汽水制造商大窑拟2025年下半年在港交所IPO 寻求筹集高达5亿美元资金 [15] - 2024年12月中国规模以上企业啤酒产量同比增长12.2% 2024年1 - 12月累计产量同比下降0.6% [15] - 2024年国家加力支持以旧换新8大类家电产品销售6200多万台 直接拉动消费近2700亿元 [16] - 工信部将加力扩围消费品以旧换新政策等 [17] - 桂林旅游与广西北投低空签署低空经济项目战略合作框架协议 [17] - 2024年国内出游人次同比增长14.8% 城镇居民和农村居民出游人次均增长 [17] - 特朗普签署行政令 TikTok“不卖就禁用”法律暂不执行 [17] - 若特朗普对加拿大和墨西哥产品征关税 将打击消费者 [17] - 加拿大将对美国部分产品加征关税 [17] - 1月28日万洲国际旗下史密斯菲尔德在美国纳斯达克上市 [17] - 1月24日巴比食品新增投资企业贝雅福（上海）宠物食品有限责任公司 [17] - 2024年中国冰箱市场全渠道零售量和零售额同比增长 双线均稳健增长 [17] - 2025年1月29日起上海对7类产品进行补贴 有效期至2025年12月31日 [18] 公司公告 - 湖北香江电器拟发行不超过78,453,000股境外上市普通股并在港交所上市 [20] - 北京印发家电以旧换新补贴实施细则 对12类家电产品补贴 [20] - 2024年全国新增消费品2163.9万种 总量达21110.6万种 [20] - 1月31日伦敦现货金和COMEX黄金再创历史新高 国内黄金珠宝品牌足金首饰价格上涨 [20] - 2024年我国黄金消费量同比下降 金条及金币销量增长 [20] - 多家公司发布2024年业绩预告或快报 如东鹏饮料净利润增幅54% - 69%等 [20][21][22][23][24] - 古越龙山终止参与投资设立产业投资基金 [25] - 恒顺醋业董事长杭祝鸿因个人原因辞职 [25]